板块整体表现 - 2023年10月23日光伏设备板块整体上涨1.07%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.22%，深证成指上涨0.22% [1] - 板块内个股表现分化，德业股份领涨，涨幅为4.61%，收盘价76.88元，成交额13.61亿元 [1] - 部分个股出现下跌，ST泉为跌幅最大，为-5.17%，收盘价13.20元 [2] 个股价格与成交 - 涨幅居前的个股包括通灵股份上涨3.96%至41.00元，阳光电源上涨2.81%至153.52元，横店东磁上涨2.65%至20.88元 [1] - 成交活跃的个股有通威股份成交76.12万手，成交额17.06亿元，阳光电源成交56.69万手，成交额85.73亿元 [1] - 跌幅较大的个股有*ST全网下跌4.82%，高测股份下跌4.38%，泽润新能下跌3.46% [2] 资金流向分析 - 光伏设备板块整体主力资金净流入6921.08万元，游资资金净流出7921.97万元，散户资金净流入1000.89万元 [2] - 阳光电源获得主力资金净流入4.47亿元，净占比5.22%，但散户资金净流出2.64亿元，净占比-3.08% [3] - 隆基绿能主力资金净流入1.64亿元，净占比4.99%，横店东磁主力资金净流入9651.67万元，净占比高达10.50% [3] - 易成新能主力净流入7342.60万元，净占比12.25%，但其散户资金净流出8532.60万元，净占比-14.24% [3]

光伏设备板块市场表现 - 10月22日光伏设备板块整体下跌1.67%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.62% [1] - 高测股份领跌板块，跌幅为6.29%，易成新能、爱旭股份跌幅紧随其后，分别为4.98%和3.35% [3] - 板块内部分个股逆势上涨，*ST沐邦涨幅达5.00%，宇邦新材和帝科股份分别上涨4.51%和2.30% [1] 板块资金流向 - 当日光伏设备板块主力资金净流出21.7亿元，显示机构资金呈撤离态势 [3] - 游资资金净流入8.42亿元，散户资金净流入13.28亿元，表明市场参与资金出现分化 [3] - 个股层面，弘元绿能主力净流入2339.92万元，净占比10.28%，资金关注度较高；*ST沐邦主力净流入1515.68万元，净占比达15.75% [4] 相关ETF动态 - 科创100ETF华夏（588800）近五日下跌0.61%，其跟踪的上证科创板100指数市盈率为277.84倍 [6] - 该ETF最新份额为20.3亿份，增加250.0万份，同时主力资金净流入839.9万元 [6]

行业核心观点 - 3Q25头部硅料企业有望实现量利齐升，单硅料业务经营性亏损或有望大幅减少、不排除扭亏转正可能 [1] - 4Q25是观测多晶硅行业"反内卷"的重要时点，理由包括基本面改善、市场看涨空间及政策有望出台 [1] - 中长期行业利润中枢有望回归合理盈利水平，头部企业依靠成本优势有望实现单位盈利和市占率提升 [2] 行业价格与供需分析 - 2025年7月以来多晶硅价格一次性提价至综合成本线，截至三季度末价格已修复至2Q24水平 [2] - 政策支持力度加码下市场持价格上涨预期，下游囤货需求增加，头部企业签单量增长 [2] - 受枯水季影响，国内西南地区产能基地或于近日减产或停产，预计10月硅料产量为13.33万吨，略高于同期下游预计排产需求 [2] 政策与市场催化因素 - 历经一个季度推进，硅料供给侧改革政策有望于年内出台 [1] - 建议关注11月政策落地预期催化 [2] - 标杆成本价托底叠加枯水期减产，硅料价格仍有看涨空间 [1] 投资标的与趋势 - 建议关注硅料板块龙头企业通威股份（600438.SH）和大全能源（688303.SH） [3] - 建议关注颗粒硅新技术趋势 [3]

涉及的行业与公司 * 行业：中国电力、可再生能源与电网行业 [1] * 公司：CGN Power Co Ltd (中广核电力) 中国 Longyuan Power Group (龙源电力) Huaneng Power International Inc (华能国际) Jiangsu Zhongtian Technology Co Ltd (中天科技) Ningbo Orient Wires & Cables Co Ltd (东方电缆) Riyue Heavy Industry Co Ltd (日月重工) Goldwind (金风科技) Ming Yang Smart Energy (明阳智能) Tongwei Co Ltd (通威股份) JA Solar Technology Co Ltd (晶澳科技) LONGi Green Energy Technology Co Ltd (隆基绿能) XJ Electric (许继电气) NARI Technology (国电南瑞) China Yangtze Power Co (长江电力) [8][10] 核心观点与论据 行业整体展望 * 对2025年第三季度业绩持选择性积极态度 预期风电部件和海缆企业利润率持续复苏 多晶硅收益存在上行风险 太阳能组件生产商亏损将环比持平或小幅下降 中国独立发电商单位利润将趋软 [1] * 预计风电行业毛利率将持续复苏 主要由海缆企业有利的产品结构推动 但风电机组整机制造商的复苏更为温和 [6] * 预计多晶硅企业因2025年第三季度出货量和平均售价环比增长可能带来业绩惊喜 龙头企业已在8月扭亏为盈 [6] * 硅片、电池片和组件业务在2025年第三季度亏损将环比持平或小幅下降 预计2025年第四季度需求将弱于第三季度 [6] * 预计国电南瑞和许继电气的业绩将符合预期 [6] 电力与公用事业公司 * 预计中广核电力2025年第三季度净利润约为26亿元人民币 同比下降6% 主要由于阳江、防城港和台山电厂停机时间较长导致上网发电量同比下降3% 尽管发电量环比增长5% 但电价可能较低拖累收益 [8] * 预计龙源电力2025年第三季度净利润为9.37亿元人民币 较第二季度的15.42亿元人民币下降 主要由于风资源较差和利用率较低 第三季度风电发电量同比下降19.3% 而太阳能发电量因产能快速增长同比上升88.4% [8] * 预计华能国际2025年第三季度净利润约为41亿元人民币 同比上升38%但环比下降5% 主要假设包括单位燃料成本因市场煤价同比下降约200元/吨而下降0.036元/千瓦时（12%） 以及煤电电价下降0.025元 [8] 可再生能源设备与材料公司 * 预计中天科技2025年第三季度净利润为10.3亿元人民币 同比增长21.1% 环比增长9.6% 受益于交付500kV订单带来的有利毛利率结构 预计第三季度毛利率为16.8% 同比提升2.3个百分点 环比提升1.4个百分点 [8] * 预计东方电缆2025年第三季度净利润为3.02亿元人民币 同比增长4.9% 环比大幅增长57.4% 受益于海缆项目交付带来的有利毛利率结构 预计毛利率环比提升1.4个百分点至17.7% 新获订单总额23.7亿元人民币 [8] * 预计日月重工2025年第三季度净利润为1.65亿元人民币 同比大幅增长94.4% 环比增长1.5% 公司指引第三季度总出货量为18万吨 预计第三季度毛利率为15.9% 同比提升1.1个百分点 [8] * 预计金风科技2025年第三季度净利润为9.53亿元人民币 同比增长135.1% 环比增长3.6% 预计风电机组出货量超过7GW 毛利率因风电场产品销售带来有利结构而环比提升2.0个百分点至13.7% [8][10] * 预计明阳智能2025年第三季度净利润为7.24亿元人民币 同比大幅增长389.6% 环比增长135.1% 但风电机组毛利率可能令人失望 预计为7.4% 因不利的产品结构（2024年第三季度处置了1.05GW风电场） [10] * 预计通威股份2025年第三季度净亏损22-24亿元人民币 与第二季度23.6亿元人民币亏损相比变化不大 多晶硅业务因价格反弹亏损减少 但电池和组件出货量环比下降 盈利能力可能恶化 [10] * 预计晶澳科技2025年第三季度净亏损7-8.5亿元人民币 第二季度亏损9.42亿元人民币 组件出货量环比持平为18.1GW 国内组件价格较第二季度略有下降 [10] * 预计隆基绿能2025年第三季度净亏损10-13亿元人民币 第二季度亏损11亿元人民币 硅片和组件出货量环比小幅下降 硅片价格上涨被多晶硅价格上涨抵消 [10] 电网设备公司 * 预计许继电气2025年第三季度净利润为3.35亿元人民币 同比增长25% 主要受特高压产品交付加速推动 [10] * 预计国电南瑞2025年第三季度净利润为19亿元人民币 同比增长8.0% 预计前三季度营收同比增长20%至387亿元人民币 但净利润增长慢于营收 因毛利率温和收缩和研发费用增加 [10] 其他重要内容 * 预计长江电力2025年第三季度净利润为172亿元人民币 同比增长3.4% 环比增长65.7% 第三季度总发电量为1085亿千瓦时 同比下降5.8% [10] * 行业观点为"有吸引力" [4]

合作事件概述 - 通威太阳能(成都)有限公司与国家知识产权局专利局专利审查协作四川中心签署战略合作协议 [1] - 该活动于10月17日举行，标志着双方合作进入全新阶段 [1] - 活动主题为知识产权赋能双流区高质量发展战略合作 [1]

股价表现与资金流向 - 10月21日公司股价上涨2.08%，报收23.51元/股，成交金额10.68亿元，换手率1.03%，总市值1058.42亿元 [1] - 当日主力资金净流入3658.97万元，特大单买入1.04亿元（占比9.72%），卖出8714.34万元（占比8.16%） [1] - 公司股价今年以来上涨6.33%，近5个交易日上涨1.69%，近20日上涨6.09%，近60日上涨14.52% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：光伏相关产品65.86%，饲料、食品及相关产品32.89%，其他(补充)1.25% [1] - 2025年1-6月公司实现营业收入405.09亿元，同比减少7.51%；归母净利润为-49.55亿元，同比减少58.35% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-硅料硅片，概念板块包括BC电池、水产养殖、钙钛矿电池等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至7月31日公司股东户数为28.93万户，较上期减少0.16%；人均流通股15559股，较上期增加0.16% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1.64亿股，较上期减少2991.98万股 [3] - 多只ETF基金位列十大流通股东，其中华泰柏瑞沪深300ETF和易方达沪深300ETF持股分别增加387.55万股和342.81万股，华夏沪深300ETF为新进股东 [3] 分红历史 - 公司A股上市后累计派现251.92亿元，近三年累计派现169.23亿元 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好 维持 [3] 报告核心观点 - 电新板块整体景气延续，储能需求超预期，锂电高端电池及6F短缺，风电出海催化密集，光伏反内卷迎关键窗口，新方向继续看好AIDC、固态电池及机器人等 [17] - 光伏反内卷仍是行情主线，政策催化可期，产业链价格获成本支撑，龙头企业上调组件报价 [17][22][23] - 储能进入量利双升通道，国内中标规模高增，北美数据中心缺电驱动储能刚性需求 [42][47][55] - 锂电主链景气稳定向上，固态电池利好累积，出口管制政策短期扰动情绪 [69][77][85] - 风电行业景气加速释放，十五五规划有望开启新一轮周期，海风项目密集开工 [96][98][100] - 电力设备特高压招标放量，新电表周期启动，AIDC及机器人领域催化较多 [17][18] 分板块总结 光伏 - 两部委发布公告治理价格无序竞争，强调定价需基于成本，违规将依法查处 [22] - 组件龙头晶科能源、晶澳科技上调高功率组件报价0.03-0.05元/W，达到0.72-0.75元/W [15][23] - 协鑫科技Q3光伏材料业务利润约9.6亿元，实现扭亏为盈 [23] - 横店东磁前三季度净利润13.9-15.3亿元，同比增长50.1%-65.2% [23] - 光伏玻璃库存天数约18.87天，环比增加25.6%，主栅银浆价格周度涨幅达3.35% [28] - 反内卷政策持续推进，硅料收储及能耗标准制定有望在10月底取得进展 [29][37] 储能 - 河北发布97个储能试点项目，总规模13.82GW/47.03GWh [15][42] - 保加利亚启动65MW/260MWh储能项目，计划总规模315MW/760MWh [42] - 2025年9月国内储能装机3.08GW/9.08GWh，容量同比增长282%，1-9月累计装机82.19GWh，同比+67% [47] - 2025年9月储能中标11.7GW/41.6GWh，容量同比+154%，Q3累计中标136.8GWh，同比增长192% [47] - 美国PJM地区因数据中心负荷增加，面临10GW+储能需求 [42][55] - 英伟达强调储能为AIDC供电架构必备组件，用于缓冲大功率负载波动 [55] 锂电 - 商务部对锂电池、正极材料及石墨负极实施出口管制，11月8日起执行 [15][69] - 欧盟拟强制要求中国汽车及电池投资转让技术以换取市场准入 [70] - 国内充电设施行动方案目标2027年满足超8000万辆电动车需求 [70] - 2025年9月国内新能源车批发销量渗透率超30%，欧洲及美国销量延续高增 [72] - 锂电排产淡季不淡，头部电池厂商转向保供逻辑，产业链紧缺信号强化 [77] - 固态电池技术突破频出，碘电解质实现无外压稳定循环，产业催化持续 [85] 风电 - 中石油海风项目启动招标，一期装机600MW，拟安装10MW机组 [96] - 海南东方CZ8场址500MW海风项目开工，华电阳江三山岛六500MW项目用海前公示 [98] - 海风增值税即征即退50%政策将于2025年11月1日至2027年底实施 [100] - 10月陆风新增招标2.2GW，海风价格保持平稳 [103][106] - 东方电缆中标23.74亿元海陆缆项目，涉及±500kV直流海缆等 [98] 电力设备 - 国家电网启动2025年特高压设备第4次招标，两柔直特高压释放大量订单 [15] - 新电表周期开启，数字化招标放量，海外需求超预期 [17] - 推荐思源电气、四方股份、平高电气等特高压及电网数字化标的 [17] 新方向 - AIDC投资景气持续，英伟达发布800V供电架构白皮书，涉及储能方案 [15][55] - 特斯拉及国内主机厂推进人形机器人进展，潜在催化持续 [17] - 推荐机器人产业链三花智控、鸣志电器等，AIDC产业链四方股份、科士达等 [17]

光伏设备板块整体表现 - 10月20日光伏设备板块较上一交易日微跌0.01%，而当日上证指数上涨0.63%至3863.89点，深证成指上涨0.98%至12813.21点 [1] - 板块内个股表现分化，部分个股如易成新能上涨5.54%，海优新材上涨4.96%，而隆基绿能领跌3.25%，大全能源下跌2.92% [1][2] - 从资金流向看，当日光伏设备板块主力资金净流出11.95亿元，游资资金净流入1.3亿元，散户资金净流入10.66亿元 [2] 领涨个股及资金情况 - 易成新能收盘价5.14元，涨幅5.54%，成交量56.38万手，成交额2.84亿元，主力净流入2614.89万元，主力净占比达9.22% [1][3] - 阳光电源收盘价148.63元，涨幅3.02%，成交额高达122.64亿元，主力净流入1.2亿元，主力净占比0.98% [1][3] - 高测股份收盘价11.69元，涨幅4.66%，成交额4.61亿元，主力净流入1126.42万元，主力净占比2.44% [1][3] 领跌个股及资金情况 - 隆基绿能收盘价19.06元，跌幅3.25%，成交量218.27万手，成交额41.86亿元，是板块内成交额最大的下跌个股 [2] - 通威股份收盘价23.03元，跌幅2.42%，成交额16.53亿元，主力净流入2948.98万元，但散户资金净流出4559.14万元 [2][3] - 晶澳科技收盘价13.26元，跌幅2.50%，成交额6.60亿元 [2] 板块资金流向特征 - 板块整体呈现主力资金流出而散户资金流入的态势，主力资金净流出11.95亿元，散户资金净流入10.66亿元 [2] - 部分个股如赛伍技术主力净流入334.91万元，但游资净流出496.57万元，显示资金态度分歧 [3] - 清源股份主力净流入71.69万元，游资净流出1207.32万元，但散户净流入1135.64万元，散户净占比高达10.69% [3]

行业价格调整动态 - 海大集团于2025年10月18日凌晨率先对旗下水产饲料产品进行提价，涉及虾料、泥鳅料、海鲈料等多个系列 [1][3] - 通威、澳华、恒兴等饲料企业在海大提价后迅速跟进，形成行业性的涨价潮，最高提价幅度达600元/吨 [22] - 多家公司如江门市澳华生物科技有限公司、佛山市正宇饲料股份有限公司等均将调价执行时间设定在2025年10月18日或19日零点 [25][32][35] 海大集团产品调价详情 - 虾料和泥鳅料系列产品价格统一上调200元/吨 [5][7][9] - 生鱼、加州鲈鱼、吻鱼、太阳鱼等系列产品价格上调300元/吨，部分加州鲈鱼系列产品上调400元/吨 [5][7][9] - 鱼苗宝、高档鱼苗料以及鳜鱼料等高端苗料系列产品上调幅度最大，为500元/吨，部分鳜鱼料上调600元/吨 [5][7][10] 澳华生物科技产品调价详情 - 所有虾料系列（含小棚虾、鱼虾混养）价格上调200元/吨，而对虾开口乐、8900、9900系列上调500元/吨 [25] - 生鱼料9801、9803系列上调500元/吨，9805系列上调300元/吨，常规加州料上调300元/吨而加州倍健上调500元/吨 [25] - 黄颖鱼系列和泥鳅料价格均上调200元/吨，其余产品价格维持不变 [25][27] 其他饲料企业调价举措 - 佛山市正宇饲料股份有限公司对养大虾系列（8021、8023、8025、8027、8029）产品价格上调200元/吨，自10月19日零点起执行 [35] - 另一未明确署名的公司对斑节对虾料、金刚虾料、石斑鱼料等产品上调300元/吨，鳗鱼粉料、甲鱼粉料等特种粉料上调500元/吨 [43] - 多家公司均在调价通知中提及此次价格调整是基于当前原料市场行情，旨在保证产品质量 [3][6][9][25][32]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告认为电力设备各行业均有基本面层面的积极变化和潜在催化，维持板块整体“推荐”评级 [10] 行业表现 - 截至2025年10月17日，电力设备行业近1个月、3个月、12个月的表现分别为-1.5%、29.3%、44.2%，同期沪深300指数表现分别为-0.8%、11.9%、19.2% [4] 光伏行业 - 光伏行业“反内卷”阶段性成效显著，供给侧改革持续推进，硅料价格已稳定在50元/kg左右 [5] - 协鑫科技2025年第三季度颗粒硅平均外部售价（含税）为42.12元/kg，环比第二季度上涨27.9%；平均现金成本为24.16元/kg，环比第二季度下降4.5% [5] - 预计有重要政策将发布以加强光伏产能调控，硅料收储平台公司预计月内有望加速落地 [5] - 随着各省136号文细则陆续发布以及机制电价竞价开启，此前观望的集中式项目预计启动 [5] - 欧洲夏季假期结束，传统旺季来临，有望对海外需求形成支撑 [5] - 建议关注硅料、高效电池技术、辅材及出口链相关公司 [5] 风电行业 - 国内海风进入招标旺季，东方电缆、中天科技近期分别中标23.74亿元、17.88亿元海缆订单 [6] - 明阳智能拟在苏格兰建设英国首个全产业链一体化风电机组制造基地，预计投资总额15亿英镑（约合人民币142.10亿元） [6] - 9月陆风风机招标量达7.02GW，维持高位；开标均价达1710元/kW，创2024年以来新高 [7] - 建议关注海风、陆风产业链及零部件公司 [6][7] 储能行业 - 河北省发改委发布多元技术路线独立储能试点项目清单，共97个项目，总规模13.82GW/47.03GWh [7] - 项目采用磷酸铁锂与其他技术混合路线，促进钠离子、全钒液流、固态等多种技术发展 [7] - SNEC ES+2025国际储能展览会举行，多家企业推出大储、工商储等领域新产品 [7] - 持续看好海外储能需求增长及国内独立储能发展 [7] 锂电行业 - 欣旺达截至2025年9月已向全球消费电子市场交付超过800万颗半固态电池 [7] - 当升科技与博苑股份签订战略合作，致力于构建固态电池电解质领域的上下游协同关系 [7] - 六氟磷酸锂价格从9月16日的约5.6万元/吨上涨至10月13日的约6.8万元/吨，不到一个月内涨幅超20% [7] - 国庆假期后三天，六氟磷酸锂市场均价上涨超8000元至约6.9万元/吨，部分最高报价触及7.3万元/吨，出口报价达8万元/吨 [8] - 建议关注固态电池产业链及六氟磷酸锂、电解液相关公司 [7][8] 电力设备与电网 - 国家电网2025年1-9月完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%，预计全年投资规模将首次突破6500亿元 [9] - 中国电气装备等联合研制国内首套用于核聚变的300MVA脉冲供电系统完成测试验收 [9] - 英伟达发布面向下一代AI基础设施的800V DC白皮书，探索中压整流器应用及固态变压器技术 [10] - 南方电网与国家电网首次达成跨电网经营区电力现货交易，支援华东地区180万千瓦用电保障 [10] - 建议关注电力基建、核聚变、数据中心电源、液冷设备及电力市场化运营相关公司 [9][10]