市场融资余额总体变动 - 截至11月14日，市场融资余额合计2.47万亿元，较前一交易日减少134.56亿元 [1] - 沪市融资余额12531.80亿元，较前一交易日减少54.28亿元 [1] - 深市融资余额12136.82亿元，较前一交易日减少79.72亿元 [1] - 北交所融资余额78.37亿元，较前一交易日减少5659.80万元 [1] 个股融资净买入情况 - 11月14日共有1484只个股获融资净买入，其中377只净买入金额在千万元以上，13只融资净买入额超亿元 [1] - 药明康德融资净买入额居首，当日净买入2.07亿元 [1] - 先导智能融资净买入额为2.02亿元，中芯国际融资净买入额为1.86亿元 [1] - 融资净买入金额居前的个股还包括天赐材料、中金黄金、中集集团等 [1] 融资净买入居前个股的行业与板块分布 - 融资净买入超亿元的个股中，电子、电力设备、有色金属行业最为集中，各有3只个股上榜 [1] - 大手笔净买入个股中，主板有9只，创业板有3只，科创板有1只 [1] 融资余额占流通市值比例分析 - 融资客大手笔净买入个股的最新融资余额占流通市值比例算术平均值为4.47% [2] - 和而泰融资余额占流通市值比例最高，为8.67%，最新融资余额34.08亿元 [2] - 融资余额占比较高的个股还包括兴业银锡（6.06%）、中芯国际（5.93%）、先导智能（5.62%） [2] 重点个股融资交易明细 - 药明康德融资净买入20686.40万元，最新融资余额702438.48万元，占流通市值比例2.99%，当日股价下跌1.49% [2] - 先导智能融资净买入20172.59万元，最新融资余额479491.09万元，占流通市值比例5.62%，当日股价上涨4.67% [2] - 中芯国际融资净买入18598.07万元，最新融资余额1401442.73万元，占流通市值比例5.93%，当日股价下跌4.00% [2] - 天赐材料融资净买入16505.21万元，最新融资余额273078.91万元，占流通市值比例4.10%，当日股价下跌1.25% [2]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业给予“推荐”评级 [7] 核心观点 - 美国政府停摆结束，流动性改善有助于金属价格表现 [2] - 宏观层面，美国经济数据走弱推动降息预期，美元指数下行，对金属价格形成支撑 [4] - 国内“十五五”规划落地，内需预期将大幅改善，金属板块迎来布局时机 [4] - 能源金属方面，刚果金钴出口审批未完成导致供应紧张，储能需求持续超预期 [5] - 贵金属方面，央行购金及美元信用弱化是中长期主线，继续看好金银价格上涨 [5] 市场表现总结 - 本周（11/10-11/14）SW有色指数上涨+0.20%，表现优于上证综指（下跌0.18%）和沪深300指数（下跌1.08%）[3] - 贵金属表现强劲，COMEX黄金上涨+1.91%，COMEX白银上涨+4.51% [3] - 工业金属价格涨跌互现，铝（+0.99%）、锡（+0.99%）上涨，铜（-1.30%）、镍（-1.98%）下跌 [3] - LME库存方面，锌库存大幅增加11.68%，铅库存增加9.22%，铜库存微降0.13% [3] 工业金属板块 - **铜**：SMM进口铜精矿指数为42.21美元/干吨，环比下降0.17美元/吨，坦桑尼亚港口运行效率偏低；宏观上美国消费者信心指数跌至三年低位，降息预期升温对铜价形成支撑；预计伦铜波动于10650-11000美元/吨，沪铜波动于86000-89000元/吨 [4][48][49] - **铝**：10月国内电解铝运行产能环比持平，供应持稳；海外冰岛某铝厂因电气设备故障减产，莫桑比克某铝厂存减产风险；需求端进入淡旺季切换，下游开工率走弱；周内库存去库0.6万吨；预计沪铝运行区间为21,700-22,400元/吨 [4][27][28] - **锌**：伦锌周内下跌1.29%至3027美元/吨；沪锌下跌1.30%至22425元/吨；国内消费表现平淡，但锌锭出口窗口持续开启对价格构成支撑 [53][54] - **锡**：供应端偏紧，印尼10月精炼锡出口量同比大幅下滑53.89%；预计沪锡价格维持高位震荡，上方压力关注294000-296000元/吨 [66][67] - **镍**：沪镍主力合约价格跌破12万元/吨，周度跌幅达2.16%；预计后市镍价难以走出弱势格局，运行区间为11.6-12.0万元/吨 [68] 能源金属板块 - **锂**：电池级碳酸锂均价从周初的8.075万元/吨上涨至8.435万元/吨，累计上涨3450元/吨；锂盐厂开工率高位运行，新能源汽车与储能市场保持强势；预计碳酸锂价格将偏强运行 [5][104] - **钴**：电解钴现货价格震荡上行至390.50元/公斤，周度上涨3.99%；刚果金钴中间品出口审批仍未通过，预计最快11月中下旬完成；钴原料供需短缺明确，国内去库加快，钴价有进一步上行动力 [5][96][97] 贵金属板块 - 截至11月13日，国内99.95%黄金市场均价957.82元/克，较上周上涨2.71%；上海现货1白银市场均价11884元/千克，较上周上涨4.90% [80] - 地缘政治风险（俄乌局势、以巴冲突、胡塞武装威胁）及美国经济数据疲软推动避险需求 [80] - 中长期看，央行购买黄金及美元信用弱化是主线，持续看好金价中枢上移 [5] 重点公司推荐 - 工业金属重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信、中国铝业等 [4] - 能源金属重点推荐：力勤资源、华友钴业、藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份等 [5] - 贵金属重点推荐：西部黄金、中国黄金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金等 [5]

贵金属板块市场表现 - 11月14日贵金属板块整体下跌1.97%，领跌个股为山金国际，跌幅达3.16% [1] - 当日上证指数下跌0.97%至3990.49点，深证成指下跌1.93%至13216.03点，板块表现弱于大盘 [1] - 板块内个股普跌，湖南白银、赤峰黄金、四川黄金、湖南黄金跌幅均超过2.5% [1] 个股交易情况 - 湖南白银成交量最大，为145.69万手，成交额达9.67亿元 [1] - 中金黄金成交额为15.02亿元，为板块内最高 [1] - 山金国际成交量为31.67万手，成交额为6.671亿元 [1] 板块资金流向 - 贵金属板块整体呈现主力资金净流出5.11亿元，而游资和散户资金分别净流入1.83亿元和3.28亿元 [3] - 中金黄金是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入额为9300.06万元，主力净占比6.19% [3] - 山金国际和湖南白银主力资金净流出显著，分别净流出1.19亿元和1.36亿元，主力净占比分别为-17.78%和-14.07% [3] 相关ETF产品动态 - 黄金股ETF（代码159562）近五日上涨3.97%，其跟踪标的为中证沪深港黄金产业股票指数 [5] - 该ETF最新份额为13.1亿份，较前期减少200万份，但主力资金净流入748.9万元 [5] - 该ETF当前市盈率为23.35倍，估值分位为46.71% [5][6]

贵金属板块整体市场表现 - 贵金属板块在报告交易日整体上涨2.98%，显著跑赢上证指数0.73%和深证成指1.78%的涨幅 [1] - 板块内领涨个股为湖南白银，单日涨幅达5.59% [1] - 板块获得主力资金净流入8.03亿元，但游资和散户资金分别净流出1.7亿元和6.33亿元 [1] 主要成分股价格与交易表现 - 湖南白银收盘价为6.80元，成交量为239.45万手，成交金额为16.09亿元 [1] - 招金黄金上涨4.68%至12.75元，成交量为49.63万手，成交额为6.30亿元 [1] - 中金黄金上涨3.53%至22.02元，成交量为99.89万手，成交额为21.95亿元 [1] - 山东黄金上涨2.73%至36.53元，成交量为43.48万手，成交额为15.82亿元 [1] - 赤峰黄金上涨3.12%至31.44元，成交量为47.21万手，成交额为14.83亿元 [1] 主要成分股资金流向分析 - 中金黄金获得主力资金净流入2.24亿元，占其成交额的10.21%，为板块内最高 [2] - 山东黄金主力资金净流入1.66亿元，净占比为10.51% [2] - 湖南白银主力资金净流入1.51亿元，净占比为9.40% [2] - 赤峰黄金主力资金净流入1.19亿元，净占比为8.03% [2] - 湖南黄金是少数获得散户资金净流入1897.39万元的个股，净占比为1.04% [2]

国际金价表现 - 国际金价显著上涨，收于每盎司4200美元关口上方，为4213.6美元，创10月21日以来新高，单日涨幅达2.36% [1] A股黄金板块表现 - A股黄金珠宝指数上涨2.41%，报2457.86点 [3][4] - 板块内个股普涨，其中招金黄金上涨4.93%，中金黄金上涨4.70%，紫金矿业上涨4.78%，赤峰黄金上涨4.00% [3][4] - 其他主要黄金股如山东黄金上涨2.92%，湖南黄金上涨2.23% [4] 国内黄金饰品价格 - 国内主要金饰品牌价格普遍上调，周大福金饰价格达1333元/克，较前一日上涨1.52% [4][5] - 六福珠宝、金至尊金饰价格为1331元/克，较前一日上涨1.53% [4][5] - 周生生金饰价格为1326元/克，较前一日上涨1.30% [4][5] - 老凤祥、老庙金饰价格为1325元/克，较前一日上涨1.15% [4][5] - 周六福金饰价格为1295元/克，较前一日上涨0.94% [4][5]

固定收益研究：信用债周报核心观点 - 本期交易商协会公布的发行指导利率全部下行，整体变化幅度为-10 BP至-3 BP [2] - 信用债发行规模环比增长，各品种发行金额均增加；信用债净融资额环比增加，各品种净融资额均增加，企业债净融资额为负，其余品种净融资额均为正 [2] - 二级市场信用债成交金额环比下降，短期融资券成交金额略有增加，其余品种成交金额减少；收益率走势分化，表现为短端整体上行，中长端整体下行 [2] - 各品种信用利差整体收窄，多数品种利差处于历史低位，1年期信用利差普遍在1%分位以内，3年期、5年期在5%分位以内，7年期在10%分位左右 [2] 固定收益研究：信用债市场展望与策略 - 供给不足和相对旺盛的配置需求将推动信用债延续修复行情，长远来看未来收益率仍在下行通道，逢调整则增配的思路可行 [3] - 信用债持续修复后多数品种配置性价比下降，票息策略可适度乐观，交易思路保持乐观，择券重点关注利率债变化趋势和个券票息价值 [3] - 现阶段中短端信用利差压缩空间不足，信用下沉及拉长久期成为实现票息策略的重要途径，但长债更易面临估值波动风险，配置时需注意把握节奏 [3] - 后续需关注稳增长政策显效力度、权益市场行情演绎对债市的扰动，以及资金面及供需格局变化对市场情绪的影响 [3] 固定收益研究：地产债与城投债分析 - 中央和地方持续优化房地产政策，推动房地产市场朝止跌回稳方向迈进，地产债方面销售复苏进程将对债券估值产生较大影响 [4] - 地产债配置重点为历史估值稳定的业绩优异央企、国企以及含有强力担保的优质民企债券，可拉长久期增厚收益或博弈超跌房企债券估值修复交易机会 [4] - 城投债在稳增长和防系统性风险背景下违约可能性很低，仍可作为信用债重点配置品种，短期信用风险无虞，策略可以积极 [4] - 城投平台加速出清转型过程中部分城投债或有估值波动风险，未来可关注"实体类"融资平台改革转型机会 [4] 金属行业：产品价格走势与基本面 - 钢铁进入消费淡季基本面压力将体现，钢厂利润下滑部分有检修计划，后续供应有收缩预期，短期钢价或震荡运行 [6] - 铜因海外大型矿山事故扰动导致矿端供应持续偏紧，美国政府"停摆"或临近结束，短期铜价或维持震荡 [6] - 铝因氧化铝价格低位运行，氧化铝厂利润压力或增加，电解铝供应端扰动消息较多，国内需求由旺转淡，短期价格或延续震荡 [6] - 黄金受美国政府"停摆"、美国最高法院法官对关税合法性持怀疑态度、美国裁员数据大幅恶化等因素支撑，但美联储鹰派表态有压制 [6] - 锂受宁德时代枧下窝项目复产预期压制，但基本面超预期有支撑，短期锂价或维持震荡 [6] - 稀土随着钕铁硼产量预期增长，下游需求有望好转，价格有望得到支撑 [6] 金属行业：投资策略与标的 - 钢铁行业稳增长政策发布，未来船舶用钢和建筑用钢等领域需求有望提振，"设备更新"和"低碳转型"为行业发展热点 [7] - 铜因自由港印尼Grasberg矿和刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿事故影响，全球2026年铜矿供应预期收紧，为铜价提供底部支撑 [7] - 铜需求端受电力电网、新能源汽车、AI服务器等领域带动，在全球主要经济体进入降息周期背景下需求有望提振 [7] - 电解铝企业利润表现较好，国内产能限制严格供给端刚性较强，需求端受新能源汽车和高压电网等领域带动 [8] - 氧化铝行业"反内卷"政策有望改善供给格局，后续行业盈利水平或提升 [8] - 稀土行业我国出口管制再升级，战略地位提升，人形机器人和新能源等领域发展将为需求提供新动能 [8] - 钴因刚果（金）2026-2027年出口配额无增长，未来全球钴供给将受约束，需求受新能源汽车、储能和消费电子领域带动，供需有望维持偏紧 [9] - 报告维持对钢铁行业和有色金属行业的"看好"评级，维持对洛阳钼业、中金黄金、华友钴业、紫金矿业、中国铝业的"增持"评级 [9]

行业投资评级 - 维持对钢铁行业的“看好”评级 [5][81] - 维持对有色金属行业的“看好”评级 [5][81] - 维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、华友钴业（603799）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级 [5][81] 核心观点 - 锂和稀土基本面预期向好，景气度回升 [2] - 钢铁行业进入消费淡季，基本面压力逐步体现，但稳增长政策有望改善竞争格局并提升盈利水平 [2][4] - 铜行业受海外矿山事故影响，矿端供应持续偏紧，为铜价提供底部支撑，需求端在降息周期下有望提振 [2][4] - 铝行业电解铝利润表现较好，供给端刚性较强，需求受新能源汽车等领域带动 [4] - 黄金短期受美国政府停摆、美联储政策及地缘局势影响，长期因央行购金和美元地位弱化而具备吸引力 [2][5] - 稀土行业受益于出口管制升级和下游需求增长，战略价值凸显 [3][5] - 钴行业中长期供给受刚果（金）出口配额约束，供需有望维持偏紧 [5] 行业要闻总结 - 2025年前三季度国内原料产金271.782吨，同比增长1.39%，黄金ETF增仓79.015吨，同比增164.03% [15] - 2025年10月全国居民消费价格同比上涨0.2%，食品价格下降2.9%，非食品价格上涨0.9% [15] - 美国关键矿产目录扩大至60种，新增铜、银、炼焦煤等 [15] - 美国企业10月宣布裁员153,074人，为2003年以来最高10月数据，同比增长175% [15] 行业数据总结 钢铁 - 需求端：11月7日上海终端线螺采购量1.92万吨，环比下降5.42%，同比增长3.23% [18] - 供给端：11月7日五大品种钢产量856.74万吨，环比下降2.12%，同比下降0.55% [19] - 产能利用率：11月7日全国样本钢厂高炉产能利用率87.81%，环比减少0.80个百分点；电炉产能利用率51.94%，环比减少0.51个百分点 [21] - 库存：11月7日钢材社库+厂库合计1,491.78万吨，环比下降0.60%，同比增长22.87% [24] - 价格：11月7日普钢综合价格指数3,419.80元/吨，环比下降1.09% [35] 铜 - 供应扰动：海外大型矿山事故导致矿端供应偏紧 [2] - 价格：11月7日LME铜现货价1.07万美元/吨，环比下降1.66%；长江有色铜现货价8.61万元/吨，环比下降1.78% [42] - 库存：11月7日LME铜库存13.59万吨，环比增长0.95%；SHFE铜库存4.34万吨，环比增长9.28% [42] 铝 - 价格：11月7日LME铝现货结算价0.28万美元/吨，环比下降1.53%；长江有色铝现货价2.15万元/吨，环比增长1.22% [45] - 库存：11月7日LME铝库存54.92万吨，环比下降1.58%；SHFE铝库存6.38万吨，环比下降0.97% [45] - 成本：11月7日氧化铝全国均价2,873.00元/吨，环比下降1.14% [45] 贵金属 - 价格：11月7日COMEX黄金收盘价4,007.80美元/盎司，环比下降0.14%；SHFE黄金收盘价921.26元/克，环比下降0.07% [52] - 宏观支撑：美国裁员数据恶化、地缘局势及美联储政策分歧对金价形成多空交织影响 [50] 新能源金属 - 锂：11月7日电池级碳酸锂价格7.80万元/吨，环比下降2.50%；电池级氢氧化锂价格7.40万元/吨，环比下降0.67% [57] - 钴：11月7日1钴价格39.40万元/吨，环比下降2.60%；硫酸钴均价8.87万元/吨，环比增长2.54% [59] - 镍：11月7日LME镍现货结算价1.49万美元/吨，环比下降1.23% [59] 稀土及小金属 - 稀土价格：11月7日氧化镨钕价格55.30万元/吨，环比增长4.14%；氧化镝价格156.00万元/吨，环比下降0.95% [67] - 小金属价格：11月7日钨精矿价31.30万元/吨，环比增长4.68%；APT价46.00万元/吨，环比增长5.14% [70] 行情回顾 - 11月3日-11月10日，申万钢铁指数增长1.97%，申万有色指数增长1.54% [73] - 钢铁行业市盈率65.08倍，相对沪深300估值溢价率375.74%；有色金属行业市盈率26.10倍，溢价率90.84% [77]

投资时钟指数整体表现 - 指数报收于3417.83点，下跌0.3%，成交金额为932.51亿元，换手率为0.93% [1] - 指数成份股中，35家上涨，61家下跌，华侨城A以10.15%的涨幅领涨，大连圣亚以6.62%的跌幅领跌 [1] - 指数成份股整体主力资金净流出38.0亿元，游资资金净流入9.19亿元，散户资金净流入28.81亿元 [1] 十大权重成份股详情 - 贵州茅台权重最高，为16.68%，最新价1458.99元，下跌0.23%，总市值18270.50亿元 [1] - 招商银行权重为15.74%，最新价42.96元，上涨0.56%，总市值10834.45亿元 [1] - 紫金矿业权重为7.34%，最新价29.62元，下跌1.82%，总市值7872.27亿元 [1] - 五粮液权重为5.26%，最新价120.78元，微跌0.02%，总市值4688.21亿元 [1] - 恒瑞医药权重为4.84%，最新价61.06元，下跌1.25%，总市值4052.67亿元 [1] - 格力电器权重为4.03%，最新价40.92元，上涨0.15%，总市值2292.10亿元 [1] - 伊利股份权重为3.04%，最新价28.35元，上涨0.28%，总市值1793.24亿元 [1] - 北方稀土权重为2.49%，最新价46.60元，下跌2.51%，总市值1684.62亿元 [1] - 福耀玻璃权重为2.35%，最新价67.08元，下跌0.18%，总市值1750.62亿元 [1] - 泸州老窖权重为2.31%，最新价141.64元，下跌0.60%，总市值2084.87亿元 [1] 成份股资金流向 - 中金黄金主力资金净流入2.09亿元，主力净占比11.80%，游资净流入641.65万元，散户净流出2.16亿元 [2] - 招商银行主力资金净流入1.79亿元，主力净占比7.68%，游资净流出1.19亿元，散户净流出6013.55万元 [2] - 华侨城A主力资金净流入1.44亿元，主力净占比14.85%，游资净流出8497.06万元，散户净流出5947.58万元 [2] - 中金岭南主力资金净流入1.38亿元，主力净占比8.47%，游资净流出2737.91万元，散户净流出1.11亿元 [2] - 海尔智家主力资金净流入1.13亿元，主力净占比10.85%，游资净流出914.16万元，散户净流出1.04亿元 [2] - 山西汾酒主力资金净流入1.06亿元，主力净占比7.81%，游资净流出4933.31万元，散户净流出5646.58万元 [2] - 永辉超市主力资金净流入9599.31万元，主力净占比12.78%，游资净流出4120.45万元，散户净流出5478.86万元 [2] - 湖南黄金主力资金净流入7610.31万元，主力净占比3.79%，游资净流出2887.60万元，散户净流出4722.71万元 [2] - 大北农主力资金净流入6677.68万元，主力净占比11.62%，游资净流出3254.56万元，散户净流出3423.11万元 [2] - 国城矿业主力资金净流入6254.55万元，主力净占比5.66%，游资净流出4180.11万元，散户净流出2074.44万元 [2]

贵金属板块整体表现 - 11月11日贵金属板块整体下跌0.54%，领跌个股为山金国际，跌幅达1.86% [1][2] - 当日上证指数下跌0.39%至4002.76点，深证成指下跌1.03%至13289.0点 [1] 个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括：湖南黄金上涨1.90%至22.57元，湖南白银上涨0.78%至6.48元，四川黄金上涨0.33%至27.69元 [1] - 跌幅居前的个股包括：山金国际下跌1.86%至21.10元，招金黄金下跌1.43%至12.43元，赤峰黄金下跌1.13%至30.58元 [1][2] 板块资金流向 - 贵金属板块主力资金净流入3.68亿元，游资资金净流入2.28亿元，散户资金净流出5.96亿元 [2] - 中金黄金主力资金净流入2.09亿元，占比11.80%，湖南黄金主力净流入7610.31万元，占比3.79% [3] - 山金国际主力资金净流出3102.13万元，占比-4.57%，四川黄金主力资金净流出3286.44万元，占比-8.49% [3] 相关ETF产品情况 - 黄金股ETF（代码：159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，近五日下跌2.52% [5] - 该ETF市盈率为23.15倍，估值分位为46.10%，最新份额为13.1亿份，主力资金净流入832.6万元 [5][6]

板块市场表现 - 贵金属板块在11月11日盘初领涨 [1] - 晓程科技和湖南白银涨幅均超过2% [1] - 中金黄金、四川黄金、湖南黄金、赤峰黄金、山东黄金等公司股价跟随上涨 [1]