报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报业绩同比大幅增长，黄金业务占比高，金价上涨驱动业绩上行，且抓好资源增储，发展根基持续夯实，看好公司在黄金牛市大周期下的盈利能力，上调2025 - 26年归母净利润，新增2027年预测值 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年一季度公司实现营收259.35亿元，同比+36.81%，环比增长67.19%；归母净利润10.26亿元，同比+46.62%，环比增长15.86% [7] 公司黄金业务情况 - 量：2025年Q1公司自产金/外购金/小金条产量分别为11.87/20.24/3.18吨，较上年同期分别同比-0.31%/+1.67%/-55.49%，2025年全年自产金指引为不低于50吨，一季度完成度23.74%，完成全年产量概率较大 - 价：2025年Q1沪金现货均价为670元/克，同比+36.72%，公司黄金业务占比较高，业绩充分受益于金价上行 [7] 公司资源增储情况 - 2024年公司实现探矿新增金资源量58.8吨，加纳卡蒂诺公司、焦家金矿、三山岛金矿、金洲公司分别新增金金属量11.2吨、7.75吨、7.7吨、7.47吨；成功竞得大桥金矿外围探矿权，完成包头昶泰矿业70%股权并购；西岭金矿探矿权成功注入公司，并与三山岛金矿采矿权实现整合，取得495万吨/年整合采矿许可证；子公司山金国际完成Osino Resources Corp.100%股权并购，截至2024年底，公司保有权益资源储量黄金金属量2058.46吨 [7] 市场环境分析 - 贸易战背景下海外经济“滞胀”确定性强化，新兴经济体货币换锚进度加速，关税事件使市场对美国经济走向“滞胀”预期强化，推动实际利率长期下行，强化黄金金融属性；美债问题凸显，全球央行从“美债储备主导”向“多元化外汇储备”转型，新兴国家央行缺乏黄金储备，推动黄金买盘长期存在 [7] 盈利预测与投资评级 - 上调公司2025 - 26年归母净利润为63.27/71.90亿元（前值为59.83/62.73亿元），新增2027归母净利润预测值为78.48亿元，对应2025 - 27年的PE分别为21.53/18.95/17.36倍，维持“买入”评级 [7] 财务预测 - 营业总收入：2023 - 2027年分别为592.75亿、825.18亿、1073.64亿、1164.52亿、1220.52亿元，同比分别为17.83%、39.21%、30.11%、8.46%、4.81% - 归母净利润：2023 - 2027年分别为23.28亿、29.52亿、63.27亿、71.90亿、78.48亿元，同比分别为86.57%、26.80%、114.38%、13.63%、9.15% - 其他财务指标如资产负债表、利润表、现金流量表等相关数据也有预测 [1][8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报业绩同比大幅增长，营收和归母净利润均显著提升，黄金业务占比高，金价上涨驱动业绩上行，公司抓好资源增储，发展根基持续夯实，海外经济“滞胀”预期强化金价上涨动能，上调2025 - 26年归母净利润并新增2027年预测值，维持“买入”评级 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2025年一季度实现营收259.35亿元，同比+36.81%，环比增长67.19%；归母净利润10.26亿元，同比+46.62%，环比增长15.86% [7] 公司黄金业务情况 - 量：2025年Q1公司自产金/外购金/小金条产量分别为11.87/20.24/3.18吨，较上年同期分别同比-0.31%/+1.67%/-55.49%，2025年全年自产金指引为不低于50吨，一季度完成度23.74%，完成全年产量概率较大 [7] - 价：2025年Q1沪金现货均价为670元/克，同比+36.72%，公司黄金业务占比较高，业绩充分受益于金价上行 [7] 公司资源增储情况 - 2024年公司实现探矿新增金资源量58.8吨，加纳卡蒂诺公司、焦家金矿、三山岛金矿、金洲公司分别新增金金属量11.2吨、7.75吨、7.7吨、7.47吨；成功竞得大桥金矿外围探矿权，完成包头昶泰矿业70%股权并购；西岭金矿探矿权注入公司并与三山岛金矿采矿权整合，取得495万吨/年整合采矿许可证；子公司山金国际完成Osino Resources Corp.100%股权并购，截至2024年底，公司保有权益资源储量黄金金属量2058.46吨 [7] 市场环境分析 - 贸易战背景下海外经济“滞胀”确定性强化，关税事件使市场对美国经济走向“滞胀”预期进一步强化，经济下行与通胀抬头风险推动实际利率长期下行，强化黄金金融属性；美债问题凸显，全球央行从“美债储备主导”向“多元化外汇储备”转型，新兴国家央行缺乏黄金储备，推动黄金买盘长期存在 [7] 盈利预测与投资评级 - 上调公司2025 - 26年归母净利润为63.27/71.90亿元（前值为59.83/62.73亿元），新增2027归母净利润预测值为78.48亿元，对应2025 - 27年的PE分别为21.53/18.95/17.36倍，维持“买入”评级 [7] 财务预测 - 营业总收入：2024 - 2027年分别为82,518、107,364、116,452、122,052百万元，同比分别为39.21%、30.11%、8.46%、4.81% [1][8] - 归母净利润：2024 - 2027年分别为2,952、6,327、7,190、7,848百万元，同比分别为26.80%、114.38%、13.63%、9.15% [1][8] - 其他财务指标：包括资产负债表、利润表、现金流量表等相关指标在2024 - 2027年的预测数据 [8]

金价上涨对黄金产业链的影响 - 金价大幅走高背景下 黄金产业链上市公司业绩表现分化 [2] - 金价持续上涨冲击金饰消费需求 下游黄金珠宝公司业绩普遍同比下滑 [2] - 金价上涨对上游金矿类公司形成明显助力 推动相关公司业绩大幅增长 [2] 下游黄金珠宝公司业绩表现 - 老凤祥2024年营业收入567.93亿元 同比降低20.50% 归属于上市公司股东的净利润19.50亿元 同比降低11.95% [3] - 老凤祥2025年一季度营业收入175.21亿元 同比下降31.64% 归属于上市公司股东的净利润6.13亿元 同比下降23.55% [3] - 中国黄金2024年营业收入604.64亿元 同比增长7.27% 但归属于上市公司股东净利润8.18亿元 比2023年下降15.93% [3] - 中国黄金2025年一季度营业收入110.03亿元 同比减少39.71% 归属于上市公司股东的净利润1.35亿元 同比减少62.96% [4] - 周大生2024年营业收入138.91亿元 同比下降14.73% 黄金类产品销售收入77.17亿元 同比下降24.34% [4] - 周大生2025年一季度营业收入26.73亿元 同比下降47.28% 归属于上市公司股东的净利润2.52亿元 同比下降26.12% [4] - 明牌珠宝 迪阿股份等公司2024年和2025年一季度净利润同比也减少 [4] 上游金矿类公司业绩表现 - 山东黄金2024年营业收入825.18亿元 同比增加39.21% 归属于上市公司股东的净利润29.52亿元 同比增加26.80% [5] - 山东黄金2024年矿产金产量46.17吨 同比增加10.51% 2025年一季度营业收入259.35亿元 同比增长36.81% 净利润10.26亿元 同比增长46.62% [5] - 赤峰黄金2024年归属于上市公司股东的净利润17.64亿元 同比增长119.46% 2025年一季度净利润4.83亿元 同比增长141.10% [6] - 赤峰黄金2024年黄金产量15.16吨 同比增长5.60% 其中国内矿山产量3.91吨 同比增长14.6% [6] - 湖南黄金2024年营业收入278.39亿元 同比增加19.46% 归属于上市公司股东的净利润8.47亿元 同比增加73.08% [6] - 湖南黄金2024年生产黄金46328千克 同比减少2.87% 但2025年一季度营业收入131.21亿元 同比增长67.83% 净利润3.32亿元 同比增长104.63% [6] - 山金国际2024年营业收入135.85亿元 同比增长67.70% 归属于上市公司股东的净利润21.73亿元 同比增长52.57% [7] - 山金国际2024年黄金产量8.04吨 同比增长14.69% 2025年一季度营业收入43.21亿元 同比增长55.84% 净利润6.94亿元 同比增长37.91% [7]

山东省属企业2025年一季度经济运行情况 整体表现 - 省属企业资产总额达54097 4亿元 同比增长6 5% [1] - 累计实现营业收入6116 9亿元 同比增长6 9% [1] - 利润总额227 6亿元 净利润172 2亿元 [1] - 营业总收入 资产总额 所有者权益在全国省级国资委监管企业中居首位 利润总额居第二位 [5] 经营效益 - 营业收入增速较1-2月扩大0 6个百分点 3月营收环比增长40 7% 利润环比增长58 8% [3] - 山东黄金 山东重工等8户企业利润增速超5% [3] - 山东重工(66 2亿元) 山东高速(42 4亿元) 山东能源(31 3亿元) 山东港口(28 1亿元) 山东黄金(20 1亿元)为利润贡献前五企业 [3] 工业运行 - 工业总产值2663 7亿元 工业销售产值2714 5亿元 同比分别增长18 1% 16 1% [4] - 山东重工 山东黄金 华鲁集团 山东能源 山钢集团5户工业企业合计利润127 6亿元 占省属企业利润超50% [4] - 山东能源商品煤产量持续增长 山东黄金产量同比增长 海外矿山黄金产量增幅超20% 山钢集团钢铁主业实现盈利 [4] 重点项目进展 - 39个项目入选省重大项目 14个项目入选省绿色低碳高质量发展重点项目 [4] - 山东高速完成高速公路投资超85亿元 济滨高铁累计投资突破200亿元 [4] - 山东能源鲁南化工6万吨/年聚甲醛项目加速推进 五彩湾四号露天矿入选国家首批产能储备项目 [4] 新质生产力发展 - 战新产业营收1363亿元 占总营收22 3% 较上年底提升3 4个百分点 [5] - 战新产业投资110 9亿元 占总投资的21 4% [5] - 浪潮集团新增国家级科技创新平台1个 有效发明专利800余项 华鲁集团7个制剂新产品获批 50项专利获授权 [6] 企业亮点 - 山东重工重卡 轻卡 客车 挖掘机国内销售同比增长均超20% [3] - 山东高速公路网技术状况综合评分全国第一 桥梁隧道连续两年全国"双第一" [3] - 山东港口货物吞吐量 集装箱吞吐量同比分别增长超4% 7% [3]

财务表现 - 2025年一季度营业总收入259.35亿元，同比增长36.81% [1] - 归母净利润10.26亿元，同比增长46.62% [1] - 扣非净利润10.3亿元，同比增长45.19% [1] - 毛利率15.57%，同比提升6.92个百分点 [1] - 净利率5.63%，同比提升1.14个百分点 [1] - 三费占营收比4.51%，同比下降12.16% [1] - 每股收益0.2元，同比增长53.85% [1] - 每股经营性现金流0.56元，同比增长45.65% [1] 资产负债表 - 货币资金101.35亿元，同比下降14.85% [1] - 应收账款6.77亿元，同比增长0.89% [1] - 有息负债646.23亿元，同比增长15.53% [1] - 每股净资产5.7元，同比增长7.03% [1] 基金持仓 - 中欧价值智选混合A新进持有2178.74万股 [4] - 国泰双利债券A增仓至1397.36万股 [4] - 大成新锐产业混合A新进持有1370.21万股 [4] - 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF增仓至1241.70万股 [4] - 广发稳健增长混合A减持至1200万股 [4] 分析师预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩55.75亿元，每股收益1.25元 [3] - 明星基金经理韩创加仓，其现任基金总规模146.42亿元 [3] 业务评价 - 2024年ROIC为5.53%，资本回报率一般 [6] - 2024年净利率5.38%，产品附加值一般 [6] - 上市以来累计融资84.24亿元，累计分红42.11亿元，分红融资比0.5 [6] - 业绩主要依靠资本开支驱动 [6] 相关ETF - 黄金股ETF(159562)跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [8] - 近五日下跌1.39%，市盈率19.17倍 [8] - 最新份额4.2亿份，减少1200万份，主力资金净流入156.8万元 [8]

报告公司投资评级 - 维持山东黄金 A 股和 H 股增持评级，对应 A 股目标价 36.98 元，H 股目标价 24.4 港元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 山东黄金 2025 年 Q1 营收和归母净利同比大幅增长，公司加快项目建设，金价长期具备上升空间，黄金股具配置价值 [1] - 25Q1 公司自产金、外购金销量同比提升，小金条产销量同比下降，金价上涨推动归母净利润同比大增 [2] - 控股股东及其一致行动人计划增持公司股票，彰显对公司未来发展信心 [3] - 关税冲击使黄金续创历史新高，美元及美元资产安全性下降，避险情绪推升黄金配置价值 [4] - 鉴于金价上涨超预期，上调公司 25 - 27 年 EPS 预测，给予公司 25 年 3.82 倍 PB [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025 年 Q1 营收 259.35 亿元（yoy + 36.81%、qoq + 67.19%），归母净利 10.26 亿元（yoy + 46.62%、qoq + 15.86%），扣非净利 10.30 亿元（yoy + 45.19%） [1] - 25Q1 自产金产/销量分别为 11.87/10.99 吨，分别 yoy - 0.31%/+7.98%，外购金产/销量分别为 20.24/20.24 吨，分别 yoy + 1.67%/+12.94%，小金条产/销量分别为 3.2/2.9 吨，分别 yoy - 55.49%/-59.21% [2] - 预计公司 25 - 27 年 EPS 分别为 1.45/2.03/2.34 元（较前值分别 + 23.9%/+18.7%/+17.6%） [5] 股东增持 - 控股股东山东黄金集团及其一致行动人计划自 2025 年 4 月 9 日起 12 个月内增持公司 A 股股份，拟增持金额不低于 5 亿元不超过 10 亿元 [3] 黄金价格与配置价值 - 25Q1 黄金均价 672.13 元/克（yoy + 37.2%） [2] - 关税冲击使黄金续创历史新高，美元及美元资产安全性下降，避险情绪推升黄金配置价值 [4] 盈利预测与估值 - 可比公司 25 年 Wind 一致预期 PB 均值为 3.82 倍，给予公司 25 年 3.82 倍 PB，对应 A/H 目标价 36.98 元/24.4 港元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|59,275|82,518|98,027|112,036|123,206| |+/-%|17.83|39.21|18.79|14.29|9.97| |归属母公司净利润 (人民币百万)|2,328|2,952|6,508|9,092|10,484| |+/-%|86.84|26.80|120.48|39.72|15.31| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.52|0.66|1.45|2.03|2.34| |ROE (%)|5.43|7.58|14.82|17.43|17.06| |PE (倍)|59.29|46.76|21.21|15.18|13.16| |PB (倍)|4.17|3.65|3.19|2.70|2.31| |EV EBITDA (倍)|20.87|16.08|10.25|7.97|7.09| [7] 基本数据 |(港币/人民币)|1787 HK|600547 CH| |----|----|----| |目标价|24.40|36.98| |收盘价 (截至 4 月 28 日)|22.85|30.85| |市值 (百万)|102,218|138,005| |6 个月平均日成交额 (百万)|234.93|931.69| |52 周价格范围|12.44 - 27.15|22.63 - 33.95| |BVPS|5.54|8.61| [9] 可比公司估值表 |公司代码|公司简称|PB（2025E）| |----|----|----| |600988 CH|赤峰黄金|4.63| |000975 CH|山金国际|3.70| |002155 CH|湖南黄金|3.13| |可比公司均值|3.82| [14]

财务表现 - 2025Q1公司实现营业收入259.35亿元，同比增长36.81%，环比增长67.19% [1] - 归母净利润10.26亿元，同比增长46.62%，环比增长15.86% [1] - 扣非归母净利润10.30亿元，同比增长45.19%，环比增长14.74% [1] - 毛利率/净利率分别为15.57%/5.63%，同比提高1.01/0.06pct，环比下降7.94/1.65pct [3] 黄金业务 - 2025Q1矿产金产量11.87吨，同比下降0.31%，环比增长10.60% [2] - 销量10.99吨，同比增长7.98% [2] - 沪金均价671元/克，同比上涨36.9%，环比上涨8.9% [2] - 甘肃金矿项目规划开发金资源量80余吨，建成后年产黄金5-6吨 [3] 运营效率 - 期间费用率4.89%，同比下降0.74pct [3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.14%/2.80%/0.38%/1.57%，同比分别下降0.07/0.37/0.12/0.19pct [3] - 通过优化生产布局和核心技术攻关提升运营效能 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为53.38/65.55/79.50亿元，同比增长80.84%/22.80%/21.29% [4] - 对应EPS分别为1.19/1.47/1.78元/股 [4] - 当前股价对应P/E分别为25.9/21.1/17.4倍 [4]

报告公司投资评级 - 维持对山东黄金的增持评级，A 股目标价 36.98 元，H 股目标价 24.4 港元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 山东黄金 2025 年 Q1 营收和归母净利同比大幅增长，公司加快项目建设，金价长期具备上升空间，黄金股具配置价值 [1] - 25Q1 公司自产金、外购金销量同比提升，小金条产销量同比下降，得益于金价上涨，归母净利润同比大增 [2] - 控股股东及其一致行动人计划增持公司股票，彰显对公司未来发展的信心 [3] - 近期黄金在关税冲击下续创历史新高，美元及美元资产不安全性上升，避险情绪推升黄金配置价值 [4] - 鉴于金价上涨超预期，上调公司 25 - 27 年 EPS 预测，给予公司 25 年 3.82 倍 PB [5] 经营预测指标与估值 财务指标预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 980.27 亿、1120.36 亿、1232.06 亿元，同比分别增长 18.79%、14.29%、9.97% [7] - 预计 2025 - 2027 年归属母公司净利润分别为 65.08 亿、90.92 亿、104.84 亿元，同比分别增长 120.48%、39.72%、15.31% [7] - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.45、2.03、2.34 元，较前值分别增长 23.9%、18.7%、17.6% [5][7] 估值指标 - 可比公司 25 年 Wind 一致预期 PB 均值为 3.82 倍，给予公司 25 年 3.82 倍 PB [5][13] - 2023 - 2027 年 PE 分别为 59.29、46.76、21.21、15.18、13.16 倍，PB 分别为 4.17、3.65、3.19、2.70、2.31 倍，EV/EBITDA 分别为 20.87、16.08、10.25、7.97、7.09 倍 [7] 盈利预测 资产负债表预测 - 预计 2025 - 2027 年流动资产分别为 328.35 亿、434.73 亿、397.53 亿元，非流动资产分别为 1433.06 亿、1545.49 亿、1632.02 亿元 [19] - 预计 2025 - 2027 年流动负债分别为 642.51 亿、714.03 亿、722.97 亿元，非流动负债分别为 443.29 亿、463.71 亿、360.99 亿元 [19] 利润表预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 980.27 亿、1120.36 亿、1232.06 亿元，营业成本分别为 760.00 亿、839.39 亿、917.93 亿元 [19] - 预计 2025 - 2027 年归属母公司净利润分别为 65.08 亿、90.92 亿、104.84 亿元 [19] 现金流量表预测 - 预计 2025 - 2027 年经营活动现金分别为 173.76 亿、266.35 亿、253.28 亿元，投资活动现金分别为 - 171.57 亿、- 178.06 亿、- 159.96 亿元，筹资活动现金分别为 18.78 亿、4.66 亿、- 147.08 亿元 [19]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度营收和归母净利润同比、环比均实现增长，金价上行驱动业绩增长 [1] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为61.49/67.44/77.22亿元，对应PE为22/20/18倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025年第一季度公司实现营收259.35亿元，同比增长36.81%，环比增长67.19%，归母净利润10.26亿元，同比增长46.62%，环比增长15.86%，扣非归母净利10.30亿元，同比增长45.19%，环比增长14.74% [1] - 2025年一季度归母净利同比增长3.3亿元，主要增利项有毛利（+12.8亿元）、营业外利润（+0.1亿元）等，减利项有费用及税金（-2.0亿元）等；环比增长1.4亿元，主要增利项有毛利（+3.9亿元）等，减利项有其他/投资收益（-1.4亿元）等 [2] 公司业务情况 - 2025年第一季度自产金产量11.87吨，同比减少0.31%，销量10.99吨，同比增长7.98%；外购金产量20.24吨，同比增长1.67%，销量20.24吨，同比增长12.94%；小金条产量3.18吨，同比减少55.49%，销量2.85吨，同比减少59.21% [1] - 2025年第一季度黄金均价2807美元/盎司，同比增长38.3%，环比增长5.5%；25年第一季度毛利/净利率水平15.57%/5.63%，同比+1.01/+0.06pct，环比 - 7.94/+1.66pct [1] 公司资源与项目情况 - 24全年累计完成探矿投入5.9亿元，实现探矿新增金资源量58.8吨，截至2024年底，公司保有资源储量金权益金属量2058吨 [3] - 三山岛金矿取得整合后的495万吨/年采矿证，正在办理建设项目核准等手续，副井井筒掘进突破 - 1750米；卡蒂诺公司纳穆蒂尼金矿项目正处于试生产阶段 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|82,518|97,511|108,722|121,565| |增长率（%）|39.2|18.2|11.5|11.8| |归属母公司股东净利润（百万元）|2,952|6,149|6,744|7,722| |增长率（%）|26.8|108.3|9.7|14.5| |每股收益（元）|0.66|1.37|1.51|1.73| |PE|47|22|20|18| |PB|3.7|3.2|2.7|2.4| [5]

财务数据关键指标变化 - 营业收入 - 本报告期营业收入259.35亿元，较上年同期189.57亿元增长36.81%，主要因自产金、外购金销售价格增加[8][11] - 2025年第一季度营业总收入259.35亿元，较2024年第一季度的189.57亿元增长约36.81%[20] - 2025年第一季度营业收入813,504,545.56元，较2024年第一季度的708,557,298.17元增长14.81%[29] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润10.26亿元，较上年同期6.99亿元增长46.62%，因公司生产运营管理能力提升及黄金价格上涨[8][11] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.30亿元，较上年同期7.09亿元增长45.19%，因公司生产运营管理能力提升及黄金价格上涨[8][11] - 2025年第一季度净利润14.61亿元，较2024年第一季度的10.56亿元增长约38.25%[20] - 2025年第一季度持续经营净利润为14.61亿元，2024年为10.56亿元[21] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润为10.26亿元，2024年为6.999亿元[21] - 2025年第一季度净利润176,442,151.06元，较2024年第一季度的78,823,686.57元增长123.84%[29] 财务数据关键指标变化 - 每股收益 - 本报告期基本每股收益0.20元/股，较上年同期0.13元/股增长53.85%，因公司生产运营管理能力提升及黄金价格上涨[8][11] - 本报告期稀释每股收益0.20元/股，较上年同期0.13元/股增长53.85%，因公司生产运营管理能力提升及黄金价格上涨[9][11] - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.20元/股，2024年为0.13元/股[21] 财务数据关键指标变化 - 经营活动现金流量净额 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额25.26亿元，较上年同期17.34亿元增长45.65%，因本期购销业务产生的现金净流入同比增加[8][11] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为25.26亿元，2024年为17.34亿元[23] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 -372,010,760.87元，较2024年第一季度的 -259,270,859.21元减少43.48%[32] 财务数据关键指标变化 - 资产相关 - 本报告期末总资产1641.80亿元，较上年度末1606.60亿元增长2.19%[9] - 资产总计从2024年的1606.60亿元增长至2025年的1641.80亿元，增长约2.19%[18] - 2025年3月31日货币资金为10,135,125,944.62元，2024年12月31日为11,077,274,906.35元 [17] - 2025年3月31日交易性金融资产为4,474,244,898.01元，2024年12月31日为3,749,373,193.21元 [17] - 2025年3月31日应收账款为677,027,180.57元，2024年12月31日为493,049,005.61元 [17] - 2025年3月31日存货为8,619,369,941.47元，2024年12月31日为6,819,745,616.21元 [17] - 2025年3月31日流动资产合计为31,117,046,693.00元，2024年12月31日为28,701,249,182.82元 [17] - 2025年3月31日货币资金为8.296亿元，2024年12月31日为21.95亿元[25] - 2025年3月31日应收账款为43.34亿元，2024年12月31日为42.16亿元[25] - 2025年应收款项融资101,674,287.26元，较上一年的53,603,500.00元增长89.68%[26] - 2025年存货37,954,879.21元，较上一年的24,401,928.99元增长55.54%[26] - 2025年在建工程1,570,049,465.59元，较上一年的1,160,260,489.92元增长35.32%[26] - 在建工程从2024年的106.04亿元增长至2025年的126.14亿元，增长约19%[18] 财务数据关键指标变化 - 负债相关 - 负债合计从2024年的1020.90亿元增长至2025年的1044.67亿元，增长约2.33%[19] - 应付票据从2024年的28.68亿元增长至2025年的44.53亿元，增长约55.30%[18] - 预收款项从2024年的65.66万元增长至2025年的884.42万元，增长约1246.94%[18] - 2025年短期借款12,098,230,446.39元，较上一年的11,793,320,925.69元增长2.59%[26] - 2025年应付职工薪酬134,771,279.01元，较上一年的75,918,316.54元增长77.52%[27] 财务数据关键指标变化 - 所有者权益相关 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益385.06亿元，较上年度末377.98亿元增长1.88%[9] - 所有者权益合计从2024年的585.70亿元增长至2025年的597.13亿元，增长约1.95%[19] 财务数据关键指标变化 - 非经常性损益 - 本报告期非经常性损益合计 -416.41万元，包含非流动性资产处置损益11.05万元、政府补助374.24万元等项目[10][11] 财务数据关键指标变化 - 其他综合收益 - 其他综合收益从2024年的1.18亿元变为2025年的 - 1.58亿元[19] 财务数据关键指标变化 - 股东相关 - 报告期末普通股股东总数为126,251 [13] - 山东黄金集团有限公司持股1,620,569,251股，占比36.23%，其中130,000,000股用于质押 [13][15] 财务数据关键指标变化 - 现金流量相关（其他） - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为273.18亿元，2024年为199.86亿元[23] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 36.75亿元，2024年为 - 48.95亿元[24] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为1.162亿元，2024年为52.53亿元[24] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为 - 10.40亿元，2024年为20.92亿元[24] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计3,524,388,986.70元，较2024年第一季度的6,325,580,466.40元下降44.28%[32] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计3,896,399,747.57元，较2024年第一季度的6,584,851,325.61元下降40.83%[32] - 投资活动现金流入小计为22.02亿美元和28.02亿美元[33] - 投资活动现金流出小计为26.06亿美元和59.46亿美元[33] - 投资活动产生的现金流量净额为-4.04亿美元和-31.45亿美元[33] - 筹资活动现金流入小计为40.57亿美元和126.72亿美元[33] - 筹资活动现金流出小计为46.63亿美元和82.76亿美元[33] - 筹资活动产生的现金流量净额为-6.06亿美元和43.96亿美元[33] - 现金及现金等价物净增加额为-13.81亿美元和9.92亿美元[33] - 期初现金及现金等价物余额为20.54亿美元和7.67亿美元[33] - 期末现金及现金等价物余额为6.72亿美元和17.59亿美元[33] 财务数据关键指标变化 - 会计准则相关 - 2025年起不执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表[33] 各条业务线数据关键指标变化 - 自产金 - 2025年1 - 3月自产金产量11,870.60千克，同比减少0.31%，销量10,991.51千克，同比增加7.98% [15] 各条业务线数据关键指标变化 - 外购金 - 2025年1 - 3月外购金产量20,235.92千克，同比增加1.67%，销量20,235.92千克，同比增加12.94% [15] 各条业务线数据关键指标变化 - 小金条 - 2025年1 - 3月小金条产量3,181.76千克，同比减少55.49%，销量2,850.70千克，同比减少59.21% [15]