油价回顾与核心驱动因素 - 截至2026年2月6日当周，国际油价呈现震荡波动格局，核心驱动因素为地缘政治风险的变化与供需基本面调整 [1][2] - 周初因地缘风险降温及供应压力回升导致油价下跌：特朗普计划同伊朗对话重启核谈判，同时哈萨克斯坦油田及美国原油产量逐渐恢复 [1][2] - 周后期因地缘风险溢价回归及需求预期改善推动油价反弹：美国击落伊朗无人机且伊朗武装快艇逼近美国油轮，同时美印达成贸易协议有望提振需求 [1][2] - 截至2026年2月6日周五，布伦特原油期货结算价为68.05美元/桶，WTI原油期货结算价为63.55美元/桶 [1][2] 原油价格表现 - 截至2026年02月06日当周，布伦特原油期货结算价较上周下降1.27美元/桶，跌幅为1.83% [2] - 同期，WTI原油期货结算价较上周下降1.66美元/桶，跌幅为2.55% [2] - 俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为54.91美元/桶，较上周下降0.55美元/桶，跌幅为0.99% [2] 海上钻井服务市场 - 截至2026年2月2日当周，全球海上自升式钻井平台数量为370座，较上周减少6座，其中东南亚、北美、其他地区分别减少1座、4座和1座 [3] - 同期，全球海上浮式钻井平台数量为132座，较上周减少2座，其中欧洲增加1座，北美、其他地区分别减少1座和2座 [3] 美国原油供给 - 截至2026年01月30日当周，美国原油产量为1321.5万桶/天，较上周减少48.1万桶/天 [3] - 截至2026年02月06日当周，美国活跃钻机数量为412台，较上周增加1台 [3] - 截至2026年02月06日当周，美国压裂车队数量为145部，较上周减少3部 [3] 美国原油需求与炼厂活动 - 截至2026年01月30日当周，美国炼厂原油加工量为1602.9万桶/天，较上周减少18.0万桶/天 [3] - 同期，美国炼厂开工率为90.50%，较上周下降0.4个百分点 [3] 美国原油库存 - 截至2026年01月30日当周，美国原油总库存为8.36亿桶，较上周减少324.1万桶，降幅为0.39% [4] - 战略原油库存为4.15亿桶，较上周增加21.4万桶，增幅为0.05%；商业原油库存为4.2亿桶，较上周减少345.5万桶，降幅为0.82% [4] - 库欣地区原油库存为2404.2万桶，较上周减少74.3万桶，降幅为3.00% [4] 美国成品油库存 - 截至2026年01月30日当周，美国汽油总体库存为25789.8万桶，较上周增加68.5万桶，增幅为0.27% [4] - 车用汽油库存为1650.2万桶，较上周减少14.0万桶，降幅为0.84%；柴油库存为12736.8万桶，较上周减少555.3万桶，降幅为4.18% [4] - 航空煤油库存为4238.3万桶，较上周减少66.1万桶，降幅为1.54% [4] 生物燃料价格 - 截至2026年2月6日，酯基生物柴油港口FOB价格为1150美元/吨，与上周五价格持平；其与地沟油、潲水油的价差分别为222.92美元/吨和172.15美元/吨，价差较上周五分别收窄14.30美元/吨和6.15美元/吨 [5] - 烃基生物柴油港口FOB价格为1875美元/吨，与上周五价格持平；其与地沟油、潲水油的价差分别为947.92美元/吨和897.15美元/吨，价差较上周五分别收窄14.30美元/吨和6.15美元/吨 [5] - 中国生物航煤港口FOB价格为2150美元/吨，与上周五价格持平；欧洲生物航煤港口FOB价格为2200美元/吨，较上周五价格上涨65美元/吨 [5] - 中国地沟油、潲水油价格分别为927.08美元/吨和977.85美元/吨，较上周五价格分别上涨14.30美元/吨和6.15美元/吨；中国餐厨废油UCO价格为1080美元/吨，较上周五价格上涨5美元/吨 [5] 相关行业公司 - 研究报告提及的相关标的包括中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [6][7]

报告投资评级 * 报告未明确给出对石油加工行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 * 国际能源署（IEA）和石油输出国组织（OPEC）下调了对2026年全球原油累库的预期 [1] * 三大机构（IEA、EIA、OPEC）对2026年全球原油市场供需平衡的预测存在分歧，但平均来看预计市场将呈现累库状态，平均库存变化为+199.32万桶/日 [3][24] * 2026年第一季度，三大机构预测全球原油库存平均将增加+202.91万桶/日 [2][24] * 近期原油价格出现显著反弹，截至2026年2月2日，布伦特和WTI原油近一个月涨幅均超过8% [3][9] 根据目录总结 原油价格回顾 * 截至2026年2月2日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯ESPO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为66.30、62.14、52.90、65.49美元/桶 [3][9] * 近一个月主要油品价格普遍上涨，布伦特原油（+9.14%）、WTI原油（+8.41%）、俄罗斯ESPO（+8.34%），俄罗斯Urals价格持平（+0.00%）[3][9] * 同期，美元指数下跌0.86%至97.61点，LME铜价上涨3.31%至12987.00美元/吨 [12] 全球原油库存 * 根据2026年1月报告，IEA、EIA和OPEC对2026年全球原油库存变化的预测分别为+372.24、+282.58、-56.86万桶/日，平均为+199.32万桶/日，较2025年12月预测均值下调5.58万桶/日 [3][24] * 对于2027年，EIA和OPEC预测的全球原油库存变化分别为+208.45、-120.12万桶/日，两机构预测平均为+29.44万桶/日 [2][24] * 对于2026年第一季度，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别为+421.90、+353.62、-166.79万桶/日，三大机构预测平均为+202.91万桶/日 [2][24] * 具体库存数据：截至2026年1月23日，美国原油总库存为83875.3万桶，近一月内增加264.6万桶；美国战略储备原油库存为41499.9万桶，近一月增加178.0万桶 [13] 全球原油供给 * **总览**：IEA、EIA、OPEC对2026年全球原油供给的预测分别为10870.29、10765.19、10593.14万桶/日，较2025年分别增加251.53、138.75、122.43万桶/日 [2][30] * **2027年展望**：EIA、OPEC对2027年原油供给的预测分别为10759.05、10642.21万桶/日，较2026年分别变化-6.14、+49.07万桶/日 [2][30] * **季度预测**：2026年第一季度，IEA、EIA、OPEC预测全球原油供给同比增量分别为+414.39、+327.07、+58.12万桶/日 [2][30] * **钻机活动**：2025年12月，全球活跃钻机总数环比减少29台至1783台，其中美国减少3台至546台，加拿大减少19台至172台 [39] * **主要区域供给**： * **OPEC+**：2025年12月，OPEC-9国总产量为2317万桶/日，环比增加13.1万桶/日；非OPEC产油国产量为1426.7万桶/日，环比下降31.8万桶/日 [68][69] * **俄罗斯**：2025年12月，俄罗斯原油产量为956万桶/日，环比大幅增加53.00万桶/日；石油出口总量为750万桶/日，环比增加60万桶/日 [82] * **美国**：截至2026年1月23日，美国近一月平均原油产量为1374.80万桶/日，环比下降8.90万桶/日；EIA预计2026-2027年美国原油产量平均分别为1358.82、1325.13万桶/日 [89] 全球原油需求 * **总览**：IEA、EIA、OPEC对2026年全球原油需求的预测分别为10498.05、10482.61、10650.00万桶/日，较2025年分别增加93.22、113.81、136.34万桶/日 [2][109] * **2027年展望**：EIA、OPEC对2027年原油需求的预测分别为10467.36、10690.00万桶/日，较2026年分别变化-15.25、+40.00万桶/日 [2][109] * **季度预测**：2026年第一季度，IEA、EIA、OPEC预测全球原油需求同比增量分别为+84.07、+140.81、+133.59万桶/日 [2][109] * **区域需求**： * **OECD国家**：预计2026年需求保持平稳，三大机构预测值在4574.7至4610.0万桶/日之间，增量有限 [118] * **非OECD国家**：预计仍是需求增长主力，2026年需求增量在92.9至125.3万桶/日之间 [120] * **中国**：预计2026年需求保持增长，三大机构预测增量在18.2至22.8万桶/日之间，占非OECD国家总需求增量的14.85%至20.13% [127] * **产品需求**：IEA预计2026年全球航空煤油、汽油、柴油需求均较2025年增长，其中化工用油（LPG/乙烷、石脑油）需求恢复更为明显，分别增加30.4和13.5万桶/日 [147] * **成品油库存**：美国汽柴油进入累库周期；欧洲成品油库存仍处于较低水平；新加坡库存相对稳定 [154] 相关上市公司 * 报告提及的相关上市公司包括：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [3]

行业投资评级 - 石油加工行业评级为“看好” [1] 核心观点 - 截至2026年2月6日当周，国际油价呈现震荡波动格局 [2][9] - 周初因地缘风险降温及供应恢复预期，油价承压下跌：特朗普计划同伊朗重启核谈判，叠加哈萨克斯坦油田及美国原油产量逐渐恢复，供应压力回升 [2][9] - 周后期因地缘风险溢价回归及需求提振预期，油价反弹：美国击落伊朗无人机，伊朗武装快艇逼近美国油轮，同时美印达成贸易协议有望提振需求 [2][9] - 截至报告期末（2026年2月6日），布伦特原油期货结算价为68.05美元/桶，WTI原油期货结算价为63.55美元/桶 [2][9] 石油石化板块市场表现 - 截至2026年2月6日当周，沪深300指数下跌1.33%，石油石化板块整体下跌2.20% [10] - 板块内细分行业表现：油气开采板块下跌1.84%，炼化及贸易板块下跌1.86%，油服工程板块下跌3.94% [12] - 自2022年以来累计涨幅：油气开采板块上涨233.65%，炼化及贸易板块上涨59.77%，油服工程板块上涨30.54% [12] - 上游板块周内股价表现较好的公司包括：新锦动力（+11.44%）、潜能恒信（+5.65%）、中海油田服务H（+4.43%） [16] 原油价格与价差 - **价格变动**：截至2026年2月6日当周，布伦特原油期货结算价较上周下降1.27美元/桶至68.05美元/桶，跌幅1.83%；WTI原油期货结算价较上周下降1.66美元/桶至63.55美元/桶，跌幅2.55%；俄罗斯Urals原油现货价持平于65.49美元/桶；俄罗斯ESPO原油现货价下降0.55美元/桶至54.91美元/桶，跌幅0.99% [2][23][25] - **主要价差**：布伦特-WTI期货价差为4.5美元/桶，较上周扩大0.39美元/桶；布伦特现货-期货价差为3.37美元/桶，较上周收窄0.34美元/桶；布伦特-Urals价差为2.56美元/桶，较上周收窄1.27美元/桶；WTI-Urals价差为-1.94美元/桶，较上周收窄1.66美元/桶 [25] - **相关指标**：美元指数为97.61，较上周上涨0.51%；LME铜现货结算价为12840.00美元/吨，较上周下跌3.96% [25] 海上钻井服务 - 截至2026年2月2日当周，全球海上自升式钻井平台数量为370座，较上周减少6座，其中东南亚、北美、其他地区分别减少1、4、1座 [2][28] - 全球海上浮式钻井平台数量为132座，较上周减少2座，其中欧洲增加1座，北美、其他地区分别减少1、2座 [2][28] 美国原油供需与库存 - **供给端**： - 产量：截至2026年1月30日当周，美国原油产量为1321.5万桶/天，较上周减少48.1万桶/天 [2][35] - 钻机与压裂：截至2026年2月6日当周，美国活跃钻机数量为412台，较上周增加1台；压裂车队数量为145部，较上周减少3部 [2][35] - **需求端**： - 炼厂加工：截至2026年1月30日当周，美国炼厂原油加工量为1602.9万桶/天，较上周减少18.0万桶/天；炼厂开工率为90.50%，较上周下降0.4个百分点 [2][43] - 中国炼厂：截至2026年2月5日，中国主营炼厂开工率为81.81%，较上周上升1.79个百分点；截至2月4日，山东地炼开工率为61.17%，较上周下降0.17个百分点 [43] - **进出口**：截至2026年1月30日当周，美国原油进口量为620.1万桶/天，较上周增加55.9万桶/天（+9.91%）；出口量为404.7万桶/天，较上周减少54.2万桶/天（-11.81%）；净进口量为215.4万桶/天，较上周大幅增加110.1万桶/天（+104.56%） [40] - **库存**： - 总库存：美国原油总库存为8.36亿桶，较上周减少324.1万桶（-0.39%） [2][52] - 分类库存：战略原油库存为4.15亿桶，较上周增加21.4万桶（+0.05%）；商业原油库存为4.2亿桶，较上周减少345.5万桶（-0.82%）；库欣地区原油库存为2404.2万桶，较上周减少74.3万桶（-3.00%） [2][52] - 全球库存：截至2026年2月6日当周，全球原油水上库存（含在途和浮仓）为13.26亿桶，较上周增加2270.6万桶（+1.71%） [69] 成品油市场 - **价格**： - 北美：美国柴油、汽油、航煤周均价分别为100.68美元/桶（-9.48）、79.79美元/桶（+1.31）、87.44美元/桶（-2.85） [74] - 欧洲：欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为92.50美元/桶（-1.30）、87.64美元/桶（+0.80）、102.30美元/桶（-0.02） [78] - 东南亚：新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为87.65美元/桶（+1.12）、71.72美元/桶（-0.40）、86.09美元/桶（+0.27） [82] - **供给**：截至2026年1月30日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为900.9万桶/天（-56.5，-5.90%）、481.4万桶/天（-0.5，-0.10%）、170.5万桶/天（-3.7，-2.12%） [86] - **需求**：截至2026年1月30日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为815.3万桶/天（-60.4，-6.90%）、431.0万桶/天（+24.1，+5.92%）、165.8万桶/天（+28.5，+20.76%） [98] - **进出口**： - 汽油：美国车用汽油净出口87.6万桶/天，较上周增加10.2万桶/天（+13.18%） [108] - 柴油：美国柴油净出口129.7万桶/天，较上周大幅增加59.4万桶/天（+84.50%） [108] - 航煤：美国航空煤油净出口14.1万桶/天，较上周减少12.9万桶/天（-47.78%） [108] - **库存**： - 美国：汽油总库存25789.8万桶（+68.5，+0.27%），车用汽油库存1650.2万桶（-14.0，-0.84%），柴油库存12736.8万桶（-555.3，-4.18%），航空煤油库存4238.3万桶（-66.1，-1.54%） [2][117] - 新加坡：截至2026年2月4日，汽油库存1482万桶（+62.0，+4.37%），柴油库存1071万桶（+33.0，+3.18%） [117] 生物燃料板块 - **生物柴油**：截至2026年2月6日，酯基生物柴油港口FOB价格为1150美元/吨，与上周持平；烃基生物柴油港口FOB价格为1875美元/吨，与上周持平 [2][133] - **生物航煤**：中国生物航煤港口FOB价格为2150美元/吨，与上周持平；欧洲生物航煤港口FOB价格为2200美元/吨，较上周上涨65美元/吨 [2][133] - **原料价格**：中国地沟油价格927.08美元/吨（+14.30），潲水油价格977.85美元/吨（+6.15），餐厨废油UCO价格1080美元/吨（+5） [3][135] - **出口数据**：截至2025年12月，中国酯基生物柴油出口量为10.47万吨，较上月增加3.34万吨 [138] 原油期货市场 - **成交量与持仓**：截至2026年2月6日，周内布伦特原油期货成交量为341.19万手，较上周大幅增加206.39万手（+153.10%） [141] - **持仓结构**：截至2026年2月3日，WTI原油期货多头总持仓量为209.13万张，较上周增加5.57万张（+2.73%）；非商业净多头持仓为12.46万张，较上周增加2.76万张（+28.44%） [141] 相关标的 - 报告提及的相关公司包括：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [3]

原油市场供需数据 - 美国原油产量环比下降48万桶/天至1322万桶/天，降幅3.5%[2][9] - 美国商业原油库存环比下降346万桶至4.2亿桶，总库存环比下降324万桶至8.4亿桶[2][9] - 美国炼厂原油加工量环比下降18万桶/天至1603万桶/天，开工率环比下降0.4个百分点至90.5%[2][9] - 美国原油净进口量环比大幅增加110万桶/天至215万桶/天，增幅104.6%[2][9] 成品油市场动态 - 美国汽油库存环比增加69万桶至2.6亿桶，而柴油库存环比大幅减少555万桶至1.3亿桶[2] - 美国汽油消费量环比下降60万桶/天至815万桶/天，柴油消费量环比增加24万桶/天至431万桶/天[2] - 美国柴油净出口量环比增加59万桶/天至130万桶/天，汽油净出口量环比增加10万桶/天至88万桶/天[2] 价格与价差表现 - 本周布伦特原油周均价67.7美元/桶，环比下降0.9美元/桶（-1.2%）；WTI原油周均价63.5美元/桶，环比微升0.1美元/桶（0.1%）[2][9] - 美国汽油、柴油、航煤与原油价差分别为12、33、21美元/桶，环比变化+1.7、-9.1、-4.7美元/桶[2] 相关公司表现与估值 - 报告推荐关注中国海油、中国石油、中国石化等上游及油服公司[3] - 重点公司如中国海油A股近一周下跌3.4%，但近一月上涨15.1%；中国石油股份H股近一年涨幅达63.6%[9][24] - 中国海油A股（600938.SH）2025年预测PE为11.5倍，中国石油A股（601857.SH）2025年预测PE为11.8倍[9][26] 主要风险提示 - 地缘政治因素（如美伊谈判）及宏观经济下滑可能对油价造成大幅干扰[3][169] - 美国解除对伊朗制裁导致其原油快速回归市场，以及OPEC+修改供应计划是潜在供应风险[3][169]

油气ETF汇添富（159309）市场表现 - 2月5日开盘，油气ETF汇添富（159309）价格下跌0.14%，报1.378元 [1] - 该ETF自2024年5月31日成立以来，累计回报率达到37.83% [1] - 该ETF近一个月回报表现强劲，达到19.76% [1] 油气ETF汇添富（159309）持仓股表现 - 2月5日开盘，前十大重仓股表现分化，其中中国海油涨幅最大，上涨0.97%，中国石油上涨0.47%，中国石化上涨0.15% [1] - 部分重仓股出现下跌，杰瑞股份下跌1.45%，广汇能源下跌0.89%，中远海能下跌0.42% [1] - 其余重仓股中，洲际油气上涨0.41%，海油工程下跌0.30%，招商南油下跌0.27%，招商轮船股价无变动 [1] 油气ETF汇添富（159309）产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证油气资源指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为汇添富基金管理股份有限公司 [1] - 该ETF的基金经理为晏阳 [1]

油气ETF汇添富（159309）市场表现 - 截至2月5日午间收盘，该ETF下跌2.83%，报1.341元，成交额为2605.60万元 [1] 油气ETF汇添富（159309）重仓股表现 - 中国石油午盘下跌1.42% [1] - 中国海油午盘下跌1.12% [1] - 中国石化午盘下跌1.69% [1] - 杰瑞股份午盘下跌8.91% [1] - 招商轮船午盘下跌3.83% [1] - 广汇能源午盘下跌2.84% [1] - 中远海能午盘下跌3.76% [1] - 洲际油气午盘上涨4.07% [1] - 海油工程午盘下跌2.84% [1] - 招商南油午盘下跌2.98% [1] 油气ETF汇添富（159309）产品概况 - 业绩比较基准为中证油气资源指数收益率 [1] - 管理人为汇添富基金管理股份有限公司 [1] - 基金经理为晏阳 [1] - 该ETF成立于2024年5月31日，成立以来回报为37.83% [1] - 该ETF近一个月回报为19.76% [1]

公司动态 - 海洋石油工程股份有限公司于2026年2月3日发布了关于“海油工程-深技服-总价-螺栓法兰多功能液压拆卸机组”的中标候选人公示 [1] 项目信息 - 公示项目名称为“海油工程-深技服-总价-螺栓法兰多功能液压拆卸机组” [1] - 项目信息由天眼查数据平台披露 [1]

市场表现与资金流向 - 2月2日A股市场震荡走弱，油气板块重挫，截至13:22，油气ETF汇添富（159309）跌超4% [1] - 尽管价格下跌，资金逢跌涌入，该ETF盘中获超1.06亿元净流入，且已连续15日吸金超5亿元 [1] 成分股表现 - 油气ETF标的指数成分股多数回调，洲际油气跌超9%，招商南油、中国海油跌超4%，中国石油跌超3%，中国石化、海油工程等亦回调 [3] - 前十大成分股中，仅杰瑞股份上涨1.71%，其余均下跌，其中洲际油气跌9.91%，招商南油跌4.61%，中国石油跌3.54% [4] 短期市场驱动因素 - 消息面上，地缘风险缓释压制原油风险溢价，布伦特原油现跌4.8% [5] - 美国与委内瑞拉关系良好将“分享”石油收益，且与伊朗等国的谈判可能达成协议，缓解供应紧张预期 [5] - 供给方面，“欧佩克+”成员国同意维持暂停增产政策，3月保持原油产量不再提高，致力于维护市场稳定 [5] - 中金公司指出，美国加大对俄罗斯、委内瑞拉和伊朗的限制导致供应端实质性受损，OPEC+增产缓冲退坡 [6] - 短期内美联储政策及俄乌、中东地缘局势面临较高不确定性，但原油地缘供应受损加剧，布伦特油价底部支撑或更坚实 [6] 中长期行业展望与驱动逻辑 - 中长期行业景气度有望延续，但驱动逻辑呈现双轨分化 [7] - 传统油气领域，供给弹性不足与油田自然衰减率抬升形成刚性需求，预计2024-2030年全球油气勘探开发支出将维持历史中位水平 [7] - 新兴需求方面，燃气轮机市场因全球电力需求爆发与数据中心建设加速而供需错配，订单可见度延长至2027年，杰瑞股份该业务有望贡献14亿元净利润 [7] - 后市关键变量包括：北美数据中心建设与电网投资节奏、OPEC+产量政策与地缘政治扰动、国内“减油增化”政策对产能出清的推进 [7] 油气ETF产品特点 - 油气ETF汇添富（159309）聚焦油气产业链上下游，囊括资源、红利、中特估等多条投资主线 [7] - 主题界定聚焦，仅包括油气开采、设备、炼制加工、运输及销售环节，高度集中于具备优质储量、低成本优势和稳定分红能力的油气巨头 [7] - 样本数量精简，编制方案规定最多选50只，但目前仅44只，前十大成分股全为油气龙头股，纯度更高 [8] - 相比同类指数（中证油气资源指数、中证油气产业指数、国证石油天然气指数），该ETF标的指数前三大权重股更为集中 [8] - 该指数最近六个月、一年、三年的累计收益在同类指数中领先（全收益口径），最具弹性 [8]

油气ETF汇添富市场表现 - 2月2日开盘，油气ETF汇添富（159309）价格下跌3.54%，报1.336元 [1] - 该ETF自2024年5月31日成立以来，累计回报达到38.77% [1] - 该ETF近一个月回报为20.14% [1] 油气ETF汇添富持仓成分股表现 - 重仓股中国石油开盘下跌2.90% [1] - 重仓股中国海油开盘下跌4.70% [1] - 重仓股中国石化开盘下跌1.69% [1] - 重仓股杰瑞股份开盘上涨6.74% [1] - 重仓股招商轮船开盘下跌0.53% [1] - 重仓股广汇能源开盘下跌2.32% [1] - 重仓股中远海能开盘下跌0.95% [1] - 重仓股洲际油气开盘下跌9.91% [1] - 重仓股海油工程开盘下跌3.60% [1] - 重仓股招商南油开盘下跌2.44% [1] 油气ETF汇添富产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证油气资源指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为汇添富基金管理股份有限公司 [1] - 该ETF的基金经理为晏阳 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 油价冲高反映地缘风险，中长期或回归基本面逻辑 [1][3] - 2026年1月以来，国际油价因地缘风险溢价大幅上行，布伦特原油突破70美元/桶关口，核心驱动因素为美伊关系持续紧张 [3] - 当前油价已隐含美伊冲突预期，预计春节前后呈现“地缘主导、基本面托底”特征 [3] - 中长期看，2026年原油供需偏松格局确立，若无持续地缘冲突支撑，油价上行空间受限，或逐步回归基本面定价逻辑 [3][7] 上游板块 - 油价上涨：至1月30日收盘，Brent原油期货收于70.69美元/桶，较上周末环比增加7.30%；WTI期货价格收于65.21美元/桶，较上周末环比增加6.78% [3][15] - 美国库存：1月23日，美国商业原油库存量4.24亿桶，比前一周下降229.6万桶，原油库存比过去五年低3%；汽油库存总量2.57亿桶，比前一周增长22.4万桶，汽油库存比过去五年同期高5% [3][17] - 钻机与日费：1月30日，美国钻机数546台，环比增加2台；自升式平台250-、361-400英尺水深本周日费环比皆持平，自升式平台使用率环比下跌0.40% [3][35] - 行业判断：原油供需存在走宽趋势，预期油价存在下行空间，但在OPEC联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡；上游油服板块已呈现回暖趋势，钻井日费有较大提升空间 [3] 炼化板块 - 海外价差下跌：至2026年1月30日当周新加坡炼油主要产品综合价差为9.40美元/桶，较之前一周下跌2.69美元/桶；美国汽油RBOB与WTI原油价差为16.6美元/桶，较之前一周下跌0.9美元/桶 [3][54][57] - 烯烃价差分化：乙烯与石脑油价差为119美元/吨，较之前一周下跌28.9美元/吨；丙烯与丙烷价差84美元/吨，较之前一周上涨17.4美元/吨 [3] - 行业判断：油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏盈利能力有望逐步提升 [3] 聚酯板块 - PTA盈利上涨：至2026年1月29日周内，华东地区PTA现货市场周均价为5271.4元/吨，环比上涨4.66%；PTA-0.66*PX价差为513元/吨，较之前一周上涨13元/吨 [3][96] - 涤纶长丝盈利上涨：涤纶长丝POY价差为1075元/吨，较之前一周上涨89元/吨 [3][100] - PX价差：PX与石脑油价差为338美元/吨，较之前一周下跌0.7美元/吨 [3][90] - 行业判断：目前聚酯产业链整体表现一般，需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期今年开始行业将逐步有所好转 [3] 投资分析意见 - 下游聚酯板块：重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】、瓶片优质企业【万凯新材】 [3][10] - 炼化企业：建议关注大炼化优质公司【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】 [3][10] - 油公司：推荐股息率较高的【中国石油】、【中国海油】 [3][10] - 上游油服：推荐【中海油服】、【海油工程】 [3][10] - 轻烃加工：重点推荐【卫星化学】 [3][10] 权威机构市场判断 - IEA（2026年1月21日）：预计2026年全球石油需求日均增幅将达到93万桶/天，较2025年的85万桶有所提升；预计2026年全球石油供应量将再增250万桶/天，达到1.087亿桶/天 [40][42] - OPEC（2026年1月14日）：预计2026年全球石油需求增长为138万桶/天，至1.065亿桶/天；预计2026年非DoC石油供应量增长为63万桶/天 [44] - EIA（2026年1月13日）：预计2026年全球石油和其他液体燃料消费量将增加113万桶/天；预计2026年原油均价为56美元/桶 [46][49]