公司动态 - 天津临港综合保税区于8月21日正式通过验收 [1] - 海油工程天津智能制造基地位于该综合保税区内 [1] - 该基地是中国海油首个被纳入综合保税区的建造场地 [1] 战略意义 - 综合保税区地位将提升中国海油海洋装备的国际竞争力 [1] - 为公司在海洋装备制造领域提供有力支撑 [1]

财务表现 - 2025年上半年主营收入113.18亿元同比下降15.72% 归母净利润10.98亿元同比下降8.21% 扣非净利润9.6亿元同比上升14.41% [1] - 单二季度主营收入62.22亿元同比下降19.8% 归母净利润5.57亿元同比下降22.74% 扣非净利润4.83亿元同比上升9.99% [1] - 2025年上半年销售毛利率16.25%同比提升5.43个百分点 销售净利率9.93%同比提升0.8个百分点 均为2016年以来同期最高水平 [2] - 单二季度销售毛利率16.33%达2020年以来单季度最高水平 盈利能力改善因高毛利率海上安装工作量占比提升 [2] 工作量与运营数据 - 上半年完成15座导管架陆地建造同比减少57.14% 8座组块陆地建造同比减少27.27% [2] - 完成19座导管架海上安装同比减少13.64% 10座组块海上安装同比增加11.11% [2] - 完成197公里海底管线铺设同比增加17.26% 建造业务钢材加工量18.95万吨同比减少30.15% [2] - 海上作业投入1.14万船天同比持平 整体工作量承压因油价下滑及交付节奏问题 [2] 订单与市场前景 - 上半年市场承揽额120.68亿元同比减少3.59% 其中一季度承揽额35.63亿元同比减少45.33% 二季度跌幅显著收窄 [3] - 期末在手订单总额407亿元同比增加4.90% 为持续发展提供支撑 [3] - 全球超深水石油探明率仅7.69% 天然气探明率7.55% 远低于陆地36.72%和47.01% 海上及深水油气成为重要勘探方向 [3] - 中国海油2025年资本开支预算1250-1350亿元 与2024年高基数基本持平 在南海渤海等海域启动大批油气开发项目 [3] 政策与战略机遇 - 深海科技首次现身2025年政府工作报告 预示深海事业迎来新发展机遇 将成为海洋经济新动力和重要增长引擎 [4] - 深海资源开发、装备制造及信息技术领域迎来系统性发展机遇 公司装备业务有望在政策推动下快速发展 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 财务表现 - 2025年上半年主营收入113.18亿元，同比下降15.72%；归母净利润10.98亿元，同比下降8.21%；扣非净利润9.6亿元，同比上升14.41% [2][6] - 2025年第二季度主营收入62.22亿元，同比下降19.8%；归母净利润5.57亿元，同比下降22.74%；单季度扣非净利润4.83亿元，同比上升9.99% [2][6] - 2025年上半年销售毛利率16.25%，同比提升5.43个百分点；销售净利率9.93%，同比提升0.8个百分点 [12] - 2025年第二季度销售毛利率16.33%，为2020年以来单季度最高水平 [12] 业务运营 - 2025年上半年完成15座导管架和8座组块的陆地建造，同比减少57.14%和27.27%；完成19座导管架和10座组块的海上安装，同比减少13.64%和增加11.11% [12] - 完成197公里海底管线铺设，同比增加17.26%；建造业务完成钢材加工量18.95万吨，同比减少30.15% [12] - 安装等海上作业投入1.14万船天，同比持平 [12] 订单与市场 - 2025年上半年实现市场承揽额120.68亿元，同比减少3.59%；Q1承揽额35.63亿元，同比减少45.33%，Q2跌幅显著收窄 [12] - 截至报告期末在手订单总额约407亿元，同比增加4.90% [12] 行业前景 - 全球油气探明率：陆地石油、天然气分别为36.72%和47.01%，超深水石油、天然气仅为7.69%和7.55%，未来海上、深水及非常规油气是重要发展方向 [12] - 2025年中国海油资本开支预算总额1,250-1,350亿元，与2024年基本持平，持续在南海、渤海等海域启动油气开发项目 [12] - 《2025年政府工作报告》首次提及"深海科技"，预示深海资源开发、装备制造及信息技术等领域将迎来系统性发展机遇 [12] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.54元、0.60元和0.65元，对应2025年8月15日收盘价的PE分别为10.62X、9.65X和8.86X [12]

核心观点 - 我国首条海洋油气装备智能化涂装产线在珠海深水装备制造基地投入应用 推动海洋油气装备制造智能化转型 加快发展海洋新质生产力 [1] 产线技术特点 - 智能化涂装产线针对超大型塔筒结构优化设计 由滚轮架 外壁喷涂机器人 内壁喷涂机器人及AGV智能履带式接驳车四部分构成 [3] - 具备全程智能化控制 点对点精准喷涂 自主编程 自动避障等功能 可根据需求单独定制涂装系统 [3] - 采用供气与动力系统高度集成设计 实现全密闭保护 保障机器人连续24小时全负载作业 [4] 效率提升 - 工作效率较传统人工方式提升4至8倍 [3] - 以Inch Cape欧洲风电导管架为例 传统人工喷涂至少需要半小时 智能化产线仅需5分钟即可完成 [4] - 自主研发AGV智能履带式接驳车 搭载机器人实现塔筒内壁全覆盖自动喷涂 解决2500毫米机器喷涂盲区问题 [4] 行业意义 - 涂装工序是海洋油气装备制造的重要环节 防腐涂层系统可保护装备免受海水腐蚀 盐雾侵蚀及生物附着 延长结构寿命并降低维护成本 [3] - 破解传统喷涂方式漆膜厚度不稳定 作业效率低 能耗高等问题 [4] 未来规划 - 探索引入AI自主学习算法 动态优化路径与漆膜厚度 实现复杂曲面自适应喷涂 提升精度与材料利用率 [6] - 为海洋油气装备定制化生产提供创新范式 [6]

行业技术突破 - 中国首条海洋油气装备智能化涂装产线在珠海深水装备制造基地投入应用 标志着海洋油气装备制造领域的技术升级 [1] - 涂装工序是海洋油气装备制造的关键环节 通过防腐涂层保护装备免受海水腐蚀、盐雾侵蚀及生物附着 延长结构寿命并降低维护成本 [1] - 传统喷涂作业存在漆膜厚度不稳定、作业效率低、能耗高等问题 智能化涂装产线可有效解决这些痛点 [1] 智能化产线技术细节 - 产线针对超大型塔筒结构优化设计 主要由滚轮架、外壁喷涂机器人、内壁喷涂机器人及AGV智能履带式接驳车构成 [1] - 具备全程智能化控制、点对点精准喷涂、自主编程、自动避障等功能 可根据需求单独定制涂装系统 [1] - 工作效率较传统人工方式提升4至8倍 采用供气与动力系统高度集成设计 实现全密闭保护 保障机器人连续24小时满负荷作业 [1] 公司技术发展规划 - 自主研发AGV智能履带式接驳车 通过搭载机器人实现塔筒内壁全覆盖自动喷涂 [1] - 下一步将探索引入AI自主学习算法 动态优化路径与漆膜厚度 实现复杂曲面自适应喷涂 提升精度与材料利用率 [2]

股价表现与交易数据 - 2025年8月19日收盘价5.57元 单日下跌0.89% 换手率1.5% 成交量66.29万手 成交金额3.71亿元 [1] - 主力资金净流出1324.93万元 占成交额3.57% 其中超大单净流出881.77万元(占比2.37%) 大单净流出443.16万元(占比1.19%) [1] - 中单净流入2803.32万元(占比7.55%) 小单净流出1478.39万元(占比3.98%) [1] 财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入113.18亿元 同比减少15.72% 归属净利润10.98亿元 同比减少8.21% [1] - 扣非净利润9.60亿元 同比增长14.41% 流动比率1.602 速动比率1.554 资产负债率40.37% [1] 公司基本信息 - 成立于2000年 位于天津市 从事土木工程建筑业 注册资本442135.48万人民币 实缴资本244634.05万人民币 [1] - 法定代表人王章领 对外投资7家企业 参与招投标项目5000次 [1][2] - 拥有商标信息27条 专利信息3033条 行政许可306个 [2]

板块整体表现 - 油服工程板块整体下跌0.05%，领跌个股为科力股份（跌幅1.02%）[1][2] - 上证指数下跌0.02%至3727.29点，深证成指下跌0.12%至11821.63点[1] - 板块内10只个股上涨，6只个股下跌，2只个股平盘[1][2] 个股价格变动 - 仁智股份涨幅最高达3.19%，收盘价7.11元，成交额1.88亿元[1] - 科力股份跌幅最大达1.02%，收盘价39.80元，成交额1.63亿元[2] - 石化油服成交量最高达101.67万手，成交额2.07亿元，股价持平[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出3520.51万元，游资净流入907.6万元，散户净流入2612.91万元[2] - 海油发展获主力净流入1793.32万元（占比10.36%），居板块首位[3] - 海油工程遭主力净流出1324.93万元（占比3.57%），但获游资净流入2803.32万元（占比7.55%）[3] - 贝肯能源虽获主力净流入1655.69万元（占比7.47%），但遭游资净流出2092.10万元（占比9.43%）[3]

业绩表现 - 上半年实现归母净利润10.98亿元，同比下降8.21% [1] - Q2归母净利润5.57亿元，同比下降22.74%，环比上涨3% [1] - Q2毛利率16.33%，环比+0.18pct，同比+4.84pct，创2020年本轮油价周期以来新高 [1] 经营情况 - Q2新合同承揽额85.05亿元，同比+42% [1] - 海外新签包括伊拉克米桑油田ESD系统升级改造项目 [1] - Q2期末在手订单总额约407亿元，保持充足状态 [1] 未来展望 - 盈利能力持续改善，受益于降本增效和海外高质量合同进入执行期 [1] - 有望受益于中海油高水平资本开支和行业景气度良好 [1] - 2025-2027年业绩或将持续增长 [1]

核心观点 - 海油工程2025年第二季度毛利率创新高达到16.33% 但营收和净利润同比下滑 主要受退税延迟、研发投入增加及海外子公司亏损影响 公司在手订单充足达407亿元 新签合同额同比增长42% 未来业绩有望持续增长 [1][2][3][4] 财务表现 - 2025上半年营业收入113.18亿元 同比下降15.72% 归母净利润10.98亿元 同比下降8.21% 扣非归母净利润9.60亿元 同比上升14.41% [2] - 第二季度单季营业收入62.22亿元 同比下降19.80% 环比上升22% 单季归母净利润5.57亿元 同比下降22.74% 环比上升3% [2] - 第二季度毛利率16.33% 环比上升0.18个百分点 同比上升4.84个百分点 创2020年以来新高 [3] - 净利率同比下降主因包括：消费税退税延迟至第三季度（影响2.33亿元）、研发费用环比增加0.76亿元、出口免抵税额附加税同比增加0.29亿元 [3] 运营数据 - 第二季度钢材加工量7.98万吨 同比下降41.02% 海上作业投入船天0.55万天 同比下降16.67% [4] - 新签合同额85.05亿元 同比增长42% 海外项目包括伊拉克米桑油田ESD系统升级改造项目 [4] - 截至第二季度末在手订单总额407亿元 [4] - 沙特子公司上半年净利润亏损1.37亿元（去年同期盈利0.07亿元） 因项目成本超支 [3] 盈利预测 - 信达证券预测2025-2027年归母净利润分别为23.85亿元、25.25亿元、26.01亿元 对应同比增速10.3%、5.9%、3.0% [4] - 预测每股收益分别为0.54元、0.57元、0.59元 按2025年8月15日收盘价对应PE为10.68倍、10.08倍、9.79倍 [4] - 甬兴证券预测2025年归母净利润26.6亿元 对应PE 9.37倍 [5] - 90天内3家机构给予买入评级 目标均价6.5元 [7]

公司财务表现 - 第二季度公司毛利率创新高 [2] - 公司陆上工作量明显下降 [2] - 公司在手订单充足 [2]