公司成立与基本信息 - 芜湖白马山海螺新型建材有限公司于近期成立 注册资本为8000万元人民币 [1][2] - 公司经营范围包括水泥制品制造与销售 非金属矿物制品制造与销售 新型建筑材料制造及砼结构构件制造与销售 [1][2] - 公司注册地址位于安徽省芜湖市弋江区 属于制造业行业 登记状态为存续(在营、开业) [2] 股权结构与控制关系 - 该公司由安徽海螺水泥股份有限公司间接全资持股 [1][3] - 安徽海螺水泥股份有限公司通过其全资子公司芜湖海螺水泥有限公司持有5%股权 并直接持有95%股权 合计控制100%股权 [3] - 安徽海螺水泥股份有限公司为国有企业 同时也是A股上市公司(600585)和H股上市公司(00914) [3]

股价表现与资金流向 - 9月3日盘中下跌2.03%至23.67元/股 成交额4.81亿元 换手率0.50% 总市值1254.34亿元 [1] - 主力资金净流出4335.53万元 特大单净卖出893.15万元（买入占比3.42% 卖出占比5.28%） 大单净卖出3481.6万元（买入占比18.56% 卖出占比25.72%） [1] - 年内股价涨2.60% 近5日跌3.86% 近20日涨1.28% 近60日涨7.35% [1] 公司基本面与业务构成 - 主营业务为水泥、商品熟料及骨料的生产销售 水泥及水泥制品销售占比62.89% 其他业务占比37.11% [1] - 2025年上半年营业收入412.92亿元 同比减少9.38% 归母净利润43.68亿元 同比增长31.34% [2] - A股上市后累计派现827.18亿元 近三年累计派现166.56亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数22.41万户 较上期增加7.12% 人均流通股无变化 [2] - 香港中央结算持股1.93亿股（增持101.35万股） 华泰柏瑞沪深300ETF持股4276.98万股（增持344.62万股） 易方达沪深300ETF持股3048.12万股（增持296.23万股） [3] - 华夏沪深300ETF持股2235.14万股（增持372.89万股） 嘉实沪深300ETF新进持股1926.43万股 兴全趋势投资退出十大股东 [3] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业为建筑材料-水泥-水泥制造 概念板块包括水泥、中特估、证金汇金、破净股、安徽国资 [1]

股价表现 - 西部水泥股价上涨5.42%至2.92港元 成交额达7106.72万港元 [1] 财务业绩 - 上半年收益54.18亿元人民币 同比增长46.4% [1] - 公司拥有人应占溢利7.48亿元 同比增长93.4% [1] - 水泥及熟料总销量1082万吨 同比增长23.6% [1] 区域销售表现 - 中国市场销量665万吨 同比下降8.3% [1] - 海外市场销量417万吨 同比大幅增长178% [1] 产能整合与扩张 - 收购刚果120万吨水泥产能 [1] - 出售新疆350万吨水泥产能给海螺水泥 [1] - 非洲市场被视作新蓝海市场 具有较大空间和较高景气度 [1] - 非洲市场盈利能力远高于国内 [1] - 公司在非洲有多个在建/拟建项目 预计投产后将贡献更大业绩增量 [1]

股东权益变动 - The Capital Group Companies Inc于2025年8月29日以每股均价24.5406港元减持海螺水泥H股813.7万股[1][2] - 本次减持涉及金额约2亿港元[1] - 减持后持股数量降至115,776,000股[1][2] 持股比例变化 - 持股比例由9.53%下降至8.91%[1][2] - 变动日期为2025年8月29日[1][2] - 披露时段为2025年8月3日至9月3日[2]

股东减持情况 - The Capital Group Companies, Inc.于2025年8月29日以每股均价24.5406港元减持海螺水泥H股813.7万股[1] - 本次减持涉及金额约2亿港元[1] - 减持后持股数量降至115,776,000股，持股比例由9.53%降至8.91%[1] 股权变动细节 - 股份代码为00914[2] - 变动期间为2025年8月3日至9月3日[2] - 披露表格序号为CS20250902E00001[2] - 交易类型为场内减持(L)[2]

行业业绩表现 - 2025年上半年水泥行业业绩亮眼 得益于水泥售价回升与煤炭成本下行 多家企业净利润同比逆势增长 行业利润得到修复 [1] - 预计下半年水泥需求较上半年小幅好转 但供给侧缺乏强约束力 水泥价格修复力度较为有限 [1] - 如若行业反内卷超预期 产能管理政策执行较好 价格回升明显 则行业利润或有小幅改善可能 [1] 海外市场拓展 - 海外市场成为水泥企业战略布局重要方向 2025年上半年国内水泥龙头企业海外市场拓展成效显著 已成为重要业绩增长极 [2] - 华新水泥海外水泥业务收入41.28亿元 同比增长15.37% 海外业务净利润总额约6.55亿元 占公司归母净利润近六成 [2] - 海螺水泥海外市场收入24.62亿元 同比增长7.06% 海外业务毛利率高达45.23% 同比提升5.24个百分点 [2] 华新水泥海外并购 - 完成对尼日利亚拉法基非洲83.81%股权收购 交易对价7.7386亿美元 [1][2] - 拉法基非洲在尼日利亚拥有四家大型水泥工厂 年产能达1060万吨 [2] - 此次收购将大幅增强公司在非洲业务覆盖面和品牌影响力 海外水泥年产能将突破4000万吨 成为中国水泥行业海外产能最大企业 [2][3] 境外业务分拆上市 - 华新水泥拟将下属全部境外资产整合至境外子公司 并申请分拆至境外证券交易所上市 [3] - 分拆上市有利于拓宽融资渠道 提升新子公司在境外资本市场融资和并购交易中的竞争力 [3] - 对增强公司在全球水泥行业影响力和践行建设全球领先跨国建材企业战略目标具有重要意义 [3] 国内区域整合 - 海螺水泥拟以16.5亿元收购西部水泥在新疆的五家公司及相关资产项目 已通过反垄断审查并获得无条件批准 [1][5] - 西部水泥出售新疆资产旨在重新调配财务及管理资源 以集中发展增长较快的海外市场 [5] - 海螺水泥将在行业集中度低、空白市场等区域择机推进优质并购项目 构筑企业长期竞争力 [5] 市场份额与产能布局 - 海螺水泥2025年上半年市场份额达到14%左右 较2024年继续提升 [6] - 西部水泥对刚果CILA水泥厂收购已完成 公司境外总水泥产能将增至1350万吨 [5] - 随着收购西部水泥新疆资产完成及并购印尼西巴布亚海螺、柬埔寨新线投产 海螺水泥产品销量将继续增加 [6] 行业供需展望 - 每年进入9月份及第四季度传统旺季后 供需关系有望改善 水泥价格有望企稳回升 [7] - 基建领域将继续支撑水泥需求 西部超级工程建设将拉动行业景气度恢复上行 [6] - 各地通过错峰生产、产能减量置换、超低排放改造等措施严控新增产能 推动产能优化 [7] 行业竞争格局 - 龙头企业加速并购旨在通过产能整合与市场重构提升行业集中度 应对需求走弱、竞争加剧挑战 [1] - 行业自律和错峰生产仍是供给管控重要措施 政府对内卷式竞争的综合治理持续深化 [7] - 建议中小企业紧抓窗口期积极与大企业接洽合作 共同推动行业整合进程 优化市场竞争格局 [6]

公司股权变动 - The Capital Group Companies, Inc.于8月29日减持海螺水泥813.7万股[1] - 减持均价为每股24.5406港元[1] - 减持总金额约为2.0亿港元[1] 持股结构变化 - 减持后最新持股数目约为1.16亿股[1] - 持股比例由减持前未披露水平降至8.91%[1]

减持交易详情 - The Capital Group Companies,Inc于8月29日减持海螺水泥813.7万股[1] - 交易均价为每股24.5406港元[1] - 交易总金额约2.0亿港元[1] 持股变动情况 - 减持后最新持股数量约为1.16亿股[1] - 持股比例由减持前未披露值降至8.91%[1]

财务表现 - 2025H1营业收入412.92亿元同比减少9.38% 归属净利润43.68亿元同比增长31.34% [1] - 2025Q2营业收入222.4亿元同比减少8.24% 归属净利润25.57亿元同比增长40.26% [1] - 中期利润分配方案为每股派息0.24元（含税） 派发总额12.6亿元（含税） [1] 行业环境 - 2025H1全国基础设施投资同比增长4.6% 房地产开发投资同比下降11.2% 房屋新开工面积同比下降20.0% [2] - 全国水泥产量8.15亿吨同比下降4.3% 水泥需求表现低迷创近年新低 [2][3] - 公司水泥熟料自产品销量1.26亿吨同比下降0.35% 销量增速明显好于行业 [3] 成本与盈利 - 不含税销价243元/吨同比增加4元 吨毛利70元同比增加18元 [3] - 煤炭价格下跌使成本端同比下降较为明显 计提资产减值损失约3亿元 [3] - 盈利增长主要受益于成本端下降支撑 [2] 产能与投资 - 2025H1资本性支出约62.1亿元主要用于项目建设及对外投资 [4] - 新增熟料产能180万吨（海外） 水泥产能400万吨 骨料产能350万吨 商品混凝土产能525万立方米 新能源发电装机容量200兆瓦 [4] - 期末拥有熟料产能2.76亿吨 水泥产能4.07亿吨 骨料产能1.67亿吨 在运行商品混凝土产能5,715万立方米 新能源发电装机容量845兆瓦 [4] 行业展望 - 水泥行业围绕超产治理进行布局 有望出清部分产能 [4] - 若严格执行备案产能生产 真实产能利用率或改善 价格中枢有望上移 [4] - 公司在光伏和骨料领域开支放缓 整体资本开支收缩趋势形成 [4]

投资评级 - 维持买入评级 [8] 核心财务表现 - 2025H1营业收入412.92亿元，同比减少9.38% [2][4] - 2025H1归属净利润43.68亿元，同比增长31.34% [2][4] - 2025Q2营业收入222.4亿元，同比减少8.24% [2][4] - 2025Q2归属净利润25.57亿元，同比增长40.26% [2][4] - 中期股息每股0.24元（含税），派发总额12.6亿元（含税） [2][4] - 2025H1水泥熟料自产品销量1.26亿吨，同比下降0.35% [5] - 不含税销价243元/吨，同比增加4元/吨 [5] - 吨毛利70元，同比增加18元/吨 [5] - 计提资产减值损失约3亿元 [5] 行业与需求环境 - 2025H1全国基础设施投资同比增长4.6% [5] - 房地产开发投资同比下降11.2% [5] - 房屋新开工面积同比下降20.0% [5] - 全国水泥产量8.15亿吨，同比下降4.3% [5] 产能与业务拓展 - 2025H1资本性支出约62.1亿元，主要用于项目建设及对外投资 [12] - 新增熟料产能180万吨（海外） [12] - 新增水泥产能400万吨 [12] - 新增骨料产能350万吨 [12] - 新增商品混凝土产能525万立方米 [12] - 新增新能源发电装机容量200兆瓦 [12] - 截至期末拥有熟料产能2.76亿吨，水泥产能4.07亿吨，骨料产能1.67亿吨 [12] - 在运行商品混凝土产能5,715万立方米，新能源发电装机容量845兆瓦 [12] 未来业绩预测 - 预计2025年归属净利润87亿元，对应PE 15倍 [6] - 预计2026年归属净利润101亿元，对应PE 13倍 [6] 行业供给格局 - 水泥行业围绕超产治理进行布局，有望出清部分产能 [12] - 若严格执行备案产能生产，真实产能利用率或改善，价格中枢有望上移 [12]