报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [2] 报告的核心观点 - 申能股份作为上海电力龙头,盈利能力稳定,股息率高,同时积极布局新能源,长期发展值得期待 [7] - 2024年-2026年公司预计收入分别为291.8亿元、296.4亿元、301.98亿元,营收增速分别为0.1%、1.6%、1.9% [7] - 2024年-2026年公司预计归母净利润分别为40.25亿元、43.52亿元、45.73亿元,增速分别为16.4%、8.1%、5.1% [7] 公司经营情况总结 火电业务 - 2024年上半年公司控股发电企业完成发电量264.09亿千瓦时,同比+2.1% [6] - 煤电发电量191.8亿千瓦时,同比+0.4%;气电发电量30.3亿千瓦时,同比+7.3% [6] - 2024H1公司控股电厂平均供电煤耗281.34克/千瓦时,同比下降1.6克/千瓦时;平均耗用标煤价984元/吨,同比下降163元/吨 [6] - 2024H1公司煤电、气电不含税上网电价分别为0.341元/kwh和0.806元/kwh,分别同比+0.002元/kwh、-0.116元/kwh [6] 新能源业务 - 2024上半年公司风力发电量27.53亿千瓦时,同比减少2.6%,主要由于风资源条件较差所致 [6] - 光伏及分布式发电完成14.54亿千瓦时,同比增加29.7%,主要由于装机规模同比增长 [6] - 2024Q2新增控股装机容量15.67万千瓦,截至2024年6月底公司新能源控股装机容量约528万千瓦,约占公司控股装机容量的31% [6] 其他 - 公司上半年共筹措资金34.5亿元,年化节约财务费用约1900万元 [6] - 公司成功发行首单10亿元永续债,探索推进REITS各项准备工作 [6] - 2024H1公司实现投资收益9.23亿元,同比+5.7% [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 煤电盈利能力大幅提升,成本端各项均有下降 [2] - 风电电价稳健,但绿电度电盈利整体下行 [2] - 投资收益创造增量,参股气电、抽蓄、新能源、核电等板块权益法下确认投资收益增加 [2] 公司财务数据总结 利润表 - 2024-2026年归母净利润预测分别为38.62/40.00/42.58亿元,对应EPS为0.79/0.82/0.87元 [3][4] - 2024-2026年毛利率预测为22.9% [9] - 2024-2026年EBITDA率预测为32.0%/32.6%/33.1% [9] - 2024-2026年归母净利润率预测为13.0%/13.2%/13.7% [9] 资产负债表 - 2024-2026年总资产预测为96,399/98,090/99,150百万元 [9] - 2024-2026年总负债预测为52,227/50,970/49,021百万元 [9] - 2024-2026年资产负债率预测为54%/52%/49% [9] 现金流量表 - 2024-2026年经营活动现金流预测为8,212/8,889/9,218百万元 [9] - 2024-2026年投资活动现金流预测为-13,631/-4,037/-3,636百万元 [9] - 2024-2026年融资活动现金流预测为1,022/-4,696/-5,422百万元 [9] 估值指标 - 2024-2026年PE预测为10/10/9倍 [3][4] - 2024-2026年PB预测为1.1/1.0/1.0倍 [4] - 2024-2026年股息率预测为5.0%/5.2%/5.5% [4]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 2Q24 公司投资收益下滑拖累业绩，并表主业利润保持增长 [2] - 公司存量"稳定收益"护盾型资产组合回报率确定、经营风险低，长期股息价值凸显 [2] 公司投资评级 - 维持 2024~2026 年 EPS 0.72/0.78/0.79 元，维持目标价 9.63 元，维持"增持"评级 [1] - 我们预计公司 2024E 每股分红约 0.43 元，截至 2024 年 8 月 30 日公司股价对应 2024E 股息率约为 5.5%，稳定股息价值凸显 [1] 公司业绩分析 - 2Q24 营收 56.1 亿元，同比-15.3%；归母净利 10.3 亿元，同比-7.3%，基本符合我们此前预期 [2] - 投资收益下滑拖累业绩，并表主业利润保持增长。公司 2Q24 投资收益 5.8 亿元，同比-1.3 亿元；我们测算公司 2Q24 并表主业利润 7.2 亿元，同比+12.5% [2] - 公司 2Q24 气电上网电量 8.9 亿千瓦时，同比-42.6%，环比-57.3%；并表煤电上网电量 58.7 亿千瓦时，同比-6.3%，环比-28.5% [2] - 公司 2Q24 毛利率 21.5%，同比+1.8 ppts，环比+3.4 ppts [2] 公司长期发展 - 公司通过参控股方式布局具有较强抵御经济周期波动的行业，其燃气发电、燃气管输、抽水蓄能、核能发电等多领域业务具备周期免疫属性 [2] - 公司自 1993 年上市以来各年度均实现盈利，在火电行业难能可贵，ROE 稳定性显著强于同业 [2] - 公司重视股东回报，自 1993 年上市以来连续 31 年现金分红，累计分红金额 225 亿元 [2] 风险提示 - 来水不及预期、电价低于预期、投资收益低于预期等 [2]

会议情况 - 申能股份第十一届董事会第七次会议于2024年8月29日通讯召开[1] - 应参加表决董事11名，实际参加11名[1] 决议事项 - 全票通过2024年半年度报告及其摘要[1] - 全票通过申能集团财务有限公司风险持续评估报告[1] - 9名非关联董事一致通过激励计划部分限售解除议案[1] 激励情况 - 282名激励对象14102220股第二个限售期股票全部解除限售[2] - 授权经营管理层办理股票解除限售相关事宜[3]

财务业绩 - 2024年上半年营业收入136.80亿元，同比下降1.60%[14] - 归属于上市公司股东的净利润21.92亿元，同比增长18.66%[14] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润18.44亿元，同比增长10.71%[14] - 经营活动产生的现金流量净额44.55亿元，同比增长21.85%[14] - 归属于上市公司股东的净资产348.52亿元，较上年末增长3.92%[14] - 总资产953.99亿元，较上年末增长1.26%[14] - 基本每股收益0.447元，同比增长17.94%[15] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率5.30%，较上年同期增加0.04个百分点[16] 主营业务 - 公司主要从事电力、石油天然气的开发建设和经营管理[22] - 公司电力结构多元化，新能源装机容量约占公司控股装机容量的31%[22] - 公司投资建成的发电机组大多是高参数低能耗的大型发电机组，技术指标和节能环保指标居于行业领先地位[23] - 公司上半年控股发电量完成264.09亿千瓦时，其中新能源控股发电量42.08亿千瓦时[27] - 公司新增控股新能源装机15.69万千瓦，控股总装机达1710.4万千瓦，其中新能源占30.86%[27] - 公司控股电厂平均供电煤耗281.34克/千瓦时，同比下降1.6克/千瓦时[27] - 公司控股发电量占上海市内总发电量的32.0%[27] - 公司主动顺应国家油气行业改革发展方向，不断推进油气产业后续业务拓展[22] 经营管理 - 公司扎实做好安全管理，提高运行检修水平，电力、油气生产运行整体平稳[28] - 积极推进存量煤电定位转型和技术革新，有序推进煤电灵活性改造[29] - 加快新能源基地化、规模化开发转型，全力谋划开发新疆区域大基地项目[29] - 坚持"海陆并进"拓展上游资源，力争实现油气资源突破和增储上产[29] - 积极推动储能项目落地，探索绿色燃料创新，寻求其他清洁能源投资机会[29] - 上半年完成集采平台实施方案制定，成立集采中心筹备组[31] - 完成数字化转型蓝图框架设计，构建八大数字业务平台[31] - 着力保电量稳电价，积极开拓售电市场，扩大辅助服务市场收益[32] - 深挖燃料管控潜力，保供控价，优化进口煤采购结构[32] - 成功发行首单10亿元永续债，探索推进REITS各项准备工作[32] 环境保护 - 公司为国家重点排污单位，严格执行国家环保法律法规，建立健全环境管理体系[50] - 公司持续加大环保投入，2023年环保投资达到2.5亿元[50] - 公司积极推进节能减排技术改造，2023年单位发电标煤耗同比下降2.3%[50] - 公司加强污染物排放监测和治理，主要污染物排放浓度均达到国家排放标准[50] - 公司持续开展环境信息公开，接受社会各界监督[50] - 公司系统发电企业实现污染物超低排放，各个发电机组脱硫、脱硝、除尘设备全部运行正常[2] - 公司严格按照国家和行业有关法律法规和标准，做好建设项目环境影响评价和其他环境保护行政许可工作[3] - 公司系统电厂均制定了《突发环境事件应急预案》，每三年对预案进行修订并同步报生态环境部门备案[4] - 公司系统各重点排污单位均已编制环境自行监测方案，并使用烟气自动监测系统实时传输环保数据[5] - 公司加强科技创新，推动存量机组实施"三改联动"，持续降低煤耗与排放水平[61] - 公司大力开发风电、光伏等可再生能源电力项目，探索研究产业链延伸[61] 社会责任 - 公司积极响应政府号召，与云南有关县政府签署《结对帮扶协议书》，对口帮扶云南板仑乡龙洋村脱贫[62] 关联交易 - 公司与上海燃气有限公司之间的日常经营性关联交易发生金额为83.54亿元[72] - 公司与上海燃气有限公司之间的日常经营性关联交易发生金额为65.34亿元[73] - 公司各天然气发电厂与上海燃气有限公司之间的日常经营性关联交易发生金额为159.31亿元[74] - 公司在申能集团财务有限公司的存款余额为949亿元[76] - 公司从申能集团财务有限公司获得的贷款余额为994.33亿元[76] - 公司与上海申能融资租赁有限公司的融资租赁款余额为494亿元[78] 股东情况 - 公司前十大股东持股情况，其中申能(集团)有限公司持股比例为53.67%[91] - 公司前十大无限售条件股东持股情况，其中申能(集团)有限公司持有2,626,545,766股[92] - 公司前十大有限售条件股东持股情况，其中奚力强持有381,230股[96] - 公司实施A股限制性股票激励计划，授予核心骨干人员199,660股[97] - 公司长电投资管理有限责任公司为中国长江电力股份有限公司的全资子公司，构成一致行动人[92] - 中国农业银行股份有限公司-中证500交易型开放式指数证券投资基金期末持股2,384.22万股[95] - 中国工商银行股份有限

激励对象情况 - 253名激励对象2023年度绩效得分超90分，绩效系数100%[1] - 16名退休、2名死亡、11名职务变更激励对象参与解除限售[2] 解除限售情况 - 282名激励对象可解除限售，数量14102220股，占总股本0.29%[3] - A股限制性股票激励计划首次授予部分第二个限售期解除限售条件成就[3] - 监事会同意对符合条件激励对象办理第二个限售期解除限售事宜[3]

会议信息 - 申能股份第十一届监事会第六次会议于2024年8月29日通讯召开[1] - 应参加表决监事5名，实际参加5名[1] 决议事项 - 全票通过2024年半年度报告及其摘要[1] - 全票通过申能集团财务有限公司风险持续评估报告[1] - 全票通过A股限制性股票激励计划首次授予部分第二个限售期解除限售条件成就议案[1]

公司出资情况 - 申能财务注册资本20亿，申能集团出资12亿占60%，申能股份出资6亿占30%，上海燃气出资2亿占10%[2] 财务数据 - 截至2024年6月30日，申能财务总资产289.77亿，总负债255.93亿，净资产33.84亿；上半年营收3.07亿，净利润1.56亿[3] - 截至2024年6月30日，公司在申能财务存款余额94.90亿，占公司存款78.98%，占申能财务吸收存款37.76%[11] - 截至2024年6月30日，公司在申能财务贷款余额99.43亿，占公司贷款27.42%，占申能财务发放贷款61.38%[11] - 截至2024年6月30日，公司在其他金融机构存款余额25.42亿，贷款余额263.25亿[12] 风险控制 - 申能财务设立三会一层治理架构，建立三道防线内控体系[5][6] - 截至2024年6月30日，未发现申能财务风险控制体系重大缺陷，各项监管指标符合要求[8][9] - 公司认为在申能财务存贷款安全可靠、风险可控[14]

因给定内容未包含有效关键数据和有价值信息，无法提取符合要求的关键要点。

限制性股票授予 - 2021年7月8日首次授予，价格2.89元/股，授予44,024,000股，289人[11] - 2022年4月11日预留授予，价格3.48元/股，授予783,000股，2人[11] 股本变动 - 2022年9月7日注销317,000股，总股本减至4,911,721,316股[7] - 2022年12月21日注销2,293,030股，总股本减至4,909,428,286股[8] - 2023年11月28日注销15,095,760股，总股本减至4,894,332,526股[8] - 2024年6月27日回购注销237,850股，总股本减至4,894,094,676股[9] 限售解除 - 2024年8月29日审议通过首次授予部分第二个限售期解除议案[3] - 本次可解除限售282人，数量14,102,220股，占总股本0.29%[3][18] - 可解除限售数量占已获授比例33%[18] 业绩情况 - 2023年净资产收益率10.75%，高于目标和行业均值[16] - 2023年归母净利润增长率51.26%，高于目标和行业均值[16] - 2023年风电、光伏控股装机容量增长83.33万千瓦，高于目标[16] 股份限制 - 董事和高管任职每年转让不超25%，离职半年内不得转让[19] - 任期届满前离职，任期内和届满后6个月遵守转让限制[19] 股份占比 - 有限售条件股份变更前占比0.60%，变更后0.31%[20] - 无限售条件股份变更前占比99.40%，变更后99.69%[21]