文章核心观点 - 海尔空调的可变分流技术与变频技术在德国纽伦堡国际发明展上分别获得金奖和银奖，展示了公司在暖通领域的科技创新实力 [1][3] - 这些技术解决了全球用户面临的取暖难题，实现了24小时恒温制热与低碳节能 [1][3] - 相关技术已应用于公司的聪明风、净省电等爆款系列及部分家用中央空调产品中 [6] 获奖技术概述 - 德国纽伦堡国际发明展与日内瓦、匹兹堡国际发明展并称为全球三大发明展，评审标准注重创新性与实用性 [3] - 可变分流技术与变频技术此前已在第50届日内瓦国际发明展上同时获得金奖，此次再次获奖印证了其技术含金量 [3] 可变分流技术核心优势 - 制热更持久：通过制热下可变分流设计和AI探霜除霜技术，空调在低温环境下的制热时间从1.25小时延长至25.35小时以上 [3] - 性能更强劲：可变分流换热器能智能调整内部流通路径，实现制热量提升10% [3] - 运行更省电：整体省电达12%，与入门级空调相比，每年可省电400多度 [3] 变频技术核心优势 - 冷热更快：采用KTS毫秒级高频极速启动技术，实现开机15秒速冷、30秒速热 [5] - 低频更省电：挂机产品可实现超低频6Hz稳定运行，日均耗电量低至2度；家用中央空调运行频率可降至4Hz，8小时夜间运行仅耗电1.5度 [5] - 中频更稳定：采用PKC脉动抑制技术，确保空调在53℃高温环境下保持110%强制冷能力，70℃极限高温下依然稳定运行 [5] - 高频更强劲：高速稳流技术将运行频率提升至160Hz行业最高水平，使家用中央空调在-15℃超低温环境下制热量提升15.6% [6] 技术应用与影响 - 可变分流技术与变频技术已广泛应用于公司的聪明风、净省电等爆款系列以及部分家用中央空调产品中 [6] - 这些技术为全球家庭带来温暖舒适、节能省电的冬季取暖体验，有效解决了严寒地区冬季制热效果不佳的行业难题 [6]

市场整体表现 - 11月6日A股市场震荡走高，沪指涨0.51%，深成指涨0.81%，创业板指涨0.89% [1] - 化工、电力、芯片半导体等板块涨幅居前，福建本地股、短剧游戏、餐饮旅游等板块震荡下挫 [1] - 港股主要指数走高，中芯国际涨超2%，海尔智家、阿里巴巴、美的集团等涨幅居前 [1] 存储芯片板块 - 存储芯片板块盘初拉升，盈新发展开盘一分钟涨停，走出14天11板 [3] - 德明利涨停，艾森股份、长光华芯、新相微等跟涨 [4] - 源杰科技现价590.01元，涨跌幅11.43%，成交量296万，总市值5071Z [5] - 德明利现价247.14元，涨跌幅10.00%，成交量1117万，总市值5611Z [5] - 文森股份现价60.51元，涨跌幅9.98%，成交量552万，总市值53亿 [5] - 长光华芯现价72.61元，涨跌幅8.55%，成交量554万，总市值128亿 [5] - 新相微现价22.64元，涨跌幅7.86%，成交量1041万，总市值1041Z [5] - 海光信息现价236.69元，涨跌幅6.62%，成交量1582/J，总市值5501亿 [5] - SK海力士与英伟达就明年HBM4供应完成谈判，HBM4供应价格比HBM3E高出50%以上 [6] - 隔夜美股存储板块大涨，希捷科技和闪迪周三双双涨超10% [6] 磷化工板块 - 磷化工板块盘中异动拉升，清水源盘中直线拉涨停，芭田股份涨停，云天化、川恒股份、川金诺等跟涨 [7] - 清水源现价12.22元，涨跌幅20.04%，成交量2887万，总市值31亿 [8] - 芭田股份现价12.42元，涨跌幅10.01%，成交量5173万，总市值120亿 [8] - 云天化现价31.80元，涨跌幅7.76%，成交量4970万，总市值580亿 [8] - 川恒股份现价38.21元，涨跌幅6.52%，成交量1783万，总市值232亿 [8] - 川金诺现价23.95元，涨跌幅6.21%，成交量3212万，总市值661Z [8] - 黄磷指数11月5日上涨4%，近两周累计涨幅超过7% [9] - 本轮涨价源于湿法磷酸装置集中减停产及下游电解液原料需求恢复，产业链出现明显结构性修复 [9]

公司技术获奖与行业认可 - 海尔空调的可变分流技术在德国纽伦堡国际发明展上获得金奖，变频技术获得银奖 [1] - 该公司的可变分流技术与变频技术此前已在第50届日内瓦国际发明展上同时获得金奖，是当时行业内唯一的双金得主 [3] - 获奖技术已应用于公司的聪明风、净省电等系列产品及部分家用中央空调产品中 [6] 可变分流技术核心优势 - 该技术通过制热下可变分流设计及AI探霜除霜技术，将空调在低温环境下的制热时间从1.25小时延长至25.35小时以上，减少频繁停机 [3] - 可变分流换热器能根据制热需求智能调整内部流通路径，实现制热量提升10% [3] - 技术带来整体省电达12%，与入门级空调相比，每年可省电400多度 [3] 变频技术性能突破 - 采用KTS毫秒级高频极速启动技术，实现开机15秒速冷、30秒速热 [5] - 挂机产品采用单转子压缩机技术可实现超低频6Hz稳定运行，日均耗电量低至2度 [5] - 家用中央空调运用双转子压缩机技术将运行频率降至4Hz，8小时夜间运行仅耗电1.5度 [5] - 通过PKC脉动抑制技术，空调在53℃高温环境下能保持110%的强制冷能力，在70℃极限高温下仍可稳定运行 [5] - 高速稳流技术将空调运行频率提升至160Hz行业最高水平，使家用中央空调在-15℃超低温环境下的制热量提升15.6% [6]

恒生科技指数表现 - 恒生科技指数上涨1%至5844.29点 [1] 公司股价表现 - 中芯国际股价上涨超过3% [1] - 阿里巴巴股价上涨超过2% [1] - 海尔智家股价上涨超过2% [1] - 华虹半导体股价上涨超过2% [1]

财务业绩摘要 - 2025年第三季度公司收入776亿元，同比增长10%，归母净利润53亿元，同比增长13%，扣非净利润52亿元，同比增长15%，收入和净利润均超预期 [4] 海外市场表现 - 2025年第三季度海外收入同比增长8.25%，前三季度累计同比增长10.5% [5] - 北美市场通过产品结构升级和空气与水业务扩张，在偏弱环境中保持经营韧性 [5] - 欧洲市场白电业务经营质量提升，在英国、意大利、法国、西班牙等市场的冰箱和洗衣机零售量份额分别同比提升1.2和0.5个百分点 [5] - 新兴市场增长强劲，前三季度南亚、东南亚、中东非市场收入分别同比增长25%、15%、60% [5] 国内市场表现 - 2025年第三季度中国家电行业零售额同比下滑3%，前三季度同比增长5% [6] - 公司2025年第三季度国内收入逆势同比增长11% [6] - 分产业看，2025年第三季度家用空调单季度收入同比增长30%以上，冰箱、洗衣机、水联网等产业实现平稳增长 [6] - 分品牌看，前三季度高端品牌卡萨帝增长18%，Leader品牌收入增长25% [6] 盈利能力与运营效率 - 2025年前三季度毛利率为27.2%，同比上升0.1个百分点 [6] - 2025年前三季度销售费用率为10.6%，同比优化0.1个百分点 [6] - 2025年前三季度公司经营性现金流量净额为175亿元，同比增长21% [6]

核心观点 - 家电行业在2025年第三季度展现出经营韧性，整体营收同比增长2.6%，归母净利润同比增长4.8%，盈利能力同比改善 [3] - 行业内部延续分化趋势，白电、小家电、零部件板块表现相对稳健，而厨电、照明电工板块持续承压 [3] - 龙头企业凭借竞争优势实现稳健增长，预计第四季度家电龙头将维持稳健经营态势，叠加估值分红优势，配置价值凸显 [3][79] 家电行业整体表现 - 2025年第三季度家电行业营收达到3,852.0亿元，同比增长2.6% [3][16] - 同期归母净利润为317.8亿元，同比增长4.8%，归母净利率同比提升0.1个百分点至8.3% [3][18][23] - 分板块看，白电/厨电/小家电/黑电/照明电工/零部件行业营收增速分别为+3.7%/-4.8%/+6.4%/-3.0%/-4.5%/+2.9% [3][15] 白电板块分析 - 白电板块需求韧性凸显，2025年第三季度营收同比增长3.7%至2,671.1亿元，归母净利润同比增长3.5% [3][15][18] - 产业在线数据显示，空调、冰箱、洗衣机内销量在第三季度分别同比增长5.5%、1.2%和下降2.3% [3][25] - 龙头企业表现分化，美的集团和海尔智家营收分别增长9.9%和9.5%，而格力电器营收同比下降15.1% [3][25][26] 小家电板块分析 - 小家电行业2025年第三季度营收同比增长6.4%至281.5亿元，归母净利润同比增长10.4% [3][15][18] - 厨小电内部表现分化，小熊电器和北鼎股份营收分别增长14.7%和19.0%，而苏泊尔和九阳股份营收分别下降2.3%和11.0% [3][39] - 清洁电器龙头增长强劲，石头科技和科沃斯第三季度营收分别大幅增长60.7%和29.3% [3][39][43] 黑电板块分析 - 黑电行业呈现量稳价升趋势，2025年第三季度营收同比下降3.0%，但归母净利润同比大幅增长70.6% [3][15][18] - 龙头企业海信视像、创维数字、极米科技第三季度营收分别增长2.7%、9.1%和2.9% [3][65][66] - 行业盈利能力显著改善，归母净利率同比提升0.7个百分点，其中极米科技净利率同比大幅提升5.2个百分点 [3][18][69][70] 投资建议 - 报告推荐业绩兑现度较优、红利价值突出的白电龙头美的集团和海尔智家 [3][79] - 同时看好份额提升、盈利改善持续兑现的黑电龙头海信视像 [3][79] - 还推荐内外销景气向好、经营有望持续优化的扫地机龙头科沃斯和石头科技 [3][79]

公司荣誉与认可 - 公司在2025消费责任对话会议上入选客户服务创新典型案例，两名服务师获“客户服务典型人物”荣誉称号 [1] - 公司以三项大奖成为家电行业获奖数量最多的企业 [1] - 公司作为行业唯一受邀企业出席“品质服务担当 共筑满意消费”圆桌对话并发言，其服务创新实践获得与会领导和专家高度认可 [3] 服务战略与模式创新 - 公司积极向全流程最佳体验服务进行战略转变和探索 [3] - 服务创新实践涵盖主动化服务、场景化升级和生态化延伸三个维度 [3] - 依托物联网大数据平台，通过AI实时监测设备状态，在用户感知故障前系统即可自动检测并远程修复问题 [3] - 针对特殊场景安装难题，推出微改服务，有效解决老旧小区家电尺寸不匹配等现实难题 [3] - 通过量子小店扎根社区，服务范围从传统家电安装维修延伸至家电清洗、家政清洁及水电路改造等多元家居服务 [3] 服务团队与理念 - 公司始终秉持“真诚到永远”的服务理念，为用户创造最佳体验 [5] - 拥有数十万名服务师组成的团队 [5] - 优秀服务师钟建丰多次往返老年用户家排忧解难，并主动投身数字化服务助力终端转型落地 [5] - 优秀服务师陈建华不断提升自身能力，创新空调安装方案并拓展微改局改服务，获得用户主动推荐和增值订单 [5] 未来发展规划 - 公司未来将继续创新用户全流程最佳体验服务体系 [5] - 将通过科技赋能与模式创新，不断拓展服务边界、提升服务品质 [5] - 致力于为用户创造便捷、智慧、安心的生活体验 [5]

行业趋势 - 智能家居领域正从单品智能向全屋智能加速升级，行业共同探索如何简化用户体验[1] - 在技术同质化背景下，核心竞争力在于将创新转化为用户价值的能力，而非技术堆砌[2] - 行业创新方向应回归用户价值本身，解决真实具体的用户痛点，以实现长期高质量发[5] 公司战略与差异化 - 公司通过“以小见大”的场景体验创造用户价值，聚焦于功能之上的智慧生活起点[2] - 差异化体验源于其智慧家庭核心引擎智家大脑，基于行业首创的Uhome大模型训练[3] - 公司重新定义AI时代的产业关系，构建以用户需求为核心的开放生态共创平台[5] 产品与技术能力 - 智家大脑能理解复杂指令、进行多轮连续对话，并跨空间实现设备高效协同[3] - 平台已拥有1300多万活跃用户，智慧生活已成为这些家庭的日常[3] - AI定制平台可实现最快3分钟生成全屋设计图，覆盖从设计到交付的全流程数字化[4] 生态合作与规模 - 公司整合了家电、家居、门窗、橱柜等跨领域生态资源，连接6600多家生态方[5] - 平台连接5200多万台联网产品，打破了传统行业各自分散的边界[5] - AI定制平台已覆盖超1500万个户型，生成超过29万套方案，提供超900个专业柜电模块[4] 具体场景应用 - 智慧玄关通过AI生物识别技术精准识别家庭成员身份，联动开启专属回家场景[2] - 智慧厨房实现厨电与橱柜全面嵌入，烟机可无感自动开启，餐厅吊灯能自动打开[2] - 智慧阳台实现柜电一体融合，可一句话实现智能清扫，风雨时门窗能自动感知关闭[2]

行业趋势 - 家电与家居融合已成为行业趋势，平嵌类制冷设备是高端市场的新增长点 [1] - 市场调研显示83.6%的高端住宅装修用户将"家电与橱柜无缝融合"列为制冷设备核心需求 [1] - 当前市场多数"平嵌"产品难以达到"无缝无凸出"的预期效果 [1] 公司产品发布与定位 - 公司在2026海尔制冷产业全球峰会上发布行业首款原创平嵌立式冰柜 [1] - 公司以"全场景家居思维"跳出家电单品逻辑，旨在实现真正意义上的一体化厨居美学 [1] - 此举标志着公司从传统家电制造商向"高端生活方式倡导者"转型的战略布局 [2] 产品技术创新与特点 - 产品占地面积仅0.74平方米，但实现680L超大使用空间 [1] - 产品支持冻藏双拼及多台连拼的自由组合，实现大面积扩容，灵活适配不同家庭储鲜需求 [1] - 产品搭载MRAplus低氧窖藏养鲜技术，使果蔬保鲜力提升6倍，存放7天仍保持水润口感 [2] - 采用低氧润冻养鲜技术打造低氧、恒温、恒湿三维一体的仿生储鲜环境，保留食材原生色泽与营养 [2] - 配备-30℃深冻锁鲜技术，可使大块肉类、海鲜等食材快速冻透 [2] 行业痛点与解决方案 - 传统立式冷柜机身普遍厚重，嵌入橱柜后易破坏空间整体性 [1] - 传统产品功能单一，难以适配多元储鲜需求 [1] - 公司艺墅家系列原创平嵌立式冰柜精准破解了上述行业痛点 [1] 未来发展方向 - 公司聚焦于为用户提供家庭冷链整套解决方案，让冷柜从"冷藏工具"升级为家居艺术品 [2] - 公司未来将推动制冷行业向"家居化、场景化"升级，服务全球高端用户 [2]

行业趋势与用户需求 - 家电消费正从功能满足转向体验升级 用户对冷柜的需求呈现从基础冷冻到品质储鲜 再迈向专业保鲜的三层递进趋势 [1] - 公司通过发布三款行业首创产品 为用户提供全温度链全场景1+N专业保鲜解决方案 旨在升级高品质家庭储鲜体验 [1] 产品创新与技术突破 - 卡萨帝平嵌立式冻藏柜为全球首款 实现与橱柜零嵌融合以释放更多家居空间 并可实现冻藏双拼自由组合 [1] - 卡萨帝发布行业首款家用级低噪-60℃冰柜 通过原创超低温双擎精控冷冻科技将温度降至零下60℃ 使食材存放半年仍能锁鲜 [1] - 该款冰柜采用双压机接力制冷技术 将噪音值控制在38分贝 [1] - 海尔冷柜首创双翼驭风鲜冻科技 实现行业唯一高效0结霜 为用户带来终身免除霜的体验 [1] 公司战略与市场地位 - 新品的成功依托于底层研发体系与核心技术突破 公司借此构建创新护城河 并为深化高端生活方式服务与拓展场景价值的战略转型筑牢根基 [2] - 公司的自我迭代逻辑是以科技为基础 以用户痛点为导向 [2] - 公司冷柜业务已连续14年全球第一 在2025前三季度 线上市场份额达54.7% 线下市场份额达40.1% 持续领跑行业 [2] - 公司的创新路径不仅提升用户储鲜体验 也为整个制冷行业的升级指明了方向 [2]