业绩说明会信息 - 2025年9月29日15:00 - 17:00参加半年度集体业绩说明会[2][4] - 地点为上证路演中心和“互动易”平台“云访谈”栏目[2][5] - 方式为视频直播和网络文字互动[2][3][5] 投资者相关 - 2025年9月28日16:00前可通过邮箱zyzqb@163.com会前提问[2][6] - 会后可通过上证路演中心和“互动易”平台查看情况及内容[7] 参会人员 - 董事长刘朗明和财务总监、董事会秘书陈湘军参加[5] 联系人信息 - 联系人陈佳宇，电话0731 - 28392172，传真0731 - 28390145，邮箱zyzqb@163.com[7]

指数及ETF表现 - 中证稀有金属主题指数930632强势上涨1.92% [1] - 稀有金属ETF基金561800半日收涨1.48% 近1周累计上涨6.45% 涨幅排名可比基金第一 [1] - 稀有金属ETF基金近1年净值上涨85.48% [4] 成分股表现 - 云路股份688190上涨6.05% 东方钽业000962上涨5.82% 银河磁体300127上涨5.42% [1] - 洛阳钼业603993上涨4.77% 华友钴业603799上涨3.37% 北方稀土600111上涨2.61% [7] - 中矿资源002738上涨2.33% 盐湖股份000792上涨1.14% 厦门钨业600549上涨1.08% [7] 权重股构成 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比57.58% [5] - 北方稀土600111权重8.49% 盐湖股份000792权重8.52% 洛阳钼业603993权重7.98% [5][7] - 华友钴业603799权重6.80% 赣锋锂业002460权重5.16% 天齐锂业002466权重4.45% [5][7] 行业基本面分析 - 锂辉石供应增加弥补锂云母缺口 国内产量边际增长带动锂价回归基本面 [4] - 钴系产品结构性上涨 需求旺季来临可能出现阶段性供应偏紧 [4] - 磁材出口量大增 环比增长75% 同比增长6% 出口仍有较大恢复空间 [4] 政策与改革影响 - 《稀土管理条例暂行办法》落地 标志稀土行业供改大幕正式拉开 [4] - 刚果金政策需要观察9月下旬动向 [4] - 稀土板块估值业绩双升 受涨价、供改兑现、供应扰动及战略属性提升推动 [4] 基金历史表现 - 稀有金属ETF基金自成立以来最高单月回报24.02% 最长连涨月数4个月 [4] - 最长连涨涨幅57.92% 上涨月份平均收益率8.74% [4]

股价表现 - 株冶集团9月12日股价上涨5.15%至15.53元/股 成交额4.31亿元 换手率3.78% 总市值166.62亿元 [1] 主营业务构成 - 公司主营业务为锌及锌合金(38.48%)、工业硫酸的生产销售 其他产品包括金锭(13.94%)、银锭(10.71%)、铅及铅合金(7.85%)、铟锭(0.51%)及有色金属贸易(0.14%) [1] 机构持仓变动 - 前海开源金银珠宝混合A基金二季度减持52.18万股 当前持有1406万股占流通股1.87% 当日浮盈1068.56万元 [2][4] - 该基金规模4.15亿元 今年以来收益66.59% 近一年收益69.07% 成立以来收益127.9% [2] 基金经理信息 - 基金经理吴国清任职9年356天 管理规模53.33亿元 任职最佳回报374.15% 最差回报-28.52% [3] 基金持仓配置 - 株冶集团占前海开源金银珠宝混合A基金净值比例8.15% 位列第七大重仓股 [4]

指数及ETF表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数上涨1.90% 成分股湖南白银上涨9.98% 豫光金铅上涨9.83% 江西铜业股份上涨6.83% [1] - 黄金股ETF上涨超2% 近1周累计上涨7.71% [1] - 黄金股ETF近1周日均成交7.43亿元 排名可比基金第一 最新规模达94.85亿元 创近1年新高 最新份额达50.91亿份 创近1年新高 [1] - 黄金股ETF近13天获得连续资金净流入 最高单日净流入7.47亿元 合计净流入35.95亿元 日均净流入2.77亿元 [1] 宏观经济背景 - 8月美国核心CPI同比与环比增速均与7月持平 核心通胀整体保持稳定 [2] - 市场交易逻辑聚焦于就业风险而非通胀扰动 市场普遍预期美联储年内仍可能降息2-3次 [2] - 首次申请失业金人数上升 美联储将关税冲击视为一次性因素 [2] - 美国财政+货币政策逐渐失序 中长期持续看多金价 鲍威尔在杰克逊霍尔会议释放鸽派信号 [2] 机构观点 - 美联储降息有望驱动美实际利率下行 驱动ETF等配置资金流入 对黄金形成利好 [3] - 中长期除非美国恢复高增长低通胀并有效降低赤字率 否则央行等买家或延续购金策略 黄金上涨趋势或持续 [3] - 典型黄金公司当前估值及筹码结构较优 有望显著受益于金价上涨和产量增加 [3] - 黄金股ETF紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 精选沪深港三地优质黄金产业链上市公司 [3]

贵金属板块表现 - 贵金属板块持续拉升 白银方向领涨 [1] - 盛达资源涨停 湖南白银涨停 [1] - 兴业银锡涨超8% 再创历史新高 [1] - 豫光金铅 株冶集团 白银有色 贵研铂业等跟涨 [1]

股价表现与资金流向 - 9月12日盘中股价上涨2.03%至15.07元/股 成交1.95亿元 换手率1.74% 总市值161.68亿元 [1] - 主力资金净流入1959.42万元 特大单净流出298.78万元 大单净流入2258.21万元 [1] - 今年以来股价累计上涨91.49% 近5日/20日/60日分别上涨3.93%/19.98%/45.89% [1] - 6月27日龙虎榜净买入1208.31万元 买入总额1.06亿元（占比18.67%）卖出总额9422.11万元（占比16.55%） [1] 公司基本面 - 主营业务为锌及锌合金（38.48%）、其他（28.17%）、金锭（13.94%）、银锭（10.71%）、铅及铅合金（7.85%）的生产销售 [2] - 2025年上半年营业收入104.12亿元 同比增长14.89% 归母净利润5.85亿元 同比增长57.83% [2] - 股东户数4.14万户 较上期减少5.05% 人均流通股18,159股 较上期增加5.31% [2] 机构持仓变化 - 前海开源金银珠宝混合A持股1406万股 较上期减持52.18万股 [3] - 景顺长城能源基建混合A新进持股1098.94万股 景顺长城景盛双息收益债券A增持160.13万股至777.97万股 [3] - 香港中央结算增持38.31万股至757.70万股 景顺长城景颐双利债券A增持154.52万股至669.58万股 [3] - 南方中证1000ETF新进持股495.60万股 景顺长城支柱产业混合A等退出十大股东 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现3.88亿元 近三年未进行分红 [3]

公司股价表现 - 9月9日股价上涨5.14%至15.35元/股 成交额4.58亿元 换手率4.08% 总市值164.69亿元 [1] 主营业务构成 - 锌及锌合金占比38.48% 其他业务28.17% 金锭13.94% 银锭10.71% 铅及铅合金7.85% 铟锭0.51% 硫酸0.20% 有色金属贸易0.14% [1] 基金持仓情况 - 西部利得量化成长混合A持有70.95万股 占基金净值比例0.79% 位列第八大重仓股 [2] - 当日持仓浮盈53.21万元 [2] 基金业绩表现 - 基金规模7.9亿元 今年以来收益26.99% 近一年收益61.35% 成立以来收益181.86% [2] - 基金经理盛丰衍任职期间最佳回报179.04% 最差回报-24.88% 管理资产总规模63.36亿元 [3]

投资者活动 - 公司参加2025年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日暨半年度业绩说明会[2] - 活动2025年9月19日14:00 - 17:00网络远程举行[2] - 可通过“全景路演”网站等参与[2] - 公司高管将在线交流2024 - 2025半年度业绩等问题[2]

行业投资评级 - 报告对有色、钢铁行业维持"看好"评级 [5] 核心观点 - 黄金板块的上涨不仅源于美联储9月降息确定性增强，更受到风险上行的驱动 [2][8] - 本轮黄金行情的主导投资者可能是美国本土机构，表现为金价主要上涨时间段从亚盘时间（9点到15点）变为美盘时间（22点到24点） [8] - 美国经济面临严峻衰退风险：8月季调后非农就业人口仅增2.2万人，远低于预期的7.5万人；失业率4.3%较前值4.2%小幅上升；劳动参与率从4月的62.6%下降至8月的62.3% [8] - 美股面临波动风险：美联储隔夜逆回购规模已从2022年的2.55万亿美元大幅下跌99%至210亿美元；巴菲特指标触及历史新高的2.1，处于长期均值上方约2.9倍水平 [8] - 美元信用风险上升：特朗普对美联储的影响力不断增强，美联储独立性受到质疑，美元信用风险评价持续上行 [8] 投资建议与标的 - 拥有自产黄金矿山的企业在金价上行期间可获得更大利润弹性 [3] - 赤峰黄金(600988)老挝塞班金铜矿SND项目可使公司控制的黄金资源总量较2024年底增长5.7% [3] - 株冶集团(600961)收购的康家湾矿含金品位在3g/t左右，技改项目完成后将进一步提升黄金储量 [3] - 其他黄金相关标的包括山金国际(000975)、中金黄金(600489)等 [3] 钢铁行业分析 - 供需方面：本周螺纹消耗量202万吨，环比下降1.05%，同比下降7.57%；铁水产量周环比下降4.70% [17][18] - 库存方面：钢材社会库存1078万吨，周上升2.99%；钢厂库存423万吨，周上升0.36% [23] - 盈利方面：螺纹钢长流程成本周环比微降0.13%，毛利下降50元/吨；短流程成本周环比下降1.08%，毛利下降17元/吨 [32][33] - 价格方面：普钢价格指数周下降0.90%，螺纹板价格3282元/吨，周下降1.17% [38][39] 新能源金属 - 锂供给：2025年7月碳酸锂产量74570吨，同比大幅上升28.33%；氢氧化锂产量22500吨，同比下降10.71% [42] - 镍供给：2025年7月中国镍生铁产量同比下降20.23%；印尼镍生铁产量同比上升26.57% [44] - 需求端：2025年7月新能源乘用车产量117.71万辆，同比上升22.53%；销量119.53万辆，同比上升19.30% [46] - 价格表现：锂精矿(6%,CIF中国)平均价850美元/吨；电池级碳酸锂价格7.4万元/吨，周下降4.21% [51][52] 工业金属 - 铜供给：2025年6月全球精炼铜产量243.1万吨，同比上升6.62%；铜冶炼厂粗炼费为-40.5美元/千吨，环比上升1.87% [61][64] - 铝供给：2025年8月电解铝开工率98.11%，环比微升0.33PCT；产量379万吨，同比上升2.13% [69] - 需求端：2025年7月中国制造业PMI为49.3%，环比微降0.4PCT；美国制造业PMI为48.0%，环比下降1PCT [73] - 价格表现：LME铜结算价9881美元/吨，周上升0.78%；LME铝结算价2616美元/吨，周微降0.19% [89] 贵金属 - 价格走势：COMEX金价报收3639.8美元/盎司，周上升4.69% [94] - 持仓情况：COMEX黄金非商业净多头持仓249530张，周大幅上升16.43% [94] - 利率环境：美国10年期国债收益率4.1%，周微降0.13PCT；7月核心CPI同比3.1%，环比微升0.2PCT [97] 板块表现 - 市场表现：上证综指周下跌1.18%，申万有色板块周上涨2.12%，申万钢铁板块周下跌3.17% [100] - 个股表现：有色板块中西部黄金涨幅最大，钢铁板块中广东明珠涨幅最大 [109]

股东结构变化 - 截至8月31日股东户数为41400户 较8月20日减少2200户 环比下降5.05% [2] - 本期筹码集中期间股价累计上涨9.95% 期间出现5次上涨和6次下跌 [2] 融资交易情况 - 9月3日两融余额3.40亿元 其中融资余额3.39亿元 [2] - 筹码集中以来融资余额减少825.81万元 降幅达2.38% [2] 财务表现 - 上半年营业收入104.12亿元 同比增长14.89% [2] - 净利润5.85亿元 同比大幅增长57.83% [2] - 基本每股收益0.5100元 加权平均净资产收益率17.57% [2] 机构关注度 - 近一个月获得4家机构买入评级 [2] - 东方证券8月17日给予目标价16.48元 较当前14.26元存在15.6%上行空间 [2]