文章核心观点 3月27日宝丰能源股票盘中跌停，介绍了宝丰能源情况及华泰柏瑞沪深300ETF相关信息，包括其为宝丰能源前十大股东、减持情况、收益排名，还介绍了基金经理柳军履历及华泰柏瑞基金公司情况 [1][2][3][4] 宝丰能源相关 - 3月27日宝丰能源股票盘中跌停，该公司是高端煤基新材料全产业链领军企业、A股主板上市公司，坚守实业报国，秉持绿色发展理念，为保障国家能源安全作贡献 [1] - 华泰柏瑞基金旗下华泰柏瑞沪深300ETF为宝丰能源前十大股东，去年四季度减持，持股比例为0.52% [1] 华泰柏瑞沪深300ETF相关 - 今年以来收益率 -0.21%，同类排名2620（总3440） [1] - 近1周涨幅 -2.26%，近1月涨幅 -1.01%，近3月涨幅 -1.50%，近6月涨幅10.87%，今年来涨幅 -0.21%；同类平均近1周涨幅 -2.65%，近1月涨幅 -2.03%，近3月涨幅1.57%，近6月涨幅20.15%，今年来涨幅3.62%；沪深300近1周涨幅 -1.07%，近1月涨幅 -0.90%，近3月涨幅 -1.22%，近6月涨幅6.18%，今年来涨幅 -0.06% [2] 基金经理柳军相关 - 柳军为华泰柏瑞沪深300ETF基金经理，有丰富任职履历，现任华泰柏瑞基金管理有限公司副总经理 [3] - 累计任职时间15年又300天，任职起始日期2009 - 06 - 04，现任基金资产总规模4388.51亿元，在管基金最佳任期回报133.86% [4] - 管理过华泰柏瑞沪深300ETF联接Y、华泰柏瑞上证科创板50成份ETF联接Y、华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y等基金 [4] 华泰柏瑞基金公司相关 - 成立于2004年11月，董事长为贾波，总经理为韩勇 [4] - 共有3名股东，PINEBRIDGE INVESTMENT LLC持股49%、华泰证券股份有限公司持股49%、苏州新区高新技术产业股份有限公司持股2% [4]

文章核心观点 介绍宁夏首富党彦宝及其控股的宝丰能源相关情况，包括公司业务、业绩、项目计划、分红等方面 [1][2][5] 公司基本信息 - 党彦宝是宁夏宝丰集团有限公司董事长，也是宝丰能源实控人 [1] - 宝丰能源位于宁东国家级能源化工基地核心区，主营业务为煤制烯烃，主要产品为聚乙烯、聚丙烯 [1] 公司业绩情况 - 2024年报显示，公司期内实现营收329.83亿元，归属上市公司净利润63.38亿元，同比分别增长13.21%和12.16% [1] - 此前三年公司营业收入分别为233.00亿元、284.30亿元和291.36亿元，同比分别增长46.29%、22.02%和2.48% [1] - 此前三年归母净利润分别为70.70亿元、63.03亿元和56.51亿元，同比增长分别为52.95%、 -10.86%和 -10.34% [1] 公司项目计划 - 2024年公司撤销“目前为止全球单厂规模最大的‘煤 + 绿氢’制烯烃项目，总投资478.11亿元”相关计划 [2] 公司分红情况 - 2019年至2022年，公司累计派发红利超过百亿元 [3] - 2023年，公司计划派发现金红利逾20亿元 [4] - 2024年，公司现金分红为30.07亿元，同比增幅近50% [5] 实控人情况 - 党彦宝通过两家公司及个人合计持有宝丰能源70.45%的股份，多次分红中至少落袋60亿元 [5] - 2024年，党彦宝以950亿元财富荣登《胡润全球富豪榜》，排名157名，较上一年排名上升30位 [5]

股东大会安排 - 公司拟于2025年4月2日14:00召开2024年年度股东大会[1] - 本次股东大会采用现场和网络投票结合方式表决[1] - 公司拟使用上证信息股东大会提醒服务[1] 投资者反馈 - 投资者可通过邮件、热线反馈意见建议[2] 公告信息 - 公告发布时间为2025年3月26日[3]

养殖板块 - 牧原股份2024年营业收入1379.47亿元同比增长24.43%创上市新高归母净利润178.81亿元同比扭亏为盈为上市次新高[4] - 汇添富中证主要消费ETF加仓牧原股份至2416.07万股富国中证农业主题ETF加仓至650.53万股工银深证红利ETF新进403.91万股[4] - 安迪苏2024年营收155.34亿元同比增长17.83%净利润12.04亿元同比增长2208.66%年末33只基金新进持仓其中国泰中证畜牧养殖ETF新进555.59万股富国500增强LOF买入725.64万股[4][5] 高分红绩优股 - 福耀玻璃牧原股份宝丰能源中兴通讯药明康德中信特钢东方雨虹等预计现金分红超过20亿元[7] - 全国社保基金四零三组合加仓东方雨虹500万股全国社保基金一零七组合新进持股1631.93万股嘉实基金4只产品合计加仓517.10万股[7] - 宝丰能源获阿布扎比投资局和泰康人寿投连险账户新进持股均超2700万股景顺长城基金5只产品加仓[8] 化工能源板块 - 川金诺鲁北化工上海石化等石油化工企业业绩表现优异[8] - 上海石化获国泰中证1000增强策略ETF和国泰沪深300指数增强A合计新进65.54万股[9] - 部分行业如光伏水泥有色化工等有望迎来供给侧出清政策支持供需关系逆转可能带来投资机会[9]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4][9] 报告的核心观点 - 根据市场情况调整产品、原料价格及费率等，预测公司2025 - 2026年EPS分别为1.36和1.68元（原预测1.72和1.84元），添加2027年EPS预测为1.85元；可比公司25年平均PE为12倍，考虑公司未来业绩增速高于可比公司，维持30%的溢价，对应目标价为21.22元 [4] - 2024年年报业绩同比提升，实现营业收入329.8亿元，同比增长13.2%；归母净利润63.4亿元，同比增长12.2%；全年毛利率提升2.7个百分点，受益于煤炭价格下行带来的成本优化；全年期间费率同比上升至7.6%，主要系研发投入加大及财务费用增加，但整体费用管控仍属稳健 [9] - 内蒙古300万吨/年煤制烯烃项目进展顺利，第一、二套共200万吨产能已于2024年11月和2025年1月分别试产，第三套100万吨预计2025年3月投产；项目全面达产后，公司烯烃总产能将达520万吨/年，跃居国内煤制烯烃行业首位，预计2025年业绩有望随产能释放获得显著提升 [9] - 公司前期披露新疆项目，包括1120万吨甲醇、400万吨甲醇制烯烃及下游多种装置；准东地区煤制烯烃具有成本优势，若新疆项目落地，有望获得比内蒙基地投产更显著的成长 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|29,136|32,983|44,334|52,453|56,518| |同比增长 (%)|2.5%|13.2%|34.4%|18.3%|7.7%| |营业利润(百万元)|6,786|7,828|12,042|14,747|16,158| |同比增长 (%)|-12.1%|15.4%|53.8%|22.5%|9.6%| |归属母公司净利润(百万元)|5,651|6,338|10,003|12,356|13,583| |同比增长 (%)|-10.3%|12.2%|57.8%|23.5%|9.9%| |每股收益（元）|0.77|0.86|1.36|1.68|1.85| |毛利率(%)|30.4%|33.1%|36.3%|37.2%|37.6%| |净利率(%)|19.4%|19.2%|22.6%|23.6%|24.0%| |净资产收益率(%)|15.6%|15.5%|20.8%|21.4%|20.1%| |市盈率|22.5|20.1|12.7|10.3|9.4| |市净率|3.3|3.0|2.4|2.0|1.8|[6] 股价及相关信息 - 2025年3月17日股价17.36元，目标价格21.22元，52周最高价/最低价为19.07/14.03元 [7] - 总股本/流通A股（万股）为733,336/733,336，A股市值（百万元）为127,307 [7] - 国家/地区为中国，行业为基础化工 [7] - 报告发布日期为2025年3月18日 [7] - 1周、1月、3月、12月绝对表现%分别为0、7.56、10.86、15.3，相对表现%分别为 -1.73、6.31、8.95、3.34，沪深300%分别为1.73、1.25、1.91、11.96 [7] 可比公司估值（截止2025年3月17日） |公司|每股收益（元）|市盈率| |----|----|----| | |2023A|2024E|2025E|2026E|2023A|2024E|2025E|2026E| |万华化学|5.36|4.80|6.04|7.13|13.22|14.76|11.73|9.93| |卫星化学|1.42|1.81|2.05|2.61|14.99|11.77|10.41|8.16| |美锦能源|0.07|-0.13|0.10|0.14|75.46|-38.53|51.20|36.10| |三峡能源|0.25|0.25|0.28|0.31|16.90|17.07|14.99|13.51| |华鲁恒升|1.68|1.87|2.28|2.65|13.13|11.83|9.70|8.34| |调整后平均| | | | |13.00|12.00|11.00|[10] 财务报表预测与比率分析 资产负债表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|1,283|2,477|8,865|22,135|32,638| |应收票据、账款及款项融资、预付账款等|...|...|...|...|...| |存货|1,292|1,575|2,016|2,353|2,519| |...|...|...|...|...|...| |资产总计|71,630|89,566|118,238|130,928|152,270|[13] 利润表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|29,136|32,983|44,334|52,453|56,518| |营业成本、销售费用等|...|...|...|...|...| |营业利润|6,786|7,828|12,042|14,747|16,158| |...|...|...|...|...|...| |归属于母公司净利润|5,651|6,338|10,003|12,356|13,583|[13] 现金流量表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|5,651|6,338|10,003|12,356|13,583| |折旧摊销等|...|...|...|...|...| |经营活动现金流|8,693|8,898|15,016|18,799|20,407| |...|...|...|...|...|...| |现金净增加额|-637|1,614|6,388|13,270|10,503|[13] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力（营业收入等）|2.5%等|13.2%等|34.4%等|18.3%等|7.7%等| |获利能力（毛利率等）|30.4%等|33.1%等|36.3%等|37.2%等|37.6%等| |偿债能力（资产负债率等）|46.2%等|52.0%等|55.0%等|52.3%等|52.5%等| |营运能力（应收账款周转率等）|593.2等|1,400.5等|1,849.6等|1,748.1等|1,673.0等| |每股指标（每股收益等）|0.77等|0.86等|1.36等|1.68等|1.85等| |估值比率（市盈率等）|22.5等|20.1等|12.7等|10.3等|9.4等|[13]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4][9] 报告的核心观点 - 根据市场情况调整产品、原料价格及费率等，预测公司2025 - 2026年EPS分别为1.36和1.68元（原预测1.72和1.84元），添加2027年EPS预测为1.85元；可比公司25年平均PE为12倍，考虑公司未来业绩增速高于可比公司，维持30%的溢价，对应目标价为21.22元 [4] - 2024年年报业绩同比提升，实现营业收入329.8亿元，同比增长13.2%；归母净利润63.4亿元，同比增长12.2%；全年毛利率提升2.7个百分点，期间费率同比上升至7.6%，整体费用管控仍属稳健 [9] - 内蒙古300万吨/年煤制烯烃项目进展顺利，第一、二套共200万吨产能已于2024年11月和2025年1月分别试产，第三套100万吨预计2025年3月投产；项目全面达产后，公司烯烃总产能将达520万吨/年，跃居国内煤制烯烃行业首位，预计2025年业绩随产能释放显著提升 [9] - 公司前期披露新疆项目，若落地有望获得比内蒙基地投产更显著的成长 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|29,136|32,983|44,334|52,453|56,518| |同比增长(%)|2.5%|13.2%|34.4%|18.3%|7.7%| |营业利润(百万元)|6,786|7,828|12,042|14,747|16,158| |同比增长(%)|-12.1%|15.4%|53.8%|22.5%|9.6%| |归属母公司净利润(百万元)|5,651|6,338|10,003|12,356|13,583| |同比增长(%)|-10.3%|12.2%|57.8%|23.5%|9.9%| |每股收益（元）|0.77|0.86|1.36|1.68|1.85| |毛利率(%)|30.4%|33.1%|36.3%|37.2%|37.6%| |净利率(%)|19.4%|19.2%|22.6%|23.6%|24.0%| |净资产收益率(%)|15.6%|15.5%|20.8%|21.4%|20.1%| |市盈率|22.5|20.1|12.7|10.3|9.4| |市净率|3.3|3.0|2.4|2.0|1.8|[6] 股价及相关信息 - 2025年3月17日股价17.36元，目标价格21.22元，52周最高价/最低价为19.07/14.03元 [7] - 总股本/流通A股（万股）为733,336/733,336，A股市值（百万元）为127,307 [7] - 国家/地区为中国，行业为基础化工 [7] - 报告发布日期为2025年3月18日 [7] - 1周、1月、3月、12月绝对表现%分别为0、7.56、10.86、15.3，相对表现%分别为 - 1.73、6.31、8.95、3.34，沪深300%分别为1.73、1.25、1.91、11.96 [7] 可比公司估值 |公司|每股收益（元）| | | |市盈率| | | | |----|----|----|----|----|----|----|----|----| | |2023A|2024E|2025E|2026E|2023A|2024E|2025E|2026E| |万华化学|5.36|4.80|6.04|7.13|13.22|14.76|11.73|9.93| |卫星化学|1.42|1.81|2.05|2.61|14.99|11.77|10.41|8.16| |美锦能源|0.07|-0.13|0.10|0.14|75.46|-38.53|51.20|36.10| |三峡能源|0.25|0.25|0.28|0.31|16.90|17.07|14.99|13.51| |华鲁恒升|1.68|1.87|2.28|2.65|13.13|11.83|9.70|8.34| |调整后平均| | | | |13.00|12.00|11.00| |[10] 财务报表预测与比率分析 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金(百万元)|1,283|2,477|8,865|22,135|32,638| |应收票据、账款及款项融资等| | | | | | |预付账款(百万元)|188|266|357|423|456| |存货(百万元)|1,292|1,575|2,016|2,353|2,519| |其他(百万元)|596|386|399|409|414| |流动资产合计(百万元)|3,435|4,786|11,665|25,352|36,061| |长期股权投资(百万元)|1,628|1,655|1,655|1,655|1,655| |固定资产(百万元)|41,369|43,216|95,070|90,930|100,077| |在建工程(百万元)|14,235|29,934|0|3,244|4,827| |无形资产(百万元)|5,154|5,027|4,930|4,834|4,737| |其他(百万元)|5,810|4,948|4,917|4,913|4,913| |非流动资产合计(百万元)|68,195|84,780|106,573|105,576|116,210| |资产总计(百万元)|71,630|89,566|118,238|130,928|152,270| |短期借款(百万元)|470|760|760|760|760| |应付票据及应付账款(百万元)|1,948|1,489|1,906|2,224|2,381| |其他(百万元)|11,895|19,002|19,305|19,522|19,631| |流动负债合计(百万元)|14,313|21,250|21,971|22,506|22,772| |长期借款(百万元)|17,524|21,513|39,313|42,113|53,313| |应付债券(百万元)|0|0|0|0|0| |其他(百万元)|1,257|3,797|3,797|3,797|3,797| |非流动负债合计(百万元)|18,780|25,310|43,109|45,909|57,109| |负债合计(百万元)|33,094|46,560|65,080|68,416|79,881| |少数股东权益(百万元)|0|0|0|0|0| |实收资本（或股本）(百万元)|7,333|7,333|7,333|7,333|7,333| |资本公积(百万元)|6,986|7,027|7,176|7,176|7,176| |留存收益(百万元)|24,050|28,334|38,337|47,692|57,568| |其他(百万元)|167|311|311|311|311| |股东权益合计(百万元)|38,537|43,006|53,158|62,512|72,389| |负债和股东权益总计(百万元)|71,630|89,566|118,238|130,928|152,270|[13] 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|29,136|32,983|44,334|52,453|56,518| |营业成本(百万元)|20,279|22,050|28,221|32,933|35,259| |销售费用(百万元)|86|117|158|187|201| |管理费用(百万元)|769|875|1,064|1,259|1,356| |研发费用(百万元)|431|756|887|1,049|1,130| |财务费用(百万元)|327|744|1,123|1,289|1,350| |资产、信用减值损失(百万元)|8|14|19|11|6| |公允价值变动收益(百万元)|0|0|0|0|0| |投资净收益(百万元)|39|16|16|16|16| |其他(百万元)| - 489| - 613| - 835| - 994| - 1,074| |营业利润(百万元)|6,786|7,828|12,042|14,747|16,158| |营业外收入(百万元)|7|10|10|10|10| |营业外支出(百万元)|327|552|552|552|552| |利润总额(百万元)|6,467|7,286|11,500|14,205|15,616| |所得税(百万元)|816|949|1,497|1,849|2,033| |净利润(百万元)|5,651|6,338|10,003|12,356|13,583| |少数股东损益(百万元)|0|0|0|0|0| |归属于母公司净利润(百万元)|5,651|6,338|10,003|12,356|13,583| |每股收益（元）|0.77|0.86|1.36|1.68|1.85|[13] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润(百万元)|5,651|6,338|10,003|12,356|13,583| |折旧摊销(百万元)|1,800|2,091|3,673|5,052|5,430| |投资损失(百万元)| - 39| - 16| - 16| - 16| - 16| |营运资金变动(百万元)|2,977|3,273|213|108|54| |其它(百万元)| - 2,023| - 3,532|19|11|6| |经营活动现金流(百万元)|8,693|8,898|15,016|18,799|20,407| |资本支出(百万元)| - 14,859| - 19,392| - 25,469| - 4,055| - 16,064| |长期投资(百万元)| - 1,628| - 28|0|0|0| |其他(百万元)|2,385|7,891|16|16|16| |投资活动现金流(百万元)| - 14,101| - 11,529| - 25,453| - 4,039| - 16,048| |其他(百万元)|18|41|149|0|0| |其他(百万元)| - 1,351| - 3,072| - 1,123| - 4,290| - 5,056| |筹资活动现金流(百万元)|4,769|4,246|16,825| - 1,490|6,144| |财务费用(百万元)|327|744|1,123|1,289|1,350| |债权融资(百万元)|6,102|7,276|17,800|2,800|11,200| |股权融资(百万元)| | | | | | |汇率变动影响(百万元)|3|0|0|0|0| |现金净增加额(百万元)| - 637|1,614|6,388|13,270|10,503|[13] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入同比增长(%)|2.5%|13.2%|34.4%|18.3%|7.7%| |营业利润同比增长(%)|-12.1%|15.4%|

业绩说明会信息 - 2025年4月3日10:00 - 11:00举行2024年度业绩说明会[2][4] - 地点为上证路演中心，方式为视频直播和网络互动[2][3][5] - 参加人员有财务总监王东旭和董事会秘书黄爱军[5] 投资者参与 - 2025年4月3日10:00 - 11:00可登录上证路演中心参与[5] - 2025年3月27日至4月2日16:00前可提问[2][5] 其他 - 2025年3月12日发布2024年年度报告[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 宝丰能源2024年年报业绩略超预期，烯烃价差修复盈利能力回升，内蒙一期项目投产将成今年业绩增长点，新疆项目打开中长期成长空间，维持盈利预测并维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年3月17日收盘价17.36元，一年内最高/最低19.07/14.03元，市净率3.0，股息率3.35%，流通A股市值1273.07亿元 [1] - 2024年12月31日每股净资产5.86元，资产负债率51.98%，总股本/流通A股73.33亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|29136|2.5|5651|-10.3|0.77|30.4|23| |2024|32983|13.2|6338|12.2|0.87|33.1|20| |2025E|55372|67.9|13541|113.7|1.85|36.0|9| |2026E|56490|2.0|15077|11.3|2.06|39.0|8| |2027E|59240|4.9|16010|6.2|2.18|39.6|8| [5] 公司公告情况 - 2024年实现营业收入329.83亿元（YoY+13.21%），归母净利润63.38亿元（YoY+12.16%），扣非归母净利润67.80亿元（YoY+13.97%） [6] - 2024Q4实现营业收入87.08亿元（YoY - 0.30%，QoQ+18.04%），归母净利润18.01亿元（YoY+2.33%，QoQ+46.16%），扣非归母净利润18.74亿元（YoY+3.90%，QoQ+34.79%） [6] - 2024年度拟派发现金红利30.07亿元，占2024年归母净利润的47.44% [6] 产品销售与成本情况 - 2024年核心产品聚乙烯、聚丙烯、焦炭销量分别为113.52、116.49、708.63万吨，分别同比+30.27、+41.21、+11.08万吨 [6] - 2024年聚乙烯、聚丙烯、焦炭均价分别为7089、6697、1388元/吨，分别同比+0.07%、 - 0.92%、 - 11.87% [6] - 2024Q4聚乙烯、聚丙烯、焦炭销量分别为30.97、34.06、177.26万吨，分别同比+1.44、+7.19、 - 1.68万吨，分别环比+5.92、+8.85、+0.19万吨 [6] - 2024Q4聚乙烯、聚丙烯、焦炭均价分别为7106、6664、1327元/吨，分别同比+1.33%、 - 1.20%、 - 21.19%，分别环比+1.18%、 - 2.10%、+1.39% [6] - 2024年核心原料气化原料煤、炼焦精煤、动力煤采购均价分别为563、1073、414元/吨，分别同比 - 8.78%、 - 13.48%、 - 10.88% [6] 费用与利润率情况 - 2024Q4销售费用0.34亿元（QoQ+0.12亿元），管理费用2.22亿元（QoQ+0.02亿元），研发费用0.72亿元（QoQ - 2.14亿元），财务费用1.84亿元（QoQ+0.01亿元） [6] - 2024Q4公司销售毛利率31.44%（YoY+0.51pct，QoQ - 2.68pct），销售净利率20.68%（YoY+0.53pct，QoQ+3.98pct） [6] 项目情况 - 内蒙一期300万吨煤制烯烃项目陆续投产放量，投产后公司烯烃产能达520万吨/年，产能规模跃居我国煤制烯烃行业第一位 [6] - 新疆准东400万吨煤制烯烃项目取得环评、安评等支持性文件专家评审意见，项目位于将军庙矿区5号化工产业园区 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 宝丰能源2024年年报业绩略超预期，烯烃价差持续修复盈利能力回升，内蒙一期项目投产将成今年业绩增长点，新疆项目打开中长期成长空间，维持盈利预测并维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年3月17日收盘价17.36元，一年内最高/最低19.07/14.03元，市净率3.0，股息率3.35%，流通A股市值1273.07亿元 [1] - 2024年12月31日每股净资产5.86元，资产负债率51.98%，总股本/流通A股73.33亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|29136|32983|55372|56490|59240| |同比增长率（%）|2.5|13.2|67.9|2.0|4.9| |归母净利润（百万元）|5651|6338|13541|15077|16010| |同比增长率（%）|-10.3|12.2|113.7|11.3|6.2| |每股收益（元/股）|0.77|0.87|1.85|2.06|2.18| |毛利率（%）|30.4|33.1|36.0|39.0|39.6| |ROE（%）|14.7|14.7|24.6|23.3|21.5| |市盈率|23|20|9|8|8|[5] 公司公告情况 - 2024年实现营业收入329.83亿元（YoY+13.21%），归母净利润63.38亿元（YoY+12.16%），扣非归母净利润67.80亿元（YoY+13.97%） [6] - 2024Q4实现营业收入87.08亿元（YoY - 0.30%，QoQ+18.04%），归母净利润18.01亿元（YoY+2.33%，QoQ+46.16%），扣非归母净利润18.74亿元（YoY+3.90%，QoQ+34.79%） [6] - 2024年度拟派发现金红利30.07亿元，占2024年归母净利润的47.44% [6] 产品销售与成本情况 - 2024年核心产品聚乙烯、聚丙烯、焦炭销量分别为113.52、116.49、708.63万吨，分别同比+30.27、+41.21、+11.08万吨，均价分别为7089、6697、1388元/吨，分别同比+0.07%、 - 0.92%、 - 11.87% [6] - 2024Q4聚乙烯、聚丙烯、焦炭销量分别为30.97、34.06、177.26万吨，分别同比+1.44、+7.19、 - 1.68万吨，分别环比+5.92、+8.85、+0.19万吨，均价分别为7106、6664、1327元/吨，分别同比+1.33%、 - 1.20%、 - 21.19%，分别环比+1.18%、 - 2.10%、+1.39% [6] - 2024年核心原料气化原料煤、炼焦精煤、动力煤采购均价分别为563、1073、414元/吨，分别同比 - 8.78%、 - 13.48%、 - 10.88% [6] 费用与利润率情况 - 2024Q4销售费用0.34亿元（QoQ+0.12亿元），管理费用2.22亿元（QoQ+0.02亿元），研发费用0.72亿元（QoQ - 2.14亿元），财务费用1.84亿元（QoQ+0.01亿元） [6] - 2024Q4公司销售毛利率31.44%（YoY+0.51pct，QoQ - 2.68pct），销售净利率20.68%（YoY+0.53pct，QoQ+3.98pct） [6] 项目情况 - 内蒙一期300万吨煤制烯烃项目陆续投产放量，采用绿氢与现代煤化工协同生产工艺，投产后公司烯烃产能达520万吨/年，产能规模跃居我国煤制烯烃行业第一位 [6] - 新疆准东400万吨煤制烯烃项目取得环评、安评等支持性文件专家评审意见，项目位于将军庙矿区5号化工产业园区，新疆煤制烯烃优势在于低价原料煤炭 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 宝丰能源2024年营收329.83亿元，同比增长13.21%；净利润63.38亿元，同比增长12.16% 内蒙项目稳步推进，煤炭价格下行，煤制烯烃盈利提升 预计2025 - 2027年EPS分别为1.51/1.86/1.98元 [4][5] 公司基本情况 - 总股本和流通股均为73.33亿股，总市值和流通市值均为1283.34亿元，12个月内最高/最低价为19.07/14.03元 [3] 内蒙项目进展 - 公司有宁东、内蒙两大生产基地 内蒙项目一线100万吨/年烯烃生产线于2024年11月投产，二线于2025年1月试生产，三线计划2025年3月试生产 投产后烯烃产能达520万吨/年，跃居煤制烯烃行业第一 [4] 行业数据 - 截至2024年末，国内聚烯烃年产能7800万吨，2024年产量6253万吨，表观消费量7683万吨 2024年煤制聚乙烯平均利润1967元/吨，较2023年增加626元/吨，同比增长46.7% [5] 原材料价格与盈利 - 煤炭采购价格同比下降12.96%，原煤 - 烯烃价差拉大，盈利提升 截至2025年3月13日，炼焦煤、动力煤均价同比降35.21%、21.38%，乙烯、丙烯均价同比几乎持平，预计一季度煤制烯烃业务维持较好盈利 [5] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|32,983|48,601|58,129|60,075| |营业收入增长率(%)|13.21%|47.35%|19.61%|3.35%| |归母净利（百万元）|6338|11042|13619|14546| |净利润增长率(%)|12.16%|74.22%|23.34%|6.80%| |摊薄每股收益（元）|0.87|1.51|1.86|1.98| |市盈率（PE）|19.36|11.62|9.42|8.82|[7] 资产负债表、利润表、现金流量表等预测指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|33.15%|35.29%|35.52%|36.05%| |销售净利率|19.22%|22.72%|23.43%|24.21%| |销售收入增长率|13.21%|47.35%|19.61%|3.35%| |EBIT增长率|19.64%|58.84%|20.04%|4.99%| |净利润增长率|12.16%|74.22%|23.34%|6.80%| |ROE|14.74%|21.11%|21.35%|19.13%| |ROA|7.86%|11.13%|11.48%|10.64%| |ROIC|10.05%|13.53%|13.80%|12.51%| |EPS(X)|0.87|1.51|1.86|1.98| |PE(X)|19.36|11.62|9.42|8.82| |PB(X)|2.87|2.45|2.01|1.69| |PS(X)|3.74|2.64|2.21|2.14| |EV/EBITDA(X)|14.15|6.66|4.82|3.82|[9]