报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周基础化工各板块价格和利润有不同表现，聚氨酯板块中纯MDI价格和毛利上升、聚合MDI价格和毛利下降、TDI价格下降但毛利上升；油煤气烯烃板块中乙烷价格下降使气头制烯烃路线盈利能力增强，聚乙烯和聚丙烯价格上升且不同工艺制烯烃利润有变化；煤化工板块中合成氨价格和毛利上升，尿素、DMF和醋酸价格和毛利有不同程度下降 [2] 根据相关目录分别进行总结 基础化工周度数据简报 - 相关公司涨跌幅跟踪：基础化工指数近一周跌1.5%、近一月涨5.8%、近三月涨12.3%、近一年涨26.9%、2025年初至今涨13.6%；万华化学、宝丰能源近一周分别跌3.3%、3.1%，卫星化学近一周涨3.3%，华鲁恒升近一周跌0.9% [8] - 相关公司盈利跟踪：以2025年8月1日收盘价计，万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升总市值分别为1907亿、1143亿、647亿、506亿元，各公司归母净利润及PE、PB等指标有相应数据 [8] - 聚氨酯产业链：本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为17040/15460/15940元/吨，环比分别+240/-100/-207元/吨，毛利分别为3720/3192/4592元/吨，环比分别+71/-143/+167元/吨 [2][8] - 油煤气烯烃产业链：原材料方面，本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1184/3887/495/4286元/吨，环比分别-71/+29/+0/+195元/吨；产品方面，本周聚乙烯均价7865元/吨，环比+6元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1346/1994/-36元/吨，环比分别+89/+27/-176元/吨，本周聚丙烯均价7000元/吨，环比+40元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为125/1596/-252元/吨，环比分别-7/+27/-175元/吨 [2][8] - C2板块：乙烯、HDPE、乙二醇等产品本周均价有不同变化，各产品与对应原材料价差也有相应变化 [10] - C3板块：丙烯、聚丙烯等产品本周均价有不同变化，各产品与对应原材料价差也有相应变化 [10] - 煤化工产业链：煤焦产品中焦煤、焦炭本周均价上升，传统煤化工产品中合成氨价格和毛利上升，尿素、DMF和醋酸价格和毛利有不同程度下降，新材料产品价格和毛利也有不同表现 [10] 基础化工周报 - 基础化工指数走势：未提及具体内容 - 聚氨酯板块：纯苯、纯MDI、聚合MDI、TDI价格走势及各产品价格和毛利情况 [17][18][22] - 油煤气烯烃板块：MB乙烷及NYMEX天然气、华东丙烷及布伦特原油、国内动力煤、石脑油及原油价格走势，以及不同工艺制烯烃盈利情况 [26][30][34][35][37] - 煤化工板块：国内焦煤、焦炭、尿素、醋酸、DMF、合成氨、辛醇、己内酰胺、己二酸等产品价格走势及毛利情况 [43][46][47][51][54][55][57][59]

回购股份方案 - 公司拟使用不低于人民币100,000万元（含）不超过人民币200,000万元（含）的自有资金回购股份 [2] - 回购期限为董事会审议通过回购方案之日起12个月内 [2] - 回购股份将全部用于员工持股计划或实施股权激励 [2] 回购进展情况 - 2025年7月公司未以集中竞价交易方式回购股份 [2] - 截至2025年7月底公司累计回购股份6,059.34万股占总股本的0.83% [2] - 回购最高价为17.44元/股最低价为15.90元/股 [2] - 累计支付总金额为99,990.12万元 [2] 其他事项 - 公司将根据市场情况择机实施回购决策 [4] - 公司将及时履行信息披露义务 [4]

公司公告 - 宝丰能源发布公告称2025年7月未以集中竞价交易方式回购公司股份 [2]

回购金额 - 预计回购10亿至20亿元[2] - 累计已回购99990.12万元[2] 回购股份 - 累计已回购6059.34万股，占总股本0.83%[2] 回购情况 - 实际回购价15.90 - 17.44元/股[2] - 2025年7月未回购，截至7月底进展符合方案[5] 回购信息 - 2025年5月15日首次披露方案[2] - 实施期限为2025年5月14日至2026年[2] - 用途为员工持股或股权激励[2]

股份回购情况 - 截至2025年7月底 公司累计回购股份6059 34万股 占总股本比例0 83% [1] - 回购价格区间为15 90元/股至17 44元/股 [1] - 回购总金额达99990 12万元 [1]

股价表现 - 2025年7月31日收盘价15.54元 单日跌幅4.66% [1] - 2025年3月26日盘中触及年内高点18.07元 [2] 分析师观点与评级 - 中原证券研究员顾敏豪维持"增持"投资评级 [2] - 产能扩张推动公司增长 [2] 项目进展与业绩展望 - 内蒙古项目处于逐步投产阶段 [2] - 新项目投产为未来业绩提供保障 [2]

化工板块市场表现 - 化工板块7月31日出现回调 化工ETF盘中价格跌幅一度达2.25% [1] - 齐翔腾达 新凤鸣 鲁西化工等成份股大跌超3% 拖累板块走势 [1] - 化工ETF在10:08交易时段价格为0.656元 当日下跌0.012元(-1.80%) 成交量为27万手 [2] 成份股具体表现 - 齐翔腾达下跌3.95% 属于石油石化行业中的其他石化细分领域 [2] - 新凤鸣下跌3.92% 同样属于石油石化行业中的其他石化细分领域 [2] - 鲁西化工下跌3.88% 属于基础化工行业中的氮肥细分领域 [2] - 荣盛石化下跌3.34% 桐昆股份下跌3.12% 均属于石油石化行业 [2] 七月整体表现 - 细分化工指数七月累计涨幅达10.18% 显著跑赢上证指数(4.97%)和沪深300指数(5.47%) [2][3] - 细分化工指数近五年年度收益率分别为2020年51.68% 2021年15.72% 2022年-26.89% 2023年-23.17% 2024年-3.83% [3] 行业基本面与政策环境 - 市场对"反内卷"政策预期提升 推动石化化工行业估值修复 [4] - 行业景气度与估值水平此前均处于较低位置 政策驱动下出现合理修复 [4] - 天风证券建议关注周期属性强的基础化工产品及拥有成本优势的化工龙头 [4] - 工信部即将推出石化化工行业稳增长工作方案 有望推动落后产能淘汰 [5] 估值水平与投资机会 - 细分化工指数市净率为2.11倍 处于近10年来28.38%分位点的低位 [4] - 光大证券建议关注炼油 化肥 颜料染料等子行业的供给侧改革前景 [5] - 化工ETF近5成仓位集中于万华化学 盐湖股份等大市值龙头股 [5] - 其余5成仓位布局磷肥 氟化工 氮肥等细分领域龙头股 [5]

行业重组传言与辟谣 - 市场传言光伏行业将进行大规模重组，涉及11家多晶硅企业联合组建合资公司，整合6家企业产能，总产能高达70万吨 [4] - 传言称收购方阵营包括通威、协鑫等6家传统巨头和南玻、丽豪等5家新锐企业，退出方包括宝丰、润阳等6家企业 [4] - 整合方案采用"合资公司+承债收购"模式，新公司背负被收购产能的银行负债，同时对目标公司净资产进行折扣收购 [5] - 中国光伏行业协会发布官方声明辟谣，称相关内容与实际情况严重不符，强调将按法制化、市场化原则推进反内卷工作 [6] - 协会秘书长在朋友圈进一步澄清，呼吁不要为私利传播不实信息 [6] 多晶硅行业现状 - 多晶硅价格从2022年近30万元/吨的历史高点暴跌至当前5万元/吨左右 [5][6] - 行业成本区间集中在3-4.5万元/吨，全行业已脱离亏损困境 [6] - 行业此前持续近两年寒冬，产能急速膨胀导致价格暴跌，部分企业挣扎在生死边缘 [5] - 反内卷工作取得成效，被描述为"花小钱办大事" [7] 历史小作文回顾 - 2025年2月曾传言光伏行业要去除450GW产能，达到800GW稳态产能，并规定CR5市占率从45%提高到65% [8] - 5月13日流传硅料收储挺价"小作文"，称六大头部厂商将并购剩余产能并设置4.5-5万元/吨挺价区间 [9] - 此前小作文引发的市场反应较弱，价格短暂上涨后继续下跌 [9] 政策背景与市场影响 - 2024年7月中央政治局会议首次提出防止"内卷式"恶性竞争 [9] - 2024年12月中央经济工作会议强调综合整治"内卷式"竞争 [9] - 2025年《政府工作报告》将整治工作与破除地方保护结合 [10] - 2025年7月中央财经委员会会议强调依法治理低价无序竞争 [10] - 高盛发布报告看空中国光伏产业，认为政策不足以改变产能过剩格局 [10] - 政府政策成为影响行业基本面的重要因素，分析框架需加入政策执行力参数 [10] 行业长期发展 - 内卷与反内卷的博弈指向中国经济如何从规模红利走向效率红利 [11] - 核心命题是中国能否摆脱制造业微笑曲线底部的窘境 [11]

股价表现与交易数据 - 2025年7月29日收盘价15.97元人民币 单日上涨0.44% [1] - 换手率0.37% 成交量26.78万手 成交金额4.27亿元人民币 [1] - 主力资金净流出1660.89万元人民币 占成交额3.89% 其中超大单净流出1965.85万元人民币（占比4.61%）大单净流入304.97万元人民币（占比0.71%）[1] 资金流向结构 - 中单资金净流出161.80万元人民币 占成交额0.38% [1] - 小单资金净流入1499.09万元人民币 占成交额3.51% [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入107.71亿元人民币 同比增长30.92% [1] - 归属净利润24.37亿元人民币 同比增长71.49% 扣非净利润25.97亿元人民币 同比增长75.25% [1] 财务健康状况 - 流动比率0.422 速动比率0.319 资产负债率50.63% [1] 企业基本信息 - 公司成立于2005年 总部位于银川市 从事化学原料和化学制品制造业 [1] - 注册资本73.33亿元人民币 实缴资本73.33亿元人民币 法定代表人刘元管 [1] 企业运营规模 - 对外投资企业16家 参与招投标项目5000次 [2] - 拥有商标信息23条 专利信息451条 行政许可780个 [2]

市场表现与行业动态 - A股市场7月29日量价齐升 沪指涨0.33% 深证成指涨0.64% 创业板指涨1.86% [1] - 光模块与医药板块领涨 CRO概念指数大涨6.37% 光模块概念指数涨5.36% 半导体/中药/水电涨幅居前 [3] - 传统板块表现较弱 养殖/保险/银行板块下跌 [3] 上市公司回购规模与趋势 - 7月A股回购金额达140.12亿元 环比6月增长12.06% 连续4个月单月回购超百亿元 [4] - 年内累计回购金额达889.93亿元 27家公司单月回购超1亿元 [4] - 美的集团/TCL科技/国泰海通/宝钢股份回购金额均超5亿元 [4] 重点企业回购案例 - 美的集团推出两轮回购方案 上限金额合计130亿元 已执行回购24.83亿元（15.1亿元+9.73亿元） [4] - 牧原股份累计回购5254.2万股（占总股本0.96%） 成交总额21.1亿元 [7] - 553家公司发布回购预案 30家回购金额上限超10亿元 美的/宁德时代/茅台位列前三（130/80/60亿元） [8] 行业回购特征分析 - 家用电器/基础化工/电子/医药生物为最积极回购行业 单行业回购金额均超10亿元 [4] - 家用电器行业指数表现较弱 通过回购彰显长期信心 [4] - 323家获回购贷款企业中民营企业占比73.68%（238家） 贷款金额379.83亿元 [7] 政策支持与融资机制 - 央行设立股票回购增持再贷款 显著降低企业融资成本 [6] - 上市公司获回购增持专项贷款上限919.17亿元 其中595.05亿元（64.74%）用于股票回购 [6] - 牧原股份获中信银行25亿元专项贷款 期限延长至3年 [7] 估值与业绩关联性 - 32家发布回购预案公司市盈率处于年内30%分位数以下 [9] - 5家低估值公司上半年归母净利润同比增长 包括宝丰能源（54-59亿元 同比增63.39%-78.52%）/四川长虹/中通客车/思源电气/山金国际 [9] - 宝丰能源拟回购10-20亿元股份用于员工激励 [9]