QFII持仓概况 - QFII合计持仓A股39.96亿股，持仓总市值达510.2亿元，现身333家公司前十大流通股东之列，其中新进约200家上市公司[1] - 按持股数量排名，持股超过10只的共计8家QFII，摩根士丹利国际持股数量位居第一达169只，瑞银集团持有90只个股位居第二[1] - 法国巴黎银行持仓市值最高达195.52亿元，持有7只个股[2] 主要QFII机构动向 - 阿布达比投资局现身14家公司前十大股东，持股3.06亿股市值63.36亿元，新进东方锆业、同花顺等[3] - 科威特投资局重点加仓英威腾[3] - 高盛国际新进个股数量居第一，持有53只个股其中新进22只[3] 重点持仓个股 - 南京银行被QFII持仓市值最高达192.64亿元，法国巴黎银行持有18.65亿股未变[3] - 持仓市值前十个股包括银行、能源、消费、电气设备等行业[6] - 紫金矿业被减持1830.73万股，海大集团被减持1263.22万股[4][11] 行业配置与加仓情况 - QFII重点加仓制造业、TMT等行业个股[1] - 一季度QFII增持78只个股，摩根大通大幅增持中国西电5112.42万股[7] - 加仓前十个股分布在电气设备、化工、机械等行业，包括中国西电、银禧科技、智慧农业等[9] 外资机构观点 - 路博迈集团认为中国股票持仓比例仍低，经济和企业盈利可能出现惊喜，建议超配[12] - 中国信贷周期显现萌芽迹象，房地产市场企稳可能推动消费增长和股市板块轮动[12]

因债券买卖交易量曾居市场首位，南京银行（601009）被外界冠以"债券之王"称号，但这一"王冠"让南 京银行毁誉参半——有人指责南京银行偏离主业，也有人认为这是其优势特色。 2024年末，南京银行金融投资占总资产比例41.7%，在已披露财报的29家A股上市银行中排名第三，仅 次于杭州银行（600926）（46%）、宁波银行（44%），但收益波动更大的交易性金融资产占比达 18.2%，远高于后两者，投资更显激进。由于重配基金、理财等产品，南京银行去年公允价值浮盈暴涨 3.3倍至73.8亿元。然而，2025年一季度，南京银行公允价值变动收益从去年同期赚18.1亿变亏损2.2亿。 过去十年，南京银行也在积极寻找新增长点，通过实施"大零售"战略转型，消费贷狂飙带动个人贷款规 模暴增十倍，但去年个人业务大亏12亿，转型面临新挑战。值得注意的是，2024年7月，南京市委巡察 组在巡察反馈中指出，南京银行在聚焦银行主责主业推动高质量发展存在差距，发挥服务地方经济生力 军的作用存在不足。 公允价值浮盈暴增330% 去年债券交易违规被罚 2002年，南京银行正式成立资金营运中心，当年南京银行债券现货买卖交易量位居市场首位，成交 ...

文章核心观点 - 南京银行2025年一季度营收和归母净利润增速较2024年同期高基数有所放缓 利息净收入大幅增长对冲非息收入下行 存贷规模延续较快增长 资产质量核心指标保持稳定 维持“买入”评级 [2][3][4] 事件 - 4月21日 南京银行发布2024年年度报告及2025年第一季度报告 [1] 投资要点 营收与利润 - 2025年一季度营收同比增速6.53% 较2024年同比增速下滑4.79个百分点 归母净利润同比增速7.06% 较2024年同比增速下滑1.99个百分点 [2] - 2025年一季度利息净收入同比增长17.8% 较2024年全年提升13.18个百分点 非息收入为主要拖累项 在营收中占比较2024年下滑1.67个百分点 [2] 存贷规模 - 2025年一季度资产规模同比增长15.40% 较2024年同比增速提升2.15个百分点 存款总额同比增长16.70% 较2024年同比增速提升7.44个百分点 贷款总额同比增长14.69% 较2024年同比增速提升0.38个百分点 [3] - 2025年一季度贷款增长主要由对公贷款驱动 科技金融、绿色金融、普惠金融、涉农贷款较2024年底分别增长13.24%、11.96%、9.25%、6.40% [3] 资产质量 - 2025年一季度不良贷款率维持在0.83% 关注类贷款占比较2024年末下降5bps至1.15% 2024年末零售不良率较2024Q2末大幅下降35bps 对公不良率略有上升8bps 逾期率相对稳定 [3] - 2025年一季度拨备覆盖率323.69% 较2024年末下滑11.58个百分点 单季降幅环比扩大6.45个百分点 [3] 盈利预测和投资评级 - 维持“买入”评级 预测2025 - 2027年营收为525.01亿元、558.45亿元、604.53亿元 同比增速为4.43%、6.37%、8.25% [4] - 预测2025 - 2027年归母净利润为211.64亿元、220.20亿元、228.58亿元 同比增速为4.89%、4.04%、3.81% [4] - 预测2025 - 2027年EPS为1.87、1.95、2.02元 P/E为4.66倍、4.56倍、4.46倍 P/B为0.56倍、0.53倍、0.53倍 [4]

长三角城商行资产规模 - 7家上市城商行2024年总资产规模合计达17.72万亿元，江苏银行以39520.42亿元居首，增速16.12% [1][3][5] - 上海银行（32266.56亿元）与宁波银行（31252.32亿元）差距缩小至千亿级别，2023年差距为3700亿元 [4][6] - 南京银行资产规模25914亿元，增速13.25%，正向"3万亿俱乐部"靠拢 [7] - 杭州银行（21123.56亿元）和徽商银行（20137.53亿元）突破2万亿，苏州银行规模最小（6938.04亿元） [3][7] 贷款区域分布特征 - 江苏银行86.13%贷款集中于江苏，长三角（不含江苏）占比6.82% [7] - 宁波银行贷款64.37%投放于浙江，21.61%在江苏 [7] - 南京银行84.92%贷款在江苏，其中南京地区占25.96% [7] - 徽商银行88.87%贷款分布在安徽，江苏仅占5.94% [8] 营收与净利润表现 - 江苏银行营收808.15亿元（+8.78%）、净利润318.43亿元（+10.76%），均为行业第一 [10][12] - 南京银行营收增速11.32%最高，非利息净收入贡献显著，公允价值变动收益大增329.48% [12] - 杭州银行净利润增速18.07%居首，超越徽商银行升至第五位 [12][13] - 徽商银行营收增速2.10%垫底，净利润154.14亿元 [10][12] 资产质量与拨备覆盖率 - 6家城商行不良率低于1%，上海银行1.18%最高 [1][18] - 杭州银行拨备覆盖率541.45%行业最高，苏州银行483.46%次之 [16][20] - 徽商银行拨备覆盖率286.47%，唯一实现正增长（+14.53个百分点） [16][20] - 宁波银行不良率0.76%最低，拨备覆盖率389.35% [18][20] 净息差压力 - 5家披露数据的银行净息差均下滑，南京银行1.94%最高，杭州银行1.41%最低 [13][14] - 宁波银行净息差1.86%，贷款收益率下降29个基点，存款付息率降7个基点 [13] - 杭州银行副行长指出净息差下行压力边际好转 [14]

银行股市场表现 - 4月以来9只银行股股价盘中创历史新高，包括中国银行、农业银行、工商银行等，其中中国银行收盘上涨2.1%，农业银行上涨2.01%，工商银行上涨1.83% [1][2] - 建设银行、交通银行、江苏银行等9只银行股本月盘中股价均创历史新高 [2] - 上海银行年内股价涨幅达15.52%，工、农、中、建四大行年内涨幅均超6% [2] - 银行指数4月24日收盘涨1.16%，行业热度持续攀升 [1][2] 资金流向与机构观点 - 农业银行、宁波银行、中信银行近5日获主力资金净流入均超1亿元，工商银行、无锡银行、邮储银行获净流入均超6000万元 [3] - 多家机构认为一季度银行财务指标和资产质量总体稳健，行业基本面具备相对稳健特征 [3] - 广发证券指出银行股作为指数重要组成部分对指数稳定起重要作用 [4] 业绩表现 - 截至4月24日，36只银行股发布2024年度报告或业绩快报，33只盈利同比增长，整体报喜比例超九成 [5] - 浦发银行2024年归母净利润同比增23.31%，信贷净增量创历史新高，存款付息率同比下降19bps [5] - 2024年第四季度36只银行股合计归母净利润超4800亿元，同比增长5.66%，青岛银行、渝农商行等9只银行股第四季度净利润同比增幅超10% [5] - 兴业银行、交通银行、招商银行等2024年度业绩向好 [5] - 5只银行股发布2025年一季报或快报，常熟银行、南京银行等4只净利润同比增长，平安银行小幅下降 [6] - 民生银行、交通银行等表示一季度资产负债结构优化，经营效益提升 [6] 分红情况 - 29只银行股发布2024年报分红计划，合计现金分红3578.44亿元，工商银行、建设银行、招商银行分红金额均超500亿元 [7] - 银行板块2024年现金分红总额达6161.26亿元，超过2023年的6133.5亿元，创历史新高 [8] - 工商银行全年现金分红1097.73亿元，连续9年增长，每10股派1.646元 [8] - 宁波银行2024年分红金额同比增50%至59.43亿元，杭州银行、浦发银行分红增幅均超25% [8] - 12只银行股2024年度分红金额超百亿元 [1][8]

证券简称: 南京银行 证券代码: 601009 编号: 2025-016 优先股简称：南银优 1 优先股代码：360019 南银优 2 360024 可转债简称：南银转债 可转债代码：113050 南京银行股份有限公司 1 关于二级资本债券发行完毕的公告 特别提示： 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 经中国人民银行和国家金融监督管理总局江苏监管局批准，南京银行股份有 限公司（以下简称"本公司"）于近日在全国银行间债券市场成功发行"南京银 行股份有限公司 2025 年二级资本债券（第一期）（债券通）"（以下简称"本 期债券"）。 本期债券于 2025 年 4 月 24 日发行完毕，发行总额为人民币 110 亿元，为 10 年期固定利率债券，在第 5 年末附有条件的发行人赎回权，票面利率 2.05%。 本期债券募集资金将依据适用法律和监管部门的批准用于充实本公司二级 资本，提高资本充足率，以增强本公司的营运实力，提高抗风险能力，支持业务 持续稳健发展。 特此公告。 南京银行股份有限公司董事会 2025 年 4 月 2 ...

银行股市场表现 - 本月共有9只银行股盘中突破历史新高，包括工农中建四大国有银行及交通银行等5只国有大行，以及北京银行、上海银行等4只城商行 [1][2] - 创新高个股年内涨幅显著，上海银行涨15.52%，工农中建四大行涨幅均超6% [2] - 银行板块4月24日逆市上涨1.16%，中国银行、农业银行、工商银行单日涨幅分别达2.1%、2%、1.83% [2] - 农业银行、宁波银行、中信银行近5日主力资金净流入超1亿元，工商银行等获净流入超6000万元 [2] 业绩改善趋势 - 已披露年报的36只银行股中，33股2024年归母净利润同比增长，报喜比例超90% [4] - 浦发银行净利润同比增23.31%，为2020年以来首次转正，主要受益于信贷增量创新高、存款付息率下降19bps等因素 [4] - 第四季度行业归母净利润合计4817.83亿元，同比增长5.66%，青岛银行等9股单季增速超10% [4] - 兴业银行、交通银行等4股全年净利润增速由负转正 [5] - 已披露一季报的5家银行中，常熟银行等4股净利润同比增长，平安银行小幅下降 [5] 高股息特征 - 29只银行股2024年合计现金分红3578.44亿元，工商银行、建设银行、招商银行单家分红超500亿元 [6] - 全行业2024年累计分红达6161.26亿元，超越2023年的6133.5亿元创历史新高，12股分红超百亿元 [6] - 工商银行全年分红1097.73亿元连续九年增长，每10股派1.646元 [6] - 宁波银行2024年分红同比增50%至59.43亿元，杭州银行、浦发银行增幅超25% [7] 机构观点 - 广发证券认为银行股对指数稳定作用显著，建议关注消费及内需相关型银行 [3] 相关ETF - 恒生红利ETF（159726）跟踪恒生中国内地企业高股息率指数，近五日上涨2.10% [9]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [3][4] 报告的核心观点 - 南京银行发布2024年度及2025年第一季度业绩报告 规模扩张速度略有提升 资产质量相关指标保持稳健 预计2025 - 2027年归母净利润分别为216亿元、232亿元和248亿元 对应同比增速分别为7.17%、7.2%和6.95% [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 规模扩张 - 2024和1Q25南京银行营收同比增速分别为11.3%和6.5% 归母净利润同比增速分别为9.1%和7.1% 受规模增长支撑 利息净收入正增长 [2] - 1Q25总资产同比增速15.4% 贷款同比增速15% 金融投资同比增速13.3% 存款同比增速16.8% 规模扩张速度略有提升 贷款投向中科技、绿色、普惠贷款增速较快 存款定期化趋势未明显扭转 [2] 手续费净收入 - 1Q25手续费及佣金净收入同比增长18% 截至1Q25末 零售客户AUM达9135.86亿元 较年初增长866.43亿元 增幅10.48% 财富客户数同比增长14.95% 私行客户数同比增长10.94% [2] 资产质量 - 截至1Q25年末 不良率0.83% 环比与年初持平 关注率1.15% 环比下降5BP 公司加大不良资产处置力度 拨备覆盖率323.7% 环比下行11.6个百分点 [3] - 截至2024年末 对公和个人贷款不良率分别为0.66%和1.29% 同比下降4BP和21BP 房地产业贷款不良率上升明显 个人贷款核销力度预计加强 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为216亿元、232亿元和248亿元 对应同比增速分别为7.17%、7.2%和6.95% [3] - 按南京银行A股4月22日收盘价10.44元 对应2025 - 2027年PB估值分别为0.68倍、0.62倍和0.56倍 [3] 财务数据 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|50,273|53,262|56,177|58,913| |增长比率(%)|11.32|5.95|5.47|4.87| |归母净利润(百万元)|20,177|21,623|23,180|24,791| |增长比率(%)|9.05|7.17|7.20|6.95| |每股收益(元)|1.72|1.85|1.99|2.14| |市盈率(倍)|6.06|5.64|5.24|4.88| |市净率（倍）|0.73|0.68|0.62|0.56|[4] 利润表（单位：百万元） |至12月31日|2024年A|2025年E|2026年E|2027年E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利息收入|26,627|29,813|31,527|33,733| |利息收入|79,534|86,484|93,389|101,820| |利息支出|-52,908|-56,671|-61,863|-68,086| |净手续费收入|2,593|2,800|2,968|3,057| |净其他非息收入|20,850|20,433|21,454|21,883| |营业收入|50,273|53,262|56,177|58,913| |业务及管理费|-14,119|-14,401|-14,761|-14,909| |拨备前利润|35,250|37,966|40,455|42,961| |资产减值损失|-10,597|-11,505|-12,048|-12,607| |税前利润|24,653|26,461|28,407|30,354| |所得税|-4,289|-4,631|-5,000|-5,312| |归母净利润|20,177|21,623|23,180|24,791|[9] 资产负债表（单位：百万元） |至12月31日|2024年A|2025年E|2026年E|2027年E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贷款总额|1,256,398|1,432,294|1,635,680|1,863,039| |金融投资|1,091,758|1,200,934|1,321,027|1,453,130| |同业资产|116,487|118,817|120,005|121,205| |资产总额|2,591,400|2,875,350|3,168,859|3,485,292| |存款|1,527,641|1,680,405|1,836,683|2,009,331| |非存款类付息负债|824,980|937,504|1,052,205|1,171,881| |负债总额|2,399,443|2,671,335|2,947,844|3,246,134| |所有者权益总额|191,956|204,014|221,015|239,158|[9]

报告公司投资评级 - 公司评级为买入，当前价格10.44元，合理价值14.69元，前次评级为买入，报告日期为2025年4月22日 [2] 报告的核心观点 - 南京银行发布2024年报和2025年一季度报告，25Q1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为6.5%、6.2%、7.1%，增速较24A分别变动-4.79pct、-8.79pct、-1.99pct，规模扩张、有效税率下降为主要正贡献，其他收支、拨备计提为主要拖累 [6] - 亮点包括规模增长稳健、信贷保持高速增长且对公贷款表现亮眼，24年对公贷款同比增长14.5%，25Q1较年初增长8.75%；不良率稳中有降、资产质量持续向好，24年不良贷款率稳定在0.83%，25Q1维持该水平且关注率进一步下行；中收业务企稳回升，24年中收业务承压，25Q1中收同比增长18.0%；其他非息收入保持高增，25Q1投资收益同比增长36.5% [6] - 关注方面有净息差持续收窄但下行趋势缓解，生息资产收益率下降，零售贷款与拆放同业是主要拖累项；重点领域资产质量承压，24年开发贷和按揭贷款不良率上升；资本充足率下降，25Q1核心资本充足率较年初下降47bp，可转债转股有望补充资本 [6] - 预计公司25/26年归母净利润增速分别为0.14%/5.68%，EPS分别为1.72/1.83元/股，当前股价对应25/26年PE分别为6.05X/5.71X，对应25/26年PB分别为0.67X/0.62X，给予公司最新财报每股净资产1.00倍PB，对应合理价值14.69元/股，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 关键财务指标概览 - 2023 - 2025Q1期间，营业收入、拨备前利润、归母净利润同比增速有波动，25Q1较24A增速有不同程度下降；ROE（年化）和ROA（年化）在部分时期有提升；净息差和净利差整体呈下降趋势；成本收入比有一定变化；总资产、贷款、存款同比增速有不同表现；贷款/生息资产和存款/计息负债比例有小幅度变动；不良贷款余额和不良贷款率、拨备覆盖率、关注贷款率等资产质量指标有相应变化；核心一级资本充足率和资本充足率在25Q1有所下降 [9] 累计业绩同比增速 - 2023 - 2025Q1，营业收入、净利息收入、非息收入、净手续费收入、其他非息收入、营业支出、拨备前利润、利润总额、净利润、归母净利润同比增速各有变化，25Q1较24A部分指标增速有变动 [12] 累计同比业绩拆分 - 生息资产规模、净息差、净手续费收入、其他收支、税金及附加、成本收入比、拨备计提、有效税率等业绩驱动因素在不同时期对净利润和归母净利润的影响不同，25Q1较24A部分因素影响程度有变化 [21] 累计业绩结构 - 营业收入、净利息收入、利息收入、利息支出、非息收入、净手续费收入、其他非息收入、营业支出、业务及管理费、减值损失、拨备前利润、利润总额、净利润、归母净利润在总营收中的占比在不同时期有变动 [22] 单季度业绩同比增速 - 2023Q2 - 2025Q1各单季度，营业收入、净利息收入、非息收入、净手续费收入、其他非息收入、营业支出、拨备前利润、利润总额、净利润、归母净利润同比增速有波动，25Q1较24Q4部分指标增速有变化 [26] 单季度同比业绩拆分 - 生息资产规模、净息差、净手续费收入、其他收支、增值税及附加、成本收入比、拨备计提、有效税率等业绩驱动因素在单季度对净利润和归母净利润的影响不同，25Q1较24Q4部分因素影响程度有变化 [28] 单季度业绩结构 - 营业收入、净利息收入、利息收入、利息支出、非息收入、净手续费收入、其他非息收入、营业支出、业务及管理费、减值损失、拨备前利润、利润总额、净利润、归母净利润在单季度总营收中的占比在不同时期有变动 [31] 累计ROE拆解 - 营业收入、净利息收入、净手续费收入、其他非息收入、营业支出、税金及附加、业务及管理费、减值损失、营业利润、营业外净收入、利润总额、所得税、年化ROA、杠杆率、年化ROE在不同时期有不同表现，25Q1较24A部分指标有变化 [32] 单季度ROE拆解 - 营业收入、净利息收入、净手续费收入、其他非息收入、营业支出、税金及附加、业务及管理费、减值损失、营业利润、营业外净收入、利润总额、所得税、年化ROA、杠杆率、年化ROE在单季度不同时期有不同表现，25Q1较24Q4部分指标有变化 [34] 净息差、净利差、生息资产收益率、计息负债成本率 - 累计和单季度的净息差、净利差、生息资产收益率、计息负债成本率在不同时期有不同数值和变化趋势 [35] 生息资产分项收益率、计息负债分项成本率、利息收支结构 - 发放贷款、投资类资产、存放央行、同业资产的生息资产平均收益率，存款、向央行借款、同业负债、发行债券的计息负债平均付息率，以及利息收入和支出结构在不同时期有变化 [37] 生息资产情况 - 贷款、投资类资产、存放央行、同业资产的余额结构、同比增速、较年初增速、较年初增量、较年初增量结构、单季增量、单季增量/期末余额在不同时期有不同表现 [39] 计息负债情况 - 存款、向央行借款、同业负债、发行债券的余额结构、同比增速、较年初增速、较年初增量、较年初增量结构、单季增量、单季增量/期末余额在不同时期有不同表现 [41] 贷款情况 - 个人贷款和对公贷款的余额结构、余额增速、较年初增量占比在不同时期有不同变化 [43] 存款情况 - 公司存款和个人存款的余额结构、余额增速、较年初增量、较年初增量结构在不同时期有不同表现 [46] 投资类资产情况 - FVTPL、AC、FVOCI的余额结构、余额增速、较年初增量、较年初增量/期末余额、单季增量、单季增量/期末余额在不同时期有不同变化 [48] 非息收入、其他综合收益 - 净手续费及佣金收入、投资收益、公允价值变动损益、汇兑净损益、其他业务收入、其他综合收益的累计占比和单季度占比在不同时期有不同表现 [49]

文章核心观点 公司2024年营业收入、营业利润、利润总额、净利润等指标较2023年均有增长 ，各业务板块表现有差异 ，员工薪酬和高管持股及报酬情况也有相应数据体现 [3] 财务数据 整体财务指标 - 2024年营业收入50,273,070千元 ，同比增长11.32% ；营业支出 -25,584,889千元 ，同比增长9.76% ；营业利润24,688,181千元 ，同比增长12.99% ；利润总额24,653,401千元 ，同比增长12.71% ；净利润20,364,934千元 ，同比增长9.31% ；归属于母公司股东的净利润20,176,728千元 ，同比增长9.05% [3] 收入构成 - 利息净收入26,626,683千元 ，同比增长4.62% ；非利息净收入23,646,387千元 ，同比增长19.98% [3] - 手续费及佣金净收入2,592,597千元 ，占比10.96% ，同比减少28.55% ；其中手续费及佣金收入5,028,817千元 ，同比增长17.10% ，手续费及佣金支出 -2,436,220千元 ，同比增长265.89% [4] - 投资收益13,617,837千元 ，占比57.59% ，同比减少8.08% ；公允价值变动收益7,376,521千元 ，占比31.20% ，同比增长329.48% ；汇兑收益 -596,026千元 ，同比情况不适用 ；其他业务收入283,455千元 ，占比1.20% ，同比减少7.92% ；其他收益371,937千元 ，占比1.57% ，同比减少51.67% ；资产处置收益66千元 ，占比0.00% ，同比减少99.06% [4] 支出构成 - 税金及附加 -665,098千元 ，同比增长7.21% ；业务及管理费 -14,118,953千元 ，同比增长2.60% ；信用减值损失 -10,524,696千元 ，同比增长20.01% ；其他资产减值损失 -72,045千元 ，同比增长1,538.50% ；其他业务成本 -204,097千元 ，同比增长32.94% [3] 公允价值变动损益 - 交易性金融资产公允价值变动损益7,368,522千元 ，占比99.89% ；衍生金融工具公允价值变动损益13,650千元 ，占比0.19% ；交易性金融负债公允价值变动损益 -5,651千元 ，占比 -0.08% [6] 员工薪酬 - 2024年员工薪酬总额96.33亿元 ，同比增长情况未明确给出 ；2023年员工薪酬总额91.71亿元 [7] - 2024年员工年平均薪酬64万元 ，员工数量合计20000人 [11] 高管情况 - 谢宁为南京银行党委书记、董事长等 ，2024年末持股0股 ，报告期内税前报酬总额102万元 ；朱钢为行长等 ，持股556,341股 ，报酬72万元等 [13]