业绩总结 - 2025年1 - 2月公司合同总金额534.20亿元[4][6] - 建筑工程承包业务合同金额514.70亿元[4] - 勘察设计监理咨询业务合同金额3.26亿元[4] - 实业及新材料销售业务合同金额15.18亿元[4] - 现代服务业业务合同金额1.06亿元[4] - 境内合同金额405.36亿元，境外128.84亿元[6] 重大合同 - 印尼Pupuk Kaltim公司项目合同金额48.12亿元[7] - 万力轮胎海外项目合同金额13.96亿元[7] - 福建省厦鹭电化项目合同金额8.58亿元[7] - 云南云天新能矿业项目合同金额8.42亿元[7] - 福建海辰化学项目合同金额7.55亿元[7]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为推荐(维持) [1] 核心观点 - 铬盐迎来重大机遇 有望迎来补库存周期 需求从传统低增长转向新兴高增长领域包括AI数据中心用燃气轮机 机器人 飞机发动机 火箭发动机等 [5] - 供给端受环保影响难以大幅扩张 景气有望持续提升 重点关注金属铬在燃气轮机的应用 [5] - 全球燃气轮机订单有望从2021-2023年40GW/年增长至2024年50GW/年 2025年60GW/年 2026年80GW/年 [5] - 带动金属铬需求从2021-2023年2.4万吨增长至2024年3.0万吨 2025年3.6万吨 2026年4.8万吨 [5] - 折合重铬酸钠需求从8.6万吨增长至2024年10.7万吨 2025年12.8万吨 2026年17.1万吨 [5] - 振华股份金属铬产能1.2万吨/年 铬盐产能25万吨/年 价格已开始上涨 [5] - 2025年化工行业有望迎来补库存周期 基于库存逐渐去化 盈利见底 机构持仓见底三个判断 [6] - 中国和美国财政政策有望加码 欧洲部分装置加速退出 化工有望迎来补库存周期 [6] - 重点关注四大投资机会：低成本扩张 景气度提升 新材料 高股息 [8][9] 行业走势与景气指数 - 基础化工行业最近1月表现4.1% 3月表现0.5% 12月表现9.7% [3] - 沪深300指数最近1月表现1.7% 3月表现1.9% 12月表现12.5% [3] - 2025年3月13日国海化工景气指数为96.21 较3月6日下降0.34 [4][46] 重点产品价格变化 - 合成氨价格偏强震荡 磷酸二铵价格上涨 钛白粉价格上涨 [11][12] - 3月14日纯MDI价格18100元/吨 环比下降350元/吨 聚合MDI价格17225元/吨 环比下降525元/吨 [13] - 泰国到美西港口海运费5800美元/FEU 环比下降7.94% 到美东港口海运费5200美元/FEU 环比下降13.33% 到欧洲海运费3382美元/FEU 环比增加19.42% [13] - 氧化铬绿价格29000元/吨 环比持平 [15] - 萤石市场均价3775元/吨 环比持平 [15] - 制冷剂R32市场均价45500元/吨 环比增加250元/吨 R22 R125 R134a价格环比持平 [15] - 涤纶长丝POY价格7050元/吨 环比下降100元/吨 PTA价格4760元/吨 环比下降60元/吨 [16] - 丙烯酸价格6450元/吨 环比下降200元/吨 [19] - 磷酸一铵价格3370元/吨 环比下降11元/吨 磷酸二铵价格4012元/吨 环比上升35元/吨 [19] - 钛白粉市场均价14546元/吨 环比持平 [19] - 氨纶40D价格24500元/吨 环比增加500元/吨 [20] - 维生素A价格100元/千克 环比下降4元/千克 维生素E价格125元/千克 环比下降5元/千克 [20] - 重质纯碱价格1509元/吨 环比持平 轻质纯碱价格1428元/吨 环比持平 [20] - 粘胶短纤现货价13650元/吨 环比下降75元/吨 [21] - 乙二醇价格4520元/吨 环比下降91元/吨 尿素小颗粒价格1800元/吨 环比上升10元/吨 [21] - 安赛蜜市场均价3.7万元/吨 环比持平 三氯蔗糖市场均价25万元/吨 环比持平 麦芽酚市场均价8.0万元/吨 环比持平 [22] - 草甘膦原药价格2.32万元/吨 环比上涨0.01万元/吨 [25] - 电池级碳酸锂均价7.47万元/吨 环比下降0.06万元/吨 [26] - 顺酐价格6450元/吨 环比上升20元/吨 丁酮价格7517元/吨 环比上升8元/吨 [27] - 苏氨酸价格9900元/吨 环比上涨250元/吨 缬氨酸价格14500元/吨 环比上涨250元/吨 [28] - 硫磺价格2260.88元/吨 环比增加218.38元/吨 硫酸价格647.81元/吨 环比增加67.18元/吨 [30] 重点关注公司动态 - 软控股份锂电设备研发持续推进 与个别客户签订订单 [14] - 永和股份募集资金净额17.2亿元 [31] - 报告列出45家重点化工公司盈利预测及投资评级 包括万华化学 玲珑轮胎 赛轮轮胎 振华股份 卫星化学等 [36]

股份回购注销 - 10名激励对象34.52万股限制性股票将被回购注销[2] - 回购注销股份345,200股，2025年3月19日完成注销[3] 股本变更 - 注销后总股本由6,109,070,562股变为6,108,725,362股[2] - 注销后有限售条件流通股变为39,144,600股，无限售不变[10] 决策流程 - 2024年8、9月董事会、股东大会审议通过相关议案[4][5] 回购原因 - 1人辞职、1人调岗，7人绩效合格回购20%，1人不合格回购100%[8]

增持计划 - 2024年2月20日起12个月内，增持金额2 - 4亿元[2][5] - 2024年3月15日至12月14日，国化增持27,837,200股，金额200,067,148元[2][6][7] - 2025年2月19日增持期限届满，计划实施完毕[3][7] 持股情况 - 增持前二者合计持股2,609,685,675股，占比42.71%[4] - 截止公告日，国化持股178,972,647股，占比2.93%[7] 其他 - 增持符合规定，不导致控股权变化[8] - 承诺增持完成6个月内不减持[8]

公司信息 - 国化公司注册资本为550000万元，中国化学工程集团有限公司持股100%[8] 增持计划 - 2024年2月20日起12个月内，增持金额不低于2亿不超4亿[11] - 实施前集团与国化合计持股2609685675股，占比42.71%[12] - 实施完毕后合计持股2637522875股，占比43.17%[15] 增持情况 - 2024年3月15日增持1500000股，金额10280105元[14] - 3月16日至8月13日增持13045900股，金额93318336元[14] - 累计增持27837200股，占比0.4557%，金额200067148元[14] 信息披露 - 2月20日披露《增持计划公告》[11] - 3月16日披露首次增持进展公告[2] - 8月14日披露实施时间过半进展公告[3] 合规情况 - 增持符合免于发出要约情形[20][21] - 国化集团具备增持主体资格[22] - 增持符合相关法律法规规定[22]

业绩总结 - 2025年1月公司合同总金额为309.40亿元[2] - 境内合同金额251.13亿元，境外合同金额58.27亿元[4] 业务合同情况 - 建筑工程承包业务合同金额302.56亿元，项目数量135个[2] - 化学工程业务合同金额218.98亿元，项目数量105个[2] - 基础设施业务合同金额79.08亿元，项目数量29个[2] - 环境治理业务合同金额4.50亿元，项目数量1个[2] - 勘察设计监理咨询业务合同金额1.24亿元，项目数量73个[2] - 实业及新材料销售业务合同金额5.60亿元[2] 重点项目合同 - 孝道文化园项目合同金额18.00亿元[4] - 湖北光大管道项目合同金额9.60亿元[4]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：中国化学 - 行业：化学工程建筑行业、煤化工行业 纪要提到的核心观点和论据 公司整体经营情况 - 2025年初发布经营情况简报，去年合同计划3300亿，实际完成3669亿，同比增长12.3%，各方面化学工程同比有所增长，完成稳增长增效目标 [2] 科技创新方面 - 战略布局：加强化学工程总承包业务技术改造、工艺革新、节能降碳、提质降耗，打造样本工程；推动补链延链，向石油化工领域延伸，培育炼油、乙烯等产业；打造化工产业基地，推动精细化工新材料园区建设，完善尼龙等产业链研发，加快技术攻关，关注绿色环保技术 [4][5] - 技术来源：通过购买、引进、合作等方式补齐短板，加强成果转化和优化激励机制 [5] - 聚焦产品：自主研发聚焦尼龙产业链拓展，以及高端GCTN、高性能特色产业材料、GLTN、POE、α - CTN等技术公关 [7] 洁儿菌项目情况 - 当前运行较顺畅，复合率达60%，今年上半年停工技改，预计今年满负荷运行，若运转良好五六月份或六七月份可参观现场；去年亏损未达平衡点，目前盈利不大 [8][9] 煤化工业务情况 - 中国化学承担全国90%以上煤化工业务，近5年煤化工新签合同约2000亿，去年250亿；看好新疆煤化工投资，预计今年新疆投资四五千亿，中国化学2025年新签合同达400 - 500亿 [10][11] - 旗下设计院在煤化工领域各有特色，如天神公司在煤气吸收方面市占率达80% [10] 管理提升方面 - 一体化管控：从集团层面做好整体规划，推进组织机构扁平化，压减机构；提高公司科技信息化水平，加强ERP系统，引入AI智能化管理，加强管理标准化建设 [13][14] - 生产运营调度：通过集团层面加强组织调度和资源投入控制 [14] 市值管理方面 - 今年按证监会要求建立制度和估值提升计划，争取适当提高分红频率；若股价大幅波动或下跌，考虑回购或增持 [15] 海外业务方面 - 去年海外合同1133亿，占新签合同30%以上，营收情况尚可；后续拓展业务带动中国装备和技术走出去 [17] - 市场布局：坚持海外一体两翼业务布局，巩固化工石化项目主体地位，开拓油气、冶金、环保、新基础设施建设领域项目；去年在东南亚、中亚、非洲有项目实施，今年突破南美市场 [17][18][19] - 业务模式：在海外积极拓展T + EPC模式开展业务承包，发挥自有技术专业优势 [19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 化工园区建设处于谋划和启动阶段，如有投资事项将公告，公司在园区中角色待定 [6] - 俄罗斯600多亿订单未开工，处于前期准备工作，预付款及推进时间暂不明确 [20]

股权交易 - 南投公司拟转让众拓及群拓各4.9%股权，交易金额共12338.64万元[2][4] - 众拓4.9%股权价格9699.73万元，群拓4.9%股权价格2638.91万元[19] 关联交易 - 截至2024年11月30日，与关联方过去12个月未经审议关联交易6.50亿元，占净资产1.13%[3][7][23] - 2024年12月27日独董会和董事会通过关联交易议案[21][22] 公司股权结构 - 中国化学工程直接持有公司40.24%股份，为控股股东[8] 众拓公司情况 - 2023年12月31日资产1040857万元、负债753786万元、净资产287072万元[11] - 2024年9月30日资产1068246万元、负债767612万元、净资产300634万元[11] - 2023年营收408205万元、净利润26724万元，2024年1 - 9月营收231685万元、净利润12117万元[11] 群拓公司情况 - 2023年12月31日资产557242.07万元、负债492145.08万元、净资产65096.99万元[14] - 2024年7月31日资产483752.41万元、负债436878.80万元、净资产46873.60万元[14] - 2023年营收65229.36万元、净利润 - 35155.71万元，2024年1 - 7月营收57849.70万元、净利润 - 18223.39万元[14]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会于2024年12月26日在中国化学大厦召开[2] - 出席会议股东和代理人855人[2] - 出席股东所持表决权股份总数2710727211股，占比44.3721%[2] 人员出席情况 - 公司在任董事5人、监事3人全部出席会议[3] 议案表决情况 - 聘任2024年度审计机构议案，同意票250099783，比例99.1762%[5] - A股同意票2708650011，比例99.9233%[6]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会通知于12月11日公告，12月26日14:30现场召开[3] - 出席股东及代表855人，代表股份27.10727211亿股，占比44.3721%[5] 议案审议情况 - 股东大会审议通过聘任2024年度审计机构议案[8] - 该议案同意27.08650011亿股，占比99.9233%[8] - 出席中小投资者同意25.0099783亿股，占比99.1762%[8]