公募基金银行股持仓情况 - 公募基金对银行股持仓总市值达2053.69亿元 环比一季度上涨约27% [1] - 民生银行获增持最多达5.82亿股 兴业银行和中信银行持股数量均增加超1亿股 [1] - 主动型基金对银行股配置比例升至4.9% 环比提升1.1个百分点创2021年二季度以来新高 [1] 银行股持仓结构变化 - 增配方向从国有大行转向优质城商行 [1] - A股超七成银行股年内上涨 11只个股涨幅超20% [2] - H股中资银行15只个股涨幅超30% 青岛银行和民生银行等涨幅超50% [2] 银行业绩表现 - 4家上市银行发布中期业绩快报均实现营收和净利润双增长 [1] - 齐鲁银行归母净利润同比增长16.48% 杭州银行和常熟银行增幅超10% [1] - 宁波银行净利润同比增长8.23% 杭州银行资产总额突破2.2万亿元 [2] 银行资产质量与经营指标 - 4家银行不良贷款率较年初普遍下降或持平 拨备覆盖率维持高位 [1] - 常熟银行不良贷款率降至0.76% 资产规模突破4000亿元 [2] - 齐鲁银行资产总额突破7500亿元 宁波银行贷款规模较年初扩张13.36% [2] 银行业净息差与收入趋势 - 净息差企稳回升 多家机构预计降幅环比收窄 [2] - 上市银行信贷增量同比持平 利息收入边际改善 [2] - 负债端成本下行与非息收入回暖支撑盈利企稳 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 反内卷政策影响大宗商品价格冲击通胀预期，债市大幅调整，信用债收益率随利率上行，信用利差多走阔，二永债波动大，利差上行幅度高；机构方面，基金大幅净卖出，保险公司加大买入，银行理财相对稳定，机构久期交易热度不低，中长久期交易占比仍处较高水平 [2] - 现在谈负反馈为时尚早，概率极低，2023 年以来典型市场调整未形成明显负反馈，市场应对能力提升，且理财配置注重流动性，有能力应对市场波动，稳住理财可止住市场负反馈关键一环 [3] - 资产荒格局未变且加剧，银行体系资金无处可去，利率或短期调整但不支持持续大幅调整，利率企稳信用大概率企稳，信用利差进一步压降难度提高，震荡概率更高，需把握阶段性波段机会 [4] - 把握票息资产，长端兼顾票息与波段操作；交易型策略关注中长久期二永债，配置型策略关注城投债下沉，超长债等待波段操作机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾：大幅回调，二永债利差显著走阔 - 市场表现：本周信用债市场大幅回调，信用利差走阔，股市走强债市回调，信用债收益率整体上行，中长久期二永债表现明显，10Y 二永债回调高达 14.5bp，信用利差整体走阔，二永债上行多，部分等级中长久期票据、企业债和城投债利差略有收窄 [10] - 保险继续配置，基金大规模卖出：保险公司信用债配置强，本周持续净买入 125.63 亿元，环比增长 38.7%，5 年以上超长久期信用债净买入量 67.5 亿元；基金大幅卖出信用债 225.78 亿元，5Y 内净卖出 127.38 亿元，5Y 以上净卖出 74.74 亿元 [18] - 成交占比：低评级成交占比下降，城投、产业、二永债中长久期成交占比仍处高位；城投债 3 年以下交易占比基本持平，3 - 5Y 成交占比环比降 2 个百分点，5 年以上升 2 个百分点；产业债 1 年以内占比降 1 个百分点，1 - 3Y 降 2 个百分点，3 - 5Y 升 3 个百分点；二永债 1 年以内交易占比降 1 个百分点，1 - 3Y 升 2 个百分点，3 - 5Y 降 3 个百分点；非金信用债低评级成交占比下降，城投债 AA(2)及以下、产业债 AA 及以下、二永债 AA 及以下成交占比环比分别降 1、1、3 个百分点 [28][30] 市场展望：赎回可控，把握波段机会 - 赎回可控，把握波段机会：反内卷政策使大宗商品期货价格上涨，影响市场通胀预期，南华工业品指数上涨且对 PPI 有前瞻性预测影响，利率互换指标显示市场通胀预期改变；现在谈负反馈为时尚早，理财配置注重流动性，有能力应对市场波动可止住负反馈关键一环；本周资金面周四收紧，或因银行负债端问题，大行存贷差低使资金利率稳定性下降，依赖央行流动性投放，央行投放错位会冲击资金利率；资产荒格局未变且加剧，利率或短期调整但不支持持续大幅调整，利率企稳信用大概率企稳，信用利差进一步压降难度提高，震荡概率更高，需把握阶段性波段机会 [31][38][41] - 科创债继续为市场贡献净融资：7 月非金信用债融资表现好，净融资达 3479 亿元超前两年 7 月水平；长久期信用债供给增加，7 月发行期限环比下降，发行拉久期仍有空间 [57][59] 信用买什么 - 交易看高等级二永，票息看弱资质城投：短端二永债比价为正，中长端二永普信比价为负，建议高等级交易策略关注二永债，低等级票息策略关注城投债；短端 AAA 二级资本债和中票比价优势为正，长端 AAA 二级资本债与中票比价在 0 附近震荡；短城投中票比价为正，长端低等级快速回升，处于历史中枢水平，城投较中票比价仍有优势 [62][64] - 普信票息更占优：城投债 2.3%以上估值占比 19.8%，非金产业债 10.8%，二永债 6.8%，普信择券空间更广；城投债长端兼顾票息与波段操作，短久期高票息品种可继续参与；产业债方面，房企关注地方重要国有房企，非房主体关注民生银行、冀中能源、渤海银行等 [68][70][72] - 一级发行情况统计：展示各类信用债周度净融资及累计净融资、城投债分区域净融资情况、产业债分行业净融资情况、各类信用债发行期限占比、本周产业债和城投债超长债发行主体情况、各类信用债投标倍数占比、非金信用债取消发行和推迟发行情况等 [77][78][82] - 二级估值变动细节：展示公募城投债、产业债信用利差周度变动，重要城投主体、银行二永债、地产债发行人收益率情况等 [88][89][90]

银行微信公众号整合趋势 - 银行微信公众号数量庞大，涵盖电子银行、信用卡、私人银行等业务条线，一家银行旗下账号数量可达数十个 [1] - 银行公众号存在内容交叉、服务重合、流量低迷等问题，引发对资源浪费的质疑 [1] - 多家银行近期加大对线上渠道整合，微信公众号精细化运营成为重要方向 [1] 具体银行调整案例 - 上海农商银行自2025年7月10日起调整微信公众号理财产品购买功能，跳转至手机银行APP完成交易 [1] - 上海农商银行自2025年9月11日起停止微信公众号所有理财产品购买交易，赎回功能暂不调整 [5] - 郑州银行公司金融公众号将于2025年7月31日下线，功能迁移至郑州银行微银行公众号 [6] - 兴业银行遵义分行微信公众号于6月23日停止运营，深圳分行服务号迁移至订阅号 [6] 历史整合背景与行业观点 - 2021年工商银行将"中国工商银行电子银行"公众号并入"中国工商银行客户服务"公众号 [7] - 农业银行合并"中国农业银行对公线上银行"与"中国农业银行微缴费"公众号，更名为"中国农业银行企业微银行" [7] - 流量红利消失、新增用户放缓促使银行整合线上渠道以降低运营成本、集中资源 [7] - 第三方渠道推送规则不确定性高，强化手机银行App建设是提升线上自营竞争力的大势所趋 [7]

公司战略方向 - 把握数字时代机遇 增强信心 乘势而上 [1] - 研究稳定币 开展人工智能+ 推进数据要素X [1] - 做好基础工作 在智改数转道路上迈出更大步伐 [1] - 加快从数字兴业迈向智慧兴业 [1] 公司会议信息 - 兴业银行于7月23日至25日在福州召开2025年半年工作会议 [1]

A500ETF嘉实产品表现 - 盘中换手率达4.47% 单日成交金额5.84亿元[2] - 近1月日均成交31.56亿元 最新规模130.70亿元[2] - 近6月净值上涨9.75% 近3个月超越基准年化收益8.35%[2] - 成立以来最高单月回报3.55% 最长连涨月数2个月 连涨涨幅5.33%[2] 中证A500指数特征 - 选取各行业市值较大、流动性较好的500只证券作为样本[2] - 前十大权重股合计占比20.67% 覆盖贵州茅台(3.87%)、宁德时代(2.89%)、中国平安(2.60%)等行业龙头[2] - 指数成分股包含招商银行(2.47%)、兴业银行(1.69%)、长江电力(1.60%)等代表性上市公司[2] 权重股当日市场表现 - 中国平安涨2.08% 东方财富涨1.13% 宁德时代涨0.99%[5] - 招商银行涨0.16% 兴业银行涨0.17% 长江电力涨0.14%[5] - 比亚迪微涨0.01% 贵州茅台跌0.56% 美的集团跌0.37% 紫金矿业跌1.01%[5] 券商市场观点 - 申万宏源证券认为时间成为牛市朋友 基本面改善与增量资金流入支撑市场[3] - 反内卷政策提升2026年中游制造供需格局改善可见度 经济验证承压仅带来短期波折[3] - 华泰证券指出交易性资金热度维持 政策窗口期临近使市场保持偏强运行[3] - 赚钱效应加速累积 A股全面增量博弈时间可能提前 中期偏强逻辑支撑仍在[3] 产品投资渠道 - 无股票账户投资者可通过A500ETF嘉实联接基金(022454)布局A股500强企业[5]

银行板块投资主线 - 拥有区域优势、确定性强的城农商行是投资主线之一，重点区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建 [1] - 高股息稳健逻辑是另一投资主线，重点推荐大型银行以及股份行 [1] 2Q25银行股持仓变化 - 二季度市场风格回归红利与避险，各类资金对银行板块均有流入 [1] - 被动资金流入规模为459.37亿元，占二季度成交额比重2.67% [1] - 主动资金流入规模为89.87亿元，占二季度成交额比重0.52% [1] - 北向资金流入规模为26.67亿元，占二季度成交额比重0.15% [1] 主动基金持仓情况 - 主动资金流入银行板块环比+1.77pcts至5.78%，仓位变化是主要贡献因子 [2] - 招行、江苏、杭州、兴业和渝农是主动基金持仓占比前五名，分别增加0.32%、0.23%、0.19%、0.17%和0.11% [2] - 招行、杭州、南京、兴业、民生获主动基金较大净流入，分别流入27.51、16.79、12.52、12.36和9.31亿元 [2] 被动基金持仓情况 - 被动基金持有银行股市值重回上升通道，二季度末总市值为2283.96亿元，较一季度末提升25.22% [3] - 兴业银行和招商银行获被动资金流入规模最大，分别为76.52亿元和55.54亿元 [3] 北向资金持仓情况 - 2Q25末北向资金持有银行股总市值2541.68亿元，环比增长11.69%，占上市银行自由流通市值8.92% [3] - 平安银行和中国银行是北向资金流入规模较大的银行，分别流入19.6亿元和15.8亿元 [3]

科技金融支持 - 兴业银行宁德分行为思客琦提供6000万元授信支持智能装备生产线升级项目，截至2024年末授信总额超6亿元，累计投放超2亿元 [1][2] - 福建省科技企业贷款规模达6484亿元，同比增长24.92%，其中高新技术企业贷款余额5519亿元（+18.29%），"专精特新"中小企业贷款余额1987亿元（+42.83%） [2] - 兴业银行运用"技术流评价分析体系"基于研发投入、专利数量等科技资质确定授信额度，突破传统抵押依赖模式 [2] 资本市场融资 - 星云股份完成A股定增募资6.37亿元投向储能系统及电池检测项目，华电新能登陆上交所主板，厦门港务等多家闽企披露并购重组计划 [4] - 吉宏股份港股上市募资5.22亿港元（35%用于技术开发），容大科技港股募资投入研发创新及产能扩张 [4] - 海峡股权交易中心设立"海峡科技创新专板"等特色板块，助力铁拓机械从新三板转北交所上市 [4][5] 债券市场创新 - 福建省年内发行科技创新债16只规模达221亿元，兴业银行发行100亿元科创债支持科技贷款，省国资公司发行3亿元科创债用于股性资金支持 [6] - 兴业证券累计承销科技创新债券及票据51只（规模75.94亿元），知识产权ABS项目14只（规模25.52亿元） [7] - 人民银行福建省分行将建立科创债储备项目库并推动增信机制，督促金融机构加大承销投资力度 [6] 企业案例 - 思客琦作为宁德新能源产业链关键企业，产品覆盖电芯装配至电池回收全流程，获银行"技术流"授信模式支持 [1][2] - 兴证期货为科技企业设计"熔断累购/累沽"方案应对研发环节市场波动风险 [3] - 华福证券通过产业基金结合自有股权投资服务新质生产力发展，聚焦先进科技赛道 [5]

项目背景 - 兴业银行慈善基金会在新疆昌吉和西藏昌都两地启动"兴星梦想中心"项目，旨在助力边疆地区素质教育发展[1] - 项目响应"十四五"规划提出的在边境县建设100所"国门学校"的要求[1] - 项目以西藏定日县、新疆奇台县等边境县为重点区域，计划在10所学校打造"兴星梦想中心"[1] - 项目周期为5年，目前10所项目学校的教室改造工程已经竣工[1] 项目内容 - 项目采用"硬件+课程+研训"三位一体的公益教育服务体系[2] - 硬件方面：每所学校建设一间"兴星梦想中心教室"，配备平板电脑、图书、多媒体等设备[2] - 课程方面：联合高校专家团队研发素养课程，与国家基础课程互补，培养学生独立思考能力、创新精神和健全人格[2] - 研训方面：针对不同岗位教育工作者设定专门培训内容，提升教师和教育管理者的专业能力[2] 项目影响 - 项目为边疆地区的孩子们提供享受优质教育的机会[2] - 项目注重赋能当地教育系统，为边疆地区教育事业发展注入内生动力[2] - 项目启动仪式上，新疆昌吉奇台县第一小学的孩子们对焕然一新的学习空间表现出极大兴趣[1]

基金基本信息 - 基金名称为中欧核心智选混合型证券投资基金，分为A类(代码025058)和C类(代码025059)份额 [14][2] - 基金类型为契约型开放式混合基金，运作方式为开放式 [1][14] - 基金投资目标为通过精选股票控制风险并追求超越基准的回报 [15] - 基金存续期限为不定期 [16] - 基金份额初始面值为人民币1元 [17] 募集安排 - 募集期为2025年8月4日至2025年8月15日 [4][26] - 最低募集规模为2亿份基金份额 [20] - 募集对象包括个人投资者、机构投资者及合格境外投资者等 [7][18] - 通过直销机构及其他销售机构网点公开发售 [3][20] - 募集资金利息将折算为基金份额归持有人所有 [10][38] 投资范围与比例 - 投资范围涵盖股票(含港股通)、债券、衍生品等多元化金融工具 [19] - 股票及存托凭证投资比例为60%-95%，港股通标的不超过股票资产的50% [20] - 现金或短期政府债券占比不低于5% [20] - 可参与融资业务及投资科创板 [20][12] 认购规定 - A类份额收取认购费，C类份额不收取认购费 [32] - 直销机构首次认购最低1万元，其他销售机构首次最低1元 [8][22] - 养老金客户可享受A类份额优惠认购费率 [33] - 认购份额计算保留小数点后两位 [35][37] 机构信息 - 基金管理人为中欧基金管理有限公司，注册资本2.2亿元 [57][59] - 基金托管人为兴业银行股份有限公司 [59] - 登记机构为中欧基金管理有限公司 [1][59] - 法律顾问为上海市通力律师事务所 [64] - 审计机构为德勤华永会计师事务所 [64]

银行板块市场表现 - 宁波银行股价创近2年新高 单日涨幅达6.24% 年初至今累计上涨23.01% [1][2] - 城商行集体跟涨 常熟银行(2.85%) 渝农商行(0.74%) 江苏银行(0.62%)年初涨幅均超13% [1][2] - 银行板块年内累计涨幅超12% 多只银行股刷新历史新高 浦发银行年初涨幅达30.87% [2] 公募基金持仓动态 - 2025Q2公募基金银行持仓总市值超2000亿元 行业排名第五 环比增持超400亿元 [3] - 招商银行获759亿元基金持仓(967只) 兴业银行/工商银行/江苏银行持仓均超百亿 [3] - 主动偏股基金银行持仓环比增持6.64亿股至49.17亿股 市值增加135亿元至640.78亿元 [3] - 被动型基金银行持仓环比增16.23亿股至71.47亿股 市值增加288亿元至1332.61亿元 [3] 资金流入结构 - 上半年ETF流入银行板块122亿元 沪深300ETF(89亿) 红利ETF(32亿) 银行ETF(32亿)贡献主要增量 [4] - 工商银行/交通银行/农业银行等国有大行 招商银行/兴业银行等股份行 上海银行/北京银行等城商行净流入均超5亿元 [4][5] 配置逻辑分析 - 银行板块在主动权益基金中配置权重3.35% 较沪深300基准15.71%存在12.36%配置空间 [5] - 公募基金改革强化业绩基准约束 低配的银行板块有望获得系统性增配 [5] - 险资增量资金可能进一步助推银行板块流动性改善 [5]