公司违规处罚 - 兴业银行因外包机构管理不到位、企业划型不准确等违法违规行为，被国家金融监督管理总局处以720万元人民币罚款 [1] - 兴业银行相关责任人员张浩被处以警告及6万元人民币罚款 [1] 监管动态 - 国家金融监督管理总局于12月5日通过行政处罚信息公示表公布了上述处罚决定 [1]

张旻为财富业务合作中表现优秀的合作机构、分行颁发荣誉奖项。他表示，面向"十五五"，兴业银行将 以这次财富管理大会作为新起点，在产品研发、渠道共享、科技赋能、投资者教育等领域与合作伙伴进 一步深化合作，共同构建更加健康、多元、包容的财富管理生态系统，守护好人民的"钱袋子"，以扎扎 实实的行动践行"金融为民"的使命与担当。 吕家进在致辞中表示，兴业银行将认真贯彻落实党的二十届四中全会精神，把握机遇，乘势而上，持之 以恒擦亮"财富银行"名片。全力服务实体经济，持续畅通资金向投资转化的渠道，推动财富资金重点支 持科技创新、产业发展，在实体经济增长中实现居民财富增值。始终坚守业务本源，牢记财富管理的本 质是"受人之托、代客理财"，坚持把客户的需求摆在第一位，坚决从"向客户推销产品"向"帮客户配置 资产"转变,持续提升从境内境外多市场遴选策略、组合产品的专业能力，做到行稳致远。积极拥抱资本 市场，丰富产品货架，精准了解客户风险偏好，做好投资者适当性管理，让优质产品为客户创造更大价 值。持续加强同业合作，以财富管理为纽带，与合作伙伴进行更加全面、更深层次的合作，为高质量发 展注入新动能。 会上，余斌、荷兰全球人寿保险集团中 ...

港股红利配置价值 - 以中债10年与美债10年均值（2.92%）为估值锚，港股通高股息指数股息率达5.63%，配置价值突出[3] - 考虑20%红利税后，港股红利板块比A股整体便宜5-6%[3][14] - 2025年10月2日至12月1日，恒生港股通中国央企红利指数涨幅最高，达7.62%[7] - 近三月港股红利ETF规模持续增长，增量主要来自申赎净流入[18] 行业与个股梳理 - 交通运输行业：25Q3公路货运量增速环比改善，关注四川成渝H（预测股息率5.84%）、浙江沪杭甬（预测股息率5.68%）[22][23] - 煤炭行业：中国神华一体化运营优势显著，预测股息率4.70%；兖矿能源股息率（TTM）达7.65%[25][26] - 公用事业：火电企业华能国际电力股份预测股息率6.65%，华润电力预测股息率5.73%[27][28] - 银行行业：2026年息差或扭转下行趋势，国有大行或迎来估值修复，关注兴业银行（预测股息率5.01%）[33][34] 其他高股息行业 - 环保行业：市政环保盈利稳定，现金流改善，中国光大水务预测股息率8.14%[39][40] - 食品饮料：高端白酒短期承压但中长期进入战略配置期，统一企业中国预测股息率6.99%[46][47] - 轻工行业：家居行业基本面见底，分红率提升，索菲亚预测股息率6.82%[52][53]

会议概况 - 兴业银行成都分行联合兴业研究于12月3日至4日在成都主办2026年度策略会暨2025年“兴研说·每月星光”总决赛 参会者包括分行及研究公司主要负责人以及超过500名金融机构及企业客户代表 [1] 核心宏观观点 - “十五五”时期将是碳达峰转折期、城镇化转折期、隐债清零决胜期等多个关键阶段叠加的五年 [3] - 重点关注领域包括碳市场、城市更新、资产盘活、产业发展、科技创新、企业出海 [3] - 需加快建设现代化产业体系、实现高水平科技自立自强 促进“中国经济”走向“中国人经济” 并推动科技、资本与产业形成良性循环 [3] 会议专题设置与内容 - 会议设置“宏观大势、金融实战、新兴产业、传统产业”四大专场 由兴业研究30余位研究员分享成果 [5] - 宏观大势专场聚焦海内外宏观形势、中国区域、企业出海等领域并提供前瞻性建议 [5] - 金融实战专场围绕绿色金融、数字金融、银行业等议题 以及固收、基金、股票、外汇、贵金属等配置策略进行深度解读 [5] - 新兴产业专场深入分析通信、软件、电子、半导体、航空航天、汽车与新能源、创新药、新材料等新兴产业发展新趋势 旨在助力加快培育新质生产力 [5] - 传统产业专场聚焦化工、能源、有色金属、种植养殖、纺织服装、交运物流和房地产等行业 挖掘新旧动能转换中的发展机遇 [5] - 为期2天的专题策略分享会充分聚焦“五篇大文章”、新质生产力等国家重大战略部署 [5] 研究活动与成果 - 2025年“兴研说·每月星光”活动已连续举办8场 近50名青年研究员深入成都、厦门、福州、苏州等地 以“区域+行业”研究破解一线发展瓶颈 [6] - 兴业研究能源与电力设备行业高级研究员李崇在总决赛中脱颖而出成为冠军 [6] 未来规划与定位 - 兴业银行成都分行将继续携手兴业研究锚定四川“国家战略大后方”定位 [7] - 公司将依托研究平台与专家智库优势 持续为客户提供行业洞察分析和定制化“融资+融智”综合服务方案 以助力四川省培育发展新质生产力 [7]

核心观点 - 法国兴业银行预测美元将在2026年回归走强 其核心依据是美国中期经济增长前景未受影响 尽管短期增长放缓可能令美元承压 [1] 美元与主要货币汇率预测 - 预测欧元兑美元汇率在2026年第一季度将达到1.20 但到2026年底将跌至1.14 [1] - 预测加元可能成为2025年十国集团货币中表现最差的币种 主要受美国关税政策影响 [1] 新兴市场货币前景 - 预测在2026年全年美元走强的背景下 许多新兴市场货币的即期汇率表现将出现恶化 [1]

公司股权变动 - 金岩高岭新材股东于12月4日将股票由国元证券经纪转入兴业银行，涉及转仓市值939.96万港元，占公司股份比例5.19% [1] 公司上市与融资 - 金岩高岭新材于12月3日首次挂牌上市，每股发行定价为7.3港元 [1] - 公司本次共发行2430万股股份，每手买卖单位为500股 [1] - 公司通过此次上市发行，所得款项净额约为1.24亿港元 [1]

公司股权变动 - 2023年12月4日，公司股东将市值939.96万港元的股票由国元证券经纪转入兴业银行，此次转仓股份占公司已发行股份的5.19% [1] 公司首次公开发行 - 公司于2023年12月3日首次挂牌上市 [1] - 首次公开发行每股定价为7.3港元，共计发行2430万股股份，每手买卖单位为500股 [1] - 此次发行所得款项净额约为1.24亿港元 [1]

基金产品概况 - 基金名称为国泰利享鑫益90天持有期债券型证券投资基金，分为A类（代码025739）和C类（代码025740）份额 [15][16] - 基金类型为债券型证券投资基金，运作方式为契约型开放式 [1][16] - 基金对每份份额设置90天最短持有期，持有期内不可赎回或转换转出，自持有期届满日起方可申请赎回或转换转出 [1][16] - 基金存续期限为不定期，最低募集份额总额为2亿份 [17] - 基金份额发售面值为人民币1.00元 [18] 募集安排与条件 - 募集期限自2025年12月8日至2025年12月19日，募集期不超过3个月 [3][21] - 基金可设置募集规模上限，具体安排详见公告 [3] - 基金合同生效条件为募集份额总额不少于2亿份，募集金额不少于2亿元人民币且认购人数不少于200人 [21] - 若募集失败，基金管理人将以固有财产承担因募集行为而产生的债务和费用，并在募集期限届满后30日内返还投资者已缴纳款项并加计银行同期活期存款利息 [21][52] 发售对象与认购限制 - 发售对象为符合法律法规规定的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者及其他允许购买证券投资基金的投资人 [2][19] - 基金暂不向金融机构自营账户销售（基金管理人自有资金除外） [2][19] - 单一投资者单日认、申购金额不超过1000万元，但个人投资者、公募资管产品、职业年金、企业年金计划、养老金产品和基金管理人自有资金除外 [2][20] - 如单个投资人累计认购份额达到或超过基金总份额的50%，基金管理人可采取比例确认等方式进行限制 [32] 销售渠道与开户 - 销售机构包括直销机构（国泰基金管理有限公司）和其他销售机构 [3][21] - 直销机构包括直销柜台和电子交易平台，其他销售机构名单详见公告，包括兴业银行、蚂蚁基金、天天基金等数十家机构 [3][55][56][57][58][59][60][61][62] - 个人投资者可通过公司网站与指定银行卡办理网上交易 [4][5] - 投资人首次认购时需按销售机构规定开立基金账户和交易账户，开户与认购可同时办理 [3][34] 认购费用与份额计算 - A类基金份额收取认购费，C类基金份额不收取认购费而是计提销售服务费 [23] - 认购采用金额认购方式，投资人在募集期内可多次认购，A类份额认购费按每笔申请单独计算 [5][24][33] - 认购份额计算保留到小数点后2位，有效认购款项在募集期间产生的利息将折算为相应类别的基金份额归持有人所有 [26][31] - 举例：投资10,000.00元认购A类份额（费率0.20%），假定利息3.00元，可得9,983.04份；投资10,000.00元认购C类份额，假定利息3.00元，可得10,003.00份 [31] 认购程序与规定 - 投资人单笔最低认购金额为1.00元（含认购费），各销售机构可有其他规定 [5][34] - 直销柜台受理个人/机构投资者认购，最低认购金额为10.00元（含认购费），业务办理时间为发售日9:30至16:00 [34][35][43][44] - 认购申请受理不代表成功，确认以登记机构结果为准，投资人需及时查询 [5] - 认购资金需在规定时间内足额划拨至指定账户，认购一经受理不得撤销 [33][39][47] 基金管理人与相关机构 - 基金管理人为国泰基金管理有限公司，成立于1998年3月5日，注册资本1.1亿元人民币 [55] - 基金托管人为兴业银行股份有限公司，注册资本207.74亿元人民币 [55] - 登记机构为国泰基金管理有限公司 [63] - 出具法律意见书的律师事务所为上海市通力律师事务所 [63] - 审计基金财产的会计师事务所为立信会计师事务所（特殊普通合伙） [64]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为兴业银行[1] 信贷投放与结构 * 2025年前三季度整体不含票据实贷款增加近2000亿 对公贷款增加2500亿[3] * 对公贷款结构持续优化 房地产类贷款较年初减少300亿 绿色科技、制造业等优质领域贷款增速达10%至15%以上 显著高于整体对公贷款增速[2][3] * 零售领域贷款出现负增长 前三季度减少约500亿 其中按揭和消费贷负增长 个人经营贷微正增长[3] * 预计2025年全年对公贷款增量保持在3000亿左右[2][3] * 2025年二三季度科技领域贷款新增占比达70%左右 是主要增长动力[7] * 2026年信贷投放将持更积极心态 增量预计与2025年大致相当 但更注重结构优化和新兴领域发展[7] * 2026年对公信贷重点领域包括：挖掘性价比较高的公共事业领域[5]、提级经营战略型龙头企业[6]、聚焦绿色、中长期制造业、科技等优质领域[8]、把握产业体系现代化建设带来的新兴资产构建机会[8] 零售业务策略与风险 * 主动压降信用卡无交易场景业务 2025年前三季度信用卡余额较年初负增长400亿[2][8] * 零售业务策略转向谨慎 侧重风险管控和真实需求 按揭和消费贷业务自然回落[3][9] * 按揭贷款LTV值约45% 处于合理区间 2025年前三季度不良生成同比回落 整体不良率较上半年下降 风险在收敛[10] * 未来按揭需求将聚焦首套刚需和真实改善性住房需求 重点投放至人口持续流入的一二线核心城市[10] * 个人经营贷是零售领域中风险稍显严峻部分 不良仍在上升 但整体敞口较小约3500亿元 90%的信用贷有抵押物 LTV值约50% 风险预计为点状暴露并逐步收敛[11][12] * 2026年个人经营贷将基本维持当前增长态势 有序投放[12] 资产质量与风险管控 * 对公房地产融资风险可控 截至三季度末余额约7000亿元 较年初减少400亿元 新发生不良较去年同期回落52% 风险正在收敛并稳中向好[13] * 与万科业务余额处于中位数水平 90%有对应项目或抵押物 还款来源有保证 整体风险可控[2][13] * 地方政府融资平台风险已由高发转向收敛 截至三季度末余额约600多亿元 较年初减少300-400亿元 2025年前三季度未发生新不良[2][14] * 平台不良区域主要集中在江苏、福建、湖北等经济财政能力较强地区[14] * 预计对公整体不良资产率在2025年底及2026年将保持相对稳定[15] 净息差与负债成本 * 预计2026年净息差降幅收窄 受益于高成本定期存款置换和贷款端重定价压力减小[2][15] * 2025年第四季度有约1000亿、2026年预计有5000亿高成本定期存款置换 现有定期存款成本约3.2%-3.3% 用1.7%新利率置换可节约150个基点成本[15] * 外部因素方面 2025年降准降息幅度低于预期 全年再降息概率不大[15] * 通过推荐结构性存款产品、维持低成本活期存款沉淀等措施应对负债压力 保持整体稳定性[16] * 全年净息差有望跑赢大势 处于同业较好水平[2][15] 投资业务与监管指标 * 金融投资规模约3.4万亿 其中AC账户占比最大 增加金融投资规模受监管指标限制[17] * 通过适度兑现AC账户和OCI账户浮盈来平滑年度业绩表现 但四季度浮盈兑现空间相对有限[4][18] * AIC业务于2025年11月获批开业 2026年将聚焦市场化债转股业务 计划设立私募股权投资子公司 在北京、上海及重点区域开展业务 助力科技创新[4][19][20] 中间收入与资本管理 * 2025年前三季度中收增长3.7% 其中财富管理收入增速7.7% 托管收入增幅8%[21] * 预计2026年手续费收入稳中有升 推进大投行、大资管、大财富融合发展[21] * 高级法申请进展方面 正在积极筹备并向监管递交操作风险高级法评估材料 长期看有助于提升风险管理能力和资本节约[22] * 尚有400亿可转债待转股 占市场存续可转债总量40%~50% 对推动可转债自然转股有信心[22][23] 其他重要内容 * 2026年开门红项目储备量级与2025年年初相当 行业分布侧重公共事业、绿色、科技等领域[24] * 重视股东回报 2007年上市以来累计分红量是普通公司的2.3倍 2025年首次实施中期分红 在确保资本充足前提下力争保持并逐步提高分红率[24]

文章核心观点 - 兴业银行昆明分行作为云南省绿色金融主力军 深度融入云南文旅产业发展 通过提供多元化、创新性的金融产品与服务 在交通、景区、住宿等多个领域精准发力 为云南省文旅经济高质量发展注入金融动能 [1][2][3][4] 交通网络建设与绿色出行 - 公司紧跟云南省“交通强省”战略和绿色出行部署 支持构建“铁路+公路+城市交通”的立体文旅交通网络 [2] - 为提升全国首列跨境舒适型旅游列车“彩云之南·昆明号”的竞争力 公司提供融资支持 并将融资利率与列车银发客群乘坐率挂钩 推动文旅金融与养老金融创新融合 [2] - 公司创新推出“经营性法人汽车按揭贷款” 与云南旅游汽车有限公司、云南能投云能行出租汽车服务有限公司合作 投放超3亿元贷款支持出租车、网约车整体置换为新能源车辆 [2] - 近年来累计投放数十亿元信贷资金支持昆明轨道交通建设 在金融支持“绿色出行”领域实现全面布局 [2] 景区升级与乡村振兴 - 公司聚焦云南省核心景区 通过“资产盘活+场景升级”服务模式 将资源转化为产业优势 [3] - 针对腾冲和顺古镇景区 公司创新“投行+商行”联动模式 落地私募资产证券化项目 助力完成景区升级改造和提质运营 [3] - 对于滇池沿岸农文旅项目 公司量身定制融资方案 例如为福保村乡村振兴暨文旅提升项目提供项目提升改造贷款 支持完善半岛基础设施及建设系列文旅设施 [3] - 为牛恋小渔村运营主体提供经营贷 帮助企业拓展文旅赋能乡村振兴的合作外延 助力渔村蝶变为集生态、文化、旅游于一体的新地标 [3] 住宿业态与普惠金融 - 公司针对不同客群需求 构建“高端酒店+特色民宿+旅居配套”的住宿金融服务体系 [4] - 在高端酒店领域 对接待能力提升和酒店运营需求给予持续关注和支持 [4] - 针对小微企业、民宿、客栈等“轻资产、缺抵押”的融资痛点 公司专门推出“文旅贷”、“非遗个人经营贷”、“文旅客户预授信专案”等普惠金融产品 解决其在装修升级、日常运营中的资金周转难题 [4] 未来发展方向 - 公司未来将坚守“绿色银行、财富银行、投资银行”三张名片优势 以更创新的产品、更高效的服务、更融合的姿态 为云南文旅产业高质量发展注入金融活水 [4]