机构评级概况 - 2026年1月1日至3月20日期间，共有8家知名券商发布11份关于中国平安的研究报告，全部给予正面评级 [1] - 评级机构包括国信证券、华泰证券、国金证券、华创证券、西部证券、广发证券、国泰君安证券、东吴证券等国内主流研究机构 [1] - 时间分布上，1月份4份、2月份2份、3月份5份，呈现逐月递增趋势 [1] - 在11份研报中，“买入”评级占比最高，达到6份，占比54.5%；“优于大市”评级3份，占比27.3%；“强推”和“增持”评级各1份 [1] - 所有研报的评级调整方向均为“维持”，没有出现任何下调情况 [1] 目标价与估值空间 - 在有明确目标价的5份研报中，中国平安的目标价区间为76元至92.68元 [2] - 国金证券给出的目标价最高，达到92.68元；华泰证券给出76元的目标价；西部证券、国泰君安证券等机构的目标价则介于两者之间 [2] - 5份研报的平均目标价为83.73元，中位数为85.46元 [2] - 中国平安A股3月20日收盘价为59.74元，上述目标价水平相较于其最新收盘价具有明显的上涨空间 [2] 业务布局与增长引擎 - 机构普遍看好公司的多维度业务布局，核心增长亮点获得行业一致肯定 [2] - 西部证券指出，公司正积极布局AI技术与综合金融的深度融合，有望开启成长新周期 [2] - 华创证券深度解读“十五五”规划下的保险业新机遇，重点推荐中国平安，关注“养老”、“医保”等关键词 [2] - 东吴证券看好公司银保业务快速增长带动整体业绩持续向上，同时高权重、低持仓特性或将进一步催化估值修复提升 [3] - 国信证券从三大方面看好公司：人民币汇率升值趋势吸引外资新增配中国核心资产，公司是流动性好且估值偏低的金融龙头之一；公募基金风格有望向价值切换，公司低估值、高股息的属性提供防守反击价值；公司坚持“综合金融+生态”的战略布局，康养布局深度契合银发经济与内需主题，AI投入持续构建第二增长曲线并稳固“护城河” [3]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [1][2] 报告核心观点 - 人身险：储蓄需求推动新业务价值（NBV）景气，资产负债联动重要性抬升 [2][4] - 财产险：预计保费规模稳健增长，头部险企综合成本率（COR）进一步改善 [2] - 投资建议：推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国财险、中国人寿、中国人民保险集团 [2][3][77] 人身险业务分析 - **负债端增长与成本改善** - 预计2026年储蓄需求将推动NBV增长，银保渠道是重要驱动力 [3] - 预定利率调降及费用管控推动负债成本趋势下移，但存量负债成本压降仍然缓慢 [3] - 2025年上市险企NBV延续增长，例如中国平安2025年前三季度NBV增速达46.2%，中国人寿达41.8% [5] - 银保渠道逐渐成为NBV重要贡献来源，例如新华保险2025年上半年银保NBV占比达52.8%，中国太保达37.8% [5] - 行业加快分红险转型，例如中国人寿2025年上半年浮动收益型业务在首年期交保费占比同比提升超45个百分点，个险渠道分红险占百年期交保费比重超50% [5] - **“存款搬家”趋势与开门红预期** - 2024年以来存款在居民金融资产中的比重下降0.5个百分点至61.5%，存款增速回落至10.5% [18] - 居民资产配置向储蓄型保险尤其是分红险迁移，预计推动2026年开门红新单保费景气增长 [18] - 主要险企2026年开门红产品策略以分红险为主，例如中国平安推出“御享令成26”（分红型），中国人寿推出“鑫鸿福养老年金(分红型)” [17] - **“报行合一”与费用管控** - 预计2026年行业“报行合一”费用管控进一步强化，头部险企市场份额将进一步提升 [19][21] - 监管引导个险渠道压降费用，优化佣金激励分配机制，深化执行“报行合一” [19] - 头部险企银保渠道新单保费市占率提升，上市险企合计市占率从2023年的20.9%提升至2025年上半年的31.2% [19] - 预计头部险企银保渠道将回归平稳增长 [21] - **NBV增长预测** - 预计上市险企2026年NBV延续稳定增长，例如中国平安整体NBV增速预测为24.1%，中国人寿为23.3% [23] 财产险业务分析 - **承保盈利改善** - 2025年上半年头部财险公司承保利润显著增长，例如中国财险承保利润达180.16亿元，平安财险达110.03亿元 [51][60] - 2025年上半年财险COR整体显著改善，得益于严格费用管控带来费用率显著改善，以及巨灾赔付影响好于同期 [53] - 业务结构调整（如新能源车险、普惠型保险占比提升）对赔付率带来一定影响 [53] - **非车险监管强化** - 监管发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》等政策，引导财险公司全面强化非车业务费率厘定及费用管理，规范业务经营 [54][55] - 政策内容包括优化考核机制、加强费率管理、强化保险中介管理、健全保费收入管理等 [54] - 预计“报行合一”将推动非车险费用率改善 [3] 资产负债管理与投资端展望 - **资负联动重要性抬升** - 负债成本难以下降而投资收益率不确定性提升，市场担忧保险公司盈利确定性 [3] - 资负管理要求提升，保险公司亟待将资负联动贯彻到各业务环节 [3] - 低利率环境下，预计保险公司进一步优化资产结构，提升长债配置以改善久期缺口，稳健提升权益资产配置 [3] - 保险资产配置的核心目标是实现资产负债匹配，包括期限结构匹配、收益成本匹配和现金流匹配 [28][29] - **监管强化资负管理** - 国家金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，设立监管指标和监测指标，全面强化资产负债管理要求 [31][32] - 基于2026年保险业将全面实施新会计准则，利率波动对资产和负债的影响显著增加，对资产负债管理提出更高要求 [32] - **权益资产配置预测** - 在中长期资金入市政策引导下，2025年保险公司显著提升“股票+基金”配置，股票资产规模从2024年的2.43万亿元增加至2025年的3.73万亿元，占比从7.5%提升至10.1% [63] - 预计2026年保险行业将增配约8000亿-9000亿权益资产 [62][64] 盈利与估值分析 - **盈利预测** - 预计上市险企2026年利润及内含价值（EV）稳健增长 [3] - 预计上市险企2025年净利润及净资产改善，NBV景气增长，COR改善，例如中国人寿2025年归母净利润预计同比增长43.3%至1532.9亿元，中国平安NBV预计同比增长34.5% [66] - **估值与市场表现** - 尽管EV增速提升，但保险股并未出现显著的估值修复或超额收益 [67][70] - 对于A股保险股，市盈率相对内含价值（P/EV）并未出现提升；对于H股保险股，P/EV提升更快的是此前最低估值的保险股，而非EV增速最快的保险股 [70] - 投资者认为企业可分配利润增速的不确定性提升，主要原因是存量负债成本相对刚性，以及投资收益率不确定性的提升 [27] - 从价值评估中有效业务价值（VIF）敏感性分析来看，国内上市保险公司EV增长的不确定性大幅提升，平均值从2020年的-19.1%扩大至2025年上半年的-40.2% [72][73]

平安银行2025年业绩核心数据 - 营业收入约为1314.42亿元，同比减少10.4% [1] - 归属于该行股东的净利润为426.33亿元，同比减少4.2% [1] 股东回报相关数据 - 每股收益为2.07元 [1] - 拟每10股派发现金股利3.60元 [1]

平安银行2025年财务业绩 - 公司2025年营业收入约为1314.42亿元，同比减少10.4% [1] - 公司2025年归属于该行股东的净利润为426.33亿元，同比减少4.2% [1] - 公司2025年每股收益为2.07元 [1] 平安银行2025年股东回报 - 公司拟每10股派发现金股利3.60元 [1]

业绩数据 - 2025年营业收入1314.42亿元，同比减少10.4%[13] - 2025年归属于本行股东的净利润426.33亿元，同比减少4.2%[13] - 2025年成本收入比29.06%，较2024年增加1.40个百分点[13] - 2025年平均总资产收益率0.73%，较2024年减少0.05个百分点[13] - 2025年加权平均净资产收益率9.15%，较2024年减少0.93个百分点[13] - 2025年净息差1.78%，较2024年减少0.09个百分点[13] - 2025年非利息净收入占比33.03%，较2024年减少3.28个百分点[13] - 2025年末吸收存款本金35827.55亿元，较2024年末增加1.4%[13] - 2025年末资产总额59257.77亿元，较2024年末增加2.7%[15] - 2025年末股东权益5511.84亿元，较2024年末增加11.4%[15] - 2025年经营活动产生的现金流量净额3158.58亿元，同比增加398.7%[16] - 2025年非流动性资产处置净损益2.52亿元，同比增加2420.0%[26] - 2025年末流动性比例（本外币）为62.81%[30] - 2025年末不良贷款率为1.05%[30] - 2025年末集团核心一级资本净额4372.92亿元，一级资本净额5372.45亿元，资本净额6437.44亿元，核心一级资本充足率9.36%，一级资本充足率11.49%，资本充足率13.77%[34] - 2025年末集团杠杆率7.06%，较9月末上升[36][37] - 2025年末集团流动性覆盖率132.87%，合格优质流动性资产5973.79亿元，净现金流出4495.93亿元[39] - 2025年末集团净稳定资金比例106.95%，可用的稳定资金34288.60亿元，所需的稳定资金32061.83亿元[41] 业务数据 - 2025年零售金融业务营业收入616.26亿元，占比46.9%；批发金融业务营业收入579.59亿元，占比44.1%[43] - 2025年零售金融业务净利润26.83亿元，占比6.3%；批发金融业务净利润305.40亿元，占比71.6%[44] - 2025年末资产总额5925.78亿元，零售金融业务资产1665.74亿元，占比28.1%；批发金融业务资产3093.40亿元，占比52.2%[45] - 2025年末企业贷款不良率0.87%，较上年末上升0.17个百分点[48] - 2025年末企业存款2295.26亿元，占比64.1%；个人存款1287.50亿元，占比35.9%[49] - 2025年末企业贷款1663.55亿元，占比49.1%；个人贷款1727.29亿元，占比50.9%[49] 股东数据 - 报告期末普通股股东总数为441142户，年度报告披露日前上一月末为462824户[52] - 中国平安保险（集团）股份有限公司－集团本级－自有资金持股比例49.56%，持股数量9618540236股[52] - 中国平安人寿保险股份有限公司－自有资金持股比例6.11%，持股数量1186100488股[52] - 报告期末优先股股东总数为38户，年度报告披露日前一个月末为40户[55] - 中国平安人寿保险股份有限公司－分红－个险分红持有优先股比例29.00%，持股数量58000000股[55] - 中国平安人寿保险股份有限公司－万能－个险万能持有优先股比例19.34%，持股数量38670000股[55] 分红与赎回 - 2025年拟以19405918198股总股本为基数，每10股派发现金股利5.96元（含税），中期已派2.36元，末期拟派3.60元[8] - 2025年3月7日优先股股息率4.37%，分配金额8.74亿元（含税）[9] - 2026年3月9日公司赎回全部2亿股优先股，总规模200亿元，赎回合计208.74亿元[55] 其他 - 公司无实际控制人，报告期控股股东未发生变更[56] - 公司主要资产（股权、固定、无形、在建工程）报告期内无重大变化[51] - 公司在年度报告批准报出日存续的债券情况不适用[58]

报告信息 - 平安银行公布《平安银行2025年年度报告》[1] - 可在深圳证券交易所网站查看该年报[1] - 可在上海证券交易所网站查看年报摘要[1] 公告信息 - 中国平安董事会于2026年3月20日发布公告[3]

公司战略与人才招聘 - 公司于3月18日正式启动2026年春季校园全球招聘，携手旗下10余家成员公司进行 [1] - 本次招聘提供超过3000个校招岗位及1500个实习生岗位，岗位遍及全国超过300个城市 [1] - 招聘流程将运用AI技术提升应聘体验和效率，并通过线上系列直播与线下校园活动形式开展 [1] 招聘岗位结构与重点领域 - 开放的业务类别涵盖八大类，包括业务类、投融类、科技类、产品类、运营类、职能类等 [1] - 公司持续加大在科技研发与医疗养老领域的人才引进，开放人工智能、大数据、算法工程、基础医学、临床医学、卫生管理等职位 [1] - 科技、医疗、养老相关岗位在本次招聘中的占比接近30% [1] 市场影响与品牌传播 - 公司管理层及往届校招员工通过直播分享业务战略、人才需求、企业文化及职场成长故事 [1] - 启动会直播共收获超过277万人次的观看量，吸引了在校学子及社会各界的广泛关注 [1]

公司招聘计划与规模 - 公司于3月18日启动2026年春季全球校园招聘，旗下10余家成员公司参与，提供超过3000个校招岗位及1500个实习生岗位 [2] - 招聘岗位涵盖业务类、投融类、科技类、产品类、运营类、职能类等8大类，工作地点遍及全国超过300个城市 [2] - 除金融岗位外，公司开放大量科技、医疗、养老等领域的职位，其中人工智能、大数据、算法工程、基础医学、临床医学、卫生管理等科技、医疗、养老岗位占比近30% [2] 招聘策略与技术创新 - 公司通过线上系列直播与线下校园活动相结合的形式开展本次春招 [2] - 公司将AI技术融入校招全流程，旨在提升应聘体验和效率，具体应用包括AI人岗匹配、AI辅助面试以及求职AI Agent [2][3] - AI智能人岗匹配与AI辅助面试基于岗位胜任力模型，对候选人进行多维度分析，实现精准匹配，将筛选流程从人工转向人机结合甚至完全自动化，大幅降低了等待时长 [3] - 公司试点推出的求职AI Agent可全天候为毕业生解答招聘流程、岗位信息及面试技巧等疑问 [3]

公司公告与时间安排 - 中国平安将于2026年3月27日召开2025年度业绩发布会 [1]

公司战略与人才招聘 - 公司于3月18日正式启动2026年春季校园全球招聘 [1][2] - 招聘由集团携手旗下10余家成员公司共同开展，包括寿险、产险、银行、健康险、证券、科技、好医生、北大医疗等 [1][2] - 本次招聘提供超过3000个校招岗位及1500个实习生岗位 [1][2] 业务布局与岗位结构 - 招聘岗位除传统金融领域外，还开放大量科技、医疗、养老等领域的岗位 [1][2] - 此举反映了公司业务向综合金融、医疗健康、科技等多元化领域拓展的战略方向 [1][2] 招聘形式与技术创新 - 招聘活动将通过线上系列直播与线下校园活动相结合的形式开展 [1][2] - 公司将在招聘全流程运用AI技术，旨在提升在校学子的应聘体验和效率 [1][2]