上证180指数及ETF表现 - 截至2026年1月26日15:00，上证180指数上涨0.22% [1] - 指数成分股中，中金黄金上涨10.00%，山东黄金上涨9.94%，中国中铁上涨9.23%，洛阳钼业上涨8.35%，中国海油上涨6.66% [1] - 上证180ETF指数基金(530280)当日上涨0.96%，最新价报1.26元 [1] - 截至2026年1月26日，该ETF近1周累计上涨0.24% [1] 上证180ETF基金概况 - 基金紧密跟踪上证180指数，该指数选取沪市市值规模较大、流动性较好的180只证券作为样本 [5] - 截至2025年12月31日，上证180指数前十大权重股合计占比25.29% [5] - 前三大权重股为贵州茅台(权重4.22%)、紫金矿业(权重4.03%)、中国平安(权重2.87%) [5] - 基金设有场外联接基金，包括平安上证180ETF联接A(023547)、联接C(023548)、联接E(024609) [7] 上证180ETF运营与费用 - 截至2026年1月26日，基金盘中换手率为0.1%，成交额为6.07万元 [1] - 截至1月26日，基金近1年日均成交额为177.38万元 [1] - 基金管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [4] - 截至2026年1月26日，基金近3月跟踪误差为0.022% [5] 上证180ETF历史风险收益特征 - 截至2026年1月23日，基金成立以来夏普比率为2.12 [2] - 截至2026年1月26日，基金今年以来最大回撤为1.30%，相对基准回撤为0.06% [3] 上证180指数成分股当日表现 - 在指数前十大权重股中，紫金矿业上涨5.17%，招商银行上涨1.39%，贵州茅台上涨0.37%，中国平安上涨0.38% [5] - 恒瑞医药下跌1.41%，药明康德下跌0.90%，寒武纪下跌2.62%，长江电力下跌0.08%，中芯国际下跌2.43%，工业富联下跌1.41% [5]

市场表现 - 1月26日，基础建设板块整体上涨1.02%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.09%，深证成指下跌0.85% [1] - 板块内个股表现分化，中国中铁以9.23%的涨幅领涨，收盘价5.80元，成交额达78.06亿元，成交量1400.73万手 [1] - 汇绿生态上涨6.11%，成都路桥上涨3.59%，中国铁建上涨1.35%，中国交建上涨1.31% [1] - 部分个股出现下跌，交建股份跌幅最大，为-9.96%，浦东建设下跌-4.11%，中国核建下跌-3.85% [2] 资金流向 - 当日基础建设板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为10.52亿元 [2] - 游资和散户资金则呈现净流入，净流入额分别为5.38亿元和5.14亿元 [2] - 中国中铁获得主力资金净流入2.25亿元，净占比2.88%，但同时散户资金净流出2.52亿元 [3] - 中国交建获得主力资金净流入5403.53万元，净占比高达10.85% [3] - 汇绿生态主力资金净流入8073.44万元，净占比6.44%，但游资净流出7407.41万元 [3] - 中国能建主力资金净流入3311.82万元 [3] - ST間海主力资金净流入1025.02万元，净占比高达15.97% [3]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 基建投资短期探底，累计同比首次转负，但展望“十五五”规划周期，一批重大战略工程具备持续推进基础，在政策端稳投资加力背景下，基建投资有望在低位逐步企稳并迎来修复[5][12] - 2025年新签订单整体呈现“央企稳、地方分化、海外偏强、细分制造相对稳健”的特征[6][17] 本周观点总结 - 2025年1-12月，狭义基建（不含电力）累计完成18.08万亿元，同比-2.20%，广义基建累计24.50万亿元，同比-1.48%[5][12] - 12月单月狭义、广义基建同比分别为-12.22%、-15.95%，降幅环比有所扩大[5][12] - 分项看，电、热、气及水生产和供应业累计同比仍保持+9.10%，但水利、环境和公共设施管理业累计同比-8.40%，12月单月同比大幅下滑至-26.58%[5][12] - 广义与狭义基建累计同比均转为负增长，为2004年有基建固投统计数据以来首次出现全年累计同比为负[5][12] 板块表现与订单分析 - 建筑央企新签订单规模保持高位，中国建筑、中国中铁、中国电建、中国能建分别实现新签4.15万亿元、2.75万亿元、1.33万亿元和1.45万亿元，同比增速在1%–5%区间[6][17] - 中国中冶、中国化学增速相对较快，同比分别达11%和10%，中国核建新签同比下滑9%[6][17] - 地方国企分化明显，上海建工、陕建股份、浦东建设新签同比分别下降35%、25%、23%，四川路桥新签2034.61亿元，同比大幅增长47%[6][17] - 国际工程板块延续修复，中工国际、中材国际新签同比分别增长4%和12%[6][17] - 钢结构板块保持温和增长，鸿路钢构、精工钢构新签同比分别为3%和11%[6][17] 行业要闻 - 四川省2026年重点项目共830个，2026年预计完成投资7624.8亿元[22] - 河南省2025年实施城市更新项目3910个、完成投资2950亿元，2026年计划实施城市更新重点项目约3300个、完成投资3100亿元以上[22] - 湖南省2026年计划完成公路水路固定资产投资840亿元以上，新改建农村公路6000公里[22] 公司动态简评（业绩类） - 勘设股份预计2025年归母净利润为-4.33亿元至-3.61亿元，亏损较2024年扩大[24] - 诚邦股份预计2025年归母净利润约为-1.35亿元[24] - 华建集团预计2025年归母净利润为6200万元至8060万元，较上年同期下降79.4%至84.2%[24] - 中工国际2025年归母净利润为3.07亿元，同比下降14.93%[24] - 新疆交建预计2025年归母净利润为4.80亿元至7.20亿元，同比增长50.14%至125.22%[24] - 中国中冶预计2025年归母净利润为13.00亿–16.00亿元，同比大幅下降76.28%–80.73%，主要源于房地产业务亏损及计提超过260亿元的资产减值准备[24] 公司动态简评（订单类） - 恒尚节能中标3个项目，合计金额约3.29亿元[25] - 重庆建工及子公司中标项目体量合计约20.89亿元[25] - 中国中铁2025年新签合同27509.0亿元，同比+1.3%，其中境外新签同比+16.5%[25] - 隧道股份2025年项目中标额1030.41亿元，同比+0.02%，其中境外业务中标额同比+162.77%[25] - 中国电建2025年新签合同总额13332.83亿元，同比增长4.93%，其中境外合同金额同比增长27.84%[25] 一周市场回顾 - 本周申万建筑装饰指数上涨1.88%，跑赢大盘（上证指数+0.84%）[8][28] - 子行业中，化学工程、钢结构、国际工程涨幅居前，分别为+10.70%、+7.71%、+4.49%[8][28] - 个股方面，本周申万建筑共有123只股票上涨，涨幅前五为华维设计(+51.92%)、志特新材(+49.21%)、德才股份(+15.84%)、成都路桥(+15.65%)、ST名家汇(+15.14%)[8][28] 基建数据跟踪 - 本周新增专项债发行量为644.20亿元，截至2026年1月25日累计发行1891.10亿元，同比-4.46%[7][32] - 本周城投债发行量为569.58亿元，净融资额为-205.20亿元，截至2026年1月25日累计净融资额为-358.61亿元[7][32]

股价表现与交易情况 - 中国中铁(00390)股价上涨超过5%，截至发稿时涨幅为5.17%，报4.27港元 [1] - 该股成交额为1.75亿港元 [1][2] 矿产资源业务概况 - 公司目前在运营5座矿山 [2] - 公司在铜、钴、钼的储量方面处于行业领先地位 [2] - 2024年，子公司中铁资源的归母净利润为30亿元人民币，占公司整体净利润的11% [2] 机构观点与业绩展望 - 国盛证券指出，若将矿产资源申请为拟培育主业，后续公司有望收购新矿山以加速发展 [2] - 预计2025年公司资源板块的归母净利润将达到33亿元人民币 [2] - 申万宏源认为，资源板块持续发力，将增强公司的盈利弹性与抗周期性 [2]

港股市场表现与央企红利指数 - 1月26日港股市场走低，恒生指数下跌0.2% [1] - 中证港股通央企红利指数逆市上涨1.08% [1] - 指数成分股中，中远海能上涨超6%，中国中铁上涨超5%，中国海洋石油、中国建材与中国神华上涨超4% [1] 港股通央企红利ETF资金流动 - 截至发稿，港股通央企红利ETF天弘成交额超6300万元，盘中获净申购2200万份 [1] - 截至1月23日，该ETF已连续3个交易日获资金净流入，累计净流入额为4162.24万元 [1] - 该ETF最新流通份额为3.93亿份，最新流通规模为3.89亿元 [1] 指数构成与股息率 - 港股通央企红利ETF紧密跟踪港股通央企红利指数，该指数选取港股通范围内中央企业实际控制、分红稳定且股息率较高的上市公司证券 [1] - 截至1月23日，该指数股息率达5.96% [1] 红利板块的投资逻辑 - 红利板块在外部不确定性增加或成长风格回调时呈现阶段性、结构性机会 [2] - 红利风格与科技成长风格之间存在“跷跷板”效应 [2] - 低利率环境下险资、银行理财等中长线资金对权益资产的增配，以及居民存款向红利资产的转移，成为支撑红利板块的重要因素 [2] 上市公司分红趋势 - 资本市场政策持续鼓励分红导向，上市公司分红意愿和能力有所提升 [2] - A股整体分红比例已提高至45%，为红利风格提供基本面支持 [2]

股价表现与交易情况 - 中国中铁（00390）股价盘中一度上涨超过5% [1][3] - 截至发稿时，股价上涨4.43%，报4.24港元 [1][3] - 成交额为2.10亿港元 [1][3] 矿产资源业务概况 - 公司目前在运营5座矿山 [1][5] - 其铜、钴、钼的储量处于行业领先地位 [1][5] - 2024年，子公司中铁资源实现归母净利润30亿元人民币，占公司整体净利润的11% [1][5] 券商观点与未来展望 - 国盛证券指出，若公司将矿产资源申请为拟培育主业，后续有望通过收购新矿山来加速发展 [1][5] - 国盛证券预计，公司资源板块2025年的归母净利润将达到33亿元人民币 [1][5] - 申万宏源认为，资源板块的持续发力将增强公司的盈利弹性和抗周期性 [1][5]

公司股价表现 - 中国中铁(00390.HK)股价上涨超过5%，截至发稿时涨幅为5.17% [1] - 公司股价报收于4.27港元 [1] - 成交额达到1.75亿港元 [1]

公司股价表现 - 中国中铁港股股价大幅上涨 截至发稿 股价上涨5.17% 报4.27港元 成交额达1.75亿港元 [1] 矿产资源业务现状 - 公司目前运营5座矿山 在铜、钴、钼的储量方面处于行业领先地位 [1] - 2024年 子公司中铁资源实现归母净利润30亿元人民币 占公司整体净利润的11% [1] 资源业务发展前景 - 国盛证券指出 若公司将矿产资源申请为拟培育主业 后续有望收购新矿山以加速发展 [1] - 国盛证券预计 公司2025年资源板块归母净利润将达到33亿元人民币 [1] - 申万宏源认为 资源板块持续发力 将增强公司盈利弹性与抗周期性 [1]

公司股价表现 - 中国中铁股价上涨5.17%至4.27港元，成交额达1.75亿港元 [1] 矿产资源业务概况 - 公司目前运营5座矿山，其铜、钴、钼储量处于行业领先地位 [1] - 2024年子公司中铁资源归母净利润为30亿元人民币，占公司整体净利润的11% [1] - 预计2025年资源板块归母净利润将达到33亿元人民币 [1] 机构观点与业务前景 - 国盛证券指出，若将矿产资源申请为拟培育主业，后续有望收购新矿山以加速发展 [1] - 申万宏源认为，资源板块持续发力，将增强公司盈利弹性与抗周期性 [1]

核心观点 - 报告核心观点认为，“十五五”期间国家电网资本开支将显著增长，为电力工程公司带来重要机遇，同时建议在当前市场环境下，布局基本面优良且估值处于低位的建筑企业标的 [1][6][49] “十五五”电网投资与电力工程公司机遇 - “十四五”期间（2021-2025年），国家电网与南方电网合计资本开支（截至25Q3末）分别为27903亿元和5498亿元，2020-2024年国家电网资本开支年复合增长率达12.4% [6][15] - 国家电网于2026年1月15日公布，“十五五”期间公司电网固定资产投资将显著提升至约4万亿元，较“十四五”期间增长约40% [6][18] - 电源侧目标包括：服务经营区风光新能源装机容量年均新增2亿千瓦左右，推动非化石能源消费占比达到25%、电能占终端能源消费比重达到35% [18][19] - 电网侧目标包括：初步建成主配微协同的新型电网平台，跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30% [19][21] - 报告推荐关注电力工程企业：推荐**中国电建**（2025年能源电力业务新签额8416亿元，同比+20%）和**华电科工**（“含电量”最高建筑央企）；关注**中国能建**、**宏盛华源**（25H1在国家电网输电线路铁塔招标市场占有率约21%）和**永福股份**（国内唯一直接承接特高压勘察设计的民营企业）[6][21][22] 基于ROE与估值分位的选股建议 - 当前A股市场估值处于上升通道，多投资主线标的估值处于历史高位，建议基于净资产收益率分位数水平及其与估值分位数的差异进行选股 [6][23] - 报告推荐布局基本面佳、估值处于低位的标的：**中国化学**、**中材国际**、**东华科技**、**易普力**、**新疆交建**、**中粮科工** [6][23] - 建议关注的标的包括：**中国海诚**、**金诚信**、**亚厦股份**、**金螳螂** [6][23] - 根据估值分位分析表，部分公司如中国化学、中材国际、东华科技、易普力等，其ROE分位数与估值分位数存在正向差异，显示基本面相对估值更具优势 [24][26] 每周产业动态追踪 - **煤化工项目**：国能准东20亿立方米/年煤制天然气项目于1月20日公布中标情况，涉及赛鼎工程（3.77亿元）、中建安装（1.67亿元）、中石化宁波工程（6.10亿元）、中国天辰工程（5.9亿元）等公司的EPC总承包合同 [6][28] - **氢能产业**：五部委于1月14日印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，推进绿色氢氨醇一体化项目及清洁低碳氢应用；项目端，宝武清能阳江绿氢产业园于1月23日启动，总投资110.9亿元 [6][31][32] - **钢结构原材料价格**：截至1月23日当周，全国13地区中厚板均价为3344元/吨，环比降低0.5%；螺纹钢均价为3151元/吨，环比降低0.8%，钢价仍处于低位 [32][33][36] 资金面追踪 - **专项债**：截至1月23日，2026年新增专项债累计发行1746.1亿元，同比-11.79%；当周（1.16-1.23）发行644.20亿元，同比-60.75%，环比+183.09% [6][38] - **城投债**：2026年城投债净融资额为65.67亿元，同比-90.20% [6][39] - **建筑项目资金到位率**：截至1月20日，样本建筑工地资金到位率为59.21%，环比上周下降0.36个百分点 [6][43][48] - **特殊再融资专项债**：2026年已发行681.06亿元 [44][46] 综合投资建议 - 报告提出四条中长期投资主线 [6][49] 1. **安全方向**：重点推荐工业及核电模块制造商**利柏特** 2. **科技方向**：重点推荐洁净室板块**亚翔集成**、**圣晖集成**、**深桑达A** 3. **出海方向**：重点推荐**中材国际**，推荐**中钢国际** 4. **低估值国企方向**：重视低位深度破净建筑央企及景气区域地方国企，继续推荐**山东路桥**、**四川路桥**、**中国建筑**、**中国中铁H**、**中国交通建设H**；央企负责人会议提出2026年将加大力度推进战略性重组和专业化整合 [6][49] - 再次强调应重视“十五五”电网投资增长主线下的电力工程标的，推荐**中国电建**、**华电科工**，并关注相关公司 [49]