齐鲁转债关键时间节点 - 最后交易日为2025年8月8日 距离公告日（2025年7月30日收市后）仅剩7个交易日 [1] - 最后转股日为2025年8月13日 距离公告日（2025年7月30日收市后）仅剩10个交易日 [1] - 提醒持有人需在限期内实施转股或卖出交易 以避免可能面临的投资损失 [1]

近期银行股调整原因 - 6月以来交易情绪过热 短期快速上涨后估值和股息率吸引力下降 [1] - 市场风险偏好全面回升 各板块投资机会快速轮动 [1][5] - 活跃资金流出银行板块 [1][5] 上市银行业绩表现 - 宁波银行营业收入371.6亿元同比增长7.9% 归母净利润147.7亿元同比增长8.2% [3] - 常熟银行营业收入60.6亿元同比增长10.1% 归母净利润19.7亿元同比增长13.6% [3] - 齐鲁银行营业收入67.8亿元同比增长5.8% 归母净利润27.3亿元同比增长16.5% [3] - 杭州银行营业收入200.9亿元同比增长3.9% 归母净利润116.6亿元同比增长16.7% [3] 银行板块投资展望 - 中期核心投资逻辑依然稳固 盈利稳定是价值重估的关键 [1][5] - 中报期有望支撑股价企稳 [1][5] - 需关注调整的空间和节奏 [1][5] 银行ETF市场动态 - 银行AH优选ETF517900年内份额增长超600% [1] - 已正式纳入两融标的 [1]

能源结构转型 - 山东能源消费总量和碳排放量占全国近1/10，能源结构曾以煤炭为主[1] - 东营地热能供暖项目作为山东省示范工程，采用"地热+燃煤锅炉调峰"模式替代传统燃煤供暖[1] - 项目每个采暖季节省标准煤1.11万吨，减排二氧化碳2.73万吨，并减少颗粒物、二氧化硫等污染物排放[1] 绿色金融支持 - 齐鲁银行东营分行为项目提供东营市首笔此类贷款，优化流程快速完成审批放款[2] - 该行组建绿色金融专班，提供全方位金融服务，保障项目顺利实施[2] - 银行计划持续优化绿色金融产品，加强与政府企业协作探索新模式[2] 项目效益 - "取热不取水"地热开发模式保障地下水资源安全，显著改善空气质量[1] - 提升区域供暖稳定性与可靠性，改善居民和企业环境质量[1] - 项目助力东营市提升城市竞争力和整体形象[1][2]

公司数字化升级 - 金猴集团威海鞋业有限公司的数字化车间采用全自动生产线和机械臂，实现精准高效的生产流程 [1] - 新引进的智能制鞋生产线使生产效率提升50% [1] - 产品远销全球30余个国家和地区 [1] 金融服务支持 - 齐鲁银行威海分行将金猴集团纳入重点服务"白名单"，组建专业服务团队深入了解企业需求 [1] - 累计为金猴集团授信超1亿元，提供流动资金贷款保障原材料采购和生产运营 [1] - 创新推出"泉信链"应收账款融资方案，帮助上游供应商快速转化应收账款为流动资金 [1] 产业链协同效应 - 金融支持解决了供应链上的资金堵点，实现产业链"资金活水"的顺畅循环 [1] - 皮革供应商表示金融支持增强了接单信心，合作年限达十年 [1] - 生产线始终保持满负荷运转状态 [1]

时间节点 - “齐鲁转债”最后交易日为2025年8月8日[3][4][10][13] - 最后转股日为2025年8月13日[3][4][10][13] - 摘牌日为2025年8月14日[3][4][10] - 赎回登记日为2025年8月13日[4][8][13] - 赎回款发放日为2025年8月14日[4][9] 价格数据 - 赎回价格为100.7068元/张，当期应计利息0.7068元/张[8][9] - 可转债当年票面利率为1.00%，计息天数258天[8][9] - 个人投资者每张税后赎回金额100.5654元[10] - 2025年7月30日“齐鲁转债”二级市场收盘价为123.494元/张[13] 其他要点 - 2025年6月12日起，转股价格由5.14元/股调整为5.00元/股[5] - 自2025年6月3日至7月4日，触发有条件赎回条款[5][8] - 建议被质押或冻结的“齐鲁转债”在停止交易日前解除质押或冻结[13] - 未及时转股或卖出“齐鲁转债”可能面临较大投资损失[13]

可转债市场强赎潮 - 7月30日为北陆转债最后交易日 收市后停止交易 7月以来已有超过10只可转债停止交易 仅7月28日就有3只停止交易 [2] - 8月份还有12只转债将迎来最后交易日 可转债新规新增最后交易日"Z"标识以提示风险 [3] - 今年以来已有超过50只转债摘牌 强赎方式退出占比超过8成 数量和比例均较去年提升 [3] 可转债退出方式变化 - 2020年73只退出转债中70只以强赎方式退出 占比95.89% [4] - 2021年83只退出转债中70只强赎退出 占比降至84.34% [4] - 2022年强赎退出比例降至72.22% 2023年再降至71.93% [4] - 2024年84只退出转债中仅50只强赎退出 多数发生在下半年 [4] 市场规模变化趋势 - 下半年可转债市场规模或逐步缩减至6000亿元以下 [1][6] - 截至上周末可转债市场总存量6590.85亿元 较年初下降745.37亿元 [9] - 2025年上半年新发转债仅18只 募资206亿元 同比下滑76% [9] - 年末余额或将跌破6000亿 存量规模降幅约1000亿 [9] 银行转债市场变化 - 银行转债余额从2023年高峰近3000亿元减少至当前1500亿元之下 [8] - 市场占比由峰值40%下滑至约20% [8] - 今年至少有6只银行转债离场 其中2只到期 4只强赎 [6] - 全年银行转债退出规模预计超900亿元 强赎和到期合计或超1600亿规模 [9] 影响因素分析 - A股市场走强带动可转债市场水涨船高 出现大面积强赎摘牌 [1] - 监管层对再融资政策持续收紧导致转债发行审核周期延长 [5] - 上市公司融资需求减弱 新券供给规模明显下跌 [5] - 权益市场企稳回升促使大量转债触发强制赎回条款 [5]

核心观点 - 齐鲁银行决定提前赎回"齐鲁转债" 因公司股票价格触发有条件赎回条款 赎回价格为100.7068元/张 最后交易日为2025年8月8日 最后转股日为2025年8月13日 未及时转股或卖出的投资者可能面临较大投资损失 [5][6][19] 赎回条款触发条件 - 自2025年6月3日至2025年7月4日期间 公司股票已有15个交易日收盘价不低于当期转股价格5.00元/股的130% 触发有条件赎回条款 [5][7] - 赎回条款约定：转股期内公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130% 公司有权按债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股可转债 [5] 赎回安排时间节点 - 最后交易日：2025年8月8日 截至2025年7月29日收市后仅剩8个交易日 [1][16] - 最后转股日：2025年8月13日 截至2025年7月29日收市后仅剩11个交易日 [2][16] - 赎回登记日：2025年8月13日 登记在册的持有人将全部被赎回 [8][13] - 赎回款发放日：2025年8月14日 [6][15] - 摘牌日：2025年8月14日起"齐鲁转债"将在上海证券交易所摘牌 [3][17] 赎回价格计算 - 赎回价格为100.7068元/张 包含债券面值100元/张和当期应计利息0.7068元/张 [9][11][12] - 当期应计利息计算公式：IA=B×i×t/365=100×1.00%×258/365=0.7068元/张 其中计息天数258天从2024年11月29日起至2025年8月14日止 [10][11] 投资者操作选择 - 投资者可选择在2025年8月8日前通过二级市场交易卖出 或按5.00元/股的转股价格进行转股 [3][16] - 若未及时操作 将按100.7068元/张被强制赎回 与二级市场价格124.256元/张存在较大差异 可能导致投资损失 [3][19] 赎回后续处理 - 赎回登记日次一交易日(2025年8月14日)起 所有登记在册的"齐鲁转债"将全部被冻结 [13] - 公司将在赎回结束后公告赎回结果和公司影响 [14] - 赎回款将通过中登上海分公司资金清算系统向持有人派发 [15] 税务处理安排 - 个人投资者按利息额20%税率缴纳所得税 实际派发金额为100.5654元/张 [18] - 居民企业自行缴纳所得税 实际派发金额为100.7068元/张 [18] - 合格境外机构投资者在2025年12月31日前暂免征收企业所得税和增值税 实际派发金额为100.7068元/张 [18]

赎回条款触发条件 - 公司股票自2025年6月3日至2025年7月4日期间有15个交易日收盘价不低于当期转股价格5.00元/股的130%（即6.50元/股），触发有条件赎回条款 [6][9] - 赎回条款规定：若可转债未转股票面总金额不足人民币3000万元时，公司有权按面值加当期应计利息赎回全部未转股可转债 [7] 赎回关键时间节点 - 最后交易日为2025年8月8日（截至2025年7月29日剩余8个交易日） [2][16] - 最后转股日为2025年8月13日（截至2025年7月29日剩余11个交易日） [3][16] - 赎回登记日为2025年8月13日，赎回款发放日为2025年8月14日 [6][10][15] 赎回价格计算 - 赎回价格为100.7068元/张，其中面值100元/张，当期应计利息0.7068元/张 [10][12][13] - 当期应计利息计算公式：IA=B×i×t/365=100×1.00%×258/365=0.7068元/张（计息天数258天，自2024年11月29日起至2025年8月14日止） [11][12] 赎回后处理安排 - 赎回登记日次一交易日（2025年8月14日）起，所有未转股可转债将被冻结并摘牌 [6][15][16] - 赎回款通过中国结算上海分公司资金清算系统向登记在册持有人派发 [15] 投资者操作选择 - 投资者可选择在2025年8月8日前二级市场卖出或按5.00元/股转股价格转换为公司A股股票 [4][16] - 未操作者将按100.7068元/张被强制赎回，较2025年7月29日收盘价124.256元/张存在显著价差 [19] 税务处理差异 - 个人投资者实际派发金额为100.5654元/张（税后），按利息额20%扣缴个人所得税 [17] - 居民企业投资者自行缴纳所得税，实际派发100.7068元/张（含税） [17] - 合格境外机构投资者2021年11月7日至2025年12月31日期间暂免所得税，实际派发100.7068元/张 [17]

赎回条款触发条件 - 公司股票自2025年6月3日至2025年7月4日期间有15个交易日收盘价不低于当期转股价格5.00元/股的130% 触发有条件赎回条款 [2][4][5] - 赎回条款规定转股期内若公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130% 公司有权按面值加当期应计利息价格赎回可转债 [4] - 若可转债未转股票面总金额不足人民币3000万元时 公司亦有权赎回全部未转股可转债 [4] 赎回安排关键时间节点 - 赎回登记日确定为2025年8月13日 赎回对象为该日收市后登记在册的全部可转债持有人 [1][5] - 最后交易日为2025年8月8日 截至2025年7月29日收市后仅剩8个交易日 [1][6] - 最后转股日为2025年8月13日 截至2025年7月29日收市后仅剩11个交易日 [1][7] - 赎回款发放日定为2025年8月14日 当日通过结算系统向持有人派发赎回款 [1][5][6] 赎回价格计算细节 - 赎回价格确定为100.7068元/张 包含债券面值100元及当期应计利息0.7068元 [1][5] - 当期应计利息按公式IA=B×i×t/365计算 其中票面利率i为1.00% 计息天数t为258天（自2024年11月29日起至2025年8月14日止） [5] - 利息计算基础为可转债票面总金额 采用算头不算尾的计息规则 [4][5] 赎回操作及后续处理 - 赎回登记日次一交易日（2025年8月14日）起 所有登记在册的可转债将被全部冻结 [6] - 本次提前赎回完成后 可转债将自2025年8月14日起在上海证券交易所摘牌 [2][7] - 公司将在赎回结束后公告赎回结果及对公司的影响 [6] 投资者操作选择及税务影响 - 投资者可选择在最后交易日前通过二级市场卖出或按5.00元/股的转股价格进行转股 [2] - 个人投资者实际派发赎回金额为100.5654元/张（税后） 征税税率为利息额的20% [8] - 居民企业投资者实际派发赎回金额为100.7068元/张（含税） 需自行缴纳债券利息所得税 [8] - 非居民企业投资者根据相关政策暂免征收企业所得税和增值税 实际派发金额为100.7068元/张 [8] 市场价格与赎回价格对比 - 截至2025年7月29日可转债二级市场收盘价为124.256元/张 显著高于赎回价格100.7068元/张 [9] - 若投资者未及时转股或卖出 被强制赎回可能面临较大投资损失 [2][9]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [11] 报告的核心观点 - 调整后继续看好银行股估值修复，重点推荐优质城商行方向，银行股系统性估值修复核心逻辑在于ROE稳定性在资产荒环境下重估，资金面因素是估值修复路径，近期回调带来更好配置时点，基于多维度重点推荐优质城商行及大型银行招商银行，建议关注低估值北京银行及H股国有行 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 2024年度分红情况及2025年预期股息率 - 截至7月28日，A股42家上市银行完成2024年度分红除息，切换至2025年，国有行、股份行、城商行、农商行预期股息率平均值分别为4.04%、4.27%、4.05%、3.94%，优质头部城商行股息率达4.5% - 5.0%，回调后成都银行、江苏银行2025年预期股息率回升至5.1%、4.9%，国有行A股静态股息率平均值4.02%，与10年期国债收益率有230BP利差 [2][6][7] 中期分红规划 - 2024年24家上市银行实施中期分红，预计2025年继续实施，招商银行、常熟银行、苏农银行宣布今年首次实施，预计今年分红时点与去年相似，多数银行在年底、次年初派息，个别在9 - 11月派息，四季度是布局银行股红利价值重要窗口 [8] 分红比例情况 - 2024年大部分银行中期与全年分红比例相近，2025年提升空间有限，维持30%以上的银行难再提升，建议关注两类银行：可转债强赎银行如杭州银行、齐鲁银行，有动力提升分红比例；前期受监管约束的小型农商行，关注分红比例提高空间 [9] 银行股资金流向及估值支撑 - 2023年以来保险、国资、AMC等资本持续加仓银行股，近期保险机构负债成本下降，对股息率容忍度提升，基本面银行保持业绩稳定，中期快报核心指标优于预期，是估值修复支撑 [7][10] 各类型银行代表数据 |银行类型|平均YTD涨跌幅|平均2025年预期股息率A股|平均2025年预期股息率H股|平均2025E PBA股|平均2025E PB H股| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |国有行|9.8%|4.04%|5.00%|0.68|0.55| |股份行|18.8%|4.27%|4.87%|0.57|0.55| |城商行|16.5%|4.05%|4.07%|0.66|0.42| |农商行|13.3%|3.94%|5.34%|0.60|0.51|[15]