投资评级 - 报告对成都银行维持"中性"投资评级 [4][6] 核心观点 - 公司基本面整体表现较为稳定，处于优势明显的川渝核心区位 [4] - 规模保持较快扩张，营收利润双稳健 [1] - 业绩增长归因主要是净息差及非息收入拖累营收增速，但公司维持了明显高于行业平均水平的资产增速，拨备反哺利润的趋势边际增强 [1] 营收与利润表现 - 2025年前三季度实现营业收入177.61亿元，同比增长3.01%，增速较上半年下滑2.90个百分点 [1] - 2025年前三季度实现归母净利润94.93亿元，同比增长5.03%，增速较上半年下滑2.26个百分点 [1] - 2025年三季度单季实现营业收入54.91亿元，同比下降2.92%；实现归母净利润28.76亿元，同比增长0.17% [1] - 2025年前三季度年化加权ROE为15.20%，同比下降2.35个百分点，仍居于同业中较高水平 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为140亿元、151亿元、162亿元，同比增速分别为8.8%、7.6%、7.7% [4] 资产规模与结构 - 2025年9月末总资产超过1.38万亿元，同比增长13.4% [2] - 2025年9月末贷款（不含应计利息）达8462亿元，同比增长17.4% [2] - 2025年前三季度累计新增信贷1049亿元，其中对公/个人/票据贷款分别投放989亿元/75亿元/16亿元 [2] - 2025年三季度单季新增信贷128亿元，同比少增18亿元，其中对公/个人/票据贷款分别投放324亿元/24亿元/-220亿元，票据规模较上半年回落明显，对公同比多增215亿元 [2] - 2025年9月末贷款、存款（均不含应计利息）分别较年初增长14.2%、11.4% [2] - 预计2025-2027年总资产同比增速分别为13.0%、12.0%、11.0%，贷款同比增速分别为17.0%、14.0%、14.0% [9] 净息差与收入结构 - 测算的2025年三季度单季度净息差为1.45%，较二季度下降3个基点 [3] - 2025年前三季度净利息收入为147.25亿元，同比增长8.2%，增速较上半年回升0.65个百分点，以量补价效果明显 [3] - 2025年前三季度非息净收入为30.36亿元，同比下降16.5%，其中手续费及佣金净收入3.75亿元，同比下降35.2%；其他非息收入11.50亿元，同比下降27.0% [3] - 预计2025年营业收入为245.54亿元，同比增长6.8%，其中利息净收入200.3亿元，同比增长8.5% [5][9] 资产质量 - 2025年9月末不良贷款率为0.68%，较6月末上升2个基点，仍在较低水平 [3] - 2025年9月末拨备覆盖率为433.08%，较6月末下降19.57个百分点，仍保持较高水平 [3] - 2025年9月末关注率为0.37%，较6月末下降0.07个百分点，整体资产质量保持优异 [3] - 预计2025-2027年不良贷款率将保持在0.66%的水平 [9] 资本充足率 - 2025年9月末核心一级资本充足率为8.77%，较年初下滑0.29个百分点，但较6月末回升0.16个百分点 [2] - 预计2025-2027年核心一级资本充足率分别为9.01%、9.00%、9.04% [9] 估值指标 - 当前股价对应的2025-2027年市盈率（PE）分别为5.6倍、5.2倍、4.8倍 [4] - 当前股价对应的2025-2027年市净率（PB）分别为0.85倍、0.76倍、0.69倍 [4] - 预计2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为3.29元、3.54元、3.82元 [4][5] - 预计2025-2027年股息率分别为5.4%、5.8%、6.2% [5]

市场整体表现 - 上证指数涨0.37%至4000点上方，深证成指涨0.9%，创业板指涨1.35% [2] - 全市场半日成交额1.43万亿元，较上日同期略有放量 [3] - 全市场2052只个股上涨，3215只个股下跌 [3] 领涨板块与概念 - 有色金属、电力设备、非银金融板块走高 [3] - 海南自贸港概念涨4.28%，炒股软件概念涨4.16%，特高压概念涨3.27%，稀有金属概念涨3.20% [4] - 券商股发力，华安证券、国网英大、海德股份涨停，东北证券接近涨停 [4] - 电力设备板块拉升，铜冠铜箔20cm涨停，科力远、四方股份等多股涨停 [5] - 上海电力涨停，股价报30.14元/股，总市值达850.31亿元 [7] 领跌板块与概念 - 银行板块跌幅居前，板块指数跌1.49% [4] - 42只银行股中仅中国银行上涨，41只下跌，成都银行跌超5% [11][12] - 先进封装概念跌1.50%，汽车芯片概念跌1.39% [4] 有色金属板块 - 有色板块发力，钨概念股表现亮眼，中钨高新连续2日涨停 [10] - 中孚实业涨8.25%，盛新锂能涨7.35%，华钰矿业涨7.21%，华锡有色涨7.20% [11] 政策与行业动态 - 国家能源局会议强调全力推进全国统一电力市场建设，完善电力市场规则制度体系 [10] - 福建省推动新能源上网电量全部进入电力市场 [10] - 重庆市提出深化电力市场改革，完善电力市场交易体系 [10]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入177.61亿元，同比增长3.01% [1] - 前三季度实现归属于母公司股东的净利润94.93亿元，同比增长5.03% [1] 资产质量 - 截至2025年9月末，不良贷款率为0.68% [1] - 截至2025年9月末，拨备覆盖率为433.08% [1] - 截至去年末，不良贷款率为0.66%，拨备覆盖率为479.29% [1]

市场整体表现 - 市场早间震荡拉升，沪指盘中再度回升至4000点上方，创业板指一度涨超2% [1] - 沪深两市半日成交额达1.42万亿元，较上个交易日放量719亿元 [1] - 截至午盘，沪指上涨0.37%，深成指上涨0.9%，创业板指上涨1.35% [1] 领涨板块及个股 - 证券板块领涨大金融板块，华安证券涨停，东北证券触及涨停 [1] - 有色金属板块再度走强，中信金属触及涨停，中钨高新涨停 [1] - 量子科技概念反复活跃，科大国创和格尔软件触及涨停，神州信息涨停 [1] - 海南板块强势拉升 [1] 下跌板块及个股 - 银行板块表现疲软，成都银行下跌超过5% [1] - 物流等板块跌幅居前 [1]

投资评级 - 报告对成都银行的投资评级为“强烈推荐”（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点认为成都银行享区域资源禀赋，看好红利持续释放，成渝双城经济圈战略升级，公司未来发展潜力值得期待，维持“强烈推荐”评级[10] 盈利表现 - 2025年前三季度实现营业收入178亿元，同比增长3.0%，实现归母净利润94.9亿元，同比增长5.0%[4] - 前3季度净利息收入同比增长8.2%，非息收入整体负增16.5%，中收业务同比负增35.2%[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为138.31亿元、151.91亿元、168.83亿元，对应增速分别为7.6%、9.8%、11.1%[6] - 预计2025-2027年EPS分别为3.26元、3.58元、3.98元[6] 息差与规模 - 测算3季度单季度年化净息差为1.45%，环比2季度下行3BP[7] - 3季度单季度年化生息资产收益率环比下行2BP至3.24%，计息负债成本率环比上行2BP至1.92%[7] - 3季度末定期存款占比较半年末提升1.82个百分点至71.3%[7] - 总资产规模同比增长13.4%，贷款规模同比增长17.4%，存款规模同比增长12.6%[4][7] 资产质量 - 3季度末不良率环比半年末上行2BP至0.68%[7] - 3季度末关注率环比半年末下降7BP至0.37%[7] - 3季度末拨备覆盖率和拨贷比环比半年末下降19.6个百分点/4BP至433%/2.94%[7] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为5.5倍、5.1倍、4.5倍[6] - 当前股价对应2025-2027年PB分别为0.87倍、0.77倍、0.69倍[6][10]

银行股市场表现 - A股市场银行股在10月29日半日收盘时集体下跌，跌幅领先的成都银行下跌5% [1] - 多家银行股跌幅超过3%，包括厦门银行、浦发银行、青岛银行和江苏银行 [1] - 江阴银行、齐鲁银行、杭州银行、上海银行及沪农商行等跌幅均超过2% [1] 个股跌幅详情 - 成都银行跌幅为5.08%，总市值为729亿元 [2] - 厦门银行跌幅为3.92%，总市值为181亿元 [2] - 浦发银行跌幅为3.87%，总市值为3967亿元 [2] - 青岛银行跌幅为3.28%，总市值为292亿元 [2] - 江苏银行跌幅为3.11%，总市值为1945亿元 [2] 年初至今表现 - 尽管当日普遍下跌，部分银行股年初至今仍录得显著涨幅，例如青岛银行年初至今涨幅为33.50% [2] - 厦门银行和浦发银行年初至今涨幅分别为24.69%和19.25% [2] - 江阴银行、江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、上海银行及沪农商行年初至今涨幅在4.82%至15.81%之间 [2]

投资评级与目标价 - 投资评级维持为“买入” [1] - 目标价为人民币23.25元 [1] 核心观点总结 - 报告认为公司非息收入扰动不影响其长期韧性，资产质量保持优异，息差边际企稳 [1][5][9] - 公司资产质量稳居同业第一梯队，信贷扩张速度维持高景气度，大股东持续增持彰显投资信心，应享有估值溢价 [8] 财务表现与预测 - 2025年前三季度归母净利润同比增长5.0%，营业收入同比增长3.0% [5] - 预测2025年至2027年归母净利润分别为135.15亿元、143.75亿元、153.19亿元，对应增速分别为5.11%、6.36%、6.57% [4] - 预测2025年至2027年营业收入分别为236.79亿元、249.64亿元、264.10亿元，对应增速分别为3.04%、5.43%、5.79% [4] - 2025年前三季度年化ROE为15.20%，较去年同期下降2.35个百分点 [5] 资产负债与息差 - 2025年9月末总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为13.4%、17.4%、12.8% [5] - 第三季度单季息差测算微降3个基点，2025年前三季度净息差为1.62%，较中报基本持平 [5] - 第三季度新增贷款128亿元，其中零售贷款与对公贷款比例约为19%比81% [5] 收入结构分析 - 2025年前三季度利息净收入同比增长8.2%，非息收入同比下滑16.5% [6] - 非息收入下滑主要受债市波动影响，其中公允价值损益同比大幅下降149.8% [6] - 手续费及佣金净收入同比下滑35.2%，主要受理财手续费下降影响 [6] - 2025年前三季度成本收入比为25.2%，同比上升0.5个百分点 [6] 资产质量 - 2025年9月末不良贷款率为0.68%，关注类贷款率为0.37% [7] - 问题贷款（不良+关注）比例保持下降趋势，资产质量优异 [7] - 2025年9月末拨备覆盖率为433%，拨贷比为2.94% [7] - 测算第三季度年化不良生成率为0.29%，环比提升22个基点 [7] 资本充足率 - 2025年9月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为14.39%、8.77%，较2025年6月末分别上升1.26和0.16个百分点 [7] - 预测2025年至2027年核心一级资本充足率分别为8.90%、8.70%、8.46% [4] 估值比较 - 基于2025年预测，公司市净率（PB）为0.86倍，报告维持其2025年目标市净率1.10倍 [8] - 可比A股上市银行2025年Wind一致预测市净率均值为0.70倍 [20][23] - 预测2025年每股收益（EPS）为3.19元，每股净资产（BVPS）为21.14元 [4][8]

投资评级 - 报告对成都银行的投资评级为“增持”，并予以维持 [1][9] 核心观点 - 报告认为成都银行盈利增长韧性强，风险抵补能力高，根植成渝经济圈，受益于公园城市示范区、成都都市圈建设等战略机遇，在获取优质对公项目上具备天然优势 [1][9] - 公司资产质量优异，不良贷款率持续低位运行，较高的拨备覆盖率使得风险抵补能力较强，拨备反哺利润空间相对充裕 [9] - 永续债发行落地，资本充足率安全边际增厚，为未来规模扩张、经营展业形成有力支撑 [8] 盈利表现 - 2025年前三季度实现营收178亿元，同比增长3%，归母净利润95亿元，同比增长5% [2] - 加权平均净资产收益率（ROAE）为15.2%，同比下降2.4个百分点 [2] - 营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为3%、2.4%、5%，增速较上半年分别下降2.9、4.5、2.3个百分点 [3] - 规模扩张是盈利增长主要贡献项，拉动业绩增速17.7个百分点 [3] 收入结构 - 2025年1-3季度净利息收入增速为8.2%，非息收入增速为-16.5%，非息收入负增幅度拉大 [3] - 非息收入30.4亿元，占营收比重17.1%，较上半年下降3.3个百分点 [6] - 净手续费及佣金净收入3.75亿元，同比下降35%，主要受理财手续费收入减少拖累 [6] - 净其他非息收入26.6亿元，同比下降13%，其中投资收益32亿元，公允价值变动损益-1.8亿元 [7] 业务规模与资产质量 - 3Q25末生息资产、贷款同比增速分别为13.9%、17.4%，规模扩张节奏稳中有升 [4] - 3Q单季贷款新增128亿元，其中公司贷款（含贴现）、零售贷款新增规模分别为104亿元、24亿元，对公贷款同比增速19%，高于各项贷款增速 [4] - 3Q25末不良率、关注率分别为0.68%、0.37%，不良率较年中小幅上行2个基点，资产质量核心指标运行相对稳定 [7] - 拨备覆盖率、拨贷比分别为433.1%、2.94%，风险抵补能力维持高位 [7] 负债与资本 - 3Q25末付息负债、存款同比增速分别为11.4%、12.6%，较2Q末有所放缓 [5] - 定期存款占比较2Q末提升1.8个百分点至71.3%，定期化趋势延续 [5] - 3Q25末核心一级/一级/资本充足率分别为8.77%、10.52%、14.39%，较2Q末分别提升0.16、1.28、1.26个百分点，主要受益于110亿元永续债发行落地 [8] 息差与盈利能力预测 - 测算公司1-3Q息差较上半年小幅收窄1个基点，呈现企稳态势 [5] - 测算前三季度生息资产收益率3.49%，较上半年下行1个基点，付息负债成本率1.96%，同上半年基本持平 [5] - 维持2025-2027年EPS预测为3.16元、3.27元、3.35元 [9] - 当前股价对应2025-2027年PB估值分别为0.86倍、0.77倍、0.70倍，对应PE估值分别为5.73倍、5.53倍、5.41倍 [9]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 指数成份股中，思维列控年内涨幅最高，达到54.46% [1] - 农业银行年内涨幅为62.61%，在TOP20中表现突出 [1] - 多家公司股息率超过5%，其中思维列控股息率达10.68% [1] - 金杯电工年内上涨37.17%，单日涨幅为5.28% [1] - 川恒股份、中创物流等公司年内涨幅均超过30% [1] - 部分成份股如家非亚、欧派家居年内跌幅超过18% [1] 个股单日涨幅亮点 - 厦门银行单日涨幅最高，为5.46% [1] - 健盛集团单日上涨5.40%，年内累计上涨13.62% [1] - 录日股份单日涨幅4.31%，年内累计上涨22.38% [1] - 银行板块中，成都银行单日上涨0.84%，邮储银行单日上涨1.00% [1] 技术指标信号 - 部分个股出现MACD金叉技术信号，显示短期涨势良好 [3]

2025年10月29日，成都银行(601838.SH)发布2025年三季报。 公司营业总收入为177.61亿元，较去年同报告期营业总收入增加5.20亿元，实现5年连续上涨，同比较去年同期上涨3.01%。归母净利润为94.93亿元，较去年 同报告期归母净利润增加4.54亿元，实现5年连续上涨，同比较去年同期上涨5.03%。经营活动现金净流入为575.90亿元，较去年同报告期经营活动现金净流 入增加775.35亿元，实现2年连续上涨。 公司摊薄每股收益为2.24元。 公司最新总资产周转率为0.01次。 公司最新资产负债率为92.65%，较上季度资产负债率减少0.90个百分点，较去年同期资产负债率减少1.04个百分点。 公司最新ROE为9.32%。 公司股东户数为5.34万户，前十大股东持股数量为25.60亿股，占总股本比例为60.39%，前十大股东持股情况如下： | 序号 | 股东名称 | 持股 | | --- | --- | --- | | 1 | 成都交子金融控股集团有限公司 | 20.00 | | 2 | HONG LEONG BANK BERHAD | 17.7 | | 3 | 香港中央结算有限公司 | ...