开年公寓行业就迎来一则重磅新闻——国寿资本掏了6个多亿元，买下了领盛在上海两个公寓项目COZI可遇·东外滩和COZI可遇·新红湾的60%股权。虽然 交易还未最终交割，但这两个公寓项目"东家"换人差不多板上钉钉了。 迈点研究发现，这事儿还不是单纯的"大公司买楼"，这个战略收购案背后展现的险资入场、保租房REITs上市、存量房改造升温等趋势，似乎在预示着整 个长租公寓市场有了些新的变化。 1、钱的逻辑变了，长线资本排队进场 要知道，国寿不是来"接盘"的，而是来做"长期生意"的。作为险资，国寿的钱有个特点：要稳、要长期、要确定收益。这次收购的两个项目——COZI可 遇·东外滩和COZI可遇·新江湾，都有个关键标签："纳保"，这意味着项目有政策兜底，租金不会大起大落，而且未来还可能通过保租房公募REITs上市退 出，资金能盘活，收益也看得见。 再算笔账就更清楚了。领盛2022年拿下这两个项目时，实际投入约8.29亿元（含负债），到2026年国寿收购60%股权时，项目估值合计10.48亿元，领盛不 仅收回了92.8%的本金，还赚了26%的利润。 对国寿来说，按6%的资本化率算，每年能拿到稳定收益，符合险资"低风险、稳回 ...

2025年中国公募REITs市场表现 - 市场整体走势呈现倒V型，先涨后跌，指数年内最高涨幅达16%，临近2025年12月底累计跌幅回调至2%左右 [1] - 消费基础设施REITs板块领涨市场，除了个别项目与年初持平，其余年内涨幅达18%至40% [1] 市场扩容与发行情况 - 2025年全年共新发行REITs产品22只，其中首发20只，发行规模为407.81亿元 [1] - 完成2单扩募项目，华夏北京保障房REIT扩募规模为9.46亿元，国泰海通临港创新产业园REIT扩募规模为17.23亿元 [1] 市场流动性 - 市场活跃度显著增强，2025年全市场日均成交额达5.9亿元，较2024年同期的4.21亿元大幅提升40% [1]

公募FOF产品多元资产配置趋势显著 - 公募基金多元资产配置趋势显著，新发产品投资边界持续拓宽，配置选项包括港股、商品期货、公募REITs、海外市场产品等 [1] - 今年另类投资基金在FOF资产中的规模占比攀升至2.75%，创下历史新高 [2] - 今年新发成立的82只FOF产品中，超四成（34只）将黄金指数纳入业绩比较基准 [1][2] - 在全市场541只FOF产品中，今年新增的34只将黄金纳入基准，占今年新增FOF的七成 [2] - 截至三季度末，近100只FOF重仓持有华安黄金ETF [2] FOF产品资产配置的具体方向 - 在海外资产布局上，有12只FOF以MSCI世界指数、MSCI发达市场指数、标普500指数为业绩基准 [3] - 广发纳斯达克100ETF、博时标普500ETF均进入了超10只FOF产品的十大重仓组合 [3] - 海外债券型基金也受青睐，富国全球债券人民币、南方亚洲美元债A人民币均获超20只FOF产品重仓持有 [3] - 公募REITs成为FOF多元配置的新选择，已有产品将其纳入重仓组合 [3] - 2025年共有18只FOF首次将公募REITs纳入可投范围 [3] - 部分新发FOF产品业绩基准覆盖全面，涵盖A股、债券、港股、美股及黄金等主流大类资产 [4] FOF行业规模变化与市场回暖 - FOF产品在2021年规模连续迈进1000亿元、2000亿元大关，但在2022年至2024年业绩承压，规模缩水，于2024年底触及1331.5亿元冰点 [5] - 今年以来，FOF新发募集规模已经超过800亿元 [6] - 今年四季度，FOF新发加速，募集规模已超过400亿元，其中13只产品募集规模超过10亿元 [6] - 以三季度末数据和四季度新发规模估算，全市场FOF规模有望突破2000亿元，并可能刷新2022年2223亿元的历史最高纪录 [6] - 今年82只新发FOF产品中，有25只直接在名称中标注“配置” [6] 多元资产配置的市场需求与价值 - 市场波动加剧背景下，投资者对多元资产配置以规避单一资产风险的需求变得迫切 [5][6] - 中欧财富2025基金投顾白皮书显示，超90%的投资者认为“保持多元资产、避免单资产集中风险”比短期收益更重要 [7] - 截至2025年8月末，近一年来净值更平稳的多资产类投顾策略，其资金留存率明显高于波动更大的权益类与海外类策略 [7] - 多元资产的加入有效降低了单一资产波动对FOF整体收益的影响，提升了产品抗风险能力并拓宽了收益来源 [8] 公募行业对FOF定位与策略的转变 - FOF产品的底层投资逻辑发生重大变化，从“专业买手”挑选明星基金，转变为承载多元资产配置的核心载体 [8] - FOF基金经理的核心工作转向通过资产配置实现投资目标，例如采取“主投固定收益资产+辅配少量权益、商品等资产”的策略以降低波动 [8] - 行业认知普遍转变，认为没有任何单一资产或单一投资风格能穿越经济周期波动 [9] - 多家公募将多元配置列为核心工作重点，并调整组织架构，如中欧基金设立多资产及解决方案投资部，兴证全球基金将原部门更名为“多元资产配置部” [9] - 多元化资产配置解决方案旨在系统性破解传统投资在业绩预期、波动控制和风格漂移方面的痛点 [9]

文章核心观点 - 华夏基金华润有巢REIT作为首单采用向原持有人配售方式扩募的公募REIT 其创新扩募机制要求原持有人必须主动决策参与配售或卖出份额 否则将因除权机制面临直接资产损失 该方式旨在优先保障原持有人利益不被稀释 [1][3][4] - 公募REITs扩募在2025年以来呈现提速态势 政策支持常态化申报与扩募 行业正通过定向扩募、向原持有人配售等多种方式筹集资金购入优质资产 以整合存量资产并推动市场发展 [5][6] 华夏基金华润有巢REIT扩募案例详情 - 该REIT是首单采用向原持有人配售方式扩募的公募REIT 扩募流程要求投资者密切关注权益登记日与配售流程 老持有人需在参与认购或卖掉原份额间做出选择 否则将面临持有基金资产的损失 [1] - 本次配售认购期为12月8日至12月12日 配售价格为2.53元/份 配售基数5亿份 可配售4.5亿份 配售比例为0.9 即每1份基金份额配售0.9份 预计若获全部原持有人足额认购 募集资金总额为11.385亿元 本次扩募发售金额不高于11.400亿元且不低于9.915亿元 [2] - 扩募采用类似A股配股的除权机制 配售价格通常低于市价 为公平对待新老投资者将进行基金份额价格调整 若原持有人未参与或未足额参与配售 将直接承担因除权带来的损失 为规避损失 投资者可于权益登记日前卖出全部份额 [3][4] - 该扩募方式旨在确保原持有人利益不被稀释 体现对长期持有人的认可与回馈 对于足额参与配售的原持有人 他人的弃购率越高 其获得的潜在账面增益和未来现金分红将更多 [4] 公募REITs扩募行业动态与模式 - 公募REITs扩募主要有三种方式 包括公开扩募、向原持有人配售以及向特定对象发售即定向扩募 或组合使用不同扩募方式 [3] - 2025年以来 公募REITs扩募呈现提速态势 从实际案例看 定向扩募是目前主流的扩募方式 已完成扩募的项目多为园区基础设施REITs [5] - 自2023年6月首批4只公募REITs扩募项目上市后 扩募进程曾放缓 2025年已有华夏北京保障房REIT、国泰海通临港创新产业园REIT两只产品的扩募份额上市 [5] - 整体来看 已完成扩募的6只公募REITs合计扩募发售规模77.34亿元 其中原始权益人或同一控制下关联方配售份额占比29.74% 其他战略投资者扩募配售份额占比14.7% 定向扩募竞价投资者扩募配售份额占比56.09% [5] 政策环境与近期进展 - 2025年8月底 国家发展改革委办公厅发布通知 积极支持通过扩募方式新购入项目 一方面简化新购入项目申报流程 鼓励已上市REITs通过扩募筹集资金购入优质资产 另一方面拓宽新购入项目资产范围 支持跨区域整合存量资产 [6] - 在政策红利持续释放下 近期多家REITs密集推进扩募工作 例如国泰海通东久新经济REIT发布扩募实施情况报告 其定向扩募份额的20%由特定战略投资者认购 50%由其他战略配售投资者认购 其余向不超过23名符合条件的特定对象发售 [6] - 中航京能光伏REIT也采取定向扩募方式 拟扩募规模不高于29.2215亿元且不低于25.4100亿元 拟发售份额不高于3.2522亿份 [6]

公募FOF与多元资产配置趋势 - 公募基金多元资产配置趋势显著，新发产品投资边界持续拓宽，配置选项从传统的A股和国内债券扩展至港股、商品期货、公募REITs及海外市场产品[1] - 基金中的基金（FOF）在经历多年业绩不佳与规模缩水后，于今年迎来发行热潮，成功扭转颓势，成为资金争相布局的对象[1][4][5] - 多元资产配置需求的升温，源于海内外权益市场波动加剧、债券收益表现不佳以及大宗商品价格处于历史高位，使得单一资产投资风险愈发显著[4] FOF产品配置边界拓宽的具体表现 - 今年新发成立的82只FOF产品中，超过四成（34只）将黄金指数纳入业绩比较基准，截至三季度末，近100只FOF重仓持有华安黄金ETF[1][2] - 在全市场541只FOF产品中，仅有47只将黄金指数纳入基准，其中今年新增的就有34只，意味着今年新增FOF将黄金作为业绩基准的比例高达七成[2] - 有12只FOF以海外主流指数（如MSCI世界指数、标普500指数）为业绩基准，广发纳斯达克100ETF、博时标普500ETF均进入超10只FOF的十大重仓组合[2] - 海外债券型基金也受青睐，富国全球债券人民币、南方亚洲美元债A人民币均获超20只FOF产品重仓持有[2] - 另类投资基金在FOF资产中的规模占比攀升至2.75%，创下历史新高[1][2] 公募REITs与极致多元配置产品 - 公募REITs被认为是FOF多元配置的下一个热门选择，已有产品如华夏北京保障房REIT、中金安徽交控REIT进入部分FOF的十大重仓组合[3] - 2025年共有18只FOF首次修改合同，将公募REITs纳入可投资范围[3] - 部分新发FOF产品将多元配置做到极致，其业绩比较基准广泛涵盖A股、债券、港股指数、美股及黄金现货指数等主流大类资产[3] FOF市场规模与发行热度 - 2024年底FOF规模曾缩水至1331.5亿元，触及冰点[4] - 今年以来，FOF新发募集规模已超过800亿元，其中仅四季度募集规模就超过400亿元[6] - 四季度有13只FOF产品募集规模超过10亿元，例如易方达如意盈安6个月持有5天募集58.48亿元，华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有一天募集55.77亿元[6] - 以三季度末数据和四季度新发规模估算，全市场FOF规模有望突破2000亿元，并刷新2022年创造的2223亿元历史最高纪录[6] - 今年82只新发FOF产品中，有25只直接在名称中标注“配置”[6] 投资者需求与市场价值验证 - 超90%的投资者认为“保持多元资产、避免单资产集中风险”比短期收益更重要[7] - 中欧财富平台数据显示，近一年来净值更平稳的多资产类投顾策略，其资金留存率明显高于波动更大的权益类与海外类策略[7] - 居民对多元资产配置的旺盛需求是推动FOF市场回暖的核心动力[6] 行业定位与投资逻辑的转变 - FOF的行业定位发生重大转变，从“专业买手”挑选明星基金，转变为承载多元资产配置的核心载体[8] - FOF基金经理的核心工作从研究基金经理，转变为聚焦通过资产配置实现投资目标[8] - 多元资产的加入有效降低了单一资产波动对整体收益的影响，提升了产品抗风险能力并拓宽了收益来源，这是FOF重拾投资者信任的重要因素[8] - 行业共识认为没有任何单一资产或投资风格能穿越经济周期波动，线性外推历史业绩易导致投资者在估值高点买入并亏损[9] 公募基金公司的战略布局 - 多家公募基金将多元配置列为近年核心工作重点[9] - 中欧基金搭建了多资产及解决方案投资部，兴证全球基金将原“FOF投资与金融工程部”更名为“多元资产配置部”，旨在构建更灵活的多元资产投研体系[9] - 中欧基金相关团队表示，多元化资产配置解决方案能系统性破解传统投资中业绩不可预期、超额波动过大及风格漂移三大痛点[9]

文章核心观点 - 华夏基金华润有巢REIT作为首单采用向原持有人配售方式扩募的公募REITs 其创新扩募方式要求原持有人必须做出参与配售或卖出份额的明确决策 否则将因除权机制面临直接资产损失 这体现了对长期持有人利益的保护并可能为足额参与者带来增厚收益 [1][2][3] - 公募REITs扩募在2025年以来呈现提速态势 政策支持常态化申报并拓宽资产范围 近期多家REITs密集推进扩募工作 行业整体进入有序发展阶段 [3][4][5] 扩募创新案例详情 - 华夏基金华润有巢REIT是首单采用向原持有人配售方式扩募的公募REIT 配售价格为2.53元/份 配售基数5亿份 可配售4.5亿份 配售比例为0.9 [1] - 本次扩募发售金额不高于11.400亿元且不低于9.915亿元 若获得全部原持有人足额认购 预计募集资金总额为11.385亿元 [1] - 认购期为12月8日至12月12日 权益登记日后 原持有人若不参与配售也不卖出份额 将直接面临因除权带来的基金资产损失 [1][2] - 该扩募方式类似A股配股 设有除权机制以保障参与配售的原持有人权益不被稀释 体现了对现有持有人的优先考虑 [3] 扩募方式与投资者影响 - 公募REITs扩募主要有三种方式：公开扩募、向原持有人配售、向特定对象发售（定向扩募） 或组合使用不同方式 [2] - 向原持有人配售的方式中 其他人的弃购率越高 留给足额参与者的收益空间越大 足额参与者一方面可获得潜在账面增益 另一方面未来收到的现金分红也将更多 [3] - 投资者需综合考虑本次扩募拟购入的资产质量、自身资金状况及对基金长期价值的判断 做出参与配售或卖出原先持有份额的决策 [2] 行业扩募发展态势 - 2025年以来 公募REITs扩募呈现出提速态势 已完成扩募的6只公募REITs合计扩募发售规模77.34亿元 [3][4] - 在已完成扩募的6只产品中 原始权益人或同一控制下关联方配售份额占比29.74% 其他战略投资者扩募配售份额占比14.7% 定向扩募竞价投资者扩募配售份额占比56.09% [4] - 定向扩募是目前主流的扩募方式 实施扩募的REITs数量较少 已完成扩募的项目多为园区基础设施REITs [3] 政策支持与近期动态 - 2025年8月底 国家发展改革委办公厅发布通知 积极支持通过扩募方式新购入项目 简化申报流程并拓宽新购入项目资产范围 支持跨区域整合存量资产 [4] - 近期多家REITs密集推进扩募工作 例如国泰海通东久新经济REIT采取定向扩募方式发售 中航京能光伏REIT也采取定向扩募 拟扩募规模不高于29.2215亿元且不低于25.4100亿元 拟发售份额不高于3.2522亿份 [5][6]

公募FOF行业规模与趋势 - FOF产品规模有望突破2000亿元并刷新2022年2223亿元的历史最高纪录 [7][11] - 2024年底FOF规模曾触及冰点，缩水至1331.5亿元，但目前已成功扭转连续三年下跌的颓势 [5][7] - 全年FOF新发募集规模已超过800亿元，仅四季度新发募集规模就超过400亿元 [7][17] 产品发行与市场热度 - 今年新发成立的82只FOF产品中，多达13只产品募集规模超过10亿元 [1][7] - 部分头部产品募集火爆，例如易方达如意盈安6个月持有5天募集58.48亿元，华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有一天募集55.77亿元 [1][7] - 今年82只新发FOF产品中，有25只直接在名称中标注“配置” [7] 资产配置多元化趋势 - 公募FOF投资边界持续拓宽，配置选项从A股和债券扩展至港股、商品期货、公募REITs及海外市场产品 [1][2] - 今年另类投资基金在FOF资产中的规模占比攀升至2.75%，创下历史新高 [2] - 一些新发FOF产品业绩基准覆盖全面，如同时涵盖A股、债券、港股、美股及黄金现货指数 [4][15] 黄金资产配置热度 - 今年新发的82只FOF中，有34只将黄金指数纳入业绩比较基准，占比超过四成 [1][2] - 在全市场541只FOF产品中，仅47只将黄金指数纳入基准，而今年新发FOF中该比例高达七成 [2] - 截至三季度末，近100只FOF重仓持有华安黄金ETF [2] 海外资产配置情况 - 有12只FOF以MSCI世界指数、MSCI发达市场指数或标普500指数等海外主流指数为业绩基准 [1][3] - 广发纳斯达克100ETF、博时标普500ETF均进入了超10只FOF产品的十大重仓组合 [3] - 海外债券型基金也受青睐，富国全球债券人民币、南方亚洲美元债A人民币均获超20只FOF产品重仓持有 [3] 公募REITs成为新选项 - 公募REITs被认为是FOF多元配置的下一个热门选择，已有产品将其纳入前十大重仓 [3] - 2025年共有18只FOF首次将公募REITs纳入可投资范围 [3] - 部分FOF通过修改合同将公募REITs纳入投资范围，例如平安盈福6个月持有同时纳入了公募REITs与QDII产品 [3] 投资者需求与行为变化 - 市场波动加剧背景下，投资者对多元资产配置需求迫切，更看重“稳稳的绝对收益” [5][16] - 中欧财富2025白皮书显示，超90%的投资者认为“保持多元资产、避免单资产集中风险”比短期收益更重要 [8] - 截至2025年8月末，多资产类投顾策略的资金留存率明显高于波动更大的权益类与海外类策略 [8] 行业战略与定位转变 - FOF的定位从“专业买手”挑选明星基金，转变为承载多元资产配置的核心载体 [9][19] - 多家公募基金将多元配置列为核心工作重点，并调整组织架构，如兴证全球基金将部门更名为“多元资产配置部” [10][20] - 行业通过搭建统一的风险预算管理体系、流程化运作来提升业绩稳定性并控制波动 [10][20]

FOF行业规模与市场趋势 - 全市场FOF规模有望突破2000亿元，并刷新2022年创造的2223亿元历史最高纪录 [7] - 2024年底FOF规模曾触及冰点，缩水至1331.5亿元，但目前已成功扭转连续三年规模下跌的颓势 [6][7] - 全年FOF新发募集规模已超过800亿元，仅四季度新发募集规模就超过400亿元 [7] FOF产品发行与资金流入 - 四季度以来，多达13只FOF产品募集规模超过10亿元 [1][7] - 具体产品募集火爆：易方达如意盈安6个月持有5天募集58.48亿元，华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有一天募集55.77亿元，平安盈享多元配置6个月持有4天募集28.08亿元 [1][7] - 今年新发成立的FOF产品数量为82只 [1][2] 资产配置多元化趋势 - 公募基金多元资产配置趋势显著，投资边界持续拓宽，涵盖港股、商品期货、公募REITs、海外市场产品等 [1][2] - 今年另类投资基金在FOF资产中的规模占比攀升至2.75%，创下历史新高 [2] - 今年新发FOF中超四成（34只）将黄金指数纳入业绩比较基准，新发FOF中将黄金作为业绩比较基准的比例高达七成 [1][2] - 截至三季度末，近100只FOF重仓持有华安黄金ETF [2] - 12只新发FOF以海外主流指数（如MSCI世界指数、标普500指数）为业绩基准 [1][3] - 广发纳斯达克100ETF、博时标普500ETF均进入了超10只FOF产品的十大重仓组合 [3] - 海外债券型基金也受青睐，富国全球债券人民币、南方亚洲美元债A人民币均获超20只FOF产品重仓持有 [3] - 一些新发FOF产品业绩基准覆盖A股、债券、港股、美股及黄金等主流大类资产 [4] 公募REITs成为配置新选项 - 公募REITs被认为是FOF多元配置的下一个热门选择，已有产品将其纳入重仓组合 [3] - 2025年共有18只FOF首次将公募REITs纳入可投范围 [3] 投资者需求与行为变化 - 超90%的投资者认为“保持多元资产、避免单资产集中风险”比短期收益更重要 [8] - 投资者更看重“稳稳的绝对收益”，而非盲目追求短期高收益 [6] - 市场波动加剧背景下，投资者对多元资产配置的需求变得更为迫切 [6] - 今年82只新发FOF产品中，有25只直接在名称中标注“配置” [7] - 中欧财富平台数据显示，近一年来多资产类投顾策略的资金留存率明显高于波动更大的权益类与海外类策略 [8] 公募基金行业战略转型 - FOF产品的底层投资逻辑发生重大变化，从“专业买手”挑选明星基金，转变为承载多元资产配置的核心载体 [9] - 行业认知转变，FOF基金经理的核心工作聚焦于通过资产配置实现投资目标 [9] - 多家公募将多元配置列为核心工作重点，并调整组织架构，如兴证全球基金将原“FOF投资与金融工程部”更名为“多元资产配置部” [10] - 中欧基金搭建多资产及解决方案投资部，旨在通过系统化方法破解传统投资痛点，提升业绩稳定性和可解释性 [10]

商业不动产REITs试点启动 - 中国证监会发布公告 启动商业不动产REITs试点 相关事宜参照现有基础设施REITs指引执行 [1] - 基础设施REITs已发展成上市数量超70只 规模超2000亿元的资产群体 为商业不动产REITs提供借鉴 [1] 基础设施REITs市场现状 - 全市场已上市基础设施REITs产品数量为77只 总发行规模超2000亿元 总市值接近2200亿元 [1][2] - 产品出自26家基金管理人 包括头部管理人和具有REITs特色的管理人 [1] - 上市至今77只产品平均收益率为26.14% 其中3只产品累计收益率超过80% [2] 基础设施REITs资产类别与市场表现 - 发行涵盖12大行业52个资产类型 其中10个行业领域的18个资产类型实现首单发行上市 [2] - 近期上报东方红隧道股份智能运维高速REIT为国内首单隧道REITs [2] - 2024年至今中证REITs全收益指数涨幅超20% 多只产品年内累计涨幅超30% [3] - 2023年出现行情分化 派息确定性更高的资产受追捧 成长型资产在价格上有一定折价 [3] 市场驱动因素与资金配置 - REITs上涨由基本面和估值共同驱动 市场规模约2000亿元 资金需求体量更大 [3] - 政策持续支持 特别是2024年会计政策4号指引发布后 REITs资产出现一波上涨行情 [3] - 十年期国债单边大幅下行 无风险利率持续下行推动REITs整体动能提升 [3] - 截至三季度末 部分REITs成为FOF重仓品种 FOF持有份额约26.34万份 [3] 行业未来展望 - 三季度市场业态及业绩分化持续 强运营、抗周期资产稳中有升 部分赛道面临挑战 [4] - 中短期内市场配置资金对优质资产需求旺盛 预计年底前存在较大逆周期调节空间 [4] - 未来有望进一步扩围至城市更新设施、酒店、体育场馆、商业办公设施等领域 [4] - 将优化申报推荐程序 完善项目申报要求 更多符合条件的项目得以发行上市 [4] - 商业不动产REITs试点是资本市场服务实体经济的重要举措 有助于盘活存量资产和完善投融资体系 [4]

FOF市场发展概况 - 2025年FOF市场显著增长，新成立产品数量超过60只，募集总规模逾560亿元，相比2024年的35只和106.19亿元，数量增长超过70%，规模增长超过400% [1][2] - 年内出现多只“小爆款”FOF，募集规模在10亿元以上的产品有17只，例如富国智悦稳健90天持有FOF募集17.93亿元，华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有FOF募集55.77亿元，东方红盈丰稳健配置6个月持有FOF和富国盈和臻选3个月持有FOF规模均超过60亿元 [1][2][3] - 公募FOF整体规模于2025年突破2000亿元，产品数量突破500只，但与超30万亿元的底层公募基金规模相比，单只FOF最大规模仅180多亿元，整体规模仍存在显著差距 [1][6][9] FOF产品与基金管理人 - 富国基金、中欧基金、兴证全球基金等7家基金管理人的FOF管理规模突破100亿元，其中中欧基金以182.58亿元位居第一 [8] - 从产品数量看，华夏基金旗下有31只FOF产品，数量最多，易方达基金有30只，汇添富基金和南方基金各有25只 [8] - 行业内产品分化明显，500多只FOF中有318只规模不足2亿元，占比超过60%，2025年有31只FOF产品清盘 [9] FOF资产配置趋势 - FOF重仓品种从主动型基金拓展至被动指数基金和REITs等多元资产，截至三季度末，有98只FOF重仓华安黄金ETF，持仓市值17.35亿元，并在三季度加仓逾7000万份 [6][7] - 指数债券基金在FOF配置中占比显著提升，由二季度的11.14%升至三季度的14.94%，合计持有规模达156.72亿元 [6] - FOF总体重仓规模前十的指数基金均为债券基金，其中7只为债券ETF，同时REITs如中金安徽交控REIT和华夏北京保障房REIT也成为FOF重仓品种，持仓市值近140亿元 [7] FOF行业面临的挑战与发展方向 - 部分FOF业绩平平及投资者对产品复杂结构和“双重收费”机制的认知不足，影响了持有体验和产品吸引力 [9] - FOF在大类资产战术配置层面需减少风险暴露，并加强投研体系建设以提升投资质量和业绩表现 [9] - 随着ETF品类扩展至商品、黄金、海外等领域，FOF投研团队需具备跨市场知识和能力，并提升风险评估与管理水平以应对市场波动 [10]