市场整体表现 - 2025年1月29日A股收盘，上证指数报收4157.98点，上涨0.16% [1][2] - 同日，深圳成指报收14300.08点，下跌0.3% [1][2] 个股交易活跃度 - 当日A股成交额排名前10的个股中，有8只个股收盘上涨，平均涨幅为6.94% [1][2] - 紫金矿业（601899）以333.03亿元人民币的成交额位列第一 [1][2] 主力资金动向 - 在成交额排名前10的个股中，有5只个股呈现主力资金净流入状态 [1][2]

文章核心观点 - 国际金价历史性突破并持续飙升，带动A股和港股黄金板块股价集体大涨，多只个股出现连续涨停行情 [1] - 金价上涨直接传导至黄金开采公司业绩，多家公司2025年净利润同比大幅预增，经营杠杆效应显著 [2][3] - 多家国际顶级投行继续看好黄金后市，纷纷上调目标价，主要理由包括央行持续购金、ETF资金流入及地缘政治风险等 [7][8] 国际金价表现 - 2026年1月28日，纽约期金上涨超4%至5325美元/盎司，伦敦金现涨幅超2%首次突破5300美元/盎司，两者年内涨幅已超20% [2] - 本轮牛市始于2023年，涨幅逐年扩大：2023年涨13.45%，2024年涨27.39%，2025年涨64.03%创1979年以来最大年度涨幅 [2] - 2026年以来不到一个月，国际金价涨超20%，同期白银价格年内涨超60% [2] 黄金股市场表现 - 2026年1月28日，A股贵金属指数上涨6.76%，黄金精选指数上涨9.65% [1] - 超过10家A股黄金概念股涨停，包括中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金、山东黄金、四川黄金、中国黄金等 [1] - 部分个股出现连续涨停板：四川黄金与中国黄金实现四连板，四川黄金不到一个月上涨139.99%；湖南黄金实现三连板 [1] - 港股黄金板块同样领涨，万国黄金集团与赤峰黄金涨超10%，山东黄金与紫金黄金国际涨超8% [1] 黄金公司业绩预增详情 - **中金黄金**：预计2025年归母净利润48亿元至54亿元，同比增长41.76%至59.48% [3] - **湖南黄金**：预计2025年净利润12.7亿元至16.08亿元，同比增长50%至90% [3] - **招金黄金**：预计2025年净利润1.22亿元至1.82亿元，实现同比扭亏（上年同期亏损1.27亿元） [4] - **赤峰黄金**：预计2025年净利润30亿元到32亿元，同比增长约70%到81%；2025年主营黄金产量约14.4吨，销售价格同比上升约49% [5] - **紫金矿业**：预计2025年净利润约510亿至520亿元，同比增长约59%至62%；2025年矿产金产量约90吨（2024年：73吨），矿产铜约109万吨，矿产银约437吨 [5] 行业龙头动态与资源储备 - 紫金矿业拥有黄金资源量3972.53吨，铜资源量11037.41万吨，银资源量31836.01吨 [6] - 紫金矿业控股的紫金黄金国际拟以约280亿元人民币收购联合黄金全部股份，交易完成后将新增黄金资源量533吨，预计2029年产金25吨 [6] - 截至2026年1月28日，紫金矿业总市值1.12万亿元，在A股上市公司中排名第13位 [6] 机构对金价后市观点 - **高盛**：将2026年底国际金价预测从每盎司4900美元上调至5400美元，预计各国央行每月将购买60吨黄金，且美联储降息将推动黄金ETF购买 [7] - **瑞银**：认为金价有望进一步上涨，预计2026年央行购金量将升至950公吨，关注上行目标5400美元/盎司 [7] - **摩根士丹利**：认为金价尚未见顶，给出2026年下半年牛市情境目标价为5700美元/盎司 [8] - **美国银行**：将2026年黄金目标价上调至每盎司6000美元，为国际投行中最激进预测，认为金价比当前高位还有20%以上上涨空间 [8] - **世界黄金协会**：认为2026年黄金市场将进入动态平衡新阶段，结构性需求提供支撑，但经济复苏、利率变化等因素可能形成一定压力 [8]

黄金产业股票市场表现 - 截至2026年1月29日15:00，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)强势上涨3.01% [1] - 指数成分股晓程科技上涨19.52%，铜陵有色上涨10.06%，中国黄金上涨10.02%，西部黄金、湖南黄金等个股跟涨 [1] - 黄金股票ETF基金(159322)上涨0.76%，最新价报2.52元 [1] 黄金产业指数构成 - 中证沪深港黄金产业股票指数从内地与香港市场中选取50只业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股合计占比63.58%，主要包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、招金矿业等公司 [2] 黄金市场供需动态 - 2025年各国央行及其他主权机构购买了略超过860公吨黄金，购买速度较此前三年每年超过1000吨的水平放缓了五分之一 [1] - 以黄金为支撑的交易所交易基金(ETF)成为近期贵金属价格创纪录上涨的主要推动力 [1] - 行业机构世界黄金协会预计，2026年各国央行的黄金购买速度将保持相对稳定 [1] 黄金消费市场特征 - 春节与情人节旺季备货需求集中释放，老铺黄金等头部品牌线下门店排队热度高涨 [1] - 黄金珠宝消费呈现“高价不抑需”特征，反映居民避险配置意愿与节日刚性需求双重增强 [1]

高盛上调金属价格预测及相应公司盈利与目标价 - 将2026至2027年金价预测上调10%至16%，预计2026年均价为每盎司4,978美元，2027年上半年为每盎司5,585美元 [1] - 将2026年铜价预测上调7%至每吨12,200美元 [1] 上调覆盖公司盈利预测与投资首选 - 上调其覆盖的中国铜业及金矿股2026至2027年的盈利预测，幅度介乎9%至33% [1] - 首选股份为紫金矿业(02899)及洛阳钼业(03993)，因其不仅受益于商品价格上涨，铜及黄金产量亦将同步增长 [1] 紫金矿业具体调整 - 上调紫金矿业2026至2027年经常性盈利预测14%至18% [1] - 紫金矿业H股目标价由39.5港元升至52港元 [1] - 紫金矿业A股(601899.SH)目标价由38元人民币升至50元人民币，维持“买入”评级 [1] 洛阳钼业具体调整 - 上调洛阳钼业2026至2027年经常性盈利预测20%至24% [2] - 洛阳钼业H股目标价由21.5港元升至27港元 [2] - 洛阳钼业A股(603993.SH)目标价由21.5元人民币升至28元人民币，维持“买入”评级 [2] 产量增长预期 - 预期紫金矿业及洛阳钼业2026年铜产量将增长9%至14% [1] - 根据项目进度，两家公司均有望达成2028年产量目标，意味着届时产量较2025年增长40%至45% [1] 潜在上行风险因素 - 在金价上升环境下，加速收购黄金资产亦为盈利带来上行风险 [1]

高盛上调金属价格预测及相应公司盈利与目标价 - 高盛将2026至2027年金价预测上调10%至16% 预计2026年均价为每盎司4,978美元 2027年上半年为每盎司5,585美元 [1] - 高盛将2026年铜价预测上调7%至每吨12,200美元 [1] - 基于上调的商品价格预测 高盛上调其覆盖的中国铜业及金矿股2026至2027年的盈利预测 幅度介乎9%至33% [1] 首选公司及其产量与盈利预测 - 高盛首选股份为紫金矿业及洛阳钼业 因其不仅受益于商品价格上涨 其铜及黄金产量亦将同步增长 [1] - 预期紫金矿业及洛阳钼业2026年铜产量将增长9%至14% [1] - 根据项目进度 两家公司均有望达成2028年产量目标 意味着届时产量较2025年增长40%至45% [1] - 在金价上升环境下 加速收购黄金资产亦为盈利带来上行风险 [1] - 上调紫金矿业2026至2027年经常性盈利预测14%至18% [1] - 上调洛阳钼业2026至2027年经常性盈利预测20%至24% [2] 公司目标价调整 - 将紫金矿业H股目标价由39.5港元上调至52港元 [1] - 将紫金矿业A股目标价由38元人民币上调至50元人民币 [1] - 将洛阳钼业H股目标价由21.5港元上调至27港元 [2] - 将洛阳钼业A股目标价由21.5元人民币上调至28元人民币 [2] - 对紫金矿业及洛阳钼业均维持"买入"评级 [1][2]

高盛对金属价格及中国矿业公司的预测更新 - 将2026至2027年金价预测上调10%至16%，预计2026年均价为每盎司4,978美元，2027年上半年为每盎司5,585美元 [1] - 将2026年铜价预测上调7%至每吨12,200美元 [1] - 基于上调的商品价格预测，同步上调所覆盖的中国铜业及金矿股2026至2027年的盈利预测，幅度介于9%至33% [1] 首选公司及其核心逻辑 - 首选股份为紫金矿业(02899)及洛阳钼业(03993) [1] - 首选逻辑在于两家公司不仅受益于商品价格上涨，其铜及黄金产量也将同步增长 [1] - 预期紫金矿业及洛阳钼业2026年铜产量将增长9%至14% [1] - 根据项目进度，两家公司均有望达成2028年产量目标，意味着届时产量较2025年增长40%至45% [1] - 在金价上升环境下，加速收购黄金资产也为盈利带来上行风险 [1] 对紫金矿业的预测调整 - 上调紫金矿业2026至2027年经常性盈利预测14%至18% [1] - 将紫金矿业H股目标价由39.5港元上调至52港元 [1] - 将紫金矿业A股(601899.SH)目标价由38元人民币上调至50元人民币 [1] - 维持对紫金矿业的“买入”评级 [1] 对洛阳钼业的预测调整 - 上调洛阳钼业2026至2027年经常性盈利预测20%至24% [2] - 将洛阳钼业H股目标价由21.5港元上调至27港元 [2] - 将洛阳钼业A股(603993.SH)目标价由21.5元人民币上调至28元人民币 [2] - 维持对洛阳钼业的“买入”评级 [2]

市场表现 - 截至2026年1月29日，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)强势上涨2.62% [1] - 指数成分股晓程科技上涨16.15%，铜陵有色上涨10.06%，中国黄金上涨10.02%，西部黄金、湖南黄金等个股跟涨 [1] - 黄金股票ETF基金(159322)上涨0.48%，最新价报2.52元 [1] 行业需求与价格 - 2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高 [1] - 全球金条和金币需求达到1374吨，按价值计为1540亿美元 [1] - 中国和印度市场表现突出，实物黄金投资需求分别实现同比增长28%和17%，合计占该板块需求的50%以上 [1] - 2025年全年金价上涨67%，创近年新高 [1] 驱动因素与前景 - 央行购金、美元走弱、区域冲突及强劲期权活动是金价上涨的核心驱动因素 [1] - 尽管短期受大宗商品指数再平衡等因素扰动，但黄金中长期走势仍将遵循自身逻辑 [1] - 黄金作为避险资产与货币替代属性正持续获得强化 [1] 指数与ETF构成 - 黄金股票ETF基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [2] - 该指数从内地与香港市场中选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股合计占比63.58%，主要包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、招金矿业等公司 [2]

黄金市场行情与股价表现 - 2026年1月29日，A股黄金概念股掀起涨停潮，万得黄金珠宝概念指数开盘涨超5%，多只个股开盘涨停[3] - 黄金珠宝指数本周涨幅达18.77%，本月涨幅达45.18%，同期沪深300涨幅仅为0.33%和1.90%，21只贵金属成分股中有20只本周涨幅超10%，其中8只涨幅超30%[3] - 伦敦金价在1月29日早间逼近5600美元/盎司，创历史新高，国内多家金饰品牌足金报价突破1700元/克，同样创下历史新高[6][7] 黄金概念股风险提示 - 多家黄金概念股因近期股价涨幅过大，于1月28日晚间集体发布风险提示公告[4][7] - 中国黄金公告称，其股票连续4个交易日涨停，累计涨幅达46.42%，同期上证指数仅涨0.70%，股价显著偏离指数，存在市场情绪过热和短期下跌风险[7] - 四川黄金公告显示，其股价连续10个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超100%，属于严重异常波动，其静态市盈率达113.14倍，市净率达16.22倍，显著偏离行业估值（行业静态市盈率46.11倍，市净率6.94倍）[7] - 西部黄金、湖南黄金、豫光金铅、盛达资源、招金黄金等公司也均发布了股价异常波动的风险提示[8] 机构对黄金价格走势的展望 - 西南证券在2026年投资策略中认为，黄金中长期看多方向较一致，需把握交易节奏，关注联储降息预期和贸易战边际变化[10] - 申银万国期货判断，美元信用动摇、央行购金、地缘风险提升等逻辑支撑稳固，黄金长期上行趋势有望延续[10] - 信达期货分析指出，金价快速上涨积累了短期回调风险，地缘政治风险的即时刺激可能阶段性降温，金价可能出现高位震荡或技术性回调，但更宏观的不确定性（如特朗普政府政策）仍将为金价提供长期风险溢价支撑[10][11] - 光大期货认为市场情绪依然高涨，短期需偏强对待，但需警惕追高风险[11] 黄金产业链上游企业业绩表现 - 黄金价格上涨使上游采矿企业受益，多家公司2025年业绩预喜[12][14] - 紫金矿业预计2025年净利润约510亿元至520亿元，同比增长59%至62%，矿产金产量约90吨，同比增约23%，并计划2026年矿产金产量约105吨，同比增约17%[13] - 赤峰黄金预计2025年净利润为30亿元至32亿元，同比增长70%至81%，主营黄金产量约14.4吨，产品销售价格同比上升约49%[13] - 招金黄金预计2025年将盈利1.22亿元至1.82亿元，实现扭亏为盈，主要得益于子公司技改增产及金价上涨[14] - 晓程科技预计2025年净利润为9000万元至1.3亿元，同比大幅增长93.32%至179.24%，主要因黄金产销量及金价上涨[14] - Wind数据显示，截至1月29日，A股共有7家黄金白银产业链中上游上市公司披露2025年业绩预告，全部预喜，其中6家预增，1家扭亏[14] 黄金产业链下游企业业绩表现 - 黄金价格快速上涨对下游黄金首饰消费造成压力，中国黄金协会数据显示，2025年前三季度我国黄金消费量682.730吨，同比下降7.95%，其中黄金首饰消费量同比下降32.5%[14] - 下游零售企业中国黄金预计2025年净利润为2.86亿元至3.68亿元，同比减少55.00%到65.00%，主要受黄金市场和新政影响，投资类和消费类黄金产品销售受冲击，且金价快速上涨对黄金租赁业务产生暂时的负向会计影响[15] - 下游企业潮宏基预计2025年实现净利润4.36亿元至5.33亿元，同比增长125%至175%，主要得益于产品与服务优化、精细化运营、数字化赋能及渠道拓展，截至2025年底其珠宝门店总数达1668家，年内净增163家[15]

紫金矿业 - 公司计划再投资280亿元人民币进行海外收购以获取矿产资源 [1] - 公司2025年预计盈利目标为510亿元人民币 并追求市值达到万亿元级别 [1] 湖南黄金 - 公司通过价值27亿元人民币的资产重组来增加资源储备 [1] - 受益于金、锑、钨等金属价格上涨 公司利润超过12.7亿元人民币并创下新高 [1] 牛散余韩 - 个人投资者余韩因操纵股价行为在五年内被处以没收违法所得及罚款 总额超过10亿元人民币 [1] 博士眼镜 - 公司一年内花费5000万元人民币用于购买流量 而研发投入仅为300万元人民币 [1] 上汽通用五菱 - 公司资产负债率上升至85.24% [1] - 尽管销量同比增长20.5% 但总销量仍比历史峰值时期少53.5万辆 [1] 苏农银行 - 一项“村改支”计划遭到18%的中小股东反对 [1] - 公司总资产为2311亿元人民币 但营业收入仅微增0.41% [1] 鸣鸣很忙 - 公司门店数量达到2.1万家 [1] - 在首次公开募股前进行了5.26亿元人民币的突击分红 同时股东赵定减持套现1.3亿元人民币 [1] 西贝 - 公司在新一轮融资中获得了张勇和胡晓明的支持 [1] - 公司追求千亿元市值的目标面临挑战 [1] 中国中免 - 公司斥资27亿元人民币进行收购 旨在打造国际业务中台 [1] - 公司业绩已连续六个季度下滑 与LVMH集团的合作效果有待观察 [1] 海康威视 - 公司重拾增长势头 年度盈利达到142亿元人民币 [1] - 公司加强回款管理 在九个月内收回137亿元人民币资金 [1] 追觅科技与俞浩 - 创始人俞浩发表了百万亿美元市值的言论引发关注 [1] - 相关方以22.82亿元人民币入主嘉美包装 可能意在推动追觅科技上市 [1] 牧原股份 - 公司生猪销量增加638万头 但扣除非经常性损益后的净利润大幅减少26.5亿元人民币 [1] - 公司的成本优势正面临极限考验 [1] 天普股份 - 公司股价曾上涨16倍 目前重申“无注资”计划 [1] - 关联方中昊芯英正寻求独立首次公开募股 而杨龚轶凡买壳动机成谜 [1] 天海电子 - 公司应收账款高达52亿元人民币 其中3.67亿元已逾期 [1] - 其原子公司正在同步推进首次公开募股 两者间的关联交易情况复杂 [1] 携程集团 - 公司正面临反垄断调查 [1] - 公司毛利率高达81% 市场份额为56% 被指利用流量优势向商家施压 [1] 德邦股份 - 公司选择主动退市 京东集团以38亿元人民币“买断” [1] - 公司经营承压 在九个月内亏损2.77亿元人民币 [1] 万盛股份 - 公司归母净利润连续三年下降后可能转为亏损 [1] - 郭广昌以26.8亿元人民币入主公司 五年后其持股浮亏近9亿元人民币 [1]

市场表现与资金流向 - A股有色板块1月29日呈现深蹲反弹走势，早盘一度跌超3%，随后展开凌厉反弹 [1] - 跟踪该板块的有色ETF汇添富（159652）午后涨超3%，盘中成交额超8亿元，换手率超10%，市场交投活跃 [1] - 该ETF当日获净申购达1亿份，按盘中成交均价计算，净申购金额超2亿元 [1] - 该ETF近期持续获得资金青睐，近5日资金净流入超4.8亿元，近20日资金净流入超15亿元，最新规模达73.48亿元 [2] - 该ETF年初至今收益率达35.01%，近120日收益率达111.21%，近250日收益率达151.11% [1] 板块个股行情 - 有色金属指数成份股掀起涨停潮，铜陵有色、北方铜业、盛和资源、湖南黄金、白银有色、西部黄金等多只个股涨停 [1] - 紫金矿业、山东黄金涨超2%，洛阳钼业、中国铝业涨超3%，江西铜业涨超7%，云南铜业涨超9% [1] 行业驱动因素 - 贵金属市场延续强势，COMEX黄金价格一度突破5600美元/盎司关口，创纪录新高 [2] - 沪金主力合约强势突破1200元/克整数关口，现报1244.8元/克，续创历史新高，本月累计涨幅超25% [2] - 美联储暂缓降息，但市场普遍押注其新任货币政策掌舵人或将在今年晚些时候更倾向于采取更多宽松政策 [2] - 东兴证券指出，金属行业已进入弱供给周期，全球矿业供给在2028年前或延续强刚性化特征 [2] - 从需求端观察，绿色低碳能源转型、新质生产力发展及算力资本周期的来临或将提振多金属品种需求曲线右移 [2] - 流动性周期的切换有助于金属价格的弹性释放，全球央行资产负债表的再扩张或推动本就供需状态紧平衡的小金属品种获得流动性溢价 [2] 行业配置观点 - 当前整个有色金属行业配置价值突出，受“供给端收缩政策、需求端新质动能、经济周期共振、全球通缩预期、美元信用危机”等多重利好 [2] - 若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，可关注规模领先、“金铜含量”更高的有色ETF汇添富（159652） [2]