商业银行线下网点“瘦身”常态化 - 截至12月8日，年内获批退出的银行线下网点超过9600家，较去年大幅增加[1] - 其中，商业银行网点退出6747家，较去年退出的2533家大幅增加166.36%[1][3][4] 各类银行网点退出情况 - 农商行是退出主力，共计退出5446家网点，占商业银行退出总量的80%，退出数量较去年（1302家）激增318.28%[1][4][6] - 国有大行退出692家网点，较去年（644家）增长7.45%，其中邮储银行退出255家，工商银行和建设银行各退出136家[1][4] - 股份行退出277家网点，较去年（316家）减少12.34%，是唯一退出数量同比下降的银行类型[1][4][5] - 城商行退出273家网点，较去年（221家）增长23.53%[1][4] - 外资银行退出59家网点，较去年（50家）增长18.00%[1][4] 农村金融机构整合加速 - 除农商行外，农村信用社类机构减少2022家，较去年多增1419家[1][9] - 村镇银行类机构减少796家，去年减少364家[1][9] - 农村合作银行类机构减少71家，去年仅10家退出[1][9] - 高风险银行机构（357家）主要集中在农村合作银行和村镇银行等中小银行，其资产规模占比仅为2%[9] - 工商银行于6月收购重庆璧山工银村镇银行并设立支行，农业银行也已对其旗下多家村镇银行实现100%控股[9][10] - 工商银行于11月收购承接锦州银行相关资产、负债、业务、网点和人员[10] 银行网点布局优化与新增 - 在退出的同时，截至12月8日，共计7101家商业银行网点获批设立，其中农商行占据6161家[7] - 多家新设机构为省联社改革落地后的下设机构，例如内蒙古农商银行仅5月16日就有2197家分支机构获准设立[7] - 工商银行上半年完成153家网点优化调整，向城市重点区域新投入网点13家，在县域地区完成网点布局优化15家，新增覆盖1个空白县域，网点县域覆盖率达87.4%[12] - 农业银行推动网点向县域、城乡结合部和重点乡镇等区域迁建，截至6月末县域网点占比提升至56.6%[12] - 建设银行上半年实施营业网点迁址80个，新设营业网点21个，其中新设县域机构网点12个，并累计建成开业绿色网点1318个[13] - 中国银行6月末境内商业银行机构总数为10279家，建设银行重点保障京津冀、长三角、粤港澳大湾区等区域及县域渠道建设资源投入[13] - 邮储银行拥有近4万个营业网点，服务个人客户超6.7亿户[13]

文章核心观点 - 银行业绿色金融债券发行在政策与市场双轮驱动下驶入“快车道”，呈现规模翻倍、主体多元、成本优化的显著特征 [1] 发行规模与增长 - 截至12月14日，银行业年内已发行68只绿色金融债券，规模超5300亿元，较去年全年增加3336亿元，较去年同期增长超186% [1] - 国有六大行年内合计发行2060亿元绿色金融债券，约是去年全年发行规模的3倍 [3] - 10月以来银行业发行绿色金融债券规模1377亿元，同比增长71% [6] - 11月单月银行绿色债券发行规模达1107亿元，为年内发行规模最大、频次最高的月份 [6] 发行主体格局 - 发行主体呈现多元化格局：国有大行发挥“压舱石”作用，股份行积极跟进，区域性中小银行加速入场 [1] - 区域性中小银行绿色金融债券发行数量由去年同期的22只增加至30只，发行显著提速 [1] - 11月以来，共有8家区域性银行合计发行172亿元绿色金融债券 [2] - 股份行通过规模化发行与产品创新双轮驱动，拓展绿色金融版图 [4] 发行成本与产品创新 - 银行绿色金融债券平均发行利率由2024年的1.96%降至1.75%，融资性价比显著提升 [4] - 股份行在产品创新方面表现活跃，浮动利率品种绿色债券迅速落地，能更好适应市场利率波动 [4] - 南京银行发行全国首单符合《多边可持续金融共同分类目录》境内主题绿色金融债券，规模100亿元，票面利率1.69% [2] 具体发行案例 - 杭州银行发行规模50亿元绿色金融债券，其中3年期固定利率债券40亿元票面利率1.78%，3年期浮动利率债券10亿元 [1] - 农业银行成功发行600亿元绿色金融债券，其中3年期500亿元利率1.85%，5年期100亿元利率1.88% [3] - 建设银行发行总规模300亿元的绿色金融债券，设置固息与浮息两个品种 [4] - 中国银行发行300亿元绿色金融债券，其中固定利率品种200亿元票面利率1.72% [4] - 兴业银行已发行三期绿色金融债券，合计规模550亿元，截至9月末该行绿色金融融资余额2.47万亿元 [4] - 重庆三峡银行发行两期绿色金融债券合计35亿元，票面利率分别为1.93%、2.06% [2] - 如皋农商银行发行5亿元绿色金融债券，票面利率1.95% [2] 政策与市场驱动因素 - 政策层面，监管部门持续完善绿色金融制度体系，如《关于发挥绿色金融作用 服务美丽中国建设的意见》强调发展绿色债券 [5] - 《绿色债券支持项目目录（2025年版）》施行，提高了绿色项目识别和监管效率，降低成本 [6] - 市场端，在“双碳”目标下，清洁能源、节能环保等领域融资需求持续释放，为绿色金融债券提供广阔应用场景 [6] - ESG投资理念普及，投资者对绿色金融产品需求增长，为发行提供了稳定资金来源 [6] - 绿色金融债券透明度高、资金用途专项、环境效益易于评估，有助于投资人实现社会价值与经济收益的双重追求 [6] 银行ESG实践与产品创新 - 中小银行将ESG理念深度融入经营发展，产品创新与场景融合成为重要抓手 [3] - 江南农商银行打造多元化转型金融产品矩阵，如“常绿贷”将环境表现与授信额度、利率直接挂钩，“智改数转贷”支持制造业智能化、数字化改造 [3] - 该行聘请第三方绿色服务机构为企业免费开展碳排放诊断，引导企业践行节能降碳 [3] 资金用途与支持领域 - 募集资金主要用于绿色产业项目信贷投放，覆盖传统产业绿色转型、清洁能源产业、绿色新兴产业等关键领域 [2] - 资金也精准投向基础设施绿色升级、能源绿色低碳转型等合规绿色产业领域 [4] - 为区域水环境治理、农村人居环境整治等项目提供低成本、长周期资金支持 [2]

政策性银行与国有大行2026年工作部署核心观点 - 政策性银行与国有大行传达学习中央经济工作会议精神，研究部署2026年经营管理工作，旨在有力有序有效服务国家战略和实体经济 [1][2][3] 政策性银行工作重点 - **国家开发银行**：着力配合宏观调控，精准服务实体经济，全力配合更加积极的财政政策，多措并举支持国家重大战略、重点领域和薄弱环节 [1] - **国家开发银行**：认真落实适度宽松的货币政策，加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [1] - **国家开发银行**：着力服务基础设施，围绕五大基础设施领域持续加大支持力度，积极配合优化“两重”项目和“两新”政策实施 [1] - **国家开发银行**：大力支持中央预算内投资项目，做好对地方政府专项债券、超长期特别国债支持重大项目的超长期贷款配套融资，继续发挥新型政策性金融工具作用，加大服务城市更新工作力度 [1] - **中国进出口银行**：坚决落实国家宏观政策，全力推动高水平对外开放，积极服务实体经济发展 [2] - **中国进出口银行**：在对外开放方面，聚焦主责主业，支持高标准建设海南自由贸易港，推动贸易投资一体化、内外贸一体化发展 [2] - **中国进出口银行**：支持扩大数字贸易、绿色贸易，助力进出口平衡发展，引导产业链供应链合理有序跨境布局，推动高质量共建“一带一路” [2] 国有大型商业银行工作重点 - 国有大行将重点围绕全面做好金融“五篇大文章”、加力支持扩大内需、支持“两新”政策与“两重”项目实施、统筹高质量发展与高水平安全、全面服务高水平对外开放等多个维度展开工作 [3] - **工商银行**：发挥主力军作用，持续发力促高质量发展，围绕服务“四稳”，突出主责主业，提供全面金融解决方案 [3] - **农业银行**：坚守服务“三农”主责主业，进一步加大县域乡村融资投放，推动县域经济高质量发展，持续巩固拓展脱贫攻坚成果 [3] - **中国银行**：加快提升全球布局能力和国际竞争力，积极服务高质量共建“一带一路”、自贸区（港）建设、贸易投资一体化发展，加快推进人民币国际使用 [3] - **建设银行**：持续优化扩大内需、科技创新、协调发展、中小微企业、民生保障等重点领域金融供给，推动金融资源向经济社会发展的重大战略、重点领域和薄弱环节集聚 [3] - **邮储银行**：持续巩固零售业务的既有优势，着力打造第二增长曲线，通过强化自身均衡稳健发展和推动内源平衡高质量发展 [3] 风险防控 - 多家国有大行强调更好统筹发展和安全，强化风险意识和底线思维，加强重点领域风险防控，坚决守牢安全底线 [4]

2025年度北京金融业十大品牌评选结果 - 2025年度北京商业品牌大会揭晓了北京金融业十大品牌名单 [1] - 该评选活动于2025年11月11日举行 [1] 获奖机构名单 - 银行业获奖机构包括：中国工商银行北京市分行、中国建设银行北京市分行、中国农业银行北京市分行、中国银行北京市分行、中国邮政储蓄银行北京分行、宁波银行北京分行 [2] - 保险业获奖机构包括：中国人寿北京市分公司、平安人寿北京分公司、阳光财险 [2] - 证券业获奖机构为：中金公司 [2]

报告行业投资评级 * 报告对所覆盖的银行行业重点公司均给予“买入”评级 [6] 报告的核心观点 * 报告核心观点认为，市场对“资产荒”的关注度下降，并从宏观、中观、微观三个维度对“资产荒”现象进行了重新解构，指出当前债市主要纠结于微观维度的资产荒 [3][5] * 报告认为，单纯用资金供给与资产需求不匹配的供求关系无法解释“资产荒”，原因包括实体经济资产负债在会计层面不存在缺口、利率具备契约性质以及海外低利率环境下并未持续出现资产荒 [5][13] * 报告提出，缓解不同维度的资产荒需要针对性措施：宏观层面需提升信贷投放与财政发力、增强央行流动性管理、引导非银资金回表；中观层面需信贷与财政发力并避免资金空转；微观层面需降低银行负债端刚性成本并引导非银投资者合理预期 [5][20][23][35] 根据相关目录分别进行总结 一、为何市场不谈论“资产荒”了？——探寻利率方向（5） * **资产荒的定义与解释局限**：市场对资产荒的解释通常分为资金供求不匹配和优质资产供给不足两类，但报告认为从供求关系失衡角度解释存在局限 [5][13] * **资产荒的三维解构**：报告将资产荒分为宏观、中观、微观三个维度，并指出债市当前主要关注微观维度的资产荒，即机构自身资产负债的匹配性问题 [5][16] * **宏观维度资产荒的驱动与缓解**：宏观资产荒受债市预期收益率和经济预期影响，其缓解取决于社融增速、基础货币规模、央行对银行扩表的管控及存款脱媒程度四个要点，具体措施包括提升信贷与财政发力、央行进行结构性降准和稳定基础货币投放预期、引导非银资金回表并降低居民对非银资产的收益预期 [5][19][20] * **中观维度资产荒的驱动与缓解**：中观资产荒受财政和货币增速影响，背后是政府债发行和货币增速预期，报告预计2025年M2增速为8.34%，2026年约为7.55%，2025年1-10月社融增速为8.49%，其中政府债券贡献3.72%，贷款贡献4.22%，缓解需信贷与财政发力并避免资金空转 [5][21][23] * **微观维度资产荒的构成与测算**：微观资产荒体现在机构资产负债扩张预期与实际情况的差异，以及机构预期资产收益率两方面 [5][25] * 对于银行，资产缺口源于计划的资产端扩表增速与政府债及信贷的供给缺口，报告测算在假设2026年资产增速与2025年7.8%持平的背景下，2026年银行对政府债券的配置需求较2025年将提升1.5万亿元 [5][25] * 对于保险，资产缺口源于前期高收益非标到期和保费收入增长，报告测算2026年保险需净新增配置资产6.55万亿元，较2025年新增0.95万亿元，同时非标投资额预计下降约3300亿元，综合导致2026年保险对债券资产的配置缺口较2025年净扩大1.28万亿元 [5][27][30] * **微观维度资产荒的成因与缓解**：对企业而言，负债端成本刚性与资产端收益率弹性导致利差压缩，构成实际资产荒；对居民而言，理财与基金收益率下行与高收益预期错配，构成理论资产荒，数据显示2022-2024年银行资产端收益率下行幅度高于负债成本率，盈利空间压缩，缓解方式包括降低银行负债端刚性成本，以及引导债基等非银投资者形成合理收益预期 [5][35] 重点公司估值与财务分析 * 报告列出了包括工商银行、建设银行、招商银行等在内的多家A股及H股上市银行的估值与财务预测，所有列示公司均获得“买入”评级，并提供了2025年及2026年的每股收益（EPS）、市盈率（PE）、市净率（PB）及净资产收益率（ROE）预测值 [6]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 2025年11月金融数据显示信贷需求偏弱，社融增速平稳，M1增速回落，但报告认为在“适度宽松的货币政策”和“更加积极的财政政策”定调下，叠加央行明确支持银行稳定净息差，预计2026年银行行业息差将企稳回升，并带动营收更大幅度改善，对银行板块持乐观态度 [1][4] 信贷数据总结 - 11月新增信贷3900亿元，同比少增1900亿元，1-11月累计新增信贷15.4万亿元，同比少增1.7万亿元，反映需求偏弱及银行主动追求效益优先 [1][4] - 11月企业一般性贷款合计新增2700亿元，同比小幅多增700亿元，其中企业中长贷微增1700亿元，同比少增400亿元，企业短贷新增1000亿元，同比多增1100亿元，票据贴现新增3342亿元，同比多增2119亿元，显示对公项目需求未集中释放，票据阶段性补位 [4] - 11月居民部门信贷净减少2060亿元，同比多降4688亿元，其中居民短贷减少2158亿元，同比多降1788亿元，居民中长贷微增100亿元，同比少增2900亿元，零售需求继续承压 [4] 社融数据总结 - 11月新增社融2.5万亿元，同比多增1597亿元，存量社融同比增长8.5%，增速环比持平 [1][4] - 结构上，政府债新增1.2万亿元，同比少增1048亿元，拖累幅度收窄，对实体发放人民币贷款新增4053亿元，同比少增1163亿元，企业债新增4169亿元，同比多增1788亿元，表外融资新增2146亿元，同比多增1328亿元，企业债及表外融资对冲了政府债及信贷的拖累 [4] - 1-11月社融结构显示，贷款占比44.7%，企业债券占比6.7%，政府债占比39.4% [9][13] 货币供应数据总结 - 11月M1同比增长4.9%，增速环比下降1.3个百分点，M2同比增长8.0%，增速环比下降0.2个百分点 [1][4][8] - 11月存款新增1.4万亿元，同比少增7600亿元，其中零售存款新增6700亿元，同比少增1200亿元，对公存款新增6453亿元，同比少增947亿元，非银存款新增800亿元，同比少增1000亿元，财政存款净下降500亿元，同比少增1900亿元 [4] 行业展望与投资建议 - 展望2026年，报告预计贷款增长不会失速，新增信贷仍以对公为主，在央行支持银行稳定净息差的背景下，行业息差或将企稳回升，带动营收改善 [4] - 投资建议聚焦“龙头搭台+底部股份行、优质城商行唱戏”双组合，认为相对滞涨、破净的国有大行明年或迎来估值修复，同时推荐基本面拐点已现或信贷投放高景气的优质中小银行，如兴业银行、中信银行、重庆银行、苏州银行、江苏银行 [4]

行业投资评级 * 报告对银行行业给予“买入”评级 [2] 核心观点 * 报告核心观点认为，中国出口韧性累积了巨大的贸易顺差“蓄水池”，同时美联储转向鸽派降息将推动美元走弱，共同助推跨境资金回流，从而补充国内流动性 [1][5][17] 汇率与中美利差分析 * 在观察区间（2025/12/6-2025/12/12），人民币兑SDR一篮子货币基本稳定，本期末SDR兑人民币升值0.04% [5][14] * 同期，美元指数大幅下行0.6%，主要受美国就业市场降温及美联储鸽派降息影响 [5][14] * 具体来看，美元、欧元、日元、英镑兑离岸人民币汇率较期初分别变动-0.22%、0.60%、-0.55%、-0.05% [5][14] * 中美利差走扩，本期末10年期中美利差（中国-美国）为-2.35%，较期初回落6个基点 [5] * 其中，10年期中国国债利率小幅回落1个基点，而10年期美债利率大幅上涨5个基点，可能因日本央行加息预期引发资本回流日本、抛售美债所致 [5][15] * 套利交易回报率边际回落，测算的10年期美债人民币套利交易实际年收益率为-0.61%，较期初回升0.01个百分点 [5][15] 跨境流动性展望 * 中国贸易顺差表现强劲，今年前11个月累计贸易顺差（海关口径）达7.7万亿元，为历史上首次超过1万亿美元 [5][16] * 11月单月实现贸易顺差7,926亿元，环比、同比分别上升1,521亿元和1,006亿元，体现出较大韧性 [5][17] * 高顺差背景下，持币待结的外汇敞口持续累积，为跨境资金补充国内流动性提供了充裕的后备空间 [5][17] * 随着美联储转向鸽派降息并驱动美元走弱，预计跨境资金回流对国内流动性的补充有望持续到2026年第一季度，但年底可能面临购汇额度等因素的短期扰动 [5][17] 主要经济体经济数据跟踪 * **中国**：11月CPI同比上升0.7%，涨幅环比扩大0.5个百分点；核心CPI同比上升1.2%；PPI同比下降2.2%，降幅环比扩大0.1个百分点 [33][38] * **美国**：美联储于12月9-10日议息会议决定下调联邦基金利率25个基点至3.5%-3.75%，为2025年9月重启降息后的第三次降息，且表态较市场预期更为鸽派 [5][14] * **日本**：11月生产者价格指数同比增长2.73%，增速较上月环比下降1个基点 [33][106] 重点公司估值 * 报告列出了多家银行的估值与财务预测，均给予“买入”评级 [6] * 例如，工商银行A股（601398.SH）最新收盘价7.97元，合理价值8.58元，预测2025年每股收益（EPS）为1.00元，对应市盈率（PE）为7.99倍 [6] * 建设银行A股（601939.SH）最新收盘价8.88元，合理价值11.16元，预测2025年EPS为1.28元，对应PE为6.95倍 [6] * 招商银行A股（600036.SH）最新收盘价41.74元，合理价值51.86元，预测2025年EPS为5.86元，对应PE为7.12倍 [6]

文章核心观点 - 六家国有大型商业银行正陆续实施2025年中期分红，合计派息总额超过2000亿元人民币，分红比例均保持在归母净利润的30%或以上，此举响应了金融管理部门鼓励上市公司强化现金分红、实施一年多次分红的政策导向，旨在增强投资者信心并培育长期价值投资理念 [1][2][3] 分红实施概况 - 交通银行股东会于12月12日审议通过2025年半年度利润分配方案，计划于2025年12月25日和2026年1月28日分别向A股和H股股东派发中期现金股息 [1] - 工商银行与农业银行于12月8日发布分红派息实施公告，A股股东的现金红利发放日为2025年12月15日，H股派息日均为2026年1月26日 [1] - 中国银行与建设银行于12月4日发布分红派息实施公告，A股现金红利发放日为2025年12月11日，中国银行H股派息日为2026年1月23日，建设银行H股派息日为2026年1月26日 [1] - 邮储银行的2025年度中期利润分配方案已出炉，待股东大会审议，计划A股派息日为2026年1月12日，H股派息日为2026年2月13日 [2] 各银行分红具体数据 - 工商银行每股派发现金股息人民币0.1414元，共计派发现金股息约人民币503.96亿元，其中A股部分约人民币381.23亿元 [2] - 农业银行每股派发现金红利人民币0.1195元，共计派发现金红利约人民币418.23亿元，其中A股部分约人民币381.50亿元 [2] - 中国银行每股派发现金红利人民币0.1094元，共计派发现金红利约人民币352.50亿元，其中A股部分约人民币261.02亿元 [2] - 建设银行每股派发现金股息人民币0.1858元，共计派发现金股息约人民币486.05亿元，其中A股部分约人民币39.36亿元 [2] - 交通银行每股派发现金股利人民币0.1563元，共计派发现金股利约人民币138.11亿元 [3] - 邮储银行每股派发现金股利人民币0.1230元，共计派发现金股利约人民币147.72亿元 [3] 行业背景与政策驱动 - 以六大行为首的上市银行开展中期分红，是响应金融管理部门积极鼓励上市公司实施现金分红政策的具体体现，特别是国务院相关文件明确要求强化现金分红并鼓励一年多次分红 [3] - 业内专家认为，中期分红有助于增强投资者对银行股的信心，维护良好的投资者关系，并培育长期价值投资理念 [3]

银行分红方案披露概况 - 截至12月13日，已有26家A股上市银行披露了2025年中期或季度分红方案，数量超过2024年同期的24家 [1] - 预计分红总额突破2600亿元 [1] 银行分红结构分析 - 披露分红方案的银行涵盖6家国有大型银行、6家股份制银行及14家中小银行 [3] - 国有六大行作为主力军，预计中期现金分红总额超过2000亿元 [3] - 工商银行以约504亿元的分红额度位居榜首，建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行和交通银行紧随其后 [3] - 股份制银行中，兴业银行与中信银行的预计中期分红均超100亿元，光大银行与民生银行则超过50亿元 [3] - 部分中小银行的分红额度也较为显著，如上海银行、南京银行等 [3] - 兴业银行、宁波银行等多家银行系首次推出中期分红方案 [3] 提高分红频率的动因与性质 - 商业银行提高分红频率，是落实新“国九条”关于推动上市公司一年多次分红要求的具体举措 [3] - 其核心在于通过常态化、多元化的分红安排，打通上市公司盈利与投资者回报的传导链路，夯实市场健康发展的根基 [3] - 提高分红频率本质上是一种深度的市值管理行为 [3] - 相较于传统的年度分红，中期或季度分红能够打破回报的时间滞后性，通过更高频次的现金回报强化投资者对银行盈利稳定性的预期，有助于打造清晰的红利型银行股形象 [3] 对投资者与市场的影响 - 更频繁的分红能直接提升股东获得感，让投资者更及时地分享银行的经营成果 [4] - 稳定的现金回报尤其契合社保基金、养老金、保险资金等长期资金的配置需求 [4] - 红利型银行的定位有助于吸引这类资金长期持有，形成“长期资金入驻—股价稳定性增强—更多长期资金青睐”的良性循环 [4] - 此举有助于降低股价的异常波动，减少短期投机行为对估值的扰动 [4]

中国数字人民币的政策与战略定位 - 中国已完全明确坚定推进数字人民币发展并坚决遏制虚拟货币的政策取向[3][22] - 2025年5月以来，美国、香港竞相推动稳定币和加密资产立法，引发全球性立法与发展高潮，促使中国优化数字人民币定位与管理体系[3][22] - 中国人民银行宣布优化数字人民币在货币层次中的定位，突破前期确定的M0定位，并在上海和北京分别设立数字人民币国际运营中心和运营管理中心[3][22] - 人民银行等13个部门于11月28日联合召开会议，明确稳定币是虚拟货币的一种形式，强调继续坚持禁止性政策并打击相关非法金融活动[3][22] 数字人民币的研发背景与历史沿革 - 数字人民币启动背景是2009年比特币及2013年以太坊推出后，比特币单价从年初200美元左右快速上涨至年底前一度突破1300美元，引发对去中心数字货币的追捧[4][24] - 在G20央行行长会议上，多国（美国除外）普遍认为需尽快推出央行数字货币以抵御冲击，自2014年起包括中国在内的多国央行纷纷成立研究团队[4][24] - 中国央行最初将其命名为“DCEP”，后经过反思调整，明确研发的是数字人民币而非新货币，代码调整为“e-CNY”[6][26] - 为减少难度和规避风险，初期将数字人民币定位于流通中现金，主要用于替代现金和零售使用，实行二元运营模式且不计利息[6][26] 对数字人民币本质与定位的重新认识 - 必须准确把握数字人民币的本质和定位，货币发展必然方向是信用货币与数字化、智能化[8][28] - 不能将货币等同于货币载体本身，货币载体从实物、金属铸币、纸币发展到存款、电子钱包等，但货币本质属性未变[9][29] - 在信用货币体系下，央行投放的货币不限于现金，信贷投放已成为货币投放的主体渠道[9][29] - 数字货币根本不同于传统现金，现金有物理载体和固定面值，而数字货币以加密账户方式存在，无固定面值，主要由存款转换而来[10][31] - 将数字人民币定位于M0并完全按照现金管理，在理论和实务上均存在问题，严重影响其研发推广，必须尽快调整[10][31] 数字人民币的应然形态与运行体系 - 数字人民币就是人民币的数字化，应尽可能覆盖人民币现金之外所有的金融业务领域，包括能够以信贷方式派生[11][31] - 归属为存款货币后，应以“账户”而非“钱包”为载体，满足活期、定期、保证金存款等业务需要，计入M1及M2，不应计入M0[11][32] - 数字人民币应与传统人民币遵守相同的货币金融管理体系，业务规定应基本一致，该计息则计息，该收费则收费，并按同等标准缴纳法定准备金[11][32] - 在用户端应尽可能沿用移动支付或网上银行的终端设备和操作方法，以降低投入和改善体验，无需像现钞一样使用特定画面和标识[11][32] 加快数字人民币发展的创新路径 - 所有数字人民币账户需通过下载央行统一的“数字人民币APP”开立，以保证央行能勾连所有账户，归并交易数据，形成金融数据宝库[12][33] - 需运用区块链、分布式记账和智能合约等技术，借鉴以太坊权益证明模式，选择足够多运营机构共同参与系统维护，以提高效率确保安全[13][34] - 必须确保用户身份信息真实准确，加强数字人民币与数字身份证的高度绑定，从源头上保障安全[13][34] - 身份相关信息可实现数字化加密化，中国在此方面已有突破并具备世界领先优势[14][35] - 实现数字人民币与数字身份证等信息的连接验证，可形成综合身份加密账户，保护信息安全，并为用户提供财务分析、税务管理等增值服务[15][36] 数字人民币的国际化与跨境应用 - 数字人民币应区分境内版与境外版，境内版是基础，境外版需适应国际惯例或规则进行设计[16][37] - 中国不应跟随美元稳定币全力发展人民币稳定币，而应坚定推进数字人民币，加强国际合作，支持更多国家推出主权数字货币[17][38] - 应建立多国数字货币运行平台之间的接口和共同规则，促进不同数字货币的央行互换，提高跨境支付效率，降低成本[17][38] - 考虑到其他国家主权数字货币研发落后，可探索由银行等支付机构直接与监管许可的全球公链连接，或建立国家统一的公链网关，以实现快速跨境支付清算[18][39] 数字人民币的国家级战略推进 - 数字人民币涉及面广、挑战多、国际竞争激烈，时间非常紧迫，需上升为国家级战略项目全力推进[18][39] - 应在中央金融委员会内成立专门领导小组，由央行牵头，相关部门参与，调动社会力量，集中资源以确保项目质量和进度[18][39] - 央行需处理好数字人民币与现有人民币清算体系的关系，包括银联、网联以及人民币跨境清算体系[19][40] - 央行已宣布在数字人民币国际运营中心设立“三大平台”，其职责范围需严谨和规范[19][40]