股价表现与交易数据 - 截至2025年4月28日收盘，公司股价报收于12.29元，上涨1.91% [1] - 当日换手率0.95%，成交量24.70万手，成交金额3.01亿元 [1] - 主力资金净流入4420.40万元，占成交额14.67%，其中超大单净流入3258.86万元(10.82%)，大单净流入1161.54万元(3.85%) [1] - 中单净流出1275.96万元(4.23%)，小单净流出3144.44万元(10.44%) [1] 财务业绩 - 2025年一季度营业总收入36.24亿元，同比减少31.89% [1] - 归属净利润4.01亿元，同比减少23.08% [1] - 扣非净利润3.78亿元，同比减少26.86% [1] - 流动比率11.785，速动比率10.180，资产负债率21.04% [1] 公司基本信息 - 公司全称杭州福斯特应用材料股份有限公司，成立于2003年，位于杭州市 [1] - 注册资本260873.582万人民币，实缴资本186426.46万人民币 [1] - 法定代表人林建华 [1] - 主营业务为其他制造业 [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资14家企业 [2] - 参与招投标项目108次 [2] - 拥有商标信息37条，专利信息333条 [2] - 行政许可75个 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收36.2亿元，同环比降31.9％、8.8％，归母净利润4亿元，同环比降23.1%、增709.8％，毛利率13.1%，同环比降2.2、增1.5pct，归母净利率11.1%，同环比增1.3、9.8pct，2025Q1资产减值0.37亿，信用减值冲回1.7亿 [8] - 胶膜涨价、海外出货、高端产品占比提升使盈利修复，2025Q1胶膜出货6.3亿平，同比略降，单平净利5 - 6毛，环比提升1毛，2025Q2排产高增，BC绝缘胶等新品量产，预计2025年胶膜出货31亿平以上，同增10%以上 [8] - 第二曲线快速发展，感光干膜已达爆发前夕，2025Q1背板出货约1700万平，环增31%，铝塑膜出货约300万平，感光干膜出货约4000万平，同增30%，环比持平，2025年有望保持30%以上增长 [8] - 费用率略有提升、现金流同比大幅改善，2025Q1期间费用2亿元，同环比降15.7%、增61.8%，费用率5.4%，同环比增1、2.4pct；经营性现金流 - 4.4亿元，同环比增1199.2%、降146.4%；资本开支0.8亿元，同环比降67.2%、62% [8] - 维持此前盈利预测，预计公司2025 - 2027年归母净利润为16.3/22.3/29.5亿元，同增25%/37%/32% [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|22,589|19,147|21,557|24,599|28,063| |同比（%）|19.66| - 15.23|12.58|14.11|14.08| |归母净利润（百万元）|1,850|1,308|1,630|2,228|2,951| |同比（%）|17.20| - 29.33|24.66|36.71|32.40| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.71|0.50|0.62|0.85|1.13| |P/E（现价&最新摊薄）|17.67|25.00|20.05|14.67|11.08| [1] 市场数据 - 收盘价12.06元，一年最低/最高价11.74/28.18元，市净率1.93倍，流通A股市值31,461.36百万元，总市值31,461.36百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产6.24元，资产负债率21.04%，总股本2,608.74百万股，流通A股2,608.74百万股 [6] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|15,926|17,168|19,119|21,873| |非流动资产（百万元）|5,286|5,679|5,987|6,215| |资产总计（百万元）|21,212|22,847|25,105|28,089| |流动负债（百万元）|1,456|1,610|1,818|2,049| |非流动负债（百万元）|3,138|2,989|2,810|2,611| |负债合计（百万元）|4,594|4,599|4,628|4,660| |归属母公司股东权益（百万元）|16,412|18,042|20,271|23,221| |所有者权益合计（百万元）|16,618|18,248|20,477|23,428| |营业总收入（百万元）|19,147|21,557|24,599|28,063| |营业成本(含金融类)（百万元）|16,325|18,323|20,649|23,233| |净利润（百万元）|1,289|1,630|2,229|2,2951| |归属母公司净利润（百万元）|1,308|1,630|2,228|2,951| |经营活动现金流（百万元）|4,389|1,421|1,693|2,524| |投资活动现金流（百万元）|- 3,439|- 887|- 878|- 874| |筹资活动现金流（百万元）|- 1,231|- 223|- 188|- 210| |现金净增加额（百万元）|- 306|310|628|1,440| |毛利率(%)|14.74|15.00|16.06|17.21| |归母净利率(%)|6.83|7.56|9.06|10.51| |收入增长率(%)|- 15.23|12.58|14.11|14.08| |归母净利润增长率(%)|- 29.33|24.66|36.71|32.40| |每股净资产(元)|6.09|6.72|7.57|8.70| |ROIC(%)|6.68|8.46|10.30|12.13| |ROE - 摊薄(%)|7.97|9.03|10.99|12.71| |资产负债率(%)|21.66|20.13|18.44|16.59| |P/E（现价&最新股本摊薄）|25.00|20.05|14.67|11.08| |P/B（现价）|2.06|1.87|1.66|1.44| [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2025Q1福斯特营收36.2亿元，同环比-31.9％/-8.8％，归母净利润4亿元，同环比-23.1%/+709.8％，毛利率13.1%，同环比-2.2/+1.5pct，归母净利率11.1%，同环比+1.3/+9.8pct，2025Q1资产减值0.37亿，信用减值冲回1.7亿 [8] - 胶膜涨价、海外出货及高端产品占比提升使盈利修复，2025Q1胶膜出货6.3亿平，单平净利环比提升1毛，2025Q2排产高增，预计2025年胶膜出货31亿平+，同增10%+ [8] - 第二曲线快速发展，感光干膜已达爆发前夕，2025Q1背板、铝塑膜、感光干膜出货均有增长，产品结构向中高端提升，2025年有望保持30%+增长 [8] - 费用率略有提升，现金流同比大幅改善，2025Q1期间费用2亿元，费用率5.4%，经营性现金流-4.4亿元，资本开支0.8亿元 [8] - 维持此前盈利预测，预计公司2025 - 2027年归母净利润为16.3/22.3/29.5亿元，同增25%/37%/32% [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|22,589|19,147|21,557|24,599|28,063| |同比（%）|19.66|(15.23)|12.58|14.11|14.08| |归母净利润（百万元）|1,850|1,308|1,630|2,228|2,951| |同比（%）|17.20|(29.33)|24.66|36.71|32.40| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.71|0.50|0.62|0.85|1.13| |P/E（现价&最新摊薄）|17.67|25.00|20.05|14.67|11.08| [1] 市场数据 - 收盘价12.06元，一年最低/最高价11.74/28.18元，市净率1.93倍，流通A股市值和总市值均为31,461.36百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产6.24元，资产负债率21.04%，总股本和流通A股均为2,608.74百万股 [6] 财务预测表 - 2025 - 2027年公司资产、营收、利润等指标预计呈现增长趋势，毛利率、归母净利率等指标也有望提升，现金流状况预计改善 [9]

公司基本信息 - 公司于2014年9月5日在上海证券交易所挂牌上市，首次公开发行6000万股人民币普通股股票[6] - 公司注册资本为260873.5822万元[7] 员工持股计划 - 参加对象不超540人，含董事、高管、监事等[10] - 筹集资金总额不超10000万元[11] - 资金50%为2024年度专项资金不超5000万，50%员工自筹[11] - 存续期不超36个月，锁定期12个月[12] - 全部有效持股计划持股不超股本10%，单一持有人不超1%[12] - 管理委员会3名委员，任期为存续期[13] 会议与流程 - 2025年4月8日职代会、董事会审议通过相关议题和议案[16] - 尚需股东大会审议员工持股计划相关事宜[19] - 2025年4月10日公告必要法律文件[20] - 会前公告法律意见书，通过后2个交易日披露主要条款[20] - 通过后6个月内完成股票购买并每月公告情况[21]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 4月25日公司披露2025年一季报，营收36.2亿元同比-32%、环比-9%，归母净利润4.01亿元同比-23%、环比+710%，业绩超预期 [2] - 胶膜价格上涨盈利修复，Q1光伏胶膜出货6.3亿平同比下降9%，24年12月、25年3月胶膜产品价格两次上涨，25Q1销售毛利率修复至13.10%、环比提升1.48PCT，公司凭借多方面优势提升份额，龙头优势显著 [3] - 海外产能放量、竞争格局优化，2025年泰国二期年产2.5亿平胶膜产能投产后海外产能提升至6亿平，海外出货提升有望巩固盈利优势，行业部分二三线企业控制权变动开始逐步出清，公司龙头地位稳固 [3] - 电子材料业务高速成长，感光干膜产品已导入供应全球头部电子电路企业，铝塑膜产品进入放量阶段，导入多家客户，有望提升行业排名、提供收入及利润增量 [4] - 谨慎计提信用减值准备，Q1冲回及计提减值准备合计1.36亿元（冲回1.72亿元、计提0.36亿元），增厚净利润1.08亿元 [4] - 微调公司2025 - 2027年归母净利润预测至17.4、20.2、23.6亿元，当前股价对应PE分别为18/16/13倍，公司盈利优势显著、竞争格局稳固，电子材料业务有望高速发展 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为225.89亿、191.47亿、192.79亿、207.85亿、219.93亿元，增长率分别为19.66%、-15.23%、0.69%、7.81%、5.81% [9] - 2023 - 2027E归母净利润分别为18.5亿、13.08亿、17.38亿、20.22亿、23.61亿元，增长率分别为17.20%、-29.33%、32.89%、16.38%、16.77% [9] - 2023 - 2027E摊薄每股收益分别为0.992、0.501、0.666、0.775、0.905元 [9] - 2023 - 2027E每股经营性现金流净额分别为-0.01、1.68、0.44、0.81、1.01元 [9] - 2023 - 2027E ROE（归属母公司，摊薄）分别为11.87%、7.97%、9.76%、10.41%、11.08% [9] - 2023 - 2027E P/E分别为24.45、29.53、18.11、15.56、13.32 [9] - 2023 - 2027E P/B分别为2.90、2.35、1.77、1.62、1.48 [9] 市场中相关报告评级比率分析 | 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 买入 | 0 | 14 | 17 | 19 | 44 | | 增持 | 1 | 2 | 2 | 3 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 2.00 | 1.13 | 1.11 | 1.14 | 1.00 | [11] 历史推荐和目标定价 | 序号 | 日期 | 评级 | 市价 | 目标价 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 2023 - 08 - 25 | 买入 | 28.91 | N/A | | 2 | 2023 - 10 - 28 | 买入 | 25.20 | N/A | | 3 | 2024 - 04 - 12 | 买入 | 25.90 | N/A | | 4 | 2024 - 04 - 30 | 买入 | 26.12 | N/A | | 5 | 2024 - 05 - 17 | 买入 | 26.72 | 35.00～35.00 | | 6 | 2024 - 08 - 24 | 买入 | 13.97 | N/A | | 7 | 2024 - 10 - 31 | 买入 | 18.27 | N/A | | 8 | 2025 - 04 - 10 | 买入 | 12.53 | N/A | [11]

业绩总结 - 2025年第一季度冲回及计提减值准备合计135,578,211.81元，占最近一期经审计净利润10.37%[2][3] - 2025年第一季度冲回及计提减值准备增加净利润107,652,451.02元[6] 数据详情 - 应收票据坏账损失10,709,681.81元[2] - 应收账款坏账损失164,752,045.44元[2] - 其他应收款坏账损失 -3,658,982.52元[3] - 存货跌价准备 -36,255,842.14元[3] - 合同资产减值损失31,309.22元[3] 信用数据 - 光伏与非光伏行业不同账龄预期信用损失率[4] - 公司对主要客户信用期为30 - 90天[4]

| 证券代码：603806 | 证券简称：福斯特 | | | 公告编号：2025-038 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：113661 | 转债简称：福 | 22 | 转债 | | 杭州福斯特应用材料股份有限公司 关于注销"福 20 转债"募集资金专户的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准杭州福斯特应用材料股份有限公司公 开发行可转换公司债券的批复》（证监许可[2020]1719号）核准，公司获准向社 会公开发行可转换公司债券1,700万张，每张面值为人民币100元，募集资金总额 为人民币1,700,000,000.00元，扣除各项发行费用人民币4,499,056.61元（不含 税）后的募集资金净额为人民币1,695,500,943.39元。上述募集资金已于2020 年12月7日全部到位，已经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审验，并出具了 "天健验[2020]577号"《验证报告》。 二、募集资金管 ...

会议信息 - 公司第六届监事会第四次会议于2025年4月25日召开[3] - 应出席监事3名，实际出席3名[3] 议案审议 - 审议通过《关于审议公司<2025年第一季度报告>的议案》，表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票[4] - 审议通过《关于公司冲回信用减值准备及计提资产减值准备的议案》，表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票[5][6]

公司会议 - 第六届董事会第七次会议于2025年4月25日召开，7名董事全出席[3] 财报审议 - 会议通过《关于审议公司<2025年第一季度报告>的议案》[4] 资产处理 - 公司基于2025年第一季度资产核查进行冲回及计提减值准备[6] 转债决策 - “福22转债”转股价格触发向下修正条件，2025年4 - 7月不修正[7]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为36.24亿元人民币，同比下降31.89%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为4.01亿元人民币，同比下降23.08%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.78亿元人民币，同比下降26.86%[3] - 基本每股收益为0.154元/股，同比下降23.00%[3] - 稀释每股收益为0.147元/股，同比下降25.76%[3] - 加权平均净资产收益率为2.41%，同比下降0.89个百分点[3] - 2025年第一季度营业总收入为36.24亿元，同比下降31.9%[15] - 2025年第一季度净利润为3.95亿元，同比下降24.1%[15] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润为4.01亿元，同比下降23.1%[16] - 2025年第一季度基本每股收益为0.154元，同比下降23.0%[16] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度研发费用为1.10亿元，同比下降38.8%[15] - 2025年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为33.09亿元，同比下降18.0%[18] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-4.36亿元人民币[3] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-4.36亿元，同比下降1199.8%[18] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-9.85亿元，同比下降80.4%[18][19] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为31.38亿元，同比下降29.7%[18] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为35.34亿元，同比下降33.9%[19] 资产和负债变化 - 公司2025年一季度货币资金为41.56亿元，较2024年末减少16.97%[10] - 应收账款从39.85亿元降至35.72亿元，降幅10.37%[10] - 存货从18.68亿元增至22.15亿元，增幅18.6%[10] - 流动资产总额从1592.56亿元增至1625.84亿元，增长2.09%[10] - 短期借款从6647.84万元降至1574.32万元，降幅76.32%[11] - 应付债券从27.22亿元增至27.51亿元，增长1.07%[12] - 未分配利润从103.03亿元增至107.04亿元，增长3.89%[12] 股东结构 - 杭州福斯特科技集团有限公司持有公司无限售流通股1,264,342,716股，占总股本比例约48.5%[8] - 公司实际控制人林建华个人持有无限售流通股351,273,570股，占总股本比例约13.5%[8] - 香港中央结算有限公司持有无限售流通股74,786,712股，占总股本比例约2.9%[8] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，委托他人投资或管理资产的损益为1647.35万元人民币[5] 总资产和所有者权益 - 总资产为215.44亿元人民币，同比增长1.56%[4] - 归属于上市公司股东的所有者权益为168.11亿元人民币，同比增长2.43%[4]