公司秘书及授权代表变更 - 联交所于2025年11月4日确认徐辉先生符合上市规则第3.28条关于公司秘书的资格要求 [1] - 伍秀薇女士于2025年11月6日辞任联席公司秘书及上市规则第3.05条的公司授权代表 [1] - 徐辉先生自2025年11月6日起接替伍秀薇女士担任公司秘书及授权代表 执行董事刘建锋先生继续担任另一位授权代表 [1]

公司人事变动 - 联交所于2025年11月4日确认徐辉先生符合上市规则第3.28条关于公司秘书的资格要求 [1] - 伍秀薇女士已于2025年11月6日辞任联席公司秘书职务 [1] - 徐辉先生将接替伍秀薇女士担任公司秘书，自2025年11月6日起生效 [1] 公司治理结构 - 伍秀薇女士辞任联席公司秘书的同时，亦辞任上市规则第3.05条规定的公司授权代表 [1] - 徐辉先生已获委任为公司授权代表，自2025年11月6日起生效 [1] - 执行董事刘建锋先生继续担任另一位授权代表 [1]

公司秘书及授权代表变更 - 联交所于2025年11月4日确认徐辉先生符合上市规则第3.28条关于公司秘书的资格要求 [1] - 伍秀薇女士于2025年11月6日辞任联席公司秘书及上市规则第3.05条规定的授权代表职务 [1] - 徐辉先生自2025年11月6日起担任公司秘书并接替伍秀薇女士成为授权代表 [1]

人员变动 - 2022年10月委任徐辉和伍秀薇为联席公司秘书，获三年豁免[3] - 2025年11月伍秀薇辞任联席公司秘书，徐辉担任公司秘书[4][5] - 2025年11月伍秀薇辞任授权代表，徐辉取代获委任[7] 人员构成 - 公告日执行董事为刘建锋、阙朝阳[8] - 公告日非执行董事为林久新、蒋理[8] - 公告日独立非执行董事为王开国、顾红雨、程钰[8]

指数与ETF市场表现 - 中证细分有色金属产业主题指数(000811)于2025年11月6日强势上涨2.30% [1] - 指数成分股中，南山铝业上涨9.96%，中国铝业上涨5.47%，西部超导上涨5.07% [1] - 跟踪该指数的有色50ETF(159652)上涨2.40%，报1.49元，近2周累计上涨1.32% [1] - 有色50ETF近3月规模增长22.64亿元，份额增长14.31亿份，新增规模与份额均在可比基金中位列第一 [3] - 有色50ETF近1月日均成交2.32亿元，近20个交易日资金净流入合计5.46亿元 [1][3] 有色金属行业基本面 - 第三季度全球主要铜矿企业产量同比下降近5%，第四季度有望延续收缩 [3] - 原料短缺及潜在“反内卷”将助力第四季度国内精炼铜供给收缩，国内库存有望温和去化 [3] - 2025年全球精炼铜供给缺口预计将拉阔50%，LME铜价有望在10000美元/吨以上展现向上弹性 [3] - 市场对2025年国内电解铝消费增速预期为2.5%，受新能源车和光伏行业带动，消费状态好于预期 [4] - 电解铝行业利润高位再扩张并稳步上升，改善了铝业公司盈利和分红能力 [4] 有色50ETF产品特征 - 标的指数（中证细分有色金属产业主题指数）铜含量达33%，金含量达14%，金铜含量合计47%，在同类指数中领先 [4] - 指数前五大成分股集中度高达35%，前十大成分股集中度为51%，龙头集中度领先 [6][7] - 指数自2022年至今累计收益率为31%，最大回撤为-42%，表现优于同类指数 [8][9] - 指数当前市盈率为25.4倍，相比5年前下降61%，同期指数累计涨幅达116.5%，涨幅由盈利驱动 [10] - 指数成分股归母净利润未来两年复合增长率预计为16.28%，成长性优于同类指数 [13]

基金经理持仓变动 - 多位均衡型基金经理在三季度增持或新进中国平安，例如乔迁管理的两只基金持仓总市值达7.94亿元，赵枫管理的基金持仓市值达3.58亿元，胡宜斌管理的基金持仓市值为2.82亿元 [2] - 基金经理关注化工板块，周蔚文管理的两只基金持续重仓万华化学，三季度末持仓总市值超10亿元，江山股份新进其重仓股，持仓市值超3亿元 [2] - 机械板块受关注，杜猛管理的基金新进徐工机械为前十大重仓股，周蔚文管理的两只基金增持三一重工，三季度持仓总市值超8亿元 [2] - 有色金属板块配置增加，高楠管理的基金大举增持紫金矿业并新进华锡有色，三季度末两只股票合计持仓市值超10亿元，周蔚文管理的两只基金新进兴业银锡，合计持仓市值6.85亿元，另有基金增持华友钴业并新进洛阳钼业 [3] 行业投资机会 - 基金经理提示除AI外，工程机械、化工、有色金属等行业出现投资机会，部分细分领域产品量价处于底部区间，未来几年随海外需求复苏，收入有望持续增长 [1][4] - 工程机械、化工、有色金属等传统行业被部分基金经理认为在酝酿新的投资机会 [4] - 低估值、高股息品种被关注，部分优秀公司估值处于历史较低水平，未来自由现金流稳定，股息率有吸引力，随着产品需求回升，吸引力相对上升 [4] 市场风格与策略 - 市场风格再平衡，此前快速上涨的科技成长板块进入高位震荡，顺周期、价值风格标的成为市场上行重要驱动因素 [1][5] - 四季度以来，跟踪证券公司指数的ETF吸引超170亿元资金净流入，跟踪中证银行、红利低波指数的ETF分别净流入超55亿元和40亿元，其他如300非银、有色金属等指数ETF均净流入20亿元以上 [6] - 在科技成长高景气度被充分定价后，市场轮动预期增强，周期板块走强是基于业绩和估值性价比权衡的结果，哑铃型配置成为平衡风险与收益的核心策略 [1][7] - 机构在四季度存在收益兑现压力，重仓TMT板块的机构可能率先兑现浮盈，11月成为重要的调仓时间窗口以参与次年春季行情 [6]

钨市场价格表现 - 钨市场主要产品价格全线创下历史新高，其中钨粉最新报价达71万元/吨，仲钨酸铵报价46.2万元/吨，黑钨精矿和白钨精矿分别报31.2万元/吨和31.1万元/吨，较上个交易日每吨均上涨2000元 [1] - 与年初价格相比，主要钨品种价格涨幅全线翻倍，黑钨精矿累计上涨118.18%，仲钨酸铵累计上涨118.96%，钨粉累计上涨124.68% [1] - 与2024年均价相比涨幅更为显著，黑钨精矿、仲钨酸铵、钨粉分别上涨127.74%、127.81%、133.15% [1] 钨行业供需格局 - 供给端持续收紧，2025年全国钨精矿第一批开采总量控制指标为5.8万吨，较2024年同期减少4000吨，同比下降6.45% [2] - 需求端因光伏、汽车等产量显著增加而提升，市场呈现紧平衡格局 [2] - 政策面强化供给偏紧预期，商务部对钨出口国营贸易企业进行合格名单管理，钨出口需求有望逐步放开 [3] 价格传导与产业链影响 - 钨价飙升已向产业链下游传导，韩国六氟化钨供应商计划自明年起将供应价格上调70%-90% [2] - 成本压力显著增加，因钨价在五个月内翻了一番 [2] 相关上市公司表现 - 中钨高新前三季度实现营业收入127.55亿元，同比增长13.39%，归母净利润8.46亿元，同比增长18.26% [2] - 翔鹭钨业前三季度归母净利润同比增长259.65%，洛阳钼业归母净利润同比增长72.61% [2] - 多只钨概念股年内股价表现强劲，中钨高新年内涨幅达171.99%，洛阳钼业涨幅138.20%，章源钨业涨幅110.05% [5] 机构观点与市场预期 - 机构认为钨市场供需格局持续向好，短期供给端挺价情绪较强，下游需求表现韧性，刺激原料端维持偏强运行 [3] - 市场流通持续收紧，矿端持货商看好后市，捂盘惜售，加剧市场紧张，散单成交价格快速上涨 [4] - 中长期政策收紧预期较强，将对钨市场形成支撑 [4]

交易行为分析 - 摩根大通于10月30日减持洛阳钼业288.3071万股[1] - 减持平均每股作价为17.259港元，涉及总金额约为4975.89万港元[1] - 减持后摩根大通持股数量降至约2.34亿股，持股比例降至5.94%[1] 股东结构变动 - 此次减持后，摩根大通在洛阳钼业的持股比例已低于6%[1]

交易概述 - 摩根大通于10月30日减持洛阳钼业288.3071万股 [1] - 减持每股作价为17.259港元 [1] - 此次减持总金额约为4975.89万港元 [1] 股权变动影响 - 减持后摩根大通最新持股数目约为2.34亿股 [1] - 减持后最新持股比例降至5.94% [1]

公司股价与交易表现 - 11月5日公司股价上涨0.70%，成交额33.49亿元，换手率1.23%，总市值3388.86亿元 [1] - 当日主力资金净流入1158.59万元，但所属有色金属行业主力资金净流出3.09亿元，且连续3日被主力资金减仓 [4] - 近5日主力资金净流出15.89亿元，近20日净流出39.63亿元，主力轻度控盘，筹码分布较为分散 [5] 公司业务与行业地位 - 公司为全球第二大钴生产商，同时也是全球前五大钼生产商、最大钨生产商、第二大铌生产商和领先的铜生产商 [2] - 公司主营业务涉及钼、钨、铜、钴、铌、磷等矿业的采选、冶炼、深加工，拥有完整的一体化产业链 [2] - 主营业务收入构成中，精炼金属产品贸易占48.56%，精矿产品贸易占38.31%，铜产品占27.14% [7] 资源布局与产能扩张 - 公司通过子公司以1125.87万美元对价受让沃源控股100%股份，从而间接取得华越镍钴21%股份，后增持至30%并作为联营企业核算 [2] - 公司位于澳洲的NPM铜金矿（公司拥有80%权益）2022年黄金权益产量为1.6万盎司，2023年产量指引为2.5至2.7万盎司，同比增长56%至69% [3] - 2025年上半年公司成功完成厄瓜多尔凯歌豪斯金矿收购，计划于2029年前投产 [3] 财务状况与股东结构 - 2025年1-9月公司实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99%，但归母净利润达到142.80亿元，同比增长72.61% [8] - A股上市后累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [9] - 截至2025年9月30日，股东户数为30.42万，较上期增加28.08%，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股6.95亿股，较上期增加4747.20万股 [8][9] 技术面与市场表现 - 公司筹码平均交易成本为12.32元，近期筹码减仓但程度减缓，股价在压力位17.27元和支撑位15.04元之间 [6] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铜，概念板块包括铌概念、稀缺资源、钴镍、磷化工、小金属等 [8]