| 证券代码：605166 | 证券简称：聚合顺 | 公告编号：2025-046 | | --- | --- | --- | | 转债代码：111003 | 转债简称：聚合转债 | | | 转债代码：111020 | 转债简称：合顺转债 | | 聚合顺新材料股份有限公司 关于召开 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩 暨现金分红说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 投资者可于 2025 年 4 月 22 日(星期二)至 4 月 28 日(星期一)16:00 前登录上 证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 jhsdm@jhspa6.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 聚合顺新材料股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 4 月 10 日发 布公司 2024 年年度报告，将于 2025 年 4 月 26 日发布公司 2025 年第一季度报告， 为便于广大投资者更全面深入地了解公司2024年年度暨2025年第一季度业绩暨 202 ...

财务表现 - 公司2024年实现总营业收入71.68亿元，同比增长19.11% [1] - 利润总额达到4.22亿元，同比增长76.68% [1] - 归母净利润3.00亿元，同比增长52.66% [1] 产品结构 - 主营尼龙切片产品总营业收入71.67亿元，同比增长19.17%，毛利率8.07% [2] - 尼龙纤维类/工程塑料/薄膜类产品分别实现营收47.54/23.16/0.76亿元，占比66.34%/32.32%/1.06% [2] 销售分布 - 内销金额67.62亿元，占比94.35% [2] - 外销金额4.05亿元，占比5.65%，客户集中在东南亚、欧洲、南美及大洋洲 [2] 产能布局 - 现有产能58.2万吨，在建产能44.4万吨 [2] - 2024年产量57万余吨，同比增长22.17%，销量56万余吨，同比增长18.24% [2] - 滕州基地二期18万吨尼龙6产线逐步调试，2025年杭州本部"年产12.4万吨尼龙新材料项目"推进 [2] - 湖南常德二期9.2万吨产能和山东淄博PA66基地8万吨在建项目逐步推进 [2] 行业需求 - 2024年PA6切片表观消费量634万吨，同比增长24% [3] - 工程塑料领域和纺丝纤维领域的PA6增速分别约为28%和22% [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.21/5.11/6.28亿元 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE为7.8/6.4/5.2倍 [3] - 公司市场份额稳居国内前四，为尼龙切片行业领军企业 [3]

公司治理 - 2025年4月16日召开第二次临时股东大会选举董监人员[2] - 同日召开第四届董事会第一次会议，傅昌宝当选董事长[3] - 同日召开第四届监事会第一次会议，沈红燕当选监事会主席[4] 人员聘任 - 第四届董事会第一次会议聘任毛新华为总经理等[5] 人员履历 - 傅昌宝2016年3月至今任公司董事长[8] - 毛新华2016年3月至今任公司总经理等职[8] 联系方式 - 董事会秘书联系电话为0571 - 82955559[15] - 董事会秘书联系邮箱为jhsdm@jhspa6.com[15]

股东大会信息 - 2025年4月1日刊登2025年第二次临时股东大会通知[5] - 股东大会于2025年4月16日14：00召开，网络投票9：15 - 15：00[6] 股权相关 - 截至2025年4月10日，公司总股本314,726,146股[7] - 出席股东及代理人60人，代表股份130,044,444股，占比41.3198%[7] 会议结果 - 审议议案获股东大会同意通过，相关程序及决议合法有效[10][12]

| 证券代码：605166 | 证券简称：聚合顺 | 公告编号：2025-045 | | --- | --- | --- | | 转债代码：111003 | 转债简称：聚合转债 | | | 转债代码：111020 | 转债简称：合顺转债 | | 聚合顺新材料股份有限公司 2025年第二次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2025 年 4 月 16 日 (二)股东大会召开的地点：浙江省杭州市钱塘区纬十路 389 号聚合顺新材料股份 有限公司一楼会议室 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 60 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 130,044,444 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 41.3198 | | 议案 ...

| 证券代码：605166 | 证券简称：聚合顺 | 公告编号：2025-043 | | --- | --- | --- | | 转债代码：111003 | 转债简称：聚合转债 | | | 转债代码：111020 | 转债简称：合顺转债 | | 聚合顺新材料股份有限公司 第四届监事会第一次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 聚合顺新材料股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第一次会 议于 2025 年 04 月 16 日在公司会议室以现场方式召开。本次会议通知于同 日召开的 2025 年第二次临时股东大会后送达公司全体监事，全体监事一致同 意豁免本次会议的通知时限要求，与会监事均已知悉与所议事项相关的必要信 息，并一致推举监事沈红燕女士主持本次会议，沈红燕女士对临时召开会议情 况进行了说明。会议应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名。本次会议的召集、 召开及表决程序符合《中华人民共和国公司法》和《公司章程》的有关规定， 会议形成的决议合法、有效。本次会议作出决议如下： 一、审议通过了《关于选举 ...

| 证券代码：605166 | 证券简称：聚合顺 | 公告编号：2025-041 | | --- | --- | --- | | 转债代码：111003 | 转债简称：聚合转债 | | | 转债代码：111020 | 转债简称：合顺转债 | | 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 聚合顺新材料股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会即将任期 届满，依据《公司法》《证券法》《上海证券交易所股票上市规则》及《公司 章程》的相关规定，公司于2025年4月15日召开了公司2025年第一次职工代表大 会，会议选举傅永宾先生为公司第四届董事会职工董事，选举沈琴女士为公司 第四届监事会职工监事。本次选举产生的职工董事、职工监事将与公司2025年 第二次临时股东大会选举产生的董事、监事共同组成公司第四届董事会、监事 会，任期与非职工代表董事、监事一致。 聚合顺新材料股份有限公司 董事会 聚合顺新材料股份有限公司 关于完成选举职工董事、职工监事的公告 经审查傅永宾先生、沈琴女士个人履历等有关材料，未发现其有《公司法》 《公司章程 ...

报告公司投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报业绩符合预期，24年业绩同比增长因PA6销量及单吨利润提升，24Q4单季度业绩环比下滑或因PA6单吨毛利环比下滑 [7] - 24全年PA6切片量利齐增，锦纶高景气下放量可期，公司PA6切片产能有提升空间且产品品质领先 [7] - 公司与中国天辰利益共享，卡位PA66赛道，远期成长可期 [7] - 维持公司2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持增持评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月11日收盘价10.40元，一年内最高/最低14.18/8.56元，市净率1.7，股息率2.74%，流通A股市值32.73亿元，上证指数/深证成指3238.23/9834.44 [2] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产6.00元，资产负债率63.87%，总股本/流通A股3.15亿/3.15亿，流通B股/H股无 [2] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|6018|-0.3|197|-18.8|0.62|6.7|11.5|17| |2024|7168|19.1|300|52.7|0.95|8.1|15.6|11| |2025E|9284|29.5|410|36.7|1.30|8.3|17.8|8| |2026E|10251|10.4|507|23.5|1.61|8.9|18.0|6| |2027E|10721|4.6|613|20.9|1.95|9.7|17.9|5| [6] 公司点评 - 2024年公司实现营业收入71.68亿元（YoY + 19%），归母净利润3.00亿元（yoy + 53%），扣非后归母净利润2.91亿元（YoY + 52%）；24Q4实现营业收入18.35亿元（YoY + 12%，QoQ + 1%），归母净利润0.67亿元（YoY + 43%，QoQ - 18%），扣非后归母净利润0.65亿元（YoY + 44%，QoQ - 18%） [7] - 24全年公司实现尼龙切片销量56.50万吨（YoY + 18%），均价12685元/吨（YoY + 1%），单吨毛利润1024元（同比 + 180元），单吨净利润647元（同比 + 193元）；24Q4单季度实现尼龙切片销量16.06万吨（YoY + 27%，QoQ + 14%），均价11440元/吨（YoY - 12%，QoQ - 11%），单吨毛利润808元（同环比 + 0/-314元），单吨净利润534元（同环比 + 132/-151元） [7] - 2024年我国PA6切片表观消费量约600万吨，同比增长28%，公司当前拥有PA6切片产能58.2万吨/年，并在建36.4万吨/年（含部分共聚尼龙） [7] - 公司拟建设淄博基地一期8万吨PA66项目，远期规划50万吨，通过股权合作模式（公司65%，中国天辰35%）与中国天辰利益共享 [7] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|6018|7168|9284|10251|10721| |减：营业成本|5615|6591|8510|9340|9684| |减：税金及附加|13|19|24|27|28| |主营业务利润|390|558|750|884|1009| |减：销售费用|11|10|9|15|14| |减：管理费用|37|41|51|56|60| |减：研发费用|158|179|241|267|279| |减：财务费用|-48|-48|-33|-52|-70| |经营性利润|232|376|482|598|726| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|6|-4|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|0|-2|0|0|0| |加：投资收益及其他|3|53|51|51|50| |营业利润|240|424|532|649|777| |加：营业外净收入|-1|-2|0|0|0| |利润总额|239|422|532|649|777| |减：所得税|22|57|54|66|87| |净利润|217|366|477|583|690| |少数股东损益|20|65|67|76|77| |归属于母公司所有者的净利润|197|300|410|507|613| [9]

文章核心观点 公司2024年年报表现良好，PA6下游景气量价齐升，在建项目稳步推进有望带动业绩持续增长，尼龙前景广阔且海外空间待打开，调整盈利预测后维持“买入”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入71.7亿元，同比+19.1%，归母净利润3.0亿元，同比+52.7%，扣非归母净利润2.9亿元，同比+51.6% [1] - Q4实现营业收入18.4亿元，同比+11.8%，环比+1.1%；归母净利润6667.8万元，同比+43.2%，环比-17.5% [1] PA6业务情况 - 2024年因下游需求增长，工程塑料级、纺丝纤维级PA6切片需求分别同比+28%、+22% [1] - 2024年公司实现PA6切片产量57.7万吨、同比+22.2%，销量56.5万吨、同比+18.2%，销售单价12685元/吨、同比+0.8% [1] - 纤维级切片收入占比66.3%，工程塑料切片收入占比32.3%，薄膜类占比1.1%，其他占比0.3% [1] 在建项目情况 - 2024年聚合顺鲁化二期“年产22万吨聚酰胺6新材料项目”6号线于年底达到预定可使用状态，还有14.8万吨产能待投产 [2] - 2025年2月公司受让少数股东14%股权，聚合顺鲁化持股达65% [2] - 2025年杭州本部二期“年产12.4万吨尼龙新材料项目”、湖南常德二期9.2万吨、子公司聚合顺新材料“年产8万吨尼龙新材料（尼龙66）项目”预计逐渐投入使用 [2] 行业前景及公司海外市场情况 - 2025年工程塑料级PA6在新能源电动车、智能家居等应用领域渗透率有望提升，预计达20%左右增速；纺丝纤维级PA6预计维持15%左右增速 [2] - 2024年内销收入占比94.4%、外销占比5.6%，外销客户集中在东南亚、欧洲、南美及大洋洲 [2] - 未来公司凭借规模化和成本领先优势有望打开国际空间 [2] 盈利预测及评级 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为4.03亿元、5.23亿元、6.16亿元（前次预测25/26年为3.78/5.12亿元），对应PE分别为8.1、6.3、5.3倍 [3] - 维持“买入”评级 [3]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [9] 报告的核心观点 - 公司专注中高端尼龙切片市场，产能与业绩快速成长，PA6业务会持续快速扩张，PA66业务将打造公司第二成长曲线，预计2025 - 2027年归母净利润为4.2亿元、5.3亿元和5.9亿元，对应2025年4月10日收盘价PE为7.9X、6.3X、5.7X，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入71.68亿元，同比增长19.11%；归母净利润3.00亿元，同比增长52.66%；扣非归母净利润2.91亿元，同比增长51.62% [2][6] - 2024年第四季度营业收入18.35亿元，同比增长11.85%，环比增长1.10%；归母净利润0.67亿元，同比增长43.23%，环比下降17.51%；扣非归母净利润0.65亿元，同比增长44.15%，环比下降17.65% [2][6] 产能与项目情况 - 2024年公司尼龙切片产量57万余吨，同比增长22.17%，销量56万余吨，同比增长18.24% [12] - 目前产能分布于杭州、常德、滕州及淄博四大基地，杭州一期26万吨/年、常德厂区7万吨/年、滕州一期18万吨/年尼龙6产能满负荷以上运行，未来杭州二期12.4万吨/年、滕州二期22万吨/年、常德技改项目9.2万吨/年尼龙6产能及淄博一期8万吨/年尼龙66产能将在2年陆续投产 [12] 行业供需情况 - PA6需求端用于多领域，2024年需求显著提振，供应端2024年进入新一轮高速扩能，2025年供应端产能消化有压力，长期看好需求持续增长，预计维持供需紧平衡态势 [12] - PA66供应端原料生产工艺突破，产能快速释放带动价格下跌，需求端性能更优，用于工程塑料及工业丝生产，与PA6应用互有重叠各有侧重，将同步受益于工程塑料需求增长，民用长丝是未来重要需求增长点 [12] 公司优势 - 注重研发创新，常压单段聚合/二段聚合技术、柔性生产线、自主研发配方是三大核心技术，先进设备和工艺助力降成本 [12] 财务预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|7168|10020|11640|13855| |归母净利润（百万元）|300|422|530|590| |EPS（元）|0.95|1.34|1.69|1.87| |每股经营现金流（元）|0.12|4.22|3.96|4.82| |市盈率|11.15|7.90|6.28|5.65| |市净率|1.74|1.46|1.22|1.03| |总资产收益率|6.8%|7.3%|7.5%|7.0%| |净资产收益率|15.6%|18.5%|19.4%|18.2%| |净利率|4.2%|4.2%|4.6%|4.3%| |资产负债率|63.9%|66.0%|65.1%|65.3%| |总资产周转率|1.33|1.44|1.37|1.37|[17]