解禁规模与股东结构 - 首次公开发行限售股解禁数量达1.24亿股 占公司总股本44.5% 涉及21名股东 [1] - 解禁市值按4月21日收盘价157.27元计算达195亿元 实现全流通 [1] - 国家集成电路基金为第一大股东 持有限售股55026693股 占比19.6714% 国投上海持股3788.8万股 占比13.5445% [1] - 员工持股平台及相关一致行动人合计持股2515.0516万股 占比8.9906% 其余自然人股东持股比例均低于1% [1][2] 股价表现与估值水平 - 上市发行价71.88元 首日上涨28.41% 报收92.3元 [3] - 后复权股价于2024年11月达475.1元顶峰 2025年3月6日仍超450元 [3][5] - 当前后复权股价约330元 较峰值下滑超27% [5] - 总市值439.9亿元 市盈率TTM为63.9倍 高于申万半导体行业平均水平 [7] 财务业绩与研发投入 - 2024年全年营收41.03亿元 同比增长51.7% 归母净利润6.88亿元 同比增长3.91% [6] - 营收增速较2022年125.02%和2023年58.6%有所放缓 净利润增速较2022年438.09%和2023年79.82%明显下降 [6] - 总资产153.14亿元 同比增长53.61% 增长主要源于在手订单增加及存货增长 [6] - 2024年前三季度研发费用4.98亿元 占营收比例12.17% 研发费用资本化率44.57% [7] 产品与市场竞争 - 主营高端半导体薄膜设备 产品应用于国内外主流晶圆厂 具有替代空间和客户稳定性优势 [6] - 新型设备平台PF-300M、PF-300T Plus及新型反应腔持续获得重复订单 实现大批量出货 [6] - 面临半导体设备市场竞争激烈及客户需求调整的双重压力 [6] 解禁后股东行为预期 - 产业资本如国家集成电路基金通常具长期投资意图 大规模减持可能性较低 [7] - 部分追求短期收益的股东可能选择逢高减持 长期看好者可能继续持有 [7]

海外市场动态 - 周一美股指期货齐跌，美元指数自2022年4月以来首次跌破99.00关口 [2] - 特朗普暗示可能降低对华关税，称一个月内会与中国达成协议 [2] - 希音、Temu因关税变化宣布4月25日起对美国消费者涨价 [2] - 特斯拉低价版Model Y生产或推迟至明年，欧洲销量暴跌超50%（德国、丹麦、瑞典） [3] - Meta因AI烧钱加速寻求亚马逊、微软资助 [3] - MP Materials已停止向中国出口稀土精矿 [4][12] 国内政策与行业动向 - 国常会强调持续稳定股市和房地产市场平稳发展 [5] - 国家发改委推动低空经济发展工作会议 [6] - 商务部推进服务业扩大开放，开展"车路云一体化"应用试点，支持人民币跨境资金运营 [6] - 扩大广东、天津、福建自贸区改革授权 [7] - 2025中国互联网企业家座谈会提出突破原创技术、前沿技术 [8] - 一季度全国一般公共预算支出7.28万亿元（+4.2%），证券交易印花税411亿元（+60.6%） [8] - 上海支持民营企业参与AI基础设施建设和市值管理 [8] A股策略与市场观点 - 信达策略认为低成交量是牛市买入信号，历史数据显示阶段性低点伴随成交量低迷 [9][10] - 中信策略称中国在贸易僵持阶段政策空间更大，A股是提振信心关键环节 [10] - 广发策略预计指数震荡，内需行业（商贸零售、旅游、食品）政策预期定价充分，需警惕热度回落 [10] 细分行业与公司动态 稀土 - MP Materials停止对华出口稀土精矿，国内供给预期收紧，海外稀土价格或上涨 [4][12] - 盛和资源称已构建多元化稀土原料供应渠道，MP事件不影响生产经营 [12] MLCC - 代理商MLCC价格全面上调，高容料号平均涨幅2.39%，短期缺货因关税影响下游囤货 [12] - 中信建投指出AI服务器、新能源车推动MLCC需求激增（新能源车用量为燃油车6倍，AI服务器需求+100%） [13] 机器人 - 天工Ultra机器人全球首场半马夺冠，天工2.0即将量产，未来价格对标入门级轿车 [13][14] - 国海证券认为人形机器人产业链迎"从0至1"机遇，商业化落地加速 [14] 其他行业 - 宁德时代科技日主题"见证边界觉醒"，华为将发布兆瓦级超充产品 [11] - 比亚迪计划在日本扩增至100家门店 [11] - 云南咖啡出口货值3.1亿元（+122.1%） [11] 上市公司公告精选 - 寒武纪一季度净利润3.55亿元（扭亏），AI应用落地推动收入增长 [16] - 中际旭创一季度净利润15.83亿元（+56.83%），高端光模块需求增长 [16] - 正丹股份一季度净利润3.89亿元（+558.59%），产品单价大幅上涨 [16] - 仕佳光子一季度净利润9319万元（+1004%），AI算力驱动数通市场增长 [16] - 中航机载拟回购3亿-5亿元股份 [17] - 光环新网拟35.37亿元投建云计算基地 [17] 市场数据 历史新高公司 - 广咨国际（新型城镇化，+29.99%）、民土达（大飞机，+17.94%）、诺威（创新药，+2.73%） [18] - 银行股多只涨幅超1%（建设银行+1.54%，工商银行+1.28%） [18] 解禁信息 - 拓荆科技解禁市值190.21亿元（解禁比例44.5%），恒帅股份解禁41亿元（71.45%） [19] - 纳芯微4月22日解禁99.64亿元（34.51%） [19]

文章核心观点 拓荆科技股份有限公司首次公开发行部分限售股将于2025年4月21日上市流通，涉及21名股东，上市股数为124,480,525股，占公司股份总数的44.5004%，相关股东此前作出了股份锁定及减持意向等承诺，保荐机构核查后对本次限售股上市流通事项无异议 [1][2][26] 本次上市流通的限售股类型 - 本次上市流通的限售股为公司首次公开发行的限售股，涉及21名限售股股东，限售期36个月，经资本公积转增股本后持股数量变为124,480,525股，占公司股份总数的44.5004% [2] - 2022年4月20日公司在上海证券交易所科创板挂牌上市，首次公开发行后总股本为126,478,797股，其中有限售条件流通股100,308,044股，无限售条件流通股26,170,753股 [1] 本次上市流通的限售股形成后至今公司股本数量变化情况 - 2023年半年度以资本公积向全体股东每股转增0.48股，共计转增60,709,823股，转增后总股本增加至187,188,620股 [2] - 2023年完成2022年限制性股票激励计划第一个归属期的归属工作，新增股份999,635股，总股本增加至188,188,255股 [3] - 2024年以资本公积向全体股东每股转增0.48股，共计转增90,132,587股，转增后总股本增加至278,320,842股 [3] - 2025年完成2022年限制性股票激励计划第二个归属期的归属登记工作，新增股份1,408,276股，总股本增加至279,729,118股 [4] 本次上市流通的限售股的有关承诺 股份锁定承诺 - 国家集成电路基金、国投上海自发行人股票上市之日起36个月内不转让或委托他人管理相关股份，不提议回购，违反承诺将担责并遵守相关规定 [5][6] - 姜谦、吕光泉、张孝勇自发行人股票上市之日起36个月内锁定股份，盈利前3个完整会计年度内锁定，满足条件后减持有限制，违反承诺违规减持所得归发行人 [6][7][8] - 刘忆军、凌复华、吴飚、周仁、张先智自发行人股票上市之日起36个月内锁定股份，违反承诺违规减持所得归发行人 [9] - 芯鑫和等员工持股平台自发行人股票上市之日起36个月内锁定股份，违反承诺违规减持所得归发行人 [10][11] 持股意向及减持意向承诺 - 国家集成电路基金锁定期内不减持，锁定期满减持需按规则进行，减持价格参考二级市场，减持期限有要求，遵守相关规定，违反承诺担责 [11][13][15] - 国投上海锁定期内不减持，锁定期满减持需按规则进行，减持价格根据二级市场，6个月内完成减持，遵守相关规定，违反承诺担责 [17][18][20] - 姜谦及其一致行动人锁定期内不减持，锁定期满减持需按规则进行，减持价格根据二级市场，6个月内完成减持，遵守相关规定，违反承诺担责 [20][21][23] 本次上市流通的限售股情况 - 本次上市流通股份数量为124,480,525股，占公司总股本比例为44.5004%，限售期36个月 [25] - 本次上市流通日期为2025年4月21日 [1][25] - 姜谦、吕光泉、张孝勇因公司2022年度盈利，所持限售股限售期为上市之日起36个月，上市流通日期为2025年4月21日 [25] 中介机构核查意见 - 保荐机构招商证券认为截至核查意见出具日，限售股股东严格履行承诺，本次限售股份上市流通相关事项符合法律法规和规范性文件要求，信息披露真实、准确、完整，对本次限售股上市流通事项无异议 [26]

股本情况 - 公司首次公开发行股票31,619,800股，完成后总股本为126,478,797股[4] - 2023年半年度每股转增0.48股，共计转增60,709,823股，总股本增至187,188,620股[6] - 2023年完成激励计划第一个归属期归属，新增股份999,635股，总股本增至188,188,255股[6] - 2024年每股转增0.48股，共计转增90,132,587股，总股本增至278,320,842股[7] - 2025年1月完成激励计划第二个归属期归属登记，新增股份1,408,276股，总股本增至279,729,118股[7] 上市流通 - 本次上市流通股数为124,480,525股，占公司总股本比例44.5004%，日期为2025年4月21日[31][32] - 国家集成电路基金等21名股东限售股经转增后变为124,480,525股上市流通[4] - 国家集成电路基金等多股东持有的限售股本次全部上市流通[32][33] 股份锁定与减持 - 国家集成电路基金等多股东有36个月股份锁定承诺[9][12][13] - 姜谦等三人盈利前3个完整会计年度内不转让首发前股份[10] - 减持方式有二级市场集中竞价等，价格参考二级市场[16][17] - 股东减持需遵守规定，违规所得归公司[13][15][20]

股本变动 - 2022年4月20日上市，首次公开发行31,619,800股，发行后总股本126,478,797股[1] - 2023年半年度以资本公积每股转增0.48股，转增后总股本187,188,620股[3] - 2023年完成2022年限制性股票激励计划第一个归属期登记，总股本增至188,188,255股[4] - 2024年以资本公积每股转增0.48股，转增后总股本278,320,842股[5] - 2025年1月完成2022年限制性股票激励计划第二个归属期登记，总股本增至279,729,118股[5] 限售股情况 - 本次上市流通限售股涉及21名股东，2025年4月21日解除限售，数量124,480,525股，占比44.5004%[2][32] - 国家集成电路基金持有限售股55,026,693股，占比19.6714%，本次全部流通[32] - 国投上海持有限售股37,888,000股，占比13.5445%，本次全部流通[32] - 芯鑫和持有限售股3,024,934股，占比1.0814%，本次全部流通[32] - 芯鑫全持有限售股3,023,948股，占比1.0810%，本次全部流通[32] 股东承诺 - 国家集成电路基金、国投上海等承诺上市36个月内不转让股份[7] - 姜谦等三人承诺上市36个月内不转让首发前股份，盈利前3个完整会计年度内也不转让[7][8] - 刘忆军等五人承诺上市36个月内不转让或委托管理股份[11] - 姜谦等三人锁定期届满后两年内减持首发前股份，减持价格不低于发行价[10] - 员工持股平台等上市36个月内不转让发行上市前已发行股份，不提议回购[12] 减持规定 - 国家集成电路基金等股东减持方式包括二级市场集中竞价交易等[15][21][27] - 减持股份价格参考或根据当时二级市场价格确定[16][22][28] - 持股占比不低于5%期间减持，需提前书面通知发行人并公告，3个交易日后减持，每次披露减持时间区间不超过6个月[17][24][30] - 违规减持所得归发行人所有，未上缴则发行人有权收归应付现金分红中相等金额[12][13][14] 其他 - 公司2022年度业绩实现盈利，姜谦等三人所持限售股2025年4月21日上市流通[33] - 保荐机构认为本次上市流通的限售股股东严格履行股份锁定承诺[34] - 本次限售股份上市流通相关事项符合相关法律法规和规范性文件要求[34] - 保荐机构对拓荆科技首次公开发行部分限售股上市流通事项无异议[35]

新策略 - 公司拟与沈阳市国资委等共同发起设立辽宁省集成电路装备及零部件创新中心[2] - 截至2025年4月8日，创新中心尚处筹划阶段，需主管部门批准登记[3]

激励计划人员 - 2025年限制性股票激励对象共1055人[2] - 激励对象不包括独立董事、监事[3] 股票授予情况 - 授予限制性股票总数1,267,894股，占股本总额0.4533%[2] - 董事长吕光泉获授25,000股，占授予总数1.9718%[2] - 董事、总经理刘静获授15,000股，占授予总数1.1831%[2] - 董事等小计获授129,000股，占授予总数10.1744%[2] - 其他员工1044人获授1,138,894股，占授予总数89.8256%[2] 相关限制 - 任一激励对象获授股票未超股本总额1%[2] - 全部激励计划标的股票累计不超股本总额20%[2] 名单公布 - 激励计划名单2025年4月1日公布[1][4]

限制性股票授予信息 - 授予日为2025年3月31日[2] - 授予数量为126.7894万股，占股本总额0.45%[2] - 授予人数为1055人[2] - 授予价格为90元/股[2] 流程进展 - 2025年3月4日，董事会和监事会审议通过激励计划议案[2][3] - 2025年3月5 - 14日，对激励对象名单内部公示[4] - 2025年3月21日，股东大会审议通过激励计划议案[4] 归属安排 - 有效期最长不超过36个月，12个月后按条件分次归属[11] - 分两个归属期，各归属权益占授予总量50%[13] 人员分配 - 董事等获授12.9万股，占授予总数10.1744%[13][14] - 其他员工获授113.8894万股，占授予总数89.8256%[14] 人员变动 - 原激励对象中6名离职、11名不再作为激励对象[16] 测算相关 - 采用Black - Scholes模型测算，标的股价157.51元/股[21] - 历史波动率40.3150%、40.3225%，无风险利率1.50%、2.10%，股息率0.1492%[21] 费用摊销 - 授予股票需摊销总费用9248.65万元，2025 - 2027年分别摊销5138.30万元、3510.96万元、599.40万元[22] 合规情况 - 调整及授予事项获必要批准和授权，符合相关规定[24] 公告事项 - 上网公告激励对象名单等多项文件[26][27]

激励计划进程 - 2025年3月4日董事会和监事会审议通过激励计划议案[2][3] - 3月5 - 14日对激励对象名单内部公示[3] - 3月21日第二次临时股东大会审议通过相关议案[4] - 3月31日董事会和监事会审议通过调整激励对象事项议案[5] 激励对象调整 - 6人已离职、11人因离职意向或绩效不再作为激励对象[6][9][10] - 激励对象由不超1072人调为1055人[6][9][10] - 17名激励对象原拟获授份额调整分配，授予股票数量不变[6][9][10] 调整影响与合规 - 本次调整对公司财务和经营成果无实质性影响[8] - 律师认为调整及授予事项合规[13] - 独立财务顾问认为激励计划调整及授予事项合规[14]

激励计划时间线 - 2025年3月4日相关会议审议通过激励计划议案[10] - 2025年3月5 - 14日内部公示激励对象[10] - 2025年3月21日股东大会通过激励计划议案[11] - 2025年3月31日会议通过调整及授予议案[13] 激励对象与授予情况 - 激励对象由不超1072人调为1055人[14] - 2025年3月31日向1055人授予126.7894万股限制性股票[17] 条件与合规 - 公司和激励对象未出现不得实行激励情形[20] - 授予条件已成就，事项获必要批准授权[21][22]