公司资本运作 - 晶晨股份拟发行境外上市外资股H股股票 [1] - 公司计划申请在香港联合交易所主板挂牌上市 [1]

市场表现 - 科技自主可控方向涨势强劲 科创人工智能ETF场内价格盘中涨超2.5% 现涨2.32% [1] - 成份股中奥比中光 凌云光涨超4% 寒武纪 澜起科技涨逾3% 天准科技 奥普特等个股跟涨 [1] AI产业催化事件 - DeepSeek正开发更先进AI代理功能模型 与OpenAI等竞争对手在技术新前沿展开竞争 [3] - 2025年有望成为AI Agent商业爆发元年 企业服务类SaaS厂商有望率先受益 [3] - 华为发布搭载麒麟9020芯片和鸿蒙5.0系统的三折叠屏手机Mate XTs非凡大师 麒麟芯片时隔4年首次公开展示 [4] - 鸿蒙5.0系统设备数突破1400万 [4] - 华为带动射频前端 模拟芯片 高端CIS等产业链关键环节国产替代 [4] - 苹果将于9月9日举行新品发布会 iPhone 17发售在即 [5] - 果链有望进入估值修复与景气上行区间 重点关注果链核心供应商及折叠屏/AI眼镜等新品弹性标的 [5] - 9月产业端催化包括：4日华为发布会 10日苹果发布会 17日Meta智能眼镜发布会 18日华为全联接大会 [5] 行业前景与投资逻辑 - 算力基础设施持续投入 国产算力在模型侧和算力芯片方面持续突破 有望维持较好景气度 [5] - 中期国产算力有望获得领先于海外算力的增长弹性 [5] - 以半导体为代表的国产算力行情是对海外算力板块补涨 真正大机会或在年底到明年 [5] - 美联储降息落地及AI应用发展后 半导体板块将从概念炒作转向估值切换 板块弹性可能更大 [5] 科创人工智能ETF产品特性 - 政策推动AI成为行情引领板块 端云融合是AI发展核心趋势 [6] - 成份股为细分环节收入最大或卡位最好公司 受益端侧芯片/软件AI化进程提速 [6] - 科技摩擦背景下信息安全与产业安全重要性凸显 人工智能实现自主可控至关重要 [6] - 标的指数重点布局国产AI产业链 具备较强国产替代特点 [6] - ETF可低门槛布局科创板个股 20%涨跌幅限制在行情爆发时效率更高 [6] - 前十大重仓股权重占比超六成 第一大重仓行业半导体占比近一半 集中度高进攻性强 [6] - 截至2025年7月31日 科创人工智能指数前十大重仓股权重占比67.36% 半导体行业权重占比47.8% [9] 基金持仓明细 - 寒武纪持仓38,070股 公允价值22,899,105元 占基金净值比例9.76% [7] - 澜起科技持仓278,701股 公允价值22,853,482元 占基金净值比例9.74% [7] - 金山办公持仓79,515股 公允价值22,268,175.75元 占基金净值比例9.49% [7] - 芯原股份持仓193,418股 公允价值18,664,837元 占基金净值比例7.95% [7] - 石头科技持仓114,130股 公允价值17,867,051.50元 占基金净值比例7.61% [9] - 恒玄科技持仓46,326股 公允价值16,120,521.48元 占基金净值比例6.87% [9] - 晶晨股份持仓185,868股 公允价值13,198,486.68元 占基金净值比例5.62% [9] - 复旦微电持仓177,731股 公允价值8,756,806.37元 占基金净值比例3.73% [9] - 中科星图持仓223,141股 公允价值8,035,307.41元 占基金净值比例3.42% [9] - 道通科技持仓258,617股 公允价值7,913,680.20元 占基金净值比例3.37% [9]

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 预期随着AI终端放量加速 公司有望快速增长 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入33.30亿元 同比增长10.42% 归母净利润4.97亿元 同比增长37.12% [1] - 第二季度单季度营收18.01亿元创历史新高 同比增长9.94% 环比增长17.72% 归母净利润3.08亿元 同比增长31.46% 环比大幅增长63.90% [1] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为10.45/14.57/18.83亿元 对应PE为39/28/21倍 [3] 产品与技术创新 - 智能端侧算力芯片已在19款商用芯片中集成自研智能端侧算力单元 上半年出货量超900万颗 远超2024年全年总量 [2] - W系列产品上半年销量超800万颗 第二季度销量突破500万颗 其中Wi-Fi6芯片第二季度销量超150万颗 环比增长120%以上 占比升至近30% [2] - 6nm芯片自2024年下半年商用后销售加速 上半年累计销量超400万颗 全年有望达千万颗以上 [2] 研发与战略布局 - 2025年上半年研发费用达7.35亿元 同比增加0.61亿元 持续高投入支撑产品创新 [2] - 成功从传统机顶盒TV芯片厂转型为通用型平台SOC和Wi-Fi公司 多元化布局成效显著 [3] - 自主研发的高速数传Wi-Fi和蓝牙二合一集成芯片已推出两代产品 二代Wi-Fi6产品在运营商市场取得突破 [3] 市场与增长动力 - 智能家居市场需求增长迅猛 端侧智能技术渗透率提升 推动公司智能家居类产品销量显著增长 [2] - 战略新品在2025年快速突破百万级规模商用门槛 有力带动芯片整体销售规模提升 [2] - 后续将推出Wi-Fi路由芯片等新产品 进一步完善产品矩阵 有望持续提升市场份额 [3] 财务预测与估值 - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为73.13/87.87/103.28亿元 同比增长23.40%/20.16%/17.53% [4] - 预计毛利率从2024年的36.5%提升至2027年的38.1% 净利润率从13.9%提升至18.2% [13] - 当前股价96.00元 对应2025年PE为38.69倍 2026年PE为27.74倍 [4][5]

股价表现与交易数据 - 9月3日盘中股价下跌2.00%至94.08元/股，成交额5.71亿元，换手率1.42%，总市值396.17亿元 [1] - 主力资金净流出553.71万元，特大单买入占比5.76% (3286.94万元) 卖出占比5.57% (3183.04万元)，大单买入占比21.28% (1.22亿元) 卖出占比22.43% (1.28亿元) [1] - 年内股价累计上涨36.98%，近5日微跌0.07%，近20日上涨27.31%，近60日上涨38.88% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入33.30亿元，同比增长10.42% [2] - 2025年上半年归母净利润4.97亿元，同比增长37.12% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数2.22万户，较上期微增0.02%，人均流通股18,993股，增长0.26% [2] - 兴全合润混合A持股1954.23万股（增持30.89万股），华夏上证科创板50ETF持股1843.61万股（减持47.15万股） [3] - 香港中央结算持股1414.72万股（减持229.46万股），易方达科创板50ETF持股1394.93万股（增持47.53万股） [3] - 兴全合宜混合A持股951.79万股（未变动），嘉实科创板芯片ETF持股799.28万股（增持77.51万股），兴全商业模式混合持股648.88万股（增持49.04万股） [3] 公司基础信息 - 主营业务为系统级SoC芯片及周边芯片研发设计与销售，收入构成中商品销售占比99.98%，租赁服务占比0.02% [1] - 所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计，概念板块涵盖SOC芯片、集成电路、AI芯片、基金重仓及半导体 [1] - A股上市后累计派现2.57亿元，近三年累计派现2.08亿元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 ETF已成为链接市场与投资者的“超级枢纽”，其发展是市场大势所趋，分析ETF持仓与交易穿透有助于理解其与个股走势的相互影响 [1] 各部分总结 ETF对权益市场的影响机制 - ETF对权益市场的影响程度可分为四个象限，分别为低持仓低成交（弱影响力）、低持仓高成交（高活跃交易者）、高持仓低成交（稳定压舱石）、高持仓高成交（强影响力） [2] 行业角度 - ETF在传统行业（银行、煤炭、非银金融）交易活跃且持仓占比高，表明对这些板块有较强配置和交易意愿，8月银行成交占比20.55%，持仓占比10.48%；煤炭成交占比16.81%，持仓占比11.11%；非银金融成交占比11.60%，持仓占比11.76% [2] - 8月相比7月，ETF在煤炭、银行、石油石化等周期性行业交易活跃度和持仓占比明显提升，反映市场对低估值、高分红板块偏好增强；科技成长板块如电子、计算机等交易活跃度下降，受市场风格切换影响 [3] 个股角度 - ETF持仓排名前30的个股中，ETF持仓占其流通市值比例均超10%，ETF对这些股票有极强定价权和影响力，股价波动与相关ETF申赎、调仓行为关联性高 [11] - 持仓占比高的个股行业集中度高，以半导体产业链为核心，还包括医药生物、新能源、人工智能与软件、券商等行业，且7、8月持仓虽有微小变化，但核心主线不变，体现对国产替代和科技自主创新长期投资价值的看好 [12] - ETF重仓个股市值规模不一，多为细分行业龙头与科创板公司，说明布局不限于大盘股，重视高成长性中小盘股配置 [13]

半导体行业股价表现 - 源杰科技股价上涨20% [1] - 利扬芯片股价上涨20% [1] - 华虹公司股价上涨超过16% [1] - 国芯科技股价上扬 [1] - 东微半导股价上扬 [1] - 灿芯股份股价上扬 [1] - 兆易创新股价上扬 [1]

半导体板块市场表现 - 半导体板块整体上扬 源杰科技和利扬芯片实现20%涨停 华虹公司涨幅超过14% 国芯科技 东微半导 灿芯股份及兆易创新均出现上涨 [1]

市场表现 - 上证指数8月上涨7.97%突破3800点 [1] - 深证成指累计上涨15.32% [1] - 创业板指以24.13%涨幅成为市场领头羊 [1] 券商推荐个股 - 中兴通讯获三家券商共同推荐 [1][2][3] - 金山办公、新易盛、晶晨股份、雷赛智能、泸州老窖均获两家券商推荐 [1][2][3] - 新易盛8月股价累计上涨超88% 收盘价达356.2元 [3] 行业配置方向 - 科技、顺周期和"反内卷"制造业成为关注焦点 [4] - 人工智能+行情扩散及顺周期低估值板块修复机会被看好 [4] - TMT和周期板块预计随风险偏好上升而上涨 [4] 风格特征与配置建议 - 8月市场呈现小市值占优、成长强于价值的风格 [4] - 建议均衡配置成长与价值风格 [4] - 电力设备、基础化工、机械设备、家用电器、汽车、消费电子等领域受重点关注 [4]

回购方案 - 2025年4月11日首次披露，由董事长暨实控人提议[2] - 实施期限为2025年4月4日至2026年9月4日[2] - 预计回购金额5000万元至10000万元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] 回购进展 - 截至2025年8月31日，累计回购79.5289万股，占比0.1889%[2][4] - 累计已回购金额约5495.18万元[2][4] - 实际回购价格区间65.82元/股至70.50元/股[2][4] 其他 - 拟用于回购资金总额不低于5000万元且不超过10000万元[3] - 回购股份价格不超过121.58元/股[3]

市场表现 - 8月A股主要指数大幅上涨 沪指累计涨7.97%站上3800点 深证成指累涨15.32% 创业板指累计涨24.13% [1] - 新易盛8月涨幅达88.26% 最新收盘价报356.2元 总市值3539.61亿元 [4][5] 券商推荐个股 - 中兴通讯获3家券商推荐 月内涨幅32.52% 总市值2071.52亿元 [4][5] - 金山办公获2家券商推荐 月内涨幅6.70% 总市值1549.33亿元 [4][5] - 新易盛获2家券商推荐 月内涨幅88.26% 总市值3539.61亿元 [4][5] - 雷赛智能获2家券商推荐 月内涨幅2.17% 总市值143.78亿元 [4][5] - 泸州老窖获2家券商推荐 月内涨幅15.77% 总市值2019.37亿元 [4][5] 行业配置方向 - 科技方向重点关注人工智能+从基础设施向硬件设备、软件应用和商业模式的行情扩散 [6][7] - 顺周期方向关注低估值板块修复机会 [6] - "反内卷"制造业方向关注中国在全球市占率高的制造领域 [6][8] - 成长方向持续关注AI+、自主可控、人形机器人、低空经济、国防军工等细分领域 [7] - "反内卷"政策方向关注电力设备、基础化工等行业 [8] - 内需政策方向关注机械设备、家用电器、汽车、消费电子以及"两重""城市更新"等领域 [8] 市场风格展望 - 9月份联储降息概率提升 有利于风险偏好进一步提升 驱动TMT和周期板块上涨 [6] - 成长板块"拥挤度"不断走高 市场波动性或将加大 建议均衡配置成长与价值风格 [6] - 若TMT板块进入调整 可逐步增配金融、交运、消费等板块 [6]