社保基金科创板持股总览 - 三季度末社保基金共现身73只科创板个股前十大流通股东榜，合计持股量3.37亿股，期末持股市值合计186.39亿元 [1] - 持股变动显示新进27只，增持20只，减持15只，11只股持股量保持不变 [1] - 从社保基金家数看，英科再生、凯立新材、福昕软件等3只股各有3家社保基金集中现身，持股量分别为844.68万股、758.25万股、269.35万股 [1] 持股比例与规模 - 社保基金持有比例最高的是安达智能，持股量占流通股比例为10.57%，其次是三一重能（7.64%）和凯立新材（5.80%）[2] - 社保基金持股数量在1000万股以上的共有8只，持股量最多的是传音控股（3271.84万股），其次为和辉光电-U（2671.38万股）和西部超导（2058.09万股）[2] - 社保基金持股市值居前的个股为传音控股（30.82亿元）、西部超导（13.40亿元）和时代电气（7.96亿元）[2] 行业分布与市场表现 - 社保基金持股主要集中在电子行业（21只）、机械设备行业（13只）和医药生物行业（10只）[3] - 获社保基金持有的科创板股10月以来平均下跌2.52%，其中福昕软件累计涨幅36.59%表现最好，西部超导、源杰科技分别上涨20.14%、18.43% [3] - 乐鑫科技累计下跌22.85%，为跌幅最大的个股 [3] 重点个股业绩表现 - 社保基金持有个股中，前三季净利润同比增长的有47只 [2] - 源杰科技净利润增幅最高，前三季实现净利润1.06亿元，同比增幅达19348.65% [2] - 容知日新、三友医疗净利润同比增幅分别为889.54%和623.19% [2]

社保基金科创板持股概况 - 三季度末社保基金共现身73只科创板个股前十大流通股东榜，合计持股量3.37亿股，期末持股市值合计186.39亿元 [1] - 持股变动显示新进27只，增持20只，减持15只，11只股持股量保持不变 [1] - 新进股中和辉光电-U、广钢气体、普门科技等持股量居前 [1] 重点持股公司分析 - 从持股比例看社保基金持有比例最多的是安达智能持股量占流通股比例为10.57%其次是三一重能社保基金持股比例为7.64% [2] - 持股数量方面社保基金持股量最多的是传音控股共持有3271.84万股和辉光电-U、西部超导紧随其后持股量分别为2671.38万股、2058.09万股 [2] - 社保基金持股市值居前的有传音控股30.82亿元、西部超导13.40亿元、时代电气7.96亿元 [2] - 英科再生、凯立新材、福昕软件等3只股有3家社保基金集中现身持股量分别为844.68万股、758.25万股、269.35万股 [1] 持股公司业绩表现 - 社保基金持有个股中前三季净利润同比增长的有47只 [2] - 净利润增幅最高的是源杰科技公司前三季实现净利润1.06亿元同比增幅为19348.65% [2] - 净利润同比增幅居前的还有容知日新增长889.54%、三友医疗增长623.19% [2] 行业分布特征 - 社保基金持股主要集中在电子行业有21只个股上榜 [2] - 机械设备行业有13只个股上榜医药生物行业有10只个股上榜 [2] 市场表现 - 获社保基金持有的科创板股10月以来平均下跌2.52% [3] - 个股表现福昕软件累计涨幅36.59%表现最好西部超导、源杰科技分别上涨20.14%、18.43% [3] - 跌幅最大的是乐鑫科技累计下跌22.85% [3]

公司产品进展 - MgB2等超导产品成功实现量产 [1] - 产品性能良好 [1] - 产品已应用于南方电网超导磁储能装置 [1]

航空装备板块市场表现 - 2024年10月31日航空装备板块整体下跌1.17%，领跌个股为西部超导，跌幅达7.40% [1] - 当日上证指数下跌0.81%至3954.79点，深证成指下跌1.14%至13378.21点 [1] - 板块内个股表现分化，*ST观典涨幅最大为5.25%，威海广泰、航亚科技等9只个股上涨 [1] 领涨及领跌个股 - 涨幅居前个股包括*ST观典（5.25%）、威海广泰（3.02%）、航亚科技（2.83%）和新兴装备（2.19%） [1] - 跌幅显著个股包括西部超导（-7.40%）、菲利华（-5.69%）、超卓航科（-2.90%）和中航沈飞（-2.44%） [2] - 部分个股成交活跃，光启技术成交额达15.97亿元，西部超导成交量为47.99万手 [1][2] 板块资金流向 - 航空装备板块整体呈现主力资金净流出17.76亿元，而游资和散户资金分别净流入6.0亿元和11.76亿元 [2] - 洪都航空获得主力资金净流入2421.95万元，主力净占比达11.52% [3] - 博云新材获得游资净流入4628.06万元，游资净占比为14.07%，但遭遇主力净流出642.42万元和散户净流出5270.48万元 [3]

公司概况 - 公司成立于2003年2月28日，于2019年7月22日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内高端钛合金棒丝材、锻坯主要研发生产基地之一，也是国际热核聚变实验堆（ITER）计划中超导材料的重要供应商 [1] - 公司主要从事高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料的研发、生产和销售 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为39.89亿元，在行业48家公司中排名第7，高于行业平均数34.56亿元和中位数11.71亿元 [2] - 主营业务构成中，高端钛合金材料营收15.67亿元，占比57.59%；超导产品营收7.98亿元，占比29.34%；高性能高温合金材料营收2.45亿元，占比9.01% [2] - 2025年三季度净利润为7.37亿元，行业排名第5，高于行业平均数2.24亿元和中位数8970.46万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为48.20%，高于去年同期的44.15%，也高于行业平均的39.42% [3] - 2025年三季度毛利率为37.94%，高于去年同期的33.98%，且高于行业平均的30.54% [3] 股权结构与股东情况 - 控股股东为西北有色金属研究院，实际控制人为陕西省财政厅 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.71万，较上期增加37.95%；户均持有流通A股数量为1.75万，较上期减少27.51% [5] - 十大流通股东中，易方达上证科创板50ETF持股1643.91万股，相比上期减少239.33万股；华夏上证科创板50成份ETF持股1607.77万股，相比上期减少912.46万股；华夏军工安全混合A持股1259.81万股，相比上期增加185.55万股；香港中央结算有限公司持股1170.04万股，相比上期减少460.85万股 [5] 机构观点与业务亮点 - 华泰证券看好公司高端钛合金、超导和高温合金三大板块共同驱动实现长期成长，预计公司2025-2027年归母净利润为9.83/11.28/13.23亿元 [5] - 业务亮点包括与关联人共同投资设立合肥聚能，推动聚变工程发展；超导产品在手订单充足，有望受益于全球核聚变商业化进程加速 [5] - 长江证券指出公司作为钛材行业优质白马，长期配置价值凸显，预计公司2025-2027年归母净利润为10.2、12.5、15.1亿 [6] - 业务亮点包括钛合金业务长期有望保持稳定增长；高温合金业务利润释放弹性大；超导产品业务成长空间广阔 [6]

整体业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入39.89亿元，较上年同期增长23.30% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为6.50亿元，同比增长7.62% [1] - 第三季度单季净利润出现一定程度回调，但整体盈利能力保持稳健 [1] 研发投入与创新 - 2025年第三季度研发投入合计1.11亿元，同比大幅增长119.76% [1] - 研发费用占营业收入的比例提升至8.76%，较上年同期增加4.61个百分点 [1] - 公司持续加码新材料、新工艺的攻关与产业化，致力于巩固在航空航天、核电等高技术领域的领先地位 [1] 资产与资本结构 - 截至2025年9月30日，总资产达到146.63亿元，较上年度末增长7.74% [2] - 归属于上市公司股东的所有者权益为69.15亿元，较上年度末稳步提升3.46% [2] - 资产负债结构稳健，具备较强的抗风险能力和持续投资能力 [2] 现金流与订单情况 - 受原材料采购、税费支付等经营性支出增加影响，年初至报告期末经营活动现金流量净额为负 [2] - 合同负债期末余额较年初增长67.99%，预示公司在手订单充裕，未来收入具备良好支撑 [2] 股东结构与市场认可 - 前十大股东中以国有法人及知名机构投资者为主，包括西北有色金属研究院、中信金服、全国社保基金等 [2] - 反映出资本市场对公司长期价值的认可和信心 [2] 战略定位与行业聚焦 - 公司作为国内高端钛合金和超导材料领域的龙头企业，始终聚焦于国家战略需求与前沿材料研发 [2] - 坚持高强度的研发投入和产能建设，展现出强烈的创新驱动意识和战略定力 [2]

投资评级与核心观点 - 报告对西部超导维持"买入"投资评级 [1][6] - 目标价为人民币99.18元，较前值80.03元有所上调 [5][6] - 核心观点是看好公司高端钛合金、超导和高温合金三大板块共同驱动，实现长期成长 [1] 2025年第三季度财务表现 - 25Q3单季度实现营收12.66亿元，同比增长4.23%，但环比下降23.22% [1] - 25Q3单季度归母净利润为1.04亿元，同比大幅下滑59.44%，环比下滑72.48% [1] - 2025年Q1-Q3累计营收39.89亿元，同比增长23.30%；累计归母净利润6.50亿元，同比增长7.62% [1] - 25Q3利润下滑主要因研发费用同比大增113.92%至1.13亿元、资产减值计提增至0.90亿元（24Q3仅为786万元）以及政府补助同比减少71.57%至0.15亿元 [2] 业务进展与订单情况 - 公司与多方共同出资7000万元组建合肥聚能，公司认缴比例23.1%，出资1615万元，旨在建设聚变工程专用高性能超导线材研发和产业化平台 [3] - 截至25Q3期末，公司存货为43.11亿元，较年初增长11.68%，合同负债为2.40亿元，较年初增长67.97%，主要因收到超导产品预收款 [4] - 公司是国际热核聚变实验堆（ITER）项目低温超导线材的国内唯一供应商，并在25H1完成国内首个DCT形式超导四级铁出口订单 [4] 盈利预测与估值 - 预测公司25-27年归母净利润分别为9.83亿元、11.28亿元、13.23亿元，对应EPS为1.51元、1.74元、2.04元 [5] - 基于可比公司26年Wind一致预期PE均值41倍，给予公司26年57倍PE估值，因高温合金、超导业务逐步进入放量周期且具备稀缺性 [5] - 预测25-27年营业收入分别为54.45亿元、64.72亿元、77.05亿元，同比增长率分别为18.05%、18.87%、19.05% [8] - 预测25-27年ROE分别为13.70%、14.43%、15.28% [8]

财务业绩表现 - 2025年第三季度公司营业总收入为39.89亿元，较去年同期增加7.54亿元，同比增长23.30%，实现连续两年上涨 [1] - 2025年第三季度归母净利润为6.50亿元，较去年同期增加4599.67万元，同比增长7.62%，实现连续两年上涨 [1] - 公司摊薄每股收益为1.00元，较去年同期增加0.07元，同比增长7.53%，实现连续两年上涨 [3] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为37.94%，较去年同期毛利率增加3.97个百分点，实现连续两年上涨 [3] - 公司最新ROE（净资产收益率）为9.39%，较去年同期增加0.14个百分点 [3] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为48.20%，较上季度减少1.02个百分点 [3] - 公司最新总资产周转率为0.28次，较去年同期增加0.02次，同比增长8.00% [3] - 公司最新存货周转率为0.61次 [3] 现金流状况 - 2025年第三季度经营活动现金净流入为-1.05亿元 [1] 同业比较与排名 - 公司营业总收入在已披露同业公司中排名第5 [1] - 公司归母净利润在已披露同业公司中排名第5 [1] - 公司毛利率在已披露同业公司中排名第16 [3] - 公司ROE在已披露同业公司中排名第2 [3] - 公司摊薄每股收益在已披露同业公司中排名第2 [3] - 公司总资产周转率在已披露同业公司中排名第11 [3] 股权结构 - 公司股东户数为3.71万户 [3] - 前十大股东持股数量为3.49亿股，占总股本比例为53.74% [3] - 前三大股东分别为西北有色金属研究院（持股20.91%）、中信金属股份有限公司（持股11.8%）、西安工业投资集团有限公司（持股3.88%） [3]

社保基金科创板持股概况 - 三季度末社保基金共现身49只科创板个股前十大流通股东榜，合计持股量2.03亿股，期末持股市值合计130.20亿元 [1] - 持股变动显示，新进19只，增持11只，减持11只，8只股持股量保持不变 [1] - 新进股中，普门科技、航亚科技、三友医疗等持股量居前 [1] 重点持股公司分析 - 从持股比例看，社保基金持有比例最高的是凯立新材，占流通股比例为5.80%，其次是海泰新光，持股比例为4.20% [2] - 持股数量方面，社保基金持股量最多的是传音控股，共持有3271.84万股，西部超导、普门科技紧随其后，持股量分别为2058.09万股、1349.54万股 [2] - 社保基金持股市值居前的有传音控股（30.82亿元）、西部超导（13.40亿元）、安集科技（7.75亿元） [2] - 从十大流通股东中社保基金家数看，凯立新材、福昕软件各有3家社保基金集中现身，持股量分别为758.25万股、269.35万股 [1] 持股公司业绩表现 - 社保基金持有个股中，前三季净利润同比增长的有30只 [2] - 净利润增幅最高的是容知日新，公司前三季实现净利润2689.52万元，同比增幅为889.54% [2] - 净利润同比增幅居前的还有三友医疗（增长623.19%）、神工股份（增长158.93%） [2] 行业分布与市场表现 - 社保基金持股主要集中在电子行业（15只）、医药生物行业（7只）、机械设备行业（7只） [2] - 获社保基金持有的科创板股10月以来平均下跌2.05% [3] - 个股表现方面，西部超导累计涨幅34.00%表现最好，恒烁股份、世华科技分别上涨10.40%、10.13%位居其后，跌幅最大的是嘉和美康，累计下跌20.25% [3] 个股持股变动详情 - 传音控股持股量3271.84万股，环比减少14.49%，持股市值30.82亿元 [3] - 萤石网络持股量793.40万股，环比大幅增加82.90% [3] - 福昕软件持股量269.35万股，环比大幅增加124.44% [3] - 毕得医药持股量134.98万股，环比大幅增加200.22% [5] - 八亿时空持股量79.89万股，环比大幅减少81.12% [5]

财务业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入39.89亿元，同比增长23.30% [1] - 公司前三季度实现归属于母公司所有者的净利润6.5亿元，同比增长7.62% [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为5.89亿元，同比增长10.39% [1] - 公司前三季度基本每股收益为1元 [1]