公司基本信息 - 公司A股于上海证券交易所科创板上市，股票简称西部超导，代码688122[19] - 公司聘请信永中和会计师事务所，持续督导机构为中信建投证券，督导期间为2019年7月22日至2024年12月31日[20] - 公司属于“有色金属冶炼和压延加工业”中的“有色金属合金制造”[41] - 公司是国际唯一的NbTi铸锭等全流程企业，国内高端钛合金棒丝材和高性能高温合金重点研发生产企业[37] - 公司是全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体全流程生产企业，也是国内专业研发生产低温和高温超导磁体的主要企业之一[46] - 公司是我国高端钛合金棒丝材主要研发生产基地之一，承担大量科研项目，自主研发多项关键技术[50] - 公司是ITER用低温超导线材在中国唯一供应商，也是SIEMENS和GE合格供应商[81] - 西安聚能高温合金材料科技有限公司为子公司，注册资本19,816万元，公司持股比例54.17%[125] - 公司董事会由9名董事组成，其中独立董事3名，监事会由6名监事组成，其中职工代表监事2名，高级管理人员8名[137] 财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入46.12亿元，较2023年增长10.91%；净利润8.01亿元，较2023年增长6.44%[22] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产66.84亿元，较2023年末增长5.68%；总资产136.09亿元，较2023年末增长12.62%[22] - 2024年基本每股收益1.2326元，较2023年增长6.43%；加权平均净资产收益率12.22%，较2023年减少0.15个百分点[23] - 2024年研发投入占营业收入的比例为7.42%，较2023年减少0.3个百分点[23] - 2024年第一至四季度营业收入分别为7.94亿元、12.27亿元、12.15亿元、13.77亿元[24] - 2024年非经常性损益合计8807.39万元，较2023年的1.21亿元有所减少[26] - 2024年经营活动产生的现金流量净额4.46亿元，较2023年增长176.29%，因客户销售回款及政府补助增加[22][23] - 交易性金融资产期初余额11.84亿元，期末余额8.62亿元，当期减少3.22亿元，影响当期利润2576.65万元[29] - 2024年公司销售收入46.12亿元，同比增长10.91%，净利润8.01亿元，同比增长6.44%[34] - 截至2024年12月31日，公司总资产136.09亿元，较年初增长12.62%，净资产66.84亿元，较年初增长5.68%[34] - 本年度费用化研发投入342,410,824.76元，上年度为320,905,070.84元，变化幅度6.70%；研发投入合计342,410,824.76元，上年度为320,905,070.84元，变化幅度6.70%；研发投入总额占营业收入比例本年度为7.42%，上年度为7.72%，减少0.30个百分点[70] - 2024年末应收账款及应收票据账面价值419,713.32万元，占总资产30.84%，占当期销售收入91.00%[88] - 2024年末存货账面价值385,978.70万元，占总资产28.36%[88] - 2024年经营活动现金流量净额44,641.52万元，较2023年的16,157.38万元增长176.29%[89][95] - 2024年度公司实现销售收入46.12亿元，归属上市公司股东的净利润8.01亿元[93] - 2024年营业收入4,612,471,588.04元，较上年同期增长10.91%[94] - 2024年营业成本3,064,819,309.65元，较上年同期增长8.17%[94] - 2024年税金及附加30,934,324.55元，较上年同期增长31.62%[94] - 2024年销售费用27,906,853.32元，较上年同期下降8.51%[94] - 2024年财务费用36,648,092.98元，较上年同期下降21.30%[94] - 2024年研发费用350,893,645.44元，较上年同期增长6.51%[94] - 应收账款本期期末数2,710,152,219.46元，占总资产19.91%，较上期期末增长31.60%[116] - 固定资产本期期末数2,062,066,322.78元，占总资产15.15%，较上期期末增长46.62%[116] - 应付账款本期期末数1,864,947,000.13元，占总资产13.70%，较上期期末增长56.63%[116] - 报告期投资额为0元，上年同期投资额100,719,000元，变动幅度-100%[122] - 以公允价值计量的金融资产期末数合计886,380,002.43元[123] - 西安聚能高温合金材料科技有限公司总资产105,505.13万元，净资产20,195.77万元，营业收入35,398.31万元，净利润477.17万元[126] - 2024年董事、监事、高级管理人员年度报酬总额为1300.89万元，核心技术人员实际获得报酬合计1170.36万元[156] - 2024年度公司现金分红（含中期）总额为487,248,372.75元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东净利润的比率为60.85%，净利润为800,789,109.36元[176][179] - 最近三个会计年度累计现金分红金额为1,406,059,589.65元，年均净利润金额为877,693,939.99元，现金分红比例为160.20%[181] - 最近三个会计年度累计研发投入金额为908,380,354.38元，占累计营业收入比例为6.99%[181] 利润分配情况 - 2024年前三季度利润分配以2025年1月21日总股本649,664,497股为基数，每10股派1.00元现金，共派发现金股利64,966,449.70元，于2025年1月22日执行完毕[5] - 2024年度利润分配预案拟以总股本649,664,497股为基数，每10股派发现金红利6.5元，共计拟派发422,281,923.05元，尚需股东大会审议通过[6] - 2024年度公司现金分红（含中期已分配）总额为487,248,372.75元[6] - 2024年6月28日，公司2023年度股东大会通过利润分配方案，以2024年7月29日总股本649,664,497股为基数，每10股派7元，共派发现金股利454,765,147.90元，于2024年7月30日执行完毕[175] - 2024年12月30日，公司2024年第二次临时股东大会通过前三季度利润分配方案，以2025年1月21日总股本649,664,497股为基数，每10股派1元，共派发现金股利64,966,449.70元，于2025年1月22日执行完毕[176] - 2025年4月18日，公司第五届董事会第五次会议通过2024年度利润分配方案，拟以总股本649,664,497股为基数，每10股派6.5元，共拟派发422,281,923.05元，尚需股东大会审议[176] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年高端钛合金收入同比增长9.87%，超导产品同比增长32.41%，高性能高温合金同比减少31.02%[34] - 公司超导业务订单增加，超导线材产能提升，完成多个项目供货，多项产品实现应用[34][35] - 高端钛合金交付顺利，研发进展良好，开发出循环利用技术，多条生产线建设顺利[35] - 高性能高温合金二期熔炼和返回料处理线建成，多个牌号通过认证，突破高强钢棒材控制技术[36] - 2024年公司超导产品、高端钛合金材料、高性能高温合金材料实现收入43.83亿元，同比增加10.57%[96] - 有色金属冶炼及压延加工营业收入43.83亿元，营业成本28.52亿元，毛利率34.93%，收入同比增加10.57%，成本同比增加6.09%，毛利率增加2.75个百分点[98] - 高端钛合金材料营业收入27.52亿元，营业成本16.88亿元，毛利率38.67%，收入同比增加9.87%，成本同比增加2.73%，毛利率增加4.26个百分点[99] - 超导产品营业收入13.04亿元，营业成本9.10亿元，毛利率30.22%，收入同比增加32.41%，成本同比增加40.81%，毛利率减少4.17个百分点[99] - 高性能高温合金材料营业收入3.27亿元，营业成本2.54亿元，毛利率22.25%，收入同比减少31.02%，成本同比减少36.26%，毛利率增加6.39个百分点[99] - 高端钛合金材料生产量8133.73吨，销售量7909.63吨，库存量5592.72吨，生产量同比减少23.95%，销售量同比增加8.95%，库存量同比减少0.87%[100] - 超导产品生产量2898.68吨，销售量2343.82吨，库存量303.18吨，生产量同比增加67.54%，销售量同比增加32.46%，库存量同比增加245.82%[100] - 高性能高温合金材料生产量1264.29吨，销售量1198.46吨，库存量1372.74吨，生产量同比减少44.56%，销售量同比减少27.81%，库存量同比增加35.34%[100] - 报告期超导产品成本增加因销售增长，高温合金产品成本降低因销售减少[103] 研发情况 - 2024年公司累计研发投入3.42亿元，申报专利等177项，新获107项[33] - 公司依托多个研发创新平台走科研成果产业化自主创新之路[39] - 本年新增发明专利申请数158个、获得数72个，累计申请数810个、获得数481个；实用新型专利新增申请数10个、获得数26个，累计申请数182个、获得数193个；外观设计专利新增申请数和获得数均为0，累计申请数和获得数均为34个；软件著作权新增申请数和获得数均为9个，累计申请数19个、获得数16个；合计新增申请数177个、获得数107个，累计申请数1,045个、获得数724个[68] - 超导产品方向，MgB2高温超导线材性能取得新突破，完成低成本MRI用MgB2磁体验证机制造等多项成果；研制完成国内首台大口径高场超导磁体，中心磁感应强度达到15T，室温孔径120mm等[66][67] - 高端钛合金方向，制备出超大规格耐蚀高韧钛合金锻坯等，多个产品通过装机评审，高端钛材推广应用取得显著进展，开发出多个牌号钛合金循环利用全套熔炼技术[67] - 高性能高温合金方向，突破高温合金返回料处理技术，建成处理线并投产，多个主要牌号通过产品认证，突破高强钢大规格棒材稳定性控制技术，超超临界燃煤发电站用高温合金基本完成应用考核评价[63][68] - 公司研发人员数量从355人增加到380人，占公司总人数的比例从23.14%降至22.22%[76] - 公司研发人员薪酬合计从1.2013亿美元增加到1.3229亿美元，平均薪酬从33.84万美元增加到34.81万美元[76] - 公司研发人员中博士研究生105人，硕士研究生252人，本科23人，专科及高中以下为0人[76] - 公司研发人员中30岁以下142人，30 - 40岁167人，40 - 50岁59人，50 - 60岁12人，60岁及以上为0人[76] - 钛合金棒材研制项目预计总投资5050万美元，本期投入215.364412万美元，累计投入2268.708926万美元[73] - 合金用棒材质量均匀性与稳定性提升研究项目预计总投资3500万美元，本期投入524.949886万美元，累计投入2936.725395万美元[73] - 高性能多芯Nb3Sn超导线材批量化制备关键技术研究项目预计总投资455万美元，本期投入121.774653万美元，累计投入284.237407万美元[73] - 大规格合金棒材研制项目预计总投资2000万美元，本期投入388.713119万美元，累计投入388.713119万美元[73] - 公司依托多个创新研发平台，承担各类科研和产业化项目300余项[77] - 公司承接200余项研发课题，每年新增课题占比超25%[79] - 2022 - 2024年公司研发投入分别为24,506.45万元、32,090.51万元、34,241.08万元，占当期销售收入比例分别为5.80%、7.72%、7.42%[79] - 2024年公司制定《科研技术合同管理制度》，修订《设计和开发控制程序》等研发管理制度[199] 市场与行业情况 - 我国超导材料和应用技术研发经近50多年发展，在高性能低温与高温超导等方面达国际先进水平[41] - 航空航天发动机等热端部件需承受600℃～1200℃高温，现代先进航空发动机中高温合金材料用量占发动机总重量的40%～60%[44] - 国内航空发动机及燃气轮机用高温合金

文章核心观点 介绍西部超导（688122）在2025年4月18日的综合得分、主力成本、涨跌停情况、北向资金、技术面、资金流、关联行业/概念板块及财务等多方面数据 [1][2][3] 综合得分 - 综合得分48.09分，评级偏弱 [1][2][3] 主力成本分析 - 当日主力成本46.52元，5日主力成本46.70元，20日主力成本47.29元，60日主力成本45.95元 [1][2][3] 涨跌停情况 - 过去一年内该股涨停0次，跌停0次 [1] 北向资金数据 - 持股量2206.71万股，占流通比3.39% [1] - 昨日净买入 - 31.39万股，昨日增仓比 - 0.048% [1] - 5日增仓比 - 0.177%，20日增仓比 - 0.216% [1] 技术面分析 - 短期压力位47.35，短期支撑位46.23；中期压力位51.09，中期支撑位43.12 [2] - 短线和中期趋势均不明朗，静待主力资金选择方向 [2][3] - K线暂无特殊形态 [2] 资金流数据 - 2025年4月18日主力资金净流入554.05万元，占总成交额3% [2][3] - 超大单净流入665.89万元，大单净流出111.84万元 [2][3] - 散户资金净流入131.04万 [2][3] 关联行业/概念板块 - 有色金属涨幅0.63%、新材料跌幅 - 0.09%、军工涨幅0.08%、大飞机跌幅 - 0.77% [2][3] 财务数据 - 2025年4月18日每股收益0.93元，营业利润7.38亿元 [2][3] - 市盈率未显示，销售毛利率37.211% [2][3] - 净利润652,741,450.66元 [2][3]

文章核心观点 文章对西部超导进行多方面分析，包括主力成本、技术面、资金流、财务等，指出股价跌破支撑位建议观望，还提及K线形态及关联行业表现 [1][2] 主力成本分析 - 当日主力成本43.12元，5日主力成本47.09元，20日主力成本48.17元，60日主力成本45.24元 [1] 涨跌停情况 - 过去一年内该股涨停0次，跌停0次 [1] 北向资金数据 - 持股量2206.71万股，占流通比3.39% [1] - 昨日净买入 - 31.39万股，昨日增仓比 - 0.048% [1] - 5日增仓比 - 0.177%，20日增仓比 - 0.216% [1] 技术面分析 - 短期压力位49.66，短期支撑位46.35；中期压力位51.09，中期支撑位46.35 [2] - 股价跌破短期和中期支撑位，短线和中期均宜观望 [2] K线形态分析 - 出现向上跳空缺口且伴有较大成交量可积极参与；出现向下跳空缺口，升势结束，下跌可能性大 [2] - “三只乌鸦”形态可能见顶回落 [2] - “双飞乌鸦”形态行情将见顶回落 [2] 资金流数据 - 2025年4月7日主力资金净流出95.94万元，占总成交额0% [2] - 超大单净流入1705.95万元，大单净流出1801.89万元 [2] - 散户资金净流出95.23万元 [2] 关联行业/概念板块 - 有色金属 - 10.69%、新材料 - 11.89%、军工 - 12.76%、大飞机 - 11.27%等 [2][4] 财务数据 - 2025年4月7日每股收益0.93元，营业利润7.38亿元 [2][4] - 销售毛利率37.211%，净利润652741450.66元 [3][4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予西部超导“增持”评级 [6][9][11][103] 报告的核心观点 - 超导+钛合金+高温合金共同驱动，西部超导业绩或迎筑底反弹 [6] - 公司超导业务受益于核聚变、半导体、医疗板块需求增长，钛合金和高温合金业务受益于军机需求增长，有望驱动业绩加速释放 [101] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 西部超导是国内超导线材龙头、钛合金棒丝材和变形高温合金/母合金重要供应商，2003年成立，2014年登陆新三板，2019年登陆上交所科创板，构筑了超导产品+高端钛合金+高性能高温合金的三位一体产品布局 [20] - 公司实际控制人为陕西省财政厅，控股股东为西北有色金属研究院，截至2024年三季报其直接持有公司20.96%股份 [21] - 超导线材业务源于国家对ITER计划中NbTi和Nb3Sn超导线材产业化的战略需求；高端钛合金业务源于国家对高性能航空用结构钛合金的战略需求和超导用NbTi合金制备技术的延伸；高温合金业务源于国家对“两机”重大专项的核心材料需求和高端钛合金业务建立起的完善体系 [25][27][30] - 公司是技术驱动型企业，坚持“生产一代、研发一代、储备一代”的技术研发方针，形成了一系列先进的制备工艺和质量过程控制技术 [33][34] 业绩情况 - 2020 - 22年公司业绩受益于新型武器装备需求增长迎来快速增长期，2024年摆脱主机厂“清库存”影响或迎筑底反弹，2024全年预计实现营业收入46.41亿元，同比+11.60%；预计实现归母净利润8.10亿元，同比+7.64% [35] - 分季度看，24Q2开始公司业绩持续改善，24Q2、Q3归母净利润分别环比增长115.39%、7.22%，单季度利润恢复至历史高位 [39] - 分产品看，公司钛合金产品贡献主要营收和利润，超导线材和高温合金产品体量快速增加，2023年超导线材/高温合金收入分别同比+58%/+162% [44] - 2023年公司利润率受钛合金影响略有下滑，2024Q1 - 3实现企稳反弹，主要系钛合金产品结构优化和超导线材及高温合金规模效应体现 [46] - 截至2024Q3预收款+合同负债同比高增，存货创历史新高，公司业绩有望随产品交付快速放量；三项费用占比波动下降，提质增效成果显著；研发费用率维持高位，技术驱动型企业特征显著 [51][55] 超导线材业务 - 超导材料具有零电阻、完全抗磁性等宏观量子效应，在能源、信息、医疗等领域有广泛应用 [56] - 核聚变板块，政策指引下核电未来装机量有望快速增长，我国各可控核聚变项目进入加速建设阶段，对Nb3Sn和NbTi等超导线材的需求或将快速提升 [57][63] - 半导体板块，MCZ法可抑制单晶生长过程中的熔体对流，提高晶体品质，应用前景广阔 [65] - 医疗板块，我国MRI设备人均保有量远低于发达国家，随着高端医疗设备国产化推进，对NbTi超导线材的需求有望快速增长 [66] - 公司是国内唯一实现超导线材商业化生产的企业，也是国际上唯一的NbTi铸锭、棒材、超导线材生产及超导磁体制造全流程企业，在多个应用领域有较高市场占有率，有望受益于医疗MRI、单晶硅MCZ、核聚变的共同推动实现加速放量 [70] 高端钛合金和高温合金业务 - “新质战斗力”被纳入政府工作报告，以新一代战斗机为首的新型主战装备有望加速批产放量，我国军机数量与美国差距较大，在现有型号订单追加和新型号批量列装双需求下，军用航空市场或将快速发展 [74][75] - 钛及钛合金理化性能优异，被广泛应用于航空航天及军工等领域，我国钛材消费结构有望向发达国家靠拢，高端军用钛材领域增长空间广阔，公司作为国内高端钛合金棒丝材主要供应商，有望受益于我国军机的补量+提质进程 [78][83][88] - 高温合金具备长期服役于高温高应力环境的独特能力，是现代航空航天发动机的基石，公司作为国内高性能高温合金材料的新兴供应商，承担了多个高温合金材料的研制任务，多个牌号获得供货资格并开始供货，有望受益于先进战机更新迭代和发动机后装维修+替换需求增长 [91][97] 盈利预测与评级 - 预测公司2024 - 2026年分别实现营业收入46.41/57.91/68.54亿元，归母净利润分别为8.10/9.69/12.01亿元，EPS为1.25/1.49/1.85元/股，按2025年3月31日收盘价计算的PE为37.18/31.07/25.08倍 [101] - 选择西部材料、航材股份、图南股份作为可比公司，考虑到西部超导超导板块业务的成长性，给予一定估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级 [11][103]

营业总收入情况 - 2024年营业总收入464,107.34万元，同比增长11.60%[3][5] 利润相关指标情况 - 2024年营业利润101,182.27万元，同比增长16.29%[3] - 2024年利润总额101,122.90万元，同比增长16.48%[3] - 2024年归属于母公司所有者的净利润80,984.86万元，同比增长7.64%[3][5] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润71,547.12万元，同比增长13.37%[3][5] 每股收益情况 - 2024年基本每股收益1.2466元，同比增长7.64%[3][5] 资产相关指标情况 - 2024年末总资产1,367,191.60万元，较期初增长13.14%[4][5] 所有者权益相关指标情况 - 2024年末归属于母公司的所有者权益669,596.20万元，较期初增长5.87%[4][5] - 2024年末归属于母公司所有者的每股净资产10.31元，较期初增长5.85%[4][5] 股本情况 - 股本为64,966.45万股，与期初持平[4]

募集资金 - 公司向特定对象发行22,774,069股，每股88.39元，募资2,012,999,958.91元[1] - 扣除费用后，实际募资净额1,981,085,331.28元[1] 账户处理 - 公司有8个募资专户，3个正常，5个注销[3] - 注销3个专户，转节余资金及利息200,081.25元至基本户[3][5] - 注销账户后，对应监管协议终止[5]

利润分配 - 股权登记日为2025/1/21，除权（息）日和现金红利发放日为2025/1/22[4] - 以总股本649,664,497股为基数，每股派发现金红利0.1元，共派64,966,449.70元[7] 税收政策 - 持股超1年暂免个税，每股实发0.1元；1年以内暂不扣缴[12] - QFII和“沪股通”股东按10%扣税，每股实发0.09元[13][14] - 其他机构和法人股东不代扣，税前每股0.1元[14]

股东大会情况 - 2024年12月30日14:30召开股东大会[6] - 现场参会股东及代表4人，代表股份265,547,467股，占比40.8746％[8] - 网络投票股东268名，代表股份87,672,783股，占比13.4951％[9] 议案表决情况 - 《2025年度日常关联交易计划议案》有效表决权股份139,818,437股[12] - 《2025年度日常关联交易计划议案》同意139,623,967股，占比99.8609%[13] - 《2024年前三季度利润分配方案议案》同意353,136,777股，占比99.9763%[15]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会于12月30日召开[2] - 出席会议股东和代理人272人，所持表决权占比54.3696%[2] - 公司董监高相关人员出席或列席会议[4] 议案表决情况 - 2025年度日常关联交易计划议案同意票占比99.8609%[5] - 2024年前三季度利润分配方案议案同意票占比99.9763%[5] 关联交易回避 - 西北有色、中信金属回避表决部分股份[7] 律师见证 - 律师见证大会，认为程序和结果合法有效[8]

分组1：公司业务进展与能力 - 公司推进高温超导材料研发和生产，发明分步法合成元素掺杂粉末、芯部增强导体结构，制备出千米级MgB₂带材，在Bi - 2223和Bi - 2212工程化制备技术取得突破，制出百米量级带材和线材 [2] - 公司所产量子计算机用NbTi超导线缆性能指标满足客户要求，将进一步探索产品在量子计算领域的应用 [2][3] 分组2：募投项目与市值管理 - 部分募投项目延期是基于产业园建设规划及实际发展需要，为使研发与生产更合理协同配合，提高资源利用效率，未改变实施主体、投资内容等，不影响实施效果 [2] - 公司制定《西部超导材料科技股份有限公司市值管理制度》，市值受宏观政策、市场情绪、板块行情等多方面因素影响，将推进生产经营，提升业绩回报股东 [4][5] 分组3：公司业务定位与竞争关系 - 公司荣获国家级荣誉“制造业单项冠军示范企业”和“技术创新示范企业” [3] - 在高端钛合金材料业务领域，公司与西部材料子公司西部钛业虽都从事钛合金材料业务，但在生产工艺和核心设备、产品形态和用途、下游客户、技术储备、业务定位和发展方向等方面存在差异，不存在实质性竞争关系，目前无整合或收购重组计划 [3][4] 分组4：公司产品应用领域 - 公司高端钛合金产品在低空经济中无人机相关运用技术上可行，暂未批量应用，正关注相关领域发展动态和新材料需求 [4] - 公司超导材料应用主要在医疗、半导体、国家科研项目等领域，正积极拓展在更多领域的应用 [6] 分组5：公司运营情况与展望 - 四季度公司高端钛合金和高性能高温合金产能利用率提升，超导线材产能利用率饱满，对明年三个业务板块外部需求审慎乐观，将提升技术创新能力、降本增效、做好人才培养 [4] - 公司生产经营正常，按订单合同要求及时交付产品 [6] 分组6：公司业务受阻原因与市场情况 - 近两年公司经营业绩波动受下游市场需求阶段性变化等因素影响 [5] - 公司产品覆盖国家新型飞机、大飞机等多个领域，超导产品全球市场占有率稳步提升，高端钛合金和高性能高温合金国内市场地位稳固 [5] 分组7：公司技术突破 - 公司坚持“国际先进、国内空白、解决急需”的产品定位，贯彻“生产一代、研发一代、储备一代”的技术研发方针，众多产品填补国内空白，实现多项产品国产替代，解决特种钛合金材料及相关超导产品“卡脖子”问题 [5]