独立董事提名 - 公司董事会提名委员会审核陈帆城任职资格[1] - 陈帆城符合任职资格和独立性要求[1][2] - 公司同意提名其为第三届董事会独立董事候选人并提交审议[2] 审查信息 - 审查意见发布于2025年6月4日[3]

会议信息 - 2025年第二次临时股东大会6月23日14点30分在北京市昌平区安居路17号院3号楼石头科技大厦会议室召开[3] - 网络投票起止时间为2025年6月23日，交易系统投票时间9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网投票时间9:15 - 15:00[3][5] - 股权登记日为2025年6月17日，A股股票代码688169，股票简称石头科技[13] - 登记时间为2025年6月19日（上午10:00 - 11:30，下午14:00 - 16:30），登记地点在北京市昌平区安居路17号院3号楼石头科技大厦[15] 议案情况 - 会议审议14项议案，包括公司发行H股并在港上市、募集资金使用计划等[5][6][7] - 议案于2025年6月6日经第三届董事会第七次会议和第三届监事会第七次会议审议通过，6月7日在上海证券交易所网站及四大证券报披露[7] - 特别决议议案为议案1 - 5、7 - 8、14[8] - 对中小投资者单独计票的议案为议案1 - 8、10 - 11、13 - 14[8] - 涉及关联股东回避表决的议案为议案13，回避股东为持有公司股份的董事等相关关联方[8] - 涉及H股发行相关议案包括上市方案、募集资金使用计划等[21] - 有公司申请转为境外募集股份有限公司的议案[22] - 包含公司发行H股股票前滚存利润分配方案的议案[22] - 有取消监事会的议案[22] - 涉及修订《公司章程》及相关议事规则的议案[22] - 有修订公司于H股发行上市后适用的《公司章程（草案）》及相关议事规则（草案）的议案[22] - 涉及修订公司于H股发行上市后适用的内部治理制度的议案[22] - 有公司聘请H股发行并上市的审计机构的议案[23] - 包含增补董事等相关议案[23]

会议情况 - 公司第三届监事会第七次会议于2025年6月6日召开，3名监事全部到会[2] H股发行 - 监事会同意公司发行H股并在港交所主板上市，议案待股东会审议[3] - 发行H股不超发行后总股本15%（超额配售权行使前），承销商有15%超额配售权[5] - 发行对象含境外及合格境内投资者等[6] - 发行价格由董事会和整体协调人协商确定[6] 资金用途与成本 - 发行H股募资扣除费用后用于国际化业务拓展[11] - 预计上市筹资成本费用金额待定[8] 其他安排 - 聘任安永为H股发行并上市审计机构[14] - 发行后公司转为境外募集股份有限公司[12] - 发行前滚存未分配利润新老股东按持股比例共享[13] - 公司不再设监事会，职权由董事会审计委员会行使[16]

发行H股相关 - 公司董事会审议通过发行H股并在香港联交所主板上市议案，尚需提交股东会审议[2][3] - 发行H股股数不超过发行后总股本15%（超额配售权行使前），并授予承销商不超过H股发行股数15%的超额配售权[5] - 发行对象包括境外机构投资者、企业和自然人，以及合格境内投资者（QDII）等[5] - 发行价格由股东会授权人士和整体协调人协商确定[5] - 香港公开发售与国际配售部分设“回拨”机制，国际配售优先考虑基石、战略和机构投资者[6][7] - 预计有筹资成本，具体金额待确定[7] - 发行H股募集资金用于国际化业务拓展、产品研发及运营资金补充等，用途可调整[10] 制度修订 - 修订现行《公司章程》及相关议事规则，修订于股东会通过后生效[15] - 修订《审计委员会议事规则》，修订于董事会和股东会通过取消监事会事项后生效[17] - 修订H股发行上市后适用的《公司章程（草案）》及相关议事规则草案，生效后现行章程及规则失效[19] - 修订H股发行上市后适用的内部治理制度草案，自H股上市之日起生效[21] - 拟制定《境外发行证券及上市相关保密和档案管理工作制度》，自董事会通过之日起生效[25] 人事安排 - 提名全刚为第三届董事会董事候选人，陈帆城为独立董事候选人，独立董事津贴24万元/年，议案需提交股东会审议[28] - 确定发行H股并上市完成后董事角色及董事会专门委员会成员，自股东会通过且H股上市交易之日起生效，议案需提交股东会审议[29] - 委任孙佳、吴东澄为联席公司秘书及授权代表，吴东澄为非香港公司委托代理人，委任自董事会通过且H股上市交易之日起生效[32] 授权事宜 - 公司提请股东会授权董事会及其授权人士办理发行H股并上市相关事宜，授权有效期为股东会审议通过之日起18个月，可自动延长[34][48] - 授权昌敬先生、孙佳女士作为董事会授权人士处理相关事务[49] 其他 - 公司第三届董事会第七次会议于2025年6月6日召开，应出席董事6人，实际到会6人[1] - 审议通过提请召开公司2025年第二次临时股东会的议案[50]

公司赴港上市计划 - 公司拟于香港联合交易所有限公司主板发行及上市 [1] - 募资主要用于国际化业务拓展、产品研发拓展及产品组合扩充、运营资金补充及公司一般业务用途 [1] - 赴港上市考虑因素包括港股市场近期表现良好以及公司海外业务占比较大 [1] 财务表现与市场地位 - 2024年公司境内主营业务收入达55.31亿元，同比增长25.39% [1] - 2024年境外主营业务收入达63.88亿元，同比增长51.06%，超过国内市场 [1] - 2024年智能扫地机器人全球销量市场份额16%，销额市场份额达22.3%，出货量同比增长20.7% [1] - 在北欧、土耳其、德国、法国、韩国等市场连续多季度量额双第一 [1] 国际化战略与竞争优势 - 公司成功打造海外增长新引擎，实现出货量首次登顶和销额稳健蝉联 [1] - 海外市场采取积极的产品及市场策略 [2] - 港股市场国际化程度高，资金自由，与公司海外业务占比大的特点契合度高 [1] 上市影响与未来规划 - 赴港上市可吸引更多国际投资者，提升全球品牌影响力和海外资金周转效率 [2] - 公司基本面良好，拥有长期投资价值 [2] - 未来将强化投资者沟通，持续做好经营管理，提升持续发展能力和盈利能力 [2]

指数表现 - 中证全指家用电器指数6月5日上涨0.3%报11215.49点成交额196.74亿元 [1] - 该指数近一个月上涨1.25%近三个月下跌3.37%年至今下跌0.80% [1] 指数构成 - 中证全指家用电器指数以2004年12月31日为基日基点1000点覆盖中证行业分类11个一级行业至200余个四级行业 [1] - 指数十大权重股为格力电器(16.07%)美的集团(15.58%)海尔智家(12.57%)三花智控(8.23%)四川长虹(5.1%)石头科技(4.44%)麦格米特(2.8%)海信视像(2.46%)公牛集团(1.92%)海信家电(1.74%) [1] - 指数持仓100%属于可选消费板块 [2] 市场分布 - 指数持仓中深交所占比65.47%上交所占比34.53% [1] 调整机制 - 样本每半年调整一次分别在6月和12月第二个星期五的下个交易日实施权重因子同步调整 [2] - 特殊事件如行业变更、退市、并购等将触发临时调整 [2] 跟踪基金 - 跟踪该指数的公募基金包括嘉实富国国泰广发等旗下10只产品涵盖ETF及联接基金 [2]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [1][6] 报告的核心观点 - 国补引爆扫地机、洗地机新消费，加速行业渗透爆发，石头双线产品市占率领先，收入进入爆发增长阶段，当前估值20倍，仍处于显著低估阶段 [1] - 扫地机器人和洗地机双线发力，内销国补引爆新消费，石头实现份额全面赶超；海外市场全面领先，经历调整转型后重回高速增长，旗舰机推动海外产品均价上移 [6] 财务数据与估值 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为86.54亿、119.45亿、177.60亿、208.54亿、240.50亿元，同比增长31%、38%、49%、17%、15% [2][13] - 2023 - 2027年营业利润分别为23.17亿、20.90亿、22.47亿、28.21亿、34.06亿元，同比增长72%、 - 10%、7%、26%、21% [2][13] - 2023 - 2027年归母净利润分别为20.51亿、19.77亿、19.98亿、25.03亿、30.18亿元，同比增长73%、 - 4%、1%、25%、21% [2][13] 资产负债表 - 2023 - 2027年资产总计分别为143.77亿、174.85亿、211.42亿、238.27亿、269.24亿元 [12] - 2023 - 2027年负债合计分别为29.95亿、46.15亿、64.72亿、72.53亿、80.82亿元 [12] - 2023 - 2027年归属于母公司所有者权益分别为113.81亿、128.69亿、146.70亿、165.74亿、188.41亿元 [12] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为21.86亿、17.34亿、7.57亿、14.69亿、19.24亿元 [12] - 2023 - 2027年投资活动现金流分别为 - 23.48亿、 - 3.52亿、1.46亿、1.36亿、1.36亿元 [12] - 2023 - 2027年筹资活动现金流分别为1.99亿、 - 8.00亿、0.19亿、 - 2.99亿、 - 3.91亿元 [12] 主要财务比率 - 2023 - 2027年毛利率分别为55.1%、50.1%、48.3%、49.7%、50.5% [13] - 2023 - 2027年净利率分别为23.7%、16.5%、11.2%、12.0%、12.5% [13] - 2023 - 2027年ROE分别为19.6%、16.3%、14.5%、16.0%、17.0% [13] 每股资料 - 2023 - 2027年EPS分别为11.10元、10.70元、10.82元、13.55元、16.34元 [2][13] - 2023 - 2027年每股经营净现金分别为11.83元、9.39元、4.10元、7.95元、10.42元 [13] - 2023 - 2027年每股净资产分别为61.61元、69.67元、79.41元、89.72元、101.99元 [13] 估值比率 - 2023 - 2027年PE分别为20.5、21.3、21.0、16.8、13.9 [2][13] - 2023 - 2027年PB分别为3.7、3.3、2.9、2.5、2.2 [2][13] 基础数据 - 总股本1.85亿股，已上市流通股1.85亿股，总市值421亿元，流通市值421亿元 [3] - 每股净资产71.1元，ROE（TTM）为14.0，资产负债率28.8% [3] - 主要股东为昌敬，持股比例21.03% [3] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为23%、11%、 - 23%，相对表现分别为21%、13%、 - 29% [5]

行业趋势 - 智能清洁电器从“尝鲜科技”加速转变为家庭“生活标配”，产品形象更实用和智能 [1] - 行业价格下调并非简单价格战或价值缩水，而是技术成熟、生产成本优化与消费行为转变共同推动的结果 [1] - 今年618促销出现重要风向转变：直接降价更多与“国补”结合，借势消费刺激政策而非无脑降价或成本竞争 [1] - 消费者购物行为趋于理性化，更注重产品实用性和自身实际需求而非单纯折扣驱动 [1] - 智能清洁行业正经历价值升级，从“扫地搭子”向“智能管家”跃迁 [1] - 产品逐步靠近“刚需”属性，价格敏感性随之减弱 [6] - 行业竞争维度从硬件参数军备竞赛转向用户心智深度耕耘 [17] - 技术融合是必然趋势，AI、物联网、机器人技术将深度结合催生创新产品 [18] - 个性化定制成为新方向，注重满足不同家庭需求如育儿养宠或过敏人群 [18] - 服务升级成为竞争新高地，品牌提供一站式清洁解决方案及售后耗材服务 [18] - 可持续发展理念推动环保材料、节能设计和可回收利用成为行业新标准 [18] 产品技术演进 - 1.0时代产品只能粗略清洁浮灰，地形适应能力差常被卡住 [4] - 2.0阶段加入湿拖功能但仍需手动洗拖布和处理脏水 [5] - 3.0突破实现全能基站自动化，包含自动集尘、洗布、烘干和补水流程 [6] - 智能技术迭代加速：激光导航、AI避障、语音控制、App操作普及提升清洁效率 [6] - 具体技术应用包括识别地毯自动抬升拖布、避开电线、针对污渍自动加压擦洗 [6] - 云鲸J1系列实现自动回基站清洗烘干拖布突破，解决“拖地难、拖布脏”痛点 [17] - 云鲸逍遥002旗舰产品以AI智能深度清洁为核心，搭载履带活水清洁方案 [17] - 头部品牌纷纷入局“具身智能”赛道，带领行业走向“具身时代” [18] 消费者价值主张 - 产品最直观价值是“省心”和“高效”，通过手机点击或语音唤醒完成清洁 [6] - 对养宠物、有小孩家庭可轻松处理毛发、灰尘和液体污渍，提升居家舒适度 [6] - 时间价值突出，将用户从繁琐清洁中解放以投入工作、学习或陪伴家人 [8] - 生活品质价值体现在减少灰尘、细菌、毛发和过敏原，改善居住环境健康 [9] - 情绪价值带来轻松愉悦感，提供“科技带来的疗愈时刻” [10] - 消费者购买决策不仅是价格博弈，更看重产品承载的价值远超标价本身 [7] - 优惠活动降低体验门槛，但消费者对性能、智能度和售后服务要求不会降低 [12] - 最终诉求是“活得聪明”而非“买得便宜”，注重技术、体验和品牌的长期价值 [20] 市场竞争格局 - 市场竞争激烈，头部品牌效应显著，技术创新是核心驱动力 [13] - 科沃斯作为行业导师覆盖多品类形成完整生态链，通过打包销售和会员营销强化用户粘性 [14] - 石头科技以技术流著称，避障能力和路径规划智能成为关键优势，吸引理性实用导向用户 [15] - 追觅主打技术+性价比双引擎，产品吸力强、功能全、价格竞争力强，击中年轻用户和养宠家庭 [16] - 云鲸聚焦使用场景深度优化，以极致便捷赢得高端用户青睐 [17] - 618降价活动既是品牌抢占市场份额的手段，也是市场洗牌的加速器 [13] 行业定位与前景 - 智能清洁电器重塑家务“省事、省心、省力”标准，重构现代生活节奏 [20] - 行业从“降价爆品”走向“生活标配”，推动“懒人经济”迈向“智人生活” [20] - 品质生活和智慧生活本身成为技术平权时代的刚需 [18] - 智能清洁为消费者填充适合技术时代的生活体验，尤其是智慧生活体验 [18] - 真正智能不止于清洁地面，而是帮助用户更高效度过日常，拥抱更从容舒适的生活 [20]

某扫地机大厂商业手段争议 - 被曝以合作为名套取供应链技术机密，套取信息后内部消化[1] - 拖欠供应链货款数万元，导致合作破裂[1] - 内部派系斗争严重，核心高管流失，对离职高管采取特殊手段[1] 石头科技营销战略调整 - 疫情后海外市场受挫，原营销负责人程飞及团队因失误被换血[2] - 提拔技术背景人才转岗营销，认为管理能力可跨领域适用[2] - 全球布局调整：在韩国、美国等地成立合资销售公司，德国、法国设子公司[3] - 采取本地化销售+技术优势+顶级供应链的三重战略[4] 元鼎割草机器人项目动态 - 重启割草机器人项目，与方案商洽谈合作[2] - 此前放弃收购正浩项目因战略不清晰[2] - 组建"黄金阵容"团队：吸纳保时得整机人才、杉川成员及拓邦猛将[3] - 完成新一轮融资并与Fluidra合作，资金渠道优势明显[3] 纵贯创新割草机业务进展 - 遥控割草机器人众筹超百万美元，已售2000多台，单价3000美元[4] - 单月实现盈亏平衡，下一代产品计划转向全自动导航[5] - 被外网评为最适合复杂地形的割草机器人[5] 云鲸系割草机公司A困境 - 因刀片设计问题导致雨天割草效果差，产品回炉重造[5] - 2023年零收入零交付，2024年重启众筹[5] - 研发闭门造车导致北美市场水土不服[6] - 产品优势：割草性能强、爬坡能力好、速度快符合北美需求[6] 激光雕刻行业动态 - Xtool 2024年营收20亿，净利率超30%，保持70%-100%增速[7] - 700名服务人员占员工总数70%，专注解决用户技术问题[7] - 计划通过境外红筹架构清理老股东，筹备美股上市[7] 擦窗机器人市场格局 - 欧洲、俄罗斯、韩国为主战场，德国法国瑞士波兰需求旺盛[7] - 北美市场表现惨淡，科沃斯BS排名最高仅50名[7] - 欧洲用工成本高（200欧/小时）推动机器替代[7] - 英国因多雨天气需求低，俄罗斯市场以低端产品为主[8] 云鲸销售战略转型 - 从4000元高端产品转向推出七八百元中低端机型[8] - 全面开启下沉市场模式[8] 字节与逸文投资动态 - 字节因估值过高（3亿美元）放弃投资逸文，转向自研AI眼镜[6] - 逸文转投腾讯，预计三四季度有新融资[6]

公司股份回购进展 - 公司于2025年4月2日通过股份回购方案 预计回购金额5000万元至10000万元 回购价格不超过37374元/股 回购期限为2025年4月2日至2026年4月1日 回购用途为员工持股计划或股权激励 [1] - 截至2025年5月31日 公司累计回购股份67000股 占总股本比例00362% 累计回购金额122597万元 实际回购价格区间为17988元/股至19159元/股 [1] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)跟踪中证细分食品饮料产业主题指数 近五日跌幅034% 市盈率2098倍 最新份额554亿份 主力资金净流出4463万元 估值分位2060% [4] - 游戏ETF(159869)跟踪中证动漫游戏指数 近五日涨幅202% 市盈率5342倍 最新份额572亿份 较前期增加2400万份 主力资金净流入32940万元 估值分位7593% [4] - 科创半导体ETF(588170)跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 近五日涨幅135% 最新份额27亿份 主力资金净流入7170万元 [4] - 云计算50ETF(516630)跟踪中证云计算与大数据主题指数 近五日跌幅084% 市盈率9152倍 最新份额56亿份 较前期增加200万份 主力资金净流入58万元 估值分位8224% [5]