市场总体表现 - 2025年A股定增市场迎来公募基金深度参与，截至12月2日，已有33家基金公司参与定增，获配总金额高达173亿元，相比2024年全年72亿元大幅增长140% [1][3][6] - 公募基金参与定增的热情和规模呈爆发式增长，增幅超过100亿元 [3][9] - 公募定增资金高度聚焦于半导体、人工智能、创新药等硬科技领域，赚钱效应显著 [1][4] 主要参与机构分析 - 头部公募机构扮演主力军角色，易方达基金以36.87亿元的获配规模领先，广发基金、富国基金和中欧基金紧随其后，获配金额分别为22.88亿元、15.29亿元和14.63亿元 [3][9] - 汇添富、工银瑞信、兴证全球和鹏华等基金公司获配金额在5亿至10亿元之间，形成强者恒强格局 [3][10] - 参与机构类型多样，既有华夏、嘉实等大型基金公司，也有睿远、易米等中小型基金公司 [3][10] 资金投向与行业偏好 - 公募定增资金高度聚焦硬科技领域，与2025年“科技牛”行情同频 [4][11] - 电子行业获配额高达74.5亿元，重点布局寒武纪、芯原股份、中科飞测等明星标的 [4][11] - 医药生物行业获配额达到56亿元，重点布局百利天恒、迪哲医药等创新药企 [4][11] - 百利天恒、寒武纪、芯原股份、迪哲医药四家公司的公募获配金额均超过10亿元，成为年度最受青睐的定增项目 [4][12] 产品类型与投资策略 - 定期开放和持有期产品是参与定增的主力，其资金期限稳定，与定增通常6个月的锁定期更为匹配 [4][10] - 部分指数增强产品通过定增进行精细化结构调整，以追求超越基准的收益 [4][10] - 机构在选择定增标的时，明显倾向于股价趋势强势、未来成长空间广阔的股票，反映了对产业基本面和技术壁垒的深度认可 [4][12] 市场驱动因素 - 政策层面鼓励资本市场支持实体经济，尤其是科技自立自强，为优质公司再融资创造良好环境 [5][13] - 定增发行通常存在一定折扣，为机构提供了天然的“安全垫” [5][13] - 参与定增的公募基金整体收益表现亮眼，正反馈效应激发了更多机构的参与热情 [5][13]

公司治理变动 - 迪哲医药于2025年11月21日以电子通信方式召开2025年职工代表大会 [2] - 会议同意选举康晓静女士为公司职工董事 [2] - 康晓静女士的任期自会议决议通过之日起至第二届董事会任期届满之日止 [2]

职工董事选举 - 2025年11月21日召开职工代表大会选举职工董事[2] - 105名职工代表出席，占总数超三分之二[2] - 全体代表一致决议选举康晓静为职工董事[2] 康晓静信息 - 1976年出生，华东理工大学工商管理硕士[5] - 2017年12月至今任公司财务主管[5] - 截至披露日直接持股17,000股[5]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [1] 核心观点 - 医药生物板块近期表现强劲，2025年11月10日至14日全周上涨3.29%，跑赢同期下跌1.08%的沪深300指数 [2][9] - “创新+国际化”的创新药产业趋势不变，短期调整后板块弹性有望进一步提升 [2][22] - 小核酸（siRNA）领域市场潜力持续提升，近期多项高额BD交易印证其可能成为下一个创新药重要技术热点 [2][19] - 创新药产业链基本面已开始改善，在投融资数据、订单和业绩层面均呈现向好趋势 [2][22][25] - 除创新药外，报告建议可逐步关注医疗器械及中药等领域的复苏机会 [2][22][28] 一周医药板块行情 - 2025年11月10日至14日，医药生物板块上涨3.29%，同期沪深300指数下跌1.08% [9] - 年初至今（截至2025年11月14日），医药板块指数上涨22.99%，跑赢沪深300指数5.38个百分点，在30个一级子行业中排名第13位 [9][11] - 板块内共426只个股上涨，71只下跌，其中金迪克（+61.65%）、人民同泰（+61.13%）等涨幅居前 [14][18] - 截至2025年11月14日，医药板块估值（PE-TTM，剔除负值）为30.89倍，相对于沪深300的估值溢价率为129.74% [10] 行业投资策略 - 小核酸领域备受关注：圣因生物与礼来达成合作协议，潜在里程碑付款高达12亿美元；舶望制药与诺华深化合作，涉及预付款1.6亿美元及潜在里程碑52亿美元 [2][19] - 流感活动加剧：南方和北方流感样病例百分比（ILI%）分别达5.5%和6.1%，北方已达历史高点；全国流感病毒阳性率为24.7%，高于前一周及近年同期水平，可能催化中药OTC、疫苗等相关领域 [20][21] - 创新药出海逻辑清晰，BD交易落地后，随着海外临床进展和上市，估值有持续提升空间，重点关注已达成BD品种的后续进展 [23] - 中国创新药在新技术（如ADC、双抗、细胞治疗）和疾病领域布局呈现领先趋势，具备高效率、低成本开发优势 [24] - 创新药产业链（CXO）三季度业绩表现亮眼，多家公司上调全年指引，全球CDMO生产需求持续高景气 [25][26] - 医疗器械领域创新与国际化加速，建议关注基本面回升的设备和高耗龙头、海外业务高增长企业及下半年有望复苏的细分领域 [27] - 中药板块基本面有望边际复苏，OTC领域渠道库存清理接近尾声，成本压力缓解；院内领域关注潜在政策变化，板块具备现金流良好、分红率高等特征 [28] 推荐标的 - **创新药企**：百济神州（国际化龙头，预计2025年实现全面盈利）、恒瑞医药（国内销售加速放量，国际化BD质量提升）、信达生物（IBI363有重磅出海潜力）、迪哲医药（舒沃替尼海外获批在即）、科伦博泰（SKB264国内商业化元年） [2][29][30][31][32] - **创新药产业链（CXO）**：药明康德（在手订单快速增长，上调业绩指引）、药明合联（ADC行业高景气，预计2025年迎商业化项目）、药明生物（全球领先CRDMO平台） [2][32][33] - **稳健配置组合**：包括恒瑞医药、华东医药、百济神州、信达生物 [34] - **积极进取组合**：包括科伦博泰生物、迪哲医药-U、药明合联 [35] 相关企业盈利预测 - 报告提供了多家关注公司的盈利预测及评级，例如恒瑞医药预计2025年EPS为1.32元，百济神州预计2025年收入为374.42亿元 [43][44]

公司股价表现 - 11月13日股价上涨5.19%至64.86元/股 [1] - 当日成交额8596.39万元，换手率0.30% [1] - 公司总市值为299.13亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为迪哲(江苏)医药股份有限公司，成立于2017年10月27日 [1] - 于2021年12月10日上市 [1] - 主营业务为创新药物的研发和产业化，收入100%来自药品销售 [1] 基金持仓情况 - 金元顺安医疗健康混合A类基金重仓迪哲医药，持股数量3.52万股，与上期持平 [2] - 该持仓占基金净值比例为4.26%，为基金第七大重仓股 [2] - 据测算，11月13日该基金持仓浮盈约11.25万元 [2] 相关基金表现 - 金元顺安医疗健康混合A类基金最新规模为3836.83万元 [2] - 该基金今年以来收益率为11.56%，近一年收益率为0.37% [2] - 基金自成立以来亏损54.15% [2]

股价与市场交易表现 - 11月12日公司股价上涨3.44%，成交额为2.55亿元 [1] - 当日融资买入额为1446.18万元，融资偿还额为1553.61万元，融资净卖出107.43万元 [1] - 截至11月12日，融资融券余额合计1.65亿元，其中融资余额1.65亿元，占流通市值的0.59%，该余额水平超过近一年70%分位，处于较高位 [1] 融券交易情况 - 11月12日融券卖出200股，卖出金额1.23万元，融券偿还0股 [1] - 融券余量为2500股，融券余额为15.41万元，该余额水平低于近一年10%分位，处于低位 [1] 公司基本面与股东结构 - 截至9月30日，公司股东户数为8806户，较上期增加5.01% [2] - 人均流通股为46528股，较上期大幅增加108.97% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5.86亿元，同比增长73.23% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-5.80亿元，亏损同比减少3.85% [2] 机构持仓变动 - 永赢医药创新智选混合发起A（015915）为第四大流通股东，持股591.09万股，较上期增加229.51万股 [2] - 香港中央结算有限公司为新进第六大流通股东，持股450.66万股 [2] - 东方红医疗升级股票发起A（015052）为第八大流通股东，持股339.07万股，较上期增加127.37万股 [2] - 鹏华医药科技股票A（001230）为第九大流通股东，持股327.42万股，较上期减少26.37万股 [2] - 中欧医疗健康混合A（003095）和招商国证生物医药指数A（161726）退出十大流通股东之列 [2] 公司基本信息 - 公司全称为迪哲(江苏)医药股份有限公司，总部位于江苏省无锡市及上海自贸区 [1] - 公司成立于2017年10月27日，于2021年12月10日上市 [1] - 公司主营业务为创新药物的研发和产业化，营业收入100%来源于药品销售 [1]

股价与融资交易表现 - 11月11日公司股价下跌1.11%，成交额为1.12亿元 [1] - 当日融资买入696.10万元，融资偿还816.04万元，融资净卖出119.94万元 [1] - 融资融券余额合计1.66亿元，融资余额占流通市值的0.62%，超过近一年70%分位水平 [1] - 融券余量为2300股，融券余额为13.71万元，低于近一年10%分位水平 [1] 股东结构与机构持仓变动 - 截至9月30日股东户数为8806户，较上期增加5.01% [2] - 人均流通股为46528股，较上期大幅增加108.97% [2] - 永赢医药创新智选混合发起A增持229.51万股至591.09万股，为第四大流通股东 [2] - 香港中央结算有限公司新进为第六大流通股东，持股450.66万股 [2] - 东方红医疗升级股票发起A增持127.37万股至339.07万股，为第八大流通股东 [2] - 鹏华医药科技股票A减持26.37万股至327.42万股，为第九大流通股东 [2] - 中欧医疗健康混合A与招商国证生物医药指数A退出十大流通股东之列 [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月实现营业收入5.86亿元，同比增长73.23% [2] - 2025年1月至9月归母净利润为-5.80亿元，亏损同比扩大3.85% [2] 公司基本信息 - 公司全称为迪哲(江苏)医药股份有限公司，成立于2017年10月27日，于2021年12月10日上市 [1] - 公司主营业务为创新药物的研发和产业化，营业收入100%来自药品销售 [1]

行业整体态势 - 创新药行业在政策红利、资本助力与临床需求三重驱动下，正经历从研发投入期向商业化收获期的关键转型 [1] - 中国创新药市场正迎来高速发展期，头部公司产品销售持续放量叠加BD交易首付款带动业绩增长，且快速增长趋势有望延续 [4] - 资本市场上，创新药板块仍被机构看好，预计2026年创新药仍将是医药行业投资主线，主因包括中国创新药企国际地位上升及BD出海交易井喷式增长 [7] 主要公司财务表现 - 百济神州第三季度营收超过100亿元，同比增长41.1%，产品收入99.54亿元，同比增长40.6% [2] - 百济神州前三季度营收达275.95亿元，同比增长44.2%，已超去年全年营收，产品收入为273.14亿元，同比增长43.9% [2] - 恒瑞医药前三季度实现营业收入231.88亿元，同比增长14.85%，归属于上市公司股东的净利润57.51亿元，同比增长24.50% [3] - 药明康德前三季度实现营业收入328.57亿元，同比增长18.61%，归属于上市公司股东的净利润120.76亿元，同比增幅达84.84% [3] - 君实生物前三季度实现营业收入18.06亿元，同比增长42.06%，归母净亏损收窄至5.96亿元，同比减亏35.72% [3] - 迪哲医药今年1-9月累计营收达5.86亿元，同比增长73.23%，三季度单季实现营业收入2.31亿元 [4] 核心产品与商业化进展 - 百济神州业绩增长核心驱动力来源于自主研发及合作产品的强劲销售，其核心产品泽布替尼全球销售额达74.23亿元，同比增长51.0% [5] - 君实生物核心产品特瑞普利单抗注射液国内市场实现销售收入14.95亿元，同比增长40% [5] - 迪哲医药产品舒沃哲和高瑞哲已顺利进入医保目录，进入医保后保持较高增长速度 [5] 商务拓展与出海交易 - 2025前三季度中国License-out总金额共计920.3亿美元，国产创新药出海进程提速，BD交易持续活跃，数量和金额屡创新高 [6] - 跨国药企面临专利悬崖、国内政策红利、行业持续研发投入等内外因共同推动国产创新药BD交易 [6]

股权激励 - 上市类型为股权激励股份，股数1,775,000股，流通日期2025年11月13日[2] - 董事长张小林获授7,100,000股，本次可归属1,775,000股，占比25%[8] - 归属对象1人，股票来源为定向发行A股普通股[8] 股本变动 - 变动前股本459,412,894股，本次变动1,775,000股，变动后461,187,894股[12] - 归属限制性股票占归属前总股本比例0.3864%[16] 财务数据 - 2025年1 - 9月归属上市公司股东净利润 - 579,947,780.97元[16] - 2025年1 - 9月基本每股收益 - 1.32元/股，归属后摊薄[16] - 收到认购款17,057,750元，新增股本1,775,000元，余额计资本公积[14]

行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为“增持”，且维持该评级 [1] 核心观点 - 特色原料药行业出现触底积极变化，重点推荐奥锐特、普洛药业等公司 [1] - 原料药企业2025年第三季度业绩阶段性承压，但成本端出现积极信号，建议关注受益于关键中间体6-APA价格下滑的企业 [6][19][23] - 对子行业的看好排序为：创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店等 [3][12] 行情回顾与市场表现 - 本周A股医药指数涨幅为-2.4%，年初至今涨幅为18.2%；相对沪深300的超额收益分别为-3.5%和-1.1% [6][11] - 本周恒生生物科技指数涨跌幅为-3.0%，年初至今涨跌幅为76.6%；相对于恒生科技指数的超额收益分别为-1.8%和45.9% [6][11] - 本周医药商业（+1.0%）和中药（+0.8%）子板块涨幅居前，生物制品（-2.4%）、化学制药（-3.9%）、医疗服务（-4.0%）等跌幅居前 [6][11] - 医药指数市盈率为38.12倍，较历史均值低0.32 [8] 原料药行业深度分析 - 选取的50家原料药样本上市公司，2025年前三季度收入、归母净利润、扣非归母净利润总额同比增速分别为-4.7%、5.65%、1.61% [19] - 2025年第三季度单季，收入、归母净利润、扣非归母净利润总额同比增速分别为-8.2%、-26.2%、-25.96% [19] - 关键中间体6-APA价格从2023年1月高位下滑，至2025年10月仅为180元/千克，下滑幅度达51% [6][23] - 下游主要产品阿莫西林价格从2023年1月的320元/千克下滑至2025年10月的190元/千克，下滑幅度41% [6][23] - 成本端显现积极因素：粮食价格下行利好发酵类原料药，石化价格维持低位 [19][20] - 建议关注受益于6-APA降价的企业，如富祥药业、鲁抗医药等 [6][23] 具体配置建议与关注标的 - **原料药角度**：重点推荐奥锐特、千红制药等 [3][15] - **中药角度**：重点推荐佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等 [3][15] - **医疗器械角度**：重点关注联影医疗、鱼跃医疗等 [3][15] - **AI制药角度**：建议关注晶泰控股等 [3][15] - **GLP1角度**：建议关注联邦制药、博瑞医药、众生药业及信达生物等 [3][15] - **PD1/VEGF双抗角度**：建议关注三生制药、康方生物、荣昌生物等 [3][15] - **创新药角度**：重点关注信达生物、百济神州、恒瑞医药、泽璟制药、百利天恒、科伦博泰、迪哲医药、海思科等 [3][15] - **CXO及上游科研服务角度**：建议关注药明康德、奥浦迈、金斯瑞生物等 [3][13] 研发进展与企业动态 - 诺华公司放射配体疗法药物派威妥®（镥[177Lu]特昔维匹肽注射液）双适应症于11月6日同时获NMPA批准 [2][32] - Sonoma Biotherapeutics公布了其工程调节性T细胞疗法SBT-77-7101的I期临床试验中期数据 [2] - 赛诺菲创新药物可倍力®（注射用卡拉西珠单抗）于11月5日获NMPA批准 [32] - 复星医药芦沃美替尼新适应症拟纳入优先审评 [32]