行业投资评级 - 维持"推荐"评级 [7][28] 核心观点 - 促消费政策加码（贴息+以旧换新组合拳）推动智能家居行业消费活力 [3][19][21][24] - 技术演进（物联网、人工智能、机器学习等）拓宽智能家居应用边界 [28] - 需求端内外双重利好：中美关税缓和利好出海，老龄化加速刺激居家养老需求 [28] 行情回顾 - 近2周智能家居指数上涨14.16%，跑赢上证综指8.92pct，跑赢深证成指4.84pct [1][12] - 细分板块表现：电子元器件及零部件（+23.68%）、软件（+23.89%）领涨 [1][16] - 年初至今智能家居指数上涨27.75%，电子元器件及零部件板块累计涨幅达62.20% [1][16] - 个股涨幅前五：寒武纪（+79.45%）、芯原股份（+48.82%）、中兴通讯（+37.80%） [2][16] 行业政策跟踪 - 全国消费品以旧换新工作推进会强调强化监管、优化政策及培育新消费增长点 [18] - 贴息政策精准支持消费端：1%贴息比例可撬动100倍贷款资金流向消费领域 [19][21] - 政策覆盖范围扩大至日常消费及大额支出领域，惠及工薪阶层与灵活就业人员 [22] 行业新闻跟踪 - 1-7月以旧换新相关商品零售额显著增长：家用电器类（+30.4%）、通讯器材类（+22.9%） [24] - 奥克斯通过港交所聆讯，2024年营收297.59亿元，海外收入占比提升至40.1% [25][26][27] 投资建议依据 - 政策扩围：家电补贴品类从8类增至12类，刺激家电、家居消费 [28] - 技术底座强化：前沿科技催生高附加值创新产品 [28] - 需求结构性增长：出海环境改善+老龄化加速驱动行业升级 [28]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司作为国产ASIC龙头，技术能力业界领先并持续获得全球优质客户认可，2025年起ASIC业务有望伴随AI产业趋势实现快速增长 [2][3][4] - 2025年第二季度新签订单11.82亿元，单季度环比提升近150%，在手订单金额达30.25亿元，连续七个季度保持高位并创历史新高 [2] - 公司在云侧与端侧市场均取得突破性进展：云侧VPU/NPU/GPGPU IP获全球头部云服务商及互联网企业采用，端侧NPU IP已被91家客户用于140+款AI芯片且全球累计出货近2亿颗 [3] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入9.74亿元，同比增长4.49%，归母净利润亏损3.2亿元 [1] - 2025年第二季度单季度收入5.84亿元，环比增长49.90%，亏损环比大幅收窄；其中知识产权授权使用费收入1.87亿元（环比增长99.63%），量产业务收入2.61亿元（环比增长79.01%） [2] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为33.24/43.15/55.35亿元，对应PS为25.0/19.2/15.0倍；归母净利润预计从2025年亏损1.03亿元改善至2027年盈利3.13亿元 [4][5] 业务进展 - 云侧业务：视频转码加速解决方案已获全球前20名云服务提供商中的12家、中国前5名互联网企业中的3家及中国前8名造车新势力中的5家采用；为国际客户提供5nm媒体加速卡定制服务并量产 [3] - 端侧业务：为知名国际互联网企业提供AR眼镜芯片定制服务，为新能源车企定制5nm智驾芯片并成功实施，与数家汽车领域关键客户深入合作 [3] - 技术储备：研发人员1,805人，占比89.31%，逆周期扩张人才储备以增强竞争力 [4] 行业地位与增长动力 - AI与定制芯片浪潮持续演进，公司凭借技术积累和客户基础有望实现快速增长 [4] - 公司在数据中心/服务器市场及端侧AI芯片市场均处于领先地位，产品覆盖VPU/NPU/GPGPU等核心IP [3]

新股发行与要约收购 - 华新精科新股发行价格为18.60元人民币[1] - 申科股份要约申报期为2025年7月29日至8月27日[1] - 抚顺特钢要约申报期为2025年8月12日至9月10日[1] 异常波动与风险警示 - 多只ST/*ST股票出现异常波动公告（如*ST苏吴、*ST高鸿等）[1][3][4][6] - 数字人（835670）可能终止上市[6] - 广联航空（300900）可能暂停上市[6] 可转债与债券操作 - 微导转债（118058）上市时间为2025年8月27日[6] - 晶瑞转债（123031）最后交易日为2025年8月25日[8] - 多只债券进入赎回登记期（如金铜转债8月25日、东材转债9月5日）[8] 基金交易提示 - 多只ETF基金发布溢价风险提示（如标普500ETF、纳指100ETF等）[6] - 招商智星FOF-LOF（161730）发布交易提示[6] - 鹏华精选回报定开（160645）终止上市日为2025年8月27日[6] 港股市场操作 - 香港宽频（01310）港股要约申报期为2025年8月8日至9月1日[8]

**行业与公司** * 纪要涉及的公司为芯原股份（新元股份） 公司为半导体IP授权与芯片定制服务企业 业务覆盖AI ASIC、自动驾驶芯片、云计算芯片等领域[1][2][40] * 公司在全球半导体IP市场排名第八 视频IP领域全球第一 拥有超过1600项模拟和射频IP[4][20] **核心财务与运营表现** * 2025年上半年销售额同比增长50% 订单总额达20亿元 连续7个季度创新高 其中一站式服务订单占比超90%[2][13] * 2025年第二季度营收5.84亿元 环比增长5% 同比增长近50% 二季度末在手订单创新高达30.25亿元[3] * 过去一年新签订单总额11.82亿元 单季环比增长150%[2][15] * 2025年上半年量产业务收入超4亿元 同比增长24% 二季度收入2.6亿元 环比增长79% 同比增长11%[2][17] * 上半年设计服务收入2.32亿元 其中AI算力相关收入占比52%[2][16] * 上半年综合毛利率43.32% 公司整体未盈利但亏损幅度收窄54.84%[2][19] **技术与产品进展** * AI ASIC业务突出 拥有91家客户 140多款芯片 累计出货超2亿颗 开发了5纳米自动驾驶芯片 其AI算力为英伟达Orin的两倍[3][4][23] * IP业务显著增长 数字IP中GPU、MPU、VPU合计占据75%份额 14纳米及以下先进工艺收入占比63.1% 28纳米及以下占比89%[2][15][16] * 拥有六大RISC-V处理器 已有20多个客户采用23款RISC-V芯片[6] * 积极布局Chiplet技术 以降低成本并满足不同汽车车型的需求[30][31][32] **客户与市场** * 客户结构分散 系统公司、互联网公司、云服务公司及车企直接定制业务占比达35.66%[2][18] * 2025年上半年新增客户450家 其中一站式服务客户340家[2][18] * 境外销售比例从2024年的37%提升至2025年上半年的41%[10] **人才与研发** * 公司员工总数超2000人 其中89%为研发人员 88%以上具有硕士以上学历[10] * 2025年校招录取者98%来自985/211高校 近三年新员工已申请71项专利 上半年主动离职率仅1.8%[4][7][37] * 研发人员98%在国内 仅2%在美国[10] **战略与未来展望** * 未来发展方向聚焦AI、自动驾驶及云计算等前沿领域[4][8][40] * 预测AR眼镜将在2025年爆发并积极参与 认为智能眼镜的理想特征是重量30克以下、续航8小时以上且价格2000元人民币以下[5][26][27] * 预测基础大模型数量将减少至10个以内 并可能提前实现 强调端侧推理卡和微调卡的重要性将超过训练卡[24] * 认为未来是算力牛市 由新质生产力驱动 将持续较长时间[39] **其他重要信息** * 公司完成一次定增 募集资金18.07亿元 发行价72.68元[3] * 公司无库存压力 拥有112个正在出货的产品和45个待量产产品[17] * 公司与谷歌合作五年 共同开发小型机器学习模型用于可穿戴设备[28] * 上海市政府积极推动RISC-V发展 成立产业联盟并举办推广活动[34] * 公司7月在沪主办RISC-V中国峰会 为期三天 超8000人参加 设置120多个分论坛[36]

证券代码：688521 证券简称：芯原股份 公告编号：2025-050 芯原微电子（上海）股份有限公司 股东询价转让定价情况提示性公告 VeriSilicon Limited、共青城时兴投资合伙企业（有限合伙）、嘉兴海橙创业 投资合伙企业（有限合伙）、济南国开科创产业股权投资合伙企业（有限合伙）、 共青城文兴投资合伙企业（有限合伙）、富策控股有限公司（以下合称"出让方"） 保证向芯原微电子（上海）股份有限公司（以下简称"公司"或"芯原股份"） 提供的信息内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其真实性、 准确性和完整性依法承担法律责任。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 重要内容提示： 二、风险提示 （一）本次询价转让受让方及受让股数仅为初步结果，尚存在拟转让股份被 司法冻结、扣划等风险。询价转让的最终结果以中国证券登记结算有限责任公司 上海分公司最终办理结果为准。 （二）本次询价转让不涉及公司控制权变更，不会影响公司治理结构和持续 经营。 根据 2025 年 8 月 25 日询价申购情况，初步确定的本次询价转让价格为 105.21 元/股。 受让方通过询价转让受 ...

询价转让定价 - 初步确定询价转让价格为105.21元/股 [1] 机构投资者参与情况 - 参与报价机构投资者数量为37家 [1] - 机构类型涵盖基金管理公司、保险公司、证券公司等 [1] - 拟转让股份获全额认购 [1] 股份转让规模 - 拟受让股份总数为26,285,663股 [1] - 初步确定受让方为37家机构投资者 [1]

核心交易信息 - 初步确定询价转让价格为105.21元/股 [1] - 拟转让股份总数2628.57万股 [1] - 拟转让股份获全额认购 [1] 投资者参与情况 - 参与报价机构投资者共37家 [1] - 涵盖基金管理公司、保险公司、证券公司、私募基金管理人及合格境外投资者等专业机构类型 [1] - 初步确定受让方为全部37家机构投资者 [1] 时间节点 - 询价申购于2025年8月25日进行 [1]

DeepSeek V3.1模型与UE8M0 FP8技术突破 - DeepSeek于2025年8月21日发布V3.1版本模型，引入混合推理架构、更高思考效率及优化智能体任务表现[2] - 模型采用UE8M0 FP8数据格式，专为下一代国产芯片设计，通过8位指数和共享Scale因子实现超低精度表示，数据位宽仅为FP32的1/4、FP16的1/2[5] - UE8M0 FP8采用"范围优先"策略，牺牲部分小数精度以换取更大动态范围和数值稳定性，适配国产芯片的整数/移位计算单元[5] - 此为国产大模型厂商首次自主定义低精度格式，打破英伟达E4M3/E5M2垄断，形成"国产模型-国产芯片-国产系统"闭环[6] 国产AI芯片公司FP8适配进展 - 寒武纪2022年定增项目计划扩展对FP8数据类型的支持，近1个月股价涨幅达113.61%[7] - 芯原股份在研项目支持FP8等多种数据格式，近1个月涨幅72.82%[9] - 景嘉微直接持股摩尔线程，后者实现单芯片FP8计算精度支持，近1个月涨幅57.20%[9] - 国芯科技DeepEdge10系列芯片已实现FP8硬件原生支持及14nm全国产化量产，近1个月涨幅54.17%[9] - 兆易创新GD5F系列支持FP8混合精度计算，M87系列与UE8M0 FP8内存架构高度协同，近1个月涨幅28.84%[9] - 其他支持FP8的A股公司包括云天励飞（涨幅158.66%）、格灵深瞳（69.37%）、润欣科技（64.68%）等共计20余家企业[9][10] 国产AI芯片市场格局与竞争态势 - 英伟达告知供应商暂停专为中国市场定制的AI芯片H20生产，同时开发基于Blackwell架构的新型芯片B30A[11] - 特朗普政府考虑允许英伟达向中国出售"性能削减版本"AI芯片，但需缴纳销售收入15%的费用[11] - 英伟达在中国市场份额从四年前的95%降至2024年的50%，同期中国本土AI芯片品牌渗透率从15%提升至30%，2024年出货量达82万张[12] - 中国AI芯片市场规模预计从2024年1425.37亿元增长至2029年1.34万亿元，年均复合增长率53.7%[12] - 全球芯片架构呈现"GPU领跑、ASIC崛起"格局，国内ASIC架构主导且发展优于国外厂商，GPU仍处起步阶段[12] - 华为昇腾910D芯片采用原生达芬奇架构3.0、自研HBM3e存算一体技术，理论算力峰值有望超越英伟达H100[13] 华为昇腾生态合作伙伴 - 四川长虹间接持有华鲲振宇股份，推出基于昇腾的"天宫"系列服务器，近1个月涨幅19.06%[14] - 神州数码为昇腾优选级合作伙伴，推出AI推理服务器神州鲲泰系列，支持DeepSeek模型部署，近1个月涨幅22.19%[14] - 其他昇腾生态伙伴包括广电运通（涨幅11.25%）、软通动力（9.43%）、常山北明（8.97%）等企业，覆盖硬件、软件与算力基础设施领域[14]

核心观点 - 公司订单增长显著 主要受AI云侧和端侧需求带动 ASIC业务成为未来业绩增长核心驱动力 [1] - 公司持续亏损但环比减亏明显 业务规模扩张和研发投入为长期盈利奠定基础 [1][2] - 公司在AI算力芯片领域技术领先 NPU IP已广泛商用 并拓展至汽车和AI眼镜等新兴应用场景 [3][4][5] 财务表现 - 上半年新签订单16.56亿元 同比增长38.33% 其中芯片设计业务订单7.84亿元(同比+141.32%) 量产业务订单6.65亿元(同比+39.60%) [1] - 第二季度ASIC设计收入新签订单超7亿元 环比增长超700% 同比增长超350% 量产业务新签订单近4亿元 [1] - 上半年营业收入9.74亿元(同比+4.49%) 归母净利润-3.20亿元(去年同期-2.85亿元) 第二季度归母净利润-9951万元(环比减亏54.84%) [1] 业务进展 - NPU IP已在全球91家客户的140多款芯片中采用 覆盖服务器/汽车/智能手机等10多个领域 相关芯片出货量近2亿颗 [3] - NPU可为移动端大语言模型推理提供超40 TOPS算力 已在知名企业手机和平板电脑量产出货 [3] - AI-ISP芯片定制方案已在知名厂商智能手机量产 上半年推出面向汽车和边缘AI服务器的GPGPU-AI计算IP [3] - 车规级智慧驾驶SoC设计平台完成验证并成功实施 芯片设计流程获ISO 26262认证 [4] - 为国际互联网企业提供AR眼镜芯片一站式定制服务 与多家全球领先AI/AR/VR眼镜客户合作 [4] 研发与人才 - 截至2025年6月末研发人员1805人(占比89.31%) 较去年同期1640人持续扩充 [2] - 拥有5nm FinFET系统级芯片一次流片成功经验 多个5nm/4nm一站式服务项目正在执行 [2] 行业趋势与战略布局 - 金融/医疗/教育等垂直领域微调卡与推理卡需求量将远超云端训练卡 [4] - 端侧AI应用具备更高盈利潜力 自动驾驶为最大端侧应用场景 智能眼镜成为重要增量市场 [4] - AI眼镜核心需求为轻量(低于30g)/长续航(8小时)/低成本(2000元以内) 预计销量规模达100-200万 [5]

市场表现 - A股跳空高开逼近3900点 科技赛道热度持续提升[1] - 人工智能AIETF（515070）持仓股芯原股份大涨超11% 协创数据与中科曙光均上涨超10%[1] - 中际旭创、新易盛、拓维信息等AI概念股集体大涨[1] - 人工智能AIETF开盘不足半小时成交额突破1亿元[1] 机构观点 - 摩根大通认为中国股市上涨动能将持续 因杠杆率与估值处于适度水平[1] - 预计资产轮动可能为股市注入额外14万亿元流动性 相当于流通市值16%[1] - 资产轮动和过剩流动性上升被视作股市反弹主要驱动力[1] - 华安证券指出成长科技行情仍有持续空间 AI及机器人方向强者恒强[1] - 当前未全部出现五大预警信号（估值百分位/最大涨幅与持续时间/高位股跳水/行业扩散与大容量票补涨/交易拥挤度）[1] - 行业扩散和交易拥挤度指标未完全满足 预示本轮行情大概率延续[1] 相关产品 - 人工智能AIETF（515070）[2] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）[2] - 科创人工智能ETF华夏（589010）[2]