AI眼镜行业前景 - AI眼镜作为人工智能领域不可或缺的一部分 未来发展值得期待 Meta在智能眼镜中深度融合人工智能并不断拓宽其边界[3] - 华泰证券看好AI模型能力提升背景下 眼镜作为Always-on交互入口的长期潜力 同时关注头部企业新品发布对产业链的短期催化[3] - Meta Connect2025定于2025年9月17日至18日召开 扎克伯格将分享关于AI眼镜的最新资讯及Meta对AI和元宇宙的愿景[3] 市场表现与资金动向 - 9月17日AI眼镜概念股大幅飙升 波长光电"20cm"涨停 汇成真空和长盈精密大涨超11% 永新光学和科森科技涨停[5] - 9月以来融资净买入的AI眼镜概念股中 41股机构一致预测2026年和2027年净利润增速均超20%[5] - 协创数据获7家机构评级 机构一致预测明后两年净利润增速均超30% 9月以来融资净买入超9亿元[5] 重点公司数据 - 北京君正获11家机构评级 预测2026年净利润增速27.23% 2027年增速24.33% 9月以来融资净买入7.3亿元[6][7] - 芯原股份获12家机构评级 预测2026年净利润增速158.38% 2027年增速266.72% 9月以来融资净买入6.65亿元[6][7] - 欣旺达获15家机构评级 预测2026年净利润增速25.63% 2027年增速21.92% 9月以来融资净买入5.09亿元[6][7]

行业投资评级 - 增持 [2] 核心观点 - Anthropic 宣布禁止中国控股企业及其子公司使用 Claude 服务 加速国产 AI 替代进程 [4][5] - 国产厂商如智谱迅速推出迁移方案 以 GLM-4.5 等模型承接用户 提供大量免费 token 和技术支持 降低切换门槛 [5] - 国产 AI 自主可控趋势从口号转化为产业共识 算力与芯片国产化加速 高端 GPU 受制于出口管制 国内厂商如华为昇腾 寒武纪 海光等加紧推进自研 在政企 金融 能源等重点行业开始规模部署 [5] - 大模型全面国产替代 智谱 GLM 阿里 Qwen 及新兴的 DeepSeek 正迅速在办公 编程 内容生成和垂直行业落地 通过价格补贴和生态绑定快速抢占市场 [5] - Anthropic 禁令将导致其损失数亿美元收入 中国及相关市场需求量不小 [5] 受影响企业分析 - 头部互联网公司如字节 腾讯 阿里旗下的创新业务和国际应用部分依赖 Claude 服务 需要紧急迁移 [5] - 创业公司如 Manus 等新兴 AI 项目公开使用 Claude 3.5 Sonnet 作为底层大模型之一 短期面临产品迭代停滞影响 [5] 相关标的推荐 - 维持行业增持评级 相关标的包括海光信息 芯原股份 [5] - 推荐国产替代标的中芯国际 寒武纪的投资机会 [5] 企业盈利预测估值 - 中芯国际(688981 SH) 2024年EPS 0.46元 2025E EPS 0.71元 2026E EPS 0.91元 2024年PE 249.48倍 2025E PE 161.63倍 2026E PE 126.11倍 [6] - 寒武纪(688256 SH) 2024年EPS -1.08元 2025E EPS 5.05元 2026E EPS 8.00元 2025E PE 285.15倍 2026E PE 180.00倍 [6]

行业趋势 - 国产算力产业链趋势明确 寒武纪定增通过 海光发布高目标股权激励并开放CPU互联总线 大模型加速迭代推动行业发展 [1] - 阿里巴巴二季度资本开支达386亿元 环比增长57.1% 计划未来三年投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施 [1] - 阿里云智能集团收入同比增长26% AI相关产品收入连续八个季度实现三位数增长 [1] - 海外华人AI人才加速回流 Meta从OpenAI等公司引入11位顶尖AI人才 其中至少6名为华人员工 OpenAI华人员工占比约25% [2] - 全球顶尖AI研究人员中中国籍专家占比47% 远超美国的18%和欧盟的11% 国产大模型密集发布（Kimi K2/Step-3/通义千问3）形成人才虹吸效应 [2] 公司动态 - 阿里巴巴自研芯片取得进展 测试新一代AI推理芯片玄铁智算XL-200和倚天710 并使用自研芯片训练AI模型 [1] - 阿里巴巴发行32亿美元零息可转换票据 80%资金用于增强云基础设施 [1] - 芯原股份截至2025Q2在手订单金额30.25亿元 连续七个季度保持高位 [3] - 2025年7月1日至9月11日新签订单12.05亿元 同比增长85.88% 其中AI算力相关订单占比64% [3] - 芯原股份并购芯来智融 补足CPU IP构建全栈式异构计算平台 强化RISC-V领域布局 [3][4] - 并购后可为AI ASIC定制提供RISC-V CPU解决方案 提升芯片差异化竞争力 推动AI ASIC与RISC-V技术协同发展 [4] 投资标的 - 芯片领域关注寒武纪-U 海光信息 [6] - ASIC领域关注芯原股份 中兴通讯 [6] - 代工领域关注中芯国际 华虹半导体 [6] - HVDC领域关注中恒电气 科华数据 [6] - IDC领域关注润泽科技 数据港 光环新网 大位科技 [6] - 算力租赁领域关注宏景科技 协创数据 [6]

行业投资评级 - 行业评级为推荐 [8][9] 核心观点 - 国产算力产业链趋势明确 催化因素包括企业资本开支增加 技术开放合作以及大模型加速迭代 [2][3][8] - 海外华人AI人才加速回流 推动国产AI技术追赶和创新发展 [4] - 国产算力相关企业订单增长显著 产业布局持续完善 [5][7] 事件与行业动态 - 海光信息开放CPU互联总线 促进全栈产业合作 [2] - 阿里计划发行32亿美元零息可转换票据 其中80%资金用于增强云基础设施 [2][3] - 芯原股份发布并购芯来科技预案 并披露新签订单创历史新高 [2][5] 企业投入与进展 - 阿里二季度资本开支386亿元 环比增长57.1% 并计划未来3年投入3800亿元建设云和AI基础设施 [3] - 阿里云智能集团2025Q2收入同比增长26% AI相关产品收入连续八个季度三位数增长 [3] - 阿里自研芯片取得进展 包括玄铁智算XL-200和倚天710 [3] 人才与技术发展 - Meta成立超级智能实验室 吸纳多名OpenAI华人员工 OpenAI华人员工占比约25% [4] - 全球顶尖AI研究人员中中国籍专家占比47% 远超美国的18%和欧盟的11% [4] - 国产大模型密集发布 包括月之暗面Kimi K2 阶跃星辰Step-3和阿里通义千问3 [4] 企业订单与并购 - 芯原股份在手订单金额30.25亿元 连续七个季度保持高位 [5] - 2025年7月1日至9月11日新签订单12.05亿元 同比增长85.88% 其中AI算力相关订单占比64% [5] - 并购芯来科技旨在补足CPU IP 构建全栈式异构计算IP平台 强化RISC-V领域布局 [7] 投资建议与关注标的 - 推荐关注芯片领域寒武纪 海光信息 ASIC领域芯原股份 中兴通讯 代工领域中芯国际 华虹半导体 HVDC领域中恒电气 科华数据 IDC领域润泽科技 数据港 光环新网 大位科技 算力租赁领域宏景科技 协创数据 [8] - 部分标的估值情况 寒武纪2025E PE 303倍 海光信息2025E PE 164倍 芯原股份2026E PE 2014倍 中芯国际2025E PE 162倍 [9]

活动概况 - 新浪财经主办、银华基金独家合作的第二届金麒麟最佳投资顾问评选活动正在进行中 超3000名专业投资顾问参与模拟组合PK[1] - 活动旨在为投资顾问提供展示平台 搭建与大众投资人的沟通桥梁 助推中国财富管理行业健康发展[1] - 股票模拟组榜首收益率超过150%[1] 股票买入频次排名 - 9月15日股票组买入次数最多个股为芯原股份(sh688521) 排名第一[2] - 东方财富(sz300059)位列买入次数排名第二[2] - 阳光电源(sz300274) 万马股份(sz002276) 宁德时代(sz300750)分列第三至第五位[2] 股票买入金额排名 - 9月15日股票组买入金额最高个股为芯原股份(sh688521) 排名第一[3] - 阳光电源(sz300274)位列买入金额排名第二[3] - 汉威科技(sz300007) 宁德时代(sz300750) 立讯精密(sz002475)分列第三至第五位[3] 活动规则说明 - 评选活动设立股票模拟组、场内ETF模拟组和公募基金模拟配置组三个组别[4] - 模拟交易规则对单个投资标的持仓比例、最大回撤率、调仓次数等均有限制[4] - 榜单数据基于所有参赛选手的模拟交易数据 非实际交易情况[4]

公司股价表现 - 9月15日股价上涨5%至192.78元/股 成交额达89.67亿元 换手率10.13% 总市值1013.47亿元 [1] - 股价连续10天上涨 区间累计涨幅0% [1] 主营业务构成 - 芯片量产业务收入占比41.85% 知识产权授权使用费收入占比28.81% 芯片设计业务收入占比23.83% [1] - 特许权使用费收入占比5.21% 其他业务收入占比0.29% [1] 基金持仓情况 - 中信保诚中证智能家居指数(LOF)A持有7121股 占基金净值比例1.03% 为第八大重仓股 [2] - 该基金二季度减持5292股 9月15日单日浮盈6.54万元 但连续10天上涨期间浮盈为0元 [2] 基金业绩表现 - 中信保诚中证智能家居指数(LOF)A规模4545.54万元 今年以来收益31.56% 同类排名1410/4223 [2] - 近一年收益97.17% 同类排名439/3803 成立以来累计亏损18% [2] 基金经理信息 - 基金经理黄稚任职时间7年55天 管理基金总规模30.1亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报146.63% 最差基金回报-18.08% [3]

芯片股表现 - 9月15日午后芯片股下探回升 [1] - 芯原股份涨超8%再创新高 早盘一度跌近10% [1] - 德明利两连板 兆易创新和大为股份短线走高 [1]

芯片股市场表现 - 芯原股份涨超8%再创新高 早盘一度跌近10% [1] - 德明利两连板 [1] - 兆易创新和大为股份短线走高 [1]

科创芯片50ETF市场表现 - 9月15日早盘科创芯片50ETF（588750）开盘30分钟内振幅达4.32%，成交额超1.2亿元，收盘价1.457元，最高价1.508元，最低价1.445元 [1] - 标的指数成分股多数上涨，模拟芯片板块领涨，思瑞浦涨超15%，纳芯微涨超12%，艾为电子涨超7%，海光信息涨超5% [1] - 前十大成分股中海光信息涨5.59%且权重最高（11.63%），寒武纪-U跌2.89%，芯原股份大跌7.27% [2] 反倾销调查政策动向 - 商务部于9月13日对原产于美国4家生产商的进口模拟芯片发起反倾销调查，涉及40nm及以上通用接口芯片和栅极驱动芯片 [3][4] - 调查显示美国产品对华倾销幅度超300%，占中国市场份额年均41%，2022-2024年进口数量持续增长（11.59亿/12.99亿/15.90亿颗） [4] - 调查期为2025年9月13日至2026年9月13日，损害调查期覆盖2022年1月至2024年12月 [4] 模拟芯片产业与市场影响 - 模拟芯片是连接物理与数字系统的核心部件，应用于汽车电子、工业控制、5G通信、AI服务器及消费电子等领域 [3] - 全球半导体市场2025年上半年规模达3460亿美元，同比增长18.9%，国内半导体行业净利润同比增30% [4] - 反倾销调查有望改善本土厂商竞争环境，TI等海外厂商2021-2024年毛利率持续下降（67.47%至58.14%） [5] 国内模拟芯片公司业绩 - 2025年Q2国内模拟公司环比增长显著，圣邦股份营收环比增30%，纳芯微营收环比增12%，艾为电子扣非净利润环比增72% [6] - 工业、光伏领域复苏明显，消费类需求稳健，汽车客户出现分化，部分公司如龙迅股份毛利率达55.22% [5][6] 全球半导体行业景气度 - 全球AI算力需求高景气延续，英伟达FY26Q2业绩符合预期，博通上修FY26 AI业务收入指引 [8] - 国内寒武纪定增获批、海光推进收并购，2026年先进产线扩产将提升算力芯片产能，带动设备订单增长 [8] - 存储、材料、SoC及封测等板块延续复苏趋势，国产替代进程加速 [8]

公司信息 * 公司为芯原股份（VeriSilicon 688521 SS）[1] * 公司计划通过发行股份及现金支付方式收购本地RISC-V CPU IP供应商芯来科技（Nuclei）[1][2] * 芯来科技为一家私营公司 拥有超过300家客户 为汽车 工业 IoT等领域提供RISC-V解决方案[1][2] 财务表现与预测 * 截至9月中旬公司在手订单达30亿元人民币 7月1日至9月11日期间新增订单12亿元人民币 同比增长86%[1] * 64%的订单来自AI计算领域[1] * 下调2025年净利润预测至净亏损1800万元人民币（此前预测为净利润1.39亿元人民币） 主要因研发支出导致运营支出比率上升[3] * 上调2027-2030年净利润预测 幅度分别为2% 3% 6% 7% 主要因AI云和边缘设备ASIC项目增加 带动芯片设计服务和半导体IP收入增长[3] * 预计2029年和2030年运营支出比率分别下调0.9个百分点和1.2个百分点 反映收入规模扩大后效率提升[3] * 基于46倍2029年预测市盈率（此前为41倍）和10.0%的股权成本 得出12个月目标价为220元人民币（此前为193元人民币）[7] * 目标价隐含的2026年预测市销率为23倍 处于公司近期17-23倍远期市销率交易区间内[7] * 维持买入评级[1][7] 业务发展与战略 * 收购芯来科技旨在完善公司的半导体IP产品组合（GPU NPU ISP CPU等） 增强其赋能智能汽车和AI设备（AI玩具 AI平板等）的能力[1][2] * 公司致力于提供更全面的半导体一站式服务和IP解决方案 以推动客户支出[1] * 公司预计7nm及更先进节点的设计服务收入占比将显著提升 从2025年的10%增至2026年的22% 2027年的32%[8] 风险因素 * 技术开发进度慢于预期[19] * 人才获取和保留成本高于预期[19] * 客户在IP/新芯片组项目上的支出弱于预期[19] 其他重要信息 * 盈利预测调整未涉及拟收购芯来科技的交易[3] * 目标市盈率46倍是基于同行2027年预测净利润同比增长与2026年预测市盈率的最新关系得出 反映了公司2030年预测40%的净利润增长率（此前为39%）[7][10] * 公司2024年收入为23.22亿元人民币 预计2025年增长30%至30.26亿元人民币 2026年增长64%至49.52亿元人民币[8][20]