报告公司投资评级 - 金盘科技的投资评级为“增持(下调)”[1] 报告的核心观点 - 金盘科技的海外业务保持快速增长，数字化制造优势日益凸显[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，金盘科技实现营收29.2亿元，同比增长0.8%；归母净利润2.2亿元，同比增长16.4%；扣非归母净利润2.2亿元，同比增长13.3%；销售毛利率23.4%，同比增加1.6个百分点；销售净利率7.6%，同比增加1.0个百分点[3] - 2024年第二季度，金盘科技营收16.1亿元，环比增长23.5%，同比增长0.9%；归母净利润1.3亿元，环比增长35.1%，同比增长23.0%；扣非归母净利润1.1亿元，环比增长9.5%，同比减少2.0%；销售毛利率21.7%，环比减少3.7个百分点，同比增长0.7个百分点；销售净利率7.9%，环比增加0.7个百分点，同比增长1.4个百分点[4] 市场表现 - 金盘科技相对于沪深300的表现：1个月-11.3%，3个月-18.4%，12个月18.8%；沪深300的表现：1个月-3.1%，3个月-9.1%，12个月-16.0%[5] 收入结构 - 2024年上半年，金盘科技外销收入7.9亿元，同比增长49%；内销收入21.1亿元，同比减少10%。内销收入下滑主要系国内新能源收入同比下降19%，但非新能源领域收入增长，其中重要基础设施销售收入同比增长105%，发电及供电销售收入同比增长67%，新基建销售收入同比增长83%[6] 订单情况 - 2024年上半年，金盘科技外销订单同比增长120%。截至2024年6月末，公司在手订单65.6亿元（不含税），同比增长30%，其中内销在手订单37.1亿元，同比减少8%；外销在手订单28.5亿元，同比增长180%[7] 研发与新产品 - 金盘科技拥有28项核心技术，为多场景制造业企业提供一流的全生命周期数字化工厂整体解决方案。2024年上半年，公司签订销售订单4.8亿元（不含税）。此外，公司成功研发出海上风电漂浮式机舱内置干式变压器，即将进入试点总装阶段；2024年公司已研发并批量生产针对海外不同区域的110/120kV等级定制化液浸式变压器产品[9] 盈利预测 - 预计2024-2026年，金盘科技有望实现营业收入80/95/114亿元，同比增速分别为+20%、+19%、+20%；归母净利润为6.6/9.1/12.0亿元，同比增速分别为+31%、+38%、+31%，当前股价对应PE分别为28X、21X、16X[10]

报告公司投资评级 - 金盘科技的投资评级为“增持(下调)”[1] 报告的核心观点 - 金盘科技的海外业务保持快速增长，数字化制造优势日益凸显[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，金盘科技实现营收29.2亿元，同比增长0.8%；归母净利润2.2亿元，同比增长16.4%；扣非归母净利润2.2亿元，同比增长13.3%；销售毛利率23.4%，同比提升1.6个百分点；销售净利率7.6%，同比提升1.0个百分点[3] - 2024年第二季度，金盘科技营收16.1亿元，环比增长23.5%，同比增长0.9%；归母净利润1.3亿元，环比增长35.1%，同比增长23.0%；扣非归母净利润1.1亿元，环比增长9.5%，同比下降2.0%；销售毛利率21.7%，环比下降3.7个百分点，同比提升0.7个百分点；销售净利率7.9%，环比提升0.7个百分点，同比提升1.4个百分点[4] 市场表现 - 金盘科技相对于沪深300的表现：1个月下跌11.3%，3个月下跌18.4%，12个月上涨18.8%[5] - 金盘科技的市场数据：当前价格41.20元，52周价格区间29.87-64.58元，总市值188.264亿元，流通市值188.264亿元，总股本45695.17万股，流通股本45695.17万股，日均成交额2.935亿元，近一月换手率29.21%[5] 业务分析 - 金盘科技外销收入快速增长，内销收入有所下滑。2024年上半年，外销收入7.9亿元，同比增长49%；内销收入21.1亿元，同比下降10%。内销收入下滑主要系国内新能源收入同比下降19%，但非新能源领域收入增长，其中重要基础设施销售收入同比增长105%，发电及供电销售收入同比增长67%，新基建销售收入同比增长83%[6] - 金盘科技外销订单快速增长，全球化战略持续推进。2024年上半年，外销订单同比增长120%。截至2024年6月末，公司在手订单65.6亿元（不含税），同比增长30%，其中内销在手订单37.1亿元，同比下降8%，外销在手订单28.5亿元，同比增长180%[7] 研发与创新 - 金盘科技在数字化制造和解决方案竞争力不断凸显，新产品研发持续推进。公司拥有28项核心技术，为多场景制造业企业提供一流的全生命周期数字化工厂整体解决方案。2024年上半年，合计签订销售订单4.8亿元（不含税）。此外，公司成功研发出海上风电漂浮式机舱内置干式变压器，即将进入试点总装阶段；2024年已研发并批量生产针对海外不同区域的110/120kV等级定制化液浸式变压器产品[9] 盈利预测 - 预计金盘科技2024-2026年营业收入分别为80亿元、95亿元、114亿元，同比增速分别为20%、19%、20%；归母净利润分别为6.6亿元、9.1亿元、12.0亿元，同比增速分别为31%、38%、31%，当前股价对应PE分别为28倍、21倍、16倍[10]

公司投资评级 - 报告对金盘科技（688676.SH）维持"买入"评级，目标价为50.05元/股，当前价格为36.87元[8] 报告的核心观点 - 金盘科技海外订单快速增长，加快产能及产品布局，海外及新兴业务高速增长，弥补新能源等订单下滑[1][3] 收入和利润情况 - 2024年上半年，金盘科技实现收入29.2亿元，同比增长1%，归母净利润2.22亿元，同比增长16%，扣非归母净利润2.12亿元，同比增长13%。毛利率为23.4%，同比提升1.6个百分点，净利率为7.6%，同比提升1个百分点[2] - 2024年第二季度，金盘科技实现收入16.1亿元，同比增长1%，环比增长23%，归母净利润1.28亿元，扣非归母净利润1.11亿元，同比减少2%，环比增长10%。毛利率为21.7%，同比提升0.7个百分点，环比下降3.7个百分点。净利率为7.9%，同比提升1.4个百分点，环比提升0.7个百分点[2] 分地区和板块收入 - 2024年上半年，金盘科技海外收入合计7.91亿元，同比增长49%，占比27%，其中第二季度海外收入4.03亿元，环比提升4%，占比25%（环比下降5个百分点，主要受海运影响）。内销收入21亿元，同比减少10%[4] - 2024年上半年，金盘科技输配电设备收入24.5亿元（毛利率25%），储能收入2.8亿元（毛利率12%），数字化工厂收入0.7亿元（毛利率16%），安装工程光伏电站收入0.3亿元（毛利率7%）[4] 行业景气情况 - 国内新能源板块收入同比减少19%，重要基础设施板块收入同比增长105%，发电及供电收入同比增长67%，新基建板块收入同比增长83%[4] 海外订单和产能布局 - 2024年上半年，金盘科技外销订单新增同比增长120%，数字化工厂新增订单4.8亿元（不含税）。截至2024年上半年末，在手订单65.6亿元（不含税），同比增长30%，其中内销37亿元，同比减少8%，外销28.5亿元，同比增长180%。公司已扩大墨西哥产能，并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备，已完成欧洲波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部布局，预计2024年第四季度在波兰准备好产能[5] - 公司成功研发海上风电漂浮式机舱内置干变，即将进入试点总装阶段；已研发并批量生产针对海外不同区域的110/120kV等级定制化液浸式变压器，以复用海外渠道资源、拓宽市场，提升交付&解决方案能力[5] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.53亿元、11.10亿元、14.35亿元，对应当前市值PE为26倍、15倍、12倍，后续看好海外需求长期景气，以及公司深耕海外渠道锻造的获取订单能力、数字化工厂提升的交付能力，维持"买入"评级，给予2024年35倍PE，对应目标价50.05元/股[7]

报告公司投资评级 - 金盘科技（688676.SH）的投资评级为“优于大市” [1] 报告的核心观点 - 国内新能源需求增速放缓和行业竞争加剧影响公司上半年业绩，但新产品和新市场助力海外业务成长 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年公司实现营收29.16亿元，同比增长0.79%；实现归母净利润2.22亿元，同比增长16.43% [1] - 二季度公司实现收入16.11亿元，同比增长0.94%，环比增长23.50%；实现归母净利润1.28亿元，同比增长23.02%，环比增长35.06% [1] - 二季度销售毛利率为21.71%，同比上升0.72个百分点，环比下降3.68个百分点 [1] 收入结构 - 上半年公司内销收入为21.1亿元，同比下降10.02%，其中国内新能源收入同比下降19.29% [1] - 公司重要基础设施销售收入同比增长104.7%，发电及供电销售收入同比增长67.4%，新基建销售收入同比增长83.4% [1] - 上半年公司出口收入为7.9亿元，同比增长48.53% [1] 产能布局 - 公司已扩大在墨西哥的产能，并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备，同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局，预计今年第四季度在波兰准备好产能 [1] 订单情况 - 截至上半年，公司在手订单为65.62亿元（不含税），同比增长29.88%，其中内销37.13亿元，同比下降7.98%，外销28.49亿元，同比增长180.16% [1] 数字化转型 - 公司持续推进数字化转型，启动人工智能大模型训练项目，上半年新签数字化整体解决方案订单4.76亿元（不含税） [1] 新产品研发 - 上半年公司研发出海上风电漂浮式机舱内置干式变压器，即将进入试点总装阶段；持续研发高电压等级不同下游领域的各类液浸式变压器产品，并积极推进110/120kV液浸式变压器系列产品在全球市场的产业化进程 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为6.55亿元、10.08亿元和13.17亿元，当前股价对应PE分别为29倍、19倍和14倍 [2] 财务指标 - 2024年上半年公司销售毛利率为23.36%，同比上升1.61个百分点；销售净利率为7.55%，同比上升0.95个百分点 [6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为74.97亿元、96.75亿元和116.38亿元，同比增长分别为12.4%、29.0%和20.3% [3] - 预计公司2024-2026年净利润分别为6.55亿元、10.08亿元和13.17亿元，同比增长分别为29.8%、53.9%和30.6% [3] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为1.43元、2.21元和2.88元 [3] - 预计公司2024-2026年EBIT Margin分别为10.1%、11.7%和12.6% [3] - 预计公司2024-2026年净资产收益率（ROE）分别为18.2%、23.3%和24.8% [3] - 预计公司2024-2026年市盈率（PE）分别为28.7倍、18.7倍和14.3倍 [3] - 预计公司2024-2026年市净率（PB）分别为4.85倍、3.96倍和3.21倍 [3] 估值比较 - 金盘科技的股价为41.2元，总市值为188亿元，2024年EPS预测为1.43元，PE为28.7倍，ROE为15.3%，投资评级为“优大于市” [13] - 阳光电源的股价为69.8元，总市值为1447亿元，2024年EPS预测为5.26元，PE为13.3倍，ROE为34.1% [13] - 思源电气的股价为66.23元，总市值为513亿元，2024年EPS预测为2.65元，PE为25.0倍，ROE为15.0% [13] - 伊戈尔的股价为17.7元，总市值为69亿元，2024年EPS预测为0.92元，PE为19.2倍，ROE为6.8% [13]

公司投资评级 - 报告对金盘科技的投资评级为“买入（维持）”[3] 报告的核心观点 - 金盘科技2024年上半年业绩符合市场预期，海外订单兑现高景气[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 报告预测金盘科技2022年至2026年的营业总收入分别为4746百万元、6668百万元、7612百万元、9630百万元和11587百万元，同比变化分别为43.69%、40.50%、14.16%、26.51%和20.33%[3] - 归母净利润预测分别为283.28百万元、504.66百万元、655.10百万元、1000.37百万元和1278.61百万元，同比变化分别为20.74%、78.15%、29.81%、52.71%和27.81%[3] - EPS预测分别为0.62元/股、1.10元/股、1.43元/股、2.19元/股和2.80元/股，P/E分别为66.46、37.31、28.74、18.82和14.72[3] 投资要点 - 2024年上半年营收同比+1%，归母净利润+16%，业绩符合市场预期。具体数据为24H1/24Q2实现营收29.2/16.1亿元，归母净利润2.22/1.28亿元，扣非净利润2.12/1.11亿元，毛利率23.4%/21.7%[4] - 海外变压器上半年订单兑现高景气，外销收入7.9亿元，同比+49%，外销新签订单同比+120%，在手订单28.5亿元、同比+180%。海外收入有望实现20亿、同比+70%，新增订单有望达到35亿+[5] - 国内受新能源下滑拖累，但在手订单饱满有望推动Q3收入环比改善。国内收入21.1亿元、同比-10%，在手订单37亿，同比-8%。新能源收入同比-19%，但非新能源领域实现正增长对冲部分新能源下滑[6] - 现金流大幅改善，合同负债增长明显。24Q2经营活动现金净流入2.55亿元，同比+343%。销售商品取得现金15.74亿元，同比+41.5%。合同负债7.27亿元，较年初+23%[7] 盈利预测与投资评级 - 由于国内新能源需求承压，下调公司24-26年归母净利润至6.55/10.00/12.79亿元，同比+30%/+53%/+28%，对应PE为29x、19x、15x，给予25年25倍PE，对应目标价为54.7元，维持"买入"评级[8]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 盈利能力提升 - 公司 24H1 实现毛利率/净利率分别为 23.36%/7.55%，同比分别提升 1.60pcts/0.95pcts，主要得益于优质客户和订单比例提高，带动盈利能力提升 [2] - 公司持续推进产品的研发迭代，如成功研发出海上风电漂浮式机舱内置干式变压器，即将进入试点总装阶段；已研发并批量生产针对海外不同区域的 110/120kV 等级定制化液浸式变压器产品等 [2] 海外市场高增长 - 公司 24H1 外销收入实现 7.9 亿元，同比增长 49%，占比达到 27%；外销订单为 28.48 亿元，同比增长 180%，占比达到 43% [2] - 公司已扩大公司在墨西哥的产能，并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备，同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局 [2] 国内市场拓展 - 公司 24H1 内销收入实现 21.10 亿元，同比下降 10%，其中主要为公司国内新能源销售收入同比下降 19% [2] - 公司将加强国内市场的拓展力度，不断开发优质客户、开拓新兴领域的下游客户，进一步挖掘国内市场潜能，例如在国内基础设施建设、数据中心等行业做拓展 [2] 财务数据总结 营收及利润预测 - 预计公司 24-26 年营收分别为 81.68、106.95、140.54 亿元，对应增速分别为 22.5%、30.9%、31.4% [3] - 预计公司 24-26 年归母净利润分别为 6.61、10.18、15.64 亿元，对应增速分别为 31.0%、54.0%、53.7% [3] 估值水平 - 以 8 月 9 日收盘价作为基准，对应 24-26 年 PE 为 28X、18X、12X [3]

证券代码：688676 证券简称：金盘科技 公告编号：2024-070 关于作废部分已授予尚未归属的 2021 年限制性股票的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 海南金盘智能科技股份有限公司 海南金盘智能科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 9 日召开第 三届董事会第十一次会议及第三届监事会第六次会议，审议通过了《关于作废部分已授 予尚未归属的 2021 年限制性股票的议案》。根据公司 2021 年限制性股票激励计划规定， 各归属期对激励对象需进行绩效考核，所授予但尚未归属的限制性股票将予以作废处 理。现将有关事项说明如下： 一、本次激励计划已履行的决策程序和信息披露情况 （一）2021 年 9 月 23 日，公司召开第二届董事会第十四次会议，审议通过了《关 于<公司 2021 年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》、《关于<公司 2021 年限制性股票激励计划实施考核管理办法>的议案》《关于提请股东大会授权董事会办 理公司股权激励计划相关事宜的议案》，公司独立董事对本次激 ...

关于会计政策变更的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 证券代码：688676 证券简称：金盘科技 公告编号：2024-073 海南金盘智能科技股份有限公司 重要内容提示： 根据中华人民共和国财政部（以下简称"财政部"）于2023年10月25日发布 《企业会计准则解释第17号》(财会[2023]21号，以下简称"解释第17号")的相 关规定，海南金盘智能科技股份有限公司（以下简称"金盘科技"或"公司"） 对原采用的相关会计政策进行相应变更，该变更不会对公司的财务状况、经营成 果和现金流量产生重大影响，不存在损害公司及股东利益的情形。 公司于2024年8月9日召开第三届董事会第十一次会议、第三届监事会第六 次会议，审议通过了《关于会计政策变更的议案》，本次会计政策变更无需提交 股东大会审议，相关会计政策变更的具体情况如下： 一、本次会计政策变更概述 财政部 2023 年 10 月 25 日发布了解释第 17 号，规定了"关于流动负债与非 流动负债的划分"、"关于供应商融资安排的披露"和"关于售后租回交易的会 ...

海南金盘智能科技股份有限公司 关于 2021 年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归 属期符合归属条件的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 证券代码：688676 证券简称：金盘科技 公告编号：2024-069 海南金盘智能科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 9 日召开了 第三届董事会第十一次会议和第三届监事会第六次会议，审议通过了《关于 2021 年限 制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期符合归属条件的议案》，现将有关事项说 明如下： 一、2021 年限制性股票激励计划批准及实施情况 （一）本次限制性股票激励计划方案及履行的程序 1、股权激励方式：第二类限制性股票。 2、授予数量：不超过 840.92 万股。其中，首次授予限制性股票 679.88 万股，预留 161.04 万股。 3、授予价格（调整后）：13.12 元/股，即满足归属条件后，激励对象可以每股 13.12 元的价格购买公司向激励对象增发的公司 A 股普通股股票。 限制性股票拟归属数量：48. ...

公司基本信息 - 公司代码为688676，公司简称为金盘科技[1] - 公司负责人为李辉，主管会计工作负责人为万金梅，会计机构负责人为陈秋桃[4] - 公司的中文名称、简称、外文名称及缩写[19] - 公司的法定代表人为李辉[19] - 公司注册地址位于海南省海口市南海大道168-39号[19] - 公司办公地址位于海南省海口市南海大道168-39号[19] - 公司网址为http://www.jst.com.cn/[19] - 公司电子信箱为info@jst.com.cn[19] - 报告期内公司注册地址和办公地址未发生变更[19] - 公司董事会秘书和证券事务代表的联系地址均为海南省海口市南海大道168-39号[19] 财务数据 - 2024年半年度公司实现营业总收入291,617.05万元，同比增长0.79%[26] - 2024年半年度归属于上市公司股东的净利润为22,246.27万元，比上年同期增长16.43%[26] - 2024年半年度公司实现基本每股收益为0.51元，比上年同期增长13.33%[27] - 截止2024年06月30日，公司总资产为877,314.12万元，较报告期初增长2.87%[26] - 截止2024年06月30日，公司归属于上市公司股东的净资产为418,530.27万元，较报告期初增长26.94%[26] - 报告期内公司投入研发投入14,503.29万元，占营业收入的4.97%[31] - 报告期外销订单递增119.56%[32] - 报告期内公司经营活动产生的现金流量净额-7,588.34万元，较上年同期有明显好转[33] 主营业务 - 公司专注于变压器系列、成套系列、储能系列等产品的研发、生产及销售[41] - 公司变压器系列产品广泛应用于新能源、新基建、高效节能、轨道交通等领域[47] - 公司在干式变压器细分行业具有国际竞争优势，是全球干式变压器行业优势企业之一[46] - 公司储能系列产品涵盖发电侧、电网侧、工商业侧和户用侧等全场景应用[61] - 公司开关柜、箱变系列产品广泛应用于发电、输电、配电及用电环节[57] - 公司电力电子设备系列产品包括一体化逆变并网装置等[56] - 公司产品已广泛应用于包括百度、华为等百余个数据中心项目[53] - 公司产品具有防潮、防腐、阻燃、可靠性高等特点，广泛应用于工业企业配套领域[54] 新技术和新产品 - 公司推出了全球首例中高压直挂全液冷热管理技术的储能系统等系列产品[97] - 公司开发了40.5kV环保型充气柜等40.5kV电压等级下的环保绝缘技术[115] - 公司开发了干式变压器过电压自动化仿真技术，可实现多种过电压波形下的电压分布分析和优化[115,116] - 公司开发了大功率海上漂浮式风电机组配套机舱内置干式变压器技术，解决了海上运行条件下的振动、重量等问题[116] - 公司开发了电池簇充放电流脉动抑制技术和交直流故障在线运维技术，提高了中高压直挂储能系统的性能和可维护性[118,119,122,123] - 公司自主研发了Web服务中间件优化JDBC连接池、优化前端框架和RCS调度优化等制造模式创新技术，提升了数字化工厂的整体解决方案[126,127] 研发情况 - 公司持续加大研发投入，致力于新产品和新工艺的开发与应用[105] - 公司拥有核心技术116项，其中在输配电及控制设备产品方面拥有60项核心技术[112] - 报告期内公司新增3项核心技术，如40.5kV环保柜绝缘技术、干式变压器过电压自动化仿真技术、大功率漂浮式风电机组配套机舱内置干式变压器技术等[113] - 储能方面新增2项核心技术，如电池簇充放电流脉动抑制技术和交直流故障在线运维技术[114] - 制造模式创新方面新增3项核心技术，如自研Web服务中间件优化JDBC连接池、优化自主研发前端框架、RCS调度优化[114] - 公司目前拥有有效专利263项，其中发明专利37项，实用新型专利219项[131,132] - 报告期内公司新获得专利26项，软件著作权9项[132] - 公司拥有36项商标和软件著作权[132] - 公司研发投入总额为14,503.29万元，较上年同期增加3.09%[134] - 研发投入占营业收入的比例为4.97%，较上年同期增加0.11个百分点[134] 市场拓展 - 公司将着力加强国内市场拓展力度，同时依托海外市场强劲拓展实力，推动国内外市场双轮驱动发展[157] - 公司参加多个重点行业展会，2024年上半年金盘科技产品亮相多个国际展会，提升了公司品牌的国际影响力，拓宽了国际市场渠道[174] - 公司在墨西哥和欧洲扩大产能布局，为进一步拓展市场奠定基础[174] - 公司加强营销团队的培养和建设，为销售团队注入新鲜血液，为公司业务持续增长提供保障[176] 风险因素 - 公司存在前瞻性陈述的风险[6] - 公司面临原材料价格波动、人才流失、在建工程转固新增折旧、应收账款和发出商品余额较大等经营和财务风险[179-187] - 公司面临新能源、电力设备行业发展调整、汇率波动等行业和宏观环境风险[188