公司基本信息 - 公司成立于1997年6月3日，注册资本45,928.61万元，2021年3月9日上市，股票简称金盘科技，代码688676，上市地为上海证券交易所[9][10] - 公司经营范围包括输电、供电、受电电力设施的安装、维修和试验等业务[9][10] 股权及保荐情况 - 截至2025年6月20日，浙商证券自营及做市账户持有发行人21,415股股份，占总股本0.005%[11] - 2025年7月31日浙商证券内核会议同意保荐公司向不特定对象发行可转债项目[17] 业绩数据 - 2022 - 2024年度公司归属于母公司所有者净利润（扣非前后孰低）分别为24,191.91万元、48,076.50万元、55,114.06万元，三年平均可分配利润为42,460.82万元[27][49] - 报告期各期末公司资产负债率分别为61.51%、61.35%、53.76%、54.51%[50] - 报告期各期公司经营活动现金流量净额分别为 - 10,420.40万元、20,495.82万元、 - 3,698.13万元、13,489.78万元[50][83] - 报告期各期末公司应收账款及合同资产余额分别为199228.31万元、286556.48万元、353431.07万元、343849.11万元[84] - 截至报告期末公司发出商品余额为80725.34万元，占总资产比例为8.06%[86] - 报告期各期公司主营业务毛利率为20.25%、22.60%、24.37%、24.88%[87] - 报告期各期公司研发投入分别为24713.84万元、35107.68万元、35562.58万元、6305.69万元[88] - 报告期各期公司直接及间接出口至美国的收入占当期营业收入比例分别为1.24%、4.33%、11.42%、8.57%[95] - 报告期各期汇兑损益分别为3404.37万元、1752.50万元、1719.56万元、93.93万元[97] 可转债发行情况 - 本次向不特定对象发行可转债募集资金167,150.00万元，最近三年平均可分配利润足以支付一年利息[27] - 募集资金用于数据中心电源模块等项目[29] 募投项目情况 - “数据中心电源模块及高效节能电力装备智能制造项目”建成达产后新增产能数据中心电源模块等成套系列产品1200套/年（中低压开关设备1.9万台/年）、VPI变压器410万kVA/年[100] - “高效节能液浸式变压器及非晶合金铁芯智能制造项目”建成达产后新增产能非晶合金铁芯及硅钢立体卷铁芯液浸式变压器1578万kVA/年[100] 其他情况 - 截至2025年3月31日公司研发人员达410人，占公司总人数17.45%[89] - 公司未办理权属证明的房产建筑面积10324.32平方米[90] - 公司及部分子公司享受减按15%的税率缴纳企业所得税的税收优惠政策[91] - 公司主要产品应用于五个领域的收入合计占主营业务收入比例平均为89.73%[92] - 报告期内直接材料成本占主营业务成本比例平均为85.61%[93] - 募投项目建成投产后预计每年新增折旧及摊销约10415.14万元，占2024年营业收入比例约1.51%，剔除所得税影响后占2024年归母净利润比例约15.41%[98] - 2025年4月10日美国对中国商品加征关税税率累计达145%，5月12日取消91%关税，保留54%关税，其中24%暂停90天，30%继续生效，8月12日再次暂停24%关税90天[96]

业绩总结 - 2022年度公司营业收入为47.46亿元[7] - 2022年公司收入为47.4559939576亿美元，2021年为33.02576597亿美元[23] - 2022年公司总成本为44.308780585亿美元，2021年为30.38138844亿美元[23] - 2022年公司净利润为28.327807636亿美元，2021年为2.3543567亿美元[23] - 2022年末资产总计7,467,128,847.13元，2021年末为5,381,601,390.14元，增长约38.75%[20] - 2022年末负债合计4,592,951,104.29元，2021年末为2,919,255,717.13元，增长约57.33%[22] - 2022年末所有者权益合计2,874,177,742.84元，2021年末为2,462,345,673.01元，增长约16.72%[22] 公司结构 - 2022年度纳入合并范围的子公司共27家，相比上年度增加10家，注销和转让2家[42][43] 财务政策 - 2022年12月9日公司审议通过激励计划相关议案，授予241名激励对象1319740股，授予价格每股13.82元[39] 会计政策 - 公司及境内子公司采用人民币为记账本位币，境外子公司以美元为记账本位币，编制报表时折算为人民币[50] - 公司以12个月作为一个营业周期，并作为资产和负债的流动性划分标准[49] - 非同一控制下企业合并，合并成本大于被购买方可辨认净资产公允价值份额确认为商誉，小于则复核后差额计入当期损益[56] - 公司以控制权转移作为收入确认时点的判断标准[157] - 公司采用预期信用损失模型评估金融工具减值[183] 税收政策 - 增值税按3%、5%、6%、9%、13%等税率计缴，出口货物退税率为9%、13%[197] - 房产税从价计征按房产原值一次减除30%后余值的1.2%计缴，从租计征按租金收入的12%计缴[197] - 城市维护建设税按应缴流转税税额的7%、5%等计缴[197] - 教育费附加按应缴流转税税额的3%计缴[197] - 地方教育附加按应缴流转税税额的2%计缴[197] - 企业所得税税率有25%、21%、20%、16.5%、15% [197] - 公司、金盘上海、桂林君泰福、海南同享企业所得税税率为15%[198] - 公司2020 - 2022年度、金盘上海2021 - 2023年度享受减按15%的税率缴纳企业所得税优惠，桂林君泰福2021年1月1日至2030年12月31日享受减按15%税率征收企业所得税优惠[200]

发行信息 - 公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过167,150.00万元[14][48][63][183][184] - 债券期限为6年，按面值100元发行，每年付息一次[15][16][18] - 转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止[21][76] - 发行对象为持有中国证券登记结算有限责任公司上海分公司证券账户的相关投资者[40] 财务数据 - 2022 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润分别为24,191.91万元、48,076.50万元、55,114.06万元[63] - 最近三年平均可分配利润为42,460.82万元[63] - 报告期各期资产负债率分别为61.51%、61.35%、53.76%、54.51%[71] - 报告期各期经营活动产生的现金流量净额分别为 - 10420.40万元、20495.82万元、 - 3698.13万元、13489.78万元[71] - 2022 - 2024年度和2025年1 - 3月计入当期损益的政府补助分别为1892.26万元、3271.32万元、2581.46万元、603.09万元[175][176] 募集资金用途 - 数据中心电源模块及高效节能电力装备智能制造项目投资总额52,341.75万元，拟用募集资金47,337.00万元[49][183] - 高效节能液浸式变压器及非晶合金铁芯智能制造项目投资总额73,421.82万元，拟用募集资金61,653.00万元[49][183] - 研发办公楼建设项目（桐乡）投资总额8,296.78万元，拟用募集资金8,020.00万元[50][184] - 补充流动资金拟使用募集资金50,140.00万元[50][184] 公司架构 - 截至2025年3月31日元宇投资直接持有发行人40.41%股份，为控股股东[100][101][122] - 截至2025年3月31日李志远和靖宇清夫妇合计控制发行人43.51%股份，为实际控制人[102] - 截至2025年3月31日公司有董事6名、监事3名、高级管理人员12名[126] 业务情况 - 公司主营业务为变压器等产品研发生产销售及提供数字化工厂整体解决方案[109] - 截至2025年3月31日在中国大陆以外拥有7家下属公司[110] 其他 - 公司于2025年实行轮值总裁制[62] - 截至2025年3月31日，上海青浦工业园区部分生产车间和宿舍楼未取得不动产权证[137][138] - 截至2025年8月5日，公司及其境内下属公司报告期内共受到3项行政处罚，不属于重大违法违规行为[192]

交易概况 - 2025年8月19日金盘科技发生大宗交易成交8.97万股[1][2] - 成交金额489.58万元[1][2] - 成交价54.58元与市场收盘价持平[1][2] 交易结构 - 该笔交易占当日总成交额的0.42%[1] - 买卖双方营业部均为中信证券[2] - 买入方为中信证券总部(非营业场所)[2] - 卖出方为中信证券北京安外大街营业部[2] 证券信息 - 交易标的为金盘科技(证券代码:688676)[2] - 交易通过大宗交易平台完成[1][2]

公司概况 - 公司是国内智能制造标杆企业，年营收近70亿元，产品覆盖风电、光伏、轨道交通等领域 [6] - 干式变压器产品应用于国内超180个风电场、230个光伏电站、177个轨道交通项目，海外覆盖80余个国家 [6] - 公司从单一变压器产品起步，逐步发展为多系列产品线，核心战略为"技术立身+数智赋能+前瞻布局" [6][13] 技术研发 - 在漂浮式海上风电领域取得突破，自主研发18XMW干式升压变压器创全球电压等级最高、容量最大纪录 [7][9] - 研发投入占比高：研发人员超400人（占总人数17%），拥有121项核心技术、284项有效专利 [8] - 设立电气研究院、智能科技研究总院、储能科技研究院等多研发机构，构建覆盖不同场景的技术体系 [8] 数字化能力 - 2019年全面启动数字化转型，已建成7座数字化工厂，深度融合数字孪生、AI、云计算等技术 [10][11] - 数字化工厂实现全流程仿真验证，新产品开发周期缩短，2020-2024年营收从242亿元增至69亿元 [10][12] - 对外输出数字化解决方案，累计订单超8亿元，获德国北德集团全球同行业首张数字化工厂认证 [11][12] 战略布局 - 产品覆盖终端各行业用电领域，早期切入轨道交通、地产、新能源等赛道形成先发优势 [14] - 2025年进军智能工业机器人领域，聚焦焊接、搬运、协作机器人三大细分赛道 [14] - 同步探索垂类大模型技术，通过AI+数字化制造平台推动智能制造转型 [14] 行业地位 - 国内外少数具备风电变压器生产能力的企业，海上漂浮式变压器技术达国际领先水平 [7][9] - 干式变压器替代传统油浸式产品趋势中占据技术优势，坚持安全环保免维护路线 [7][8] - 数字化工厂建设经验成为行业标杆，实现多品种小批量柔性定制化生产能力 [11][12]

项目投资与审批 - 公司控股子公司金盘科技新能源智能装备（湖南）有限公司非晶合金铁芯数字化工厂项目环评审批获同意 总投资额达5.14亿元[1] - 审批信息于2025年7月23日被相关监管机构披露[1] 财务表现 - 2024年营业收入69.01亿元 较2023年66.68亿元增长3.49%[4] - 2024年归母净利润5.74亿元 较2023年5.05亿元增长13.66%[4] - 2025年第一季度营业收入13.43亿元 归母净利润1.07亿元[4] - 2024年毛利率24.32% 较2023年22.81%提升1.51个百分点 2025年第一季度毛利率进一步升至24.93%[4] - 2024年净资产收益率14.83% 较2023年16.35%下降1.52个百分点[4] - 2024年经营活动现金流净额为-3698.13万元 较2023年20495.82万元大幅转负[4] 业务构成 - 2024年主营业务中电气机械和器材制造业占比97.37% 专用设备制造业占比1.79% 其他业务占比0.84%[3] 股东结构 - 截至近期北向资金持股比例5.35%[4] - 机构持股家数8家 占流通盘比例1.3%[4] 市场数据 - 公司最新市值214.12亿元[4] - 应收账款规模保持稳定 2024年为26.76亿元 2025年第一季度为26.06亿元[4]

科创100ETF基金表现 - 截至2025年8月15日10:48 科创100ETF基金(588220)上涨1.90% [1] - 跟踪指数成分股东芯股份(688110)上涨13.62% 金盘科技(688676)上涨11.52% 珠海冠宇(688772)上涨7.54% [1] - 华曙高科(688433)和盛科通信(688702)等个股跟涨 [1] 指数成分与结构 - 科创100ETF基金紧密跟踪上证科创板100指数 选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本 [2] - 指数与上证科创板50成份指数共同构成科创板规模指数系列 反映不同市值规模上市公司整体表现 [2] - 截至2025年7月31日 前十大权重股包括博瑞医药 百济神州 华虹公司等 合计占比23.52% [2] AI算力芯片行业前景 - 英伟达主导全球高端AI算力芯片市场 国产AI算力芯片自主可控需求迫切 [1] - 国产AI算力芯片替代市场空间广阔 厂商有望加速发展并提升市场份额 [1] - 北美四大云厂商(谷歌 微软 Meta 亚马逊)2023年起持续加大AI资本开支 并从投资中获得积极回报 [1] 算力基础设施投资机会 - AI推动云厂商持续加大AI基础设施投资力度 算力硬件需求旺盛 [1] - 建议关注PCB 铜连接 光芯片等领域投资机会 [1] 产品信息 - 科创100ETF基金(588220)设场外联接A类份额(019861) C类份额(019862)及I类份额(022845) [3]

行业概述 - 箱式变电站是将高压环网柜、互感器、变压器、低压开关、无功自动补偿系统、通讯系统、保护系统、UPS电源及指示仪表等装入密封、防潮、防锈的双层箱体内的配电系统一二次一体化户外装置 [2] - 产品具有重量轻、安装维护方便、外形美观、建设周期短等优点 广泛应用于电力电网、基础设施建设、电动汽车充电桩、住宅商业设施等领域 [2][4] - 按结构不同可分为预装式变电站、组合式变电站和预制舱式变电站等类型 其中预装式变电站广泛应用于电力电网、基础设施建设、电动汽车充电桩、住宅商业设施等领域 组合式变电站广泛应用于电力电网、基础设施建设、光伏风力发电等领域 预制舱式变电站主要应用于环境复杂、安装周期紧张的光伏、风电、储能项目和其他移动应用场景 [4][6] 市场政策 - 箱式变电站属于电气机械和器材制造业中的输配电及控制设备制造 是我国电力系统建设的重要组成部分 [7] - 国家高度重视行业发展 相继发布《关于实施农村电网巩固提升工程的指导意见》《电力装备行业稳增长工作方案（2023-2024年）》《关于加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见》《关于深入实施"东数西算"工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》《贯彻实施〈国家标准化发展纲要〉行动计划（2024—2025年）》《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》《2025年电力安全监管重点任务》等一系列支持政策 [7][9] 产业链结构 - 行业上游主要包括钢材、铝材等金属材料供应商 绝缘油、绝缘纸、绝缘漆等绝缘材料供应商 断路器、接触器、继电器等电气元器件供应商 [10] - 行业中游为箱式变电站的生产制造企业 负责产品的设计、制造、组装和测试等环节 [10] - 行业下游应用市场涵盖电力电网、基础设施建设、电动汽车充电桩、光伏发电、风力发电、住宅商业设施等诸多领域 需求主要受电力行业发展状况影响 [10] 发展现状 - 国家电网是箱式变电站主要下游客户 其对产品的市场需求能反映行业发展情况 [1][12] - 国家电网采购受外部宏观环境、产业政策、项目建设安排和实施进度、前期已招标数量和产品具体需求时点等因素影响 各年度招标总量存在波动 [1][12] - 2017年至2024年箱式变电站招标总量存在波动但总体保持增长趋势 2024年招标总量达14078台/套 同比增长1.85% [1][13] - 未来随着城市化进程加速、新能源项目大规模建设以及充电桩需求增长 箱式变电站市场空间将进一步拓展 [13] 竞争格局 - 行业参与者众多 市场格局较为分散 2024年国家电网配网物资协议库存招标采购共有125家企业中标 [15] - 上海置信电气非晶有限公司中标金额达23382.65万元 排名第一 北京昊创瑞通电气设备股份有限公司和宁波奥克斯智能科技股份有限公司分别以19427.42万元和16613.87万元位列第二、三位 [15][17] - 上市公司包括明阳电气（301291）、特锐德（300001）、北京科锐（002350）、金盘科技（688676）、顺钠股份（000533）、科林电气（603050）、江苏华辰（603097）等 [2] 代表企业 - 明阳电气2024年营业总收入达64.44亿元 其中箱式变电站业务收入42.39亿元 占营业总收入的65.78% [25] - 特锐德2024年营业总收入达153.7亿元 其中箱式设备业务收入43.88亿元 占营业总收入的28.55% [27] 发展趋势 - 箱式变电站将借助物联网、大数据和人工智能等技术 具备更强大的智能监测、控制和保护功能 实现实时监测设备运行状态、故障预警和自动诊断等 [29] - 为响应环保要求 将采用更高效的变压器、节能型开关设备等降低能源损耗 同时在选材和制造过程中更多考虑环保因素 如使用新型环保材料 降低噪声污染和电磁辐射等 [29]

海外工厂并表情况 - 公司在美国及马来西亚设立的生产基地均以控股子公司形式建设运营 [2] - 根据企业会计准则 海外工厂的资产、负债及经营成果自建设启动之日起已纳入合并财务报表范围 [2] 投资者关注点 - 投资者通过互动平台询问海外工厂是否完成并表 [2] - 公司明确回应海外产能已按会计准则要求实现并表 [2]

行业投资评级 - 全球AIDC资本开支高增长驱动行业需求高景气，2025年全球数据中心总装机量有望突破100GW，2024-2030年CAGR在中性/乐观假设下分别为15%/21% [2][18] - AI服务器电源市场2030年规模预计达1470亿元，2024-2030年CAGR约42% [69][89] - UPS+HVDC电源市场2030年规模预计达996亿元，2024-2030年CAGR约50% [68] 核心观点 技术演进方向 - 供电系统从传统UPS向240/336V HVDC→800V/±400V HVDC→固态变压器(SST)迭代，效率提升至98%+ [35][36][61] - 服务器电源功率密度持续突破，5.5kW随GB200放量，8-12kW产品适配下一代Rubin架构 [69][77] - 超容/BBU从选配转向标配，21700电芯和EDLC/HIB超容技术加速渗透 [96][100] 市场增长驱动力 - 云厂商资本开支激增：阿里25-27年计划投入3800亿元，亚马逊/微软/谷歌25年指引分别达930/800/850亿美元 [17] - 单机柜功率密度跃升：GB200机柜达120kW，较H100提升3倍，驱动配电设备价值量增长 [74][121] - 电气设备占数据中心CAPEX 36%，其中UPS/HVDC占比超60% [28] 细分领域总结 供电电源 - HVDC渗透率从2024年10%提升至2030年82%，800V架构将带动单价从0.6元/W升至1.5元/W [67][53] - 国内中恒电气主导240/336V标准，禾望/良信布局800V配套产品 [49][56] - SST产业化加速，中国西电2MVA产品已商用，成本接近传统方案 [63][65] 服务器电源 - 功率密度从3.3kW向12kW演进，SiC/GaN器件应用提升效率至98% [85][87] - 台达全球市占率超50%，大陆仅麦格米特进入英伟达供应链，替代空间显著 [81] - 高功率电源利润率提升，5.5kW产品毛利率较2kW高5-10pct [77] 增量市场 - BBU市场规模2031年预计达166亿美元，蔚蓝锂芯21700电芯送样台达/亚马逊 [107] - 超容随GB300放量，2030年市场规模310亿元，江海股份技术对标日本武藏 [100][123] - APF（有源滤波器）市场2027年达11.7亿元，盛弘股份推出SiC机型 [112] 配套设备 - 固态直流断路器价值量为交流产品2-3倍，良信股份合作维谛开发800V方案 [117][120] - 母线槽替代线缆趋势明确，威腾电气1250A直流母线已量产 [174] - 移相变压器需求增长，新特电气2MW SST样机通过认证 [184] 重点公司布局 - **麦格米特**：大陆唯一英伟达服务器电源供应商，5.5kW产品25H2放量 [129] - **中恒电气**：主导国内HVDC标准，阿里/腾讯核心供应商 [138] - **江海股份**：超容方案通过GB300验证，成本优势显著 [156] - **良信股份**：直流断路器国产替代先锋，定制化能力突出 [169] - **四方股份**：SST技术领先，参与东数西算项目 [65]