核心财务表现 - 2025年中报营业总收入62.72亿元，同比下降0.17%，归母净利润12.81亿元，同比上升9.4% [1] - 第二季度单季度营业总收入30.91亿元，同比上升1.71%，归母净利润6.44亿元，同比上升14.42% [1] - 毛利率66.02%，同比微增0.08%，净利率24.73%，同比显著提升14.7% [1] - 三费占营收比29.83%，同比下降5.97%，显示费用控制有效 [1] - 每股收益1.43元，同比增12.6%，每股经营性现金流1.87元，同比增12.97% [1] 资产负债表与现金流变动 - 货币资金103.52亿元，同比下降9.97%，主要因支付股份回购款及偿还银行借款增加 [1][3] - 有息负债36.04亿元，同比下降10.58%，财务结构优化 [1] - 投资活动现金流量净额大幅变动-155.65%，因新增结构性存款 [3] - 筹资活动现金流量净额变动-94.36%，因支付股份回购款及偿还银行借款 [3] - 现金及现金等价物净增加额变动-194.39%，同样受股份回购和还款影响 [3] 重要项目变动原因 - 合同负债下降42.4%，因预收货款达到收入确认条件结转收入 [3] - 财务费用下降112.8%，因存款利息收入增加及汇兑损益变动 [3] - 投资收益上升81.59%，因联营企业损益变动 [3] - 开发支出上升32.44%，因JP1366片剂开展III期临床试验投入增加 [7] - 库存股上升106.95%，因本期回购公司股份增加 [7] 基金持仓与机构关注 - 国泰大健康股票A持有56.87万股，为新进十大持仓，该基金近一年上涨30.68% [5][8] - 华安基金饶晓鹏加仓公司，其为明星基金经理，总管理规模57.23亿元，从业超11年 [4] - 机构关注公司全年展望，预计收入个位数增长，利润增速高于收入，各板块趋势积极 [8] 业务与商业模式评价 - 公司ROIC为11.35%，历史中位数11.43%，投资回报一般但稳定 [7] - 净利率19.51%，产品附加值高，业绩主要依靠营销驱动 [7] - 化学制剂板块受益新品上市，原料药板块结构优化，中药制剂恢复性增长，诊断试剂自主产品占比提升 [8]

基金经理调仓动向 - 中欧医疗健康基金新进入丽珠集团和贝达药业前十大流通股东名单，持股数量分别为593.9万股和435.13万股 [1][3] - 该基金在二季度大幅增持新诺威1391.77万股至2018.39万股，增幅达222.11% [1][3][6] - 对信立泰增持1209.72万股至2616.3万股，增幅86%，成为第二大流通股东 [3][4][6] - 对诺诚健华增持398.07万股至1304.78万股，增幅43.9% [3][4][6] - 对华东医药和百利天恒分别加仓362.01万股和25.86万股 [3][4][6] - 减持仓位包括药明康德减持7.54万股和九洲药业减持438.84万股 [6] 基金公司投研体系改革 - 中欧基金增聘赵磊与葛兰共同管理中欧医疗健康基金，近一年约30只基金实行"共管式增聘" [8] - 公司致力于打造"专业化、工业化、数智化"投研体系，核心理念为"中欧制造" [8][9] - 专业化通过精细化分工提升研究深度，工业化解决组织协作问题，数智化将经验固化为数据资产 [8] - 目标是从"个体"向"体系"转型，构建长期可持续产生阿尔法的组织 [9]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入62.72亿元，同比增长13.66% [2] - 扣非归母净利润12.58亿元，同比增长8.91% [2] - 货币资金连续3年半年度超百亿规模 [2] - 研发支出4.91亿元，研发费用率7.82% [2] - 丽珠生物2025年预计减亏3亿元 [20] 研发管线进展 消化道领域 - P-CAB片剂JP-1366完成III期临床并申报上市 [3] - P-CAB注射剂I期临床基本完成，预计2027年底申报上市 [7][8] - 2024年国内P-CAB市场规模12.5亿元，同比增速81% [8] 精神神经领域 - 全球首款阿立哌唑微球制剂获批上市 [3][18] - 帕利哌酮长效微晶制剂已申报上市 [3] - NS-041片（KCNQ2/3激活剂）进入II期临床，全球尚无同靶点药物上市 [10][11] 辅助生殖领域 - 重组FSH已申报上市，采用进口注射笔 [12][22] - 尿促卵泡素占据国内90%市场份额 [22] - 国内辅助生殖市场规模稳定在45亿元左右 [22] 自免与代谢领域 - IL-17A/F单抗完成银屑病III期临床，疗效优效于司库奇尤单抗 [9] - 司美格鲁肽减重适应症进入III期临床后期 [4] - 小核酸痛风药物LZHN2408获临床批件并进入I期 [4][20] 国际化战略 - 启动收购越南Imexpharm公司 [5] - 2024年印尼合作工厂落地 [5] - IL-17A/F项目正推进License-out，与多家海外公司接洽 [9][13] 产品商业化 - 阿立哌唑微球参与2025年医保谈判 [18][22] - 亮丙瑞林微球（1个月缓释）为全球首个按FDA指南完成BE研究的GnRH制剂 [17] - 艾普拉唑仿制药上市未对原研销售造成显著影响 [23][24] 技术平台 - 微球技术平台国内领先，聚焦精神神经与瑞林类产品 [15][17] - 布局siRNA、双抗等前沿技术 [4][5] - 小核酸药物LZHN2408为国内同靶点进展最快项目 [20] 资本与运营 - 资本开支聚焦印尼工厂扩建与新技术平台建设 [15] - 人员战略侧重国际化人才引进与内部培养 [15] - 管理费用率实现同比三连降 [2]

市场表现 - 医药板块2025年8月20日涨跌幅为-0.07%，跑输沪深300指数1.21个百分点，在申万31个子行业中排名第31 [1] - 医药子行业中医院(+0.63%)、血液制品(+0.30%)、医疗研发外包(+0.29%)表现居前，其他生物制品(-1.02%)、体外诊断(-0.46%)、医疗耗材(-0.38%)表现居后 [1] - 个股日涨幅前三为华邦健康(+10.11%)、济民健康(+10.02%)、天目药业(+10.01%)，跌幅前三为新天药业(-10.01%)、福元医药(-10.00%)、诚意药业(-9.99%) [1] 行业要闻 - Madrigal公司药品Rezdiffra(resmetirom)获欧盟有条件批准，成为首款治疗中重度肝纤维化非肝硬化MASH成人患者的疗法 [2] - Resmetirom是每日口服甲状腺激素受体-β选择性激动剂，MAESTRO-NASH三期试验显示80mg组25.9%和100mg组29.9%患者实现MASH症状消除且肝纤维化未恶化，显著优于安慰剂组9.7% [2] 公司业绩 - 恒瑞医药2025年上半年营业收入157.61亿元同比增长15.88%，归母净利润44.50亿元同比增长29.67%，扣非净利润42.73亿元同比增长22.43% [3] - 丽珠集团上半年营业收入62.72亿元同比下降0.17%，归母净利润12.81亿元同比增长9.40%，扣非净利润12.58亿元同比增长8.91% [3] - 特宝生物上半年营业收入15.11亿元同比增长26.96%，归母净利润4.28亿元同比增长40.60%，扣非净利润4.31亿元同比增长30.68% [3] - 重药控股上半年营业收入411.88亿元同比增长3.54%，归母净利润2.82亿元同比增长18.56%，扣非净利润2.77亿元同比增长26.68% [3]

股份数量 - 2025年8月20 - 21日丽珠医药集团H股已发行股份（不含库存股）299,807,117[3] - 2025年8月20 - 21日丽珠医药集团A股已发行股份（不含库存股）604,293,313[4] 股份购回 - 2024年12月 - 2025年8月有多笔购回但未注销的A股，给出数量、占比和每股价格[4][5][6][7][9][10] - 2025年8月21日公司于深交所购回股份72,100股，最高购回价41.9元，最低41.15元，付出总额2,998,853元[18] 其他规则 - 未经交易所批准，公司购回股份后30天内不得发行新股等[20] - 公司确认购回按规则进行，其他交易所按当地规则[19]

公司回购 - 丽珠医药于2025年8月21日回购7.21万股A股 [1] - 回购金额为300万元人民币 [1] - 回购价格区间为每股41.15-41.9元 [1]

公司回购操作 - 公司于2025年8月21日斥资299.89万元人民币回购7.21万股A股 [1] - 回购价格区间为每股41.15-41.90元人民币 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入62.72亿元，基本保持稳定 [2] - 利润总额达18.28亿元，同比增长13.66% [2] - 扣非后归母净利润12.58亿元，同比增长8.91% [2] - 经营活动现金流量净额16.87亿元，同比增长10.26% [2] 业务板块表现 - 中药制剂板块收入7.99亿元，同比增长7.31% [3] - 生物制品板块收入0.95亿元，同比增长8.31% [3] - 原料药及中间体出口收入9.74亿元，同比增长19.68%，有效对冲国内市场价格波动 [3] - 海外业务收入10.04亿元，同比增长18.40%，占总营收比重提升至16.01% [3] 国际化战略 - 拟收购越南上市公司IMP控股权，获取欧盟GMP标准生产线及终端销售网络 [3] - 通过收购加速东南亚市场进入，提升本地化运营能力和市场响应速度 [3] 研发投入与布局 - 研发投入4.91亿元，占营业收入比例7.82% [4] - 制剂在研产品39个，其中上市申报阶段13项、III期临床4项、II期临床4项 [4] - 重点布局消化道、辅助生殖、精神神经领域，并拓展抗感染、代谢、自免及心脑血管等慢病领域 [4] 创新成果与技术突破 - 注射用阿立哌唑微球获批上市，为全球首个阿立哌唑微球制剂及中国首个自主研发长效剂型 [4] - 棕榈酸帕利哌酮注射液（3个月剂型）已申报上市 [4] - 抗凝药H001胶囊II期临床5个月完成患者入组，JP-1366片III期临床至上市申请仅用8个月 [5] 研发策略与技术应用 - 采用"自研与BD并举"策略，聚焦双抗、siRNA等前沿技术 [5] - 人工智能深度嵌入研发全流程，用于分子性质预测、合成路径优化及工艺效率提升 [5] - 通过模块化、扁平化管理体系实现资源倾斜，创造行业领先研发速度 [5]

股份数据 - 2025年8月20 - 21日H股已发行股份（不含库存股）数目为299,807,117[3] - 2025年8月20 - 21日A股已发行股份（不含库存股）数目为604,293,313[4] 股份购回 - 2024年12月25 - 2025年8月20有多笔购回但未注销A股记录，涉及不同数量、占比和每股价格[4][5][6][7][9][10] - 2025年8月21日公司在深圳证券交易所购回股份72,100股，最高购回价41.9元，最低41.15元，付出总额2,998,853元[18] - 公司合共购回股份72,100股，付出总额2,998,853元，拟注销72,100股，拟持作库存股0股[18] 合规与规定 - 公司确认交易所购回活动符合《主板上市规则》/《GEM上市规则》规定[19] - 公司确认另一家证券交易所购股活动符合当地适用规则[19] - 未经交易所批准，公司购回股份后30天内不得发行新股等[20] - 公司出售库存股份须填妥第三章节[21] 报告信息 - 公司呈交报表日期为2025年8月21日[2] - 报告呈交者为刘宁，职衔为秘书[21]

市场表现 - 创新药板块在8月21日震荡走强，港股通创新药ETF（520880）场内价格上涨1.36%，实时成交额达2.78亿元 [1] - 金斯瑞生物科技和乐普生物-B股价涨幅超过6%，丽珠医药和晶泰控股涨幅超过5%，中国生物制药和信达生物涨幅超过3% [2][4] - 恒生港股通创新药精选指数年内至7月31日累计上涨101.58%，显著超越恒指（23.50%）和恒科指（22.05%）的涨幅 [6] 公司业绩与研发进展 - 丽珠医药上半年营业收入为62.72亿元，同比减少0.17%，但归属于上市公司股东的净利润达到12.81亿元，同比增长9.4% [2] - 丽珠医药制剂在研产品共39个，其中13项处于上市申报阶段，4项处于III期临床阶段，2项处于工艺验证/BE阶段，4项处于II期临床阶段 [2] 政策与行业趋势 - 高层领导强调加大高质量科技供给和政策支持，充分发挥企业创新主体作用，推动生物医药产业提质升级 [3] - 中金公司看好创新药长期产业发展趋势，认为国内工程师红利、丰富临床资源和支持性政策将推动国产创新药从跟随时代走向引领创新 [3] - 创新药企盈利能力提升，在研管线数据优异，大额BD持续达成，未来10年国产新药将深度参与全球市场 [3] 指数与ETF信息 - 港股通创新药ETF（520880）被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数精准聚焦创新药产业链，成份股以创新药研发企业为主，龙头优势显著 [3] - 恒生港股通创新药精选指数基日为2020年12月31日，发布日期为2023年7月17日，2021年至2024年年度涨幅分别为-22.72%、-16.48%、-19.76%和-14.16% [6][7]