纪要涉及的公司和行业 - **公司**：新年股份（云西股份），是锡行业龙头、全产业链唯一A股上市公司，省属国有控股企业，控股股东为云西集团，实际控制人为云南省国资委 [6][7] - **行业**：有色金属行业，重点涉及锡、银、锌行业 纪要提到的核心观点和论据 公司经营业绩 - **2024年业绩**：运营总收入419.73亿元，扣非规模净利润19.43亿元，同比增长40.18%，规模净资产208.18亿，较年初上升17.79%，资产负债率降至40.19% [3] - **亮点** - 完成生产经营任务，有色金属总产量、锡金属、锡贵重金属银产量创历史新高 [8] - 全产业链采选业协同联动，矿山优化布局和资源配置，资源找矿成效好，冶炼精益生产，回收及副产品创效对冲加工费下行影响，保持全球锡产量第一 [9][10][11] - 科技研发投入同比增加超60%，接近4亿元，技术发明水平提升，锡冶炼厂入选灯塔工厂扶持项目 [11] - 发行20亿永续债，降低资产负债率；重视市值管理和分红，2024年现金分红总额4.77亿，近三年累计分红超11亿 [12] - 公司治理规范高效，获A级信批、入选云南省公司治理示范企业，制定市值管理和质量汇报双提升方案 [13] 财务状况 - **营收**：剔除公益链模块，锡锭产品营收贡献持续提升 [14] - **盈利**：规模净利润14.44亿，扣非后19.43亿，同比增幅40.48%，产品毛利率有变化 [14] - **影响因素**：积极因素是产量完成和固定资产报废消化；不利因素是锡、铜、锌加工费下行 [14][15] - **期间费用**：除研发费用外，销售、财务和管理费用同比下降 [15] - **资产状况**：规模性资产增幅约30亿，资产以固定资产和存货为主，资产总额略有下降，运营能力持续优化 [16] - **负债**：负债持续下降，偿债能力指标优化 [17] - **现金流**：经营现金流大幅增加超50%，利润含金量高 [17] 行业市场情况 - **锡市场** - **资源分布**：中国锡资源占全球38%，云锡占10%，全球资源分布在缅甸、印尼等国，增量有限 [20][21] - **产量**：中国锡矿产量占比最大，全球矿商产量整体稳定，但受价格、地震等因素影响，缅甸、刚果金等地供应有扰动 [21] - **销量与市场占有率**：公司2024年锡销量8.5万吨，占全球第一，国内市场占有率47.98%，全球25% [22] - **消费**：2024年全球锡消费量37.27万吨，中国20.37万吨，占全球54.7%，是最大消费市场；2025年全球锡消费有望正增长，亮点包括光伏耗锡、汽车电池、AI应用 [22] - **银市场** - **资源分布**：全球银主要集中在中国、秘鲁等国，中国占全球储量60%，云南和广西占中国70%，公司文山锌铟银储量超4821吨，居全球矿商第一 [23] - **产量**：2024年全球银产量较2023年增长 [23] - **应用**：主要用于ITO靶材、平板显示等领域，随着5G、AI应用，银靶材产量增长，光伏领域需求也有扩展 [24] 未来展望与计划 - **公司战略**：2025年是关键节点，将在巩固优势上突破，担当保障国家战略稀有经济安全的国资大任，推进新一轮战略行动，拓展资源储备，加强生产运营 [4] - **生产经营计划**：确定营收和产量目标，围绕矿山、原材料、制造等提高控股上市公司发展质量，制定工作措施，聚焦改革风险防控，推进创建一流工作，优化法人治理结构，确保生产经营任务完成 [18][19] - **应对挑战措施**：应对加工费下行，发挥处理杂料、综合回收、净料加工复出口等优势，关注加工费情况，发挥期货衍生品风险防范作用 [51][52] - **资源保障**：计划2025年锡产量9万吨，考虑雷尼森关联股东和控股股东矿山增产，以及更多矿山合作；加强尾矿资源利用和城市矿商建设，保障原料供给 [48][49][71][72] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **可持续发展报告**：2024年是连续第17年发布，围绕公司治理、社会环境管理和社会责任三个篇章编制，强化关键环节和细分领域披露，如董事会成员、税收体系、水资源循环利用等 [26][27] - **投资者互动问答** - **产量计划**：基于2024年经营和市场分析制定9万吨产量计划，目前生产按目标进度进行，虽原料采购有压力，但一季度产量稳定 [48][49] - **加工费应对**：公司在锡和铜回收、原料处理、净料加工复出口有优势，锌加工费有好转趋势，技术先进，资产锌精矿占比高，经营相对稳健 [51][52] - **行业供需与价格**：锡未来有发展空间，但受特朗普关税政策、缅甸和刚果金矿端扰动影响，价格波动大；公司下游应用广泛，需求增长不受关税影响大，利润有保障 [53][54][61] - **研发费用**：围绕财行与分加工，在低碳、技能减碳、技术创新方面加大投入，促进科技创新与产业创新融合 [63] - **业绩影响因素**：2024年年报处理矿权问题解决政策瓶颈，资产报废处理低效无效资产，存货和营收占款减值准备遵循财务审慎性原则，未来将稳定运营，管控风险 [66][67][68][69] - **尾矿资源**：公司有大量尾矿储备，2024年尾矿再选项目有实质性落地，未来将加强尾矿资源利用和城市矿商建设 [71][72] - **套期保值**：价格高位对自产原料套保获利，市场波动有相应套保策略和风险控制手段 [75] - **公司治理评价**：独立董事认为公司质地好，履职关注关联交易、内控等，建议降本增效、合理分红、加强合规管理和社会责任履行 [78] - **资源品位与布局**：公司锡出矿品位近两年在0.4%左右，属行业中游，通过管理创造效益；资源拓展内找外拓，内部加强勘探，外部立足云南，拓展内蒙、中部和海外澳大利亚基地 [80][81] - **存货减值**：2024年存货减值1.44亿，按会计准则测试，涉及锡、铜、锌等品种，减值可能随原料消耗、销售、价值回升转回或转销，对2025年经营有积极作用 [85][86][87]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年公司营业收入419.73亿元，同比 -0.91%；归母净利润14.44亿元，同比 +2.55%；扣非后归母净利润19.43亿元，同比 +40.48% [5] - 预测2025 - 2027年营业收入分别为466.06、477.25、487.14亿元，归母净利润分别为23.39、27.35、33.04亿元，当前股价对应PE分别为9.6、8.2、6.8倍，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 报废无效资产致营业外支出增长，但是四项费用率下降 - 2024年营业外支出2.89亿元，同比增加1.65亿元，主因固定资产报废损失同比增加 [6] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为0.14%、1.93%、0.95%、0.70%，同比分别 -0.05pct、-0.51pct、+0.37pct、-0.34pct [6] - 2024年四项费用合计15.6亿元，同比 -2.4万元；四项费用率为3.72%，同比下降0.53pct [6] 2024公司金属业务迎来量价齐升 - 产量方面，2024年生产有色金属总量36.10万吨，其中锡8.35万吨（同比 +8.53%）、铜13.03万吨（同比 +0.78%）、锌14.56万吨（同比 +7.20%）、铅1,848吨；生产稀贵金属铟锭127吨、金1,229千克、银145吨 [7] - 自产矿方面，2024年锡原矿金属产量3.12万吨（同比 -2.46%）、铜原矿金属2.69万吨（同比 -12.32%）、锌原矿金属11.38万吨（同比 -7.21%） [7] - 价格方面，2024中国有色市场1锡平均价24.79万元/吨，同比高出16.63% [7] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为466.06、477.25、487.14亿元，归母净利润分别为23.39、27.35、33.04亿元，当前股价对应PE分别为9.6、8.2、6.8倍 [8] 公司盈利预测（百万元） - 主营收入2024 - 2027年分别为41,973、46,606、47,725、48,714百万元，增长率分别为 -0.9%、11.0%、2.4%、2.1% [11] - 归母净利润2024 - 2027年分别为1,444、2,339、2,735、3,304百万元，增长率分别为2.5%、62.0%、16.9%、20.8% [11] - 摊薄每股收益2024 - 2027年分别为0.88、1.42、1.66、2.01元，ROE分别为6.6%、10.0%、11.0%、12.3% [11] - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标给出2024 - 2027年预测数据 [13]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2025年1月1日至3月31日[3] 财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润预计盈利47000万元 - 53000万元，比上年同期上升44.06% - 62.45%[4] - 扣除非经常性损益后的净利润预计盈利46400万元 - 52400万元，比上年同期上升52.68% - 72.42%[4] - 基本每股收益预计盈利0.2856元/股 - 0.3220元/股，上年同期为0.1982元/股[4] 业绩预告审计与准确性说明 - 2025年第一季度业绩预告未经会计师事务所审计[5] - 本次业绩预告为初步测算结果，具体财务数据以2025年第一季度报告为准[7] 业绩增长原因 - 报告期内公司主要产品金属市场价格同比上涨，公司经营业绩同比增长[6]

文章核心观点 - 锡业股份2025年第一季度预计净利润同比上升 [1] 分组1：业绩预测 - 2025年1月1日至3月31日预计归属于上市公司股东的净利润为4.7亿元–5.3亿元 比上年同期的3.26亿元上升44.06%–62.45% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润为4.64亿元–5.24亿元 比上年同期的3.04亿元上升52.68%–72.42% [1] - 基本每股收益为0.2856元/股–0.322元/股 上年同期为0.1982元/股 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 2024年公司营业收入419.73亿元，同比-0.91%；归母净利润14.44亿元，同比+2.55%；扣非归母净利润19.43亿元，同比+40.48% [5] - 报废无效资产使营业外支出增长，但四项费用率下降 [6] - 2024年公司金属业务量价齐升 [7] - 预测2025 - 2027年营业收入分别为466.06、477.25、487.14亿元，归母净利润分别为23.39、27.35、33.04亿元，当前股价对应PE分别为9.6、8.2、6.8倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 报废无效资产致营业外支出增长，但是四项费用率下降 - 2024年营业外支出2.89亿元，同比增加1.65亿元，主因固定资产报废损失同比增加 [6] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为0.14%、1.93%、0.95%、0.70%，同比分别为-0.05pct、-0.51pct、+0.37pct、-0.34pct [6] - 2024年四项费用合计15.6亿元，同比-2.4万元；四项费用率为3.72%，同比下降0.53pct [6] 2024公司金属业务迎来量价齐升 产量方面 - 2024年生产有色金属总量36.10万吨，其中锡8.35万吨（同比+8.53%）、铜13.03万吨（同比+0.78%）、锌14.56万吨（同比+7.20%）、铅1,848吨 [7] - 2024年生产稀贵金属：铟锭127吨、金1,229千克、银145吨 [7] - 2024年锡原矿金属产量3.12万吨（同比-2.46%）、铜原矿金属2.69万吨（同比-12.32%）、锌原矿金属11.38万吨（同比-7.21%） [7] 价格方面 - 2024中国有色市场1锡平均价24.79万元/吨，同比高出16.63% [7] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为466.06、477.25、487.14亿元，归母净利润分别为23.39、27.35、33.04亿元，当前股价对应PE分别为9.6、8.2、6.8倍 [8] 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产合计分别为12,279、15,099、17,980、21,117百万元 [13] - 2024 - 2027年非流动资产合计分别为24,364、23,109、21,905、20,771百万元 [13] - 2024 - 2027年资产总计分别为36,643、38,208、39,885、41,888百万元 [13] 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为41,973、46,606、47,725、48,714百万元 [13] - 2024 - 2027年归母净利润分别为1,444、2,339、2,735、3,304百万元 [13] 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为-0.9%、11.0%、2.4%、2.1% [11][13] - 2024 - 2027年归母净利润增长率分别为2.5%、62.0%、16.9%、20.8% [11][13] - 2024 - 2027年毛利率分别为9.6%、11.1%、11.7%、13.0% [13] - 2024 - 2027年ROE分别为6.6%、10.0%、11.0%、12.3% [11][13] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金净流量分别为3405、3161、4227、4904百万元 [13] - 2024 - 2027年投资活动现金净流量分别为-300、1097、1045、984百万元 [13] - 2024 - 2027年筹资活动现金净流量分别为-1271、-1125、-1316、-1589百万元 [13] 每股数据(元/股) - 2024 - 2027年EPS分别为0.88、1.42、1.66、2.01元/股 [11][13] - 2024 - 2027年P/E分别为15.6、9.6、8.2、6.8倍 [13]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：000960 证券简称：锡业股份 公告编号：2025-018 债券代码：148721 债券简称：24锡KY01 债券代码：148747 债券简称：24锡KY02 云南锡业股份有限公司关于股东提议公司实施回购股份的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏。 云南锡业股份有限公司（以下简称"锡业股份"或"公司"）于2025年4月10日收到云南锡业集团（控股） 有限责任公司（以下简称"云锡控股公司"）的《关于提议云南锡业股份有限公司实施股份回购的函》， 云锡控股公司提议公司以自有或自筹资金通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司发 行的部分人民币普通股（A股）股票用于减少公司注册资本，具体情况如下： 一、提议人的基本情况及提议时间 （一）提议人：云锡控股公司，云锡控股公司为公司控股股东的母公司，直接持有公司177,922,654股股 份，占锡业股份总股本的10.81%，享有《公司法》《云南锡业股份有限公司章程》规定的向公司提议 回购股份的提案权。 （二）提议时间：2025年4月 ...

股权结构 - 云锡控股公司直接持有公司177,922,654股股份，占总股本10.81%[2] 回购提议 - 云锡控股公司于2025年4月10日提议公司回购股份[2] 回购详情 - 回购A股，用途为减少注册资本，通过深交所集中竞价交易[4] - 回购价格上限不超前30交易日均价150%，资金1 - 2亿元[5] - 资金源于自有或自筹，期限自股东大会通过起不超12个月[5] 增减持情况 - 云锡控股提议前6个月无买卖，暂无回购期间增减持计划[6]

智通财经4月10日电，锡业股份(000960.SZ)公告，股东云锡控股公司提议公司以自有或自筹资金通过深 圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购部分股份用于减少公司注册资本，回购资金总额不低于 1亿元且不超过2亿元。 锡业股份：股东提议1亿元-2亿元回购股份用于减少注册资本 ...

报告公司投资评级 - 行业为有色金属/小金属，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 2024年公司受益量价齐升，扣非归母净利强劲增长，但24Q4受减值和矿产权益金补缴影响业绩波动，2025年锡供应端动荡加剧，锡价有望维持强势，公司有望受益，预计25 - 27年归母净利润21.6/24/25亿元，维持“买入”评级 [1][2][4] 各部分总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入419.73亿元，同比 - 0.9%；归母净利润14.44亿元，同比 + 2.55%；扣非净利润19.43亿元，同比 + 40.5%。24Q4单季度营业收入127.60亿元，同比 + 46.64%，环比 + 22.25%；归母净利润1.61亿元，同比 - 48.63%，环比 - 66.74%；扣非净利润4.93亿元，同比 + 25.47%，环比9.12% [1] 24Q4影响因素 - 24Q4销售毛利率4.9%，环比下滑6.2pct且减值多，一是需补缴矿产权益金5.5亿元，对当年归母净利润影响4.37亿元；二是24Q4沪锡均价下跌，计提资产减值损失1.57亿元，25Q1减值影响有望转回；三是计提信用减值损失0.81亿元，符合预期 [2] 量价费用情况 - 量：24年生产锡8.48万吨，yoy + 6.0%；铜13.03万吨，yoy + 0.8%；锌14.4万吨，yoy + 6.9%；铟锭127吨，yoy + 24.5% [3] - 价：2024年沪锡均价24.8万/吨，yoy + 16.9%；沪锌均价2.33万/吨，yoy + 8.6%；沪铜均价7.5万/吨，yoy + 10.3%；铟均价2621元/kg，yoy + 47.9% [3] - 费用：四费整体压降2.4亿元，销售/管理/财务费用同比 - 0.2/-2.3/-1.5亿元，研发费用同比 + 1.5亿元 [3] 供应与投资建议 - 2025年锡供应端动荡加剧，3月刚果金冲突致矿山停产，4月曼相矿山复产推迟，马来西亚冶炼厂停产，锡价有望维持强势，公司有望受益 [4] - 预计公司25 - 27年归母净利润21.6/24/25亿元，对应PE 10.22 /9.21 / 8.77X，维持“买入”评级 [4] 财务数据 - 营业收入：2023 - 2027年分别为423.59亿元、419.73亿元、419.52亿元、419.64亿元、440.62亿元，增长率分别为 - 18.54%、 - 0.91%、 - 0.05%、0.03%、5.00% [4][10][11][12] - 归属母公司净利润：2023 - 2027年分别为14.08亿元、14.44亿元、21.63亿元、23.99亿元、25.20亿元，增长率分别为4.61%、2.55%、49.79%、10.93%、5.04% [4][10][11][12] - 毛利率：2023 - 2027年分别为9.15%、9.59%、11.40%、12.50%、13.00% [12] - 净利率：2023 - 2027年分别为3.32%、3.44%、5.16%、5.72%、5.72% [12] - ROE：2023 - 2027年分别为7.92%、6.93%、10.53%、10.69%、10.27% [12] - ROIC：2023 - 2027年分别为7.44%、7.75%、10.31%、12.98%、12.25% [12] - 资产负债率：2023 - 2027年分别为49.24%、40.19%、40.40%、38.17%、36.03% [12] - 净负债率：2023 - 2027年分别为63.23%、36.61%、20.38%、19.56%、 - 6.49% [12] - 流动比率：2023 - 2027年分别为1.39、1.63、1.79、2.21、2.66 [12] - 速动比率：2023 - 2027年分别为0.56、0.63、1.19、1.13、1.95 [12] - 应收账款周转率：2023 - 2027年分别为65.46、65.95、63.24、64.86、64.66 [12] - 存货周转率：2023 - 2027年分别为6.83、5.99、6.97、6.75、6.69 [12] - 总资产周转率：2023 - 2027年分别为1.15、1.14、1.15、1.12、1.11 [12] - 每股收益：2023 - 2027年分别为0.86元、0.88元、1.31元、1.46元、1.53元 [4][10][11][12] - 每股经营现金流：2023 - 2027年分别为1.33元、2.07元、4.07元、0.54元、4.48元 [12] - 每股净资产：2023 - 2027年分别为10.81元、11.45元、12.48元、13.65元、14.92元 [12] - 市盈率：2023 - 2027年分别为15.69、15.30、10.22、9.21、8.77 [4][12] - 市净率：2023 - 2027年分别为1.24、1.17、1.08、0.98、0.90 [4][12] - EV/EBITDA：2023 - 2027年分别为8.34、6.55、5.52、5.25、3.85 [4][12] - EV/EBIT：2023 - 2027年分别为12.89、9.35、7.84、7.31、5.32 [12]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][16] 报告的核心观点 - 2024年扣非净利润同比大幅提升得益于锡价上涨，公司是全球最大精锡生产企业，未来聚焦上游资源内增外拓，看好锡供给受限、需求增长，锡价中枢有望抬升，公司将享受业绩弹性 [1][3][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年营收419.73亿元，同比-0.91%；归母净利润14.44亿元，同比+2.55%；扣非净利润19.43亿元，同比+40.48%；经营活动现金流量净额34.05亿元，同比+55.25% [1][7] - 2024年末资产负债率降至40.19%，较2023年末降1.6个百分点；在手货币资金约25.44亿元，同比+22.08%；在手存货约75.46亿元，同比+16.66% [12] - 2024年销售费用约6079万元，同比-25.90%；管理费用约8.11亿元，同比-21.77%；财务费用约2.92亿元，同比-33.30%；研发费用约3.97亿元，同比+61.92% [14] - 拟向全体股东每10股派现金红利1.9元（含税），合计派现约3.13亿元，约占2024年归母净利润21.65% [2][14] - 预计2025 - 2027年营收为425.77/432.85/439.93亿元，同比增速1.4%/1.7%/1.6%；归母净利润为23.92/26.03/28.15亿元，同比增速65.6%/8.8%/8.1%；摊薄EPS为1.45/1.58/1.71，当前股价对应PE为10/9/8X [3][16] 核心产品产销量 - 2024年生产有色金属总量36.10万吨，同比+4%，其中锡8.48万吨，同比+6%；铜13.03万吨，同比+0.77%；锌14.40万吨，同比+6.90%；铟127吨，同比+24.51% [1][10] - 2024年锡精矿、铜精矿、锌精矿自给率分别为30.21%、15.91%、72.72% [1][10] - 2025年主要工作目标：产品锡9万吨，产品铜12.5万吨，产品锌13.16万吨，铟锭102.3吨 [1][10] 公司地位与竞争力 - 全球最大精锡生产企业，有全球最完整锡产业链，2024年锡金属国内市占率47.98%，全球市占率25.03% [2][15] - 核心竞争力包括独特资源、锡全产业链综合、关键技术、市场和品牌、政策优势，2023年3月入选国务院国资委创建世界一流专精特新示范企业 [15] - 锡和铟资源储量全球第一，截至2024年末保有锡金属量61.62万吨、铟4821吨，2024年新增有色金属资源量5.24万吨，其中锡1.76万吨、铜3.48万吨 [2][15]