证券代码：000960 证券简称：锡业股份 公告编号：2024-054 债券代码：148721 债券简称：24 锡 KY01 债券代码：148747 债券简称：24 锡 KY02 云南锡业股份有限公司 3、投资金额：2025年度拟开展远期外汇交易业务总规模累计金额不超过 50,000万美元（按当期汇率折算成人民币359,340万元）或其他等值货币。 4、该事项已经云南锡业股份有限公司（以下简称"锡业股份"或"公司"） 于2024年12月27日召开的第九届董事会第七次会议和第九届监事会第七次会议 审议通过，尚需提交股东大会审议。 5、交易目的及特别风险提示：公司开展远期外汇业务主要规避因汇率波动 对公司造成不利影响，但在外汇远期锁汇业务开展过程中可能存在市场风险、操 作风险、客户违约风险等，公司将积极落实风险控制措施，防范相关风险。 一、交易情况概述 （一）开展远期外汇交易业务的目的 关于开展远期外汇交易业务的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 特别提示： 1、投资种类：远期外汇。 2、交易场所：具有外汇衍生品交易业务经营资质的银行等金融机构 ...

会议相关 - 公司第九届监事会第七次会议于2024年12月27日召开，3名监事实际参与表决[2] 预案审议 - 《2024年中期利润分配预案》等多项预案获审议通过，部分尚需股东大会审议[3][5][6][7][8][9][10] 制度制定与修订 - 《市值管理制度》获审议通过，《内部审计管理制度》获修订通过[14][15] 授信额度 - 公司（含下属子公司）2025年申请综合授信额度362.5亿元[7]

| 证券代码：000960 | 证券简称：锡业股份 | | | 公告编号：2024-049 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：148721 | 债券简称：24 | 锡 | KY01 | | | 债券代码：148747 | 债券简称：24 | 锡 | KY02 | | 云南锡业股份有限公司关于与克什克腾旗人民政府 签署《锡产业合作协议》的自愿性信息披露公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 特别提示： 1、本次签订的合作协议，属于双方合作意愿的框架性约定，协议相关的实 施内容和进度存在不确定性。 2、本合作协议的签订预计对云南锡业股份有限公司（以下简称"锡业股份" 或"公司"）当期的财务状况和经营成果不构成重大影响。 一、合作协议签订的基本情况 鉴于内蒙古自治区（以下简称"内蒙古"）赤峰市克什克腾旗（以下简称"克 旗"）地处大兴安岭中南段有色金属成矿带，是锡资源的中心富集区，公司是集 锡、铟、锌、铜等有色金属资源探采、选冶、深加工以及新材料研发、贸易等全 产业链供应链一体化产业格局的上市企业。双方秉 ...

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 锡业股份是全球最大的锡生产加工企业，拥有丰富的锡资源和铟资源，锡产销量稳居全球第一 [3] - 全球锡储量近年来持续减少，静态储采比较低 [3] - 锡下游需求主要包含锡焊料、锡化工等，下游需求筑底回暖 [3] - 新能源汽车渗透率提升、光伏装机增长带动锡用量增加 [3] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为390/410/432亿元，归母净利润分别为17.9/22.2/25.7亿元，对应EPS分别为1.09/1.35/1.56元/股 [3] 根据相关目录分别进行总结 1、百年历史铸就锡业之王，精益管理成效显著 - 锡业股份前身可追溯至清光绪年间个旧厂务招商局，拥有140余年历史传承 [9] - 公司为我国最大的锡生产加工企业，锡产销量稳居全球第一 [9] - 公司实控人为云南省人民政府国有资产监督管理委员会 [13] - 公司主业围绕锡、铜、锌、铟等金属全产业链展开 [19] - 公司产能较为稳定，2023年锡冶炼、阴极铜、锌冶炼、压铸锌合金年产能分别为8/12.5/10/3万吨 [23] - 公司持续获取新增资源储量，2023年新增有色金属资源量4.1万吨 [23] - 2023年公司锡锭产量为6.6万吨，同比+42.6%；铜产品、锌产品产量保持稳定；铟锭产量102吨，同比+39.7% [25] - 2023年公司锡锭/铜产品/锌产品单位生产成本为14.8/5.9/1.2万元/吨，同比分别为-22.8%/+0.1%/+5.2% [32] - 2023年公司锡锭/铜产品/锌产品毛利率为11.7%/3.6%/35.4%，同比分别为-0.7/+0.3/-11.3pct [32] - 2024年上半年，公司锡锭、铜产品、供应链业务、贸易及其他、锌产品、锡材收入分别为65.4/41.5/36.0/9.8/8.4/4.3亿元 [36] - 2024年Q1-Q3公司实现收入292.1亿元，同比-13.2%；归母净利润12.8亿元，同比+17.2%；毛利率、净利率为11.6%/3.3% [41] - 2024年Q1-Q3公司期间费用率合计为4.5%，资产负债率持续下降至41.8% [45] 2、锡储量逐步下降，需求端有复苏迹象 - 2023年全球锡储量为430万吨，同比-7%，主要集中在中国、缅甸、澳大利亚等国 [52] - 2023年全球锡产量为29.0万吨，同比-5.5%，主要集中在中国、缅甸、印度尼西亚等国 [58] - 缅甸佤邦禁矿令对供应端带来不确定性，2024年4月佤邦锡精矿进口比例下降至38% [64] - Alphamin在刚果(金)的Mpama项目贡献锡矿增量，2024年Q3锡产量为4917吨，同比+58% [69] - 2022年全球锡消费结构主要包括锡焊料、锡化工、马口铁、铅酸电池、锡铜合金、其他，占比分别为48%/17%/12%/8%/7%/8% [76] - 2024年1-9月全球智能手机出货量为8.9亿部，同比+6.3%；全球半导体销售额为4458亿美元，同比+18.4% [81] - 2023年全球家电市场销售规模为6426亿美元，同比+4.7%；全球新能源汽车销量为1367万辆，同比+35.8% [85] - 2024年1-10月国内PVC树脂产量为1942万吨，同比+2.8%；2024年1-9月国内镀锡板产量为103万吨，同比-1.0% [88] - 预计2024-2026年汽车对应锡需求为3.22/3.43/3.63万吨；光伏对应锡需求为2.63/2.88/3.35万吨 [95][96] 3、盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为390/410/432亿元，归母净利润分别为17.9/22.2/25.7亿元，对应EPS分别为1.09/1.35/1.56元/股 [102] - 预计2024-2026年公司锡锭销量维持在8.5万吨；期间费用率保持稳定 [102] - 预计2024-2026年锡锭收入分别为171/189/201亿元；铜产品收入分别为83/85/87亿元；锌产品收入分别为29/31/34亿元 [105] - 预计2024-2026年公司营业总收入分别为390/410/432亿元，归母净利润分别为17.9/22.2/25.7亿元，对应EPS分别为1.09/1.35/1.56元/股 [107] - 可比公司PE估值显示，锡业股份2024-2026年PE分别为13.40/10.84/9.35 [107]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告核心观点 - 报告期内锡业股份业绩环比增长，归母净利润同比上升，费用率有所提升，预计24年锡价将维持高位，随着锡需求的复苏，公司盈利能力有望改善 [1][3] 业绩情况 - 2024年三季报显示，报告期内实现营收292.1亿元，同比-13.2%；归母净利润12.8亿元，同比+17.2%；归母扣非净利润14.5亿元，同比+46.4%单三季度实现营收104.4亿元，同比-3.6%；归母净利润4.8亿元，同比+18.6%；归母扣非净利润4.5亿元，同比+14.1% [1] - 2024Q3业绩环比增长，主要由于Q3营业外支出环比减少，2024年第二季度，公司对资产进行报废处置，当期营业外支出金额为2.5亿元，2024年第三季度，营业外支出0.1亿元，环比减少2.4亿元 [2] - 2024Q3锡均价环比基本持平，铜均价为7.5万元/吨，环比-5.7%，锌锭均价为2.4万元/吨，环比+1.2%，加工费方面，第三季度铜冶炼TC均价为6.25美元/吨，环比+3.58美元/吨；锡精矿40%加工费均价为15500元/吨，环比-0.5%；锌精矿50%加工费均价为1569元/吨，环比-44.9% [2] - 2024Q3产量环比下滑主要受停产检修影响，第三季度锡、铜、锌产量分别为1.9、3.47、3.76万吨，环比-17%、-3%、+5%，锡产量下滑主要受第三季度停产检修影响，公司年初预算及生产计划已考虑本次停产检修事宜，本次停产检修对公司全年生产计划无较大影响 [2] - 管理费用略有提升，或因2024Q3进行停产检修，2024年第三季度，销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为0.21、2.73、1.11、0.85亿元，环比增加50%、39%、18%、10% [3] 盈利预测 - 由于公司今年费用率有所提升，假设未来费用率均有一定提升，下调2024 - 2026年业绩预期，预计2024 - 2026年归母净利润分别为17.5/22.2/24.2亿元（24 - 26年较前次下调15%/12%/11%），同比增长24%/27%/9%，对应当前股价的PE分别为15/12/11倍 [3] - 预计24年锡价将维持高位，2023年8月起，缅甸佤邦锡矿停止开采，2023年，缅甸锡矿产量占全球锡矿产量的比例约为18%，即使缅甸佤邦宣布复产，从发布复产通知到正式开始生产预计还需要1 - 3个月准备时间，预计实际供应量或明年才能贡献，预计今年锡供给持续紧张，锡价维持高位震荡 [3] 财务指标 - 2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为51,998、42,359、39,066、38,982、38,978，营业收入增长率分别为-3.43%、-18.54%、-7.77%、-0.22%、-0.01%，净利润（百万元）分别为1,346、1,408、1,747、2,218、2,425，净利润增长率分别为-52.21%、4.61%、24.02%、26.99%、9.35%，EPS（元)分别为0.82、0.86、1.06、1.35、1.47，ROE (归属母公司)(摊薄)分别为8.21%、7.92%、9.25%、10.79%、10.87%，P/E分别为19、18、15、12、11，P/B分别为1.6、1.5、1.4、1.3、1.2 [5] - 2022Q3 - 2024Q3主营业务收入、同比增长率、毛利、毛利率、销售费用、财务费用、管理费用、研发费用、期间费用率等指标呈现不同程度的变化 [9] - 2022 - 2026年的利润表、资产负债表、现金流量表中的各项指标如营业成本、折旧和摊销、税金及附加等呈现不同程度的变化，盈利能力、偿债能力、估值指标等也有相应数据体现 [10]

公司信息 - 证券代码000960，简称为锡业股份[1] - 债券代码148721、148747，简称为24锡KY01、24锡KY02[1] 人事变动 - 2024年11月4日职工监事王金因岗位变动辞职[2] - 同日选举刘秋麟为第九届监事会职工监事，任期至2026年2月3日[2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 锡价中枢上移助力公司业绩高增长 [1] - 公司前三季度业绩高增,主要得益于:1)锡、锌、铜等主要金属价格同比大幅上涨;2)公司产品销量增长;3)毛利率同比提升 [1] - 单季度利润下滑主要系检修导致产量下降影响 [1] - 供应收缩和需求复苏共振,锡价中枢上行趋势不改,公司有望持续受益 [1] 公司投资价值分析 - 公司保有丰富的金属资源储备,包括锡、铜、锌等,为公司未来发展奠定了坚实基础 [2] - 公司产业链布局完整,从上游采选到中游冶炼再到下游深加工,具有较强的抗风险能力 [2] - 公司主要产品价格大幅上涨,带动营收和利润高增长 [3] - 公司前三季度经营活动现金流大幅增加,财务状况良好 [7] - 未来几年公司业绩有望保持较高增速,估值水平合理 [5][9]

期间费用中财务费用管理费用和销售费用同比均大幅下降同时公司加强地质找矿和冶炼方面关键技术研究力度研发费用同比增长2024年末公司规模净资产208.48亿元同比增长17.19%资产负债率进一步下降至40.19%资本结构进一步优化 受益于公司经营业绩持续增长债务规模不断下降资产债务结构持续优化偿债能力进一步提升2024年公司经营活动产生的现金流量金额34.05亿元同比增长55.25%盈利质量和现金流持续向好 4月2日晚间 西叶股份发布了年度报告2024年公司主动把控经营节奏 抢抓市场机遇财旋也协同联动 不断增强发展动力经营滞效持续稳健向好 西冶股份在不断努力取得业绩增长及高质量可持续发展的同时高度重视对投资者持续稳定合理的投资回报以实际行动回馈广大股东2024年度利润分配预案为美石股派现金红利1.9元含税已派发现金股利3.13亿元 2024年 公司生产有色金属总量36.1万吨其中 新8.48万吨 同13.03万吨 新14.40万吨总产量及新 新产品均创历史新高公司新产品国内市场占有率47.98%较2023年上升0.06个百分点 全球市场占有率25.03%较2023年上升2.11个百分点实现营业收入419.73亿元 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入292.13亿元，同比-13.2%，实现归母净利润12.83亿元，同比+17.2%，主要系锡价同比上涨15.9%所致 [4] - 2024Q3公司实现营业收入104.38亿元，同比-3.6%，环比+0.6%，实现归母净利润4.84亿元，同比+18.6%，环比+2.1% [4] - 2024Q3公司营业成本、管理费用上升明显，营业成本环比+2.3%，管理费用环比+39.0%，考虑到成本、费用端的上涨，下调业绩预测 [4] 公司投资评级 - 维持"买入"评级，预计2024~2026年公司实现归母净利润18.47、23.30、25.41亿元，同比分别变动+31.2%、+26.1%、+9.1%，EPS分别为1.12、1.42、1.54元/股，对应2024年10月28日收盘价PE分别为13.9、11.0、10.1倍 [4] 公司生产经营情况 - 2024年前三季度公司生产锡6.42万吨，同比+8.8%，完成2024年产量目标的75.5%；生产铜10.50万吨，同比+5.3%，完成2024年生产目标的80.8%；生产锌10.64万吨，同比+28.8%，完成2024年生产目标的80.9%；生产铟95吨，同比+43.9%，完成2024年生产目标的122.1% [5] - 公司努力克服三季度锡冶炼设备的例行停产检修影响，超额完成年度生产目标 [5] 公司财务状况 - 2024Q3公司销售费用率0.2%，环比+0.07pct，管理费用率2.62%，环比+0.73pct，主要系三季度进行锡冶炼设备停产检修所致 [6] - 2024Q3公司研发费用率1.06%，环比+0.16pct，主要系公司加大找矿力度所致 [6] - 2024年第三季度，公司短期借款和长期借款大幅减少，同时考虑到公司于2024Q2发行20亿元可续期公司债券，公司资产负债结构持续得到优化，截至2024年9月30日，公司资产负债率41.79%，较2024年6月30日下降3.31pct [6]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[6] 报告的核心观点 1) 主要金属生产节奏稳中向好,Q3公司业绩环比微增。前三季度公司有色金属总产量27.71万吨,其中产品锡6.42万吨、产品铜10.50万吨、产品锌10.64万吨,铟锭95吨。[4][5] 2) 供需格局向好,锡价中枢有望抬升。供应端来看,缅甸锡矿进口量大幅下降,预计未来锡精矿供应仍难言乐观。宏观层面,美联储降息落地,宏观驱动抬升。长期来看,资源稀缺性与AI终端提振下,锡战略地位加速凸显,锡价中枢有望持续上行。[5] 3) 公司作为全球锡行业龙头,一体化布局领先,锡价上涨下有望充分受益。调整公司2024-2026年归母净利润预测为19.11、27.43、28.96亿元,对应PE为13.4、9.3、8.8倍。[6] 财务数据总结 1) 2024年前三季度公司实现营收292.13亿元,同比下降13.21%;归母净利润12.83亿元,同比增长17.18%。[4] 2) 2024年三季度单季实现营业总收入104.38亿元,同比下降3.58%,环比增长0.60%;归母净利润4.84亿元,同比增长18.56%,环比增长2.10%。[4] 3) 2024年前三季度公司毛利率为11.63%,同比提升3.36个百分点;单季度Q3毛利率为11.09%,环比下降1.43个百分点。[5] 4) 公司2024-2026年营业收入预测分别为41,553、42,178、42,826百万元,归母净利润预测分别为1,911、2,743、2,896百万元。[7]