限制性股票激励计划 - 2022年8月8日审议通过2022年限制性股票激励计划相关议案[3][5] - 2022年11月9日完成首次授予限制性股票登记工作[7] - 2023年9月27日完成预留授予限制性股票登记工作[9] 回购注销情况 - 拟回购注销限制性股票18.55万股，回购价格23.78元/股[4] - 2024年3月26日完成9.78万股限制性股票回购注销手续[11] - 回购注销5名离职激励对象6.50万股限制性股票[12] - 1名离职激励对象2.80万股限制性股票被回购注销[16] - 16名首次授予激励对象因绩效不合格，15.00万股被回购注销[17] - 1名预留授予激励对象因绩效不合格，0.75万股被回购注销[18] - 本次回购注销18.55万股，占激励计划授予总量4.02%，占回购注销前总股本0.01%[20] - 本次回购事项资金总额441.119万元及相应利息，以自有资金支付[22] 解除限售情况 - 为18名激励对象办理19.25万股限制性股票解除限售手续[13] - 为90名激励对象办理106.374万股限制性股票解除限售手续[15] - 可解除限售的限制性股票数量为106.374万股[24] 股本变动 - 限售条件流通股变动前3166060股，占比0.18%，变动后2980560股，占比0.17%[23] - 无限售条件流通股变动前1751096488股，占比99.82%，变动后1751096488股，占比99.83%[23] - 总股本变动前1754262548股，变动后1754077048股[23] 现金分红 - 2024年半年度以1,754,262,548股为基数，每10股派3.5元现金，总计派发现金红利613,991,891.80元[21] 审批情况 - 2024年11月25日董事会和监事会审议通过回购注销部分限制性股票议案[3] - 公司监事会同意本次回购注销部分限制性股票事项[26] - 浙江天册律师事务所认为本次激励计划相关事项符合规定，回购注销尚需股东大会审议等程序[27][28] - 国盛证券有限责任公司认为相关事项符合规定，解除限售需信息披露等，回购注销需履行股东大会审议等程序[29]

业绩总结 - 2023年度扣非归母净利润27.37亿元[4] - 2023年净利润增长率26.58%，高于目标值23%[4] 激励计划 - 首次授予激励对象113人，90人考核优秀，16人不合格[5] - 90人当期解除限售比例100%，可解除106.374万股[5][6] - 16人当期解除限售比例0%[5] 股票回购 - 2022年激励计划回购价调为23.78元/股[6] - 同意回购注销18.55万股限制性股票[6][7]

激励计划实施 - 2022年8月15 - 25日公示首次授予激励对象名单[4] - 2022年11月9日完成首次授予限制性股票登记[6] - 2023年7月13 - 23日公示预留授予激励对象名单[7] - 2023年9月27日完成预留授予限制性股票登记[8] - 2023年11月21日为108名激励对象办理解除限售手续[9] - 2023年11月21日对6名激励对象9.78万股股票回购注销[9] - 2024年3月26日完成9.78万股股票回购注销手续[11] - 2024年5月30日同意对5名激励对象6.50万股股票回购注销[11] - 2024年8月27日完成6.50万股股票回购注销手续[12] - 2024年10月为18名激励对象办理解除限售手续[13] - 2024年11月为90名激励对象办理解除限售手续[14] - 2024年11月对18.55万股股票回购注销[14] 分红情况 - 2024年半年度以1,754,262,548股为基数，每10股派3.5元现金，总计派发现金红利613,991,891.80元[17] 价格调整 - 2024年11月25日审议通过调整2022年限制性股票激励计划回购价格议案[2] - 2022年限制性股票激励计划回购价格由24.13元/股调整为23.78元/股[18] 相关意见 - 监事会同意调整2022年限制性股票激励计划回购价格[20] - 独立财务顾问认为相关事项合规，未损害公司及股东利益[23]

股权激励计划时间线 - 2022年8月8日召开会议审议通过股权激励计划相关议案[4] - 2022年8月15 - 25日公示首次授予激励对象名单[5] - 2022年8月31日股东大会批准激励计划[6] - 2022年11月9日完成首次授予的限制性股票登记工作[7] - 2023年7月12日审议通过调整预留授予价格和授予预留限制性股票的议案[7] - 2023年7月13 - 23日公示预留授予激励对象名单[8] - 2023年9月27日完成预留授予的限制性股票登记工作[8] - 2023年11月21日为108名激励对象办理解除限售手续[9] - 2023年11月21日对6名激励对象对应的限制性股票进行回购注销[9] - 2024年3月26日完成9.78万股限制性股票回购注销手续[11] - 2024年8月27日完成6.50万股限制性股票回购注销手续[13] - 2024年10月28日预留授予限制性股票第一个解除限售期解除限售股份上市流通[13][14] - 2024年11月董事会同意为90名激励对象办理第二个解除限售期的解除限售手续[15] - 2024年11月董事会同意对合计18.55万股限制性股票进行回购注销[15] - 2024年11月首次授予限制性股票第二个限售期届满[17] - 2024年10月董事会同意为18名激励对象办理第一个解除限售期的解除限售手续[13] 业绩数据 - 2023年公司净利润增长率为26.58%，目标增长率不低于23%[19] - 2021年经审计的扣非净利润为27.3657173698亿元[19] - 2023年公司合并报表扣非净利润为27.3657173698亿元[19] - 2024年半年度以1,754,262,548股为基数，每10股派3.5元现金，总计派发现金红利613,991,891.80元[24] 激励对象与股票数据 - 首次授予限制性股票激励对象为113人，7人离职，16人2023年度考核不合格，1人年度考核优秀[20] - 符合解除限售条件的激励对象共90人，可解除限售的限制性股票数量为106.374万股，占总股本比例为0.06%[22] - 调整后的每股限制性股票回购价格为23.78元/股[25] - 拟对18.55万股限制性股票进行回购注销，占授予总量4.02%，占回购注销前总股本比例为0.01%[27][28] - 本次回购事项涉及资金总额为回购金额441.119万元及相应利息[29] 解除限售与回购规则 - 个人年度考核优秀且业绩指标和关键工作成果均完成，解除限售比例为100%[20][26][27] - 个人年度考核合格且业绩指标完成、一项关键工作成果未完成，解除限售比例为70%[20][26][27] - 个人年度考核不合格且业绩指标未完成或两项及以上关键工作成果未完成，解除限售比例为0%[20][26][27] - 激励对象当期实际可解除限售额度=个人当年计划解除限售额度×对应解除限售比例[20][26] 其他情况 - 本次激励计划首次授予限制性股票第二个解除限售期解除限售条件成就[30][31] - 本次调整限制性股票回购价格符合相关规定[31] - 本次回购注销部分限制性股票需股东大会审议通过等[31]

限制性股票激励计划时间线 - 2022年8月8日召开董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[5] - 2022年8月15 - 25日公示首次授予激励对象名单[6] - 2022年10月27日召开董事会和监事会审议通过调整及首次授予限制性股票议案[7] - 2022年11月9日完成首次授予限制性股票登记工作，11月15日上市[8] - 2023年7月12日召开董事会和监事会审议通过调整预留授予价格及授予预留限制性股票议案[8] - 2023年7月13 - 23日公示预留授予激励对象名单[9] - 2023年9月27日完成预留授予限制性股票登记工作，9月28日上市[9] - 2023年11月21日召开董事会和监事会审议通过首次授予限制性股票第一个解除限售期相关议案[10] - 2024年3月26日办理完成9.78万股限制性股票的回购注销手续[11] - 2024年8月27日完成6.50万股限制性股票回购注销手续[13] - 2024年10月28日19.25万股限制性股票解除限售股份上市流通[14] 限制性股票数量及比例 - 2022年首次授予股票由439万股调为418.58万股，预留授予由61万股调为81.42万股[23] - 实际预留授予数量由46万股调为43.00万股[25] - 2023年回购注销9.78万股[26] - 2024年5月回购注销6.50万股[27] - 2024年11月回购注销18.55万股[29] - 本次可解除限售的限制性股票数量为106.374万股，占公司目前总股本比例为0.06%[30] - 首次授予限制性股票第二个解除限售期可解除限售比例为30%[16] 业绩考核与激励对象 - 首次授予限制性股票第二个解除限售期业绩考核目标为2023年净利润增长率不低于23%[19] - 2023年净利润增长率为26.58%，满足解除限售条件[20] - 首次授予限制性股票激励对象为113人，7人离职，16人2023年度考核不合格，90人年度考核优秀[22] 权益分派与价格调整 - 2022年年度权益分派以1,753,995,348股为基数，每10股派2.9元现金[24] - 预留授予价格由25.00元/股调为24.71元/股[25] - 2023年调整后回购价格为24.71元/股[26] - 2024年5月调整后回购价格为24.13元/股[27] - 2024年11月调整后回购价格为23.78元/股[29] 高管及人员情况 - 董事长兼总经理吕梁获授限制性股票20万股，本次可解除限售6万股，剩余未解除限售8万股[30] - 副总经理朱励、张建飞获授限制性股票均为15万股，本次可解除限售均为4.5万股，剩余未解除限售均为6万股[31] - 董事朱亮获授限制性股票3万股，本次可解除限售0.9万股，剩余未解除限售1.2万股[31] - 董事会秘书陈波、财务负责人邱仁波获授限制性股票均为10万股，本次可解除限售均为3万股，剩余未解除限售均为4万股[31] - 84名中层管理人员和核心技术（业务）人员获授限制性股票281.58万股，本次可解除限售84.474万股，剩余未解除限售112.632万股[31] 相关机构意见 - 浙江天册律师事务所认为本次激励计划相关事项符合规定，回购注销尚需股东大会审议通过等程序[34] - 国盛证券有限责任公司认为本次相关事项符合规定，解除限售需信息披露和办理后续手续，回购注销需履行股东大会审议程序等[35]

激励计划时间线 - 2022年8月8日召开会议审议通过激励计划相关议案[15] - 2022年8月15 - 25日公示激励对象名单[16] - 2022年8月31日股东大会审议通过激励计划相关议案[16] - 2022年11月9日完成首次授予限制性股票登记[18] - 2023年7月12日审议通过预留授予相关议案[18] - 2023年7月13 - 23日公示预留激励对象名单[19] - 2023年9月28日预留授予的限制性股票上市[19] - 2023年12月5日首次授予限制性股票第一个解除限售期股份上市流通[21] - 2024年3月26日完成9.78万股限制性股票回购注销[22][24][25] - 2024年8月27日完成6.50万股限制性股票回购注销[24][25] - 2024年11月14日首次授予限制性股票第二个限售期届满[29] 业绩数据 - 以2021年净利润为基数，2023年净利润增长率目标不低于23%，实际增长率26.58%[31] - 2021年度经审计扣非净利润27.37亿元[31] - 2024年半年度以17.54亿股为基数，每10股派3.5元现金，派现6.14亿元[35] 激励对象情况 - 首次授予激励对象113人，7人离职，16人考核不合格，90人考核优秀[32] - 16人2023年度考核不合格，解除限售比例0%；90人考核优秀，解除限售比例100%[32] - 本次90人符合解除限售条件，可解除限售106.374万股，占总股本0.06%[33] 回购注销情况 - 拟回购注销首次授予17.8万股和预留授予0.75万股限制性股票[38] - 本次拟回购注销18.55万股，占授予总量4.02%，占回购注销前总股本0.01%[39] - 调整后每股回购价格23.78元/股[37] - 本次回购价格23.78元/股，涉及资金441.119万元及利息[40][41]

新产品和新技术研发 - 道尔生物DR10624注射液2024年8月27日获NMPA临床试验批准[2] - DR10624为自主研发长效三靶点激动剂[3] - DR10624在新西兰开展Ib/IIa期、国内开展II期临床试验[4] 未来展望 - DR10624新适应症获批将丰富内分泌治疗产品管线[5] 业绩总结 - 本次研发进展对公司近期业绩无重大影响[6]

新产品和新技术研发 - HDM1005注射液获美国FDA批准开展I期临床试验，适应症为MASH[2] - HDM1005注射液中国临床试验2024年3月获批，预计2024年Q4获Ia期报告和Ib期（第一部分）顶线结果，2025年初启动II期[3] - HDM1005注射液体重管理适应症美国临床试验2024年4月获批，MASH适应症申请10月递交近日获批[3] - 利拉鲁肽注射液获批上市用于治疗成人2型糖尿病、肥胖或体重超重[4] - 口服小分子GLP - 1受体激动剂HDM1002 2024年10月获体重管理适应症中国II期顶线结果，计划2024年Q4递交pre - III期申请，预计2025年Q1开展III期试验，同时开展糖尿病适应症II期研究[5] - 多重激动剂DR10624在新西兰开展肥胖合并高甘油三酯血症Ib/IIa期试验，国内重度高甘油三酯血症II期启动，代谢相关脂肪性肝病/肝炎适应症中国IND申请获批[5] - 司美格鲁肽注射液糖尿病适应症完成III期入组，预计2024年Q4获主要终点数据并递交pre - BLA沟通，体重管理适应症IND申请9月底获批[5]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [10] 报告核心观点 - 2024年单三季度报告研究的具体公司合计实现营业收入105.13亿元同比增长5.03%实现归属于上市公司股东的净利润8.66亿元同比增长14.71%实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.57亿元同比增长16.93% [4] - 医美业务方面海外核心医美市场注册工作正在全面提速同时将加快国际高端医美产品的国内市场落地医药业务方面内分泌领域多个减重适应症产品储备丰富商业化价值较大 [6] 根据相关目录分别进行总结 医药业务 - 医药工业保持利润端双位数成长工业微生物呈现较快增长水平医药商业出现一定改善2024年1 - 9月医药工业板块整体经营继续保持稳健向好趋势实现营业收入99.41亿元（含CSO业务）同比增长10.53%实现归母净利润21.40亿元同比增长14.49%其中第三季度实现营业收入32.43亿元（含CSO业务）同比增长10.32%实现归母净利润7.55亿元同比增长20.44%医药商业整体经营呈现企稳回升势头2024年1 - 9月合计实现营业收入205.71亿元同比增长1.38%增速相较上半年出现一定改善累计实现净利润3.23亿元同比增长2.09%工业微生物2024年1 - 9月合计实现销售收入4.43亿元同比增长30.17%延续了上半年的较快增长势头随着后续海外市场的持续拓展及合作客户数量的不断增多工业微生物板块整体有望继续保持较快增长 [7] 医美业务 - 海外医美增长承压国内医美阶段性放缓2024年1 - 9月合计实现营业收入19.09亿元（剔除内部抵消因素）同比增长1.90%全资子公司英国Sinclair作为全球医美业务运营平台积极拓展旗下医美注射填充类及光电设备EBD类产品的全球市场销售受全球经济增长乏力等因素影响2024年1 - 9月Sinclair实现营业收入约7.76亿元人民币同比下降20.30%国内医美全资子公司欣可丽美学积极开拓国内市场2024年1 - 9月实现营业收入9.09亿元同比增长10.31%测算单三季度欣可丽美学实现营业收入2.9亿元同比去年同期略有下滑 [8] 财务预测 - 预计2024 - 2026年EPS分别为1.88、2.20、2.61元 [6] - 2024 - 2026年的营业总收入分别为42249、47741、54902百万元归母净利润分别为3305、3858、4576百万元 [12] - 2024 - 2026年的市盈率分别为17.45、14.95、12.60市净率分别为2.37、2.04、1.76 EV/EBITDA分别为12.50、9.94、7.61总资产收益率分别为8.9%、9.1%、9.4%净资产收益率分别为13.6%、13.7%、14.0%净利率分别为7.8%、8.1%、8.3%资产负债率分别为32.7%、31.6%、30.8%总资产周转率分别为1.14、1.13、1.13 [12]

报告投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 报告对华东医药2024年三季报进行点评业绩符合预期工业利润表现亮眼Q1 - 3收入314.78亿元（+3.56%）归母净利润25.62亿元（+17.05%）扣非净利润24.82亿元（+14.90%）扣除股权激励费用及参控股研发机构等损益影响扣非净利润为27.39亿元（+26.81%）单Q3收入105.13亿元（+5.03%）归母净利润8.66亿元（+14.71%）扣非净利润8.57亿元（+16.93%）[1] 根据相关目录分别进行总结 医药工业 - 24Q3收入32.43亿元（含CSO业务）同比增长10.32%归母净利润7.55亿元同比增长20.44%存量业务方面中成药联盟集采规则温和预计百令胶囊定价相对友好吲哚布芬未纳入第十批国采预计存量品种短期不会对业绩造成拖累创新业务方面卵巢癌ADCELAHERE、乌司奴单抗、自免罕见病品种ARCALYST等产品均处于NDA阶段公司持续推进创新研发当前已拥有超过70项新品产品种类包含小分子、多肽、ADC、双抗等方向[2] 医美板块 - 国内医美欣可丽24Q3收入2.91亿元同比减少5.55%国内医美受业务调整影响三季度收入出现下滑海外医美英国Sinclair收入2.06亿元同比减少32.36%受全球经济增长乏力等因素影响三季度海外医美尚未有所改善[2] 工业微生物 - 整体销售趋势持续向好2024年1 - 9月合计实现销售收入4.43亿元同比增长30.17%随着后续海外市场的持续拓展及合作客户数量的不断增多工业微生物板块整体有望继续保持较快增长[2] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为33.9、39.4、45.2亿元同比增长19.3%、16.4%和14.7%当前股价对应PE为19、16和14倍根据分部估值计算公司2025年医药工业对应估值631亿元（传统药品427亿元+创新药和生物类似药121亿元+工业微生物83亿元）医美业务对应估值134亿元医药商业对应估值53亿元2025年公司合理估值为818亿元维持推荐评级[3] 主要财务指标 - 2023 - 2026年营业总收入分别为40624百万、44838百万、48618百万、52481百万同比增速分别为7.7%、10.4%、8.4%、7.9%归母净利润分别为2839百万、3387百万、3941百万、4519百万同比增速分别为13.6%、19.3%、16.4%、14.7%每股盈利分别为1.62元、1.93元、2.25元、2.58元市盈率分别为22、19、16、14倍市净率分别为3.0、2.7、2.4、2.2[3] 公司基本数据 - 总股本175426.25万股已上市流通股175109.65万股总市值632.24亿元流通市值631.10亿元资产负债率39.80%每股净资产12.56元12个月内最高/最低价42.68/26.38[4]