板块整体表现 - 10月20日计算机设备板块整体微涨0.03%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.63%，深证成指上涨0.98% [1] - 板块内资金呈现净流出状态，主力资金净流出4.84亿元，游资资金净流出2.15亿元，但散户资金净流入6.99亿元 [2] 领涨个股表现 - 中威电子领涨板块，单日涨幅达到20.00%，收盘价为12.42元，成交额为4.87亿元，主力资金净流入9808.08万元，净占比高达20.15% [1][3] - 狄耐克涨幅为10.19%，收盘价13.63元，成交额3.29亿元，主力资金净流入2051.82万元，净占比6.23% [1][3] - 涨幅居前的个股还包括中润光学（上涨5.98%）、輝基科技（上涨5.59%）、苏州科达（上涨4.65%）等 [1] 领跌个股表现 - 同有科技领跌板块，单日跌幅为5.51%，收盘价21.27元，成交额高达16.04亿元 [2] - 卡莱特跌幅为4.43%，收盘价81.50元，成交额2.36亿元 [2] - 海康威视作为板块内成交额最大的下跌个股，跌幅为2.12%，成交额达到41.87亿元 [2] 个股资金流向 - 中科曙光获得主力资金净流入1.17亿元，净占比2.84%，是板块内主力资金净流入额最高的个股 [3] - 浪潮信息主力资金净流入7614.00万元，净占比2.39% [3] - 安联锐视主力资金净流入4044.57万元，净占比10.58% [3] - 多只上涨个股如中威电子、狄耐克等同时获得主力资金净流入，显示资金追逐热点 [1][3]

行业上市公司汇总 - 商业智能行业代表性上市公司包括百度集团(09888.HK)、网易(09999.HK)、浪潮信息(000977.SZ)、美林数据(831546.NQ)、数聚软件(838617.NQ)等 [1][2] - 产业链中游的商业智能软件和技术平台环节，主要公司有阿里巴巴(09988.HK)、百度集团、网易、腾讯控股(00700.HK)等，其中百度集团关联度评级为最高（★★★★）[2] 上市公司基本信息对比 - 成立时间上，美林数据、腾讯控股、浪潮信息成立最早，均为1998年，数聚软件(2008年)成立最晚 [8] - 注册资本方面，浪潮信息以147213.5122万元最高，数聚软件以3000.2148万元最低 [8] - 营收规模方面，阿里巴巴2024年以9963.47亿元居首，各企业规模差异明显 [8] - 产业链上游基础设施环节的代表性公司2024年营收：海光信息91.62亿元，中芯国际577.96亿元，中兴通讯1212.99亿元，优刻得15.03亿元 [3] 商业智能产品性能对比 - 阿里巴巴QuickBI核心特点为全场景数据消费式BI平台，内置加速引擎，智能诊断，可视化组件数量40多种 [10] - 百度集团SugarBI核心特点为智能BI及数据可视化工具，支持数据直连，图表丰富，可视化组件数量超过100种 [10] - 网易数帆有数BI为全链路数据平台，支持亿级数据秒级响应，具备自然语言交互功能 [10] - 浪潮信息ChatBI3.0基于海岳多智能体协同框架，赋能用户实现"所说即所得"式的实时数据精准查询 [10] - 美林数据TempoBI为面向业务人员的自助式数据分析平台，提供一体化解决方案，可视化组件60多种 [10] - 数聚软件数据易视E-Viz融合数据连接、加工建模、自助分析、可视化展现等功能为一体 [10] 企业商业智能业务布局 - 在BI相关的基础层、技术层、应用层中，阿里巴巴、腾讯控股覆盖最全面 [11] - 百度集团侧重基础层芯片与云计算、技术层代码开发及应用层核心功能 [11] - 网易聚焦应用层，浪潮信息主攻基础层服务器与基础预警 [11] - 美林数据、数聚软件则以基础层数据平台、技术层部分能力及应用层核心功能为核心 [11] 商业智能客户销售情况 - 阿里巴巴QuickBI已在金融、制造、零售等领域落地超1000个标杆案例，2024年海外客户数同比增长65% [13] - 网易数帆有数BI助力450多家头部客户实现数字化转型，为12亿终端用户提升用户体验 [13] - 浪潮信息浪潮海岳BI平台已在1000多家客户中深度应用，携手多家央国企及中国500强企业打造标杆 [13] - 美林数据TempoBI服务了制造、能源、教育等行业的上千家龙头企业 [13] - 数聚软件数据易视E-Viz服务近千家客户，尤其在汽车、医药、酒店管理板块经验丰厚 [13] 商业智能业务规划 - 阿里巴巴规划推动AI技术与电商、云业务深度融合，强化QuickBI在多行业及海外市场的落地能力 [14] - 百度规划以AI驱动云业务增长，依托文心大模型构建AI生态闭环，持续优化SugarBI的智能分析能力 [14] - 网易规划利用AI优化网易数帆有数BI的产品服务，提升用户体验与商业效率，助力头部客户数字化转型 [14] - 浪潮信息聚焦商业智能2.0，携手SAP通过软硬协同创新，拓展浪潮海岳ChatBI3.0在央国企及多行业的应用 [14] - 美林数据规划凭借TempoBI持续深耕制造、能源等行业，提供更智能高效的数据分析解决方案 [14] - 数聚软件规划基于数据易视E-Viz深化多行业应用，重点强化汽车、医药、酒店管理等细分板块的服务能力 [14] 产业链区域分布 - 中国商业智能产业链区域分布呈东部密集、中西部跟进态势 [6] - 北京、广东、上海覆盖多环节且产业优势突出，湖南、山东、陕西等省市则在特定产业链环节发力 [6]

投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点为持续推荐国产化投资机会，认为外部科技管制加剧与信创政策持续催化，使得国产化成为大势所趋 [6][13] - 国产算力龙头公司营收高速增长，产业趋势得到持续验证 [7][14] 市场回顾 - 报告期内（2025年10月13日至2025年10月17日），沪深300指数下跌2.22%，计算机行业指数下跌5.61% [5][12] 行业趋势与政策催化 - 外部科技管制加剧：2025年9月12日，美商务部将多家中国实体列入出口管制“实体清单”，此前已对EDA软件工具等四项技术实施出口管制 [6][13] - 国内政策支持明确：2025年9月30日，国务院办公厅发布通知，提出自2026年起对本国产品政府采购报价给予20%的价格扣除优惠 [6][13] - 2025年9月4日，工信部等部门印发行动方案，提出坚定不移推动“国货国用”，加大对产业链关键企业的政策支持 [6][13] 产业趋势验证（公司业绩） - 寒武纪2025年第三季度实现营收17.27亿元，同比增长1332.52%；归母净利润5.67亿元，同比扭亏为盈；存货达39.3亿元，同比增长267.33%，环比增长38.62% [7][14] - 寒武纪前三季度累计营收46.07亿元，同比增长2386.38%，接近其全年50-70亿元收入预测的下限 [7][14] - 海光信息前三季度实现营收94.90亿元，同比增长54.65%；归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%；单第三季度营收40.26亿元，同比增长加速至69.60% [7][14] - 海光信息2025年第三季度报告显示，单季归母净利润为7.60亿元，同比增长13.04% [16] - 中科曙光2025年前三季度业绩快报显示，第三季度营收88.04亿元，同比增长9.49%；归母净利润9.55亿元，同比增长24.05% [16] - 捷顺科技2025年前三季度业绩预告显示，预计归母净利润为6800万元至8000万元，同比增长58.11%至86.01% [17] 投资建议 - 国产软件领域重点推荐金山办公、达梦数据、中望软件、中控技术、华大九天、太极股份、普联软件、致远互联、普元信息、用友网络、金蝶国际等 [8][15] - 国产算力领域重点推荐海光信息、中科曙光、卓易信息、浪潮信息、软通动力、神州数码、中国软件国际等 [8][15] 公司动态 - 金桥信息公告，计划对马来西亚子公司增资并设立新公司，总投资金额为875万马来西亚林吉特（约合人民币1477.61万元） [18] - 卡莱特公告，拟出资650万元人民币（占65%股权）设立合资公司，专注于AI基础设施与高性能计算服务平台 [19] - 卫宁健康公告，公司董事、高级管理人员靳茂计划减持不超过188万股公司股份（占总股本0.0854%） [20] 行业要闻 - 国内要闻：九识智能完成由蚂蚁集团领投的新一轮数亿美元融资；AI硬件公司“未来智能”完成亿元级A轮融资；腾讯AI病理大模型实现肺癌基因突变预测，精度最高达99%；科大讯飞发布支持60种语言同传互译的AI翻译耳机 [21][22][23][24] - 海外要闻：IBM与Anthropic达成战略合作，将Claude模型融入IBM软件产品；英特尔推出机器人AI套件；OpenAI与博通宣布合作，计划部署10GW定制AI加速器；Meta与甲骨文将采用英伟达Spectrum-X以太网交换机；甲骨文计划于2026年第三季度开始部署5万枚AMD GPU [25][26][27][28][29]

行业定义与分类 - 液冷机柜是通过液体作为散热媒介来带走服务器等设备热量的高效冷却设备，核心特点是将液冷系统关键部件预集成在标准机柜框架内，形成即插即用的封闭冷却环境 [2] - 液冷机柜主要分为冷板式、浸没式和喷淋式三种类型，其中冷板式液冷机柜因结构简单、易于维护、成本相对较低，是目前应用最广泛的类型 [3] 行业发展驱动力与现状 - 全球绿色化转型及“双碳”目标下，数据中心作为碳排放大户，其节能降碳需求迫切，同时生成式AI发展推动AI计算走向高密度，液冷数据中心成为满足高密度高功耗散热需求的最佳选择 [1][5] - 预计2026年全球液冷机柜出货量将达15万台，2030年有望达到47万台，呈现高速增长态势 [1][5] - 在中国，顶层战略强力引导AI基础设施建设，算力需求大幅提升，带动服务器机柜数量增长，2023年数据中心在用机架数量达810万架，2024年上半年已达830万标准机架，全年预计约1600万架，2025年有望突破2000万架，达到2250万架 [1][6][8] 产业链与竞争格局 - 液冷机柜行业上游包括柜体、连接器、冷凝器、监控系统等部件，中游为制造及系统集成，下游广泛应用于数据中心、人工智能计算中心等场景 [8] - 行业竞争格局呈现多元化，国内主要厂商包括服务器厂商如浪潮信息、工业富联、新华三、宁畅、戴尔、超微，以及数据中心基础设施厂商如英维克、申菱环境、依米康、维谛技术、华为数字能源 [10] 重点企业分析 - 浪潮信息践行“All in 液冷”战略，发布全栈液冷产品，实现全线服务器支持冷板式液冷，其液冷服务器连续3年蝉联中国市场第一，2024年服务器及部件营收达1140.02亿元，占总营收的99.33% [12][13][15] - 工业富联依托全球化AI生产力布局，强化在先进液冷设备等方面的优势，深度参与全球AI算力产业链，2024年服务器及零组件产量为1622万台，销量为1549万台 [15][16] 未来发展趋势 - 随着5G、物联网、大数据等新兴技术普及，液冷机柜市场需求将继续保持旺盛，液冷机柜将从高端应用场景逐步走向普及，成为未来智算中心和云数据中心的标准配置 [17] - 智算中心机柜将呈现高密度化趋势，未来液冷机柜的智能化水平将不断提高，集成大量传感器以实时监测流量、温度、压力、冷却液品质等数据 [17]

产品与技术 - 公司全线服务器产品均支持冷板式液冷 [1] - 公司持续进行从部件、整机到数据中心的液冷产品创新 [1] 行业地位与标准 - 公司积极牵头液冷专利与标准建设 [1] - 公司旨在助推液冷行业良性发展 [1] 投资者关注点 - 有投资者询问公司液冷产品是否可配套应用于不同品牌的服务器 [1] - 有投资者关注公司液冷总体产能是否充足以及能否支持业务快速增长 [1] - 有投资者询问当前液冷订单是否有分别排期到2025年和2026年 [1]

行业与公司 * 涉及的行业为全球及中国AI（人工智能）产业链 具体包括AI芯片 高速光模块 液冷技术 OCS（光学电路交换）交换机 国产算力卡 AIDC（AI数据中心）等细分领域 [1] * 涉及的公司包括海外科技巨头如Meta 谷歌 OpenAI 英伟达 AMD 博通等 以及一系列中国上市公司 如英维克 中际旭创 新易盛 源杰科技 德科利 光库科技 腾景科技 聚光科技 天孚通信 寒武纪 海光 浪潮 中兴通讯 华工科技 华丰科技 欧陆通 四全新材 申菱环境 高澜股份 同飞股份 银轮股份 光环新网 科华数据等 [1][7][10][12][14] 核心观点与论据 * **全球AI产业链发展提速**：全球AI产业链处于提速发展状态 海外市场尤为明显 OpenAI与博通 AMD 英伟达等主流芯片公司合作 Meta 谷歌等巨头加速ASIC芯片布局 谷歌在2025年已四次上调对2026年的需求预期 [2] * **液冷技术成为AI巨头标配**：谷歌计划从2026年开始全面采用液冷技术 其V7芯片将全部使用液冷 Meta自研芯片从2025年起已全面配置液冷 OpenAI未来可能转向静默式液冷 英维克与谷歌联合开发通用型CDU 适用于谷歌自研ASIC芯片和NVIDIA GP300 [1][3][4] * **高速光模块向1.6T演进**：1.6T光模块将成为主流 谷歌V7芯片基本以1.6T光模块为主 硅光子技术成为主流技术 利好中际旭创 新易盛等龙头企业 同时CW光源需求将大幅增加 拉动源杰科技发展 [1][5] * **OCS交换机高速增长**：谷歌的OCS交换机预计在2026年实现50%以上的高增速 利好德科利 光库科技等整机制造商 以及腾景科技 聚光科技 天孚通信等元器件供应商 [1][6] * **国产算力卡供不应求 预期改善**：国产算力卡（如寒武纪 海光）目前供不应求 2025年二季度H20断供影响招标 三季度供应增加 招标节奏稳健 预计2026年供应将大幅改善 国内巨头如阿里巴巴 字节跳动 腾讯有望加大AI投入 资本开支同比增速有望超过100% 带动产业链基本面改善 [3][11] * **超节点技术带来新机遇**：超节点技术预计在2026年迎来爆发元年 将推动芯片（寒武纪 中兴通讯） 整机代工（浪潮 中兴通讯） 光模块（华工科技） 液冷（英维克） 铜连接（华丰科技） 服务器电源（欧陆通）等多个环节的产品迭代和量价提升 [3][12] * **AIDC板块基本面有望修复**：2025年因国产算力卡供应不足 AIDC（包括机房建设 供电系统 智能化管理）板块招标进展缓慢 预计随着2026年国产芯片供应量增加 AIDC板块招标速度将加快 关注机房（光环新网） 供电（科华数据） 制冷（英维克）方向 [14] 其他重要内容 * **公司竞争优势分析**：英维克凭借全产业链布局和交付能力 成为唯一能提供全面解决方案的公司 已突破英特尔 Meta 谷歌 OpenAI等海外客户 其管理层拥有艾默生和华为背景 公司坚持全自研路线 [1][7][9] NV机柜存在漏液问题 Meta OpenAI 谷歌等最终使用方在选择供应商时高度重视安全性和权责明晰 倾向于具备全产业链生态能力的公司如英维克 [8] * **液冷市场前景与受益公司**：2026年全球液冷市场预计全面增长 受国产算力卡高功耗和超节点技术推动 四全新材 申菱环境 高澜股份 同飞股份 银轮股份等布局液冷的公司有望受益 [10] * **对短期波动的看法**：短期内因关税扰动引起的市场波动不会改变AI产业提速发展的长期趋势 当前波动反而提供良好的加仓机会 重点关注光通信 液冷 国产算力三大方向 第四季度有海外公司业绩体现 新一代模型发布等多重催化因素 [15]

股价表现与交易情况 - 10月16日盘中股价上涨2.02%，报69.10元/股，总市值达1017.25亿元，当日成交20.07亿元，换手率为2.01% [1] - 当日主力资金净流入1679.15万元，特大单买入2.51亿元（占比12.52%），卖出2.01亿元（占比10.02%） [1] - 今年以来股价累计上涨33.60%，近5个交易日下跌9.03%，近20日上涨15.67%，近60日上涨26.74% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为9月25日，当日龙虎榜净买入6.86亿元，买入总计14.32亿元（占总成交额13.83%），卖出总计7.46亿元（占总成交额7.21%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-6月实现营业收入801.92亿元，同比增长90.65%，归母净利润7.99亿元，同比增长33.77% [2] - 服务器产品是公司核心业务，占主营业务收入93.88%，存储类、交换类等产品占6.03% [1] - A股上市后累计派现14.89亿元，近三年累计派现6.46亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月19日，公司股东户数为35.00万，与上期持平，人均流通股4201股 [2] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股4681.84万股，较上期增加1145.06万股 [3] - 多家指数ETF位列前十大流通股东，包括华泰柏瑞沪深300ETF（增持151.69万股）、易方达沪深300ETF（增持130.66万股）、华夏沪深300ETF（增持159.91万股）等 [3] 行业与业务分类 - 公司所属申万行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备 [2] - 所属概念板块包括IPV6、信息安全、在线办公、服务器、智慧城市等 [2]

板块整体表现 - 10月14日计算机设备板块整体下跌3.04%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.62%，深证成指下跌2.54% [1] - 板块内个股表现分化，凯旺科技领跌，跌幅达10.57%，中科曙光下跌8.00% [2] - 板块资金面呈现主力资金净流出30.36亿元，而游资和散户资金分别净流入9.15亿元和21.21亿元 [2] 领涨个股及资金流向 - 中威电子涨幅最大，为8.68%，成交额6.33亿元，主力净流入3212.35万元，占比5.07% [1][3] - 汇金股份上涨5.74%，成交额26.24亿元，主力净流入8608.54万元，占比3.28% [1][3] - 御银股份上涨4.89%，成交额9.43亿元，主力净流入5033.64万元，占比5.34% [1][3] 领跌个股及资金流向 - 凯旺科技跌幅最深，为10.57%，成交额3.51亿元 [2] - 中科曙光下跌8.00%，成交额89.20亿元 [2] - 浪潮信息下跌5.33%，成交额61.19亿元 [2] 个股资金流向详情 - 海康威视主力资金净流入2.05亿元，占比4.32%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 雄帝科技主力净流入4475.48万元，占比11.26%，但游资净流出1264.92万元 [3] - 安联锐视主力净流入2879.59万元，占比10.34%，游资净流入1492.24万元，占比5.36% [3]

市场表现 - A股CPO概念股集体回调，云计算ETF汇添富（159273）大幅回调超5% [1] - 云计算ETF汇添富盘中成交额近4000万元，已超昨日全天 [1] - 该ETF今日盘中再获500万元净流入，近5日净流入超2700万元 [1] - 截至10月13日，该ETF最新规模超16.9亿元 [1] - 标的指数多数成分股下跌，光模块领跌，新易盛跌超8%，中际旭创跌近8% [3] - 其他热门成分股中，中科曙光跌超8%，浪潮信息跌超5%，阿里巴巴跌超4%，金山办公跌超4%，腾讯控股跌超2% [3] - 具体个股表现：阿里巴巴-W跌4.67%成交额225.95亿，新易盛跌8.78%成交额176.95亿，中际旭创跌7.80%成交额153.32亿，腾讯控股跌2.58%成交额91.547亿，中科曙光跌7.91%成交额72.78亿，金山办公跌4.26%成交额53.55亿，浪潮信息跌5.28%成交额51.43亿 [4] 市场波动因素 - 市场观点认为海外算力链波动加大受四因素影响：三季度获利筹码压力较大有止盈消化需求；高斜率上涨中产业趋势加速预期强化，10月进入内外景气验证期，投资者对海外巨头AI云业务盈利能力有分歧，A股通信设备2025/26年EPS未进一步上修；国内巨头出现产业资本减持；市场担心海外AI产业链情绪受关税政策冲击 [5] - 消息面上，中美贸易摩擦再起波澜，商务部就美对华加征关税等限制措施答记者问，表示双方在经贸磋商机制下保持沟通，昨日进行了工作层会谈 [4] 机构观点 - 长江证券认为光模块龙头纵向比较实际业绩PE显著低于一致预期PE，且较历史高点尚有距离，估值仍具上行空间 [5] - 长江证券指出本轮光模块行情兼具消费电子板块"戴维斯双击"的快速放大效应与新能源龙头"盈利超预期、估值错配"的属性，兼具爆发力与持续性 [5] - 展望未来，随着ASIC占比提升带动光模块用量上行、推理算力需求膨胀、高速光模块持续迭代升级、硅光方案渗透率加快提升，光模块龙头亟待重估 [5] - 中信证券认为国内外AI产业进展超预期，如Sora2、Claude Sonnet 4.5等海外大模型均实现超预期表现，AI产业商业化与货币化有望加速 [5] - 中信证券指出OpenAI等AI科技巨头正加速算力部署，算力布局在AI产业中占据核心地位，同时国内AI产业在模型能力与算力集群部署上均有亮眼表现 [5] - 中信证券看好国内外光模块/光纤光缆/液冷等算力相关环节的龙头公司未来发展 [5] 产品特征 - 云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域 [5] - 该指数软硬件比例6:4，港股权重超26% [5]

公司股价与交易表现 - 10月14日公司股价下跌5.01%至66.95元/股，成交金额为49.20亿元，换手率为4.85%，总市值为985.59亿元 [1] - 公司成立于1998年10月28日，于2000年6月8日上市，主营业务为计算机软硬件及其他信息产品的开发、生产、销售和系统集成 [1] - 公司主营业务收入构成中，服务器产品占比93.88%，存储类、交换类等产品占比6.03%，其他业务占比0.09% [1] 基金持仓情况 - 长安基金旗下长安鑫富领先混合A（001657）在第二季度持有公司股票800股，持股数量与上期持平，持仓占基金净值比例为0.6%，为公司第四大重仓股 [2] - 基于当日股价下跌测算，该基金持仓单日浮亏约2824元 [2] - 该基金成立于2017年2月22日，最新规模为280.55万元，今年以来收益率为3.56%，近一年收益率为11.62%，成立以来收益率为89.3% [2] 基金经理信息 - 长安鑫富领先混合A（001657）的基金经理为李坤，其累计任职时间为313天，现任基金资产总规模为28.17亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为6.34%，最差基金回报为-0.34% [3]