会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年上半年业绩表现良好,营收和利润均实现大幅增长 [1] - 公司在云计算、大数据等新兴业务领域保持快速发展,成为公司新的利润增长点 [1] - 公司持续加大研发投入,在人工智能、5G等前沿技术领域取得重要突破 [1] - 公司积极拓展海外市场,海外业务收入占比持续提升 [1] 问答环节重要的提问和回答 - 分析师提问公司在云计算业务方面的具体表现,公司回应称云计算业务收入同比增长超过50% [1] - 分析师询问公司在人工智能领域的最新进展,公司表示在自然语言处理、计算机视觉等方面取得重要突破,并将持续加大投入 [1] - 分析师关注公司海外业务拓展情况,公司表示海外业务收入占比已超过30%,未来将继续加大海外市场开拓力度 [1]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [2][13] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年业绩表现亮眼,预计实现归母净利润5.50亿元至6.50亿元,同比增长75.56%至107.48%,实现扣非归母净利润3.72亿元至4.72亿元,较上年同期实现扭亏为盈 [3][7] 2) 公司作为全球服务器行业龙头,在AI大模型布局和液冷服务器方面具有领先优势,将持续受益于算力需求的增长 [8][12] 3) 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为23.05亿元、28.96亿元、35.59亿元,EPS分别为1.57元、1.97元和2.42元 [9][13] 财务数据总结 1) 公司2023-2026年营业收入和净利润保持快速增长,营业收入年复合增长率约为20%,净利润年复合增长率约为25% [9] 2) 公司盈利能力较强,2023-2026年毛利率维持在9.6%-9.9%,净利率维持在2.7%-2.9% [9] 3) 公司资产负债率较低,2023-2026年在58.7%-62.0%之间,财务状况良好 [15]

公司投资评级和业绩预测 公司投资评级 - 公司维持"增持"评级,给予公司24年30倍PE,对应合理价值为42.86元/股 [4] 业绩预测 - 预计24-26年EPS为1.43、1.64、1.80元/股 [17] - 选择业务相似的紫光股份、中际旭创、中科曙光作为可比公司,24年平均PE为30倍 [18][19] 公司业绩表现 营收高增长 - 公司24H1营收同比增长60%以上,24Q2营收有望超过220亿元,增速超过43.3% [12] - 在ARM架构服务器快速放量对X86体系有一定影响的情况下,公司24H1营收依然高增长,反映了互联网厂商对通用计算和AI大模型训练及应用探索所需算力的旺盛需求 [12] 利润率提升 - 24H1净利率为1.39%-1.64%,较23H1的1.26%提升0.12PCT-0.37PCT;24Q2净利率为1.10%-1.56%,较23Q2的0.75%提升0.36PCT-0.81PCT [15] - 在互联网领域需求较好的环境下,公司利润率得以提升,可能源于行业客户与海外客户等更高利润率领域的表现 [15] 行业环境分析 - 根据各公司财报,24Q1百度、腾讯、阿里巴巴的资本开支分别同比增长57%、226%和221%,反映了互联网厂商对算力需求的旺盛 [12][14] 风险提示 - 国际贸易摩擦引发供应链不稳定的风险 [20] - 海外高端AI芯片受限,导致互联网等下游客户减少资本开支或调整采购方案的风险 [20] - 竞争对手市场策略的不确定性 [20] - 芯片等核心元器件供需格局的不确定性 [20]

报告评级 - 报告给予浪潮信息(000977)股票"买入"评级(维持)。[1] 报告核心观点 1) 2024Q1 大中华地区服务器出货量增速30%,长期增长动能强劲。[6] 2) AIGC扩散到多个垂直行业,将持续驱动AI和通用算力需求。[7] 3) 2024Q1公司服务器出货量同比增长50%,TOP5厂商增速第一。[8] 4) 公司全面拥抱智慧时代,升级元脑品牌,推出AIStation人工智能开发平台。[9] 5) 公司发布具备AI功能的通用服务器,实现服务器基于通用处理器支持千亿参数大模型的运行。[12] 6) 公司不断加快全球化布局,在欧洲、日韩、东南亚等地区树立了大体量的行业典型客户。[13][14] 7) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为24.10/33.18/43.23亿元,维持"买入"评级。[15] 分组1: 行业发展情况 1) 2024Q1全球服务器市场销售额407.5亿美元,同比增长59.9%,出货量282.0万台,同比增长5.9%。大中华地区出货量同比增速30.3%。[6] 2) Gartner预计至2027年AI服务器市场规模将保持高速增长,CAGR达30%。[6] 3) 生成式AI已经扩展到消费互联网公司、企业、主权AI、汽车和医疗保健等多个垂直行业,开辟了多个数十亿美元的市场。[7] 分组2: 公司业务发展 1) 2024Q1公司服务器出货量全球市场占比11.3%,同比增长50.4%,TOP5厂商增速第一。[8] 2) 公司推出AIStation人工智能开发平台,实现从模型开发、训练、部署、测试、发布、服务的全流程一站式高效交付。[9] 3) 公司发布具备AI功能的通用服务器,实现服务器基于通用处理器支持千亿参数大模型的运行。[12] 4) 公司不断加快全球化布局,在欧洲、日韩、东南亚等地区树立了大体量的行业典型客户。[13][14] 分组3: 财务预测和投资评级 1) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为24.10/33.18/43.23亿元,EPS分别为1.64/2.25/2.94元/股。[15] 2) 当前股价对应PE分别为24/17/13X,维持"买入"评级。[15]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,当前市值对应 24/25/26 年的估值分别为 23/20/17 倍 [2] 报告的核心观点 - 2024 年上半年公司营收同比增长 60%以上,印证服务器行业高景气 [1] - 公司在服务器领域龙头地位显著,全球服务器出货量市场占比 11.3%,同比增长 50.4%,增速行业第一 [1] - 公司全面拥抱 AIGC,加速 AI 产品矩阵建设,在 AI 大模型训练、通用服务器支持大模型运行、绿色低碳散热等方面取得突破 [1] 财务数据总结 - 预计公司 24-26 年归母净利润分别为 24.75、29.11、34.45 亿元,净利润增长率分别为 38.8%、17.7%、18.3% [2] - 公司 24-26 年营业收入分别为 77,220、88,769、102,240 百万元,收入增长率分别为 17.2%、15.0%、15.2% [2] - 公司 24-26 年毛利率分别为 10.79%、10.84%、10.90%,保持稳定 [5] - 公司 24-26 年 ROE 分别为 12.28%、12.79%、13.33%,盈利能力持续提升 [5]

净利润预测 - 2024年上半年，浪潮信息预计净利润为5.5亿元至6.5亿元，同比增长75.56%至107.48%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润为3.72亿元至4.72亿元，基本每股收益为0.3736元至0.4415元[5] 业务增长 - 2024年上半年，浪潮信息业务快速成长，营业收入同比增长60%以上，净利润大幅增长[7]

融资情况 - 公司超短期融资券注册金额50亿元，2023年8月18日起2年内有效[1] - 2024年度第四期超短期融资券6月24日发行，金额10亿元[2] - 该期融资券每张面值100元，发行利率1.97%[2] - 该期融资券募集资金6月25日全部到账[2]

会议主要讨论的核心内容 国产AI算力 - 国产AI芯片是浪潮基于国产AI芯片提供的服务器整机业务,浪潮在这个赛道有望保持国内领先地位 [2][3] - 未来国产AI芯片的出货量有望在2024年下半年以后出现新的变化,浪潮有望在这个赛道拿下较高的市场份额 [3] 英伟达服务器 - 英伟达中国服务器业务在2023年前三季度有爆发式增长,但第四季度受美国新规限制有所下降 [4][5] - 英伟达推理芯片在政策限制下仍有较好的市场空间,未来推理芯片的销量有望超过训练芯片 [5][6] - 英伟达服务器的海外市场需求保持高景气度,为浪潮贡献了约15%的收入 [6][7] 通用服务器 - 通用服务器行业在2023年二季度有望实现双位数增长,受益于AI对通用服务器需求的缓解 [8][9] - 通用服务器长期需求趋势向好,因为AI应用正在渗透到各行各业 [7][9] 盈利预测和风险 - 公司2023年预计收入800亿元,净利润24亿元,PE预计30-40倍 [10][11] - 主要风险包括供给限制、通用服务器长期需求下滑、以及中美博弈等 [12][13]

浪潮信息的国产AI芯片和英伟达服务器业务 - 浪潮信息凭借深厚的服务器整机技术和高达30亿的研发投入,在国产AI芯片领域处于领先地位 [7] - 未来2024-2025年,浪潮有望抓住国产AI芯片量增的新机遇,在该赛道继续保持国内领先位置 [8] - 浪潮是中国区最大的英伟达服务器厂商,有望在未来恢复并提升其在英伟达H20产品线中的市场份额 [9] - 即使受到美国政策影响,浪潮仍能继续销售诸如L20等可用于推理场景的英伟达服务器,保持竞争力 [9] - 浪潮看好海外工业互联网和数据中心等领域的需求,海外市场有望实现高速增长 [9][10] 通用服务器市场分析 - 通用服务器反映了下游厂商的基本需求,随着数字经济发展,尤其是AI领域,通用服务器将持续发展 [11] - 今年4-5月海外通用服务器数据显示景气度处于增长态势,预计国内二季度将保持双位数增长 [11] - "排挤效应"正在明显缓解,主要是由于市场对AI预期更乐观,AI预算制定更积极 [11] 浪潮公司业绩预测 - 预计全年收入800亿元,净利润24亿元,短期内英伟达服务器出海和通用服务器需求释放将推动业绩持续稳健提升 [12]

公司战略和业务定位 - 浪潮信息是全球领先的 IT 基础设施产品、方案和服务提供商，业务覆盖云计算、大数据、人工智能等各类创新 IT 产品和解决方案[3][4] - 公司秉持"计算力是生产力、智算力是创新力"的理念，推动世界智能进化，让人们生活更美好，企业经营更高效，社会治理更完善，人与自然更和谐[4] - 公司坚持"以应用为导向，以系统为核心"，全面推进算法、算力、数据和互连技术的创新，加速"人工智能+"的落地[4] 大模型研发和产业生态 - 公司创新研发源系列大模型，旨在为众多 AI 创新研究团队提供先进的大模型算法基础设施，建立大模型开源开放的新生态[5][6] - 源 2.0-M32 大模型通过在算法、数据、算力等方面的全面创新，可大幅降低大模型所需算力消耗，为企业开发应用生成式 AI 提供高效路径[6] - 公司将股权投资作为构建产业生态和布局前沿技术的重要手段，主要围绕公司主业进行产业投资和战略投资[7][8] 人才发展和市场地位 - 公司注重人才管理与公司业务共同发展，为员工提供有竞争力的薪酬和福利、良好的工作环境、完善的职业发展通道[7] - 公司将继续落实人才能进能出的政策，加强人才发展通道的管理，提升人才内动力，强化企业经营管理，加快提升公司核心竞争力[7] - 公司以创新为驱动，以客户为中心，致力于产品技术的持续革新与服务能力的提升，努力巩固并提升市场份额[8]