业绩总结 - 2024年上半年合并报表归属股东净利润244,132,865.90元[1] - 截至2024年6月30日，母公司净利润126,279,333.12元[1] - 截至2024年6月30日，母公司可供分配利润412,939,853.87元[1] 利润分配 - 2024年半年度每10股派现2.8元（含税）[2] - 分配金额占当期净利润94.21%，现金分红占100%[2] - 方案无需股东大会审议，符合法规和回报规划[4]

财务数据分析 - 2024年上半年营业收入为39.08亿元，同比增长19.77%[16] - 归属于上市公司股东的净利润为2.44亿元，同比下降15.43%[16] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.35亿元，同比增长7.47%[16] - 经营活动产生的现金流量净额为2.78亿元，同比下降44.16%[16] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润2.44亿元，同比减少15.43%[58] - 公司扣非净利润为2.35亿元，同比增加7.47%[58] - 公司营业收入同比增长19.77%，其中装饰材料业务同比增长29.01%[72,74] - 公司华北区域装饰材料渠道业务同比增长98.14%，华中区域同比增长48.69%[74] - 公司定制家居大宗业务同比下降42.60%，经销渠道业务同比增长16.78%[74] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比减少，主要系本期购买商品和劳务支付的现金增加[71] - 公司投资活动产生的现金流量净额同比减少，主要系本期公司购买固定资产支付的现金增加及处置子公司收到的现金减少[71] - 公司装饰材料业务营业收入为32.82亿元，同比增长29.01%[77] - 公司定制家居业务营业收入为5.94亿元，同比下降11.41%[77] - 公司装饰材料产品营业收入为30.63亿元，同比增长33.40%[77] - 公司柜类产品营业收入为4.18亿元，同比下降16.18%[77] - 公司品牌使用费营业收入为2.22亿元，同比下降12.14%[77] - 公司国内营业收入为37.64亿元，同比增长20.48%[77] - 公司国外营业收入为1.44亿元，同比增长3.67%[77] - 公司投资收益为1,834.56万元，占利润总额5.48%[82] - 公司权益工具投资产生的公允价值变动损益为-2,279.49万元[83] - 公司资产减值损失为-1,412.86万元[84] 业务发展情况 - 公司以装饰材料和定制家居两大业务为主[26,27] - 公司生产模式包括自主生产和OEM代工生产两种[32,33,34,35,36] - 公司销售模式主要包括经销商模式、品牌授权模式、大宗业务模式和其他业务模式[37,38,39] - 公司在乡镇市场加速布局，完成乡镇店招商742家，建设421家[59] - 公司新零售中心持续赋能经销商门店转型新零售营销模式，共有2000多家门店实现新零售业务模式导入[60] - 公司在家具厂渠道方面开启"环保新典范，共担芯发展"的全国联动活动，快速抢占市场份额[60] - 公司完善渠道专供产品体系和服务标准，根据不同区域需求导入多基材的家具板材和门板板材产品[61] - 公司经销商体系合作家具厂客户约20,000家[62] - 公司成立独立的工装运营分公司，加大团队力量建设，对外吸纳服务能力强的工程代理商[64] - 公司定制家居专卖店共800家，其中家居综合店340家（含全屋定制252家），全屋定制248家，地板店143家，木门店69家[69] - 公司子公司裕丰汉唐面向地产公司的大宗业务收入持续增长[141] 研发创新 - 公司是首批国家林业重点龙头企业、国家高新技术企业等，获得多项国家级荣誉[51] - 公司建有省级重点企业研究院、国家模范院士专家工作站等各类科研平台[56] - 公司累计申请专利634件，其中发明专利327件；授权专利416件，其中发明专利135件[56] 风险因素 - 人造板行业产量和消费量呈现下降趋势,胶合板和纤维板产量下降,刨花板产量上升[40,41,42,43] - 定制家居行业受房地产市场影响,短期内市场压力加大[43,44] - 公司面临房地产市场变化及行业景气度下降、经济下行等不可抗力、原材料价格大幅波动和竞争加剧等风险[136][137][138][139] - 部分地产公司融资困难,资金链紧张,个别大型地产公司出现负面舆情,公司面临应收账款无法及时回收的风险[141,142] 环境保护 - 公司及子公司均已向当地政府申报排污许可[165] - 生活污水达标后纳管排放，生产废水经公司污水处理站处理达标后纳管排放[166] - 废水主要污染物为COD、氨氮、总磷、甲醛，排污总量控制在许可范围内[170,171] - 废气主要污染物为总悬浮颗粒物、甲醛、VOC，排污总量控制在许可范围内[175,176] - 固体废弃物包括脱水污泥、胶渣、废包装物、废活性炭、油漆残液等，委托有资质单位进行处理[179] - 执行的主要排放标准包括《污水综合排放标准》、《大气污染物综合排放标准》等[169,173] - 各类污染物排放浓度/强度均小于相应排放标准[172,178] - 公司现有污水处理能力为310T/D，包括多个处理环节，环保设施运行正常[194] - 公司委托第三方有资质单位处理固废和危废，并建有规范的危险废物贮存场所[194] - 公司通过废气处理装置处理后排放，设施运行正常[194] - 公司针对突发性断电、断水等引起三废超标排放制定了应急预案，并对相关人员进行培训[196] - 公司相关部门会

业绩总结 - 2024年1 - 6月关联资金往来总计累计发生金额（不含利息）203,275,254.06元，偿还累计相同[2] 市场扩张和并购 - 2023年4月27日转让江苏德华兔宝宝装饰新材100%股权，转让后12个月内为关联方[2] - 2023年4月3日转让德兴市兔宝宝装饰材料100%股权，转让后12个月内为关联方[2]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司是板材行业的龙头企业,在核心区域的基础非常稳固,历史上实现了稳健增长 [1] - 公司积极顺应消费习惯的变化,持续推进渠道变革,家具厂渠道和乡镇渠道将成为未来增长抓手 [1] - 公司正积极向下游延伸,全屋定制业务快速发展 [1] - 公司一直保持高分红,股息率较高 [1][2] 板材行业概况 - 行业具有大行业小公司的特点,市场规模超过7000亿元,其中家具用板材市场超过2500亿 [5] - 不同类型板材中,胶合板占比最高,纤维板和爆花板占比有所变化 [5] - 行业竞争格局分散,头部企业市占率较低,但行业正向集中发展 [6][7] - 监管趋严、消费升级、渠道变革等因素推动行业集中 [6] 公司板材业务 - 公司板材业务收入和销量保持稳健增长 [7] - 家具厂渠道和乡镇渠道是公司板材业务的主要增长点 [8][9][10] - 公司采取多措并举深耕家具厂和乡镇渠道,未来增长可期 [8][9][10] 公司定制家居业务 - 全屋定制业务增速快于行业,但规模较小,公司定位中高端市场 [11][12] - 大宗业务规模已控制在较低水平,对公司整体影响减弱 [13] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容。

限制性股票回购注销 - 公司本次回购注销2021年限制性股票7,087,449股，占回购注销前总股本比例0.84%，涉及381名激励对象[3] - 2023年10月9日，同意回购注销22位离职人员已获授未解锁股票660,000股，占总股本比例0.08%[9] - 2024年4月23日，同意回购注销第二期未解锁股票7,087,449股，占总股本比例0.84%[10] - 公司拟回购注销限制性股票总数为7,087,449股，占股权激励计划标的股票的24.51%，占公司目前总股本比例为0.84%[12] - 限制性股票以授予价格5.01元/股加上银行同期存款利息回购注销[12] - 限制性股票回购资金总额为36,799,578.58元，来源为公司自有资金[12] 股本变动 - 本次回购注销完成后，公司总股本由839,146,372股减至832,058,923股[3] - 公司减资前注册资本和实收股本均为839,146,372.00元，变更后均为832,058,923.00元[13] - 有限售条件股份变动前为105,671,674股，占比12.59%，变动后为98,584,225股，占比11.85%[14] - 无限售条件股份变动前为733,474,698股，占比87.41%，变动后数量不变，占比88.15%[14] 限制性股票解除限售 - 2023年4月26日，为410名激励对象所持7,651,413股限制性股票办理解除限售[7] - 2024年4月23日，为277名激励对象所持3,937,551股限制性股票办理解除限售[9] 影响说明 - 本次回购注销不影响2021年限制性股票激励计划继续实施，失效权益数量将调整年度费用摊销[16] - 本次回购注销不会对公司财务状况和经营成果产生实质性影响，不影响管理团队勤勉尽职[16]

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 公司是装饰材料板材和定制家居两大业务的龙头企业 [1][2] - 公司业务覆盖零售、小B端和工程渠道,持续开发下沉市场和新营收模式 [2][3] - 公司近年营收和利润规模持续增长,毛利率和现金流质量较好 [3] - 公司主动收缩风险业务,现金分红水平较高 [3][4] 行业情况 - 人造板行业集中度提升,爆发板产能增长较快 [4][5] - 定制家居行业增长放缓,行业集中度较低,各类企业正在入局 [6][7] - 地产存量时代来临,消费者对性价比需求提升,二手房装修市场占比提高 [8][9] 公司核心优势 - 供应链、渠道和品牌优势突出,定制家居业务发展良好 [9][10][11] - 多渠道布局,持续拓展零售、家具厂和装修公司等C端和小B端客户 [11][12] - 生产供应能力强,有助于业务规模进一步扩张 [13] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

报告公司投资评级 兔宝宝维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 兔宝宝：人造板行业龙头，红利价值凸显 1) 兔宝宝是国内人造板行业龙头企业之一,主营装饰材料与定制家居两大业务 [2] 2) 2023年实现营收90.63亿元,同比增长1.63%;归母净利6.89亿元,同比增长54.66% [2] 3) 公司为地产链中红利较高的品种之一,自2017年起均以较高分红回报股东及投资者 [2][4] 人造板+定制家居，存量装修市场扩张 1) 人造板行业呈现企业出清,平均产能提升的态势 [2][3] 2) 定制家居从单品向整家定制升级,市场规模快速增长 [3] 3) 家居建材市场前景向好,存量房装修需求提升 [3] 多渠道布局，供应链协同 1) 公司具备优质芯材供应+全品类一体化生产、交付能力,打造华东区域强势全屋定制品牌 [4] 2) 公司以经销商渠道为主,并发展家装公司、家具厂等小B客户,扩大线上市场 [4] 3) 公司采用OEM模式,体现质控管理水平 [4][11] 盈利预测与财务指标 1) 预计公司2024-2026年归母净利分别为7.26、8.74和10.01亿元 [5][7] 2) 现价对应PE分别为10、9、8倍 [7]

渠道运营策略 - 公司成立专业的渠道运营公司和运营中心,对销售团队和经销商队伍提出扶商、增商和换商的管理要求 [5] - 易装、工程业务成立运营公司重设组织架构,搭建独立团队、独立客商、独立产品体系 [5] - 家具厂渠道持续发力,乡镇店去年完成招商700余家,今年规划建设门店1000家 [5] - 零售渠道门店从提供板材上升到基础定制业务,增加板材加工、配套及服务等费用 [5] 市场需求及竞争格局 - 行业整体存在需求总量下降,龙头企业明显好于中小企业,行业洗牌将加速 [8] - 公司针对乡镇和家具厂更新了产品体系,用更具性价比优势的产品去抢占市场 [9] - 利润率方面可以充分发挥一张板的边际效益,配套板材封边条、五金;乡镇市场可以配套地板木门产品去补充 [9] 品牌授权及质量管控 - 公司对供应商管理设立标准,持续更新优化,包括原材料选用、生产过程控制、产品质量检测等 [10] - 建立反馈机制,与供应商、销售体系进行沟通,推动供应商持续改进,并建立相应的违规处罚措施 [10] 全屋定制业务 - 在华东市场布局逐步完善的基础上开展周边及省会城市招商建店,开发空白市场 [11] - 装饰公司从单纯板材供应到全屋定制的升级需求,成为公司全屋定制业务一大增量 [11] - 公司以实木类板材进行差异化竞争,推行多基材组合搭配 [11] 工程精装业务 - 青岛裕丰汉唐的工程精装业务仍将持续承压,公司会以控制规模、管控风险为主 [12] - 公司会采取多举措推动应收账款的回款工作,明年开始应收账款账龄结构会一定程度优化 [12]

会议主要讨论的核心内容 - 行业整体情况,包括欧洲人造板市场的需求和供给特点 [1][2][3][4][5] - 公司近年来的业务变化,包括渠道改革和新的增长点 [8][9][10][11][12][13][14][15] - 公司的核心竞争力和未来发展前景 [16][17][18][19][20][21][22][23] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

报告公司投资评级 - 报告给予兔宝宝(002043.SZ)公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 行业层面 - 借鉴海外经验,欧洲人造板行业需求长期稳定,且新开工景气下行阶段体现出了较强的需求韧性,以存量房更新驱动为主,使得欧洲人造板需求长期能够增长 [19][20][21] - 供给端竞争要素特点决定了强者恒强的效应和高集中度竞争格局,欧洲人造板行业集中度较高 [56][57][60][61][62] - 国内当前装饰板材规模约2000亿元,人口总量和更新需求保障稳定的市场,集中度提升空间仍很大 [93][97][98] 公司层面 - 装饰材料2020年以来的渠道变革成效显著,新开工景气下行阶段体现出了很强的增长韧性,2023年起渠道变革再深化,分公司基础上成立渠道运营中心,逐步建立起渠道核心竞争力 [103][104][105][111] - 未来几年成长看点聚焦于家具厂渠道和零售分销中的乡镇渠道,家具厂渠道中长期成长空间还很大、乡镇渠道短期增量弹性大 [117][124][132][149] - 兔宝宝在不同消费场景的转换下,都能有较强的应对能力和综合竞争优势,当前市占率正进入加速提升期 [176][177] 分业务情况 装饰材料 - 借鉴海外经验,装饰板材长期需求稳定,龙头公司行稳致远 [19][20][21] - 渠道变革再深化,家具厂+乡镇渠道成长加速,市占率正进入加速提升期 [103][104][105][111][117][124][132][149] 定制家居 - C端零售定制战略定位清晰,全屋定制渐成规模、步入良性增长期 [186][187] - B端裕丰汉唐以控规模、降风险、谋转型为主基调,业绩拖累逐步见底 [191][192][193] 财务表现 - "薄利多销、轻资产、高周转"实现较高的ROE,供应链话语权在增强 [199][209][210][211][212][213][214][215][216][217][218][219][220][221][222][223] - 实控人持股比例高,激励丰富覆盖面广、重视员工分享 [225][226] - 现金分红高且稳定,回购注销持续开展,体现对股东回报的重视 [230][233][234]