股东大会信息 - 公司2024年3月15日公告召开2023年年度股东大会通知[5] - 2023年年度股东大会现场会议于2024年4月10日14:00召开[5] - 网络投票时间为2024年4月10日多个时段[5] 股东参会情况 - 出席现场会议股东17名，代表有表决权股份449,488,245股，占比39.3062%[6] - 参加网络投票股东42人，代表有表决权股份35,411,889股，占比3.0966%[8] 议案表决结果 - 《2023年度董事会工作报告》等多议案同意率超99.97%[10][12][14][16][19] - 《关于修订<董事会议事规则>》等议案审议通过[27][29][32][34] 合法性认定 - 律师认为本次股东大会召集等程序符合规定，表决结果合法有效[35][36]

股东大会参与情况 - 参加表决股东及代表59人，代表股份484,900,134股，占比42.4028%[4] - 出席现场会议股东及代理人17名，代表股份449,488,245股，占比39.3062%[5] - 参加网络投票股东42人，代表股份35,411,889股，占比3.0966%[5] 议案表决情况 - 《2023年度董事会工作报告》同意484,775,543股，占比99.9743%[6] - 《2023年度利润分配的预案》总表决同意484,874,134股，占比99.9946%[11] - 《关于续聘信永中和会计师事务所的议案》总表决同意484,775,543股，占比99.9743%[12] - 《关于在梅州客商银行办理存款业务议案》总表决同意484,691,934股，占比99.9895%[15] - 《关于修订〈独立董事工作制度〉的议案》同意472,129,607股，占比97.3664%[20] - 《关于修订〈员工持股计划管理办法〉的议案》同意470,926,307股，占比97.3436%[21] - 《2024 - 2026年（第二轮）员工持股计划（草案）》总表决同意471,139,605股，占比97.3877％[23] 中小股东表决情况 - 中小股东对某议案表决：同意22,783,562股，占比63.9366％[22] - 中小股东对《2024 - 2026年（第二轮）员工持股计划（草案）》表决：同意22,996,860股，占比64.5352％[24] 其他事项 - 公司独立董事作2023年度述职报告，全文于2024年3月15日刊登于巨潮资讯[26] - 律所见证股东大会并出具合法有效的法律意见书[27] - 公告由公司董事会发布，日期为2024年4月10日[29]

库存股与过户 - 非交易过户前回购账户库存股25,647,039股，成本8.08元/股[1] - 本次非交易过户股份4,152,059股[1] 员工持股计划 - 2024年3月22日完成第六期员工持股计划证券账户开立[2] - 实际认购资金33,548,636.72元[3] - 3月26日4,152,059股过户至专户，占总股本0.35%，计税价8.08元/股[4] - 基本存续期96个月，锁定期12个月[4] - 受让标的股票4,152,059股，价格8.08元/股，无股份支付费用[7] 关联关系 - 钟朝晖等10名董监高与第六期员工持股计划有关联[5] - 二、三、五、六期员工持股计划管委会委员钟朝晖等3人构成一致行动关系[6]

员工持股计划 - 2023年3月29日过户1,701,100股至专户，占总股本0.14%，计税价6.87元/股[1] - 锁定期12个月，2023年4月1日至2024年3月31日[2] - 基本存续期96个月，2023年4月1日至2031年3月31日[3][4] - 锁定期届满后管委会可决定卖股或延长期限[4] - 多种情况下员工持股计划不得买卖股票[4]

员工持股计划会议情况 - 2024年3月28日召开第六期员工持股计划第一次持有人会议，应出席689人，实出席687人，代表份额33,475,474.38份，占总份额99.78%[1] 会议审议结果 - 审议通过设立由3名委员组成的管理委员会，任期为计划存续期[1] - 选举钟朝晖、钟剑威、赖宏飞为管理委员会委员，任期与计划存续期一致[2] - 授权管理委员会办理本次员工持股计划相关事宜，授权至计划终止[5] 表决情况 - 上述三项议案同意份额均为33,475,474.38份，占出席持有人所持份额总数100%，反对和弃权均为0份[2][4][5]

碳排放政策与行业影响 - 国务院于2024年1月5日通过《碳排放权交易管理暂行条例》，将于5月1日起执行 [2] - 目前水泥行业尚未纳入全国统一的碳排放权交易范围，但广东省和福建省作为试点地区已先行先试 [2] - 公司下属水泥企业作为重点排放单位，每年免费碳配额基本够用，偶尔有富余碳配额出售 [2] - 广东、福建两个碳交易市场的碳配额交易价格相差较大 [2] - 未来免费碳配额将逐步减少，迫使水泥企业加大节能减排技术投入，有利于出清落后产能 [3] 水泥市场与公司经营 - 2024年春节后水泥市场需求恢复较慢，公司出货率未恢复到去年同期水平，库存水平约70% [3] - 公司2023年业绩亮眼，2024年净利润目标为6亿元以上，6亿元为下限指标 [3] - 公司将继续加强市场营销、内部管理和成本管控，力争实现更好业绩 [3] 骨料业务发展 - 公司利用自有石灰石矿山的废石资源发展骨料业务，提高矿山资源利用率 [3] - 公司持股45%的联营企业广东华新达建材科技有限公司拥有400万吨/年的骨料生产线 [3] - 公司新建一条200万吨/年的骨料生产线将于2024年上半年投产 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [16][18] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司产能布局合理、资源禀赋强，在区域市场占据强势地位，产线先进、单体规模大、经营效率优异、成本管控领先、吨费用低，在行业压力期有较强盈利韧性，23年高分红比例叠加估值历史底部，凸显长期投资价值 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年营收55.3亿元，同比-8.3%；归母净利7.4亿元，同比+178.5% [4] - 2023年水泥吨毛利75.5元/吨，同比+25.6元；吨归母净利42.1元/吨，同比+27.5元 [7] - 2023年毛利率26.3%，同比+9.3pct；期间费用率8.8%，同比+1.1pct [8] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.5、7.1、7.8亿元（前次预测2024 - 2025年分别为7.8、9.0亿元）；当前股价对应PE分别为14.1、12.8、11.8倍，对应PB为0.8、0.8、0.8倍 [18] 投资要点 事件 - 2023年公司实现营收55.3亿元，同比-8.3%；归母净利润7.4亿元，同比增长；单四季度营业收入6.4亿元，同比+100.6%；经营活动现金流量11.9亿元，同比+123.3%；归母净利润1.3亿元，同比+11.8% [16] 收入端 - 销量方面，2023年公司水泥销量1763.2万吨，同比-3.5%，同期广东水泥产量/消费量分别-8.1%/-7.5%，公司作为区域龙头巩固提升市占率；2023Q4单季度水泥销量516.5万吨，同比-15.8% [16] - 价格方面，2023年公司水泥吨价为284元/吨，同比-15.4元，广东省内需求疲弱叠加省外水泥冲击致价格低位运行，预计2023Q4同环比均下降 [16] 利润端 - 吨成本&吨毛利：2023年公司水泥吨成本为208.5元/吨，同比-40.9元，受益于煤价回落及降本举措，预计2023Q4同环比均下降；2023年吨毛利为75.5元/吨，同比+25.6元，预计2023Q4同环比均改善 [16] - 吨费用&吨净利：2023年公司吨费用为40.4元/吨，同比+9.1元，吨所得税费用和吨管理费用影响较大；2023年吨归母净利为42.1元/吨，同比+27.5元，吨扣非归母净利36.3元/吨，同比+18.8元；2023Q4净利24.2元/吨，同环比分别+6/-5.2元，吨扣非归母净利-1.7/-5.6元；全年公司压降成本费用、提升核心竞争力，证券投资浮亏减少促使非经常损益同比增加1.6亿元 [16] 高分红 - 2023年年报披露拟现金分红总额（含税）为5.96亿元，每股派息5元（含税），分红比例达80.4%，按3月15日收盘价计算股息率达6.5%；按2024年归母净利润6亿元计算股息率亦有5.3%，凸显高股息属性 [16]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年年报符合市场预期,盈利能力大幅修复 [1] - 公司分红比例显著超预期,高度重视股东回报 [1] - 公司同步公告第二轮员工持股计划,彰显长期经营信心 [1] - 水泥产销仍具韧性,预计全年吨毛利恢复至75元左右 [1] - 非经常性损益大幅增加,对公司盈利增长起积极作用 [1] 财务数据总结 收入和利润 - 2023年营业收入55.35亿元,同比下降8.3% [1] - 2023年归母净利润7.42亿元,同比增长178.6% [1] - 2024-2026年EPS预测分别为0.66元、0.74元和0.82元 [1] 盈利能力 - 2023年经营利润率14.5%,较2022年大幅提升 [1] - 2023年净利润率13.4%,较2022年大幅提升 [2] - 2023年净资产收益率6.2%,较2022年大幅提升 [2] 现金流和分红 - 2023年公司现金分红总额5.96亿元,分红比例达80% [1] - 2024-2026年预计每股股利分别为0.53元、0.58元和0.64元 [2] 估值水平 - 2023年市盈率11.88倍,2024年市盈率11.28倍 [2] - 2023年股息率6.8%,2024年股息率7.2% [2]

会议基本信息 - 投资者关系活动类别为电话会议 [1] - 参与单位众多，包括国泰君安、海富通基金等数百家机构 [1][2] - 时间为2024年3月15日，地点在公司总部办公楼，接待人员为赖宏飞和宋文花 [2] 2023年行业与公司经营情况 行业情况 - 全国水泥市场需求萎缩，累计产量约20.23亿吨，同口径同比下降0.7%，全口径同比下降约4.5%；广东水泥累计消费量1.47亿吨，同比下降7.51% [3] - 全国水泥行业利润微薄，利润约320亿元，同比下降约50%；广东水泥行业收益大幅下滑，企业亏损面超50% [3] 公司情况 - 水泥销量1763.16万吨，较上年同期下降3.46%；熟料销量88.8万吨，与上年基本持平；水泥和熟料销量合计1851.96万吨，同比下降3.3% [3] - 营业收入55.35亿元，较上年同期下降8.29%；归属于上市公司股东的净利润7.42亿元，较上年同期上升178.55% [3] - Q4水泥销量516万吨，环比增加约90万吨；吨水泥价格254元/吨（不含税），环比下降4元/吨，原因是广西降雨使西江通航能力高，大量水泥运到珠三角冲击价格 [3] 提问与解答 利润分配 - 2023年利润分配预案现金分红比例接近80%创历史新高，原因包括未进行股份回购、股价低位中小投资者诉求、响应监管文件、资金储备充裕 [4] - 未来将继续实施持续稳定、可预期的现金分红政策 [4] 环保处置业务 - 2023年环保处置营业收入5638.13万元，同比增长82.83%，毛利率69%，主要运营惠塔环保污泥处置和蕉岭分公司铝灰渣处置项目 [4] - 未来规划推进蕉岭分公司30万吨/年一般固废资源综合利用等项目，目标是每条5000t/d熟料生产线建设替代燃料项目，替代30%煤炭用量 [4][5] 成本控制 - 2023年煤炭采购价格同比下降25.12%，影响水泥成本约30元/吨，其他原材料价格下降、精简机构等也使成本下降 [5] - 未来将通过生产组织、物资采购、节能降耗、精细化管理等全方位降本增效 [5] 资本开支 - 过去两年每年资本开支约2 - 4亿，2023年全资子公司竞拍矿业权支付近2亿元 [6] - 未来主要用于超低排放等技改、水泥窑协同处置固废、智能工厂等项目 [6] 光伏发电 - 截至2023年底，光伏发电装机规模约36MW，2023年供电量3666万kW.h，占全年用电量比例接近4% [6] - 未来将扩大光伏发电装机规模，推进储能电站建设，降低用电成本 [6] 水泥熟料生产线能耗 - 2条万吨线达到能效标杆水平，5条5000吨生产线达到能效基准水平，计划使5000t/d熟料生产线尽早达标杆水平 [6] 混凝土产业 - 公司于2010年左右进军混凝土产业，后整合优化逐渐退出，目前拥有相关企业12家，会经营好现有搅拌站并关注行业趋势 [6][7] 新公司情况 - 设立广东塔牌生物科技有限公司探索功能性益生菌业务，设立广东塔牌新能源发展有限公司探讨新型储能电站业务，目前无实质性进展 [7] 毛利率与价格问题 - 2023年毛利率提高，因顺应市场调整经营思路，加强市场端管控，提升袋装水泥销售占比使均价降幅更小 [7][8] - Q4水泥价格环比下降，是因子公司惠州塔牌受珠三角价格竞争和广西水泥冲击影响 [3][8] 2024年市场情况与预期 - 2024年春节后水泥市场需求恢复慢，未达去年同期水平，价格方面珠三角市场因广西水泥减少有所回升 [8] - 预计2024年水泥需求延续减少趋势，基建和农村市场需求平稳，关键看地产投资增速能否企稳回升，公司将密切关注市场调整策略 [8][9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，给予公司24年0.85倍PB，对应目标价8.64元 [5][11][19] 报告的核心观点 - 降本增效推动净利润逆势增长，分红率维持高水平，盈利能力逆势提升，区域需求仍具韧性 [1][10][18] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 - 2023年营业收入55.35亿元，同比-8.29%，2024 - 2026E预计分别为57.25、58.98、60.73亿元，增长率分别为3.44%、3.02%、2.96% [1][3] - 2023年归属母公司净利润7.42亿元，同比+178.55%，2024 - 2026E预计分别为8.49、9.51、10.65亿元，增长率分别为14.46%、12.04%、11.96% [1][3] - 2023年EPS为0.62元/股，2024 - 2026E预计分别为0.71、0.80、0.89元/股 [3] - 2023年市盈率11.88，市净率0.74，市销率1.59，EV/EBITDA为0.73；2024 - 2026E各指标有相应变化 [3] 经营情况 - 2023年水泥及熟料销量1852万吨，同比下降3.3%，吨均价283元/吨，同比降15元，吨成本210元/吨，同比降41元，吨毛利73元，同比涨26元/吨 [4] - 2023年混凝土销量/营业收入较上年同期下降3.3%/25.5%，环保处置/光伏上网发电业务营收分别为5638.13/197.21万元，同比分别+82.8%/-13.4% [4] 财务指标 - 2023年整体毛利率26.28%，同比提升9.28pct，期间费用率8.76%，同比+1.1pct，归母净利率13.4%，同比提升8.99pct [2] - 期末资产负债率11.06%，同比下降0.7pct [2] 分红与员工持股 - 2023年计划现金分红5.96亿元，占归母净利润比重80.3%，对应股息率6.8% [11] - 拟实施第二轮员工持股计划 [11] 行业供需 - 2024年广东安排省重点项目1508个，总投资约81000亿元，年度计划投资10000亿元，基建投资拉动水泥需求 [4] - 2023年广东/广西地区分别新增1/2条水泥熟料产线，年产能分别达155/326万吨，2024年供需格局有望稳定 [4]