报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 下游需求疲软拖累Q3表现，期待刀具业务放量 [1] - 钨精矿、锡、铜价格环比下跌，矿山利润受损 [2] - 未来核心看点：矿山受益钨价上涨，期待刀具业务持续放量 [3] 盈利预测与财务指标 - 2024Q1-Q3，公司实现归母净利润1.47亿元，同比+33%；扣非归母净利1.49亿元，同比+83.29% [1] - 2024Q3，公司实现归母净利润0.34亿元，同比+44.42%、环比-59.64%；扣非归母净利0.37亿元，同比+135.62%、环比-57.79% [1] - 2024Q3毛利率14.42%，环比下滑3.87pct [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.91/2.65/3.26亿元，对应现价，2024-2026年PE依次为43/31/25倍 [3] 业绩拆分 - 主要减利项：毛利（-0.26亿元，矿端价格下跌以及下游需求承压导致产品销量下降），其他/投资收益（-0.16亿元，主要是增值税进项税加计扣除在Q2体现的较多），减值损失等（-0.08亿元），费用和税金（-0.06亿元） [2] - 主要增利项：所得税（+0.10亿元） [2] 未来核心看点 - 上游矿产资源丰富，受益钨价上涨。公司钨矿成本较低，充分受益钨价上涨 [3] - 抓住发展机遇，下游刀具板块持续好转。公司全资子公司赣州澳克泰拥有刀片产能2000万片，国产硬质合金刀片发展前景广阔，公司刀具板块有望成为重要的业绩增长点 [3]

证券代码：002378 证券简称：章源钨业 编号：2024-058 崇义章源钨业股份有限公司 第六届监事会第九次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 崇义章源钨业股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会第九次会议（以 下简称"会议"）通知于 2024 年 10 月 15 日以专人送达、电话或电子邮件的方式 发出，于 2024 年 10 月 27 日在公司会议室以现场方式召开。会议应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名，本次会议由监事会主席刘军先生主持。本次监事会的召 开符合《中华人民共和国公司法》及公司《章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 本次会议经审议，通过如下议案： 1. 审议通过《关于 2024 年 1-9 月计提资产减值准备的议案》。 三、备查文件 1. 经与会监事签字并加盖监事会印章的《第六届监事会第九次会议决议》。 具体内容参见公司 2024 年 10 月 29 日披露于《证券时报》《中国证券报》 《上海证券报》和巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）的《关于 202 ...

证券代码：002378 证券简称：章源钨业 公告编号：2024-059 崇义章源钨业股份有限公司 关于 2024 年 1-9 月计提资产减值准备的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为真实反映崇义章源钨业股份有限公司（以下简称"公司"）截至 2024 年 9 月 30 日的财务状况及经营成果，公司对公司及分子公司的各类资产进行全面清 查，并对各类资产进行了充分的分析和评估，确定 2024 年 1-9 月存在资产减值 情况。 （1）赣州澳克泰工具技术有限公司 2024 年 1-9 月，公司全资子公司赣州澳克泰工具技术有限公司（以下简称 "赣州澳克泰"）合金棒材类产品市场价格上涨，但部分产品成本较高导致毛利倒 挂，产生存货减值。2024 年 9 月 30 日，对存货成本与可变现净值的差额进行测 算后确认应计提存货跌价准备期末余额 4,111.13 万元，2024 年 1-9 月计提存货 跌价准备 1,811.86 万元，同时产品销售转销存货减值准备 2,602.49 万元。 公司于 2024 年 10 月 27 日召开第六届董事会第十二次会议、第 ...

第六届董事会第十二次会议决议公告 崇义章源钨业股份有限公司 证券代码：002378 证券简称：章源钨业 公告编号：2024-057 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 崇义章源钨业股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第十二次会议 （以下简称"会议"）通知于 2024 年 10 月 15 日以专人送达、电话或电子邮件的 形式发出，于 2024 年 10 月 27 日在公司会议室以现场结合视频方式召开。本次 会议应出席董事 9 名，实际出席董事 9 名，其中董事长黄泽兰先生、董事黄世春 先生、董事潘峰先生、独立董事王京彬先生、独立董事王平先生、独立董事吴崎 右女士以视频方式出席。本次会议由董事长黄泽兰先生主持，公司监事及部分高 级管理人员列席了会议。本次会议的召开符合《中华人民共和国公司法》及公司 《章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 本次会议经审议，通过如下议案： 1. 审议通过《关于 2024 年 1-9 月计提资产减值准备的议案》。 表决结果：同意票 9 票，反对票 0 票，弃权票 0 票。 公司第六届董事会审计委员会已事前审议通过本 ...

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为1,009,246,756.19元，同比增长26.99%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为34,323,057.03元，同比增长44.42%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为36,972,908.22元，同比增长135.62%[2] - 年初至报告期末营业收入为2,823,080,001.43元，同比增长12.10%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为146,580,374.36元，同比增长33.00%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为148,687,677.73元，同比增长83.29%[2] - 公司2024年第三季度营业总收入为28.23亿元，同比增长12.1%[25] - 公司2024年第三季度净利润为1.45亿元，同比增长32.1%[26] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为1.47亿元，同比增长33.0%[26] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.12元，同比增长33.3%[27] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为228,570,042.72元，同比增长256.12%[2] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加37,497.90万元，变动幅度256.12%，主要系报告期收到货款增加，开具承兑汇票方式结算钨原料采购款同比增加影响所致[14] - 投资活动现金流出较上年同期增加12,444.21万元，增幅199.79%，投资活动产生的现金流量净额较上年同期减少12,966.06万元，变动幅度317.93%，系报告期技改项目投入支付的现金同比增加所致[14] - 筹资活动现金流入小计较上年同期增加54,627.65万元，增幅61.10%，系报告期收到银行借款及收回借款保证金同比增加所致[14] - 经营活动现金流入小计为2,359,459,969.77元，相比上期的2,204,008,771.26元有所增加[29] - 购买商品、接受劳务支付的现金为1,570,444,123.23元，相比上期的1,888,576,001.34元有所减少[29] - 支付给职工及为职工支付的现金为356,717,405.51元，相比上期的322,411,065.16元有所增加[29] - 支付的各项税费为135,895,123.57元，相比上期的77,358,294.19元有所增加[29] - 经营活动产生的现金流量净额为228,570,042.72元，相比上期的-146,408,984.35元有显著改善[29] - 投资活动产生的现金流量净额为-170,443,320.45元，相比上期的-40,782,705.23元有所恶化[29] - 筹资活动产生的现金流量净额为-263,973,580.75元，相比上期的-7,022,509.43元有所恶化[30] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为750,981.80元，相比上期的-679,550.70元有所改善[30] - 现金及现金等价物净增加额为-205,095,876.68元，相比上期的-194,893,749.71元有所恶化[30] - 期末现金及现金等价物余额为308,885,643.53元，相比上期的121,039,131.57元有所增加[30] 资产负债情况 - 应收账款期末数为78,975.37万元，较年初增加43,062.64万元，增幅119.91%[7] - 预付款项期末数为1,323.89万元，较年初减少3,075.03万元，下降69.90%[8] - 在建工程期末数为11,280.11万元，较年初增加5,283.81万元，增幅88.12%[7] - 合同负债期末数较年初数减少2,173.84万元，下降74.35%，以及其他流动负债期末数较年初数减少284.50万元，下降76.93%，系预收货款减少所致[10] - 一年内到期的非流动负债期末数较年初数减少36,962.05万元，下降64.09%，系归还到期借款所致[10] - 长期借款期末数较年初数增加25,243.40万元，增幅48.60%，系根据需要调整融资结构，增加中长期流动资金借款所致[10] - 公司货币资金期末余额为516,286,276.69元，较期初减少21.84%[19] - 应收账款期末余额为789,753,742.13元，较期初增加119.91%[19] - 存货期末余额为1,315,441,229.26元，较期初减少11.54%[19] - 流动资产合计期末余额为2,829,095,314.19元，较期初增加2.27%[20] - 非流动资产合计期末余额为2,189,540,470.86元，较期初增加3.80%[20] - 资产总计期末余额为5,018,635,785.05元，较期初增加2.93%[20] - 短期借款期末余额为871,183,269.31元，较期初减少1.88%[21] - 应付票据期末余额为644,111,000.00元，较期初增加78.20%[21] - 流动负债合计期末余额为1,985,988,950.17元，较期初减少8.13%[21] - 长期借款期末余额为771,884,045.00元，较期初增加48.60%[21] 费用与损益 - 税金及附加本期较上年同期增加349.99万元，增幅31.30%，系缴纳增值税增加导致附加税同比增加所致[11] - 信用减值损失本期较上年同期计提增加1,253.32万元，变动幅度66.44%，系应收账款期末余额及单项计提应收账款信用减值损失同比增加所致[12] - 资产处置收益本期较上年同期减少74.54万元，下降215.25%，系对固定资产出售产生收益同比减少所致[12] - 营业外支出本期较上年同期增加450.90万元，增幅127.63%，系对外捐赠同比增加所致[12] - 公司2024年第三季度研发费用为5222.08万元，同比增长25.6%[25] - 公司2024年第三季度财务费用为5898.9万元，同比增长28.0%[25] - 公司2024年第三季度信用减值损失为-3139.68万元，同比减少66.5%[26] - 公司2024年第三季度资产处置收益为-39.91万元，同比减少111.5%[26] 其他财务指标 - 公司2024年第三季度营业成本为23.64亿元，同比增长10%[25] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为23.33亿元，同比增长7.6%[28]

观点聚焦 我们认为，全球钨供需或将长期维持紧缺，钨价中枢有望迎来系统性上行。在钨价中枢抬升、中国钨业上市公司加速钨矿资源注入及开发、下游产能高端化 三大趋势下，中国钨业龙头的配置价值有望逐步凸显。 资源开发放缓；钨供给增量超预期；下游需求不足；钨价大幅波动。 T正文ext 1.供给：钨资源稀缺性强，供给有望维持偏紧格局 钨是一种战略性较强的资源，具有多种优秀且独特的性质，应用广泛并且难以替代。 据中钨在线，钨的熔点约3410摄氏度，在所有金属元素中位列第一； 钨的密度为19.35g/cm3，在非贵金属中位列第一；钨的莫氏硬度高达7.5，在金属中名列前茅。此外，钨还具有较强耐磨性、较强耐腐蚀性、高导电性、高导 热性等优势。凭借自身优良的性能，钨及其制品广泛应用于机械制造、矿山采掘、航空航天、汽车工业、新能源、国防等领域，且难以被其他金属材料替代 理由 供给侧，全球钨供给稀缺性强，集中度高，2023年中国钨的储量和产量占比均列全球第一，对全球钨供应具有较大影响力。 由于前期钨矿资源的较快消 耗，中国钨矿储采比明显低于全球平均水平，整体面临矿山老化、品位下降的压力，加之钨精矿开采总量控制及供改、环保政策趋严，使得国 ...

国浩律师（上海）事务所 法律意见书 国浩律师（上海）事务所 关于崇义章源钨业股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会的法律意见书 致：崇义章源钨业股份有限公司 1 国浩律师（上海）事务所 法律意见书 2024 年 9 月 20 日（星期五）下午 14:30 在江西省赣州市崇义县城塔下崇义章源 钨业股份有限公司二楼多媒体会议室召开。 经本所律师核查，本次股东大会采取现场投票与网络投票相结合的方式召开， 其中： 国浩律师（上海）事务所（以下简称"本所"）担任崇义章源钨业股份有限公 司（以下称"公司"或"章源钨业"）之特聘法律顾问，根据《中华人民共和国公司 法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券 法》"）等法律、法规和《上市公司股东大会规则》（以下称"《股东大会规则》"） 及《崇义章源钨业股份有限公司章程》（以下称"公司《章程》"）等有关规定， 指派金诗晟律师、孟怡律师出席并见证了公司于2024年9月20日（星期五）下午 14:30在江西省赣州市崇义县城塔下崇义章源钨业股份有限公司二楼多媒体会议 室召开的2024年第三次临时股东大会（以下简称"本次股东大会"），对本次股东 大 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：002378 证券简称：章源钨业 编号：2024-056 崇义章源钨业股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会决议公告 （1）现场会议召开时间：2024 年 9 月 20 日（星期五）14:30 （2）网络投票时间： 通过深圳证券交易所互联网投票系统的投票时间为 2024 年 9 月 20 日 9:15 至 15:00 期间的任意时间。 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为：2024 年 9 月 20 日 9:15-9:25、9:30-11:30 和 13:00-15:00。 2. 现场会议召开地点：江西省赣州市崇义县城塔下崇义章源钨业股份有限 公司二楼多媒体会议室。 3. 会议召开方式：本次股东大会采用现场表决与网络投票相结合的方式召 开。 特别提示： 1．本次股东大会未出现否决议案的情形。 2．本次股东大会未涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 1. 会议召开时间： 4. 会议召集人：公司董事会 5. 会议主持人：公司董事长黄泽兰先生 6. 本次会议的召集、召 ...

矿山资源整合与提升 - 2024年上半年公司钨精矿(65%)产量1,791.88吨,同比减少3.95%[1] - 公司完成淘锡坑钨矿与东峰探矿权矿区整合(扩界)资源储量核实工作,新增高沙、潭角里两宗探矿权[1][2] - 公司将持续加大矿权资源勘探,加快矿山深部开拓建设,推动采矿权矿山及其周边探矿权矿区的资源整合[2] - 加快矿山智能化建设,推进井下采选一体智能化技术改造,提高矿山开采效率[2] 产品销售情况 - 2024年上半年,公司钨粉、碳化钨粉及热喷涂粉出口同比下降,分别下降16.34%、4.80%和9.24%[1][2] - 公司本部及赣州澳克泰硬质合金产品销量实现增长,本部硬质合金销量增加20.12%,赣州澳克泰涂层刀片销量增加23.36%,棒材销量增加35.63%[2][3] 赣州澳克泰经营情况 - 2024年上半年,赣州澳克泰实现营业收入30,646.50万元,同比增长27.33%[3] - 赣州澳克泰坚持行业聚焦、产品聚焦,加强为汽车、工程机械等重点行业客户提供整体加工解决方案[3] - 赣州澳克泰加强与经销商合作,加大市场开拓力度,涂层刀片和棒材产品销量均实现增长[3] - 赣州澳克泰"高性能硬质合金精密刀具改扩建项目"已完成项目备案和节能审批,未来将根据市场需求扩充有竞争力、高附加值产品的产能[3] 公司发展规划 - 公司致力于钨资源的利用和开发,以研发生产高性能、高精度、高附加值的硬质合金为发展方向[4] - 公司将持续推进生产车间数字化转型,打造智能、高效、优质、安全的智能制造工厂[4] - 公司将推动光伏钨丝研发、生产及销售,拓宽产品应用领域,加快钨资源循环利用生产线研发[4] - 赣州澳克泰将深耕硬质合金高附加值产品,加快向航空航天、新能源等重点行业的应用领域进行产品布局[4]

证券代码：002378 证券简称：章源钨业 公告编号：2024-055 崇义章源钨业股份有限公司 关于控股股东部分股份质押的公告 2．股东股份累计质押情况 截至公告披露日，上述股东及其一致行动人所持质押股份情况如下： | | | | | | | | 已质押股份情况 | | 未质押股份情况 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 本次质押 | 本次质押 | 占其所 | 占公司 | 已质押股 | | 未质押 | | | 股东 | 持股数量 | 持股 | 前质押股 | 后质押股 | | | 份限售和 | 占已质 | 股份限 | 占未质 | | 名称 | （股） | 比例 | 份数量 | 份数量 | 持股份 | 总股本 | 冻结、标 | 押股份 | 售和冻 | 押股份 | | | | | | | 比例 | 比例 | | | | | | | | | （股） | （股） | | | 记数量 | 比例 | 结数量 | 比例 | | | | | | | | | （股） | | （股） | | | 章源 | ...