公司股价表现 - 多氟多股票于11月20日跌停，收盘价为34.22元，跌幅为9.99% [1] 券商研究报告核心观点 - 招商证券研究员发布深度报告，给予多氟多“强烈推荐”评级 [1] - 报告核心观点认为公司六氟业务将迎来反转，且盈利弹性大，同时圆柱电池业务开始产生正向贡献 [1] - 预计公司2025年归母净利润约为3.37亿元，2026年归母净利润约为27.7亿元 [1] - 基于2026年盈利预测，公司对应市盈率约为15.7倍 [1]

电池板块市场表现 - 电池50ETF(159796)在11月20日高开回落，截至14:30下跌1.69%，早盘一度上涨超过2% [1] - 该ETF近4个交易日获得连续资金净流入，合计流入金额达11.44亿元 [1] - 标的指数成分股表现分化，阳光电源和格林美上涨超过1%，天赐材料微涨，而多氟多下跌超过7%，宁德时代和欣旺达下跌超过2% [3] 主要成分股涨跌幅及权重 - 阳光电源上涨1.58%，估算权重为15.77% [4] - 宁德时代下跌2.14%，估算权重为7.77% [4] - 亿纬锂能下跌2.61%，估算权重为6.27% [4] - 多氟多大跌7.86%，估算权重为3.02% [4] - 格林美上涨1.20%，估算权重为2.64% [4] 锂电材料价格与供需 - 11月20日碳酸锂主力合约价格大幅上涨，盘中最大涨幅达4.22%，一度涨至10.25万元/吨 [5] - 预计2026年碳酸锂需求增长30%至190万吨，供应能力增长约25万吨，供需基本平衡 [5] - 如果2026年需求增速超过30%达到40%，碳酸锂价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨 [5] 储能市场需求爆发 - 2025年前三季度中国储能锂电池出货量合计430GWh，较2024年全年总量高出30% [5] - 第三季度出货量为165GWh，同比增长65% [5] - 电池50ETF标的指数的储能含量高达26%，大幅领先同类指数 [8] 固态电池技术进展 - 固态电池已进入量产前夕，全球主要电池企业明确了量产时间表，预计2027至2028年陆续进入量产阶段 [7] - 固态电池相比液态锂电池具有能量密度高、安全性强、循环寿命长等优势 [7] - 预估2030年全球全固态电池出货量将达到181GWh [8] - 电池50ETF标的指数固态电池含量达42% [8] 锂电产业链全面回暖 - 2025年1-10月国内电池和磷酸铁锂正极材料产量明显高于去年同期，行业排产持续超预期 [6] - 碳酸锂、六氟磷酸锂及磷酸铁锂材料价格均出现显著回升，三元和磷酸铁锂电芯价格趋于稳定或上行 [6] - 动力电池装车量与新型储能招标容量同比大幅增长，动力与储能双轮驱动需求韧性强劲 [6] 电池50ETF产品特征 - 标的指数第一大权重行业为电池化学品，权重占比高达27.3% [10] - 指数聚焦储能与动力电池两大板块，第一权重股光伏逆变器龙头占比达16.63% [11] - 指数精准刻画电池材料、动力电池和储能电池三大技术核心方向，锂、钴等能源金属和整车占比较少 [12] - 该ETF规模在同类产品中大幅领先，管理费率仅为0.15%/年，为同类最低档 [12]

锂电电解液指数及成分股市场表现 - 锂电电解液指数在11月20日盘中下跌2% [1] - 指数成分股多数出现下跌走势 [1] - 新宙邦股价下跌4.82% [1] - 华盛锂电股价下跌4.80% [1] - 天际股份股价下跌4.54% [1] - 多氟多股价下跌3.81% [1] - 海科新源股价下跌3.03% [1]

二级市场表现 - 本周新材料板块整体上涨，新材料指数涨幅为0.32%，跑赢创业板指3.33% [1][2] - 近五个交易日，细分板块中电池化学品表现最佳，上涨13.83%，合成生物指数上涨5.04%，可降解塑料上涨1.10% [1][2] - 同期表现较弱的板块包括电子化学品下跌2.23%，半导体材料下跌1.82%，工业气体下跌0.24% [1][2] 产业链周度价格跟踪 - 氨基酸价格稳中有降，精氨酸价格21400元/吨，周环比下降0.47%，蛋氨酸价格19800元/吨，周环比下降2.22%，缬氨酸和色氨酸价格持平 [3] - 可降解材料PLA、PBS、PBAT价格全线持平，分别为17800元/吨、17500元/吨、9800元/吨 [3] - 维生素A、E、D3、泛酸钙、肌醇价格全部维持不变 [3] - 工业气体及湿电子化学品中，UPSSS级和EL级氢氟酸价格分别稳定在11000元/吨和6100元/吨 [3] - 塑料及纤维中，芳纶价格大幅下跌至8.18万元/吨，周环比下降13.44%，涤纶帘子布9月出口均价为15538元/吨，环比下降1.06%，癸二酸9月出口均价为28495元/吨，环比上涨1.44% [3] 投资建议与行业分析 - 储能产业需求爆发带动锂电材料价格持续上涨，六氟磷酸锂作为电解液关键原料价格已拉升至16万元/吨，较25年7月价格底部5万元/吨增长3倍以上 [4][5] - 六氟磷酸锂供应紧张，头部企业满负荷生产，但中小企业产能难以快速复产，市场供应紧张可能持续至2026年，价格仍有上涨空间 [5] - 电解液重要添加剂VC（碳酸亚乙烯酯）价格同步上涨，目前报价6万元/吨，较底部涨价超30%，新建产能周期约12个月，短期供给难以补足缺口 [5] - VC在电池成本中占比低且不可替代，电池厂涨价容忍度较高，预计26年均价有望达到10万元/吨 [5] - 建议关注六氟磷酸锂产业链相关企业天际股份、天赐材料、新宙邦、深圳新星、多氟多 [5] - 建议关注VC相关企业华盛锂电、海科新源、联泓科技、泰和科技 [5]

外资机构看好中国资产 - 多家外资机构发布2026年展望报告，集体看好中国股市中长期配置价值，瑞银、摩根士丹利等纷纷上调中国市场相关股指目标点位 [1] - 外资机构调研与加仓动作不断，以实际行动做多中国资产 [1] - 中国资本市场高水平制度型开放稳步推进，预计合格境外机构投资者（QFII）、跨境资本市场互联互通等制度将持续完善，外资投资中国资产便利性有望进一步提升 [1] 主动权益基金表现强势 - 四季度以来，泰信发展主题等多只主动权益基金强势领涨，表现显著好于被动指数产品 [1] - 11月以来，股票型和混合型基金的上报数量已反超指数产品，知名主动权益基金管理人睿远基金今年首度上报公募产品 [1] - 主动权益基金布局热度回归，在结构性行情中可更灵活捕捉细分赛道机会，创造超越指数的阿尔法收益，同时基金管理人可能为平衡业务而选择发行主动产品 [1] 医药主题基金止跌回稳 - 历经两个多月的调整，医药主题基金正悄然吹响反攻的号角，多只基金业绩止跌回稳，部分基金甚至重拾涨势 [2] - 医保谈判首次引入"商保创新药目录"机制，极大点燃市场热情，相关ETF火爆放量 [2] - 医药板块特别是创新药领域，在支付体系革新与业绩兑现的双轮驱动下，长期投资价值正迎来新一轮释放窗口 [2] 锂电材料与储能板块高景气 - 电池级碳酸锂吨价再涨3500元，均价达97550元/吨，创下年内新高，具备成本优势的盐湖提锂产业有望迎来价值释放 [3] - 锂电、储能及电网设备等电力相关板块受益于海内外需求爆发，成为热点主线，储能赛道已有多只年内"翻倍股" [3] - 储能系统集成龙头海博思创今年以来累计涨幅高达1489.27%，华盛锂电为390.55%，多氟多为221.79%，阳光电源为144.71%，锂电龙头宁德时代为50% [3] - 研究机构普遍认为，国内外储能需求正迎来共振时刻，储能行业维持高景气预期，资源品可能成为新的主线方向 [3] 资金入市热情高涨 - 截至11月17日，今年以来新备案私募证券投资基金数量超过10000只，股票策略是发行市场的绝对主力 [4] - 11月以来，截至11月18日，权益类ETF净申购额合计为484.69亿元，四季度以来，权益类ETF净申购额已达到1436.23亿元 [4] - 在居民资产重新配置、市场结构性行情延续的背景下，增量资金源源入市值得期待 [4] 公募基金行业改革深化 - 证监会优化ETF注册及上市审核流程，取消了ETF注册环节提交证券交易所无异议函的要求，沪深交易所也相应修改自律规则 [5] - 此举旨在进一步降低基金管理人负担、推动ETF高质量发展，意味着公募基金行业改革持续深化，将进一步释放市场活力 [5] 上市公司ESG评级显著提升 - MSCI中国A股指数成份股有36.8%的企业ESG评级提升，全球领先评级的数量占比由去年底的7.2%大幅跃升至14% [7] - 领先评级公司数量由"十三五"末期的2家增长至54家，ESG评级的提升成为上市公司高质量发展丰硕成果的重要体现 [7] - 证监会将坚定不移逐步完善可持续披露制度，坚定不移推动政策落地，坚定不移引导以高质量发展推动高质量披露 [7] 上市公司重大合同与战略合作集中 - 进入第四季度，70余家A股上市公司披露了重大合同签订或战略合作协议，涉及行业广泛 [8] - 机械设备、电力设备两个行业均有超过10家公司获得重要订单，新能源、高端装备等领域的新订单最为集中 [8] - 订单形式从单纯的产品采购，转向技术合作与供应链协同，这有望显著提升相关企业的盈利质量和客户黏性 [8] 证券行业并购整合加速 - 中金公司、东兴证券、信达证券发布公告，筹划由中金公司分别换股吸收合并东兴证券、信达证券 [8] - 若此次交易顺利完成，将成为继国泰君安吸收合并海通证券后，行业又一标志性整合案例，进一步推动证券行业向头部集中、特色分化的新格局演进 [8] 银行业加速布局社交平台 - 银行业与社交平台的融合日益深化，除招商银行、江苏银行等较早布局的机构外，近期浙商银行、大华银行等多家银行机构也相继入驻小红书 [9] - 据不完全统计，目前银行总行、业务部门或分支机构在小红书开设的官方账号已超过65个 [9]

公司技术储备 - 公司拥有双三氟甲基磺酰亚胺锂技术[2] - 公司表示如有批量化订单可以很快建立商业化产线满足需求[2] 市场关注动态 - 近期市场在关注固态电池相关的双三氟甲基磺酰亚胺锂[2]

11月19日，多氟多在互动易表示，公司已建成100吨/年硼稳定同位素系列新材料产线，能满足相关领域 不同丰度和纯度的产品需求，根据订单情况释放产能，未来也将根据市场需求情况逐步建设、释放新增 产能。 ...

格隆汇11月19日丨多氟多(002407.SZ)在互动平台表示，公司六氟磷酸锂现有产能6.5万吨/年。 ...

公司动态 - 公司多氟多正在筹备高纯度锂-7相关的实验产线 [1] 产品与技术 - 公司涉及的产品与技术领域为高纯度锂-7 [1]

六氟磷酸锂市场分析 - 六氟磷酸锂是电解液的关键原料，直接影响电池的能量密度、快充性能和安全稳定性 [1][2] - 截至25年11月17日，价格已拉升至16万元/吨，相比于25年7月价格底部5万元/吨增长3倍以上 [1][2] - 市场供应紧张可能持续至2026年，价格仍有上涨空间 [1][2] 六氟磷酸锂供需状况 - 需求端因下游新能源汽车与储能产业爆发，带动电解液厂家采购量显著增长 [2] - 供给端头部企业虽已满负荷生产，但受制于前几年产能过剩导致的行业出清，大量中小企业产能难以快速复产 [2] - 行业整体供应紧张 [2] 六氟磷酸锂相关公司 - 建议关注天际股份、天赐材料、新宙邦、深圳新星、多氟多等产业链相关企业 [2] 添加剂VC市场分析 - 储能需求爆发带动电解液重要添加剂VC价格增长，目前报价已上涨至6万元/吨，较底部涨价超30% [1][3] - VC新建产能周期约12个月，闲置产线复工需3-4个月，短期供给难以快速补足缺口 [1][3] - VC属于重资产领域，投入进入壁垒高，行业公司亏损多年谨慎扩产 [3] 添加剂VC价格展望 - VC在电池成本中占比低且不可替代，电池厂涨价容忍度较高 [3] - 预计26年均价有望达到10万元/吨 [3] 添加剂VC相关公司 - 建议关注华盛锂电、海科新源、联泓科技、泰和科技等 [3]