行业动态 - 2024年中国40135大圆柱锂电池出货量为8890万只，2025年一季度合计出货1454.5万只，同比增长56.40% [2] - 多氟多大圆柱锂电池出货量（按GWh计算）位居2024年中国前二 [2] - 全极耳大圆柱电池发展热度持续居高不下，市场发展迅猛，受便携式储能、户用储能、电动两/三轮车（包括换电）等应用领域的带动 [2] 公司技术进展 - 多氟多第三代大圆柱电池产品已经量产 [2][4] - 第一代产品技术亮点有脉冲激光焊/转接片/底部穿透焊 [5] - 第二代产品升级为连续激光焊外加双向爆破技术，相比第一代效率提升200% [5] - 第三代产品让壳体和电极直接连接，ACR下降10%~15%，效率进一步提升，设备投入减少 [5] - 最新一代大圆柱采用自主研发的双向泄压技术，可有效防止电池因压力过大而引发的事故 [7] - 单侧汇流技术能有效降低电池的制作成本，提高模组结构的简单性和装配效率 [7] - 全新CTC结构将发泡结构胶填充在电池之间的缝隙，简化系统结构同时提升成组效率 [7] - 多氟多在大圆柱系列上多线发力，从40一直做到42-46-48-60-65，全面覆盖电自、电摩、商用车等场景 [10] - 2024年多氟多新能源大圆柱产品动力领域共计出货3.91GWh，行业领先 [10] 产品序列 - 两轮车市场产品有容量20Ah的40135大圆柱以及24Ah的42135 [10] - 三轮车市场产品有30Ah的46140以及50Ah的60150 [10] - 产品序列全面覆盖新国标二轮车、电虚修电、休闲三轮车、载/ﻘ三轮车等应用场景 [11] 产能规划 - 多氟多新能源目前在生产产能有14GWh，预计到今年10月22GWh产能将会完全释放 [12][13] 公司背景 - 多氟多新能源母公司多氟多新材料做化工起家，申报专利1300余项，授权专利800余项 [13] - 母公司主营业务分为4个板块：氟基新材料、电子信息材料、新能源材料、新能源电池 [13] - 多氟多新能源于2010年成立，2011年布局动力电池市场，在大圆柱方面授权专利80余项，发明有18项 [13] - 公司分为两个大基地：南基地（焦作新能源）和北基地（宁福新能源） [13]

公司业务进展 - 公司在硼同位素分离技术上实现新突破[1] - 公司在国家级制造业创新中心建设上取得新进展[1] - 公司是全球锂电池电解液关键原料六氟磷酸锂的领军企业[1] 政府支持措施 - 省市区各级政府协调解决硼同位素园区规划难题[1] - 政府为公司提供多要素支持助力强化创新主体地位[1] - 相关部门在能耗环评环节开辟绿色通道提供全生命周期服务[1] 企业发展环境 - 专项行动推动政策红利精准滴灌和营商环境持续优化[1] - 通过服务企业大走访活动联动找问题破难题[1] - 企业表示助企实招真管用对发展更有信心[1]

公司股价表现 - 2025年7月30日收盘价12.74元 单日下跌1.24% 换手率1.94% 成交量20.99万手 成交金额2.69亿元 [1] - 主力资金净流出2334.49万元 占成交额8.68% 其中超大单净流出1036.15万元(占比3.85%) 大单净流出1298.33万元(占比4.83%) [1] - 中小单资金流向分化 中单净流出407.28万元(占比1.51%) 小单净流入1927.21万元(占比7.16%) [1] 公司财务业绩 - 2025年第一季度营业总收入20.98亿元 同比减少2.09% [1] - 归属净利润6473.06万元 同比增长69.24% 扣非净利润2084.15万元 同比增长190.55% [1] - 偿债能力指标显示流动比率1.277 速动比率1.134 资产负债率54.28% [1] 公司基本情况 - 多氟多新材料股份有限公司成立于1999年 总部位于焦作市 属于化学原料和化学制品制造业 [1] - 注册资本119043.2569万元人民币 实缴资本5400万元人民币 法定代表人李云峰 [1] 公司经营规模 - 对外投资46家企业 参与招投标项目5000次 [2] - 知识产权包括39条商标信息 451条专利信息 [2] - 拥有行政许可895个 [2]

公司基本信息 - 河南省有色金属国际贸易有限公司于2025年7月10日成立 法定代表人为李凌云 注册资本1000万元人民币 登记状态为存续(在营、开业、在册) [1][2] - 公司注册地址位于河南省焦作市中站区焦亮路1号 登记机关为焦作市中站区市场监督管理局 所属行业为其他未列明批发业(F5199) [2] - 公司英文名称为Henan Nonferrous Metals International Trade Co Ltd 企业类型为其他有限责任公司 纳税人识别号为91410803MAEPLX [2] 股权结构 - 公司由河南省有色金属工业有限公司全资持股 持股比例100% 对应认缴出资额1000万元 [1][2] - 河南省有色金属工业有限公司由多氟多新材料股份有限公司控股94.36% 对应认缴出资额4718万元 出资日期为2013年4月16日 [2] 经营范围 - 主营业务包括有色金属合金销售 高性能有色金属及合金材料销售 石墨及碳素制品制造 保温材料销售 [1][2] - 扩展业务涵盖化工产品销售 金属矿石销售 耐火材料销售 电池及零配件销售 建筑用钢筋产品销售 [2] - 进出口业务包含货物进出口 技术进出口 同时提供供应链管理服务和电子专用材料销售 [2]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）7月24日全天震荡上行，盘中最高涨幅达1.83%，收盘涨1.53%，尾盘溢价率扩大至0.56%，反映买盘资金强势 [1] - 成份股中锂电、纯碱、氟化工板块领涨，和邦生物涨4.76%，天赐材料涨4.03%，博源化工、多氟多、蓝晓科技等多股涨超3% [1] - 基础化工板块近5日主力资金净流入264.18亿元，在中信一级行业中排名第2，近60日累计净流入1506.28亿元，排名第4 [2] 行业政策与供需格局 - 锂电行业受益于"反内卷"政策，部分项目停产或推后，行业供需逐步回归健康，周转速度加快，碳酸锂和电池环节盈利修复预期增强 [3] - 化工行业处于周期底部，供给侧竞争加剧导致增收不增利，高层治理低价无序竞争将推动新一轮供给侧改革，淘汰落后产能优化供需格局 [4] - 绿色低碳、节能减排等"成本要素"重新定价有望推动化工领域"反内卷"，周期性强的基础化工产品及成本优势龙头公司受关注 [5] 估值与配置机会 - 细分化工指数市净率2.07倍，处于近10年24.85%分位点低位，中长期配置性价比凸显 [4] - 中国化工产业链凭借成本和技术优势填补国际供应链空白，海外产能退出加剧供应不确定性，长期或重塑全球产业格局 [5] 投资工具与策略 - 化工ETF（516020）覆盖化工全细分领域，50%仓位集中于万华化学等大市值龙头，50%布局磷肥、氟化工等细分龙头 [6] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）参与化工板块投资 [6]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）盘中价格一度上涨超1%，截至发稿涨幅为0.76% [1] - 成分股中锂电、钾肥、树脂等板块个股表现强势，天赐材料大涨超4%，盐湖股份、蓝晓科技、多氟多等涨超3%，恩捷股份、扬农化工、新宙邦等多股涨超2% [1] 行业现状与挑战 - 国内化工行业陷入"扩产-压价-亏损"的恶性循环，资源重复投入导致低效扩张，产品价格持续走低，行业整体盈利能力恶化 [2] - 华鑫证券建议通过反内卷约束产能供给，破除行业长期内卷，促进行业良性循环 [2] 龙头企业优势 - 行业龙头企业有望显著受益，因其无落后产能、规模与产业链优势突出、成本最低、盈利能力较强且弹性大 [3] - 龙头企业市占率高，利润体量大，可能实现历史级别的利润 [3] 估值与配置时机 - 细分化工指数市净率为2.07倍，处于近10年24.85%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [3] 行业未来展望 - 天风证券指出，在"反内卷"背景下，化工领域可能针对绿色低碳、节能减排等成本要素重新定价，推动类似供给侧改革的成效 [4] - 德邦证券认为本轮扩产周期接近尾声，行业或迎新一轮供给侧改革，中国化工企业正加速抢占全球市场份额，行业有望进入长景气周期 [5] 投资策略 - 建议关注周期属性强的基础化工产品及拥有成本优势的化工龙头上市公司 [4] - 化工ETF（516020）覆盖化工各细分领域，近5成仓位集中于大市值龙头股（如万华化学、盐湖股份），其余5成布局磷肥、氟化工等细分龙头 [5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [4] 报告的核心观点 - 二代制冷剂配额如期削减，三代制冷剂政策延续，配额约束下供需格局将持续优化，2025 年二代/三代制冷剂价格有望保持涨势，继续看好制冷剂景气周期，国内综合实力强、产品矩阵完善、技术储备全面、制冷剂配额靠前的生产企业将受益 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 氟化工行业行情回顾&重点公告 - 本周（2025.7.14 - 2025.7.18）氟化工板块涨跌幅前五为中欣氟材（+14.34%）、东岳集团（+4.25%）、永和股份（+3.26%）、多氟多（+2.14%）、三美股份（+1.76%）[4][7] - 多家公司发布业绩预计，昊华科技预计 2025H1 归母净利润 5.9 亿 - 6.5 亿元，同比+10.00% - +21.18%；巨化股份预计 2025H1 营业收入 117.12 亿元，同比增长 27.29%，归母净利润 19.70 亿 - 21.30 亿元，同比+136% - +155%；中欣氟材 2025 年上半年预计净利润约 475.89 万 - 608.09 万元，同比扭亏；三美股份预计 2025 年半年度归母净利润 9.48 亿 - 10.42 亿元，同比+146.97% - +171.67%；东岳集团预计 25H1 公司拥有人应占净溢利大幅同比增长约 150% [4][7][8] 行业动态：制冷剂价格保持涨势 - 截至 2025 年 7 月 18 日，R22/R32/R134A/R125/R410A/R143A 价格分别为 36000/53500/50000/45000/50000/46000 元/吨，周涨幅 0.0%/0.9%/1.0%/0.0%/0.0%/0.0%，月涨幅 0.0%/8.1%/4.2%/0.0%/2.0%/0.0%，季涨幅 0.0%/12.6%/7.5%/0.0%/3.1%/0.0% [4][10] - 成本端萤石/硫酸/三氯甲烷/二氯乙烯/三氯乙烯/四氯乙烯价格分别为 3175/760/2000/2210/4700/3800 元/吨，周涨幅为 0.0%/0.0%/14.3%/0.5%/0.0%/0.0%，月涨幅为 -4.5%/2.7%/25.0%/7.8%/ -7.4%/ -11.6%，季涨幅为 -15.9%/5.6%/ -28.6%/ -0.5%/ -6.0%/ -26.9%，成本端趋于稳定 [4][10] - R22/R32/R134A/R125/R143A 价差周涨幅 -1.5%/1.2%/1.6%/0.0%/ -1.4%，月涨幅 -1.8%/11.2%/9.5%/4.6%/1.4%，季度价差涨幅 8.0%/21.4%/18.4%/16.1%/ -2.0% [4][10] 库存处于正常水平，开工率上行 - 截至 2025 年 7 月 18 日，R22/R32/R134A/R125 库存分别为 4165/3843/3305/2697 吨，处于历史（2020 年 2 月 28 日至 2025 年 7 月 18 日）60.4%/36.6%/46.9%/26.6%分位 [11][12] - 截至 2025 年 6 月，R22/R32/R134A/R125 开工率分别为 55.42%/66.20%/44.60%/42.60%，月度同比 5.36/0.41/0.85/2.52 pct [11][12] 需求端：产量出口量保持增长 - 2025 年 1 - 6 月，空调生产量累计值为 16329.61 万台，同比增长 3.97%，出口量累计值为 4105 万台，同比增长 6.85% [11][14] 投资建议 - 推荐巨化股份、东岳集团，相关标的三美股份、昊华科技、永和股份 [4][17] - 给出推荐公司估值表，包含巨化股份、东岳集团、三美股份、昊华科技、永和股份的评级、收盘价、EPS、PE 等信息 [18]

行业增长态势 - 2025年上半年六氟磷酸锂产量达12.5万吨，同比增速38%，行业从"井喷期"步入"稳健增长期" [2] - 增速理性回落反映市场成熟化，供需趋于平衡，相较于2021-2022年爆发式增长及2024年31%增速，增长逻辑转向稳健 [2] - 全年产量预计冲击25万吨量级，规模迈上新台阶，下游需求由全球电动汽车渗透率提升及储能产业发展双重驱动 [4] 市场竞争格局 - 行业集中度持续提升，前五强企业（天赐材料、多氟多、新泰新材、江西石磊、浙江永太）合计市场份额达78% [6] - 天赐材料以37%市场份额居绝对龙头地位，成本优势及电解液产量带动其规模效应，多氟多以21%份额稳居第二 [6] - 资源与订单加速向头部集中，中小厂商生存空间被挤压，市场呈现强者恒强特征 [6] 未来挑战与机遇 - 新增产能释放带来消化压力，避免阶段性过剩引发的价格竞争成为行业共同课题 [7] - 头部企业需强化成本管控与客户绑定能力，中小厂商面临技术差异化或兼并重组的选择 [7] - 行业从粗放扩张转向精耕细作，竞争焦点转向效率、技术及客户黏性，进入"质的较量"阶段 [7][8]

论坛概述 - 2025第五届起点两轮车换电大会暨轻型动力电池技术高峰论坛在深圳举办，主题为“换电之城 智慧两轮” [1] - 论坛聚焦两轮车及换电、锂电、钠电、高倍率、超快充、新材料等前沿技术，吸引300+企业和600+高层参与 [1] - 多氟多新能源前瞻技术研究副院长杲绍芒发表主题演讲，分享电动两轮车及换电高安全动力电池解决方案 [1][2] 公司背景 - 多氟多新能源母公司为化工起家的多氟多新材料，拥有1300+专利，承担国家863项目，2010年主板上市 [3] - 母公司主营业务分为氟基新材料（冰晶石、无水氟化铝）、电子信息材料（电子级氢氟酸、硅烷）、新能源材料（六氟磷酸锂）、新能源电池（锂/钠电池） [3] - 公司2010年成立，2011年布局动力电池，2017年乘用车市场突破，2024年产能达12GWh，计划10月释放22GWh总产能 [4] 大圆柱电池技术 - 2024年大圆柱产能扩展8GWh，总产能达22GWh，行业领先 [2][4] - 三代产品迭代：第一代脉冲激光焊（续航15万公里）、第二代连续激光焊（降本）、第三代取消正极直接连接壳体（效率提升） [6] - 最新技术采用双向泄压、单侧汇流、CTC结构、全新制造工艺，提升安全性、成本效率和可靠性 [8] - 授权专利80+项（发明18项），自放电控制达36个月不良率12ppm，单体不良率<1ppm [8][12] 产品性能与应用 - 产品覆盖40-75Ah，包括40135（20Ah）、46140（30Ah）、60150（50Ah）等型号，能量密度≥170Wh/kg [12][14][16] - 性能参数：最大持续放电电流3C、内阻<1.5mΩ、工作温度-40℃~65℃、循环寿命达8000次 [12][14] - 应用场景覆盖新国标二轮车、电摩换电、休闲三轮车、载货三轮车等，匹配48V-76.8V电池组 [16] 市场与产能 - 2024年大圆柱出货近4GWh，2025年预计翻倍，目标成为全极耳大圆柱领域第一 [15][17] - 通过废旧极片回收降本20%，布局西北/西南产业链回收进一步降低成本 [15] - 产品序列全面覆盖30-75Ah，部分型号将成为电摩商用换电标准尺寸 [15][16]

2025第五届起点两轮车换电大会暨轻型动力电池技术高峰论坛 - 活动主题为"换电之城 智慧两轮"，聚焦两轮车换电及轻型动力电池技术 [1] - 活动将于2025年7月11日在深圳宝安登喜路国际酒店举办 [1] - 参与单位包括小哈换电、雅迪科技、台铃集团、亿纬锂能等30余家产业链企业 [1] 多氟多六氟磷酸锂项目进展 - 公司年产3万吨超净高纯晶体六氟磷酸锂项目三期工程完成环保验收 [1][2] - 三期工程实际建设内容包括10000t/a六氟磷酸锂生产装置及五氟化磷装置等配套设备 [2] - 项目通过改造现有氢氟酸设施新增HF产能8428t/a，三期工程副产盐酸直接外销 [1] - 原计划建设的氟化锂生产装置改为外购，五氯化磷装置进行工艺优化 [2] 行业动态 - 欧盟近期资助6大电池项目总金额超70亿元 [4] - 力神电池发布六款新产品 [4] - 欣旺达在赣州布局新生产基地 [4]