黄金概念板块表现 - 10月10日盘初黄金概念板块多数下挫，晓程科技跌幅最大，超过7% [1] - 西部黄金跌超6%，赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金等纷纷跟跌 [1] - 具体个股表现：晓程科技跌7.13%至28.13元，西部黄金跌6.81%至30.65元，赤峰黄金跌5.30%至30.40元，山东黄金跌4.09%至41.49元，湖南黄金跌3.81%至22.73元 [2] 有色金属板块表现 - 有色金属板块集体走低，华友钴业、腾远钴业、寒锐钴业、天齐锂业等均出现下跌 [2] - 具体个股表现：华友钴业跌5.68%至66.30元，腾远钴业跌5.37%至76.78元，寒锐钴业跌5.00%至54.72元，天齐锂业跌2.79%至49.90元 [3] - 其他跌幅较大的相关公司包括耐普矿机跌5.36%，豫光金铅跌4.77%，金诚信跌4.53% [2]

黄金概念板块表现 - 10月10日盘初黄金概念板块多数下挫 晓程科技跌幅最大为-7.13% 西部黄金跌-6.81% 赤峰黄金跌-5.30% 山东黄金跌-4.09% 湖南黄金跌-3.81% [1][2] - 其他黄金概念公司如豫光金铅跌-4.77% 金诚信跌-4.53% 山金国际跌-4.25% 紫金矿业跌-4.05% 盛达资源跌-4.06% 恒邦股份跌-3.33% [2] 有色金属板块表现 - 金属板块中华友钴业跌-5.68% 腾远钴业跌-5.37% 寒锐钴业跌-5.00% 天齐锂业跌-2.79% 集体走低 [2][3] - 其他有色金属公司如博迁新材跌-4.58% 盛新锂能跌-3.18% 远航精密跌-3.03% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期碳酸锂市场或延续低位震荡格局 供给端新增产能释放与存量高开工率形成压制 需求端新能源汽车销量增长及六氟磷酸锂价格反弹提供底部支撑 基差走强反映现货压力边际缓解 但仓单压力仍存 未来1 - 2周需重点关注节后补库节奏与盐湖新产能爬坡速度 以及江西地区8个锂矿的后续信息 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 碳酸锂主力合约9月30日收于72800元/吨 较前一交易日下跌1.52% 基差显著走强 从 - 820元/吨回升至300元/吨 [1] - 主力合约持仓量减少7.86%至23.2万手 成交量大幅收缩31.82%至31.7万手 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端锂辉石和锂云母精矿价格维持稳定 但头部企业产能加速释放 天齐锂业张家港3万吨氢氧化锂项目、西藏矿业扎布耶盐湖万吨级碳酸锂项目相继落地 叠加现有71.31%的产能利用率 供给端压力持续增加 [2] - 需求端新能源车零售端保持韧性 9月前27天新能源车零售103.9万辆 批发115.4万辆 六氟磷酸锂价格单日大涨4.98%至63250元/吨 三元材料价格小幅上行 反映正极材料需求边际改善 但铁锂电芯价格持平显示结构性分化 [2] - 库存与仓单方面 碳酸锂库存连续四周下降 9月30日库存136825实物吨 去库速度偏慢制约价格反弹动能 [2] 产业链价格监测 |名称|2025 - 09 - 30价格|2025 - 09 - 29价格|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂主力合约|72800|73920|-1120|-1.52%|元/吨| |基差|300|-820|1120|136.59%|元/吨| |主力合约持仓|231964|251749|-19785|-7.86%|手| |主力合约成交|317458|465591|-148133|-31.82%|手| |电池级碳酸锂市场价|73100|73100|0|0.00%|元/吨| |锂辉石精矿市场价|6390|6390|0|0.00%|元/吨| |锂云母精矿市场价|3400|3400|0|0.00%|元/吨| |六氟磷酸锂|63250|60250|3000|4.98%|元/吨| |动力型三元材料|122350|121750|600|0.49%|元/吨| |动力型磷酸铁锂|33640|33640|0|0.00%|元/吨| |名称|2025 - 09 - 26数据|2025 - 09 - 19数据|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂产能利用率|71.31%|71.31%|0.00%|0.00%|%| |碳酸锂库存|136825.00|137531.00|-706.00|-0.51%|实物吨| |523圆柱三元电芯|4.42|4.42|0.00|0.00%|元/支| |523方形三元电芯|0.40|0.39|0.00|0.51%|元/Wh| |523软包三元电芯|0.41|0.41|0.00|0.00%|元/Wh| |方形磷酸铁锂电芯|0.33|0.33|0.00|0.00%|元/Wh| |钴酸锂电芯|6.65|6.35|0.30|4.72%|元/Ah| [5] 产业动态及解读 现货市场报价 - 9月30日 SMM电池级碳酸锂指数价格73488元/吨 环比上一工作日上涨32元/吨 电池级碳酸锂7.28 - 7.43万元/吨 均价7.355万元/吨 与上一工作日持平 工业级碳酸锂7.07 - 7.19万元/吨 均价7.13万元/吨 与上一工作日持平 碳酸锂期货价格延续震荡走势 主力合约处在7.27 - 7.40万元/吨之间震荡 下游材料厂国庆备货已基本结束 市场成交明显转淡 [6] - 以锂辉石为原料生产的碳酸锂占比已超过60% 成为市场供给的重要支撑 锂云母原料所产碳酸锂占比则下降至15% 9月市场呈现供需同步增长、但需求增速更快的态势 当月将出现阶段性供应偏紧 [6] 下游消费情况 - 9月1 - 27日 全国乘用车新能源市场零售103.9万辆 同比去年9月同期增长9% 较上月同期增长17% 全国乘用车新能源零售渗透率58.5% 今年以来累计零售860.9万辆 同比增长24% [7] - 9月1 - 27日 全国乘用车厂商新能源批发115.4万辆 同比去年9月同期增长12% 较上月同期增长21% 全国乘用车厂商新能源批发渗透率54.9% 今年以来累计批发1009.8万辆 同比增长31% [7] 行业新闻 - 9月20日 亿纬锂能匈牙利基地机电设备正式进场 标志项目土建工程进入关键阶段 该基地定位欧洲新能源产业核心制造中心 占地面积45万平方米 建成后将为宝马集团德布勒森工厂供应大圆柱电池 预计2026年竣工 可创造约1000余个就业岗位 [8][9] - 9月25日 总投资约18亿元的天齐锂业三万吨电池级氢氧化锂项目在江苏张家港保税区竣工投产 该项目是天齐锂业“五年战略规划”首个实施并竣工投产的项目 也是天齐锂业落户张家港的第二个全自动化电池级氢氧化锂（碳酸锂）工厂 天齐锂业在全球拥有5大生产基地 张家港生产基地已形成年产2万吨电池级碳酸锂生产能力 [9] - 9月20 - 24日 西藏矿业历时四年布局的扎布耶盐湖万吨级碳酸锂项目顺利完成120小时的功能考核 标志着该项目正式投产 该项目的产能释放 将显著提升国内锂资源自给率 西藏矿业拥有独家开采权的西藏扎布耶盐湖是世界三大、亚洲第一大锂矿盐湖 是富含锂、硼、钾 固、液并存的特种综合性大型盐湖矿床 [9][10] 产业链数据图表 报告展示了碳酸锂期货主力与基差、电池级与工业级碳酸锂价格、锂精矿价格、六氟磷酸锂与电解液价格、三元前驱体价格、三元材料价格、磷酸铁锂价格、碳酸锂开工率、碳酸锂库存、电芯售价等数据图表 数据来源包括上海钢联、SMM、iFinD、通惠期货研发部 [11][14][15]

政策事件 - 商务部于2025年10月9日公告对稀土相关技术等物项实施出口管制 [1] - 管制依据为《中华人民共和国出口管制法》及《中华人民共和国两用物项出口管制条例》等法律法规 [1] 市场即时反应 - 中证稀有金属主题指数(930632)在2025年10月9日午间收盘时强势上涨6.23% [1] - 成分股西部超导(688122)大幅上涨18.79%，赣锋锂业(002460)上涨9.15%，洛阳钼业(603993)上涨9.04% [1] - 稀有金属ETF基金(561800)当日上涨5.45%，冲击连续3日上涨 [1] 基金近期表现 - 截至2025年9月30日，稀有金属ETF基金近2周累计上涨10.36%，涨幅在可比基金中排名第一 [1] - 该基金自成立以来最高单月回报达24.02%，最长连续上涨月数为5个月，最长连涨涨幅为65.75% [3] - 基金上涨月份的平均收益率为8.58% [3] 行业基本面分析 - 以氧化镨钕为代表的稀土价格延续高位运行，下半年稀土产业有望保持业绩高增长 [3] - 稀土行业供需关系实质性好转，供给端因开采和冶炼分离总量调控管理办法落地而增速放缓，大幅落后于需求扩张 [3] - 需求端受机器人、低空经济、军工等产业发展带动而持续释放 [3] 国际环境与价格预期 - 海外高冶炼成本支撑价差，美国收购底价拉高价格基数，提振了稀土涨价预期 [3] - 稀土战略价值正迎来市场重估 [3] 板块整体表现与估值 - 2025年上半年金属板块盈利增速进一步抬升，细分板块中稀土和钨、镍钴锡锑和铜表现优异 [3] - 金属板块分红和基金持仓处于上升态势，板块估值水平升至2022年以来高位，但距离2021年高点仍有空间 [3] - 细分品种如铝、锂、镍钴锡锑的低估值优势突出 [3] 指数权重构成 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比为59.91% [4][5] - 前三大权重股为北方稀土(权重8.49%)、洛阳钼业(权重7.98%)、华友钴业(权重6.80%) [4][7]

指数及ETF表现 - 中证新能源汽车产业指数强势上涨3.73% [1] - 新能车ETF上涨3.63%，最新价报2.63元，冲击3连涨 [1] - 新能车ETF近2周累计上涨6.92% [1] 成分股表现 - 当升科技上涨11.76%，赣锋锂业上涨10.00%，天齐锂业上涨9.31% [1] - 指数前十大权重股合计占比54.61% [2] - 权重股宁德时代涨5.40%，汇川技术涨8.27%，赣锋锂业涨10.00%，天齐锂业涨9.31% [4] - 权重股长安汽车下跌0.25% [4] 指数构成 - 中证新能源汽车产业指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备、电芯电池、电池材料等上市公司证券 [1] - 前三大权重股为宁德时代(权重9.80%)、汇川技术(权重9.63%)、比亚迪(权重9.10%) [2][4]

南方财经10月9日电，锂矿、盐湖提锂板块持续走强，赣锋锂业触及涨停，天齐锂业涨超8%，洛阳钼 业、盐湖股份、华友钴业跟涨。 ...

市场层面 - 2025年第二季度锂资源出清不及预期，锂价持续探底至6万元/吨 [2] - 2025年第二季度中国锂盐产量增速放缓 [2] - 需求低迷下，锂盐社会库存高位累库维持在15万吨以上水平 [2] 上市公司业绩层面 - 2025年第二季度上市公司以量补价，营业收入同比增长3% [3] - 毛利润减少叠加存货减值损失，归母净利润同比下降9% [3] - 2025年第二季度毛利率和净利率分别为22.36%和9.13%，出现反转趋势 [3] - 2024年财务费用支出减少，管理及销售费用下降空间已较小 [3] - 资本开支仍处于周期磨底期 [3] - 偿债能力维持稳定，处于合理区间 [3] 产业变化趋势 - 中资企业主动减产意愿超低，锂价由7.4万元/吨下跌至6万元/吨，企业盈利空间被压缩，部分控股非矿企业出现净亏损，但仅选择阶段性技改检修控制产量，无大规模供给端减产 [4] - 中资企业业绩承压能力强，周期下行期极力降低费用支出，2025年第二季度样本企业四费费用共计22.87亿元，同比减少16.3%，四费费用率仅为6.47% [4] - 中资企业已经放缓资本开支，2025年第二季度样本企业资本开支共计41亿元，同比减少8.0%，预计远期锂盐项目投产节奏放缓，锂矿周期拐点逐步接近 [5]

行业投资评级 - 行业评级：看好 [4] 报告核心观点 - 行业处于缓出清阶段，周期正逐步企稳，拐点逐步接近 [1][8] - 2025年第二季度锂价持续探底，但企业主动减产意愿低，通过以量补价维持收入稳定 [8][10] - 上市公司业绩承压能力强，通过费用控制缓解盈利压力，资本开支已进入磨底期 [8][53] - 行业毛利率出现反转回升趋势，显示盈利水平可能已走出持续探底阶段 [8][33] 市场表现分析 - 2025年第二季度电池级碳酸锂价格从74万元/吨下跌至6万元/吨，季度均价录得653万元/吨，环比下跌1389% [8][10] - 2025年7月因江西矿证扰动及储能订单超预期增长，锂价迎来反弹 [10] - 2025年第二季度中国锂盐产量299万吨，同比仅增长4%，环比增长10%，增速显著放缓 [8][11] - 氢氧化锂在锂盐中占比从2022年的49%持续下滑至2025年第二季度的25% [11] - 锂盐社会库存高位累库，2025年第二季度维持在15万吨以上水平，8月底降至1394万吨 [8][16] 上市公司财务表现 - 2025年第二季度12家样本企业营业收入共计3536亿元，同比增长3%，环比增长11% [8][21] - 2025年上半年锂盐业务营业收入1450亿元，同比下降429%，占上市公司总收入的22% [20] - 2025年第二季度归母净利润共计3227亿元，同比下降9%，环比下降7% [8][25] - 2025年第二季度毛利率为2236%，同比下降81个百分点，但环比增长08个百分点；净利率为913%，同比增长047个百分点，环比下降17个百分点 [8][33] - 天华新能、天齐锂业等锂盐加工产能大的企业营业收入保持在第一梯队领先位置 [21] 企业成本与费用控制 - 2025年第二季度四费费用共计2287亿元，同比减少163%，环比减少59%，四费费用率仅为647% [8][40] - 财务费用同比下降32%、环比下降46%，是费用率降低的关键因素 [40] - 永兴材料、天齐锂业与盐湖股份是成本控制较好的公司 [41] - 盛新锂能2025年第二季度净利润环比减少532亿元至-686亿元，主要因计提存货跌价准备等资产减值438亿元 [28] 资本开支与偿债能力 - 2025年上半年资本开支共计115亿元，同比增加7%，增速显著放缓 [53] - 2025年第二季度资本开支41亿元，同比减少80%，符合周期底部支出预期 [8][53] - 2024年加权平均现金比率值为064，同比下降7个百分点；资产负债率为2625%，同比下降055个百分点 [61] - 永兴材料和盐湖股份现金比率远高于其他上市公司，经营现金流充沛，短期偿债能力强 [62] 海外项目经营情况 - 盛新锂能Max Mind 2025年上半年净亏损165亿元，中矿（香港）净亏损21亿元，雅化集团KMC净亏损175亿元 [8] - 使用非洲自有矿的企业2025年第二季度毛利润与净利润受影响较大 [28]

涉及的行业或公司 * 行业：全球及中国能源存储、电力行业、可再生能源（太阳能、风能）、核电、电网基础设施、电动汽车、数据中心、高耗能制造业、化石燃料（煤炭、石油、天然气）[1] * 公司：提及的上市公司包括CATL（宁德时代）、Sungrow（阳光电源）、LG Energy Solution、LG Chem、Samsung SDI、Panasonic、BYD、Gotion High Tech（国轩高科）、EVE（亿纬锂能）、Sunwoda（欣旺达）、CALB（中创新航）、Tianqi Lithium（天齐锂业）等电池及锂业公司 [8][10][12] 核心观点和论据 中国电力需求强劲增长且将超越GDP增长 * 中国电力需求上月首次超过1000TWh，去年年需求达到约10,000TWh（是美国的2.5倍）[1] * 预计到2030年需求将达到13,500TWh，到2050年达到25,000TWh（几乎相当于当前全球电力需求）[1][10] * 驱动因素包括AI、EV、空调、高科技制造自动化和化石燃料电气化 [1][10][18] * 预计到2030年复合年增长率为5.6%，到2050年长期增长率为3.2%，超过GDP增长 [1] * 电力消费增长与GDP增长之比（电力乘数）从2016年的0.8扩大到2024年的近1.4，预计未来五年将增至1.4 [30][37][38] * 到2050年，电力将占最终能源消耗的50%以上（目前为29%）[1][10][21] 中国在增加电力供应方面具有无与伦比的能力 * 中国每年有能力增加超过500GW的电力供应，去年中国增加了超过400GW的发电容量，占全球总增量的70% [1] * 中国拥有全球80%的太阳能光伏制造产能和三分之二的全球风力涡轮机产能，能够比任何其他国家更快地扩大可再生能源规模 [1] * 2025年，中国将增加超过500GW的太阳能和风能容量，足以供应超过500TWh的电力（占中国总电力需求的5%）[2] * 到2050年，太阳能和风能发电量可能增加10倍，达到18,000TWh，届时将占发电量的70% [2][131] 电网稳定性和扩张至关重要 * 随着可再生能源渗透率上升，电网稳定性变得更加重要 [3] * 基于20%可再生能源由电池备份的经验法则，假设4小时持续时间，中国将需要3,300GW或约12,000GWh（12TWh）的已安装ESS容量，这是当前水平的30倍增长 [3] * 电网扩张对于匹配需求与可再生能源供应增长至关重要，中国大部分太阳能和风能资源位于中西部地区，需要大幅增加电网及相关设备（特别是逆变器、变压器和高压电缆）的投资 [4] * 去年电网基础设施投资达到6000亿元人民币，同比增长15% [4] 核电作为煤电基荷替代品的角色 * 核电作为煤电的基荷替代品前景良好，去年投资增长42%至1420亿元人民币 [5] * 随着中国通过逐步淘汰燃煤基荷电力来减少碳排放，核电将发挥重要作用，但由于扩大规模的挑战，核电在发电结构中的占比可能保持在10%以下 [5] 化石燃料（煤炭和石油）是明显的输家 * 随着中国经济电气化，太阳能和风能的增长将挤占燃煤发电（2025年上半年燃煤发电下降2.5%）[6] * 中国石油消费量可能在2030年前达到峰值，随着电动汽车的增长，汽油和柴油需求下降 [6] * 天然气前景更为有利，预计天然气需求将持续增长至2040年 [6] * 积极的方面是，中国排放量接近峰值，比原计划提前5年 [6][153][156] 投资重点：电池和电网基础设施 * 为了支持太阳能和风能的增长，中国将需要更多的电池和电网相关基础设施，因此CATL（宁德时代）仍然是首选 [10] * 在电力需求和电网基础设施投资增加的背景下，对电池存储（ESS）的需求将大幅增长 [3][10] * 公司对CATL的评级为跑赢大盘，对Sungrow的评级为与大市同步 [10] 其他重要内容 细分领域电力需求预测 * **工业电力需求**：2025年预计同比增长4.6%至6,300 TWh，到2030年复合年增长率为5.0%至8,100 TWh，到2050年复合年增长率为2.3%至12,600 TWh [62] * **电动汽车充电需求**：2025年预计同比增长38.1%至200 TWh，到2030年复合年增长率为23.7%至500 TWh，到2050年复合年增长率为6.5%至1,700 TWh [62][98][99] * **数据中心需求**：2025年预计同比增长13.3%至200 TWh，到2030年复合年增长率为13.0%至400 TWh，到2050年复合年增长率为7.5%至1,600 TWh [62][110] * **居民用电需求（不含电动汽车充电）**：2025年预计同比增长4.7%至1,600 TWh，到2030年复合年增长率为4.3%至2,000 TWh，到2050年复合年增长率为4.0%至4,100 TWh [62][117] 可再生能源的经济性 * 太阳能和风能的平准化度电成本目前是最低的，太阳能为40美元/MWh，陆上风能为54美元/MWh，低于燃气和煤电的90-100美元/MWh [144][146] * 即使配储储能以平滑电力负荷，成本升至75美元/MWh，仍低于燃气和煤电 [144] 投资趋势 * 自2020年以来，发电厂投资明显增加，资本支出每年增长15-20%，达到1.2万亿元人民币 [157] * 电网基础设施投资加速至每年6000亿元人民币 [4][157] * 去年，太阳能和风电项目投资近8500亿元人民币，是火电项目的5倍，核电投资也呈现高增长（42%）[162][164] 人均用电量与国际比较 * 中国目前人均用电量约为7 MWh，预计到2050年将增至约18-20 MWh [39][42] * 届时将接近目前挪威、卡塔尔等国的水平，但仍低于冰岛等极高消费国 [42]

好的，我已经仔细阅读了这份摩根士丹利关于大中华区新材料行业的2025年第四季度展望报告。以下是根据要求整理的详细关键要点。 涉及的行业与公司 * 报告聚焦于**大中华区新材料行业** [1] * 涵盖的子行业包括**锂**、**铀**、**稀土与磁材**、**太阳能玻璃**、**玻璃纤维**、**碳纤维**和**电池材料** [2][3][4][5][7] * 重点分析的公司包括**JL Mag**（金力永磁）[7][10]、**Huayou Cobalt**（华友钴业）[7][10]、**Ganfeng Lithium**（赣锋锂业）[7][11]、**Tianqi Lithium**（天齐锂业）[7][11]、**CGN Mining**（中广核矿业）[7][10]、**Xinyi Solar**（信义光能）[7][10]、**Flat Glass**（福莱特玻璃）[7][10]、**China Jushi**（中国巨石）[7][10]、**Zhongfu Shenying**（中复神鹰）[7][10] 等 [7][10][11] 核心观点与论据 行业整体展望 * 在新材料领域，**铀行业复苏带来更多上行空间**，锂价在等待进一步供应削减时将呈区间波动，太阳能玻璃价格可能因季节性因素承压 [1] 锂行业 * **需求端**：年初至今锂需求优于市场预期，主要得益于**储能系统需求非常强劲**以及持续的电动汽车以旧换新计划 [2] * **供应端**：宜春锂云母矿正在进行资源重新分类，后续采矿许可证将转为锂矿开采，因此这些矿山存在暂时关闭的潜在风险，**八座矿山合计年产能约15万吨LCE**，部分矿山可能重启，另有六座可能减产，总体供应将低于此前市场预期 [2] * **成本支撑**：随着锂云母矿需支付更高的权利金和费用等，成本曲线将上升，预计锂云母的成本支撑位在**约人民币70，000元/吨** [2] * **公司影响**：将华友钴业评级上调至增持，因其钴业务前景看好，而赣锋锂业和天齐锂业评级为中性 [7][19] 铀行业 * **价格动力**：预计主要铀投资工具将继续在现货市场买入，为现货铀价提供支撑，9月初的世界核研讨会后公用事业合同应逐步增加，这将进一步推高长期价格（9月底为**83美元/磅**），此前已在80美元/磅附近徘徊了12个月 [3] * **供应风险**：哈萨克斯坦国家原子能工业公司和卡梅科公司的产量下调再次凸显了供应风险 [3] * **公司影响**：**CGN Mining**（中广核矿业）将从铀价上涨中受益，且程度高于同行，因其续签的三年期合同将其现货价格敞口从**60%提高至70%** [3][7] 稀土与磁材行业 * **价格走势**：稀土价格在下游需求良好的情况下表现强劲，加上中国收紧供应侧控制，强劲的价格势头应能持续 [4] * **盈利能力**：稀土磁材生产商可以逐步将价格上涨转嫁给客户，加上生产商的毛利率正在恢复，应有助于每吨毛利扩张 [4] * **出口与销量**：磁材生产商对外国客户的出口已恢复正常，其发货量和收益可能在2025年下半年得到改善 [4] * **公司影响**：**JL Mag**（金力永磁）的销量和单位毛利预期被上调，目标价大幅提升 [7][19] 太阳能玻璃行业 * **需求疲软**：10月需求已经软化，随着冬季来临可能进一步减弱，因为这是太阳能安装的传统淡季 [5] * **库存与价格压力**：这将导致太阳能玻璃库存逐渐堆积，尽管国内近期没有新增供应，进而给太阳能玻璃价格带来压力，并拖累公司收益 [5] * **公司影响**：基于近期市场价格反弹，小幅上调信义光能和福莱特玻璃的价格预期，但四季度季节性疲软仍是主要担忧 [5][19] 其他重要内容 公司评级与目标价调整 * **华友钴业**：评级上调至增持，目标价从43元人民币上调至76元人民币，预期钴价在刚果（金）出口配额制度下看涨，并将120kt镍Pomalaa项目纳入模型 [7][19] * **金力永磁**：维持增持评级，A股目标价从26.3元人民币上调至39.3元人民币，H股目标价从16.6港元上调至28.6港元，因稀土价格上涨和单位毛利提升 [7][19] * **赣锋锂业**：A股和H股评级均上调至中性，H股目标价上调至43.3港元，A股目标价上调至61.0元人民币，估值方法从市盈率改为市净率，并考虑到市场对其固态电池进展的乐观情绪 [7][19] * **天齐锂业**：维持中性评级，但H股目标价从23.9港元大幅上调至45.1港元，A股目标价从30.2元人民币上调至47.9元人民币，调整了销量预测并移除了Kwinana二期项目的贡献 [7][19] * **中广核矿业**：维持增持评级，目标价从2.5港元上调至3.92港元，因其对现货铀价的敞口增加，且行业估值提升 [7][19] * **中国巨石**和**中复神鹰**：均维持增持评级，目标价分别上调至19.1元人民币和35.6元人民币，因行业价格上调以及风电领域销量表现良好 [7][19] 大宗商品价格预测变更 * 调整了多种大宗商品的价格预测，例如将**2026年黄金价格预测从3，313美元/盎司大幅上调至4，400美元/盎司**，将**2026年铜价预测从4.38美元/磅上调至4.83美元/磅**，将**2026年锂碳酸盐价格预测从10，906美元/吨下调至9，250美元/吨** [13][16]