报告评级和核心观点 - 投资评级为买入-A,维持评级 [15] - 6个月目标价为23.66元,对应2024年14倍动态市盈率 [15] 公司业绩分析 - 2024H1公司实现收入47.3亿元,同比下降4.2%;实现归母净利润7.6亿元,同比下降8.5% [3] - 2024Q2单季度收入、净利润同比均有所下滑,分别下降9.6%和18.2% [3] - 公司烟灶产品收入降幅较小,主要受益于刚性需求,而洗碗机和集成灶等新品类收入有望维持较快增长 [5] - 2024Q2毛销差同比下降1.2个百分点,主要受行业竞争加剧影响 [6] - 2024Q2经营性现金流有所下降,主要是回款放缓和应付银承兑汇票到期兑现增加所致 [7] 公司经营策略 - 公司持续拓展电商和新零售渠道,在地产景气波动中表现相对稳健 [4] - 公司有望持续优化产品结构、提升运营效率,长期盈利能力有望改善 [6] - 公司中期分红率较高,体现公司长期稳健发展信心 [3] 财务预测和估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.69/1.70/1.87元 [16][23] - 公司估值方面,2024年市盈率11.4倍,市净率1.6倍,股息收益率4.4% [17] - 公司ROIC水平较高,2024年为45.9% [25]

报告公司投资评级 - 维持"增持"投资评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现营业总收入47.29亿元,同比-4.16%;实现归母净利润7.59亿元,同比-8.48% [1] - 公司2024Q2单季营业总收入为24.92亿元,同比-9.63%;归母净利润为3.61亿元,同比-18.15% [1] - 公司发布中期分红方案,拟每10股派发现金股利5元,共计4.72亿元,占2024年上半年归母比重的62% [2] - 2024H1各品类收入均承压,传统品类优于新兴品类 [3] - 公司盈利能力下滑,2024Q2毛利率同比-2.38pct至47.29%,净利率同比-1.62pct至14.20% [4] - 公司2024Q2经营性现金流净额3.59亿元,同比-53.84%,主要系回款节奏放缓,应付银承到期兑现增加所致 [5] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润16.41/17.37/18.26亿元,同比增长-5.3%/5.8%/5.1% [6] 财务数据总结 - 2024H1营业收入47.29亿元,同比-4.16%;归母净利润7.59亿元,同比-8.48% [1] - 2024Q2单季营业收入24.92亿元,同比-9.63%;归母净利润3.61亿元,同比-18.15% [1] - 2024H1各品类收入变动:第一品类群-2.85%/-1.17%/-14%,第二品类群-11.24%/-18.47%/-23.48%,第三品类群-4.01%/-23.59%/+14.84%,集成灶-10.68% [3] - 2024Q2毛利率47.29%,同比-2.38pct;净利率14.20%,同比-1.62pct [4] - 2024Q2经营性现金流净额3.59亿元,同比-53.84% [5] - 预计2024-2026年归母净利润16.41/17.37/18.26亿元,同比增长-5.3%/5.8%/5.1% [6]

财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入4,729,354,071.80元，上年同期4,934,869,800.15元，同比减少4.16%[11] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润759,358,954.74元，上年同期829,718,350.69元，同比减少8.48%[11] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润657,758,277.88元，上年同期746,691,977.38元，同比减少11.91%[11] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额414,005,591.39元，上年同期959,732,853.23元，同比减少56.86%[11] - 本报告期基本每股收益0.80元/股，上年同期0.87元/股，同比减少8.05%[11] - 本报告期加权平均净资产收益率7.01%，上年同期8.24%，下降1.23个百分点[11] - 本报告期末总资产15,983,377,229.74元，上年度末16,779,531,315.72元，同比减少4.74%[11] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产10,818,961,564.20元，上年度末10,522,938,731.68元，同比增加2.81%[11] - 2024年上半年公司实现营业收入47.29亿元，同比下滑4.16%；净利润7.59亿元，同比下滑8.48%[15] - 2024年上半年营业收入47.29亿元，上年同期49.35亿元，同比减少4.16%[23] - 2024年上半年营业成本24.18亿元，上年同期23.72亿元，同比增加1.92%[23] - 2024年上半年销售费用11.90亿元，上年同期13.61亿元，同比减少12.57%[23] - 2024年上半年管理费用2.14亿元，上年同期2.03亿元，同比增加5.33%[23] - 2024年上半年所得税费用1.38亿元，上年同期1.52亿元，同比减少9.38%[23] - 2024年上半年研发投入1.78亿元，上年同期1.73亿元，同比增加3.26%[23] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额4.14亿元，上年同期9.60亿元，同比减少56.86%[23] - 公司2024年上半年营业收入47.29亿元，同比下降4.16%[24] - 2024年上半年公司营业总收入47.29亿元，较2023年上半年的49.35亿元下降4.16%[74] - 2024年上半年公司营业总成本39.40亿元，较2023年上半年的40.72亿元下降3.24%[74] - 2024年上半年公司营业利润8.89亿元，较2023年上半年的9.74亿元下降8.72%[74] - 2024年上半年公司流动资产合计87.54亿元，较上期的111.82亿元下降21.71%[72] - 2024年上半年公司非流动资产合计67.25亿元，较上期的50.53亿元增长33.09%[72] - 2024年上半年公司流动负债合计44.71亿元，较上期的55.40亿元下降19.29%[73] - 2024年上半年公司非流动负债合计1.14亿元，较上期的1.22亿元下降6.60%[73] - 2024年上半年公司所有者权益合计108.93亿元，较上期的105.73亿元增长3.02%[73] - 2024年上半年公司应收票据3.49亿元，较上期的6.63亿元下降47.24%[72] - 2024年上半年公司存货12.64亿元，较上期的14.05亿元下降10.07%[72] - 2024年上半年利润总额为8.87亿元，2023年同期为9.75亿元[75] - 2024年上半年净利润为7.49亿元，2023年同期为8.23亿元[75] - 2024年上半年归属于母公司股东的净利润为7.59亿元，2023年同期为8.30亿元[75] - 2024年上半年母公司营业收入为43.70亿元，2023年同期为44.90亿元[76] - 2024年上半年母公司净利润为7.83亿元，2023年同期为8.36亿元[76] - 2024年上半年基本每股收益为0.80元，2023年同期为0.87元[75] - 2024年上半年稀释每股收益为0.80元，2023年同期为0.87元[75] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为52.22亿元，2023年同期为55.49亿元[78] - 2024年上半年收到的税费返还为1.83亿元，2023年同期为0.95亿元[78] - 2024年上半年经营活动现金流入小计为53.56亿元，2023年同期为57.22亿元[78] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为4.14亿元，2023年同期为9.60亿元，同比下降56.86%[79] - 2024年半年度投资活动产生的现金流量净额为 -3.47亿元，2023年同期为6302.32万元，同比下降647.02%[79] - 2024年半年度筹资活动产生的现金流量净额为 -9.29亿元，2023年同期为 -4.44亿元，同比下降109.79%[79] - 2024年半年度母公司销售商品、提供劳务收到的现金为47.32亿元，2023年同期为50.62亿元，同比下降6.51%[80] - 2024年半年度母公司经营活动产生的现金流量净额为4.22亿元，2023年同期为9.53亿元，同比下降55.72%[81] - 2024年半年度母公司投资活动产生的现金流量净额为 -3.60亿元，2023年同期为8965.71万元，同比下降501.94%[81] - 2024年半年度母公司筹资活动产生的现金流量净额为 -9.44亿元，2023年同期为 -4.66亿元，同比下降102.57%[81] - 2024年半年度现金及现金等价物净增加额为 -8.61亿元，2023年同期为5.81亿元，同比下降248.10%[79] - 2024年半年度母公司现金及现金等价物净增加额为 -8.82亿元，2023年同期为5.80亿元，同比下降252.07%[81] - 2024年半年度所有者权益合计较上年期末增加2.86亿元，增长2.69%[82] - 2024年半年度公司对股东分配金额为4.72047458亿元[83][86] - 2024年半年度所有者权益合计较2023年半年度增加3.5466844224亿元[84] - 2024年半年度综合收益总额为8.2324225865亿元[84] - 2024年半年度所有者投入和减少资本为347.364159万元[84] - 2024年半年度未分配利润较上期增加3.5767089269亿元[84] - 2024年半年度少数股东权益较上期减少647.609204万元[84] - 2024年半年度资本公积较上期增加347.364159万元[84] - 2024年半年度末归属于母公司所有者权益为100.9360830119亿元[86] - 2024年半年度末所有者权益合计为102.1292141125亿元[86] - 2024年上半年公司所有者权益合计期末余额为108.93亿元，较期初的105.73亿元增加3.20亿元[87][88] - 2024年上半年资本公积增加869.88万元，未分配利润增加3.11亿元[87] - 2024年上半年综合收益总额为7.83亿元，所有者投入和减少资本为869.88万元，利润分配为-4.72亿元[87] - 2023年上半年公司所有者权益合计期末余额为100.57亿元，较期初的96.89亿元增加3.67亿元[89][90] - 2023年上半年资本公积增加347.36万元，未分配利润增加3.64亿元[89] - 2023年上半年综合收益总额为8.36亿元，所有者投入和减少资本为347.36万元，利润分配为-4.72亿元[89] 各条业务线表现 - 家电厨卫业务收入46.05亿元，占比97.37%，同比下降3.93%[24] - 吸油烟机收入22.59亿元，占比47.76%，同比下降2.85%[24] - 奥维线下报告显示，厨房电器主要品类吸油烟机、燃气灶零售额较去年同期增长6.4%、7.8%[15] - 奥维线上报告显示，厨电套餐零售额较去年同期下滑6.0%[15] 各地区表现 - 华东地区主营产品收入22.41亿元，占比47.38%，同比下降9.11%[24] 管理层讨论和指引 - 公司面临房地产市场波动、原材料价格波动、市场竞争加剧的风险[32] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司拟以944,127,316股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5元（含税）[2] - 非经常性损益合计101,600,676.86元，其中政府补助47,398,220.55元，应收款项减值准备转回76,760,426.90元[13] - 奥维地产报告显示，上半年精装修新开盘30.15万套，同比下跌19.2%；精装修项目渗透率为35.1%，较去年同期下降1.7个百分点[15] - 2024年上半年住宅竣工面积19259万平方米，相较去年下降21.7%[15] - 截止2024年6月30日，老板品牌吸油烟机零售额、零售量市场占有率为31.9%、26.1%；燃气灶为31.3%、22.9%；厨电套餐为27.0%、20.9%[15] - 截止2024年6月30日，公司累计授权专利5064项，其中发明专利261项；累计参与标准制定155项，其中主导制定42项，其中国际标准提案2项、国家标准4项[18] - 截止2024年6月30日，奥维线下报告显示公司吸油烟机、燃气灶等线下零售额市场份额分别为31.9%、31.3%等[16] - 截止2024年6月30日，奥维线上报告显示公司厨电套餐、烟灶两件套等线上零售额市场份额分别为27.0%、28.2%等[17] - 截止2024年6月30日，奥维地产报告显示“老板”吸油烟机在精装修渠道市场份额为23.4%[17] - 公司连续十年在深交所上市公司信息披露考核中获评A级（优秀）[21] - 公司MSCI ESG评级获BBB级[21] - 公司推出《2024年股票期权激励计划》和《未来三年（2024 - 2026年）股东回报规划》[21] - 本报告期末货币资金11.48亿元，占总资产比例7.18%，较上年末下降4.65%[26] - 应收账款18.63亿元，占总资产比例11.66%，较上年末增加0.87%[26] - 存货13.99亿元，占总资产比例8.75%，较上年末下降0.33%[26] - 固定资产16.65亿元，占总资产比例10.42%，较上年末增加0.17%[26] - 在建工程4.45亿元，占总资产比例2.78%，较上年末增加0.64%[26] - 受限资产合计2.98亿元，包括货币资金、固定资产和无形资产[27] - 2023年年度股东大会投资者参与比例为64.28%，于2024年05月16日召开[35] - 2024年第一次临时股东大会投资者参与比例为62.46%，于2024年06月19日召开[35] - 公司每10股派息数为5元（含税），分配预案的股本基数为944,127,316股，现金分红金额为472,063,658元[37] - 公司可分配利润为9,349,860,281.22元，现金分红总额占利润分配总额的比例为100%[37] - 北京老板电器销售有限公司注册资本500万，总资产70,521,280.46元，营业收入107,209,197.15元，净利润 -4,865,036.40元[31] - 上海老板电器销售有限公司注册资本500万，总资产84,299,627.57元，营业收入154,221,576.08元，净利润 -10,248,862.74元[31] - 杭州名气电器有限公司注册资本5000万，总资产206,182,234.82元，营业收入228,662,308.30元，净利润3,742,645.56元[31] - 嵊州市金帝智能厨电有限公司注册资本32,653,061元，总资产441,361,739.93元，营业收入52,276,506.48元，净利润 -16,380,401.60元[31] - 杭州金核电器有限公司注册资本1000万，总资产145,878,350.96元，营业收入138,025,762.14元，净利润1,563,020.69元[31] - 2022年4月26日，126.4万份股票期权注销完毕，占总股本0.13%[3

会议信息 - 老板电器第六届监事会第九次会议8月16日通知，8月26日召开[1] - 应出席监事5人，实际出席5人[1] 审议事项 - 审议通过《关于2024年半年度报告及摘要的议案》，5票同意[1] - 《老板电器2024年半年度报告及摘要》公告日披露[1] - 审议通过《关于实施2024年中期分红的议案》，5票同意[2] - 《老板电器关于实施2024年中期分红的公告》公告日披露[2]

报告公司投资评级 - 高盛维持对老板电器的买入评级 [2] 报告的核心观点 - 高盛将2024-26年每股盈利预测下调了3-5%,以反映消费者需求疲弱 [2] - 尽管如此,预计老板电器将凭借强大的品牌、广泛的分销网络和全面的产品/品牌组合来保持领先于行业的业绩表现 [2] - 高盛维持对老板电器的12个月目标价格为人民币26元,基于14倍的退出市盈率乘以2026年预期每股盈利并以9.5%的股权成本贴现 [2] 财务数据总结 收入和利润 - 2017-2018年,老板电器收入分别为70.17亿元和74.25亿元,同比增长21.1%和5.8% [11] - 2017-2018年,老板电器净利润分别为14.61亿元和14.74亿元,同比增长21.1%和0.9% [11] 毛利率 - 2017-2018年,老板电器综合毛利率分别为53.7%和53.5% [11] - 主要产品毛利率:吸油烟机57.2%-59.6%,燃气灶55.1%-59.1%,洗碗机49.5%-53.6% [11][12] 费用率 - 2017-2018年,老板电器销售费用率分别为23.9%和25.7%,管理费用率分别为7.2%和8.2% [12] 现金流 - 2017-2018年,老板电器经营活动产生的现金流量净额分别为16.26亿元和15.15亿元 [11] 主要产品表现 - 2017-2018年,老板电器主要产品收入: - 吸油烟机40.13亿元和40.82亿元,同比增长5.0%和5.0% [11] - 燃气灶17.92亿元和18.22亿元,同比下降1.7%和增长11.8% [11] - 洗碗机1.05亿元和0.68亿元,同比增长54.6%和-20.6% [11][12] 投资评级和目标价格 - 高盛维持对老板电器的买入评级,12个月目标价格为人民币26元 [2][16] - 目标价格基于14倍的退出市盈率乘以2026年预期每股盈利,并以9.5%的股权成本贴现 [16]

股份注销情况 - 公司注销4929134股A股股份，注销日为2024年7月3日[2] - 注册资本由949043850元变更为944114716元[2] - 总股本由949043850股变更为944114716股[2] 决策流程 - 2024年6月3日董事会和监事会审议通过注销议案[2] - 2024年6月19日股东大会审议通过注销议案[3] 股份结构变化 - 有限售条件股份占比由1.29%变为1.30%，数量不变[7] - 无限售条件股份由936768534股变为931839400股，占比98.70%[7] 其他说明 - 回购股份原用于股权激励，未使用部分注销[4] - 本次注销不影响公司运作、财务等，实控人控制权不变[7]

股票期权激励计划行权信息 - 2023年股票期权激励计划第一个行权期符合条件激励对象293人，可行权股票期权数量901,800份，行权价格21.01元/股[1] - 第一个行权期可行权期限为2024年7月1日至2025年6月19日[1] - 激励计划第一个行权期自授予日起12个月后首个交易日起至24个月内最后一个交易日止，行权比例为获授股票期权总量的30%，授予日为2023年6月20日，等待期于2024年6月19日届满[3] - 本次可行权的股票期权数量占公司目前总股本的0.095%[7] - 期权简称老板JLC3，期权代码037366[7] - 可行权日为交易日，但有四个禁止行权期限[8] - 本次行权方式为自主行权，承办券商为中信证券[8] 业绩与行权比例 - 2023年公司营业收入为1,120,189.58万元，2022年为1,027,150.06万元，复合增长率为9.06%，公司层面可行权比例为60%[3] - 293名考核评级为A或B，当期个人层面可行权比例为100%；12名考核评级为C，当期个人层面可行权比例为0%[4] 人员与数量调整 - 2024年4月24日注销17名离职激励对象已获授但尚未行权的28万份股票期权，授予实际人数由325人调整为308人，获授股票期权数量由552万份调整为524万份[5] 其他信息 - 股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股[6] - 行权所募集资金存储于行权专户，用于补充公司流动资金[9] - 激励对象应缴纳的个人所得税资金来源于自筹，公司代扣代缴[10] - 本次行权期内未行权或未全部行权的股票期权由公司注销[12] - 本次激励计划不包括高级管理人员[12] - 假设本期可行权的股票期权全部行权，公司总股本将增加901,800股[13] - 自主行权模式对股票期权定价及会计核算无实质影响[13][14] - 老板电器本次行权条件已成就，尚需履行信息披露义务并办理相关手续[15][16] - 公司将在定期报告或临时报告中披露股权激励相关信息[17]

证券代码：002508 证券简称：老板电器 公告编号：2024-052 杭州老板电器股份有限公司 关于使用部分自有闲置资金进行投资理财的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 杭州老板电器股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2024 年 4 月 24 日、 2024 年 5 月 16 日召开第六届董事会第五次会议及第六届监事会第五次会议和 2023 年年度股东大会审议通过了《关于使用自有闲置资金进行投资理财的议案》， 同意公司使用自有闲置资金不超过 65 亿元人民币购买安全性高、流动性好的理 财产品，在额度内资金可以循环滚动使用。同时，授权公司管理层具体实施上述 投资理财，授权期限自 2023 年年度股东大会通过之日起至 2024 年年度股东大会 召开之日止。 具体内容详见 2024 年 4 月 25 日、2024 年 5 月 17 日刊登于《证券时报》、 《中国证券报》、《证券 日 报 》 、 《 上海证券报 》 及 巨 潮 资 讯 网 （http://www.cninfo.com.cn）上的《第六届董事会第五次会议决议公告》（公告 编号 ...

股票期权授予情况 - 授予登记人数为337人，数量为569万份，约占股本总额0.60%[2][5] - 行权价格为18.92元/份[2][5][7] - 授予日为2024年5月20日，登记完成时间为2024年6月24日[2][5][11] - 股票来源为向激励对象定向发行A股普通股[2][5][7] 激励计划安排 - 有效期最长不超过48个月，分3期行权，比例为30%、30%、40%[7][8] - 等待期分别为12个月、24个月、36个月[7][8] 业绩目标 - 2024 - 2026年营业收入复合增长率目标值为10%，触发值为5%[8][9] 行权比例规则 - 公司层面按业绩分100%、60%、0%三种可行权比例[9] - 个人考核A为100%，C为0%[9] 其他数据 - 授予日收盘价为26.93元/股[12] - 有效期1 - 3年波动率分别为19.1212%、18.4611%、19.5764%[12] - 无风险利率分别为1.5%、2.1%、2.75%[12] - 股息率为0%[12] - 需摊销总费用为5193.26万元[12] - 2024 - 2026年摊销费用分别为1711.97万元、2104.35万元、1065.57万元[12]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在2022年上半年的业绩表现和未来发展策略 [1] - 公司在主要产品线和销售渠道方面的规划 [1] - 公司在研发和创新方面的投入和布局 [1] 问答环节重要的提问和回答 - 分析师询问公司在电商渠道的销售占比和未来发展计划,公司表示电商渠道销售占比已超过50%,未来将继续加大在电商渠道的投入和拓展 [1] - 分析师询问公司在新品研发和创新方面的投入情况,公司表示将持续加大研发投入,未来3年内将推出一系列新品和技术创新 [1] - 分析师询问公司在海外市场的拓展计划,公司表示将在海外市场进一步加大投入和布局,未来3年内海外销售占比有望超过30% [1]