924以来，市场涨的结构分化很大。像CPO，人工智能、创新药等个别行业涨上了天，但很多行业其实动静并不大，我们今天要说的化工行业就是其中之 一。 一直以来，化工行业是一个"狗都嫌弃"的行业，因为基本面上下挂钩几十个行业太复杂了，大基金没有专业人才有时间去覆盖，而且还要判断宏观经济周 期。 但偏偏是化工行业，近期却迎来了抱团资金的持续关注。Wind数据显示，从7月初开始，鹏华中证细分化工产业主题ETF就迎来了大资金的持续入住，其规 模也迅速突破百亿。 鹏华中证细分化工产业主题ETF份额变化 数据来源：Wind 截至：205.08.29 要知道这支基金在7月初的时候规模仅为14亿，仅1个月时间规模就增长了超800%，跻身"百亿俱乐部"。那这背后究竟有哪些投资逻辑支撑？ 支撑化工板块的"三重门" 第一重："反内卷"下的高胜率 化工板块近期受到资金青睐，与行业基本面的深刻变化密不可分。国家四部委正在联合推进石化行业老旧装置淘汰退出和更新改造，这一"反内卷"政策旨在 优化行业格局，减少低效竞争。 此外，欧盟、日韩也有类似的现象。从2024年4月埃克森美孚宣布关闭法国42.5吨乙烯产能开始，欧洲便开启了化工去产能的序幕。 ...

一、证券市场回顾 南财金融终端数据显示，昨日(8月27日，下同)上证综指日内下跌1.76%，收于3800.35点，最高3887.2点；深证成指日内下跌1.43%，收于12295.07点，最高 12665.36点；创业板指日内下跌0.69%，收于2723.2点，最高2822.27点。 二、ETF市场表现 1、股票型ETF整体市场表现 昨日股票型ETF收益率中位数为-1.44%。其中按照不同分类，规模指数ETF中鹏华上证科创板50成份增强策略ETF收益率最高，为1.48%；行业指数ETF中广 发国证通信ETF收益率最高，为1.59%；策略指数ETF中鹏华中证全指自由现金流ETF收益率最高，为-0.17%；风格指数ETF中广发上证科创板成长ETF收益 率最高，为2.2%；主题指数ETF中华夏上证科创板人工智能ETF收益率最高，为3.29%。 2、股票型ETF涨跌幅排行 昨日股票型ETF涨幅最高的3只ETF及其收益率分别为：华夏上证科创板人工智能ETF（3.29%）、银华上证科创板人工智能ETF（3.22%）、广发上证科创 板人工智能ETF（3.07%）。涨幅前10详情见下表： 昨日股票型ETF跌幅最大的3只ETF及 ...

市场表现与资金流动 - 上证指数连续突破3700点和3800点关口，续创十年新高，并向3900点冲击 [3] - 两市成交额连续9个交易日突破2万亿元，8月25日达3.18万亿元创年内新高 [3][5] - 全市场ETF规模达4.97万亿元，较去年底增长超三分之一，单年增量1.23万亿元创同期纪录 [5] - 百亿元级ETF数量扩容至101只，较去年底的66只增加53%，其中股票型ETF占比近一半 [4][5] - 股票型ETF近一个月规模增加2288.46亿元，贡献市场超六成增量，显示资金对权益市场配置偏好提升 [5] - 股票型ETF单日成交额连续9日超千亿元，8月22日达1639.48亿元，25日进一步攀升至1927.42亿元刷新7月以来高点 [8] - 8月25日成交额超10亿元的ETF达38只，华夏上证科创板50ETF以123.62亿元居首创年内新高 [8] 行业主题ETF动态 - 行业主题类百亿级ETF数量从去年底10只增至20只实现翻倍，覆盖券商、芯片、医药、人工智能等方向 [7] - 国泰中证煤炭ETF近一个月下跌2%，但资金逆势净申购近30亿元推动规模突破百亿 [7] - 国联安中证全指半导体ETF近一个月净值上涨带动规模增54.49亿元，但遭遇73.51亿元净赎回致总规模回落 [7] - 国泰中证全指证券公司ETF近一个月上涨12.48%，规模增长40.2亿元并获38.4亿元净流入，最新规模417.16亿元成唯一超400亿元行业主题ETF [8] - 鹏华中证酒ETF、汇添富中证主要消费ETF等热门产品成交额较前日增长超九成，鹏华酒ETF23.92亿元成交额创近10个月新高 [8] 机构观点与配置建议 - 增量资金主要来自中高净值客群或企业客群的"聪明的钱"，权益资产成为传统行业资本积累群体的重要配置方向 [11] - 科技成长是长期机会，但传统领域也存在机遇，建议从中国制造全球竞争优势和资产价值重估角度寻找机会 [11] - 投资组合应避免过度集中单一赛道，通过均衡配置控制风险，关注宏观政策持续性及对企业基本面的传导 [11][12] - 建议围绕远期盈利改善配置科技、创新药、非银、有色等领域，若因短期弱现实引发回调波动反而是配置机会 [12] - 估值处于洼地的领域均值得重视，看好科技成长、中国制造（含高端机械/汽车/军工/医药）及新消费三大方向 [12] - 聚焦有真实利润兑现或强产业趋势的行业，重点关注资源、创新药、游戏和军工，对应有色ETF、稀有金属ETF、恒生创新药ETF、游戏ETF及军工龙头ETF [13]

二、ETF市场表现 1、股票型ETF整体市场表现 一、证券市场回顾 南财金融终端数据显示，昨日(8月21日，下同)上证综指日内上涨0.13%，收于3771.1点，最高3787.98点；深证成指日内下跌0.06%，收于11919.76点，最高 12011.78点；创业板指日内下跌0.47%，收于2595.47点，最高2626.37点。 | 类别 | 代码 | | | --- | --- | --- | | 股票型ETF | 512880.SH | F | | 股票型ETF | 159870.SZ | 鹏华 | | 股票型ETF | 159915.SZ | | | 股票型ETF | 512000.SH | रह | | 股票型ETF | 159928.SZ | | | 股票型ETF | 588190.SH | | | 股票型ETF | 510500.SH | | | 股票型ETF | 159819.SZ | 易 | | 股票型ETF | 515790.SH | रह | | 股票型ETF | 512710.SH | | 昨日股票型ETF收益率中位数为0.08%。其中按照不同分类，规模指数ETF中新华中证A50ET ...

要说在中国哪类人群心理素质最好，我想中国股民一定排得上号，这几年牛来了又走，走了又来，指数 也在3000点起起落落。 但有一路资金在市场却做的"风生水起"，堪称稳健投资的典范，那就是作为大基金之一的社保基金。最 近20年的年化收益高达7.4%（截至2024年），在股票资产的收益甚至是更高达到了11.6%，和纳斯达克 的收益水平相当，这个收益水平放在个人投资领域也是拿得出手的，更何况他还是如此庞大的资金。 随着上市公司2025年半年报陆续披露，全国社保基金、基本养老保险基金等长线资金的部分持仓情况逐 步揭晓。我们就来看看这位"投资能手"又布局了那些板块吧。 银行股成"压舱石"，科技消费"两翼齐飞" 我们若是从整体板块上来看，社保基金的仓位主要集中在化工、硬件设备、食品饮料、医药、银行。 尤其是基础化工行业最受社保基金青睐，共11股获社保基金重仓，合计持股市值达到40.75亿元居于首 位。其中化工龙头万华化学因为业绩出现下滑，股价有一定的回落，但社保基金并没有出现明显的减 仓，可以说社保基金对化工是"真爱"。 二季度社保基金重仓行业占比 从走势看基础化工行业近期表现良好，行业指数7月以来累计上涨11.51%。兴业 ...

核心观点 - 报告通过对比2015-2018年供给侧改革与当前"反内卷"行情的相似性，提出本轮"反内卷"主题行业覆盖面更广，重点看好光伏、医疗器械、化工及建材等行业的投资机会 [1][2][8][14] - 供给侧改革期间行业表现遵循三大逻辑：政策效应驱动、库存周期从被动去库存转向主动补库存、行业景气度提升，其中钢铁和煤炭指数在盈利改善后分别跑赢全A指数34.1%和26.5% [8][10][12] - 当前光伏和医疗器械行业处于主动去库存阶段且需求弹性大，若成功出清反转预计上涨空间显著；基础化工和建材因库存周期位置及EPS预期上行更具业绩确定性 [14][15] 行业投资机会 历史经验复盘 - 供给侧改革期间商品价格领先指数上涨：螺纹钢和动力煤期货价格在2015年12月率先上涨，而行业指数到2016年初才启动脉冲式行情，直至2016年下半年才形成趋势性机会 [8] - 库存周期转折关键：钢铁和煤炭行业在2016年Q1-Q2先后完成从被动去库存（营收/库存双降）到主动补库存（双升）的切换 [10][11] - 盈利预期与行情持续性：2016年下半年分析师一致预期EPS见底回升后，钢铁和煤炭行业上涨延续性显著增强，此前脉冲行情回撤幅度较大 [12][13] 当前行业配置建议 - 高弹性方向：光伏（营收TTM同比↓/库存TTM同比↓/主动去库存）、医疗器械（同前）因行业出清需求强烈，反转后弹性空间大 [14][15] - 高确定性方向：基础化工（营收TTM同比↑/库存TTM同比↑/主动补库存/Q1净利润增速+）、建材（营收TTM同比↑/库存TTM同比↓/被动去库存）因EPS一致预期明确上行 [14][15] - 需观察领域：煤炭和生猪养殖虽处主动补库存阶段，但净利润负增长且库存水平高，去化仍需时间 [14][15] 基金产品筛选 主动权益基金 - 筛选标准：重仓"反内卷"相关行业股票池占比>40%、规模>1亿元、开放申购、管理时长>1年 [3][16] - 代表产品：光伏主题的汇丰晋信龙腾A（规模6.52亿/近1月收益6.92%）、基础化工主题的信澳匠心回报A（近1年收益87.97%）等 [16] ETF基金 - 评价体系：规模（30%权重）、近1月成交额（30%）、费率（20%）、跟踪误差（10%）、夏普比率（10%）综合打分 [3][16] - 优选产品：华泰柏瑞中证光伏产业ETF（规模119.68亿/费率0.6%）、华宝中证医疗ETF（规模265.02亿）等 [17]