报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 游戏、音乐、演唱会、国漫延续高景气，建议继续布局高景气的文娱 IP 消费，AI 应用领域大模型升级或助推商业化，建议布局相关 AI 应用 [4][5] 行业数据综述 - 游戏方面，《三角洲行动》获内地 iOS 免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 畅销榜第一，《无畏契约：源能行动》为 TapTap 安卓和 iOS 预约榜第一 [12] - 电影方面，《侏罗纪世界：重生》获得周票房冠军，《长安的荔枝》为当周票房第一 [12][22] - 网播剧《朝雪录》表现良好，网播综艺《喜剧之王单口季第 2 季》表现良好，抖音卡牌爆款榜《喝酒之奕金铲铲卡牌》领先 [24][25][27] 行业新闻综述 AIGC - OpenAI 发布 ChatGPT Agent，亚马逊云科技发布全栈 AgentAI 解决方案，马斯克 Grok 上线交互式 AI 伴侣功能，AI 乐队引发音乐产业争议 [28][29][30] 游戏 - BW 展会二次元浓度稀释，泛圈层化趋势明显，6 月 SLG 赛道竞争激烈，腾讯《彩虹六号》国服 2026 年春测试，《三国：天下归心》7 月 23 日开启测试 [31][32][33][34] 公告总结 - 完美世界、ST 华通、游族网络、万达电影等公司发布半年度业绩预告，多数公司业绩实现增长或扭亏为盈 [34][35][36][37] 板块行情综述 - A 股传媒板块 2025 年第 29 周表现弱于上证综指等指数，影视板块表现最好，游戏板块表现最差 [41] - A 股传媒互联网个股中世纪天鸿涨幅最大，紫天科技跌幅最大；美股新氧涨幅最大，BTC DIGITAL 跌幅最大；港股阿里影业涨幅最大，宇华教育跌幅最大 [41][42][45][47]

交易概述 - 中国儒意间接全资附属公司上海儒意星辰拟以2 4亿元收购快钱金融服务30%股权[1][2] - 交易完成后中国儒意将成为快钱单一最大股东但快钱不会成为其附属公司[4] - 交易需满足包括央行批准在内的先决条件[3] 标的公司业务价值 - 快钱为2011年首批获央行第三方支付牌照的企业 主营大中型企业综合支付解决方案[2] - 业务布局涵盖跨境收付款 全球收单 跨国人民币结算等跨境产品 积极拓展数字人民币应用场景[2] - 系央行数字货币研究所首批合作机构 具备全面受理数字人民币能力[5] 战略协同效应 - 支付服务可与公司现有流媒体 在线游戏及万达电影线下影城业务形成协同[5] - 通过快钱行业资源 技术能力及政策优势拓展金融科技业务 实现多元化布局[5][6] - 收购有助于集团长远增长 创造战略协同效益及潜在增长机会[5][6] 历史收购脉络 - 2023年7月以22 62亿元收购万达投资49%股权 间接持有万达电影9 8%股份[7] - 2023年12月收购万达投资51%股权 2024年4月完成剩余股权收购实现100%控股[7] - 通过控股万达投资间接控制万达电影 柯利明取代王健林成为实控人[8] 公司沿革 - 前身为马斯葛集团 2015年被恒大 腾讯收购后更名恒腾网络[8] - 2020年收购儒意影业与南瓜电影 转型影视流媒体业务[8] - 2021年恒大清空持股 2022年2月更名为中国儒意[9]

报告公司投资评级 - 行业为传媒/影视院线，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 万达电影2025年半年度归母净利润预计5.0 - 5.6亿元，同比增长340.96% - 393.87%，经营效率提升并深化“1+2+5”战略布局 [1] - 考虑25年电影大盘、儒意内容业务注入和潮玩布局，预测2025 - 2027年营收分别为151.21/163.42/170.73亿元，同比增速22%/8%/4%，归母净利润分别为11.54/13.19/13.90亿元，25 - 27年PE分别为21/19/18倍，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 25H1国内直营影院票房42.07亿元（含服务费），市场份额14.4%，卖品毛利率同比提升10个百分点，门店及销售费用同比下降，澳洲院线扭亏为盈，影视投资收益好，游戏业务经营利润稳步增长 [1] 战略布局 - “超级娱乐空间”战略深化，非票业务加速布局，包括丰富消费场景与品类、孵化潮玩品牌、吸引多元客流 [2] - 坚持“内容+人才”策略，影视项目储备丰厚，电影有6部主投影片定档暑期，超15部影片储备，剧集有多部处于不同阶段 [3] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|14,619.72|12,361.82|15,120.61|16,342.49|17,073.23| |增长率(%)|50.79|(15.44)|22.32|8.08|4.47| |归属母公司净利润(百万元)|912.24|(940.05)|1,154.02|1,318.88|1,389.51| |增长率(%)|(147.44)|(203.05)|(222.76)|14.29|5.36| |EPS(元/股)|0.43|(0.45)|0.55|0.62|0.66| |市盈率(P/E)|26.81|(26.01)|21.19|18.54|17.60| |市净率(P/B)|3.05|3.55|3.02|2.60|2.27| |市销率(P/S)|1.67|1.98|1.62|1.50|1.43| |EV/EBITDA|5.76|11.08|5.81|4.83|4.15|[5] 基本数据 - A股总股本2,111.78百万股，流通A股股本2,085.39百万股，A股总市值24,454.40百万元，流通A股市值24,148.76百万元，每股净资产3.65元，资产负债率67.65%，一年内最高/最低14.08/8.90元 [7]

暑期档票房表现 - 7月下旬《长安的荔枝》与《罗小黑战记2》分别以单日票房第一和第二位上映，豆瓣评分分别为7.7分和8.6分，后者为今年国产动画电影最高分及暑期档国产电影最高分 [1] - 高口碑未显著拉动票房增长，《罗小黑战记2》灯塔预测最高票房3.24亿元，《长安的荔枝》预测7.21亿元，增速较往年同档期头部影片缓慢 [1] - 暑期档时间过去近三分之二时总票房仅40亿元，远低于往年百亿元规模 [2] 影视公司中期业绩 - 8家A股影视上市公司披露2025年中报预告，5家亏损，3家盈利（万达电影、横店影视、金逸影视），盈利公司均依托院线业务并从春节档获益 [2] - 万达电影预计上半年归母净利润5亿元至5.6亿元，同比增幅340.96%至393.87%，主因春节档头部影片带动及卖品毛利率优化 [2] - 横店影视预计净利润同比增103.55%至160.09%，受益于影片供给改善及观影需求增长 [2] - 金逸影视上半年扭亏为盈（净利润2800万至3600万元），但第二季度亏损超7000万元，反映春节档后市场疲软 [2] 行业转型与战略布局 - 上海电影加速构建"生态经济"，2025年深化"3+1+X"产业矩阵，整合AI、VR/AR等技术，强化宣发、院线、IP运营三大业务 [4] - 上海电影开设全国首家动漫主题影院及"影元社HAPPY MALL"，引入XR虚拟影院及IP周边商店，并推出沉浸式儿童益智乐园 [4] - 万达电影推出"1+2+5"战略，包括超级娱乐空间、国内外两大市场及院线/影视剧集/潮玩等五大业务板块 [5] 行业发展机遇 - 人工智能与虚拟制作技术可降本增效，提升创作水平 [6] - 政策支持电影消费、制作及"出海"，行业享有红利 [6] - 非票房收入（如IP开发、演唱会电影）为蓝海市场 [6]

市场关注点回归基本面 - A股进入中报业绩窗口期，市场关注点逐步回归基本面，盈利稳健板块估值有望抬升 [1] - 财报密集披露期业绩对股价解释力明显增强，市场或将再度以景气为锚，回归业绩驱动模式 [1] - 中证A500 ETF龙头（563800）表现亮眼，截至7月20日规模超170亿元，近6个月净值上涨7.60% [1] 中证A500指数成分股业绩表现 - 中证A500指数129家成分股发布业绩预告，94家预计盈利，85家净利润同比增长，占比分别为72.9%、65.9% [1] - 指数成分股上半年平均净利润预计达10.42-12.15亿元，展现较强盈利韧性 [1] - 成分股中北方稀土预告净利润上限9.60亿元，同比增长上限达2,014.71% [3] 中证A500指数编制优势 - 指数精选三级行业细分龙头，超配新质生产力相关领域，兼具大盘蓝筹稳健性与成长股爆发力 [2] - 预计2025-2027年指数归母净利润年均增长率达10.6%，显著高于其他宽基指数 [2] - 指数作为A股"晴雨表"估值仍处低位，未来有望在3500点上方构筑长期支撑 [2] 投资工具与配置建议 - 中证A500 ETF龙头（563800）凭借"龙头+成长"双重属性，成为布局优质中国资产的高效工具 [2] - 投资者可通过ETF及其场外联接基金（A：022424，C：022425；Y类022971）一键配置细分行业龙头 [2] - 新质生产力相关领域将持续受益于政策红利与产业升级，提供长期投资机会 [2]

报告核心观点 - 泡泡玛特2025H1业绩大超预期利润率提升，海外扩张和产品品类表现佳，维持“买入”评级 [3][4][7] - 徐工机械受益于海内外市场需求，内部改革和多产品线优势明显，矿机有望打造第二成长曲线，维持“买入”评级 [9][10] - 6月煤炭行业供给收缩需求稳健，中期煤炭开采行业价值凸显，维持“推荐”评级 [14][19][20] - 万达电影2025Q2业绩短期承压，但内容储备丰富，通过潮玩和战略投资布局多业态，维持“买入”评级 [22][24][28] 泡泡玛特点评报告 业绩情况 - 2025H1预计收入同比增不低于200%，溢利同比增不低于350%，利润率同环比显著提升 [3][4] 海外扩张 - 截至2025H1末海外门店160家，2025H1新开39家，美国开店节奏加快 [5] - 2025H1在tiktok渠道合计GMV为4.98亿元，美国连续5个月月度环比增长 [5] - LABUBU前方高能系列全球爆火，欧美明星带货，北美提价预计提升利润率 [5] 产品品类 - 2025H1推出47款盲盒、26款MEGA、21款毛绒产品，Labubu系列二手价格和成交量可观 [6][7] - 共鸣福赏专注二次元IP衍生品，后续可能进军小家电行业 [7] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 2027年营业收入307.97/414.15/497.72亿元等，维持“买入”评级 [7] 徐工机械公司深度研究 市场需求 - 国内需求复苏具备政策刺激和存量替代需求因素，内需见底，存量替换上升，2025年1 - 5月挖机国内销量同比增长26% [9] - 海外市场空间广阔，国内主机厂市场份额有提升空间，徐工机械市占率仅5.4% [9] 公司优势 - 内部主动变革，包括混改、资产重组和管理层更换等 [10] - 多系列产品优势平滑周期性影响，新兴板块高机、矿机持续发力 [10] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 2027年营收分别为1010/1138/1318亿元等，维持“买入”评级 [10] 煤炭行业动态研究 供给端 - 6月原煤生产同比+3.0%，增速较5月下降1.2pct，样本大型煤企多数煤炭产量同比下降 [14] - 6月煤炭进口同比-26%，降幅较5月扩大8pct，2025年1 - 6月煤炭进口2.2亿吨，同比-11.1% [14] 需求端 - 6月规上工业火电同比+1.1%，与5月基本持平，总发电量同比+1.7% [15] - 6月生铁、焦炭产量同比增速较5月下降，下游表现分化 [16][17] - 6月水泥产量同比降幅收窄，甲醇产量同比增速下降但维持高位，估算2025年6月四大行业带动煤炭消费同比+1.1% [17] 库存与价格 - 6月动力煤库存从中上游向下游电厂转移，北港库存去化245万吨，6月5500大卡港口煤价止跌企稳 [18][19] 投资建议 - 维持煤炭开采行业“推荐”评级，关注稳健型、动力煤弹性较大、焦煤弹性较大标的 [20] 万达电影公司点评 业绩情况 - 预计2025H1归母净利润5 - 5.6亿元，2025Q2归母净利润-3.3至-2.7亿元，业绩短期承压 [22] 影院业务 - 2025H1影投票房（不含服务费）37.35亿元，2025Q2为6.8亿元，2025H1末国内直营影院/银幕减少，澳洲院线增加 [23] - 2025H1卖品毛利率同比提升10pct，门店费用及销售费用均同比下降 [23] 内容储备 - 多部电影定档暑期或陆续上映，多部剧集进入排播或正在拍摄，多款IP游戏产品将上线 [24][25] 多业态布局 - 潮玩方面孵化3条品牌线、2大原创IP，预计7月底推出潮玩数字确权平台 [26] - 战略投资方面与多家企业合作，推出自研饮品牌体系 [27][28] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 2027年公司营业收入141.31/151.88/165.42亿元等，维持“买入”评级 [28]

上半年业绩爆发 - 院线三巨头（金逸影视、横店影视、万达电影）2025年上半年净利润均成倍增长，核心驱动力为春节档红利及《哪吒2》爆火[1][2] - 万达电影归母净利润5亿-5.6亿元（同比增341%-394%），主要依赖春节档《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》贡献大盘52.8%票房及卖品毛利率提升10个百分点[3] - 横店影视净利润1.8亿-2.3亿元（同比增103%-160%），受益于头部影片分账收入及成本管控[4] - 金逸影视扭亏为盈（净利2800万-3600万元），但Q2单季亏损超7000万元[5] - 上半年全国票房292.31亿元（同比+22.91%），国产片占比91.2%，《哪吒2》单片贡献154.46亿元[6] Q2寒冬表现 - 4-6月全国票房48.42亿元（同比-34.74%），观影人次1.20亿（同比-34.60%），创十年新低[1][8] - 金逸Q2票房下滑38%，直营影院单季收入仅1.05亿元[9] - 内容青黄不接导致需求疲软，清明档、五一档未现爆款[10] - 影院固定成本占比高达60%，票房下滑加剧亏损[11] - 短剧、直播等娱乐形式分流年轻用户，叠加娱乐消费降级[12] 万达转型探索 - 万达实施"125战略"：打造"超级娱乐空间"，联动潮玩、游戏、餐饮等业态，6月衍生品收入增长399.5%[14] - 引入日本三井物产互动设施（大头贴机、扭蛋机）提升线下体验[15] - 暑期档储备18部多元类型影片（如《恶意》《长安的荔枝》）对冲单片依赖风险[16] 行业结构性矛盾 - 头部企业（万达、横店）具备多元业务支撑（衍生品、海外收入占比62%）、规模效应及内容投资能力[19] - 中小院线（如金逸）依赖单一票房收入，固定成本占比高，Q2无爆款即陷入亏损[19] - 上游制作方中国电影因主投影片失利，上半年预亏超8000万元[19] 未来出路 - 暑期档101部影片定档（含进口片《侏罗纪世界：重生》），成关键观测窗口[21] - 政策端推出"电影消费年"补贴（核销超9000万元）刺激需求[24] - 下沉市场三四线城市票房贡献创新高，需定制化内容[25] - 技术降本（虚拟拍摄、AI后期）缓解制作端压力[26] - 头部企业需提升非票收入占比至30%以上，中小院线考虑轻资产运营或垂直转型[28]

活动概况 - 海豚AI学与万达电影联合举办暑期光影夏令营 于7月8日在北京万达影院启动 近200组会员家庭参与首场活动[2] - 活动采用双线联动模式 线下包场观影覆盖北京上海深圳等10座重点城市的万达影院 观影片单包括奥斯卡获奖影片及大师经典动画系列[3] - 线上同步开展光影答题冲榜赛 全国青少年可通过平台参与 活动时间为7月1日至7月31日[2][5] 合作价值 - 公司将电影级精美知识动画从线上学习场景延伸至线下观影场景 实现动画学习场景的破圈实践[3] - 线下活动面向正式会员用户 每个到场家庭获赠价值199元的暑期亲子观影大礼包 可在万达影院观看5次动画电影[3] - 虚拟学习伙伴小白首次线下亮相 通过互动合影等形式提供深度情感价值[9] 教育理念 - 公司主张培养孩子从被动学到主动学 通过动画激发学习兴趣 再以互动问答深化知识吸收[11] - 构建动画娱乐-知识发现-课程学习的完整链条 实现娱乐与学习共生的乐学境界[2][11] - 公司产品涵盖1至9年级数学物理英语语文的个性化学习内容和规划 为猿辅导大模型的首款落地应用[11] 用户反馈 - 家长反馈孩子通过动画课程对数学产生兴趣 成绩获得提升 并主动进行知识探索[6][11] - 活动不仅提供观影体验 更让孩子获得知识锻炼机会 延伸出温暖陪伴的教育意义[3][6]

政策与监管动态 - 中共中央提出加强金融审判工作，重点打击操纵市场、内幕交易等金融犯罪，完善数字货币、互联网金融等新兴领域纠纷审理规则 [2] - 央行发布2025年上半年金融数据：M2余额330.29万亿元（同比+8.3%），社会融资规模增量22.83万亿元（同比多4.74万亿元） [2] - 央行副行长邹澜表示结构性货币政策工具聚焦科技创新和消费，科技创新贷款签约金额达1.74万亿元 [3] - 央行开展14000亿元逆回购操作以保持流动性充裕 [4] - 三部门修订《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，强化绿色金融支持标准 [9] 宏观经济与贸易 - 上半年货物贸易进出口21.79万亿元（同比+2.9%），出口13万亿元（+7.2%），进口8.79万亿元（-2.7%） [4] - 海关总署强调中美经贸合作重要性，呼吁推动全球贸易体系重回公平开放轨道 [4] 行业动态 - 煤炭行业会议强调供需形势严峻，需强化电煤合同履约和行业自律 [6] - 东莞出台方案推动数字消费，布局电竞、低空观光、6G应用等新赛道 [6] - 美国总统特朗普威胁对俄罗斯征收100%关税 [7] 公司业绩与公告 - 中盐化工上半年营收59.98亿元（同比-5.76%），净利润5271.55万元（同比-88.04%） [8] - 金浦钛业拟通过资产置换退出钛白粉行业 [9] - 千方科技预计上半年净利润同比增1125.99%—1534.65% [10] - 华宏科技预计净利润同比增3047.48%—3721.94% [11] - 华夏航空预计净利润同比增741.26%—1008.93% [12] - 高德红外签订8.79亿元装备采购协议 [14] - 星辉娱乐拟1.3亿欧元转让西班牙人俱乐部股权 [15] - 特一药业预计净利润同比增1164.22%—1312.95% [18] - 航天科技预计净利润同比增1628.83%—2315.27% [19] - 恒生电子预计净利润同比增740.95% [21] - 杉杉股份预计净利润同比增810.41%—1265.61% [22] - 天齐锂业预计扭亏为盈，净利润0—1.55亿元 [29] 券商观点 - 华安证券建议短期关注IO 2.0和ADC靶点，长期布局小核酸、CAR-T等技术 [30] - 东海证券指出端侧AI厂商受益于AIoT需求，Grok 4模型性能显著提升 [31]

核心观点 - 《大美丽法案》对美国增长拉动有限，隐含“财政悬崖”风险，美债期限溢价易上难下，驱动因素转向关税、宏观经济与货币政策 [1][24] - 特朗普“对等关税 2.0”威胁延期，美股走低、美债利率上行，市场反应平静，截止日期或再后延 [2][28] - 股市企稳回升，“股债跷跷板”效应使债市收益率上行，后续需观察股市持续性，债市或窄幅波动 [3][30] - 建议从评级、风格、生命周期三个维度寻找转债下半年机会，提高欠配资金配置比例 [6][32] - 多只推荐个股业绩表现良好，盈利预测有上修或维持，均获“买入”或“增持”评级 [8][10][11] 宏观策略 《大美丽法案》 - 法案 45 天落地，因特朗普影响力和规则利用，赤字影响分存量宽松和增量紧缩两部分，对美国增长刺激有限且有分配效应 [24] - 法案加剧公共债务可持续性挑战，2028 年前后易引发“财政悬崖”风险，关税收入能对冲部分赤字但效果不确定 [24] - 当下美债利率上行或告一段落，短期发债冲击可控，中长期期限溢价易上难下，驱动因素转向关税等 [24] 宏观量化经济指数周报 - 周度 ECI 供给指数回升、需求指数回落，月度 ECI 供给指数回落、需求指数持平，工业生产景气度回落，需求端平稳 [26] - 7 月或现“抢出口”和“抢转口”，出口短期下行风险小，ELI 指数回落，关注本月资金投放 [26] 海外周报 - 特朗普“对等关税 2.0”威胁使美股走低、美债利率上行，6 月 FOMC 会议纪要鹰派，部分官员对降息谨慎 [28] - 截止日延期至 8 月 1 日，市场反应平静，多选择 TACO 策略，截止日期可能再后延 [28] 固收金工 固收周报 - 本周 10 年期国债活跃券收益率上行，股市影响明显，后续收益率或上行但幅度有限，债市或窄幅波动 [3][30] - 原油库存激增、批发库存下降，中小企业乐观指数下降、失业金数据有变化，美联储对降息分歧明显 [30] - 建议从评级、风格、生命周期三个维度找转债机会，提高欠配资金配置比例，下周转债平价溢价率修复潜力大的有十只 [6][32][33] 绿色债券周度数据跟踪 - 一级市场新发行 29 只，规模 348.25 亿元，较上周减少 1.36 亿元；二级市场成交额 623 亿元，较上周增加 61 亿元 [7][33] - 成交均价估值偏离幅度不大，折价成交幅度大于溢价，折价率前三和溢价率前四个券各有特点 [33] 二级资本债周度数据跟踪 - 一级市场新发行 2 只，规模 530 亿元，存量余额增加；二级市场成交量 1855 亿元，较上周减少 61 亿元 [7][34] - 不同期限和评级的二级资本债到期收益率有涨跌幅变化，成交均价估值偏离幅度不大，折价和溢价情况各有特点 [34][35] 行业 万达电影 - 2025H1 归母净利润大增，影院业务转型，内容制作储备丰富，新兴业务布局潮玩与游戏 [36][37] - 拓展多元内容和合作有望打造第二增长曲线，维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [8][37] 连连数字 - 公司全球化布局和技术创新发展稳健，政策与市场推动支付行业发展，其构建综合数字支付生态 [38] - 采用 P/S 估值法，认为 2025、2026 年合理估值应在 8.0x、7.0x，首次覆盖给予“买入”评级 [10][38] 有友食品 - 2025H1 业绩增长，收入符合预期，新兴渠道贡献增量，利润率超预期，效率提升是核心 [40] - 上修 2025 - 2027 年盈利预测，维持“买入”评级 [11][40] 佛燃能源 - 2025H1 业绩符合预期，经营性现金流高增，供应链及其他业务收入高增，多元业务打开成长空间 [41] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [12][41] 蔚蓝锂芯 - Q2 业绩超预期，传统锂电出货和盈利提升，新领域布局放量在即，LED 业务和金属物流表现良好 [42] - 上修 2025 - 2027 年盈利预测，给予目标价，维持“买入”评级 [13][42] 思源电气 - 25H1 业绩大超预期，海外电力设备需求旺盛，公司出海竞争力强，网内市场新品突破，储能等业务发展快 [43][44] - 上修 2025 - 2027 年盈利预测，给予目标价，维持“买入”评级 [15][44] 建投能源 - 2025 年上半年业绩略超预期，Q2 上网电量同比+1%，受益于区域电力供需，打造临厂经济圈 [45] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [16][45] 中国中车 - 25H1 业绩高增，归母净利润同比+60% - 80%，铁路固定资产投资增长，动车组招标与高级修需求共振 [46][47] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [16][47] 柳工 - 2025H1 归母净利润同比+20% - 30%超预期，国内市场回暖，国际市场增长，6 月挖掘机内销韧性凸显、出口高景气 [48][49] - 混改释放活力，回购增持彰显信心，维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [49] 中国船舶 - 2025H1 业绩预增 98% - 119%，在手订单兑现超预期，资产整合推进，船舶制造上行周期持续 [50][51] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [17][51] 东鹏饮料 - 2025H1 业绩预增，收入符合预期，第二曲线发力，高基数和费率提升使净利率同比回落 [52] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“买入”评级 [19][52] 上纬新材 - 深耕环保树脂主业，风电与防腐业务有发展，智元系入主拟转型为人形机器人平台化公司 [53][54] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润，首次覆盖给予“增持”评级 [20][54] 联邦制药 - GLP - 1 市场潜力大，三靶点有望分更大份额，UBT251 与诺和诺德合作，研发进展领先，在研管线丰富 [55][56] - 预计 2025 - 2027 年营业收入和净利润，首次覆盖给予“买入”评级 [21][56] 广电计量 - 2025 年 H1 业绩稳健增长，受益科技创新需求，国家政策支持计量行业，战略新兴板块成长性凸显 [57][58] - 维持 2025 - 2027 年盈利预测和“增持”评级 [23][58]