公司工商变更 - 公司已完成工商变更登记手续，变更后的注册资本为27,136.1808万元人民币 [2] - 公司类型为其他股份有限公司（上市），营业期限为永续经营 [2] - 公司住所位于深圳市龙华区大浪街道同胜社区中建科技厂区厂房一1层 [2] - 公司法定代表人为励建立，成立日期为1996年9月20日 [2] 经营范围 - 一般经营项目包括五金制品、铝盖板、塑料制品、压铸制品、模具、汽车配件的生产、销售及进出口业务 [2] - 许可经营项目为普通货运 [3] 公司治理 - 公司第五届董事会第十六次会议及2024年度股东会审议通过了变更注册资本及修订《公司章程》的议案 [1] - 相关决议公告已通过《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》《证券日报》及巨潮资讯网披露 [1]

公司基本信息 - 证券代码为002850，简称为科达利[1] - 债券代码为127066，简称为科利转债[1] 工商变更信息 - 完成工商变更（备案）登记手续[3] - 变更后注册资本为27136.1808万元人民币[3] 公司其他信息 - 统一社会信用代码为914403002792732914[3] - 住所为深圳市龙华区大浪街道同胜社区中建科技厂区厂房一1层[3] - 法定代表人为励建立[3] - 成立日期为1996年09月20日[3] - 营业期限为永续经营[3] - 经营范围包括五金制品等生产销售及进出口业务，许可经营项目为普通货运[3][4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 科达利作为全球结构件龙头，盈利能力稳定表现亮眼，长期成长确定，2024 年公司收入 120 亿元，同增 14%，归母净利 14.7 亿元，同增 23% [8] - 结构件行业壁垒高，成本曲线陡峭，2025 年供需改善降价压力减弱，预计行业价格稳定年降 [8] - 公司具备技术+规模优势，成本、盈利持续领先，海外率先卡位收获在即，预计 2025 年收入可达 10 亿元并实现扭亏，2026 年海外收入占比将进一步提升 [8] - 机器人卡位谐波减速器，定位轻量化产品，并拓展关节总成，2030 年弹性可观，有望实现 10 亿左右归母净利 [8] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 18.8/23.2/27.9 亿元，同比+28%/+24%/+20%，分别对应 PE 为 16/13/11 倍，给予 2025 年 25 倍 PE，对应目标价 172 元，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 科达利：锂电结构件全球龙头，行业地位稳固 - 公司绑定龙头迅速成长，锂电结构件国内市占率 50%，全球市占率约 30%，股权结构稳定，实际控制人持股比例高，员工以生产、技术人员为主，2024 年规模收缩，人均营收提升 [14][15][19] - 业务结构上，锂电结构件盈利持续增长，收入和毛利占比超 95%，2024 年锂电结构件收入 114.7 亿元，同比+14.0%，汽车结构件收入 5.3 亿元，同比+24.4% [21] - 经营情况方面，收入跟随行业增长，2024 年营收 120 亿元，2025 年恢复同比 20%+增长，盈利稳定表现亮眼，净利率维持 10%+，费用管理能力较强，研发费用维持 5%+ [24][28][32] 行业：结构件行业格局稳定，龙头领先优势明显 - 结构件决定电池安全性、一致性，在电池成本中占比约 8%，单 GWh 价值量在 3000 - 4000 万元左右 [34] - 需求上，预计 2025 年全球结构件市场空间约 481 亿元，未来 3 年维持 15 - 20%增长，2025 年降价压力减弱，行业恢复 20%+增长 [39][41] - 格局上，行业格局稳定，龙头全球市占率稳中有升，科达利 2024 年国内份额预计 50%+，全球份额预计 30%左右，龙头绑定头部电池厂，行业份额稳定 [42][45] - 龙头盈利显著领先，盈利水平维持稳定，行业成本曲线陡峭，龙头成本优势稳固，盈利能力领先，毛利率维持 20%+，领先竞争对手 10pct 左右 [49] 科达利：技术+成本护城河深厚，国内海外全面开花 - 客户方面，深度绑定下游大客户，为主流电池厂绝对主供，跟随行业增速增长，研发投入大，主要为模具开发费用，提前锁定下游客户 [60][65] - 技术上，公司自主掌握生产 knowhow，自动化率、生产效率、良率优势明显，技术实力领先，高端产品盖板收入占比高，造就盈利水平领先 [67][70] - 产能上，公司产能规划 250 亿+，后续扩产集中海外，规划 40 亿元+，海外锁定主流客户配套建厂，已有较多定点公告，三大基地逐步放量，预计 2025 年收入可达 10 亿+，实现扭亏为盈 [76][78] - 盈利上，2025 年降价压力减弱，预计小幅年降 2 - 3%，公司降本可对冲，成本中原材料占比较少，金属价格波动影响有限，盈利能力稳定，国内及海外产能利用率持续提升，预计盈利水平稳中有升，可维持 10%+ [82][85] 机器人：加码机器人谐波减速器，技术+产品奠定公司竞争力 - 成立合资公司布局谐波减速器，押注轻量化产品性能领先，与台湾团队盟立合作切入，2025 年推出多款谐波减速器，创新点在轻量化+模块化，公司为全球首家创新运用 PEEK 材料减重的厂商，具备大客户渠道，且制造及管理能力已在结构件行业验证，看好在谐波减速器行业突围，未来 PEEK 材料降本空间可期，有望实现平价打开空间，还与伟创、盟立成立三方合资公司进军旋转关节模组，后续有向丝杠等其他零部件布局的可能性 [86][90][93][97][102][105] - 业绩弹性上，公司今年收入预计达 0.5 亿元，2026 年预计达 1 亿元，远期 2030 年谐波减速器全球空间预计 374 亿，旋转关节全球空间 588 亿，2030 年归母净利润占比有望达 20%+ [106]

中证电池主题指数表现 - 上证指数高开震荡，中证电池主题指数下跌0.91%，报2370.64点，成交额173.13亿元 [1] - 中证电池主题指数近一个月上涨2.55%，近三个月下跌13.54%，年至今下跌5.16% [1] - 中证电池主题指数选取业务涉及动力电池、储能电池、消费电子电池及相关产业链上下游的上市公司证券作为样本 [1] 指数构成与权重 - 中证电池主题指数十大权重股：宁德时代（10.8%）、阳光电源（8.73%）、三花智控（6.69%）、亿纬锂能（6.5%）、格林美（3.63%）、欣旺达（3.2%）、国轩高科（3.13%）、天赐材料（2.65%）、先导智能（2.52%）、科达利（2.5%） [1] - 指数持仓市场板块分布：深圳证券交易所占比79.55%、上海证券交易所占比19.58%、北京证券交易所占比0.87% [1] - 指数持仓行业分布：工业占比82.46%、可选消费占比12.68%、原材料占比3.74%、公用事业占比1.12% [1] 指数调整与跟踪基金 - 指数样本每半年调整一次，分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况下将对指数进行临时调整 [2] - 跟踪中证电池主题指数的公募基金包括招商中证电池主题ETF、富国中证电池主题联接C、大成中证电池主题C等 [2]

可转债发行 - 2022年7月8日发行15.343705亿元可转债，期限至2028年7月7日[8] - 票面利率第一年0.30%，逐年递增至第六年2.00%[8] - 转股期自2023年1月16日起，初始转股价159.35元/股[15] 调整事项 - 2022年5月5日将可转债募集资金调为不超过15.343705亿元[6] - 2025年5月30日科利转债转股价格调为148.70元/股[19] 分红计划 - 2025年拟10股派20元现金红利，5月29日登记，30日除权除息[19]

政策动态 - 八部门发布《加快数智供应链发展专项行动计划》，聚焦农业、制造业、批发业、零售业五大领域，提出建设数智化商品市场、增强批发业供应链集成能力、推动智能物流设施应用等举措 [1][4] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，从公司治理、创新激励、监管体系等方面部署制度创新，旨在释放企业活力 [3] - 四川省拟出台畜牧业高质量发展十条措施，包括专项债券优先支持重大项目、减免养殖场土地使用税费等 [5][6] - 商务部发布《餐饮业促进和经营管理办法》，鼓励数字化升级改造，通过闭环系统实现经营数据实时追踪 [6] 行业数据与趋势 - 全国货运物流数据：5月19-25日铁路货运量7776万吨（环比+1.24%）、港口吞吐量2.71亿吨（环比+2.8%）、快递揽投量均超40亿件（投递量环比+6.41%） [8] - 住宅市场改善需求释放：2025年1-4月30城120㎡以上住宅成交占比提升，南京等5城增幅超8个百分点，北京1000万元以上产品成交占比达24.9%（同比+8.7pct） [13] - 土储专项债规模扩大：全国拟用专项债收购闲置土地近3000宗（总面积1.33亿㎡，总金额超3500亿元），4月公示量超前三月总和 [10] 公司动态 - 美团Q1营收865.6亿元（同比+18.1%），调整后净利润109.5亿元（同比+46.2%） [2][15] - 万达商业48家子公司股权被腾讯等联合体收购，涉及多个一二线城市万达广场项目 [15] - 小米否认玄戒O1芯片为Arm定制，称研发未采用Arm CSS服务 [1][16] - OpenAI将在首尔设亚洲第三办事处，韩国为其海外最大付费用户市场 [16] - Chanel 2024财年销售额187亿美元（同比-5.3%），净利润34亿美元（同比-28.2%），中国市场拖累业绩 [19] 技术与产业创新 - 人形机器人赛事密集举办：广东计划年底举办"机甲拳王"赛，北京8月将办全球首个人形机器人运动会，推动工业、医疗场景落地 [12] - 券商探索科创债"承销+做市"模式，促进一二级市场协同发展 [11][12] - 腾讯云与广东省出版集团合作，推进文化数字化、教育数字化项目 [10] - 宁德时代连设三家换电服务子公司（海南、郑州、武汉），注册资本均为1000万元 [20][21] 资本市场 - 信用债ETF试点纳入交易所质押式回购，多家公募产品符合条件 [9] - 上交所启动公司债续发行和ABS扩募试点，未来或拓展至类REITs等资产 [13] - 泸州老窖资本控股注册资本增至15.27亿元（增幅152%），强化投资管理业务 [20]

公司战略布局 - 科达利系国内最大动力电池精密结构件供应商之一，最早从事动力电池精密结构件研发和生产的企业之一 [1] - 去年6月参与投资设立深圳市科盟创新机器人科技有限公司，基于全球人形机器人在工业领域发展前景及关键组件预期广阔市场 [1] - 公司致力于通过创新研发为客户提供机器人领域全方位配套解决方案，同时推动核心产品国产化突破，助力中国智能制造产业升级 [1] 合资合作动机 - 采取合资方式因市场需求和产品设计多样性特征，合作双方需解决差异化发展痛点 [2] - 公司需高精密减速器领域技术支持确保产品竞争力，合作方需市场资源整合以开拓客户加速业务拓展 [2] - 双方合作能有效整合优势，通过资源共享推动目标高效落地 [2] 业务进展与研发方向 - 人形机器人相关业务与国内外客户均有对接，以送样为主 [2] - 重点聚焦人形机器人高精密减速器、关节模组等关键零部件研发与生产，未来动态优化战略布局 [2] - 推出PEEK材料解决方案因客户对轻量化、耐冲击、易组装等特性需求，公司拥有自主研发PEEK材料配方体系 [2]

公司基本信息 - 证券代码 002850，证券简称科达利；债券代码 127066，债券简称科利转债 [1] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研，参与单位有中信建投、华安证券等多家机构和 26 名个人投资者，时间为 2025 年 5 月 23 日 14:00 - 15:00，地点在公司会议室，接待人员为董事会秘书罗丽娇女士 [2] 产能与扩产情况 - 公司产能利用率保持较高水平，将动态优化产能布局和战略规划 [2] - 欧洲匈牙利一期生产基地已投产放量，二期持续新增投入；德国生产基地等待订单放量，准备工作有序推进；瑞典受客户影响在协商中；美国和马来西亚生产基地进行前期准备工作 [2][3] 价格与利润情况 - 行业存在价格下行压力，公司通过降本增效维持合理定价和较好利润水平 [4] 未来发展展望 - 公司紧跟行业态势，把握机遇，深化客户合作，下游需求提升和海外市场放量有望推动业绩增长 [5] 固态电池业务情况 - 固态电池行业处于发展阶段，公司与部分客户合作，将根据需求和产能规划推进配套生产 [6] 机器人赛道相关情况 进军初衷 - 布局全球人形机器人市场，洞察发展潜力和前景，为客户提供配套方案，推动核心产品国产化，助力产业升级 [7] 合作方式 - 与合作方采取合资方式，整合双方优势，推动目标落地 [9] 业务现状与规划 - 与国内外客户对接，以送样为主，聚焦高精密减速器、关节模组等零部件研发生产，根据客户需求优化战略布局 [10] 减速器送样进度 - 产品验证周期有波动，优先推动有技术首创性和竞争优势的产品送样 [11] PEEK 材料解决方案情况 - 基于客户需求推出，有较高技术壁垒，公司有自主配方体系，采取配套客户研发战略，兼顾强度和轻量化 [12] 股权激励与回购计划 - 公司目前暂无相关计划，未来综合考虑多因素，如有将及时披露 [14]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 本周电力设备与新能源板块下跌0.71%，弱于上证指数，锂电池指数涨幅最大，太阳能指数跌幅最大 [1] - 新能源汽车领域，小米YU7正式发布，电动车是长期黄金赛道，推荐关注相关主线企业 [2][22] - 光伏行业4月装机量和逆变器同环比显著提升，海内外需求预期旺盛，产业链技术迭代加速，建议关注相关主线企业 [3][43] - 电力设备及工控方面，4月全社会用电量同比增长4.7%，投资建议关注出海、配网侧、特高压等主线；工控及机器人领域，人形机器人大时代来临，关注相关思路企业 [4][63][68] 根据相关目录分别进行总结 新能源汽车 - 行业数据跟踪：展示近期主要锂电池材料价格走势，部分材料价格有不同程度变化 [23] - 行业公告跟踪：中科电气、德赛电池、中材科技、科达利等公司发布2024年度权益分派实施公告 [32] 光伏 - 行业观点概要：25年1 - 4月国内光伏新增装机同比大增，4月单月新增同环比显著提升；逆变器出口同比增长，组件出口同比下降；产业链价格有不同表现，投资建议关注相关主线 [33][36][43] - 行业数据跟踪：呈现本周光伏产业链价格走势，多产品价格有变动 [46] - 行业公告跟踪：中信博、意华股份、通润装备、英维克、天宜上佳等公司发布相关公告 [55] 电力设备及工控 - 行业观点概要：4月全社会用电量同比增长4.7%，1 - 4月电源和电网工程投资有不同程度增长；投资建议关注电力设备出海、配网侧投资、特高压建设等主线；工控及机器人关注相关思路企业 [4][63][68] - 行业数据跟踪：展示固定资产投资完成额累计同比、长江有色市场铜价等数据 [70] - 行业公告跟踪：万马股份、海兴电力、智洋创新、正泰电器、尚纬股份等公司发布相关公告 [76] 本周板块行情 - 电力设备与新能源板块本周下跌0.71%，弱于上证指数；板块子行业中，锂电池指数涨幅最大，太阳能指数跌幅最大；行业股票涨跌幅方面，明星电缆等涨幅居前，星云股份等跌幅居前 [1][77][79]

转股价格调整 - 初始转股价格为159.35元/股[6] - 2023 - 2025年多次调整，现调整后为148.70元/股[3][6][7][8][9] - 调整生效日期为2025年5月30日[3] 债券发行与交易 - 2022年7月8日发行可转换公司债券15343705张，每张面值100元[3] - 2022年8月3日在深交所挂牌交易，简称科利转债，代码127066[3] 权益分派 - 2023 - 2025年多次实施权益分派，2025年拟每10股派现金红利20元[7][9][10]