财务报告真实性声明 - 公司保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏[3] - 公司负责人万峰、主管会计工作负责人王皓及会计机构负责人李延红声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整[4] 质量与品牌管理 - 公司重视公信力和品牌的维护，建立了完善的质量管控体系，确保检测报告的真实性、准确性[5] - 公司建立了《保障独立性、公正性和诚实性程序》和《认证活动公正性管理程序》，规范公司所有的检验检测工作的独立性、公正性[6] 并购与投资策略 - 公司遵守审慎性原则，并购前期通过详尽的尽职调查并进行充分论证，战略选择合适的行业及国内外的优质标的[12] - 公司对除并购外的资本开支做好预算管理控制，并做好详尽的投资回报分析，对各项投资的合理性和必要性进行评估[15] 实验室与技术发展 - 公司近几年来新建了一批具有国际或国内领先水平的实验室，特别是在新能源、新材料、高端装备、人工智能、生命健康等领域[14] - 公司累计有12个实验室通过CNAS认可，累计获认可项目逾5500项[88] 财务表现 - 公司2024年上半年营业收入为27.91亿元，同比增长9.20%[40] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为4.37亿元，同比增长1.97%[41] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.03亿元，同比增长4.74%[42] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为2221.33万元，同比下降86.72%[43] - 公司2024年上半年EBITDA为7.62亿元，同比增长3.17%[44] - 公司2024年上半年末总资产为85.90亿元，同比下降1.82%[44] - 公司2024年上半年末归属于上市公司股东的净资产为64.37亿元，同比增长3.73%[45] - 公司2024年上半年非经常性损益合计为3378.42万元[51] - 公司营业收入为27.91亿元，同比增长9.20%[103] - 营业成本为14.09亿元，同比增长8.87%[103] - 销售费用为4.72亿元，同比增长10.44%[103] - 管理费用为1.74亿元，同比增长10.01%[103] - 研发投入为2.28亿元，同比增长8.61%[105] - 经营活动产生的现金流量净额为2221.33万元，同比下降86.72%[106] - 投资活动产生的现金流量净额为-3.14亿元，同比改善8.44%[106] - 筹资活动产生的现金流量净额为-2.83亿元，同比改善6.68%[107] - 现金及现金等价物净增加额为-5.75亿元，同比下降20.67%[108] - 生命科学产品营业收入为12.59亿元，同比增长21.68%[110] 业务部门与服务 - 公司在全球90多个城市设有约160间实验室和260多个服务网络，每年出具400多万份检测认证报告，服务客户10万多家[54] - 公司食农及健康产品事业部提供全方位技术服务，涵盖食品供应链的各个环节，包括种植与养殖、初级生产、加工及包装、储藏运输、分销及零售、进出口等[55] - 环境事业部已实现检测项目超过 5000 项，通过认证、认可的检测方法超过 3500 个[56] - 计量产品线具备几何量、热学、力学、声学、电磁学、无线电、时间和频率、光学、化学、电离辐射等计量专业领域 5000 余项认可能力[58] - 电子科技事业部在华东及华南分别建构了三米电波暗室、十米电波暗室及屏蔽室[64] - 汽车事业部成立于 2007 年，为国内最早建成的交通服务类专业实验室[63] - 医药及医学服务事业部多学科专业团队具有丰富的医药、医学、医疗器械及健康管理的服务经验[65] - 公司提供消费品服务所涉领域涵盖电子电器产品、芯片、纺织服装、箱包、鞋类、玩具、婴童用品、学生用品、家具、食品接触材料、杂货、运动器材等[62] - 公司可为全球的航运公司、船厂、船配企业等提供能源/能效、海事环境、工程技术领域的第三方检验、检测、咨询顾问的国际化服务及自然资源检测服务[59] - 公司是中国首批成立并获得国家批准认可的认证机构之一，将绿色低碳可持续发展和 ESG 业务作为公司未来发展的重点方向[60] - 建筑工程及工业服务事业部依托"华测工程""华测材料""华测轨交""华测工业"和"华测消防"的品牌优势，为客户提供一站式服务[57] - 计量与数字化服务事业部涵盖了计量校准、标准物质及能力验证、口岸大宗产品及奢侈品鉴定检测，实验室具备 CNAS 认可项目校准和检测能力[58] 行业数据 - 截至2023年底，我国检验检测机构数量达到53,834家，同比增长2.02%[67] - 2023年全年检验检测行业实现营业收入4,670.09亿元，同比增长9.22%[67] - 2023年民营检验检测机构数量同比增长5.03%，营收达到1,867.06亿元，同比增长6.13%[67] - 规模以上检验检测机构数量达到7,558家，同比增长6.63%，营业收入达到3,751.22亿元，同比增长11.50%[67] - 规模以上检验检测机构数量占全行业的14.04%，但营业收入占比达到80.32%[67] - 电子电器等新兴领域继续保持高速增长，传统领域占行业总收入的比重由2016年的47.09%下降到2023年的38.32%[68] 公司治理与风险管理 - 公司设立了专门的应对部门，密切关注相关监管部门的政策动态，定期向管理层汇报，主动积极地应对可能发生的政策风险[10] - 公司根据《联合国反腐败公约》等国际公约惯例、国际透明组织的廉政管理技术指南文件、国家相关法律法规及客户廉政要求制定了《廉政手册》，强化反腐败、反商业贿赂要求[7] - 公司面临的风险包括公信力和品牌受不利事件影响的风险、市场及政策风险、并购的决策风险及并购后的整合风险[153][154][156][157][158] 分红与资本运作 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[15] - 公司实施2023年度权益分派方案，向全体股东每10股派1.00元人民币现金（含税），每股股息较上一年度提升66.67%[168] - 公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[174] - 报告期内未实施股权激励[174] 员工与人力资源 - 公司推出2024年第一期员工持股计划，覆盖管理骨干、业务骨干共333人[101] - 公司完成2023年股份回购方案，累计回购股份数量500万股，用于后续股权激励计划或员工持股计划[101] - 公司开展各级管理者人才发展项目，2024年LAP光华项目第六期启动，选拔30位优秀中层管理者参训[101] - 公司基层管理者攀登赢项目覆盖657名基层管理者，实现100%覆盖[101] - 首期员工持股计划持有股票总数为3,670,000股，占上市公司股

报告公司投资评级 - 12个月评级为买入，目标价为16.60元，当前股价（2024年8月9日）为11.60元 [3] 报告的核心观点 - H124公司收入/扣非净利同比增9%/5%至27.9亿元/4.0亿元，Q224收入同比增11%至16亿元，扣非净利同比增9%至2.9亿元，落在此前业绩预告中端，大致符合预期 [1] - Q224毛利率同比/环比提升1.6ppt/7.4ppt至52.7%，扣非净利率同比下降0.4ppt/环比提升8.7ppt至18.2% [1] - 分板块来看，生命科学、工业测试、贸易保障H1收入同比增长，消费品测试、医药及医学服务H1收入同比减少 [2] - 预计投资者反应偏中性 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司背景 - 华测检测认证集团股份有限公司成立于2003年，总部位于深圳，是第三方检测、检验与认证服务的开拓者和领先者，中国检测认证行业首家上市公司 [7] 业绩表现 - H124公司收入/扣非净利同比增9%/5%至27.9亿元/4.0亿元，Q224收入同比增11%至16亿元，扣非净利同比增9%至2.9亿元，落在此前业绩预告中端，大致符合预期 [1] - Q224毛利率同比/环比提升1.6ppt/7.4ppt至52.7%，主要由于Q124基数较低、第三次土壤普查毛利率较普通环境检测略高、双碳、ESG、建工等板块毛利率有所提升 [1] - Q224扣非净利率同比下降0.4ppt/环比提升8.7ppt至18.2%，环比大幅提升主要由于Q124基数低 [1] 各板块表现 - 生命科学（H1收入占比45%）：H1收入同比增长22%，主要得益于第三次全国土壤普查的开展，毛利率同比改善1.4ppt至49.4% [2] - 工业测试（H1收入占比20%）：H1收入同比增长14%，主要来自建工板块、计量校准和认证（含双碳）业务的高速增长，毛利率同比提升2.5ppt至45.5% [2] - 贸易保障（H1收入占比13%）：H1收入同比增长9%，毛利率同比则改善3.1ppt至72.7% [2] - 消费品测试（H1收入占比17%）：H1收入同比减少4%，毛利率同比减少1.0ppt至43.2%，收入下降或主要受蔚思博拖累 [2] - 医药及医学服务（H1收入占比5%）：H1收入同比减少34%，毛利率同比降低25.2ppt至24.3%，此板块收入不及预期主要由于特检普检受反腐影响、毛利率下降主要由于订单价格下降 [2] 预测回报率 - 预测股价涨幅43.1%，预测股息收益率0.9%，预测股票回报率44.0%，市场回报率假设7.3%，预测超额回报率36.7% [6] 量化研究回顾 - 未来六个月，该公司所处的行业结构、面对的监管/政府环境、股票各方面情况变化不大，下一期公司每股收益更新结果与市场一致预期相符，下一次盈利业绩上下行风险均衡，未来3个月无催化剂 [10] 历史评级 - 2021-05-07至2024-04-22期间，多次评级为买入 [17]

行业投资评级 - 报告对Centre Testing International的12个月评级为“买入”，目标价为16.60元，当前价格为11.60元 [5] - 预测股价上涨43.1%，股息收益率为0.9%，总回报率为44.0%，市场回报假设为7.3%，超额回报为36.7% [7] 核心观点 - 2024年上半年，Centre Testing International的经常性净利润同比增长5%，达到4亿元，收入同比增长9%至27.9亿元，符合市场预期 [2] - 第二季度毛利率同比上升1.6个百分点至52.7%，主要受益于低基数效应、第三次土壤普查的较高毛利率以及双碳、ESG和建筑工程板块的毛利率改善 [2] - 分业务来看，生命科学板块上半年收入同比增长22%，主要受第三次土壤普查推动；工业产品检测板块收入增长14%，建筑工程、计量/校准和认证业务增长迅速；消费品检测板块收入下降4%，医药和临床服务板块收入下降34% [3] 业务表现 - 生命科学板块：上半年收入占比45%，收入同比增长22%，毛利率同比上升1.4个百分点至49.4% [3] - 工业产品检测板块：上半年收入占比20%，收入同比增长14%，毛利率同比上升2.5个百分点至45.5% [3] - 贸易保障板块：上半年收入占比13%，收入同比增长9%，毛利率同比上升3.1个百分点至72.7% [3] - 消费品检测板块：上半年收入占比17%，收入同比下降4%，毛利率同比下降1.0个百分点至43.2% [3] - 医药和临床服务板块：上半年收入占比5%，收入同比下降34%，毛利率同比下降25.2个百分点至24.3% [3] 公司概况 - Centre Testing International成立于2003年，总部位于深圳，是中国第三方检测、检验和认证（TIC）服务的先驱和领导者 [8] - 公司在全球90多个城市拥有超过150个实验室，员工超过11,000人，服务涵盖纺织、服装、鞋类、玩具、电子电器、医药、食品、农产品、化妆品等多个行业 [8] 估值方法 - 报告基于DCF模型对Centre Testing International进行估值 [9]

公司投资评级 - 维持"强推"评级 [12] 报告的核心观点 - 公司业绩超预期，管理能力增强，抗周期能力提升 [3] - 上半年利润同比增速转正，超市场预期，Q2环比Q1增速改善 [5] - 24年上半年毛利率同比小幅增长，费用率基本稳定 [6] - 生命科学及工业测试收入增速快，医药及医学服务业务尚待恢复 [7] - 生命科学/工业品测试/消费品测试/贸易保障/医药医学毛利率分别为49.4%/45.5%/43.2%/72.7%/24.3%，同比+0.95pct/+3.13pct/-25.2pct [8] - 公司作为行业龙头，管理能力优异，预计通过内生外延实现稳健业绩增长 [9] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 24H1公司实现收入27.9亿元，同比+9.2%；实现归母净利润4.37亿元，同比+1.97%；实现非归母净利润4.03亿元，同比+4.74% [3] - 24Q2公司实现收入16亿元，同比+11.1%，实现归母3.04亿元，同比+7.09%；实现非归母2.90亿元，同比+8.45%，Q2收入及业绩增速环比Q1改善 [5] 财务指标 - 24H1公司毛利率49.5%，同比+0.15pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为16.9%/6.25%/8.16%/-0.06%，同比+0.19cpt/+0.05pct/-0.04pct/+0.33pct [6] - 24H1生命科学/工业品测试/消费品测试/贸易保障/医药医学实现收入12.6/5.6/4.6/3.8/1.4亿元，同比分别+21.7%/+13.8%/-3.9%/+9.3%/-34.2% [7] 未来展望 - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润10.6/12.2/14.2亿元，同比分别+16%/15.6%/16.3%，对应2024-2026年PE估值分别为18.5x/16x/13.7x，给予24年25XPE，目标价约为15.75元 [9]

担保情况 - 公司为子公司华测工程向浦发银行申请开具保函金额为537,355.60元[2] - 公司及控股子公司担保总额累计为3106.38万元，占2023年度经审计归属于上市公司股东净资产的0.50%[6] 华测工程财务数据 - 2024年6月30日资产负债率为61.30%[2] - 注册资本为5000万元[3] - 2023年12月31日总资产为42,576,949.59元[4] - 2024年6月30日总资产为141,094,685.43元[4] - 2023年12月31日负债为79,492,814.33元[4] - 2024年6月30日负债为86,497,151.13元[4] - 2023年1 - 12月营业收入为66,758,853.95元[4] - 2024年1 - 6月营业收入为34,235,139.22元[4]

会议情况 - 华测检测第六届监事会第十二次会议于2024年8月9日召开，3名监事均参加[1] 审议事项 - 以3票同意通过《2024年半年度报告全文及摘要》[1] - 以3票同意通过《关于为子公司开具履约保函的议案》[3]

综合授信 - 公司拟申请综合授信额度不超16.72亿元[1] - 招商银行、广发银行等多家银行分别提供不同额度与期限授信[1]

董事会决议 - 审议通过《2024年半年度报告全文及摘要》[1] - 审议通过《关于为子公司开具履约保函的议案》[2] - 审议通过《关于向商业银行申请综合授信额度的议案》[3] 授信额度 - 公司及子公司拟申请综合授信额度不超16.72亿元[3]

资金占用情况 - 广州市华测检测认证技术有限公司2024年初占用资金73,978,379.16元，半年度占用40,767,027.80元，偿还27,963,257.89元，期末86,782,149.07元[3] - 贵州省华测检测技术有限公司2024年初占用2,735,128.69元，半年度占用4,502,004.78元，偿还600,000.00元，期末6,637,133.47元[3] - 河北华测军锐检测技术有限公司2024年初占用1,409,634.33元，半年度偿还1,409,634.33元[3] 其他应收款情况 - 广州华测品鉴生物技术有限公司其他应收款合计122,140.29[4] - 华测（南通）汽车技术服务有限公司其他应收款为1,100,000.00[4] - 所有关联方其他应收款总计488,465,967.21，调拨款后为207,064,674.28[4]

报告概述 - 报告对华测检测公司进行了深度研究,重点分析了公司的发展历程、业务布局、财务表现等 [1][2][3] - 报告认为公司作为国内检测行业龙头,在资本开支、人员管理、外延并购等方面具备较强管理能力,预计未来有望实现稳健业绩增长 [11][12] - 报告给予公司"强推"评级,目标价为15.75元 [12] 行业概况 - 检测行业具有长期增长潜力,2023年国内市场规模达4670亿元,行业顺周期及抗周期性并存,具备GDP+属性 [19][25] - 第三方检测机构具有专业性、独立性等优势,在行业中占比不断提升 [34][35][36] - 国内检测行业呈现集约化趋势,规模以上企业数量和营收占比持续提升 [74][75] 公司业务布局 - 公司是国内第三方检测龙头,业务涵盖生命科学、工业品测试、消费品测试、贸易保障、医药及医学服务等多个领域 [47][48] - 各业务板块收入占比分散,不同下游行业的顺周期和抗周期性并存,有助于公司业绩的稳健增长 [50][51][56][57][64][65][76][77] - 公司通过内生和外延并购不断拓展业务范围,市占率有望进一步提升 [72][76][78][79] 财务表现 - 公司发展历程可分为三个阶段,近年来公司重点推行精细化管理,提升整体运营效率 [92][93][154][155] - 2018年以来,公司员工增速放缓且结构优化,人员薪酬增长与公司业绩相匹配,资本开支节奏企稳 [163][164][165][166][170][171] - 公司期间费用率持续下降,毛利率和净利率水平不断提升,ROE达到16% [180][181][182][183][184][190] 投资评级 - 公司作为行业龙头,在资本开支、人员管理、外延并购等方面具备较强管理能力,预计未来有望实现稳健业绩增长 [11][12] - 报告预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.6/12.2/14.2亿元,同比增长16%/15.7%/16.3% [243] - 报告给予公司"强推"评级,目标价15.75元 [243] 风险提示 - 公信力和品牌受不利事件影响的风险 [246] - 并购决策及整合风险 [247] - 实验室投资不达预期的风险 [248] - 市场及政策变化的风险 [249]