%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华测检测（ ） 300012.SZ [华Ta测b检le_测Tit2le0]23 年报 &2024Q1 季报点评：医药 医学拖累业绩，多个细分方向表现亮眼 报告要点 [华Ta测bl检e_测Su2m0m23ar年y]营收/归母净利润同比变动+9.24%/+0.83%，2024Q1营收/归母净利润同比变 动+6.70%/-8.12%。2023年下半年以来医药医学板块拖累营收、业绩表现；其他业务板块稳健 增长，尤其汽车、电子科技、计量校准、双碳/ESG等业务表现良好；2023年经营性现金流持 续向好；期待2024年营收增速回升，盈利能力存改善预期。 ...

报告公司投资评级 - 维持增持评级，目标价14.26元 [1] 报告的核心观点 - 2023年业绩符合预期，工业与消费品测试增长较好，医药医学板块短期承压，持续投入战略赛道有望开启新增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年实现营收56.05亿元（同比+9.24%），归母净利9.10亿元（同比+0.83%）；2023Q4实现营收15.23亿元（同比+0.47%），归母净利1.69亿元（同比 -29.27%）；2024Q1实现营收11.92亿元（同比+6.70%），归母净利1.33亿元（同比 -8.12%） [1] 各业务板块表现 - 生命科学实现营收24.97亿元（同比+8.72%），食品与环境检测稳步发展；工业测试实现营收10.91亿元（同比+20.72%），“新能源 + 新电网”新赛道检测取得较好增长；消费品测试实现营收9.79亿元（同比+36.72%），新能源汽车检测与半导体检测有望高速发展；贸易保障实现营收7.00亿元（同比+5.63%），保持稳步增长；医药及医学服务实现营收3.40亿元（同比 -38.85%），感染类业务需求下降短期承压 [1] 财务预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5,131|5,605|6,403|7,302|8,282| |经营利润（EBIT，百万元）|957|929|1,156|1,318|1,485| |净利润（归母，百万元）|903|910|1,041|1,193|1,352| |每股净收益（元）|0.54|0.54|0.62|0.71|0.80| |每股股利（元）|0.06|0.10|0.12|0.14|0.16| [1] 利润率和估值指标 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营利润率(%)|18.6%|16.6%|18.1%|18.0%|17.9%| |净资产收益率(%)|16.5%|14.7%|14.8%|14.9%|14.9%| |投入资本回报率(%)|14.3%|12.5%|13.8%|14.0%|13.9%| |EV/EBITDA|25.66|16.06|10.29|8.79|7.49| |市盈率|21.90|21.72|19.00|16.57|14.63| |股息率(%)|0.5%|0.9%|1.1%|1.2%|1.4%| [1] 可比公司估值 |代码|公司|收盘价（2024/04/20）|2024E EPS|2025E EPS|2026E EPS|2024E PE|2025E PE|2026E PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |300797.SZ|钢研纳克|/|0.45|0.51|/|23.30|20.66|/| |301306.SZ|西测测试|/|1.23|1.85|/|23.80|15.84|/| |平均值|/|/|/|/|/|23.55|18.25|/| [4]

公司目标和战略 - 公司目标是2024年收入增长超过15%[1] - 公司决定用收入的10%作为资本投资预算，主要投向战略方向和设备更换[8] - 公司在并购和固定资产投资方面没有太大问题，甚至不需要太多贷款[9] - 公司在降低并购风险方面注重提升整合能力和判断能力，目前并购相对稳定[11] - 公司计划5到10年内海外收入占比达30%，重点扩张东南亚和欧洲市场[41] 业务板块情况 - 环境检测和生命科学板块是收入比重较大的部门，市场情况正在发生变化[2] - 工业板块一季度增长超过20%，主要受建筑工程增加影响[3] - 汽车板块主要壁垒在于第三方检测领域，目前拥有OEM认可最多[4] - 汽车板块利润增长远超过收入增长，通过运营效率对抗价格竞争[5] - 公司工业测试业务增长良好，主要集中在工业设备检测、地缘校准数字化等领域[15] - 公司放弃与房地产相关的供应链生意，转向市政工程等领域，收入增长较好[16] - 生命科学板块增长20%，但医药医学板块下降49%，导致整体增长仅为6%左右[18] - 医药医学板块在去年全年和今年的一度都给整个公司拖了后腿，利润大幅下降但仍实现盈利[27] - 医学检测因医疗反腐等因素影响，收入增长未达预期，利润水平大幅下降[27] - 预计医药医学板块从二季度开始逐渐回升，基于中国人口基数和老龄化需求增长[30] 财务状况和风险 - 一季度经营现金流大幅下滑，主要原因是收款减少约8000万，同时付款增加[19] - 销售管理三费在2023年和2024年一季度都有较高增长，主要是因为市场竞争激烈，需要加强销售力量[20] - 公司去年收购公司带来2.3亿收入，但整体亏损约1400万，主要因战略考量[36] 市场趋势和展望 - IPO难度增加，公司面临增长压力，但在行业市场份额上仍有增长空间[10] - 公司毛利率受医学板块影响，但整体趋势向好，毛利率有提升空间[14] - 核酸影响在今年一季度明显，但后续影响将减弱，同比数据预计会好于去年全年[28] - 去年并购的CNC板块Velkan表现良好，今年订单增长迅速，预计趋势可延续[29] - 公司实验室建设已完成，具备快检到罚检的能力，检测量开始上升[34] - 低空经济成为热点，华盛顿在航空服务领域取得证书，关注无人机应用[35] - 海外收入占集团6.2%，海外客户带来收入较多，海外并购机会增加[37] - 全球业务利润率因细分赛道不同而异，消费品板块利润主要来自合作实验室[40] 公司文化和团队建设 - 公司强调团队建设和员工能力的持续加强[44] - 公司系统性培养了1000多名基层管理干部，并计划继续培养600多名[43] - 公司重视团队的力量，希望能够在任何环境下实现可持续增长[45]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入达到56亿元，同比增长9%[3] - 公司2023年归母净利润为9.1亿元，同比增长1%[3] - 公司2024年Q1实现营业总收入12亿元，同比增长7%，归母净利润1.3亿元，同比下降8%[1] - 公司销售毛利率在2023年下降至48.1%，同比下降1.3%，销售净利率为16.5%，同比下降1.5%[1] - 公司2024-2025年归母净利润预测为10.6/12.3亿元，对应PE为19/16倍，维持“增持”评级[2] 业务表现 - 公司分业务中，生命科学板块收入同比增长9%，工业测试板块收入同比增长21%，消费品测试板块收入同比增长37%[1] - 公司分业务中，生命科学检测和工业品测试的营收同比增速逐年下降，消费品测试和贸易保障检测的营收同比增速逐年上升[3] 风险提示 - 公司面临地缘政治风险、原材料价格上涨风险、海外市场拓展不及预期等风险[2] 未来展望 - 华测检测公司2026年预计营业总收入将达到8469万元，较2023年增长51.3%[4] - 公司预计2026年净利润为1453万元，同比增长58.1%[4] - 公司2026年每股净资产预计为5.88元，较2023年增长59.0%[4]

营收情况 - 公司2023年实现营收560.5亿元，同比增长9.24%[1] - 公司2024年一季度实现营收11.92亿元，同比增长6.7%[1] - 公司2024年目标价格为27.58元[1] - 公司预计2024-2026年营收分别为63.44/75.71/88.82亿元，CAGR为21.08%[3] 盈利情况 - 公司2023年归母净利润同比增长0.83%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润1.33亿元，同比下降8.12%[1] - 公司2026年预计净利润为16.57亿元，较2022年增长约17.9%[5] 行业趋势 - 公司23年主要板块均增长，医疗检测仍承压[1] - 公司23Q1高基数下24Q1同比增速放缓[2] - 公司紧抓新赛道机会，积极布局航空测试领域[2] 未来展望 - 公司2024年目标价为27.58元，维持“买入”评级[3] - 公司2026年预计营业收入将达到888.2亿元，较2022年增长约73.2%[5] - 公司2026年预计ROE为16.53%，较2022年略有增长[5] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在潜在利益冲突[13] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[14]

财务数据 - 公司2023年度营业收入为56.05亿元，同比增长99.24%[8] - 公司五大板块中，生命科学板块营收最大，为24.97亿元，同比增长8.72%[9] - 公司净利润为9.1亿元，同比增长0.83%[8] - 公司工业测试板块营收为10.91亿元，同比增长2010.72%[9] - 公司消费品板块营收为9.79亿元，同比增长36.72%[9] - 公司贸易保障板块营收为7亿元，同比增长5.63%[9] - 公司医药医学板块营收为3.37亿元，同比下滑[10] - 公司消费品和工业测试板块表现较好，汽车、电子科技、计量校准等业务增幅超过40%[11] 业绩展望 - 公司全年有望保持20%以上增长[11] - 公司订单情况理想，特别是在生命科学领域，签单情况较好[27] - 公司在医疗器械领域投入，认为未来发展潜力大，中国老龄化趋势对生命健康重要[30] - 公司新能源汽车检测受价格竞争影响不大，主要关注新产品推出和订单增长，认为中国新能源车市场仍有发展空间[53] 市场扩张和并购 - 公司海外营收占比仅为6%左右，但在推进国际化方向上积极布局，并计划通过并购和自建实验室提升海外业务占比[42][43] - 公司主要希望通过战略性的收购来实现长远发展，而不是以盈利为主要目标[57] 其他策略和信息 - 公司在市场端加强工业品板块的力量，包括工业测试和数字化产品线[22] - 公司调整建筑和工程板块，不再主动续约民营企业，主要客户为国资国企[23] - 公司在低空经济领域进行投资建设实验室，依托航空材料检测领域扩建，以配合国家低空经济政策引领新市场机会[46]

华测检测认证集团股份有限公司 审计报告 北京大华审字[2024]00000263号 北 京 大 华 国 际 会 计 师 事 务 所 (特 殊 普 通 合 伙 ) Beijing Dahua International Certified Public Accountants (Special General Partnership) 华测检测认证集团股份有限公司 审计报告及财务报表 （2023年 1 月 1 日至 2023年 12月 31日止） | | | 目 录 | 页 次 | | --- | --- | --- | --- | | 一、 | 审计报告 | | 1-7 | | 二、 | 已审财务报表 | | | | | 合并资产负债表 | | 1-2 | | | 合并利润表 | | 3 | | | 合并现金流量表 | | 4 | | | 合并股东权益变动表 | | 5-6 | | | 母公司资产负债表 | | 7-8 | | | 母公司利润表 | | 9 | | | 母公司现金流量表 | | 10 | | | 母公司股东权益变动表 | | 11-12 | | | 财务报表附注 | | 1-155 | 北京大 ...

证券代码：300012 证券简称：华测检测 公告编号：2024-016 华测检测认证集团股份有限公司 第六届董事会第十五次会议决议公告 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 华测检测认证集团股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第十五 次会议，于 2024 年 4 月 7 日发出会议通知，2024 年 4 月 17 日以现场方式召开。 本次会议应参与董事 7 名，实际参与董事 7 名，分别为：万峰、申屠献忠、钱峰、 戚观成、曾繁礼、程海晋、刘志权。会议由董事长万峰主持，董事会会议的举行 和召开符合国家有关法律、法规及《公司章程》的规定。经充分讨论和审议，会 议形成决议如下： 一、会议以 7 票同意、0 票反对、0 票弃权，审议通过了《2023 年度董事会工作 报告》 在2023年，公司董事会和管理层根据年初制定的工作目标，勤勉尽责，严格 贯彻落实股东大会、董事会的各项决议，通过全体员工的共同努力，实现了公司 的稳健发展。《2023年度董事会工作报告》详见《2023年年度报告全文》中的第 三节"管理层讨论与分析"。独立董事在本次会议上提交了《独立董 ...

证券代码：300012 证券简称：华测检测 公告编号：2024-025 华测检测认证集团股份有限公司 关于 2023 年度利润分配预案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、拟每 10 股派发现金红利人民币 1 元（税前）。 2、本次利润分配方案以现有总股本 1,682,828,214 股剔除已回购 7,901,100 股的总股本为基数。 3、本次利润分配预案公布后至实施前，如公司参与分红总股本由于股份回 购、股权激励、员工持股计划等原因而发生变化时，按照分配比例不变的原则， 以未来实施本次分配预案时股权登记日参与分红的公司总股本为基数进行利润 分配，分红金额总额相应调整，公司预计分配总额不会超过财务报表上可供分配 利润。 4、本公告并非权益分派实施公告，披露的利润分配方案尚待公司 2023 年度 股东大会审议。利润分配的具体安排将另行在权益分派实施公告中明确。 华测检测认证集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 17 日 召开第六届董事会第十五次会议、第六届监事会第十一次会议，审议通过了《关 于 20 ...

第一章 总则 第一条 为适应公司战略发展需要，健全公司投资决策程序，提高重大投资决策 的效益和决策的质量，完善公司治理结构，根据《中华人民共和国公司法》、《上 市公司治理准则》、《公司章程》及其他有关规定，华测检测认证集团股份有限公 司（"公司"或"本公司"）进一步规范战略与并购委员会（以下简称"委员会"） 的工作流程，制定本实施细则。 第二条 委员会是董事会辖下的专门委员会，对董事会负责，主要负责： 华测检测认证集团股份有限公司 董事会战略与并购委员会工作细则 （一）对本公司长期发展战略和重大投资决策进行研究并提出建议； （二）在董事会授权下，负责对本公司拟投资项目的审批。 第二章 组成 第三条 战略委员会成员由三至五名董事组成，其中包括至少半数或以上的外部 董事。委员会委员由董事会任命。 第四条 委员会设主任委员（召集人）一名，负责主持委员会工作；主任委员由 董事会任命。 第五条 委员会委员的任期约为三年，任期起止时间应与当届董事任期的起止时 间一致。委员会委员任期届满，可以连选或连任。如有委员于任期内不再担任本 公司董事职务，则自动失去委员资格，并由董事会根据上述第三至第四条规定补 足委员人数。 第六条 ...